Оценка эффективности инвестиционных проектов. 9

План:

1. Оценка эффективности инвестиционных проектов…………………………3

2. Иностранные инвестиции, их роль в экономике России. Политика стимулирования иностранных инвестиций……………………………………..9

Использованная литература……………………………………………………15

1.Оценка эффективности  инвестиционных проектов.

Одной из важнейших сфер деятельности фирм являются инвестиционные операции, связанные с вложением  денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение  фирмой выгод в течение некоторого периода. Но прежде чем вкладывать деньги в инвестиционный проект, следует  оценить его эффективность. Смысл  этой оценки состоит в получении  ответа на очень простой вопрос: оправдают ли будущие выгоды сегодняшние  затраты? Ответить на этот вопрос позволяет  теория инвестиционного анализа, предусматривающая  использование критериев оценки эффективности инвестиционных проектов, что позволяет прийти к достаточно надежному и объективному выводу.

Эффективность инвестиционного  проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных  проектов увеличивает поступающий  в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем  делится между участвующими в  проекте субъектами (фирмами (акционерами  и работниками), банками, бюджетами  разных уровней и пр.). Поступлениями  и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта.

Рекомендуется оценивать  следующие виды эффективности:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в  целом оценивается с целью  определения потенциальной привлекательности  проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

- общественную (социально  - экономическую) эффективность проекта;

- коммерческую эффективность  проекта.

Показатели общественной  эффективности учитывают социально - экономические последствия осуществления  инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. "Внешние" эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты весьма существенны, при отсутствии указанных документов допускается использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если "внешние" эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния. Эти положения относятся также к расчетам региональной эффективности.

В тех случаях, когда инвестиционный проект  затрагивает интересы не одной страны, а нескольких, общественная эффективность характеризует проект с точки зрения всей системы в  целом. В случае же "чисто российского" инвестиционного проекта общественная эффективность совпадает с народнохозяйственной.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают  финансовые последствия его осуществления  для участника, реализующего инвестиционного проекта, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели эффективности  проекта в целом характеризуют  с экономической точки зрения технические, технологические и  организационные проектные решения.

Эффективность участия в  проекте определяется с целью  проверки реализуемости инвестиционного  проекта и заинтересованности в  нем всех его участников.

Эффективность участия в  проекте включает:

- эффективность участия  предприятий в проекте (эффективность  инвестиционного проекта  для  предприятий - участников);

- эффективность инвестирования  в акции предприятия (эффективность  для акционеров акционерных предприятий  – участников инвестиционного  проекта);

- эффективность участия  в проекте структур более высокого  уровня по отношению к предприятиям  – участникам инвестиционного  проекта, в том числе:

- региональную и народнохозяйственную  эффективность - для отдельных  регионов и народного хозяйства  РФ;

- отраслевую эффективность  - для отдельных отраслей народного  хозяйства, финансово - промышленных  групп, объединений предприятий  и холдинговых структур;

- бюджетную эффективность  инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

В основу оценок эффективности  инвестиционного проекта положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

- рассмотрение проекта  на протяжении всего его жизненного  цикла (расчетного периода) - от  проведения прединвестиционных  исследований до прекращения  проекта;

- моделирование денежных  потоков, включающих все связанные  с осуществлением проекта денежные  поступления и расходы за расчетный  период с учетом возможности  использования различных валют;

- сопоставимость условий  сравнения различных проектов (вариантов  проекта);

- принцип положительности  и максимума эффекта. Для того  чтобы инвестиционный проект, с  точки зрения инвестора, был  признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего  его проекта был положительным;  при сравнении альтернативных  инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет фактора времени.  При оценке эффективности проекта  должны учитываться различные  аспекты фактора времени, в  том числе динамичность (изменение  во времени) параметров проекта  и его экономического окружения;  разрывы во времени (лаги) между  производством продукции или  поступлением ресурсов и их  оплатой; неравноценность разновременных  затрат и / или результатов  (предпочтительность более ранних  результатов и более поздних  затрат);

- учет только предстоящих  затрат и поступлений. При расчетах  показателей эффективности должны  учитываться только предстоящие  в ходе осуществления проекта  затраты и поступления, включая  затраты, связанные с привлечением  ранее созданных производственных  фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением  проекта (например, от прекращения  действующего производства в  связи с организацией на его  месте нового). Ранее созданные  ресурсы, используемые в проекте,  оцениваются не затратами на  их создание, а альтернативной  стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное  значение упущенной выгоды, связанной  с их наилучшим возможным альтернативным  использованием.

- сравнение "с проектом" и "без проекта". Оценка эффективности  инвестиционного проекта должна  производиться сопоставлением ситуаций  не "до проекта" и "после  проекта", а "без проекта"  и "с проектом";

- учет всех наиболее  существенных последствий проекта.  При определении эффективности  инвестиционного проекта  должны  учитываться все последствия  его реализации, как непосредственно  экономические, так и внеэкономические.  В тех случаях, когда их влияние  на эффективность допускает количественную  оценку, ее следует произвести. В  других случаях учет этого  влияния должен осуществляться  экспертно;

- учет наличия разных  участников проекта, несовпадения  их интересов и различных оценок  стоимости капитала, выражающихся  в индивидуальных значениях нормы  дисконта;

- многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки  и осуществления проекта (обоснование инвестиций, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

- учет влияния на эффективность  инвестиционного проекта потребности  в оборотном капитале, необходимом  для функционирования создаваемых  в ходе реализации проекта  производственных фондов;

Вопросы влияния потребности  в оборотном капитале на показатели эффективности ранее в проектной  документации не прорабатывались. В  то же время оборотный капитал  может существенно влиять на эффективность  инвестиционных проектов, особенно при  наличии инфляции. Поэтому Рекомендации уделяют большое внимание расчетам потребности в оборотных средствах.

- учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные  виды продукции и ресурсов  в период реализации проекта)  и возможности использования  при реализации проекта нескольких  валют;

- учет (в количественной  форме) влияния неопределенностей  и рисков, сопровождающих реализацию  проекта.

Перед проведением оценки эффективности экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно  значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

Далее оценка проводится в  два этапа.

Рекомендации не регламентируют обязательного порядка расчета  эффективности инвестиционного  проекта. Приводимая схема носит  ориентировочный характер.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта  в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных  решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

Если источники и условия  финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта  можно не производить.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость  и эффективность участия в  проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность  участия в проекте отдельных  предприятий и акционеров, бюджетная  эффективность и пр.).

Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность  участия в проекте отдельных  предприятий - участников, эффективность  инвестирования в акции таких  акционерных предприятий и эффективность  участия бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность). Для общественно значимых проектов на этом этапе в первую очередь  определяется региональная эффективность  и в случае, если она удовлетворительна, дальнейший расчет производится так  же, как и для локальных проектов. При необходимости на этом этапе  может быть оценена также отраслевая эффективность проекта.

2. Иностранные  инвестиции, их роль экономике  России. Политика стимулирования  иностранных инвестиций.

Иностранные инвестиции играют важную роль в развитии экономики России.

Иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект предпринимательской  деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих  иностранному инвестору, если такие  объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в  обороте в РФ в соответствии с  федеральными законами, в том числе  денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных и неимущественных  прав, а также услуг и информации.

Инвестициями являются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные  права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  деятельности в целях получения  прибыли.

Иностранными инвесторами  могут быть:

- иностранное юридическое лицо;

- иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом по праву государства, где она учреждена (товарищества в Германии, консорциумы, партнерства в США и т. д.);

- иностранный гражданин (которому законодательство своего государства позволяет вести инвестиционную деятельность на территории РФ);

- лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами РФ;

- международная организация (которая вправе на основании международного договора с РФ осуществлять инвестиционную деятельность в РФ);

- иностранные государства.

В качестве иностранных инвесторов чаще выступают иностранные юридические  лица.

Иностранный инвестор может  осуществлять инвестиции на территории РФ в любых формах, не запрещенных  российским законодательством.

Традиционно выделяют портфельные  и прямые инвестиции.

Под портфельными инвестициями понимаются средства, вкладываемые в  ценные бумаги. Осуществление портфельных  инвестиций регулируется федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов  инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах».

Прямые инвестиции – это  инвестиции, направленные непосредственно  в производственный процесс.

Иностранные инвестиции могут  осуществляться также в форме  капитальных вложений в российские организации, соглашений о ведении  деятельности на территории особых экономических  зон и т. д.

Инвестиции в форме  капитальных вложений – это инвестиции в основной капитал (основные средства).

Основными средствами являются активы, если они удовлетворяют следующим  условиям:

- предназначены для использования в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг и т. д.;

- предназначены для длительного использования (свыше 12 месяцев или свыше обычного операционного цикла, если он больше 12 месяцев);

- не предполагаются для последующей продажи;

- способны приносить организации доход в будущем;

Так, к основным средствам  относятся здания, сооружения, рабочие  и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы  и устройства, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный  инвентарь, рабочий и продуктивный скот, внутрихозяйственные дороги, земельные участки, капитальные  вложения в коренное улучшение земель и в арендованные объекты основных средств.

Лизинговая деятельность также является формой осуществления  иностранных инвестиций. Иностранным  инвестором в данном случае будет  являться иностранный лизингодатель. Лизингом могут опосредоваться инвестиции в форме капитальных вложений, поскольку предметом договора лизинга  зачастую являются основные средства.

В качестве отдельного вида осуществления иностранных инвестиций можно рассматривать соглашение с иностранным инвестором о ведении  деятельности на территории особых экономических  зон.

Иностранные инвесторы привлекаются на российский рынок путем установления для них льгот (таможенных, налоговых) и гарантий.

Наиболее важными из гарантий являются:

- гарантия правовой защиты;

- гарантия использования иностранным инвестором любых не запрещенных российским законодательством форм инвестиционной деятельности;

- гарантия перехода прав и обязанностей другому лицу;

- гарантия компенсации при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями;

- гарантия от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями законодательства РФ («дедушкина», «стабилизационная» оговорка) – в случае изменений законодательства;

- гарантия использования на территории РФ и перевода за пределы РФ полученных доходов, прибыли;

- гарантия права на приобретение ценных бумаг.

Иностранный капитал может  иметь доступ во все сферы экономики (за исключением тех которые находятся  в государственной монополии) без  ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т. п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение их было бы оправданным, во-первых, с точки зрения соблюдения национальных интересов и, во-вторых, — быстрая окупаемость капиталовложений в названные сферы.

Зарубежный капитал в  форме предприятий со 100-процентным иностранным участием целесообразно  привлекать в производство и переработку  с/х продукции, производство строительных материалов, строительство (в том  числе жилищное), для выпуска товаров  народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать  приток портфельных инвестиций следует  во все отрасли экономики. Они  обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской стороны  над объектом инвестирования. Это  преимущество важно использовать в  отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь  связанных с добычей ресурсов

Политика стимулирования инвесторов в развитых и развивающихся  странах различается весьма существенно.

В практике стимулирования инвесторов промышленно развитых стран  преобладают финансовые средства, а  для развивающихся государств и  стран с переходной экономикой - фискальные и налоговые средства стимулирования; чаще всего используются льготные таможенные пошлины на импортируемое  производственное оборудование (что  в промышленно развитых странах  является малоэффективной мерой  в силу невысоких ставок пошлин на большинство видов промышленного  оборудования), уменьшение ставок корпоративного налога на прибыль, предоставление налоговых каникул.

Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой при реализации государственной политики стимулирования привлечения инвестиций исходят  из налоговых стимулов. Цель таких  мер состоит в том, что эти  страны хотят содействовать экономической  реструктуризации, экономическому росту, используя приток внешних и внутренних ресурсов.

Наиболее часто встречающиеся  методы стимулирования инвесторов: налоговые каникулы; инвестиционные скидки; налоговый кредит; ускоренная амортизация; инвестиционные субсидии; льготы косвенного налогообложения, в частности сниженные ставки таможенных пошлин.

Инвестиционные скидки и  налоговый кредит по сравнению с  налоговыми каникулами обладают преимуществами, поскольку являются более действенными инструментами для привлечения  капитала в той или иной желательной  форме.

Наиболее проста и эффективна система налогового кредита. Если сумма  налогового кредита, предоставляемого квалифицированному предприятию, определена, то она перечисляется на специальный  налоговый счет. Компания, получившая такую льготу, будет считаться  обычным налогоплательщиком, отличие  такой компании состоит в том, что ответственность за налогообложение  доходов будет оплачиваться за счет кредитов, возвращаемых с налогового счета, пока сальдо баланса доводится  до нуля. После этого налоговый  счет закрывается на определенный период, а неиспользованные суммы налогового кредита разрешается использовать.

Налоговый кредит - это вычет  из налога на прибыль части инвестиционных расходов компании, возможно, с условием использования этого кредита  для последующих капиталовложений.

Система инвестиционных скидок применяется в форме сниженных  налоговых ставок аналогично практике налогового кредита и имеет адекватный эффект. Различие заключается в том, что корпоративный налог имеет несколько ставок, предоставляемую же сумму инвестиционной скидки стоит определить не в абсолютном выражении, а в форме налоговой ставки, в которой предоставляется скидка. В противном случае сумма предоставляемого налогового кредита не будет зависеть от ставки налога.

Инвестиционная скидка может  иметь форму скидки на истощение  недр, предоставление которой ведет  к уменьшению налогообложения прибыли  добывающей индустрии.

По сравнению с другими  методами налоговых стимулов для  привлечения инвестиций ускоренная амортизация имеет два преимущества:

- обходится дешевле, чем  доходы, от которых отказались  ранее, что частично покрывалось  стоимостью последних лет действия  активов;

- если ускоренная амортизация  предоставлена на временной основе, то она может стимулировать  на краткосрочный период рост  капиталовложений, так как инвесторы,  вероятно, вложат капитал, чтобы  получить эффект в будущем.  Инвестиционные субсидии являются  разновидностью инвестиционных  скидок или налоговых кредитов, но их предоставление является  проблематичным, так как имеет  риск для бюджета (бюджетная  эффективность таких субсидий  может быть отрицательной).

Стимулирование косвенных  налогов осуществляется в форме  исключения из-под обложения НДС  сырья и капиталоемких товаров, а также введения системы условно  беспошлинного ввоза.

Особое место среди  средств стимулирования иностранных  инвесторов занимают свободные экономические  зоны, которые представляют собой  зоны с особым юридическим и экономическим  статусом, создающим благоприятные  условия для привлечения иностранных  инвестиций на основе ряда льгот.

Использованная  литература:

1. Федеральный закон «Об  иностранных инвестициях в РФ»  от 09.07.1999 № 160-ФЗ.

2. Федеральный закон «Об  инвестиционной деятельности в  Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений»"  от 25 февраля 1999 г.

3. Федеральный закон «Об  иностранных инвестициях в Российской  Федерации» (в ред. Федеральных  законов от 21.03.2002 N 31-ФЗ, от 25.07.2002 N 117-ФЗ, от 08.12.2003 N 169-ФЗ, от 22.07.2005 N 117-ФЗ).

4.Абрамов С.И. Инвестирование. – М.: ИНФРА-М, 2007.

5.Воронцовский, А. В. Инвестиции  и финансирование: Методы оценки  и обоснования/ А. В. Воронцовский. – СПб. : Изд-во С.-Петербургского  ун-та, 2008.

5. Игонина, Л. Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л. Л. Игонина;  под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. – М. : Экономистъ, 2008.

6. Инвестиции: Учебник / Под  ред. Г.И. Подшиваленко. - М.: Дело. 2006. – 176 с.

7. http://www.gks.ru/ – сайт Федеральной  службы государственной статистики  России - Статистические материалы.