оренбургский  филиал

образовательного  учреждения профсоюзов

высшего профессионального  образования

«академия труда и социальных отношений» 
 

     Факультет: заочный

Специальность: «Финансы и кредит»

Кафедра бухгалтерского учета

и финансов 
 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНЯ  работа 

по дисциплине «Государственный и муниципальный долг» 

на тему: «Особенности эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг» 
 
 
 

Руководитель    _________   Мусина Л.А. 

Студент

группы 51-ф    __________  Гейн Ю.А. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Оренбург, 2011 г. 
содержание

введение

    В международной практике можно обнаружить самые различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли и т.п. Вместе с тем большинство из них сводимо к понятию «облигации», что соответствует российской фондовой традиции.

    В настоящее время ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе современной России. С помощью ценных бумаг денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются фактически в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.

    В ходе проведения рыночных реформ за последние  несколько лет в России произошло  возрождение рынка ценных бумаг, который фактически является неотъемлемой частью любой рыночной экономики. За достаточно небольшой срок на этом рынке появилось множество различных видов ценных бумаг, принят ряд нормативных актов, регулирующих их выпуск и обращение.

    Каждый  вид выпускаемых ценных бумаг  на рынке имеет ряд своих особенностей эмиссии и обращения, закрепленных в законодательстве России. Знание особенностей той или иной ценной бумаги позволяет участнику рынка более профессионально работать и получать существенные выигрыши. Поэтому вопросы изучения отличительных черт разных видов ценных бумаг на рынке весьма актуальны на сегодняшний день для большинства специалистов и участников рынка.

    Одними  из наиболее важных являются муниципальные ценные бумаги, о которых пойдет речь в данной работе.

    Цель  работы: обосновать особенности эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг.

    Задачи: 1. Рассмотреть сущность муниципальных ценных бумаг.

      2. Изучить особенности эмиссии муниципальных ценных бумаг.

    3. Рассмотреть особенности порядка эмиссии муниципальных ценных бумаг.

    4.   Изучить особенности порядка обращения муниципальных ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Сущность  муниципальных ценных бумаг

    Муниципальные ценные бумаги - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

    Муниципальные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования. Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.

    Местные органы власти могут привлекать дополнительные финансовые средства, в принципе, на любые цели, которые можно сгруппировать следующим образом:

• покрытие временного дефицита регионального бюджета;
• финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных вложений крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет, строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения (школ, больниц, музеев, библиотек) и объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов, водопроводных сетей);
• финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются в течение нескольких лет за счет получаемой от них прибыли;
• финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья, как правило, на основе их самоокупаемости, то есть затраты компенсируются выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда.

    Муниципальные ценные бумаги обычно выпускаются в виде облигаций, реже векселей. Так как согласно Федеральному закону «О переводном и простом векселе» [2], государственные органы власти всех уровней имеют право выпуска векселя только в случаях, предусмотренных Федеральным законом, что, по сути, означает невозможность выпуска векселей муниципальными органами власти.

    При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, то есть плата, которую орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсы, а с другой - наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем рынке капиталов.

    Муниципальные ценные бумаги обычно имеют статус государственных ценных бумаг с точки зрения вопросов налогообложения для юридических и физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения. Основными покупателями этих бумаг выступают местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия. Приобретение муниципальных ценных бумаг оказывается привлекательным для инвесторов по двум основным причинам:

• более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот;
• надежность этих ценных бумаг по сравнению с ценными бумагами акционерных обществ или банков.

    Обеспечением  муниципальных ценных бумаг обычно являются доходы муниципального бюджета либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены местные облигации.

    Согласно  действующему законодательству, предельный объем расходов по обслуживанию муниципального займа не может превышать 15% объема расходов бюджета местного уровня, а предельный размер заемных средств не может превышать 30% доходов бюджета субъектов муниципального органа управления (местного бюджета) без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлеченных заемных средств.

    Механизм  выпуска и обращения муниципальных ценных бумаг можно кратко описать следующим образом. Решение о муниципальном займе и форме его выпуска (обычно в виде муниципальных облигаций) принимает руководящий орган местного самоуправления. Размещение облигационного займа осуществляется через посредство одного или нескольких уполномоченных на это коммерческих банков или других коммерческих структур. Выбор таких посредников для размещения займов должен осуществляться на конкурсной основе с учетом минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение облигаций. Уполномоченный банк через свои отделения, отделения других банков или другие финансовые компании, с которыми он, в свою очередь, заключает договоры на размещение муниципального займа, реализует муниципальные облигации органа власти их конечным держателям, в первую очередь населению, различного рода финансовым фондам и др. Обычно муниципальные облигации являются свободно обращаемыми, то есть их держатели могут свободно продавать и покупать облигации на биржевом или внебиржевом рынках ценных бумаг в течение срока, на который выпущен облигационный заем. По окончании срока облигации выпускаются (погашаются) эмитентом по их нарицательной стоимости (с выплатой соответствующего дохода, если это предусмотрено условиями займа).

    В целом на муниципальные облигации  распространяются теоретические положения, касающиеся облигаций вообще как одного из главных видов ценных бумаг. Размещение их осуществляется в соответствии с действующим законодательством (закрытая или открытая подписка), и эти облигации, наравне с другими ценными бумагами, могут продаваться и покупаться на соответствующем биржевом или внебиржевом рынке.

2. Особенности эмиссии муниципальных ценных бумаг

    В соответствии со ст.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» [1] под эмиссионными ценными бумагами понимают любую ценную бумагу, в том числе бездокументарную, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом формы порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равный объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

    В соответствии с вышеуказанным законом, выпуск эмиссионных ценных бумаг  есть совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.

    Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства  перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных за ними.

    Основные  требования к эмиссии муниципальных ценных бумаг могут распространяться на все их формы, они также регулируют процедуру выпуска. Муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций.

    Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

    Таким образом, муниципальные ценные бумаги должны удостоверять право их владельца на получение от эмитента ценной бумаги денежных средств, установленного дохода в виде процентной ставки от номинальной стоимости либо имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями эмиссии.

    Именные эмиссионные ценные бумаги - это  ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требует обязательной идентификации владельца.

    В случае выпуска именных муниципальных ценных бумаг документарной формы с обязательным централизованным хранением имя владельца указанных ценных бумаг не является обязательным реквизитом глобального сертификата. В этом случае в нем указывается наименование депозитария, которому эмитентом передается на хранение указанный сертификат, с указанием против его наименования реквизита «депозитарий». Особенность именных муниципальных ценных бумаг состоит в том, что реестр владельцев не ведется.

    Эмиссия муниципальных ценных бумаг может осуществляться отдельными выпусками. Причем в рамках одного выпуска могут устанавливаться сери, размеры и номера. Решением о выпуске муниципальных ценных бумаг обусловлено деление выпуска на несколько траншей.

    Транш - это часть ценных бумаг определенного  выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату в течение периода их обращения, не совпадающую с датой первого размещения. Размещение траншей одного выпуска осуществляется на основании регламентирующих документов.

    Отдельный выпуск муниципальных ценных бумаг, отличающийся от одного из существующих выпусков указанных ценных бумаг только датой выпуска, признается частью существующего выпуска. Данному выпуску присваивается государственный номер существующего выпуска, и он объявляется как дополнительный выпуск.

    Решение о размещении дополнительного выпуска  осуществляется на основании документов, регламентирующих порядок размещения выпусков муниципальных ценных бумаг, в которых должно содержаться указание на то, что данный выпуск ценных бумаг является дополнительным. Ценные бумаги дополнительного выпуска предоставляют их владельцам тот же объем прав, что и ценные бумаги выпуска, регистрационный номер которого присваивается дополнительному выпуску.

    В соответствии с действующим законодательством, обязательства муниципального образования, возникшие в результате эмиссии муниципальных ценных бумаг, должны быть выражены в валюте Российской Федерации.

    Обязательства муниципального образования, возникшие  в результате эмиссии муниципальных ценных бумаг, составляющие внутренний долг и удостоверяющие право на получение дохода в денежной форме или погашение в денежной форме, подлежат оплате в валюте Российской Федерации.

    Муниципальные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение в качестве дохода каких- либо имущественных прав, а также предусматривающие право на получение при погашении вместо номинальной стоимости ценной бумаги иного имущественного эквивалента, являются частью внутреннего долга и должны быт выражены также в валюте Российской Федерации.

    Таким образом, процедура и особенности  выпуска МЦБ регламентируется действующим законодательством. Выпуск осуществляется как отдельными, так и дополнительными партиями в валюте Российской Федерации.

3. Особенности порядка эмиссии  муниципальных ценных

    бумаг

    К документам, сопровождающим эмиссию  муниципальных ценных бумаг, относятся генеральные условия эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг, а также решение эмитента об эмиссии отдельного выпуска.

    Обязательным  документом, сопровождающим эмиссию  этих бумаг, является нормативный правовой акт, содержащий условия эмиссии, который подлежит государственной регистрации в федеральном органе исполнительной власти. Другим документом является отчет эмитента муниципальных ценных бумаг, который представляет собой нормативный правовой акт, содержащий информацию об итогах эмиссии. Порядок формирования государственного регистрационного номера, присваиваемого выпуска муниципальным ценным бумагам, также является обязательным условием их выпуска.

    Орган местного самоуправления утверждает генеральные  условия эмиссии и обращения  муниципальных ценных бумаг в форме нормативных правовых актов соответственно муниципальных образований.

    Генеральные условия должны включать указание на:

• вид ценных бумаг;
• форму выпуска ценных бумаг;
• срочность данного вида ценных бумаг (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
• валюту обязательств;
• особенности исполнения обязательств, предусматривающих право на получение иного, чем денежные средства, имущественного эквивалента;
• ограничения (при наличии таковых) обороноспособности ценных бумаг, а также на ограничение круга лиц, которым данные ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещественном праве.

    Эмитент в соответствии с генеральными условиями  принимает документ в форме нормативного правового акта, содержащий условия  эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг, включающие указание на:

• вид ценных бумаг;
• минимальный и максимальный сроки обращения данного вида муниципальных ценных бумаг. Отдельные выпуски могут иметь разные сроки обращения;
• номинальную стоимость одной ценной бумаги в рамках одного выпуска;
• порядок размещения бумаг;
• порядок осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами;
• размер дохода или порядок его расчета;
• иные существенные условия эмиссии, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по ценным бумагам.

    Условия эмиссии муниципальных ценных бумаг должны также содержать информацию:

• о бюджете заемщика на год выпуска ценных бумаг с разбивкой на бюджет развития и текущий бюджет;
• о суммарной величине долга заемщика на момент выпуска ценных бумаг;
• об исполнении бюджета заемщика за последние три завершенных финансовых года.

    Условия эмиссии муниципальных ценных бумаг подлежат обязательной государственной регистрации в порядке, установленном для государственной регистрации нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти.

    Нормативный правовой акт, содержащий условия эмиссии муниципальных ценных бумаг, подлежит государственной регистрации в федеральном органе исполнительной власти.

    Эмитенты  муниципальных ценных бумаг принимают нормативный правовой акт, содержащий отчет об итогах эмиссии муниципальных ценных бумаг.

    Основаниями для отказа в государственной  регистрации условий эмиссии  ценных бумаг могут служить:

• нарушение эмитентом требований бюджетного законодательства Российской Федерации, а также законодательства о ценных бумагах;
• несоответствие представленных государственной регистрации условий эмиссии ценных бумаг требованиям законодательства и иным нормативно- правовым актам Российской Федерации;
• нарушение эмитентом норм и предельных значений, установленных представительными и исполнительными органами государственной власти и органов местного самоуправления.

    В случае отказа в государственной  регистрации условий эмиссии  и обращения муниципальных ценных бумаг регистрирующий орган обязан в письменной форме сообщить эмитенту основания, послужившие причиной отказа. Эмитент вправе обжаловать решение в суде.

    В случае если отказа в государственной  регистрации условий эмиссии  муниципальных ценных бумаг не последовало, то в соответствии с генеральными условиями и условиями эмиссии эмитент принимает решение об эмиссии отдельного выпуска муниципальных ценных бумаг.

    Решение о выпуске должно включать следующие  обязательные условия: наименование эмитента, дату начала размещения ценных бумаг, дату окончания или период размещения, форму выпуска ценных бумаг, указание на вид ценных бумаг, номинальную стоимость одной ценной бумаги, количество ценных бумаг данного выпуска, дату погашения ценных бумаг, наименование регистратора, законодательно предусмотренные ограничения.

    Решение о выпуске должно быть заверено печатью  эмитента и подписью руководителя организации - эмитента.

    Условия, содержащиеся в решение о выпуске, должны быть опубликованы в средствах  массовой информации или раскрыты эмитентом  иным способом не позднее, чем за два рабочих дня до даты начала размещения.

    Эмитенты  муниципальных ценных бумаг обязаны учитывать обязательства по каждому выпуску ценных бумаг в порядке, установленном бюджетным законодательством Российской Федерации.

    В состав информации, учитывающей обязательства  по каждому выпуску ценных бумаг, включаются данные об объеме обязательств муниципального образования по эмитируемым ценным бумагам и о сроке их реализации.

    Таким образом, основным документом при эмиссии  муниципальных ценных бумаг выступают генеральные условия эмиссии и обращения этих бумаг. Наряду с этим обязательным этапом является разработка условий эмиссии муниципальных ценных бумаг данного эмитента и их государственная регистрация. Завершающим этапом является принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг и раскрытие информации.

4.   Особенности порядка обращения муниципальных ценных бумаг

    Порядок обращения муниципальных ценных бумаг имеет ряд отличительных характеристик.

    Во-первых, способы, порядок и источники финансирования расходов по обслуживанию обязательств муниципального образования, возникших в результате эмиссии муниципальных ценных бумаг, регулируются бюджетным законодательством Российской Федерации.

    Во-вторых, формируется система страхования ответственности эмитента за исполнение обязательств по муниципальным ценным бумагам. В случаях, предусмотренных генеральными условиями или условиями эмиссии данных ценных бумаг, эмитент имеет право осуществить страхование ответственности за исполнение обязательств. Информация о страховании ответственности должна содержаться в решении о выпуске.

    В-третьих, в случаях, предусмотренных генеральными условиями или условиями эмиссии, допускается установление перечня имущества, подлежащего реализации для исполнения обязательств по ценным бумагам.

    В генеральных условиях или в условиях эмиссии должен быть определен порядок взаимодействия эмитента и органа, уполномоченного осуществлять управление собственностью местного уровня, по вопросам, связанным с реализацией указанного имущества. Информация о перечне указанного имущества должна также содержаться в решение о выпуске.

    В-четвертых, устанавливаются гарантии муниципальных образований.

    Обязательства третьих лиц, возникшие в результате осуществления ими эмиссии ценных бумаг, могут быть гарантированы муниципальным образованием. Решение об обеспечении исполнения от имени муниципального образования обязательств по ценным бумагам третьих лиц принимается органом местного самоуправления, осуществляющим управление муниципальным долгом.

    Ценные  бумаги, эмитированные третьими лицами, обязательства по которым гарантированы муниципальным образованием, не являются муниципальными ценными бумагами.

    Муниципальной гарантией признается право обеспечения  гражданско-правовых обязательств третьих  лиц, возникших в результате осуществления  займа путем эмиссии ценных бумаг, в силу которого муниципальное образование дает обязательство отвечать за исполнение обязательств третьих лиц (принципалов) полностью или в какой- либо части перед владельцами этих ценных бумаг (бенефициарами). Муниципальная гарантия должна быть дана в письменной форме.

    Письменная  форма муниципальной гарантии по обязательствам муниципальных образований считается соблюденной при наличии в ней указания на:

• гарантийное обязательство, оформленное с соблюдением требований законодательства, в решении третьих лиц об эмиссии отдельного выпуска ценных бумаг;
• гарантийное обязательство, оформленное соответствующим образом, в сертификате.

    Несоблюдение  письменной формы муниципальной  гарантии влечет ее недействительность. В частности, в муниципальной гарантии должны быть указаны гарант, орган, выдавший гарантию, сумма, на которую выдана гарантия.

    Срок  муниципальной гарантии определяется сроком исполнения обязательств по ценным бумагам третьих лиц.

    Принадлежащее бенефициару по муниципальной гарантии право требования к гаранту считается переданным с момента перехода к этому бенефициару права собственности на ценные бумаги.

    Гарант  по муниципальной гарантии несет  субсидиарную ответственность по гарантированному им обязательству. Гарант имеет право отказать бенефициару в удовлетворении его требования в случае, если последний в соответствии с законодательством Российской Федерации не имеет права на осуществление прав по ценной бумаге. Предусмотренное муниципальной гарантией обязательство гаранта перед бенефициаром ограничивается уплатой суммы, на которую выдана гарантия.

    Таким образом, очень важной особенностью порядка обращения муниципальных ценных бумаг сегодня является необходимость установления гарантий муниципальных образований на ценные бумаги, закрепленных письменно.

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Муниципальные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитируемые местными органами власти, а также их агентствами как способ привлечения финансовых ресурсов местными органами самоуправления в случае дефицита местного бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых обязательств;

• основной формой выпуска муниципальных ценных бумаг является облигация;
• процедура и особенности выпуска муниципальных ценных бумаг регламентируется действующим законодательством. Выпуск осуществляется как отдельными, так и дополнительными партиями в валюте Российской Федерации;
• при возникновении обязательств по муниципальным ценным бумагам законодательно устанавливается предельный размер соответствующего муниципального долга в процентах от объема доходов местного бюджета;
• основным документом при эмиссии муниципальных ценных бумаг выступают генеральные условия эмиссии и обращения этих бумаг. Наряду с этим обязательным этапом является разработка условий эмиссии муниципальных ценных бумаг данного эмитента и их государственная регистрация. Завершающим этапом является принятие эмитентом решения о выпуске муниципальных ценных бумаг и раскрытие информации;
• очень важной особенностью порядка обращения муниципальных ценных бумаг сегодня является необходимость установления гарантий муниципальных образований на эти ценные бумаги, закрепленных письменно;
• для современного российского рынка муниципальных ценных бумаг характерен существенный рост, что связано с определенными особенными преимуществами муниципальных ценных бумаг перед федеральными.

    Правовое  регулирование института муниципальных ценных бумаг осуществляется посредством принятия законодательными и исполнительными органами государственной власти, органами государственной власти субъектов РФ и представительными органами местного самоуправления нормативных правовых актов. Нормативный правовой акт в современной теории права определяется как один из наиболее распространенных источников (форм) права, содержащий установленные и признанные государством правила поведения (нормы права), исполнение которых обеспечивается возможностью государственного принуждения.