Оценка эффективности финансовых решений

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Оценка эффективности  финансовых решений……………………………….4

Исходные данные………………………………………………………………..12

2. Задача № 1……………………………………………………………………..14

3. Задача № 2……………………………………………………………………..17

4. Задача № 3……………………………………………………………………..19

Список используемой литературы……………………………………………...21 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

       Финансы предприятий железнодорожного транспорта выражают определенную систему денежных отношений, которые объективно возникают при образовании и расходовании фондов денежных средств, используемых для обслуживания процесса перевозок, производства и реализации продукции других предприятий, транспорта, для распределения доходов и прибыли, осуществления контроля за их хозяйственной деятельностью.

        Вопросы управления финансовыми  потоками организации являются  не только тактическими задачами, но и одновременно выступают  как предпосылки и условия  для оптимального экономического  развития, обеспечивают осуществление  стратегических задач. 

        Для обеспечения  состоятельности  хозяйствующих субъектов в рыночных  условиях требуется качественное  управление их финансово-экономической   деятельностью. Инновации в области  управления финансами фирмы предполагают  использование в принятии финансовых  инвестиционных решений.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Оценка эффективности  финансовых решений

        Финансовое решение – это выбор альтернативы, осуществлённый руководителем в рамках его должностных полномочий и компетенции и направленный на увеличение прибыли (снижение убытков) организации.

        Процесс принятия финансовых решений состоит из трех этапов (рис.1). Каждый вид решений требует особенного информационного и аналитического обеспечения. Прогнозные и плановые решения базируются на обобщенной бухгалтерской отчетности за ряд лет или кварталов с применением методов перспективного, трендового анализа. Регулирующие ход хозяйственной деятельности решения базируются на оперативной, в том числе на бухгалтерской, информации с применением методов оперативного анализа. Оценочные и контрольные решения базируются на сопоставлении фактических и плановых (прогнозных) данных по отчетным текущим периодам с применением методов ретроспективного, текущего анализа.  
 

                            Рис. 1. Процесс принятия финансового решения

       Для оценки эффективности плановых решений и их отбора при финансировании разработаны методические рекомендации, основанные на широко применяемой в современной международной практике методики ЮНИДО, адаптированной к условиям перехода к рыночной экономике. В работе по созданию этой методики принимали участие ведущие международные финансовые институты. Разработчиками методических рекомендаций обобщены основные положения отечественных методик по оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса.

       Рекомендации ориентированы на оценку реализуемости и эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки, обоснование целесообразности участия в реализации проектов российских и иностранных инвесторов, в том числе федеральных и региональных органов государственного управления, экспертизы и сравнения инвестиционных проектов.

      Для оценки эффективности инвестиций используют систему показателей состоятельности проекта.

1. Критерии  финансовой состоятельности:

• коэффициенты ожидаемой ликвидности организации, осуществляющей инвестиции;

• коэффициенты ожидаемой финансовой устойчивости организации;

2. Критерии  экономической состоятельности:

а) без  учета изменений стоимости денег  во времени:

• срок окупаемости;

• рентабельность инвестиций;

• оборачиваемость  активов;

б) с  учетом изменений стоимости денег  во времени:

• приведенные  затраты;

• чистая приведенная стоимость (NPV);

• внутренняя норма доходности (IRR, RIRR);

• рентабельность (в частности, инвестированного капитала);

• показатели стоимости капитала и бизнеса.

3. Критерии  социальной эффективности.

4. Критерии  бюджетной эффективности.

5. Прочие  критерии.

       Ни один из перечисленных критериев в отдельности не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

       Предпочтение отдается проектам, имеющим:

• наименьший срок окупаемости;

• наиболее высокое значение внутренней нормы  доходности,

но не ниже ставки депозита надежного банка;

• наибольшее положительное значение чистой приведенной

стоимости.

       Наряду с указанными критериями большое значение для оценки проектов имеют показатели эффективности использования капитала, ликвидность и финансовая устойчивость организации, реализующей проект.

       В качестве показателя эффективности инвестиций может выступать скорректированный с учетом нормы реинвестирования внутренний коэффициент окупаемости (RIRR). Из аббревиатуры видно, что данный показатель имеет много общего с рассмотренным ранее критерием - IRR. Однако в методиках расчета этих показателей имеются различия, которые связаны с таким недостатком IRR, как предположение о реинвестировании всех порожденных инвестицией денежных потоков по ставке, равной IRR. Этот факт можно проверить, проведя два расчета: один состоит в приведении всех денежных потоков к началу периода планирования, а второй - к концу и затем к началу периода по одной и той же процентной ставке. Результаты оказываются идентичными. Процесс приведения потоков к концу периода означает их реинвестирование по той же ставке, по которой потоки приведены к началу периода.

       В действительности возможности фирмы по реинвестированию порожденных инвестицией потоков по ставке IRR могут оказаться либо преувеличенными, либо недооцененными. Другими словами, приведение порожденных потоков к концу периода планирования нужно осуществлять по ставке, отличной от IRR. Возможен исключительный вариант, когда норма реинвестирования совпадает с IRR. В данном случае IRR и RIRR равны.

       Внутренний коэффициент окупаемости рассчитывают в определенной последовательности:

1) вычисляют  будущие стоимости порожденных  инвестицией чистых денежных потоков по формуле сложных процентов по ставке реинвестирования, оцениваемой экспертно;

2) подсчитывают  сумму будущих стоимостей чистых  денежных потоков;

3) полученную  сумму дисконтируют; ставка дисконтирования, при которой сумма будущих стоимостей оказывается равной величине капитальных вложений, соответствует RIRR.

       В систему показателей эффективности инвестиций включены: чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, срок окупаемости проекта, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, рентабельность собственных средств, оборачиваемость активов.

       Расчеты показателей финансового плана в постоянных ценах позволяют абстрагироваться от инфляции как фактора, влияющего на значения прогнозируемых показателей и критериев эффективности проекта в целом. Однако полностью игнорировать фактор инфляции не удается, поскольку значение средневзвешенной цены капитала фирмы неизбежно испытывает его влияние, а внутренняя норма доходности, вычисляемая на базе денежного

потока, выраженного в постоянных ценах, не отражает инфляционной составляющей. Для обеспечения сопоставимости названных величин необходимо средневзвешенную цену капитала «очистить» от инфляции. Реальная ставка цены капитала может сравниваться с рассчитанной IRR.

       Показатели эффективности инвестиционных проектов возможно вычислить с позиций интересов непосредственно участников проектов, а также бюджетной эффективности (для бюджета).

       В состав расходов бюджета включаются:

• средства целевого бюджетного финансирования проекта;

• кредиты  государственного банка;

• выплаты  по государственным ценным бумагам;

• государственные  гарантии инвестиционных рисков иностранным  и отечественным участникам;

• средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий возможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба от реализации проекта.

       В состав доходов бюджета включаются:

• ИДС, таможенные пошлины, иные налоги и сборы;

• эмиссионный  доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

• дивиденды  по при надлежащим государству ценным бумагам,

выпущенным  с целью финансирования проекта;

• доходы от лицензирования, конкурсов на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

• штрафы и санкции, связанные с проектом.

       В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий. Оценка социальных последствий проекта предполагает, что проект соответствует социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательными условиями его реализации.

       Основными видами социальных результатов проекта являются

позитивные  изменения:

• количества рабочих мест в регионе;

• жилищных и культурно-бытовых условий работников;

• содержания и условий труда работников;

• структуры  производственного персонала;

• надежности снабжения населения регионов отдельными видами товаров;

• уровня здоровья населения;

• профессионально-квалификационного  и культурного уровня

работников;

• в  организации свободного времени  населения.

       Оценка экологических последствий плановых решений предполагает определение уровня ожидаемых негативных воздействий на природную среду и предусмотренных в проекте мероприятий по их нейтрализации.

       При оценке проектов необходимо принимать во внимание факторы неопределенности и риска. К наиболее существенным видам инвестиционной неопределенности и рисков относятся:

• нестабильность текущей экономической и социально-политической ситуации;

• трудно предсказуемые изменения законодательства, условий инвестирования и использования прибыли;

• неполнота  и неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

• колебания  рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

• недостоверность  либо недоступность статистической и аналитической информации о  финансовом положении и деловой  репутации предприятий - участников проекта;

• неопределенность природно-климатических условий, возможность  стихийных бедствий;

• неопределенность целей, интересов и поведения  участников;

инфляция  и другие факторы.

        Общая нестабильность, проявляющаяся в невозможности достоверного прогнозирования динамики развития зависимых друг от друга политических, экономических, социальных процессов, ставит под вопрос правомерность попыток объективной оценки проектов. В этих условиях большее внимание уделяется экспертным методам оценки проектов, в основе которых преобладают интуитивные и неформальные приемы. Однако при этом также

необходимо  использовать алгоритмические приемы анализа состоятельности инвестиционных проектов, позволяющие применять  четкие критерии и вывести общее  представление о проекте на уровень конкретных цифр.

       В целях снижения рисков и уменьшения связанных с ними не-

благоприятных последствий используют:

• разработку прогнозных сценариев реализации проекта  и рас-

чет показателей  эффективности проекта при каждом сценарии;

• разработку правил поведения участников при  прогнозируемых изменениях условий  реализации проекта;

• создание системы управления реализацией  проекта, предусматривающей, в частности, сбор и обработку информации об изменениях условий реализации и корректировку проекта.

       Как правило, создание механизма предупреждения последствий воздействия рисков требует от участников проекта определенных затрат, величина которых подлежит обязательному учету при определении эффективности проекта.

       С целью предвидения возможных неблагоприятных последствий

реализации  проекта осуществляется проверка устойчивости и чувствительности проекта.

       Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями запаса финансовой прочности, равного отклонению прогнозируемых при разных сценариях реализации проекта от точки безубыточности.

       Наиболее адекватно соответствуют требованиям, которые предъявляются к оценке инвестиционных проектов, методы анализа чувствительности и прогнозных сценариев.

      На этапе экспертизы инвестиционного проекта анализ чувствительности сводится к расчету и сравнению значений показателей эффективности по наиболее вероятным значениям прогнозируемых показателей, «наилучшему» и «наихудшему» сценарию. Анализ чувствительности выполняется на протяжении всего срока жизни проекта, а не на отдельном интервале планирования, как, например, при определении точки безубыточности.

       При определении критических для проекта ключевых параметров вычисляется, в частности, точка безубыточности, а также минимальная величина ставки, при которой не будет обеспечиваться погашение задолженности по кредитам. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ИСХОДНЫЕ  ДАННЫЕ ДЛЯ РЕШЕНИЯ  ЗАДАЧ

Таблица 1

Исходные  данные для задачи 1

Таблица 2

Исходные  данные для задачи 2

Таблица 3

Исходные  данные для задачи 3

Задача  № 1

        Рассчитать экономию издержек и высвобождение инвестиционных средств в вагонный парк и парк специальных маневровых локомотивов. 

1. Определяем снижение себестоимости перевозки при повышении нагрузки груженого вагона. 

                       = ,

где  – доля себестоимости, зависящая от нагрузки груженого вагона;

      ∆Р_д – увеличение динамической нагрузки.

= = 2,9 % 

2. Уменьшение  эксплуатационных расходов:

                       ε = · С · ΣPl ,

где  С – себестоимость;

     ΣPl – годовой грузооборот.

 = 0,029 · 25 · 80 · 10⁶  = 58   млн. руб.  

3. Рабочий  парк вагонов до повышения  нагрузки  груженого вагона

                        =   _,

где       - среднесуточный пробег вагона;

                 - динамическая нагрузка на вагон;

          - процент порожнего пробега вагонов к общему пробегу. 

= _{= 19 168 (ваг.)}

3.1.  Рабочий парк вагонов после  повышения нагрузки груженого  вагона: 

                        =  

  =   _{= 17 268 (ваг.)} 

4.    Экономия вагонов рабочего парка:

                        = - 

  = 19 168 -  17 268 = 1 900 (ваг.) 

5.    Сокращение инвестиций в рабочий  парк: 

                        = · ,

где   – цена вагона.

= 1 900 ·  550 = 1 045 млн. руб. 

6.    Пробег вагона до повышения  нагрузки груженого вагона: 

                        S =

S =   = 2,52 млрд. ваг.км. 

6.1. Пробег вагона после повышения нагрузки груженого вагона: 

                        =  

=   _{= 2,27 ·} млрд.ваг.км.

6.2.  Снижение пробега вагонов: 

                       S = S -