Операции с ценными бумагами в Российской Федерации. 8
Содержание
Введение
Операции с ценными бумагами в Российской Федерации
1.
Основные виды операций с
2.
Эмиссионные и инвестиционные
операции
3.
Брокерские и дилерские
Задача
Заключение
Список
литературы
Введение
В
условиях развивающихся и
Развивающийся рынок ценных бумаг России отличается существенной нестабильностью, которая вызвана переделом собственности, падением цен на ценные бумаги ведущих промышленных компаний. В настоящее время инвестиционные возможности банков и других участников фондового рынка находятся на относительно невысоком уровне, собственный капитал их недостаточен. Тем не менее рынок ценных бумаг России имеет значительный потенциал для развития. Важное значение для дальнейшего развития имеет большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям. В связи с этим совокупность действующих на рынке операций профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет чрезвычайный интерес для исследования.
Целью
данной работы является рассмотрение
и анализ операций с ценными бумагами
в Российской Федерации. В данной работе
рассмотрятся такие вопросы, как: виды
операций с ценными бумагами, эмиссионные
и инвестиционные операции, брокерские
и дилерские операции.
- Основные виды операций с ценными бумагами
Операции на рынке ценных бумаг - это покупка ценных бумаг, выпущенных другими участниками рынка, с целью получения процентного (дивидендного) дохода по ним.
В соответствии с ГК РФ под сделкой с ценными бумагами понимается взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Они возможны при покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т.д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей и т.д. Таким образом, правовой аспект операции отражает те права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.
Операции на рынке ценных бумаг делятся на три группы:
1. Эмиссионные операции1 - это пассивные операции, связанные с выпуском и первичным размещением ценных бумаг. Суть этих операций заключается в обеспечении финансовыми ресурсами деятельности экономического субъекта.
2. Инвестиционные операции2 - это активные операции, цель которых состоит в инвестировании субъектом операций собственных и (или) привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени.
3. Клиентские операции - посреднические операции, суть которых состоит в обеспечении обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, связанных с ценными бумагами.
В зависимости от срока исполнения операции с ценными бумагами делятся на:
1. кассовые или сделки с немедленным исполнением (обычно сроком до 3 дней):
- в случае покупки ценных бумаг на сделки за счет собственных средств; заемных средств (это сделки с маржой);
- в случае продажи ценных бумаг − на сделки за счет продажи собственных бумаг клиента или бумаг, взятых клиентом взаймы.
2. срочные или сделки с исполнением через определенный срок в будущем:
-
форвардные - оформляются форвардным
контрактом, который представляет
собой договор купли-продажи
- фьючерсные - оформляются фьючерсным контрактом, который представляет собой стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива за определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения.
- опционные - стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право купить или продать биржевой актив по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право согласованной сторонами сделки суммы денег, называемой премией.
3. комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок.
Основными операциями на рынке ценных бумаг являются:
*бухгалтерский учет и аудит;
*выпуск (эмиссия) ценных бумаг – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;
*инвестиционное проектирование – разработка финансовой политики, прогнозирование;
*клиринг – система безналичных денежных расчетов за ценные бумаги путем взаимного зачета сторонами требований и обязательств;
*конвертация – операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению новых прав и возможностей;
*консалтинг – деятельность по консультированию со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др.;
*консолидация (объединение) – увеличение номинальной цены ценной бумаги в результате замены определенного количества ценных бумаг более низкого номинала на одну с более высоким номиналом;
*начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;
*обращение ценных бумаг – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги;
*оценка инвестиционного риска;
*размещение ценных бумаг – распространение ценных бумаг от их эмитента путем первичной продажи;
*регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг – учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава собственников ценных бумаг;
*сплит (фракция) – фракционирование (деление) одной ценной бумаги на несколько частей меньшей номинальной стоимости без изменения акционерного капитала;
*траст – форма представительства на основе доверительного управления ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг;
*формирование и управление портфелями ценных бумаг;
*ценообразование – процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики.
- Эмиссионные и инвестиционные операции
Эмиссионные операции3 — деятельность центральных и коммерческих банков, казначейств, акционерных обществ, других учреждений по выпуску денег и эмиссии ценных бумаг.
Цель эмиссионных операций:
• формирование и увеличение капитала компании или банка;
•
привлечение средств для
• участие в уставном капитале акционерного общества в целях контроля над собственностью.
Формирование
уставного капитала реализуется
путем выпуска акций. Цена, по которой
акции размещаются среди
В соответствии со ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом формы и порядка;
- размещается выпусками;
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, - идентификационный номер.
В РФ к эмиссионным ценным бумагам принято относить акции, облигации, опционы. За рубежом есть еще другие виды: фьючерсы, варранты и др.
Эмиссия
ценных бумаг позволяет
При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, надо учитывать такие параметры, как цена размещения и объем размещения (количество размещаемых ценных бумаг или количество привлекаемых финансовых ресурсов). Здесь необходимо найти такое сочетание этих параметров, чтобы одновременно удовлетворялись два критерия:
▪ максимальная цена размещения;
▪ максимальный объем привлечения.
Объем эмиссии может быть ограничен. К ограничениям объема эмиссии относятся:
• ограничение снизу (т.е. объем эмиссии не может быть меньше некоторой величины, а именно затрат на организацию выпуска и размещения);
• ограничения сверху (объемом инвестиционных проектов эмитента, под реализацию которых привлекаются финансовые ресурсы).
Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их привлекательными для инвесторов, благодаря чему они занимают около трети объема российского фондового рынка. Оставшаяся часть структуры фондового рынка приходится на корпоративные облигации и акции (соответственно 30 и 40%).
Ценные бумаги, выпускаемые корпоративными инвесторами, могут различаться по своим характеристикам. Если предприятие создано недавно и не занимаем определенной рыночной ниши, то его ценные бумаги, обладая высокой доходностью, подвержены наибольшему риску. Инвестиционная привлекательность таких ценных бумаг может быть оценена только при тщательном анализе финансового состояния эмитента и перспектив его инвестиционных проектов. Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг.
Если предприятие хорошо зарекомендовало себя на фондовом рынке, имеет реальные возможности инвестирования в экономику и прибыльно, то его ценные бумаги обладают большей предсказуемостью показателей и могут быть более предпочтительными для инвестора. При этом оптимально с учетом оценки финансовой ситуации в стране определяют параметры предстоящего выпуска ценных бумаг и те преимущества, которые будет иметь эмитент и его инвестиционная программа.
Среди эмитентов ценных бумаг ведущее положение принадлежит банкам. Банковское дело в настоящее время является наиболее прибыльным, правила и условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентированы Банком России, фондовые инструменты имеют высокий по сравнению с другими эмитентами рейтинг надежности.
Инвестиционные операции4 – это деятельность по вложению денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др.
Инвестиционные операции можно классифицировать по различным признакам, прежде всего по основным группам заемщиков (субъектам):
- Инвестиции в государственные органы власти (государственные ценные бумаги)
- Инвестиции в коммерческие банки (межбанковские кредиты)
- Инвестиции в промышленность и сельское хозяйство (коммерческие кредиты)
- Инвестиции в корпоративные ценные бумаги
Цели проведения инвестиционных операций:
▪ расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного общества;
▪ повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;
▪ обеспечение присутствия банка или акционерного общества на наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организованном фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;
▪ расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;
▪ усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).
Инвестиционные операции могут различаться по срокам:
- до востребования;
- срочные:
- краткосрочные (от 1 дня до 180 дней);
- среднесрочные (от 180 дней до 1 года);
- долгосрочные (от 1 года до 3 и более лет).
По целям вложений инвестиции бывают:
• прямые — осуществляются в целях управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;
• портфельные — осуществляются в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) — получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом числе объектов).
Пример деятельности инвестиционные операции коммерческого банка.
Основная задача инвестиционной деятельности банка состоит в правильном формировании его инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель – это набор, совокупность ценных бумаг, приобретаемых банком в ходе активных операций по вложению капитала, которые приносят инвестору доход.. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждый отдельный вид ценных бумаг, в основном, не может обеспечить достижение поставленных инвестиционных целей. Задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиций отдельно взятой ценной бумаги и возможные только при их комбинации.
Перед формированием портфеля ценных бумаг необходимо четко определить инвестиционные цели: конкретные значения доходности, риска, периода, формы и размеров вложений в ценные бумаги. Чаще всего коммерческие банки на рынке ценных бумаг преследуют следующие цели:
- гарантия определенных платежей к известному сроку;
- получение регулярных текущих выплат и гарантирование платежей к известному сроку;
- максимизация дохода к определенному сроку. В этом случае банк не связан определенными обязательствами, например, при инвестировании собственных средств в ценные бумаги;
Если исходить из инвестиционных целей, то следует, что банк, являясь посредником «депозитного» типа, инвестирует средства, взятые в долг. Но если при определении инвестиционных целей уровень доходности банк устанавливает самостоятельно, то в отношении уровня риска существуют внешние ограничения, определяемые центральными банками или законодательно. Очевидно, что большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют инвестиции в долговые инструменты. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. По сути, покупку долговой ценной бумаги можно охарактеризовать как заключение кредитного договора, но в отличие от последнего ценная бумага обладает рядом преимуществ, одно из которых — ликвидность.
Наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации). После того как определены инвестиционные цели и для инвестирования выбраны виды ценных бумаг (акции, облигации, срочные инструменты), важно провести внутригрупповую оценку выбранных инструментов с позиции инвестиционных целей будущего портфеля. Результатом процесса оценки должны быть конкретные параметры, соответствующие поставленным целям, а именно доходность, риск и цена каждого отдельного инструмента.
Несмотря
на все разнообразие долговых ценных бумаг,
с точки зрения методов расчета основных
характеристик можно выделить две основные
группы: купонные и дисконтные инструменты.
Первые подразумевают обязательство эмитента
ценной бумаги выплатить помимо основной
суммы долга (номинала ценной бумаги) еще
и заранее оговоренные проценты, начисляемые
на основную сумму долга. Вторые представляют
собой обязательство уплатить по окончании
срока обращения только заранее оговоренную
сумму (номинал). Реализуются на рынке
они по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом.
На российском рынке ценных бумаг обращаются
ценные бумаги как первой, так и второй
группы.
- Брокерские и дилерские операции
Брокер - торговый представитель, юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами по поручению клиента и за его счёт.5
Согласно ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг» брокерской признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Для того чтобы осуществлять брокерскую деятельность, необходимо получить лицензию. Федеральная служба по финансовым рынкам на основе своих требований выдает лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности без ограничения срока действия. Одной из основных условий выдачи лицензии является достаточная величина собственных средств - с 1 июля 2011 года минимум 50 000 000 рублей.
С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет
свою специфику в зависимости от того, как действует брокер: как
поверенный (по договору поручения) или как комиссионер (по договору комиссии).
Согласно договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя)
определенные юридические действия, прежде всего сделки; (брокер) имеет право заключать сделки для клиента. Стороной этих сделок становится клиент, и именно у него возникают соответствующие права и обязанности. В соответствии с договором брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не посредником в движении денег и ценных бумаг. Расчеты по сделке, в которой брокер выступает поверенным, осуществляются его клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии (при продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке
(при покупке ценных бумаг), В качестве оплаты услуг клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки.
По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по
поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента. Договор комиссии представляет собой юридическое оформление посреднических услуг: брокер действует за счет и в интересах клиента по его поручению. Однако брокер-комиссионер заключает сделку с третьим лицом от своего имени, именно он приобретает права и обязанности по сделке. При этом права собственности на вещи, купленные брокером для его клиента, возникают у клиента; если же клиент дал брокеру поручение продать ценные бумаги, то он остается их собственником до момента продажи, а затем право собственности на них возникает непосредственно у покупателя. В соответствии с договором брокер является ｫ функционирующим посредником, т.к. непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг. Деньги, полученные от продажи ценных бумаг признаются принадлежащими клиенту. Клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента. Брокеру-комиссионеру не нужна доверенность: он не выполняет функции представителя своего клиента, а действует от своего имени. Его полномочия определяются договором комиссии, но третьим лицам о них знать необязательно. Договор комиссии всегда предполагается возмездным. Сверх того, дополнительное вознаграждение возникает, если комиссионер отвечает за действия третьих лиц, с которыми он заключил сделку в интересах комитента.
Как правило, взаимоотношения брокера с клиентом
строятся на основании договора о брокерском обслуживании, который является агентским договором: одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет принципала либо от имени и за счет принципала. Кроме совершения сделок это может быть ведение переговоров, проведение рекламной кампании, осуществление маркетинговых исследований, так называемые фактические действия, которые сами по себе еще не создают юридических последствий для принципала.
Брокеры обязаны исполнять следующие действия:
1. Доводить до сведения клиентов всю информацию, связанную с поручениями клиентов и исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг, принимать меры для того, чтобы клиент мог понять характер рисков по рекомендуемой сделке.
2.
Запрещается манипулировать
3. В случае возникновения конфликта интересов, в том числе связанного с осуществлением брокером дилерской деятельности, немедленно уведомить клиента о возникновении такого конфликта и принять все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента.
4. Совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.
5. Исполнять поручения клиентов в порядке их поступления с учетом существенных условий этих поручений.
Брокер — это самый главный посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных инвесторов с рынком и другими его профессиональными участниками. Именно брокер оказывает всевозможные услуги клиентам рынка.
Брокерская компания всегда имеет два типа счетов:
1) собственные — это счета, на которых хранятся средства, при-
надлежащие самому брокеру;
