Оптимизация основного и оборотного капитала предприятия. Объекты финансового менеджмента и их функции

1. Оптимизация основного и оборотного капитала предприятия.

Основной капитал предприятия – это часть производительного капитала, который полностью и многократно принимает участие в производстве товара, переносит свою стоимость на новый продукт по частям, в течение ряда периодов. К основному капиталу относится та часть авансированного капитала, которая затрачена на постройку зданий, сооружений, на покупку машин, оборудования, инструмента.

После реализации товара основной капитал по частям возвращается в денежной форме предпринимателю. Основной капитал подвергается физическому  и моральному износу.

Физический  износ – постепенная утрата основными капиталами потребительной стоимости, которая постепенно переносится на продукт, частями возвращается в виде амортизации. Моральный износ происходит из-за роста производительности труда и технического прогресса и ведет к обновлению основного капитала до того, как он снашивается физически.

В состав основного капитала входят:

основные средства – часть имущества, используемая в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг, либо для управления организации в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев. В составе основных средств учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования (это денежная оценка ОФ и материальных ценностей, имеющих длительный срок службы);

незавершённые долгосрочные инвестиции – затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования (свыше одного года), не предназначенных для продажи, за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий;

долгосрочные финансовые инвестиции – инвестиции организации в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, в уставные (складочные) капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы;

Нематериальные активы – могут быть отнесены объекты интеллектуальной собственности (исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности): в составе нематериальных активов учитываются также деловая репутация организации и организационные расходы (расходы, связанные с образованием юридического лица, признанные в соответствии с учредительными документами частью вклада участников (учредителей) в уставный (складочный) капитал организации).

К основным фондам относят: здания – вид основных фондов, включающий архитектурно –  строительные объекты, назначением  которых является создание условий  для труда, жилья, социально-культурного  обслуживания населения и хранения материальных ценностей; сооружения –  объекты инженерной инфраструктуры; рабочие и силовые машины и  оборудование – мелкие части капитала,  которые используются в производстве товаров; измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника.

В ходе анализа  движения основных средств необходимо оценить размеры, динамику и структуру  вложений капитала фирмы в основные средства, выявить главные функциональные особенности бизнеса анализируемого хозяйствующего субъекта. С этой целью  проводится сопоставление данных на начало и конец отчетного периода  по всем элементов основных средств. Оценка изменений производится по первоначальной стоимости основных средств.

В динамике изменений положительной тенденцией является опережающий рост производственных фондов в сравнении с непроизводственными.

Эффективность инвестиций в основные средства зависит  от множества факторов, среди которых  важнейшими являются: отдача вложений, срок окупаемости инвестиций, инфляция, рентабельность инвестиций за весь период и по отдельным периодам, стабильность поступлений средств от вложений, наличие других, более эффективных  направлений вложения капитала (финансовые активы, валютные операции и пр.).

Инвестирование, осуществляемое в форме капиталовложений, является наиболее трудной задачей  финансового планирования и требует  тщательного анализа. Решения в  этой области требуют от фирмы  принятия на себя долгосрочных обязательств, поэтому следует опираться на тщательное прогнозирование и обстоятельные  оценки будущих вероятных условий, которые необходимы для обеспечения  экономической прибыли, оправдывающей  предполагаемые инвестиционные затраты.

С финансовой точки рения инвестиционный проект объединяет два самостоятельных  процесса:

1. создание производственного и иного объекта;
2. последовательное получение прибыли.

Указанные процессы протекают последовательно  или параллельно. Оба процесса могут  иметь разное распределение во времени  и это особенно важно с точки  зрения изменений стоимости денег  во времени. Вопрос о размерах требуемых  инвестиций с точки зрения финансового  планирования сводится к анализу  и оценке экономической привлекательности  инвестиционного проекта.

Эволюция  развития методов анализа дает возможность  выбора как простых решений, так и более сложных, с учетом передовых концепций оценки.

К простым  методам оценки привлекательности  инвестиционного проекта можно  отнести: срок окупаемости и рентабельность вложений, средняя рентабельность за период жизни проекта и минимум  приведенных затрат.

На практике применяются основные методы анализа  финансовых показателей и отчетности:

1. Горизонтальный (временный) анализ – сравнение каждой позиции с предыдущим периодом.
2. Вертикальный (структурный) анализ – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.
3. Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный анализ.
4. Анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.
5. Сравнительный анализ – это внутрихозяйственный анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т.п., а также межхозяйственный анализ предприятия в сравнении с данными конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
6. Факторный анализ – анализ влияния и отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и стохастических приемов исследования.
7. Факторный анализ может быть прямым и обратным, т.е. синтез – соединение отдельных элементов в общий результативный показатель.
8. Математические методы: корреляционный анализ, регрессивный анализ.
9. Методы экономической кибернетики и оптимального программирования, экономические методы, методы исследования операций и теории принятия решения.

Все вышеперечисленные методы анализа  относятся к формализованным  методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы, например такие как: метод экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические  и т.п., которые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.

В настоящее время практически  невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно  ей. Так и в финансовом анализе  применяются различные методы и  приемы, с целью более точного  анализа того иного показателя эффективности  использования основного капитала.

Капитал оборотный (с английского  языка working capital) – разница между текущими активами и текущими (краткосрочными) обязательствами предприятия, организации. Синоним термина «оборотный капитал» в отечественном учете – оборотные средства.

К текущим (краткосрочным) обязательствам предприятия  относят краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность, авансы полученные, дивиденды к уплате, арендные платежи  и так далее. Величина оборотного капитала отражает сумму средств, принадлежащих  предприятию (организации) в его  текущих активах, и является важной характеристикой финансовой устойчивости. Оборотный капитал формируется из запасов сырья и материалов, незавершенного производства, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, готовой продукции и дебиторской задолженности, общая стоимость которых определяют величину денежных средств, необходимых для их покрытия. Если текущие активы меньше текущих обязательств, то оборотный капитал будет отрицательным.

Величина  оборотного капитала предприятия, организации  зависит от величины расходов на приобретение сырья и материалов и прямых накладных  расходов в производстве легкореализуемой продукции; продолжительности цикла  производства и реализации продукции; стоимости непрямых накладных расходов в процессе производства и реализации продукции, объема полученного кредита  и срока его возврата.

В основе всех составляющих оборотного капитала лежит критерий ликвидности, позволяющий  быстро превращать средства предприятия  в денежную наличность и обеспечивать финансирование его постоянных операций. Для оценки эффективности использования  оборотного капитала применяют показатель рентабельности собственного капитала, определяемый как отношение чистой прибыли от реализации продукции  или иного финансового результата к величине оборотного капитала. Кроме  того, в хозяйственной практике для  оценки эффективности оборотного капитала используют такие показатели как  коэффициент оборачиваемости (число  оборотов) и период оборота.

Оборотный капитал (оборотные средства) – это  часть капитала фирмы (предприятия), вложенного в его текущие активы. По материально-вещественному признаку в состав оборотного капитала включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо  и т. д.), готовая продукция на складах, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.

Характерной особенностью оборотных средств  является скорость их оборота. Функциональная роль оборотных средств в процессе производства отличается от основного капитала, т.е. оборотные средства обеспечивают непрерывность процесса производства.

Кругооборот капитала охватывает три стадии: заготовительную, производственную и сбытовую.

Элементы  оборотного капитала являются частью непрерывного потока хозяйственных  операций. Покупка приводит к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности; производство ведет  к росту готовой продукции; реализация ведет к росту дебиторской  задолженности и денежных средств в кассе и на расчетном счете. Этот цикл операций многократно повторяется и в итоге сводится к денежным поступлениям и денежным платежам. Элементы оборотного капитала непрерывно переходят из сферы производства в сферу обращения и вновь возвращаются в производство. Часть оборотного капитала постоянно находится в сфере производства (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция на складе и т.д.), а другая часть – в сфере обращения (отгруженная продукция, денежные средства, ценные бумаги и т.д.).

Вопрос  об источниках формирования оборотного капитала очень важен. Конъюнктура  рынка постоянно меняется, поэтому  потребности фирмы в оборотных  средствах не стабильны. Покрыть  эти потребности только за счет собственных  источников становится практически  невозможно. Привлекательность работы за счет собственных источников уходит на второй план. Опыт показывает, что  в большинстве случаев эффективность  использования заемных средств  оказывается более высокой, чем  собственных.

Структура источников формирования оборотного капитала охватывает:

1. собственные источники;
2. заемные источники;
3. дополнительно привлеченные источники.

Как правило, минимальная потребность фирмы  в оборотном капитале покрывается  за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу ряда причин у фирмы  возникают временные дополнительные потребности в оборотном капитале. В этом случае финансовое обеспечение  сопровождается привлечением заемных  источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного  вклада работников фирмы, облигационных  займов.

Механизм  формирования и использования оборотного капитала оказывает активное влияние  на ход производства, выполнение текущих  производственных и финансовых планов.

Таким образом, оборотные средства должны обеспечивать непрерывность процесса производства, поэтому состав и размер потребности  фирмы в оборотных средствах  определяется не только потребностями  производства, но и потребностями  обращения. Для этого необходимо вести точный расчет потребности  фирмы в оборотном капитале из расчета времени пребывания оборотных  средств в сфере производства и в сфере обращения.

Оборотные производственные фонды по вещественному  содержанию представляют собой предметы труда и орудия труда, учитываемые  в составе малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Эти фонды обслуживают  сферу производства и полностью  переносят свою стоимость на стоимость  готовой продукции, изменяя первоначальную форму в процессе одного производственного  цикла.

Фонды обращения хотя и не участвуют  непосредственно в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обращения. Характер и сфера их функционирования создают  предпосылки для выделения их в самостоятельное понятие «фонды обращения». Тем не менее их движение носит одинаковый характер и составляет единый процесс. Это позволяет объединить их в общее понятие – оборотные средства.

Т.е. оборотные средства – это  совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования  оборотных производственных фондов и фондов обращения для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции.

Оборотные средства находятся в  постоянном движении. На протяжении одного производственного цикла они  совершают кругооборот и чем  быстрее этот кругооборот, тем выше финансовые показатели. Скорость оборота  зависит от таких факторов как  нормирование, технического уровня производственной деятельности. Увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени  производства и времени обращения.

Для оценки оборачиваемости оборотного капитала используются следующие показатели:

1. Оборачиваемость оборотного капитала в днях;
2. Прямой коэффициент оборачиваемости (количество оборотов);
3. Обратный коэффициент оборачиваемости.

Поскольку производственные запасы учитываются  по стоимости их заготовления, то для  расчета коэффициента оборачиваемости  используется не выручка от реализации продукции, а ее себестоимость.

Оборачиваемость капитала характеризуется числом оборотов, совершенных оборотными средствами за отчетный период и представляет собой отношение стоимости реализованной  продукции к среднему остатку  или нормативу оборотных средств.

Большое влияние на количество оборотов влияет внедрение новых технологий и  четкая материально-техническая система снабжения и сбыта.

Таким образом, оборачиваемость оборотных средств  позволяет при неизменной стоимости  объема производства высвободить часть  оборотных средств. Высвобождение  оборотных средств может быть абсолютным и относительным. Абсолютное возникает, когда фактическая потребность  меньше плановой, т.е. это разница  между плановой потребностью на данный момент и фактической стоимостью остатков нормированных оборотных  средств; относительное – это  разница между плановой и расчетной  потребностью в оборотных средствах. Эти же показатели используются для  оценки и анализа запасов: общая  оборачиваемость запасов, оборачиваемость  незавершенного производства, оборачиваемость  остатков готовой продукции.

Деятельность  компании подчинена определенным жизненным  циклам. Для оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент.

Наиболее  динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать  решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить  инвестиции, помогают методы финансового  моделирования.

На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных  ресурсов позволяет существенно  сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование  прибыли для проектов — процесс  длительный, а время, как известно, — деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.

На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для  этой стадии нормальной является структура  капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.

В период спада или кризиса разрабатываются  планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются  антикризисные меры или принимается  решение о ликвидации. Если намечен  план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие  влезает в долги и отношение  собственного капитала к заемному очень низко (что и свидетельствует о кризисной ситуации). Здесь более значимой становится не структура капитала как таковая, а тенденции изменения финансового портфеля и будущие показатели, рассчитанные на основе плана выхода из кризиса.

Хотелось  бы отметить, что универсальных критериев  формирования оптимальной структуры  капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать  как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. То, что характерно для структуры  капитала компании, специализирующейся, например, на управлении недвижимостью, не совсем уместно для фирмы из сферы торговли или услуг. У этих компаний разные потребности в собственных  оборотных средствах и разная фондоемкость. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала.

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного  развития компании. От того, насколько  структура оптимизирована, зависит  успешность реализации финансовой стратегии  компании в целом. В свою очередь  оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит  от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал  считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный  капитал являются дивиденды, и практически  всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым  дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость  собственного капитала становится более  высокой, чем стоимость привлечения  кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли  в компанию) уменьшает некоторые  финансовые риски в бизнесе, но при  этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако  перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет  чрезмерно высокие требования к  его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

Оптимальная структура капитала представляет собой  такое отношение собственных  и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями …, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.

2. Объекты финансового менеджмента и их функции.

В классическом понимании объектом финансового  менеджмента являются финансы предприятия, т.е. денежные средства. Соответственно к объектам финансового менеджмента  относятся также источники их формирования и отношения, складывающиеся в процессе их формирования и использования. Сюда же необходимо добавить все неденежные активы компании, поскольку, по сути, это те же деньги, только в другой форме. Таким образом, финансовый менеджер обязан обращать внимание на степень использования этих активов предприятия.

 Немалый  интерес у финансового директора  должны вызывать и процессы  формирования финансового результата  деятельности предприятия в части  выбора вариантов, предоставляемых  законодательством по данному  вопросу. Немаловажным аспектом  финансового менеджмента является  управление финансовыми рисками,  сопровождающими предприятие при  ведении хозяйственной и финансовой  деятельности.

Особенно  необходимо подчеркнуть целевую  направленность деятельности фирмы  и соответственно финансового менеджмента. Причем цели развития фирмы должны быть четко обозначены, сформулированы, закреплены внутренними документами  и доведены до сведения всего персонала  предприятия. Только тогда деятельность каждого звена предприятия будет  способствовать достижению поставленных задач. Это непременное условие  прогрессивного развития предприятия, в противном случае предприятие  будет "топтаться на месте" и в конечном счете уступит в конкурентной борьбе.

Таким образом, можно определить основные области  воздействия финансового менеджмента:

Регулирование финансовых результатов производственной деятельности предприятия, т.е. определение  оптимальных вариантов формирования отдельных элементов себестоимости  производства, распределения затрат, ценообразования, налогообложения  и т.д.

Управление  активами - деятельность, связанная  с формированием имущества предприятия.

Управление  источниками финансовых ресурсов - управление собственным и заемным  капиталом.

 Говоря  об объектах, следует отметить, что  проконтролировать все финансовые  потоки предприятия, оценить все  резервы практически нельзя, но  крайне важно осознанно определить  круг и масштабы сферы возможного  управленческого воздействия.

Объектом  управления в финансовом менеджменте  является совокупность условий осуществления  денежного оборота, кругооборота капитала, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями  в производственно-экономическом  процессе. Субъект управления - специальная  группа людей, которая через различные  формы управленческого воздействия  осуществляет целенаправленное функционирование объекта. Финансовый менеджмент представляет собой систему, в которой процесс  управления может осуществляться только при условии циркуляции определенной информации между управляющей и  управляемой подсистемой. Процесс  управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование  информации.

Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей  системы. Различают два основных типа функций финансового менеджмента: объекта и субъекта управления.

К функциям объекта управления относятся организация  денежного оборота, снабжения основными  и оборотными фондами, организация  финансовой работы, снабжение финансовыми  средствами.

Функции субъекта управления представляют собой  общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия  на отношения людей в хозяйственном  процессе и финансовой работе.

Функции субъекта управления представляют собой  общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия  на отношения людей в хозяйственном  процессе и финансовой работе. Функции  субъекта управления следующие: прогнозирование, планирование, мотивация, организация, контроль.

Финансовое  прогнозирование - разработка на длительную перспективу изменений финансового  состояния объекта в целом  или отдельных его элементов. Прогнозирование в отличие от планирования на ставит задачу достижения прогнозов деятельности организации.

Финансовое  планирование представляет собой процесс  комплексных направлений, направленных на выработку плановых заданий по реализации этих планов.

Функция организации в финансовом менеджменте  сводится к объединению людей  совместно реализующих финансовую программу. Функция организации  иногда включает в себя функции регулирования  и координации. Регулирование - воздействие  на объекты управления, через которые  достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения  отклонений от заданных параметров. Координация - согласованность работ всех звеньев  системы управления (аппарата управления и специалистов).