Основы анализа стоимости ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа по дисциплине « Ценные бумаги на рынке недвижимости»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

г.Екатеринбург 2012.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

План контрольной работы.

 

 

Введение.

 

Основная часть. Основы анализа стоимости ценных бумаг.

 

Заключение.

 

Список использованной литературы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

 

Оценка ценных бумаг  имеет свои особенности, определяемые тем, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования  капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. В соответствии с Гражданским Кодексом ценной бумагой является документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Таким образом, оценка ценных бумаг состоит в полном и точном анализе совокупности прав владельца ценной бумаги и определении стоимости этих прав. Оценка ценных бумаг проводится при совершении сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов. Оценка может быть проведена для определения рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ЦБ (облигаций и векселей), производных ЦБ (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

 

 При проведении  оценки большое значение имеет  вид ценной бумаги, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценная бумага, которые требуется оценить, котируется на открытом рынке, то определение ее стоимости и оформление отчета занимает наименьшие сроки. Если акция или облигация не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ценной бумаги и данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового положения, оценщик проводит исследование финансового состояния эмитента по данным бухгалтерской отчетности и определяет ставку дополнительного дисконта, отражающую степень риска вложения денежных средств в данную ЦБ.

 

 В настоящее время  на российском рынке в свободном  обороте находится широкий спектр  ценных бумаг. Cамыми распространенными  ценными бумагам на финансовом  рынке РФ являются акции и  векселя. 

 

Оценка акций предприятия - это, по сути, определение стоимости данной компании (бизнеса), а точнее, той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами для решения следующих вопросов:

оценка стоимости акций  при заключении сделок по купле и  продаже, наследованию и дарению  и прочее;

оценка рыночной стоимости  акций при условии изменения структуры предприятия – либо поглощение, либо слияние и т.д.;

оценка акций для  дополнительного выпуска в обращение  или эмиссии ценных бумаг;

оценка акций для  определения стоимости на рынке  при выкупе;

оценка акций для  привлечения внешнего инвестирования;

оценка акций как  залоговой стоимости при получении  кредита.

 

Оценка ценных бумаг, как правило, неразрывно связанна с  оценкой предприятия (оценкой бизнеса  предприятия). Однако в ряде случаев, когда речь идет об оценке малых  пакетов акций (до 5 % от Уставного капитала предприятия) процедура оценки может быть существенно упрощена.

 Основой для оценки  акций является определение их  стоимости как финансового инструмента,  способного приносить прибыль  его владельцу. Основными способами  извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

 

 При проведении  оценки большое значение имеет  размер оцениваемого пакета, а  также ликвидность оцениваемых  ценных бумаг. Наивысшей ликвидностью  обладают акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на основных биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью - акции закрытых акционерных обществ, не присутствующие в открытом обороте.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Основная часть.

 

При оценке конъюнктуры  фондового рынка используются технический  и фундаментальный анализ.

 Технический анализ  возник намного раньше фундаментального, когда инвесторам практически  была недоступна информация о  результатах развития конкретных  предприятий и отраслей промышленности  по причине отсутствия отчетных  данных, и объектом изучения, на основе которого можно было строить прогнозы, был сам рынок.

 В основе технического  анализа лежит теоретическое  положение о том, что все  внешние силы, влияющие на рынок,  в конечном итоге проявляются  в двух показателях — объемах  торговли и уровне цен финансовых активов [2, с. 150], поэтому он основан на изучении динамики показателей самого рынка без учета внешних факторов. В процессе этого изучения используются значительные массивы информации, что дает возможность определить ряд стандартных повторяющихся закономерностей, характеризующихся определенными признаками.

 Результаты технического  анализа позволяют прогнозировать  изменения рыночной стоимости  ценных бумаг в будущем на  основе выявленных тенденций  изменений этих цен в прошлом  и настоящем. Конъюнктура рынка зависит от взаимодействия спроса и предложения. Технический анализ призван определить моменты их несоответствия, чтобы ответить на вопрос, когда следует купить или продать ценные бумаги.

 Для оценки рыночной  стоимости ценных бумаг в рамках технического анализа применяются следующие методы: метод графического и фактографического анализа; метод, основанный на предположении об относительной устойчивости роста стоимости ценных бумаг; метод Хетча, т.е. метод, определения отличий краткосрочных колебаний стоимости от изменения тенденции долгосрочного развития. К основным показателям фондового рынка, используемым в техническом анализе, относятся стоимость, доходность, рискованность и ликвидность отдельных видов ценных бумаг, средние цены продажи и покупки и др.

 Технический анализ  часто называют графическим анализом  или чартизмом (от англ. chart —  график), поскольку он основан  на построении различных видов  диаграмм, графиков, изучении показателей  открытых позиций и объема  торговли, а также других факторах. Использование технического анализа возможно на базе систематически публикующейся биржевой информации. Наиболее часто применяются следующие виды графиков:

 • столбиковый, или штриховой; 

 • график "точка-крестик";

 • график скользящей средней.

Столбиковый график наиболее широко применяется на фьючерсных рынках. Для специальных целей используются недельный, месячный и даже годовой  столбиковые графики, но во фьючерсной торговле наиболее применим дневной  график; в верхней части столбикового графика указывается вид контракта; на вертикальной оси задается шкала цен; на горизонтальной оси отмечаются отрезки времени — дни, недели, месяцы, причем каждый пятидневный период (торговая неделя) обычно отмечается более жирной вертикальной чертой. Для каждого дня наносится высшая и низшая цены и цена закрытия (или расчетная цена). Вертикальная линия или столбик соединяет высшую и низшую цены. Короткая горизонтальная черта справа от столбика показывает цену закрытия, слева — цену открытия.

 График может также отражать объем торговли и открытую позицию. Объем торговли для каждого дня отмечается вертикальной под горизонтальной осью в нижней части графика. Открытая позиция показывается прямой линией, которая соединяет точки, соответствующие значениям ежедневного объема открытой позиции также в нижней части графика: Открытая позиция и объем торговли фиксируются для всех контрактов соответствующего товара или финансового инструмента, а не только для месяца поставки, график которого представлен.

График "точка-крестик" позволяет вести запись торгов в течение дня. На нем отражаются диапазон цен и последовательность заключения сделок. Точками (нулями) на диаграмме обозначаются тенденции снижения цен, а крестиком (х) — повышения цен. По вертикальной оси откладываются ценовые интервалы. Столбцы точек и крестиков располагаются вертикально. Каждый столбец заполняется последовательно, отражая соответствующее движение цены. Если цена колеблется и после отклонения возвращается в интервал, вместо которого в столбце уже занято, то в этом случае заполнение переносится в следующий столбец. Такой переход называется существенным сдвигом, или реверсировкой. На основе этого графика составляется прогноз о возможности изменения цены до того, как произойдет ее существенный сдвиг [1, с. 106-107].

Скользящая средняя рассчитывается как средняя арифметическая цен  акции за определенное количество дней, выбранное аналитиком. Само название "скользящей средней" происходит от того, что при определении ее значения на следующий день из расчета  исключается самая старая цена акции и включается последняя. Это позволяет получить более сглаженный тренд и отчасти абстрагироваться от ежедневных колебаний цены акции. Сглаженность тренда зависит от количества дней, принимаемых в качестве базы для расчета.

 На графике скользящей средней по горизонтальной оси откладывается время, по вертикальной — средняя переменная цена, которая представляет собой среднюю величину всех цен закрытия за рассматриваемый период. Этот график дает ценную информацию для подтверждения возможного обратного движения цен на рынке. Целесообразность длинной позиции будет сохраняться до тех пор, пока скользящая средняя цена имеет тенденцию к повышению, а короткой позиции соответственно — при понижательной тенденции. Недостатком данных графиков является некоторая задержка проявления обратного изменения цен в сравнении с реальным состоянием рынка (это происходит из-за усреднения). Вместе с тем на них прослеживается взаимосвязь скользящей средней цены и цены закрытия. При этом если линии цены закрытия и скользящей средней цены пересекаются, то это служит сигналом для закрытия соответствующих позиций.

Трендом называются изменения цен, которые движутся вместе в определенном направлении. Повышательный тренд  представляет собой серию подъемов и снижений цен при общем повышении их уровня. Понижательным трендом называется серия ценовых изменений, которые свидетельствуют об общем снижении уровня цен. Серия ценовых изменений, которые не характеризуются ростом или падением уровня цен, является бестрен-довой — рынок движется в сторону или горизонтально.

 Тренды классифицируются по  их длительности:

 • основные (господствующие) тенденции  — сохраняются более чем шесть  месяцев; 

 • вторичные тренды —  длятся один-три месяца;

 • незначительные тренды  — проявляются несколько недель или менее.

 На графике тенденция ценовых  изменений отражается линией  тренда, которая является прямой, соединяющей две или более  высшие (низшие) точки в серии  ценовых столбиков. 

 Технический анализ предполагает  использование и таких понятий, как линия сопротивления и линия поддержки. Линия сопротивления — это линия, выше которой цена акции не должна подняться. Считается, что если цена акции преодолевает линию сопротивления, то это служит сигналом для ее покупки. В таком случае ожидается дальнейший рост курсовой стоимости бумаги, так как она перешагнула через определенный психологический барьер инвесторов. Линия поддержки — это линия, ниже которой цена акции не должна опустится. Если курсовая стоимость бумаги падает ниже данного уровня, считается, что она будет падать и дальше и является сигналом продажи ценной бумаги.

 Технический анализ  включает в себя гораздо больше, чем простое построение графиков, но фактически с помощью таких  способов анализа пытаются определить  наиболее благоприятное время для осуществления сделки с ценными бумагами. Технический анализ может быть полезен на рынке активно торгуемых высоколиквидных акций, когда доход непосредственно зависит от скорости действий оператора в момент перелома тенденций. Существуют специальные программные продукты, которые могут эффективно работать с использованием биржевых данных в режиме реального времени. С помощью технического анализа можно прогнозировать поведение акций на день или неделю, но нельзя предсказать, что произойдет с акциями компании через год или несколько лет. Поэтому технический анализ может быть максимально полезен для фондового спекулянта, а фундаментальный — для инвестора, ориентирующегося на долгосрочное вложение средств.

Фундаментальный анализ — это исследование финансового  и экономического состояния предприятия-эмитента и оценка его будущих перспектив. Основной целью фундаментального анализа  является определение реальной стоимости  предприятия в данный момент и прогнозирование возможных изменений этой стоимости в будущем.

 При анализе компании  используется вся доступная информация. В первую очередь изучается  финансовая отчетность: баланс, отчет  о финансовых результатах и  отчет о движении денежных  средств. Целью изучения финансовой отчетности является определение структуры активов компании, степени рентабельности бизнеса, величины и степени ликвидности оборотного капитала, способности обслуживать долг и т.д.

 В процессе анализа  финансовой отчетности важно также определить, насколько данные бухгалтерского баланса соответствуют реальному положению вещей на предприятии, не завышена или не занижена его прибыль, какова вероятность погашения задолженности. На основании данных финансовой отчетности рассчитываются важнейшие показатели деятельности компании для различных периодов времени, а затем анализируется динамика их изменения.

 Кроме финансового  анализа, необходим анализ состояния  и перспективы развития менеджмента,  организационных и коммерческих  условий работы.

 Одним из широко  применяемых методов определения  рыночной стоимости акций компаний  или компаний в целом является  метод рыночных коэффициентов. 

 Этот метод состоит  в использовании набора индикаторов,  с помощью которых можно выявить  ключевые финансовые характеристики компаний в каждом секторе. У каждых отрасли или сектора экономики свои индикаторы. Например, при сравнительном анализе нефтедобывающих компаний используются такие показатели, как капитализация/запасы и капитализация/ добыча (под капитализацией компании здесь понимается общая стоимость всех ее акций). Для компаний энергетики важнейшими показателями являются капитализация/установленная мощность и капитализация/производство электроэнергии, а для компаний связи — отношение капитализации к количеству установленных телефонных линий. Сравнение этих индикаторов для различных компаний одной отрасли позволяет инвесторам осуществит свой выбор.

 Наиболее простой  и широко используемый показатель  Р/Е — результат деления рыночной  цены акции на чистую прибыль на одну акцию. Держатель акции является владельцем части компании, и величина Р/Е показывает, сколько он готов платить за причитающуюся ему долю в будущей прибыли. При прочих равных условиях предпочтительным является приобретение акций компании с меньшей величиной Р/Е, но нередко часто более высокое значение этого показателя для одной из двух компаний может быть обусловлено, например, лучшими перспективами роста ее объема продаж и прибыли.

 Для сравнительной  оценки используется также отношение  капитализации к объемам продаж (P/S). Объем реализации продукции является важной величиной, так как без роста этого объема компания не может в течение продолжительного времени обеспечивать рост прибыли. Высокое значение этого показателя предполагает оптимистические ожидания инвесторов относительно будущего роста выручки и, соответственно, прибыли компании.

 Необходимо подчеркнуть,  что использование этих коэффициентов  имеет смысл только при сравнении  их с показателями других компаний, а также при анализе их динамики.

 И, наконец, фундаментальный  анализ непременно должен включать  и общеэкономический, или макроэкономический  анализ. В ходе его проведения  определяются экономический и  социально-политический климат инвестиционной  деятельности, в том числе с  учетом уровня занятости населения, уровня инфляции, процентных ставок на финансовом рынке, изучаются фискальная и монетарная политика правительства и центрального банка и влияние ее на фондовый рынок.

Фундаментальный анализ включает в себя широкий набор  различных методов определения инвестиционной привлекательности отраслей и эмитентов. Их можно разделить на две большие группы по своему функциональному назначению. Первая группа предназначена для отбора акций компаний, характеризующихся устойчивыми финансово-экономическими показателями и имеющих высокий потенциал для дальнейшего развития. Другая группа представлена методиками нахождения «справедливой» стоимости акции Одной из важнейших задач, стоящих перед участником биржевой торговли, является разделение всех компаний-эмитентов на две группы; «фундаментально сильные» и «фундаментально слабые». Классический фундаментальный анализ не даёт точного ответа на этот вопрос. Каждый инвестор самостоятельно формирует список наиболее важных для него критериев, основываясь на собственных инвестиционных предпочтениях. В первую очередь требуется выяснить, чем занимается данная компания и какой вид деятельности приносит ей основной доход. В идеале инвестор должен хорошо разбираться во всех отраслях, представленных на фондовом рынке. Если же это не так, то лучше всего сосредоточиться на работе с бумагами из наиболее понятных видов бизнеса, избегая вложений в те отрасли, относительно которых отсутствует четкое понимание их «внутренней кухни». Если инвестор не обладает глубокими познаниями в сфере деятельности изучаемой компании, то ему лучше переключить свое внимание на другого эмитента, благо, на рынке их представлено достаточное количество. Маловероятно, что приобретение акций компаний, ведущих бизнес в незнакомых областях деятельности, принесет прибыль. Не стоит слишком сильно надеяться на подсказки, которые можно вычитать в публичных аналитических обзорах. Даже если обзор составлен безошибочно, и инвестору удастся купить акции хорошей компании по привлекательной цене, то впоследствии он все равно может понести убытки по причине того, что не сможет адекватно реагировать на поступающие новости.

 

 

Заключение.

Анализ — это тщательное изучение имеющихся фактов, чтобы  понять их и сделать выводы на основе принятых принципов и разумной логики. Выявлению и проверке прошлых и действующих факторов, которые нужны чтобы оценить будущее, неизбежно сопутствуют неопределенность и субъективность решений. Поэтому успех или неудача в немалой степени зависят от личных способностей и проницательности аналитика. В этой главе рассматриваются возможности и границы анализа.

Аналитик ценных бумаг  обрабатывает информацию и снабжает инвесторов максимально информативными и полезными данными о выпусках акций и облигаций. Аналитики  стремятся к тому, чтобы их выводы о стоимости и рискованности ценных бумаг были надежными и основывались на фактах и принятых стандартах.

На основании этой информации и догадок о длительности времени, нужного, чтобы цена оказалась  равна внутренней стоимости, аналитик может составить представление о вероятности получения спрогнозированного дохода. Именно таким образом анализ ценных бумаг оказывается основным инструментом выбора отдельных бумаг для покупки и продажи.

Три функции анализа  ценных бумаг, таковы:

описание;

оценка;

критический анализ.

Целью описательного  анализа является сортировка, анализ и истолкование фактов, относящихся  к выпуску, а также представление  результатов в сопоставимом и  легко воспринимаемом виде. Эта деятельность имеет свои градации уровней и  соответствующих умений аналитика.

 

Самым элементарным уровнем  является тот, с которым мы встречаемся  в разнообразных справочниках по ценным бумагам. В этом случае аналитик действует скорее как репортер, чем  как собственно аналитик. В случае больших компаний материал берется  непосредственно из отчетов, подготовленных для Комиссии по ценным бумагам и биржам (прежде всего там содержатся данные из годового отчета и форма 10-К). В некоторых случаях из-за нехватки времени в отчет для акционеров может попасть целиком годовой отчет компании.

 

Глубокий описательный анализ выходит за рамки простого предъявления отчетных показателей. Во многих случаях аналитику приходится осуществлять разнообразные корректировки, чтобы обеспечить сопоставимость данных за разные годы и для разных компаний.

Описательный анализ требует тщательного изучения компаний, чтобы понять источники прибыльности в прошлом и настоящем и  дать заключение о вероятности получения  прибыли в будущем. Этот анализ должен охватывать следующие важные факторы  и события:

слияния и поглощения;

изменения ассортимента продукции;

географическое расширение рынков;

изменение доли рынка;

напряженность иностранной  конкуренции;

использование мощностей.

 

Необходимо также проводить  детальное сопоставление с компаниями той же отрасли или отраслей. Важнее всего то, что описательный анализ, исходя из особого набора экономических предположений, дает возможность прогнозировать будущую способность получать прибыль или выплачивать дивиденды.

Второй функцией анализа  ценных бумаг является оценка стоимости акций и облигаций. Опытный аналитик должен быть готов к изложению своего мнения об относительной привлекательности рассматриваемых ценных бумаг в качестве инвестиционных объектов.

 

Многие непосвященные  уверены, что опытный аналитик ценных бумаг, не зря евший свой хлеб, способен в любое время дать надежную оценку любой акции или облигации, но это не так. Некоторые периоды и ценные бумаги создают благоприятные возможности для разумной аналитической оценки. В других случаях все может оказаться несколько сложнее. Но бывают такие спекулятивные ситуации, что никакие усердие и выводы аналитика (хотя это и лучше, чем ничего) не в силах преодолеть полную неопределенность и непроницаемость будущего.

 

Оценка старших ценных бумаг. Анализ и оценка облигаций  инвестиционного класса традиционно подчинены хорошо разработанным принципам. Целью анализа является предельно надежная проверка того, что корпорация в будущем сможет погасить проценты и основную сумму долга. Общепринятый подход требует сначала проверить, всегда ли в прошлом у корпорации были достаточные запасы надежности, а затем, сделав прогноз дохода, убедиться, что и в будущем компания будет достаточно защищена от разных неблагоприятных возможностей. Хотя используемые в этой работе техника и правила никоим образом не являются единственными и исключительными, обычно выводы опытных аналитиков не сильно расходятся между собой. Эти выводы могут включать определение подходящих значений цены и доходности выпуска, что позволяет сопоставить текущие показатели ожидаемой доходности разных облигаций с таким же рейтингом. Подход к анализу привилегированных акций инвестиционного класса в общем случае такой же, как для облигаций.

 

 

 

 

 

Список нормативно-правовых актов.

 

1.  Гражданский Кодекс  Российской Федерации, часть I гл 7. Введен в действие Законом РФ от 30.11.2010г. №52-ФЗ.

 

2.  Федеральный Закон от 22.04.2011г. № 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”.

 

3.  Федеральный Закон от 26.12.2010г. № 208-ФЗ “Об акционерных обществах”.

 

 

 

 

Список использованной литературы.

 

 1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М.: БЕК,2009.

 

 2. Алексеев М.И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2003.

 

 3. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - Самара: СамВен,2008.

 

 4. Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. - М.: Аудитор,2011.

 

5. Белов В.А. Практика  вексельного права. - М.: ЮнИнфор, 2011.

 

6. Белолипецкий В.Г.  Финансы фирмы. - М.: ИНФРА-М,2009.

 

7. Бергер Ф. Что  вам надо знать об анализе  акций/Пер. с нем. - М.: Интерэксперт-Финстатинформ,2007. - 206 с.

 

  8. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. - М.: Финстатинформ,2008.

 

  9. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант: Справочно-практическое пособие. - М.: Граникор,2006. - 510 с.

 

 10. Биржевой портфель/Под ред. Ю.Б.Рубина - М.: Соминтек, 2010.