Операции банков с ценными бумагами. 3

 

1 ОПЕРАЦИИ БАНКОВ С  ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

 

Тенденция современного периода — активное проникновение коммерческих банков на рынок ценных бумаг в прямой И опосредованной форме. В Японии, США и Канаде их место на фондовых рынках законодательно регулируется, поэтому банки используют косвенные пути участия в инвестиционной и Посреднической деятельности (трастовые компании, сотрудничество с брокерскими фирмами, кредитование инвестиционных компаний и банков). В странах, где законодательно разрешено осуществлять все виды операций с ценными бумагами, банки выступают эмитентами, посредниками и инвесторами.

В России выбрана смешанная модель рынка ценных бумаг, т.е. присутствие на нем с равными правами и коммерческих банков, и небанковских инвестиционных институтов. Кредитные организации на рынке ценных бумаг могут выступать в качестве эмитентов собственных эмиссионных и неэмиссионных бумаг, инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, и посредников, выполняя операции по размещению, депозитарному учету ценных бумаг и управлению ими.

Классические операции банков с ценными бумагами можно объединить в несколько групп по критерию поставленных целей:

  • операции с целью поддержания резервов ликвидности (выпуск сертификатов, векселей);
  • операции с целью получения дохода в относительно долгий период (инвестиции в акции и облигации других эмитентов);
  • операции, аналогичные кредитованию субъектов хозяйствования (учет коммерческих векселей, факторинг);
  • операции по привлечению ресурсов посредством эмиссии собственных ценных бумаг (эмиссия акций и облигаций самим банком);
  • операции, в которых банк удовлетворяет потребности клиентов, выступая в качестве их агента (посредничество и услуги в размещении ценных бумаг).


Ликвидность баланса банка и пополнение его финансовых ресурсов могут быть обеспечены эмиссией банковских сертификатов.

Сертификат– это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему (см. табл. 2).

Депозитный сертификат может быть выдан только юридическим лицам, зарегистрированным на территории РФ или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сберегательный сертификат выдается только физическим лицам.

По способу выпуска те и другие делятся:

  • на выпускаемые в разовом порядке;
  • выпускаемые сериями.

По способу оформления:

  • на именные;
  • на предъявителя.

По срокам обращения:

  • срочные;
  • до востребования.

Срок обращения по депозитным сертификатам установлен в пределах одного года, а по сберегательным – в пределах трех лет.

По условиям выплаты:

  • с регулярно выплачиваемой процентной ставкой до истечения расчетного периода;
  • с выплатой процентов в день погашения сертификата.

Погашение осуществляется тремя способами:

  • сертификатами нового выпуска;
  • безналичными перечислениями в другие виды вкладов или на счет до востребования;
  • наличными деньгами (для физических лиц).

Обязательными реквизитами являются:

  • наименование «депозитный» или «сберегательный» сертификат;
  • указание на причину выдачи (внесение депозита или сберега-тельного вклада);
  • дата внесения депозита;
  • дата погашения сертификата;
  • размер депозита или вклада;
  • безусловное обязательство банка вернуть внесенную сумму;
  • ставка процента по депозиту или вкладу;
  • сумма причитающихся процентов;
  • наименование и адреса банка-эмитента и именного вкладчика;
  • подписи двух ответственных лиц банка, отвечающих за выпуск сертификата, скрепленные печатью банка.

Вексель банка – это ценная бумага, содержащая безусловное долговое обязательство векселедателя (банка) об уплате определенной суммы векселедержателю в конкретном месте в указанный срок. Банковский вексель может быть использован его владельцем в качестве платежного средства за товары и услуги, может быть передан третьему лицу путем его индоссирования (см. Табл. 2).


Кредитные организации могут осуществлять следующие виды профессиональной деятельности (на основании специальной лицензии):

1) брокерскую,

2) дилерскую,

3) депозитарную,

4) управление ценными бумагами,

5) определение взаимных обязательств (клиринг),

    1. ведение реестра владельцев ценных бумаг.

   Брокерская деятельность–  совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

В сферу деятельности брокеров входит и оказание консультаций по размещению ценных бумаг на вторичном рынке. Брокеры могут осуществлять свою деятельность при наличии специальной лицензии.

Банки, играющие роль брокеров, выполняют свою посредническую деятельность без получения специальной лицензии, если в уставе предусматривается брокерская деятельность. Банки, выступающие в роли брокеров, работают со своими клиентами на основе договоров поручения или договоров комиссии.

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. В качестве дилеров выступают различные инвестиционные институты, однако главную роль здесь играют банки. Их роль значительно возросла после того, как на финансовый рынок поступили государственные ценные бумаги.

Крупные клиенты могут иметь в банке собственного инвестиционного консультанта. Для особо крупных клиентов – инвесторов рынка государственных облигаций имеется возможность аренды терминалов и проведения сделок купли-продажи с помощью опытного специалиста банка.

По договору доверительного управления одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок ценные бумаги в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление ими в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).

Среди доверительных операций с ценными бумагами можно назвать:

  • первичное размещение ценных бумаг (организация выпуска, первичное размещение ценных бумаг по поручению клиентов — андеррайтинг);
  • ведение реестра акционеров и регистрация сделок с ценными бумагами;
  • выплата ежегодного дохода акционерам (в наличной или безналичной формах либо путем реинвестирования доходов по ценным бумагам);
  • управление активами по поручению клиентов (покупка по поручению клиента и за его счет ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг в соответствии с указом займем клиента, продажа ценных бумаг по поручению клиента);
  • депозитарное обслуживание (ведение счетов ДЕПО, расчеты по операциям с ценными бумагами). Доверительные операции дают возможность владельцам денежных средств и ценных бумаг преодолевать инвестиционную неопределенность, снижать риск инвестиций; для банков они менее рисковые, чем операции с ценными бумагами за собственный счет банков.

Деятельность по управлению ценными бумагами– осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

  • ценными бумагами;
  • денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
  • денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Клиринговая деятельность– деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарная деятельность– оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

На рынке ценных бумаг функционируют различные консалтинговые компании. В качестве консультантов могут выступать банки; они оказывают широкий спектр консультационных услуг:

  • экспертиза конкретных сделок;
  • изучение и прогнозирование конъюнктуры рынка фондовых активов;
  • правовое консультирование;
  • подготовка и организационно-методическое обеспечение эмиссии ценных бумаг;
  • организация и сопровождение допуска ценных бумаг на биржу;
  • разработка методической и нормативной документации по операциям с ценными бумагами;
  • оценка бумаг;
  • оценка портфеля (набора) бумаг, разработка общей портфельной стратегии, консультирование по поводу управления портфелем;
  • инвестиционное обслуживание;
  • разработка проектов договоров купли-продажи, договоров трастового управления.

 

 

 

 

2 ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ: ОТЕЧЕСТВЕННЫЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ

Коммерческие банки являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В разных странах законодательство определяет их деятельность по-разному. В некоторых странах банки занимают большую долю на рынке чем какие-либо другие инвесторы и имеют более обширные возможности, как и в выборе инструментов, так и в проведении различных операций на рынке. Например, в Германии крупнейшими игроками рынка ценных бумаг являются коммерческие банки (Deutsche Bank AG, CommerzBank AG и др.) [3, C.428].Банковская система Германии является традиционной – коммерческие банки могут заниматься любыми видами деятельности, в том числе и операциями с ценными бумагами.

В настоящее время в России около 1000 коммерческих банков, многие из них имеют лицензии профессиональных участников рынка ценных бумаг, исключение лишь составляют банки, у которых отзывалась лицензия на осуществление тех или иных операций или банки, которые открылись совсем недавно. Но не все банки являются активными участниками рынка ценных бумаг. Например, банки, сделавшие акцент в своей деятельности на развитие ритейла и, в частности, на потребительское кредитование, достаточно редко оперируют ценными бумагами. У них другая стратегия, и «фокус-аудитория», но, тем не менее, и эта категория кредитных учреждений прибегает к использованию ценных бумаг. Рассмотрим процедуру выпуска и обращения коммерческими банками ценных бумаг.

Стандартная эмиссия ценных бумаг предлагает следующие этапы:

1. Принятие решения о размещении  эмиссионных ценных бумаг;

2. Утверждение решения о выпуске  эмиссионных ценных бумаг;

3. Государственную регистрацию  выпуска эмиссионных ценных бумаг;

4. Размещение эмиссионных ценных  бумаг (то есть передачу ценных  бумаг первичным владельцам);

5. Государственную регистрацию  отчёта об итогах выпуска эмиссионных  ценных бумаг или предоставление  в регистрирующий орган уведомления  об итогах выпуска эмиссионных  ценных бумаг.

Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую акционерный банк может осуществлять в 3 случаях:

  • при своем учреждении;
  • при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций;
  • при привлечении банком заемного капитала путем выпуска облигаций или других долговых обязательств.

Для привлечения денежных средств с целью пополнения ресурсов или финансирования инвестиционных проектов, отдельных мероприятий и т.п. банк может выпустить акции и облигации. При выпуске акций банк сначала выступает в качестве продавца, а затем - объектом долевой собственности акционеров. Если же банк выпускает облигации, то он сначала является продавцом, а затем - должником. Покупатели облигаций выступают в качестве кредиторов. Эмиссия банком собственных акций или же облигаций позволяет получить с минимальными издержками необходимые финансовые ресурсы для расширения сферы и объема предоставляемых услуг.

На основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный, заемный капитал банка. Среди акций банков наибольшее распространение имеют обыкновенные акции. Привилегированные акции выпускаются реже. В гражданском кодексе РФ (ст. 102 п. 4) налагаются ограничения на выпуск привилегированных акций, доля которых в общем объеме не должна превышать25%.Банковские облигации пользуются еще меньшей популярностью, чем привилегированные акции, хотя в мировой практике облигации банков занимают значительное место на финансовом рынке [8].

Повторный выпуск акций с целью увеличения уставного капитала акционерного банка разрешается лишь после оплаты акционерами всех ранее выпущенных акций. Он может содержать как обыкновенные так и привилегированные акции.

Выпуск облигаций банком для привлечения заемных средств может производиться лишь при условии полной оплаты всех выпущенных этим банком акций (если банк акционерный) или полной оплаты пайщикам своих долей в уставном фонде (если банк паевой) и на сумму не более собственного капитала банка.

При первичном размещении акций банк-эмитент не имеет права приобретать их за свой счет, на вторичном же рынке банки могут выступать в качестве своих собственных акций, но в строго установленных законом случаях. Многие акционерные банки с целью поддержания рыночного курса собственных акций проявляют высокую активность на вторичном рынке собственных акций.

Таким образом, российские банки активно осваивают выпуск векселей как краткосрочных долговых обязательств. Следует отметить, что хотя выпуск векселей и является эмиссионной операцией, сами векселя выписываются без регистрации эмиссионного проспекта, поэтому, данную операцию правомерно характеризовать как выпуск векселей. Банки используют выпуск векселей в основном с целью привлечь средства для активных операций банка по возможности за более низкую плату и с наименьшими накладными расходами по сравнению с использованием традиционных кредитно-депозитных форм вложения средств.

Объемы выпущенных кредитными организациями депозитных и сберегательных сертификатов,  облигаций и векселей по их номинальной стоимости приводятся в разбивке по срокам погашения: до 1  года и свыше 1 года.  Привлекая средства путем выпуска векселей, банки должны отчислять определенный процент от их суммы в фонд обязательных резервов ЦБ РФ.

Таким образом, выпуская процентный вексель, банк сразу получает в свое распоряжение сумму, эквивалентную номиналу векселя, от которой и осуществляется резервирование.

Эмиссию депозитных и сберегательных сертификатов могут осуществлять исключительно банковские учреждения, преследуя следующие цели: привлечение депозитных ресурсов для активных операций. Российские банки устанавливают гибкие сроки по депозитным сертификатам от 1 дня до 1 года; расширение клиентуры банка путем диверсификации услуг, предоставляемых клиенту; снижение риска ликвидности. Эмитируя депозитные сертификаты, банк получает пассивы с фиксированным сроком, что позволяет ему снизить риск ликвидности [4].

При первичном размещении депозитных сертификатов эффективным способом зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на приобретение сертификатов, в которых указываются лучшие с позиции банка условия - минимальный процент размещения. Вторичный рынок может поддерживаться банком-эмитентом. В этом случае он должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние котировки.

При значительных успехах развития российского банковского сектора, восприятии им большого числа банковских инноваций, вместе с тем, общие объемы банковских операций, являются в целом небольшими по сравнению с индустриально развитыми странами. В разных странах роль, отводимая банкам на рынке ценных бумаг, различна и обусловлена разными подходами к решению вопроса отношения последних к корпоративным ценным бумагам. В различных странах давались и по настоящее время даются разные ответы относительно участия банков на рынке ценных бумаг.

Принято выделять две модели рынка ценных бумаг (американскую и немецкую), в основе для которых являлся запрет или, наоборот, разрешение банкам проводить операции с акциями за свой счет [29].

Рассмотрим немецкую модель рынка ценных бумаг. Современное состояние рынка ценных бумаг Германии в значительной степени определяется характером ее кредитно-финансовой системы, которая существенно отличается от подобной системы США. В противоположность США, где коммерческие банки были отделены от инвестиционных банков и брокерских учреждений и в роли кредиторов реального сектора экономики в основном выступают институциональные инвесторы, банковские учреждения Германии имеют универсальный характер, то есть совмещают депозитно-ссудную, эмиссионную и инвестиционную деятельность.

В Германии банки имеют возможность без ограничений владеть акциями нефинансовых корпораций. Более того, в Германии до недавнего времени только банки могли непосредственно совершать сделки с ценными бумагами. Для Германии характерен также высокий уровень концентрации акционерного капитала в руках крупных инвесторов, прежде всего банков. Среди тысячи компаний, акции которых котируются на бирже, действительно распылена собственность только 60-70 компаний [8].

Основными держателями акций в Германии являются банки, концерны и государство. За указанный период структура распределения акционерного капитала существенно не изменилась, однако, наблюдается тенденция возрастания доли акций, находящихся в собственности физических лиц. В США в том же году во владении физических лиц находилось около 40 % акций. И половина принадлежала пенсионным и многочисленным инвестиционным фондам. Все вышеуказанные факторы привели к формированию своеобразной структуры участников рынка ценных бумаг, отличной от англосаксонских стран. Посредниками на рынке ценных бумаг Германии выступают исключительно банковские учреждения. Роль небанковских посредников на рынке Германии малозаметна.

В зависимости от своей специализации банки играют различную роль на рынке ценных бумаг. Центральный банк Германии осуществляет денежно-кредитную политику и является его главным эмиссионным органом, но в отличие от других стран он не осуществляет функцию надзора над прочими банковскими учреждениями. Эту задачу ранее выполняла Федеральная надзорная палата при Министерстве финансов. Сейчас она является частью единого регулятора финансового рынка BAFIN. На фондовом рынке Центральный банк является посредником лишь по государственным облигациям и осуществляет по ним расчеты.

В каждой из федеральных земель существует Земельный банк, выступающий в качестве центрального банка для всех сберегательных банков этой земли, а гарантом по вкладам в эти сберегательные банки является правительство федеральной земли. Помимо центрального банка в Германии функционируют универсальные и специализированные (сберегательные, кооперативные и ипотечные) банки [5].

Универсальные банки организуют эмиссии бумаг, выступают в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, предоставляют услуги в области слияний и поглощений и все это наряду с выдачей кредитов и привлечением средств на депозиты.

Среди специализированных банков на финансовом рынке заметное место занимают сберегательные банки, доля которых в активах банковской системы составляет около 40%.

Ипотечные банки также занимают в Германии заметное место, предоставляя ипотечные ссуды за счет ресурсов, привлекаемых путем выпуска специальных ипотечных облигаций. Ипотечные банки также кредитуют государственные органы за счет эмиссии специальных публичных, облигаций.

Немецкое биржевое право подразделяет рынок на три сегмента: официальный рынок, регулируемый рынок и внебиржевой оборот. 
Официальная торговля - это рынок ценных бумаг, допущенных специальным органом фондовой биржи к котировке на бирже. Операции ведутся через т.н. «курсовых» или «официальных» маклеров, назначаемых Советом биржи. 
Для регулируемой торговли характерны облегченные условия допуска на биржу и менее строгие обязанности по публикации отчетов, чем для официальной торговли.

В 2002 г. в Германии была проведена реформа всех видов надзорных органов, которые были объединены в единую организацию. Три федеральные надзорные организации: Федеральное ведомство по надзору за деятельностью кредитных учреждений, ведомство по надзору за деятельностью страховых компаний и ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами были объединены в Федеральное управление по надзору за финансовыми услугами.

Таким образом, была создана единая и эффективная надзорная структура, центры которой находятся в Бонне и во Франкфурте-на-Майне. 
Новая организационная структура усиливает эффективность надзора; в результате чего немецкий финансовый рынок становится более привлекательным для инвесторов.

Рассмотрим характерные черты банковской системы США. Характер развития банковской системы США на протяжении большей части XX в. и формирование ее современного облика в принципиальном плане были обусловлены реформами 30-х годов, которые заложили законодательные основы устойчивости банковской системы и существенно повлияли на последующее развитие не только банков, но и других финансовых институтов. Разделение сфер деятельности коммерческих и инвестиционных банков под действием требований Закона Гласс-Стигалла 1933 г. во многом предопределило принципы институциональной организации американского финансового рынка.

Основой деятельности коммерческих банков и других кредитных учреждений, за которыми было закреплено право принимать депозиты, стало проведение депозитно-ссудных операций. Им было запрещено выступать в качестве андеррайтеров и вести другие операции с акциями и облигациями корпораций. Возможности инвестирования коммерческих банков в ценные бумаги были ограничены государственными облигациями и инструментами денежного рынка. Таким образом, государство защищало средства вкладчиков, не позволяя коммерческим банкам вести с ними финансовые операции с высоким уровнем риска. Коммерческие банки превратились в институты, предназначенные главным образом для проведения расчетно- платежных операций, сбережения путем хранения депозитов и кредитования фирм и населения.

Коммерческим банкам принадлежит исключительно важная роль в современной экономике США. При широком разнообразии финансовых институтов и предлагаемых ими финансовых инструментов, коммерческие банки выступают ключевым звеном в проведении любых финансовых операций. Обеспечение расчетов по всем видам хозяйственной деятельности, депозитарных и других услуг подобного рода служит важной функцией коммерческих банков [2].

Операции банков с государственными ценными бумагами на фондовом рынке США имеют огромное значение для американской экономики, прежде всего в силу их крупных масштабов и системной роли ставки процента по этим облигациям на фондовом рынке страны. Банки выступают главными партнерами ФРС в ее операциях на открытом рынке, с помощью которых ФРС проводит регулирование денежной массы и влияет на уровень инфляции и экономической активности. Концентрируя в своих инвестиционных портфелях крупные пакеты государственных облигаций, проводя их массированную покупку или продажу в собственных интересах, коммерческие и инвестиционные банки могут оказывать существенное влияние на стоимость государственных облигаций на рынке ценных бумаг и тем самым могут помогать ФРС в достижении целей ее кредитно-денежной политики или противодействовать ее усилиям.

Особое место в кредитно-финансовой системе США занимают инвестиционные банки, которые по американской терминологии принято называть "investment banks" или "investment banking firms". Инвестиционные банки не имеют права принимать депозиты, они создаются на средства учредителей. Хотя в названии этих институтов присутствует термин «банк», по существу они представляют собой инвестиционные компании, которые выполняют функции андеррайтера, инвестора, дилера, консультанта, а также 
целый ряд других функций, связанных с участием в операциях на рынке ценных бумаг.

В США сложилась двухуровневая система регулирования рынка ценных 
бумаг: 1-й уровень - это органы государственного регулирования, прежде всего Комиссия по Ценным Бумагам и Биржам и специальные органы регулирования в штатах, 2-й уровень - саморегулирующиеся организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Основными нормативными актами, регулирующими обращение ценных бумаг в США, являются «Закон о ценных бумагах» 1933 г. и «Закон о фондовых биржах» 1934 г. [9].

Существует весьма многочисленная группа учреждений, выполняющих только одну операцию - исполнение заявки по поручению клиента с сопутствующими процедурами по клирингу, зачислению ценных бумаг на счет клиента. Это так называемые дисконтные дома. Поскольку эти фирмы не предоставляют консультационных услуг, размеры комиссионных у них на 25-60% ниже, чем у полноценных брокерско-дилерских фирм. 
Так как запрет не распространялся на операции банков с государственными ценными бумагами, американские коммерческие банки являются крупнейшими покупателями некоторых из них (как федерального Правительства так и местных органов власти), а также активными участниками андеррайтинговых синдикатов по муниципальным облигациям.

Операции банков с ценными бумагами. 3