Организация биржевой торговли ценными бумагами

     Организация биржевой торговли ценными  бумагами

 
  1. Сущность  биржевой деятельности.
    1. Виды и функции бирж.
    2. Биржевое законодательство в России.
    3. Фондовая биржа, ее организационная структура, задачи и функции.
    4. Профессиональные участники биржевой торговли.
    5. Процедура листинга и делистинга.
    6. Биржевая информация (биржевые индексы и их характеристика).
  2. Механизм биржевой фьючерсной торговли.
  3. Клиринг и расчеты на биржевом рынке.
 

 

1.Сущность биржевой деятельности. 

    1.1 Виды и функции бирж.  

     Биржа представляет собой регулярно действующую организацию, в помещении которой совершаются сделки по купле-продаже. Выделяют три основные разновидности бирж: товарные, фондовые и валютные. На товарной бирже происходит торговля массовыми взаимозаменяемыми товарами со стандартными качественными показателями, на фондовой бирже заключаются сделки с ценными бумагами и, наконец, на валютной бирже торгуют иноpстранной валютой.

     Биржевая  деятельность представляет собой исключительный вид деятельности, поэтому биржа  не вправе заниматься торговой и иной деятельностью, не связанной с биржевой торговлей. Биржа не вправе участвовать в создании организаций, не связанных с биржевой торговлей. Деятельность биржи подлежит лицензированию. Лицензия выдается Комиссией по товарным биржам при Федеральной службе по финансовым рынкам после оплаты 50% уставного капитала биржи

     Учредителями  биржи могут быть юридические  и физические лица, за исключением:

     - органов государственной власти;

     - банков и кредитных организаций;

     - страховых и инвестиционных компаний  и фондов;

     -общественных, религиозных, благотворительных  организаций и фондов;

     -физических  лиц, не являющихся индивидуальными  предпринимателями.

     Биржевые  сделки совершаются не только на территории или в самом помещении биржи; местом заключения таких сделок могут быть даже компьютерные сети. Например, существуют международные секции электронной торговли между биржами, в России электронные торговые сессии распространены на валютно-фондовых (ММВБ) и фондовых биржах (РТС).

     Биржа имеет:

     - Организационную основу;

     Биржа, с точки зрения организационной основы,- это хорошо оборудованное рыночное место, предоставляемое брокерам и дилерам, т.е. профессионалам биржевого дела.

     - экономическую основу;

     С экономической точки зрения,- это  организованный в определённом месте  регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором происходит торговля ценных бумаг, оптовая торговля по образцам и стандартам, по договорам и контрактам на их поставку в будущем, а также продажа валюты и редкоземельных металлов по ценам официально установленным на основе спроса и предложения.

     - юридическую основу.

     Биржа является юридическим лицом, обладающее обособленным имуществом, может быть истцом и ответчиком в суде, арбитражном  государственном суде.

     Биржи классифицируют по различным признакам:

     вид биржевого товара;

     принцип организации (роль государства);

     форма участия посетителей в биржевых торгах;

     номенклатура  товаров являющегося объектом биржевого  торга;

     место и роль в мировой торговле;

     типы  сделок;

     А именно:

     1. Биржевой товар.

     товарные биржи;

     фондовые  биржи;

     валютные  биржи;

     биржи труда.

     2. Принцип организации.

     публично-правовые

     Публично-правовая (государственная) биржа. В Украине  биржи носят публично-правовой характер. Членом такой биржи может быть любой предприниматель, который  занесен в торговый реестр и несущий определенный торговый оборот.

     частноправовые

     Имеют более замкнутый характер, доступ только узкого круга лиц, которые  входят в биржевую корпорацию. Характерны для Англии и США.

     3. Форма участия посетителей в  торгах.

     открытые биржи

     Контракты могут заключать и клиенты  биржи как самостоятельно, так  и через посредников.

     Подразделяют  на:

     чисто открытые биржи - не обязательно пользоваться услугами посредников.

     открытая  биржа смешанного типа - с продавцами и покупателями работают биржевые посредники:

     брокеры - выполняющие посреднические функции  от имени своих клиентов, за свое посредничество получают комиссионные, которые называют брокерскими, либо куртаж.

     дилеры - проводят операции в основном за свой счет и работают с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами и между собой. Обычно дилеры представляют собой обычных биржевых спекулянтов, наживающихся на курсовой разнице ценных бумаг.

     Закрытые 
Сделки могут заключаться только между биржевыми маклерами и брокерами, которые представляют интересы и выступают от имени, как участников биржи, так и разовых покупателей.

     4. Номенклатура товаров.

     универсальные биржи

     специализированные

     5.Место  и роль биржи в мировой торговле.

     Международные

     Международная биржа - особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающий несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары, обслуживают конкретные мировые товарные и фондовые рынки. На таких биржах могут участвовать представители деловых кругов разных стран.

     Для Международных бирж характерно:

     - обеспечение свободного перевода  прибыли, полученной по биржевым  сделкам;

     - заключение спекулятивных (арбитражных)  сделок (эта сделка дает возможности  - получения прибыли на разнице  котировочных цен).

     Национальные 
Национальные биржи учитывают:

     - особенности развития производства, обращения, потребления, материальных  ресурсов данной страны;

     - валютный, налоговый, торговый режимы  данного государства

     - препятствуют проведению арбитражных  сделок и участию в биржевой торговле лиц и фирм, не являющихся резидентами страны.

     6.Типы  сделок

     биржи реального товара

     Начальный этап биржевой торговли. Существенной чертой этой биржи является обязательная продажа и поставка товара после  проведения торгов. По объему биржевого оборота биржи реального товара составляет 10-15%.

     фьючерсные  биржи

     Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают  возможности: за продавцом сохраняется  право выбора - доставить продукцию  или откупить срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупатель - принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки. Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить:

     Улучшение планирования.

     Рассмотрим  на примере страны, производящей продукт на экспорт. Скажем, какао. Как она будет планировать свою стратегию сбыта? Она может:

     а) находить покупателя каждый месяц или  каждый квартал, когда продукт готов;

     б) продавать все количество продукта первому покупателю, который объявляется, по цене, которую он предложит;

     в) обратиться к "фьючерсным" рынкам, воспользовавшись предоставляемым  биржей механизмом фиксированной цены, а продать свой продукт в наиболее удобное время наилучшему покупателю.

     Простота  и привлекательность фьючерсных контрактов состоит еще в том, что производитель какао, вступая в такую торговлю и, ограждая себя от риска принести убытки на своем продукте, дает возможность производителю шоколада приобрести это какао, с доставкой в будущем и, таким образом, застраховать себя от перебоев в снабжении сырьем.

     Выгода.

     Любая торговая операция требует наличия  торговых партнеров. Но далеко не всегда легко найти в нужный момент подходящего  покупателя и продавца. "Фьючерсные" рынки позволяют избежать подобной неприятной ситуации и совершать  покупку и продажу без конкретно названного партнера. Более того, "фьючерсные" рынки позволяют получить или уплатить наилучшую цену на данный момент. При наличии фьючерсного контракта и продавец, и покупатель имеют в запасе время, чтобы купить или продать товар в будущем с наилучшей выгодой для себя, не связывая себя с определенным партнером.

     Надежность.

     Большинство бирж имеют расчетные палаты, через  которые продавцами и покупателями производятся все расчетные операции. Это очень важный момент, хотя биржа  и не является прямым участником торговой операции, она фиксирует и подтверждает всякую куплю и продажу. Когда на бирже производится купля продажа какого-то товара, расчетная палата имеет от продавца и покупателя соответствующее обеспечение этой сделки. Контракт, реализуемый через посредство расчетной палаты, во многих отношениях надежнее контракта с любым конкретным партнером, включая государственные агентства.

     Конфиденциальность.

     Еще одна важная черта "фьючерсных" рынков - анонимность, если она желательна для продавца или покупателя. Для многих крупнейших производителей и покупателей, чьи продажи и закупки оказывают мощное влияние на мировой рынок, возможность продать или купить товар конфиденциально имеет очень важное значение. В таких случаях биржевые контракты незаменимы.

     Быстрота.

     Большинство бирж, особенно имеющих дело с товарами широкого потребления, может позволить  быструю реализацию контрактов и  товаров без изменения цен. Благодаря  этому торговля совершается очень  быстро. Как это происходит? Например, кто-то хочет купить 10000т. сахара. Он может это сделать, купив 200 фьючерсных контрактов по 50т на один контракт. Такая сделка может быть совершена за несколько минут. Далее, все 200 контрактов гарантированы, и теперь у покупателя есть время для переговоров на предоставление более выгодных условий.

     Гибкость.

     Во  фьючерсных контрактах заложен колоссальный потенциал осуществлять с их помощью  бесчисленное множество вариантов  операций. Ведь и продавец, и покупатель имеют возможность, как поставить (принять) реальный товар, так и перепродать биржевой контракт до наступления срока поставки, что открывает перспективы широкой и многообразной вариантности.

     Ликвидность.

     Говоря  в общем, "фьючерсные" рынки  имеют огромный потенциал для  множества операций, связанных с быстрым "переливом" капитала и товаров, то есть ликвидностью. Одним из показателей ликвидности является общий объем торговли на биржах. Объем торговли на фьючерсных биржах только с товарами превышает 2. 5трлн. долл.

     Возможность арбитражных операций.

     Благодаря гибкости рынка и точно определенных стандартов этих контрактов, открываются широкие возможности. Они позволяют вести дела производителям, покупателям, биржевым дельцам с необходимой гибкостью операций и маневренностью политики фирм в изменяющихся рыночных условиях.

     Опционные биржи

     Создаются и используются для страхования  участников биржевой торговли, т.к. дают возможность покупателям опционов ограничить возможные избытки при  заключении биржевых сделок.

     Биржа - часть рыночной структуры. Задачи биржи - не снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой, а организация, упорядочение, унификация рынков сырья, капитала и валюты.

     Функции товарной биржи:

     1. Организация рынка сырья с  помощью биржевого механизма: - прежде  всего биржа обеспечивает спрос  на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи - биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита , ни затоваривания;

     - на бирже обращается не сам  товар, а титул собственности  на него или же контракт  на поставку товара.Современная  товарная биржа - это рынок  контрактов на поставку товара  при относительно небольших размерах  его реальных поставок. Биржа,  не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение;

     2. Отсюда виден еще один из  компонентов организации рынка  - стабилизация цен:

     - колебания цены, вызванные расхождением  реального спроса и реального  предложения, слабо эластичны  , не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью - способностью превращаться в резкие колебания цены.

     Биржевая  спекуляция является механизмом не вздувания  цен, а их стабилизации;

     - важный фактор стабилизации цен  является гласность заключения  сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж.

     3. Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых для потребителей и потому обладающих относительной ликвидностью, регистрация марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведенной фирмой. Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых контрактов, своего рода установление традиций торговли.

     4. По прежнему биржы выполняют  свою товаропроводящую функцию,  т.е. ту функцию, из-за которой  они первоначально и возникли - покупка и продажа реального  товара.

     5. Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и товаров, биржи стабилизируют и издержки на производство других, не только биржевых товаров.

     6. Стабилизация денежного обращения  и облегчение кредита.

     Биржа увеличивает емкость денежного  обращения, т.к. она представляет собой сферу максимальной ликвидности товаров. Биржа - одна из важнейших сфер приложения ссудного капитала, поскольку она предоставляет надежное обеспечение ссуд и сводит риск к минимуму.

     7. Урегулирование всевозможных споров  и разногласий между сторонами - арбитражная деятельность.

     8. Формирование и функционирование  мирового рынка. Современная товарная  биржа в этом моменте соединяет  функционирование товарной, фондовой  и валютных бирж.

     Функции фондовой биржи:

     - Сводит друг с другом покупателей  и продавцов ценных бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются операции купли и продажи ценных бумаг.

     - Регистрирует курсы ценных бумаг  и опосредствует отношения инвесторов  к каждому представленному на  ней виду акций и облигаций.

     - Служит механизмом перелива капитала с одной области (предприятия) в другую (другое).

     - Служит экономическим барометром  деловой активности как в стране  в целом, так и в отдельных  областях, дает возможность судить  о направлении структурной перестройки  экономики. 

    1. Биржевое законодательство в России.
 

     Вопрос  о необходимости пересмотра русского биржевого законодательства, представлявшего  собою ряд необъединенных законодательных  актов, был поднят уже в 1862 г.; тем  не менее и затем вводились  лишь отдельный улучшения (напр. законом 8 июня 1893 г. увеличена дисциплинарная власть биржевых комитетов). Лишь в 1895 г. был выработан нормальный биржевой устав, пересмотренный в 1898 г. совещанием при департамент торговли и мануфактур. В 1899 г. был разработан комиссией, под председательством министра финансов С. Ю. Витте, проект правил для фондового отдела СПб. биржи. Этот отдел представляет собою замкнутую корпорацию, в которую входят представители частных кредитных установлений и банкирских заведений и лица, выбравшие промысловое свидетельство 1 разряда на производство банковых операций. Прием в корпорацию производится по рекомендации 2-х членов отдела, по наведении справок о соискателе и по истечении определенного срока, в течение которого фамилия соискателя выставлена в зале биржевых собраний. Затем происходит избрание данного лица членами совета посредством закрытой баллотировки. Собрание отдела состоит из: а) членов отдела, удовлетворивших вышеприведенным условиям и принятых советом; б) уполномоченных их — по одному на каждого члена, и не более двух подручных; в) постоянных посетителей, которые должны обладать промысловым свидетельством высших разрядов (в Петербурге — купеческим свидетельством 1-й гильдии); они могут заключать сделки, но не самолично, а чрез приказы, даваемые фондовым маклерам; уполномоченных иметь они не могут; г) гостей (с разрешения дежурного члена совета), не имеющих права заключать биржевых сделок и д) представителей министерства финансов, из которых двое участвуют в заседаниях котировальной комиссии, а другие заключают биржевые сделки за счет уполномочивших их учреждений. Общее собрание членов отдела избирает членов совета и контролирует хозяйственную часть дела; совет обладает административной и хозяйственной властью, а также юрисдикцией в отношении бирж. сделок членов; ему принадлежит право налагать дисциплинарные взыскания — временное воспрещение посещать биржевые собрания, исключение на время или навсегда. Такое решение совета может быть обжаловано министру финансов, по предписанию которого совет входит в новое рассмотрение дела и постановляет вторичное, окончательное решение. Единственным элементом, связующим фондовый отдел с основной биржей, является председатель совета, который вместе с тем председатель биржевого комитета. Фондовые маклера действуют при совершении биржевых операций, заключаемых ими на свое имя, но за чужой счет; они ответственны за исполнение сделки перед третьими лицами. От биржевых маклеров фондовые отличаются отсутствием установленного комплекта и выборного начала. Условия вступления в маклерство фондового отдела: 1) русское подданство и принадлежность к составу членов фондового отдела, 2) утверждение министра финансов и 3) предоставление залога в 15 тысяч рублей. Над фондовыми маклерами существует дисциплинарная власть совета, следящего за выполнением маклерами специальных функций посредника. Средства фондового отдела совершенно самостоятельны, но отдел участвует в общих расходах биржи по соглашению с биржевым комитетом. В общее устройство биржи изменений внесено новыми правилами немного. Биржи состоят в ведении министерства финансов, под непосредственным наблюдением департамента торговли и мануфактур. По фондовым и курсовым делам биржи подчиняются указаниям особенной канцелярии по кредитной части. Некоторые провинциальные биржи (Варшавская, Нижегородская, Рижская и др.) подчинены местным губернаторам. Требование от членов биржи русского подданства отменено новыми правилами (устав СПб. биржи). Закон охраняет купцов, находящихся на бирже, от требований полиции и судебных мест до окончания биржевого собрания. Членами последнего могут быть лица определенной категории (в СПб. — купцы 1-й гильдии, в Москве, Варшаве и Орле — торгующие по купеческим свидетельствам, в других городах — купцы 1 и 2 гильдии). Члены биржевого общества делятся на 6 разрядов (до учреждения фондового отдела было 7 разрядов): занимающиеся привозом предметов заграничного отпуска, отпуском за границу русских произведений, привозом из-за границы иностранных товаров вообще, покупкою на бирже предметов заграничной привозной торговли, морским и каботажным судоходством, пароходным и морским страхованием, заводской и фабричной промышленностью. По примеру устройства СПб. биржи, заменившей общее собрание членов собранием гласных (150 чел.), ныне установлено то же в Москве (150 чел.), Киеве (100 чел.), Нижегородской ярмарочной бирже. Во внешних сношениях биржевое общество представляется своим комитетом, компетенция которого увеличена лишь в отношении дисциплинарной власти над членами. За неисполнение обязательств по сделкам, за участие в недозволенных сделках и за незаконное маклерство виновные подвергаются, по распоряжению комитета, воспрещению посещать собрания на время до одного года. Уставы шести бирж предусматривают нежелательность нахождения в биржевом комитете двух членов, торгующих под одною фирмою. Относительно биржевых сделок, признаваемых, как общее правило, сделками торговыми, против которых не допускается возражений игры или безденежности, правила определяют: 1) подразделение биржевой торговли по ее предметам — по их роду, качествам и типам, 2) допускаемые в сделках наименьшие партии товаров, 3) предметы, по которым допускаются срочные сделки, 4) место и сроки исполнения сделок, 5) способы расчетов по срочным сделкам, 6) условия, при которых наступает неисправность по исполнению сделки, 7) порядок реализации сделки с неисправным контрагентом, 8) порядок биржевых аукционов. Немедленно по окончании собрания составляется биржевой бюллетень на основании сделок, заключенных за истекший день. Для сделок за наличные устанавливается один курс (конца биржевого собрания), а для сделок срочных — курс, бывший в начале, в середине и в конце собрания; для фондов отмечаются покупатели (спрос) и продавцы (предложение). Для посредничества при заключении сделок на биржах избираются купечеством биржевые маклеры. При биржевом комитете состоят еще диспашеры, биржевые аукционисты, браковщики, эксперты, весовщики, хлебные инспектора, биржевые артели и специальные нотариусы. 
 

1.3  Фондовая биржа, ее организационная структура, задачи и функции. 

     Фондовая  биржа в капиталистических странах организуется в виде частных акционерных обществ или публично-правовых институтов. Но в любом случае ее деятельность базируется на уставе, который регламентирует управление и функции ее органов, правила приема в ее члены и их состав. Возглавляет фондовую биржу биржевой комитет или совет управляющих. Членами биржи являются в основном брокеры (индивидуальные лица) либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов. Брокеры и маклеры за свое посредничество получают комиссионные, которые называют брокерскими, либо куртаж.

     Главным инструментом фондовой биржи являются ценные бумаги:

     Акции - это ценная бумага, свидетельствующая  о внесении определенной доли в капитал  акционерного общества, дающая право  на участие в управлении им и на получение части прибыли в виде дивиденда.

     Облигация - ценная бумага, подтверждающая обязательство  государства или выступившего ее акционерного общества возместить владельцу  ее номинальную стоимость в предусмотренный  в ней срок с уплатой фиксированного процента.

     Биржа представляет собой рынок, на котором  продают свои ценные бумаги, с одной  стороны корпорации и кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой стороны  индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже, продают вкладчикам долю своей собственности. При этом особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляется в основном продажа и покупка акций старых выпусков, то есть, происходит переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции не приводят, как правило, к образованию нового капитала, но они создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности вкладчики не стали, бы покупать новые выпуски акций.

     Инвестор  покупает акции - это приобретение не только доли собственности в каком-то предприятии, но и ответственности  и определенного финансового риска предпринимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в виде дополнительного дохода, если корпорация или компания будет иметь прибыль. В ином случае акционер останется без дивиденда. Он может также потерять и свой вклад при банкротстве компании. Покупателей же (инвесторов) акции привлекают тем, что их ценность может расти значительно быстрее вкладов в банках или ценных государственных бумаг.

     В современных условиях биржа перестала  выполнять учредительскую роль при  образовании новых компаний, а ее главным критерием стало получение высокой прибыли. Хотя сделки на бирже делятся на инвестиционные, связанные с долгосрочным вложением денежных средств, и спекулятивные, носящие краткосрочный характер достижения прибыли. Практически оба вида сделок подчинены главной цели биржевого механизма - получению высокой прибыли. В то же время долгосрочная прибыль биржевой сделки может быть скорректирована (устранена) из-за неблагоприятного изменения экономической обстановки через определенный период после вложения денег.

     Основными получателями биржевой прибыли являются инвестиционные банки и компании, семейные банкирские дома, крупные  торгово-промышленные корпорации, кредитно-финансовые институты, а также владельцы  крупных индивидуальных пакетов. В целях получения выгодной курсовой разницы указанные биржевые субъекты прибегают к различным методам обогащения. Из них наиболее важными являются получение конфиденциальной закрытой информации и искусственное колебание (управление) курсами. В первом случае доступ к скрытой информации позволяет сделать правильную ставку в игре на повышение или понижение. Во втором случае это преднамеренное воздействие на курсы ценных бумаг с целью извлечения значительной прибыли. Одним из изощренных методов воздействия на курсы является так называемый метод "украшения витрины". Путем постепенной скупки мелкими партиями акций какой-либо компании, а также распространения определенной ложной информации спекулянт способствует повышению курса акций. После их продажи продавцы кладут в свои карманы крупную прибыль.

     В настоящее время биржевые спекуляции, как правило, тщательно планируются  и осуществляются по заранее подготовленным сценариям, путем тщательных предварительных  мероприятий, растянутых на довольно длительные периоды. Причем ажиотаж на бирже не обязательно организуют крупные биржевые дельцы. Эта роль отводится обычно мелким и средним вкладчикам, которые по существу подготавливают почву для крупных биржевых спекуляций. А вот в них уже участвуют, как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего инвестиционные, и другие кредитно-финансовые учреждения. Повышение интереса вообще к тем или иным ценным бумагам или к акциям и облигациям какой-то компании может быть обусловлено информацией о слиянии с более крупным партнером, предстоящих научно-технических открытиях в той или иной компании, ложной информацией о деловых переговорах компаний по различным вопросам (о распределении государственных заказов на крупные суммы). Распространение такой информации позволяет в конечном итоге придать мощный импульс повышению курса, который может казаться непредсказуемым. При этом бывает важно осуществить сделку за несколько минут до окончания работы биржи, так как установленный курс становиться определяющим на следующие день или два. 

     1.4 Профессиональные участники биржевой торговли.

     Участниками биржевых торгов являются члены биржи  и лица, имеющие в соответствии с законом и правилами биржевой торговли право участвовать в  биржевых торгах.

     Состав  участников биржевой торговли определяется в зависимости от вида биржи (фондовая или товарная) и принятыми законодательными актами.

     Присутствующих  в биржевом зале можно условно  разделить на группы:

  • Заключающие сделки;
  • Организующие заключение биржевых сделок;
  • Контролирующие ход ведения биржевых торгов;
  • Наблюдающие за ведением торга.

     Операции  на биржах проводят только профессиональные участники, имеющие четкую специализацию  по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях  называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры, маркет-мейкеры, дилеры. Все они работают либо за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.

     Состав  участников, заключающих сделки на товарных биржах, определяется правилами  биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа – открытой или закрытой.

     На  открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого дела имеют  право:

  1. Члены биржи и их представители;
  2. Брокеры, аккредитованные на бирже;
  3. Постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.

     На  закрытой бирже заключать сделки имеют право:

  1. Члены биржи и их представители;
  2. Брокеры, аккредитованные на бирже.

     Разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники  биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.

     Во-первых, согласно законодательству, постоянному  посетителю предоставляется право  на участие в биржевых торгах на срок не более трех лет.

     Во-вторых, число постоянных посетителей не должно превышать 30% общего числа членов биржи. Кроме того, постоянные посетители не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей.