Особенности реструктуризации долга с несколькими кредиторами

ВАРИАНТ № 3

СОДЕРЖАНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ

Институт несостоятельности (банкротства) относительно новый для отечественной системы правового регулирования и практики предпринимательских отношений. Тема банкротства предприятий, организаций является очень актуальной в современных условиях, так как ввиду неустойчивости экономики, финансового кризиса, завышеных налогов и других негативных обстоятельств предприятиям и организациям становиться все труднее не только развиваться, но даже «удержаться на плаву».

Актуальность темы обусловлена тем, что в настоящее время в связи с финансовым кризисом число разоряющихся предприятий, организаций постоянно растет. Вместе с увеличением числа предприятий (организаций) - банкротов растет количество неплатежей в бюджет, задолженностей по обязательствам перед другими организациями. Частыми стали правонарушения в области финансовой деятельности предприятий. Наиболее часто с заявлениями о признании должников банкротами обращаются налоговые органы. Данная ситуация складывается главным образом из-за того, что предприятия (организации), обязанные заявить о своей несостоятельности не делают этого, а кредиторы, в свою очередь, не могут получить информацию о платежеспособности данных предприятий (организаций). Согласно информации из арбитражных судов следует, что в настоящее время наметилась тенденция подачи заявлений о признании банкротами крупнейших предприятий.

1. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ И КОНВЕРТАЦИЯ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

В последнее время СМИ весьма широко освещают процесс реструктуризации между банками и должниками, взять хотя бы связки банк-девелопер: ПИК и Сбербанк, «Миракс» и «Альфа-Банк» (Credit Suisse), «Дон-Строй» и ВТБ и др. Заемщики, работающие в сфере недвижимости, попали в группу наибольшего риска, несмотря на имеющееся обеспечение в виде заложенной недвижимости. Казалось бы, практически все банковские кредиты обеспечены залогом недвижимости, и в случае дефолта девелопера банк получает сумму кредита обратно в любом случае, но цена на недвижимость стала резко падать, к тому же часто закладывались не конкретные объекты недвижимости, а права на еще не построенные объекты или права аренды земельного участка. В качестве примера можно привести банк «Глобэкс», который грешил кредитами без залогового обеспечения, и в октябре 2008 г. был продан «Внешэкономбанку» акционерами за пять тысяч рублей. Кроме того, увеличение объемов проблемной задолженности, взыскиваемой банками за счет заложенного имущества должников, значительно ухудшает баланс банка.

Для банков основной целью реструктуризации долга является возврат выданных в качестве кредита денежных средств, снижение объемов банковского резервирования и получение прибыли в виде процентов. Для компаний-должников ключевая цель – сохранение работающей компании и стоимости бизнеса, основных активов и возвращение компании на безубыточный уровень. В долгосрочной перспективе стоимость бизнеса должника как действующей компании практически всегда выше цены активов, реализуемых при банкротстве. Для банков важно не довести должника до банкротства, в результате которого банк уже не может рассчитывать на возврат всей суммы долга. Кроме того, банкротство одной компании может активировать банкротство других компаний, работающих в одной цепочке, – поставщиков, представителей и т.п. Например, банкротство того же самого «АвтоВАЗА», без сомнения, приведет к банкротству нескольких сотен поставщиков и дилеров.

Результатом реструктуризации долга может быть:

• пролонгация срока кредита и установление льготного периода («кредитные каникулы»),
• изменение графика погашения без изменения конечного срока;
• прощение части долга при условии досрочного погашения кредита («погашение с дисконтом»);
• понижение процентной ставки;
• рефинансирование (замена старого кредита на один или несколько новых кредитов);
• выкуп долга со скидкой;
• погашение кредита посредством продажи активов;
• обмен долга на акции или доли должника.1

При реструктуризации часто первоначальное обязательство по выплате долга заменяется на другое обязательство при использовании таких гражданско-правовых институтов, как новация и отступное.

При реструктуризации следует помнить, что главное в этом процессе – не просто использовать определенный инструмент, а использовать его именно в уместной ситуации.

Процесс реструктуризации начинается с того, что должник при помощи своей управленческой команды, финансовых и юридических консультантов, разрабатывает детальный план реструктуризации, и уже с ним обращается к кредиторам. Здесь важную роль играет создание реального плана реструктуризации, подкрепленного конкретными цифрами, а не фантазиями акционеров, и создание сильной и компетентной управленческой команды, которая будет воплощать план реструктуризации в жизнь. Предложение должника должно быть интересно для банка не только по доходности, но и по использованию правовых механизмов для минимизации рисков банка. Необходимо учесть и специфику банковского правового регулирования – в частности, резервирование по отдельным сделкам, структуру пассивов банка и т.п. План реструктуризации должен быть четко разбит на этапы, конкретные действия и сделки.

Начав процесс реструктуризации, стороны, как правило, подписывают соглашение о конфиденциальности, с целью заблокировать утечку информации о финансовых затруднениях заемщика, так как при наличии такой информации на внешнем рынке проведение реструктуризации осложняется. При «мягком» варианте реструктуризации акционеры компании не теряют управленческий контроль за компанией, хотя в отдельных случаях банки и другие основные кредиторы могут настаивать на некоторых ограничениях, в частности, предусмотреть ежедневное предоставления информации, безакцептное списание денежных средств со счетов должника на уплату процентов и др. При «жестком» варианте реструктуризации банк может потребовать личное поручительство акционеров, ввести своих людей на ключевые позиции в компании, контролировать все текущие операции, в том числе путем обязательной подписи на всех финансовых документах.

Следующим шагом, как правило, становится подписание Standstill Agreement – соглашение между должником и кредиторами, в котором кредиторы на время отказываются требовать немедленного погашения, а заемщик соглашается предоставлять информацию и принимает иные согласованные с кредиторами обязательства. Стоит отметить, что на данный момент такие соглашения не предусмотрены в российском законодательстве, но законотворческие предложения на эту тему уже существуют.

В Standstill Agreement могут содержаться нормы, регулирующие дальнейший процесс реструктуризации. Как правило, в самом соглашении параметры реструктуризации не устанавливаются, как не продлевается и срок кредита, оно заключается с целью согласования плана реструктуризации в течение срока, установленного в соглашении. На практике срок моратория составляет не более чем 2-3 месяца. В этот период банк не предъявляет требований, а должник не совершает таких действий, как вывод активов.

При достижении сторонами предварительных договоренностей по реструктуризации задолженности, заключается Term Sheet – предварительное соглашение об условиях реструктуризации, которое должно быть одобрено акционерами банка и акционерами компании-должника для дальнейшей реализации.

После того, как план реструктуризации одобрен всеми сторонами, к кредитному договору подписывается дополнительное соглашение, стороны заключают сделки, предусмотренные планом реструктуризации, например, подписывают соглашение о новации, договоры залога и др.

Следует отметить, что реструктуризация долга имеет смысл только в том случае, если одновременно устраняются причины, приведшие к финансовым трудностям заемщика, в противном случае должник рано или поздно будет объявлен банкротом. Из-за этого в финальных документах по реструктуризации необходимо предусмотреть обязательства должника по реструктуризации операционной деятельности и мониторингу этой реструктуризации со стороны кредиторов.

1.1 Особенности реструктуризации долга с несколькими кредиторами

Ситуация реструктуризации осложняется при наличии у заемщика нескольких кредиторов, так как их состав может быть неоднородным, и они могут иметь совершенно разные интересы и разное видение на возврат денежных средств. Кредиторы по вполне понятным причинам не доверяют друг другу, так как каждый из них защищает свои интересы. В этом случае для заемщика очень важно вести открытые переговоры со всеми кредиторами, а не сепаратные с каждым из кредиторов. В противном случае кредитор не понимает видения других кредиторов, и у него не складывается целостная картина. Кроме того, поддержать на плаву заемщика всегда проще за счет ресурсов нескольких кредиторов, чем за счет средств одного из них.

Выходом из ситуации может быть консолидация пула кредиторов, создание координационного комитета кредиторов, включающего представителей всех основных кредиторов, который будет вести переговоры с должником от имени всех кредиторов. По аналогии с законодательством о банкротстве, при принятии определенных решений в рамках такого комитета, например, об утверждении плана реструктуризации, количество голосов каждого кредитора должно быть пропорционально сумме задолженности перед ним.

Ситуация с несколькими кредиторами может развиваться и в негативном русле: несколько кредиторов соглашаются на одобрение плана реструктуризации и подписание соответствующих договоров, а часть не соглашается. В этом случае для согласившихся на реструктуризацию кредиторов остается существенный риск, что оставшиеся кредиторы инициируют процедуру банкротства и будут в более выигрышном положении, нежели акцептовавшие реструктуризацию.

2. ПОРЯДОК ВОЗБУЖДЕНИЯ ДЕЛА О  НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ХРОЗЯЙСТВУЮЩЕГО  СУБЪЕКТА

В Арбитражном процессуальном кодексе РФ 2002 г. глава 28 посвящена рассмотрению дел о несостоятельности (банкротстве).

Любой из кредиторов должника в любой момент до завершения процедуры ликвидации должника может обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом.2

Арбитражный суд по заявлению лица, участвующего в деле о банкротстве, вправе принять меры по обеспечению требований кредиторов в соответствии с Арбитражным процессуальным кодексом Российской Федерации

В статье 38 АПК РФ закреплено правило о том, что заявление о признании должника банкротом подается в арбитражный суд по месту нахождения должника. Аналогичная норма закреплена и в пункте 1 статьи 33 Закона о банкротстве 2002 г.

В законе о банкротстве 2002 г., прямо указывается, что дело о банкротстве не может быть передано на рассмотрение в третейский суд. В соответствии с нормами Закона о банкротстве 2002 г. (п. 1 ст. 227) заявление о признании отсутствующего должника банкротом подается независимо от размера кредиторской задолженности. Вместе с тем заявление о признании отсутствующего должника банкротом уполномоченным органом может быть подано только при условии наличия у него средств, которые необходимы для финансирования процедур банкротства (п. 2 ст. 227).

Согласно ст. 2 Закона о банкротстве уполномоченными органами являются федеральные органы исполнительной власти, уполномоченные Правительством РФ представлять в деле о банкротстве и в процедурах банкротства требования об уплате обязательных платежей и требования Российской Федерации по денежным обязательствам, а также органы исполнительной власти субъектов Федерации, органы местного самоуправления, уполномоченные представлять в деле о банкротстве и в процедурах банкротства требования по денежным обязательствам соответственно субъектов Федерации и муниципальных образований. Согласно Постановления Правительства Российской Федерации от 30 ноября 2003 г. № 855 «Об уполномоченном и регулирующем органе в делах о банкротстве и процедурах банкротства»3

и Постановления Правительства Российской Федерации от 14 февраля 2003 г. N 100 «Об уполномоченном органе в делах о банкротстве и процедурах банкротства и регулирующем органе, осуществляющем контроль за саморегулируемыми организациями арбитражных управляющих»4

таким органом является Федеральная служба России по финансовому оздоровлению и банкротству. В случае неисполнения должником требований по уплате обязательных платежей в размере, установленном Законом о банкротстве 2002 г. в качестве основания для подачи заявления о признании должника банкротом, налоговые или таможенные органы не позднее 3 месяцев с даты направления судебному приставу-исполнителю постановления налогового или таможенного органа о взыскании налога (сбора) за счет имущества должника направляют в адрес Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству или территориального ее органа уведомление о наличии задолженности по обязательным платежам.

Рассмотрение дела о банкротстве характеризуется особым составом участников. Закон о банкротстве 2002 г. делит участников рассмотрения дела о банкротстве на две группы.

Первая группа - это лица, участвующие в деле о банкротстве (статья 34), а вторая группа - это лица, участвующие в арбитражном процессе по делу о банкротстве (статья 35).

Лица, участвующие в деле о банкротстве, имеют процессуальные права и несут процессуальные обязанности, во-первых, при рассмотрении дела о банкротстве арбитражным судом, а во-вторых, при проведении какой-либо процедуры банкротства. Лица, участвующие в арбитражном процессе, имеют процессуальные права и несут процессуальные обязанности только в первом случае. В Законе о банкротстве 2002 г. перечень лиц, участвующих в деле о банкротстве, является исчерпывающим. В новом Законе о банкротстве состав лиц, участвующих в деле о банкротстве, определяется следующим образом:

• должник;
• арбитражный управляющий;
• конкурсные кредиторы;
• уполномоченные органы;
• федеральные органы исполнительной власти, а также органы исполнительной власти субъектов федерации и органы местного самоуправления по месту нахождения должника. Например, в соответствии со статьей 192 Закона о банкротстве 2002 г. в числе лиц, участвующих в деле о банкротстве стратегических предприятий или организаций, указан федеральный орган исполнительной власти, обеспечивающий реализацию единой государственной политики в отрасли экономики, в которой осуществляет деятельность соответствующее стратегическое предприятие или организация. Или согласно статье 198 лицом, участвующим в деле о банкротстве субъектов естественных монополий, признается федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный Правительством РФ проводить государственную политику в отношении соответствующего субъекта естественной монополии;
• лицо, предоставившее обеспечение для проведения финансового оздоровления. Данная категория лиц, участвующих в деле о банкротстве, является новой, и введена она в связи с появлением такой процедуры банкротства, как финансовое оздоровление.

Закон о банкротстве 2002 г. к числу лиц, участвующих в арбитражном процессе, относит:

• представителя работников должника;
• представителя собственника имущества должника - унитарного предприятия;
• представителя учредителей (участников) должника;
• представителя собрания кредиторов или представителя комитета кредиторов.

В случаях, предусмотренных АПК РФ и Законом о банкротстве, к числу лиц, являющихся лицами, участвующими в арбитражном процессе по делу о банкротстве, могут быть отнесены и другие лица. Под иными лицами, участвующими в арбитражном процессе по делу о банкротстве, в Законе о банкротстве имеются в виду, частности, федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный Правительством РФ осуществлять надзор за страховой деятельностью федеральный орган исполнительной власти по регулирование рынка ценных бумаг и соответствующая саморегулируемая организация на рынке ценных бумаг.

В соответствии со статьей 54 АПК РФ в арбитражном процессе наряду с лицами, участвующими в деле, могут участвовать их представители и содействующие осуществлению правосудия лица - эксперты, свидетели, переводчики, помощник судьи и секретарь судебного заседания.

В АПК РФ в главе 6 введены существенные ограничения в отношении лиц, которые вправе быть представителями в арбитражном суде. Так дела организаций ведут в арбитражном суде их органы, действующие в соответствии с федеральным законом, иным нормативным правовым актом или учредительными документами организаций. От имени ликвидируемой организации в суде выступает уполномоченный представитель ликвидационной комиссии (часть 4 статьи 59 АПК РФ). Представителями организаций могут выступать в арбитражном суде по должности руководители организаций, действующие в пределах полномочий, предусмотренных федеральным законом, иным нормативным правовым актом, учредительными документами, или лица, состоящие в штате указанных организаций, либо адвокаты.

В отличие от АПК РФ 1995 г., в новом АПК РФ нет института отказа в принятии искового заявления. Между тем новый Закон о банкротстве этот институт предусматривает. В соответствии со статьей 43 Закона судья арбитражного суда отказывает в принятии заявления о признании должника банкротом в следующих случаях.

Во-первых, если нарушены правила о подведомственности и подсудности дел о банкротстве, предусмотренные пунктом 2 статьи 33 нового Закона о банкротстве.

Во-вторых, если нарушены правила подачи заявления о признании должника банкротом, в отношении которого арбитражным судом возбуждено дело о банкротстве и введена одна из процедур банкротства.

В-третьих, если есть основания для отказа в принятии заявления, предусмотренные АПК РФ. Однако, как уже было сказано, АПК РФ не содержит норм, регулирующих институт отказа в принятии заявления к производству. Получается, что только по первым двум из перечисленных оснований и только при принятии заявлений о признании должника банкротом будет использоваться арбитражными судами институт отказа в принятии заявления к производству. Следовательно, это будет являться особенностью рассмотрения дел о банкротстве арбитражными судами.

В соответствии с частью 2 статьи 223 АПК РФ дела о банкротстве рассматриваются коллегиальным составом судей, если иное не предусмотрено федеральным законом, регулирующим вопросы банкротства. Частью 4 статьи 228 Закона о банкротстве 2002 г. установлено, что дело о банкротстве отсутствующего должника рассматривается судьей единолично. При этом необходимо отметить, что отдельные заявления и ходатайства лиц, участвующих в деле о банкротстве, могут быть разрешены судьей единолично. Так, например, пунктом 7 статьи 42 Закона о банкротстве предусмотрено, что ходатайство о принятии мер по обеспечению заявления о признании должника банкротом рассматривается судьей, то есть единолично, причем не позднее дня, следующего за днем поступления ходатайства, без извещения сторон. Следует отметить, что часть 1 статьи 93 АПК РФ аналогичным образом регулирует данный вопрос.

Кроме этого, в пункте 1 статьи 60 Закона о банкротстве 2002 г. указывается, что заявления и ходатайства арбитражного управляющего, в том числе о разногласиях, возникших между ним и кредиторами (между ним и должником), жалобы кредиторов о нарушении их прав и законных интересов рассматриваются судьей единолично. Однако с самостоятельными требованиями о разрешении разногласий о составе, размере и оплате труда и выходных пособий работнику должника в деле о банкротстве обращаться не вправе.

Дело о банкротстве должно быть рассмотрено в заседании арбитражного суда в срок, не превышающий семи месяцев с даты поступления заявления о признании должника банкротом в арбитражный суд (статья 51 Закона о банкротстве 2002 г.).

В статье 134 АПК РФ определяется срок подготовки дела к судебному разбирательству, который не должен превышать двух месяцев со дня поступления заявления в арбитражный суд. В статье 152 АПК РФ устанавливается срок для рассмотрения арбитражным судом первой инстанции дела и принятия решения по нему, который составляет один месяц. Причем этот срок исчисляется со дня вынесения определения о назначении дела к судебному разбирательству, если иное не установлено новым АПКРФ, то есть после подготовки дела к судебному разбирательству. Таким образом, общий срок рассмотрения дела в соответствии с нормами АПК РФ составляет три месяца.

Исходя из сказанного, мы можем сделать вывод о том, что Закон о банкротстве не проводит разграничения между двумя сроками - сроком на подготовку дела к судебному разбирательству и сроком рассмотрения дела в судебном разбирательстве.

Тем не менее, дела о банкротстве рассматриваются по правилам АПК РФ, с особенностями, установленными Законом о банкротстве.

Законом о банкротстве не устанавливается срок подготовки дела к судебному разбирательству. Стало быть, данный срок будет составлять два месяца, то есть в этом случае будут применяться нормы АПК РФ. Следовательно, в судебном заседании дело о банкротстве должно быть рассмотрено арбитражным судом первой инстанции и решение принято в срок, не превышающий пяти месяцев со дня вынесения определения суда о назначении дела к судебному разбирательству. Общий срок рассмотрения дела о банкротстве будет составлять семь месяцев.5

Подготовка дела к судебному разбирательству, как в соответствии с нормами АПК РФ, так и нового Закона о банкротстве, проводится судьей единолично по каждому делу о банкротстве, находящемуся в производстве арбитражного суда первой инстанции, в целях обеспечения его правильного и своевременного рассмотрения.

Арбитражный суд при подготовке дела о банкротстве к судебному разбирательству рассматривает заявления, жалобы и ходатайства лиц, участвующих в деле о банкротстве, устанавливает обоснованность требований кредиторов

По ходатайству лиц, участвующих в деле о банкротстве, арбитражный суд может назначить экспертизу в целях выявления признаков фиктивного банкротства. На второе правомочие арбитражного суда хотелось бы обратить особое внимание. Это связано с тем, что, как уже было сказано, дела о банкротстве рассматриваются коллегиальным составом судей, если иное не предусмотрено федеральным законом, регулирующим вопросы банкротства. Подготовка же дела, в том числе о банкротстве, к судебному разбирательству проводится судьей единолично. В пункте 3 части 1 статьи 135 АПК РФ при перечислении действий, которые судья совершает при подготовке дела к судебному разбирательству, говорится не о назначении экспертизы, а о разрешении вопроса о назначении экспертизы. Таким образом, в соответствии с нормами АПК РФ при подготовке дела к судебному разбирательству лишь решается вопрос о целесообразности назначения экспертизы. Само же назначение экспертизы возможно лишь в судебном заседании. В случае рассмотрения дела о банкротстве это особенно важно, так как данные дела рассматривается коллегиальным составом судей. Возможно, лица, участвующие в деле о банкротстве, воспользуются своим правом заявить отвод судье или судьям либо эксперту. Представляется, что при подготовке дела о банкротстве к судебному разбирательству судья лишь вправе разрешить вопрос о назначении экспертизы в целях выявления признаков фиктивного банкротства. Назначение же такой экспертизы возможно лишь при рассмотрении дела о банкротстве в судебном заседании коллегиальным составом суда.

В ходе всего судебного разбирательства арбитражный суд не должен допускать недобросовестных действий сторон в ущерб интересам друг друга. В связи с этим Закон о банкротстве наделяет арбитражный суд существенными полномочиями по осуществлению контроля за законностью действий участников процесса о несостоятельности. Так, арбитражный суд проверяет обоснованность возражений должника по требованиям кредиторов (ст. 47 Закона о банкротстве 2002 г.), освобождает внешнего управляющего от исполнения обязанностей (ст. 97), признает недействительными определенные сделки должника (ст. 103) и т.д.

Помимо этого, арбитражный суд рассматривает заявления арбитражных управляющих и жалобы кредиторов, а также разрешает разногласия между ними. В частности, арбитражный управляющий вправе обратиться в арбитражный суд с ходатайством о принятии дополнительных мер по обеспечению сохранности имущества должника, об отстранении руководителя должника от должности (ст. 66 Закона о банкротстве 2002 г.).

Таким образом, практически все действия, совершаемые участниками процесса, подконтрольны рассматривающему дело арбитражному суду, а некоторые из действий приобретают юридическую силу только после соответствующего «одобрения» суда (например, утверждение мирового соглашения, утверждение арбитражного управляющего и т.д.).

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА

ОРГАНИЗАЦИИ ОАО «ПИКЕМ»

1. Методика Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой

Кабс.ликв. = 0/10139 = 0

Кб.ликв = (0+6183)/10139 = 0,61

Ктек.ликв. = (11889-745)/10139 = 1,1

Кфин.незав = 8051/18190 = 0,44

Кобесп.обор.ср = (11889-10139)/ 11889 = 0,15

Кобес.запас. = (8051-6301)/18190 = 0,1

Кабс.ликв. составил 0 и относится к IV классу – 8 баллов;

Кб.ликв. составил 0,61 и относится к V классу – 6 баллов;

Ктек.ликв. составил 1,1 и относится к IV классу – 3 балла;

Кфин.незав. составил 0,44 и относится к III классу – 7,4 балла;

Кобесп.обор.ср. составил 0,15 и относится к IV классу – 6 баллов;  

Кобес.запас. составил 0,1 и относится к V классу – 0 баллов.

8+6+3+7,4+6+0= 30,4 балла - IV класс

Вывод: организация ОАО «ПИКЕМ» - предприятие с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению.

2. Модель Альтмана

Акции организации ОАО «ПИКЕМ» котируются на бирже, поэтому Z вычисляем:

Z = 0,717X1+0,847X2+3,107X3+0,42X4+0,995X5

X1 = (11889-10139)/18190 = 0,096

X2 = 6690/18190 = 0,368

X3 = 5639/18190 = 0,310

X4 = 8051/10139 = 0,794

X5 = 4335/18190 = 0,238

Z = 0,717*0,096+0,847*0,368+3,107*0,310+0,42*0,794+ 0,995*0,238 = 1,914

Вывод: Z>1,181, значит вероятность банкротства ОАО «ПИКЕМ» высокая.

3. Модель Лиса

Z = 0,63X1+0,092X2+0,057X3+0,001X4

X1 = (11889-10139)/18190 = 0,096

X2 = 5639/18190 = 0,310

X3 = 6690/18190 = 0,368

X4 = 8051/10139= 0,794

Z = 0,63*0,096+0,092*0,310+0,057*0,368+0,001*0,794 =0,1108

Вывод: Z>0,037, значит вероятность банкротства ОАО «ПИКЕМ» отсутствует.

4. Модель Таффлера

Z = 0,53X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4

X1 = 5639/10139 = 0,556

X2 = 5639/10139 = 0,556

X3 =10139/18190 = 0,557

X4 = 4335/18190 = 0,238

Z = 0,53*0,556+0,13*0,556+0,18*0,557+0,16*0,238 = 0,505

Вывод: Z>0,3, значит у ОАО «ПИКЕМ» хорошие долгосрочные перспективы.

5. Двухфакторная математическая  модель

X = -0,3877-1,0736*1,1 + 0,0579*ДЗС/n

ДЗС/n = 10139/18190 = 0,557

X = -0,3877-1,0736*1,1 + 0,0579*0,557 = -1,536

Вывод: X<-0,3, поэтому вероятность банкротства ОАО «ПИКЕМ» мала.

6. Методика Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова

R = 2Ko + 0,1Ктек.ликв. + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр

Ko = (11889-10139)/11889 = 0,147