Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

Оценка  экономической эффективности инвестиционных проектов 

Предприятие планирует производство новой продукции  на имеющихся  свободных  площадях. Необходимо  определить  коммерческую эффективность  инвестиционного проекта. 

Исходная  информация по инвестиционному проекту

Табл.1 

№   п/п  
Показатели		  
Ед.изм.		  
1 Затраты на СМР  по реконструкции здания (1-й год) тыс.

руб.

 750
2 Затраты на технологическое  оборудование (2-й год) тыс.

руб.

 1800
3 Инвестиции  в первоначальный оборотный капитал (2-й год) тыс.

руб.

 300
4 Инвестиции  в нематериальные активы  (1-й год) тыс.

руб.

 70
5 Расчётный период лет 8
6 Реализация  оборудования в конце расчётного периода тыс.

руб.

 194,4
7 Норма амортизации  % / год 13
 
 

Планируемые производственные и  экономические показатели

Табл.2 

 
№   п/п		  
 
Показатели		  
По  годам реализации проекта
Ед.изм. 2 3 4 5 6 7 8
1 Объем продаж Тыс.м2  
14		  
22		  
24		  
27		  
30		  
25		  
25
2 Цена  за ед.продукции, за 1 м2 Руб.  
520		  
520		  
520		  
520		  
520		  
520		  
520
3 Выручка стр.1 х стр.2 тыс.

руб.

  
7280		  
11440		  
12480		  
14040		  
15600		  
13000		  
13000
4 Затраты  на производство  и реализацию продукции: всего тыс.

руб.

  
7134,4		  
10868		  
11481,6		  
12495,6		  
13260		  
11050		  
11050
    В том  числе;                
5 постоянные тыс.

руб.

 2184 2184 2184 2184 2184 2184 2184
6 переменные  стр.4-стр.6 тыс.

руб.

 4950 8684 9298 10312 11076 8866 8866
 

Информация  о налогах

Табл.3 

      1 Налог на прибыль 24%
      2 Налог на имущество 2,20%
      3 Норма дисконта 12%
 

    Определить:

1.Чистый  приведённый доход (стр.4)

2.Индекс  доходности инвестиций (стр.5)

3.Внутреннюю норму доходности ( стр.7)

4.Точку  безубыточности, запас прочности (стр.10)

    По рассчитанным показателям сделать вывод об эффективности  инвестиционного проекта.(стр. 9) 
 

Расчет  чистого дохода от продажи активов(оборудования) в конце расчётного периода

Табл.4

№

п/п

  
Показатели		  
тыс.руб.
1 Первоначальная  стоимость оборудования табл.1 стр.2 1800
2 Начислено амортизации стр.1*13%*(Т-1)       (1800*13%* (8-1))

Т лет начисления - 1

 1638
3 Балансовая  стоимость  стр.1-стр.2 162
4 Рыночная  стоимость реализации оборудования (без НДС) табл.1 стр.6 194,4
5 Доход от реализации стр.4 – стр.3 32,4
 

Расчет  денежного потока от инвестиционной деятельности

Табл.5 

№

п/п

  
Показатели		 шаг расчета
1 2 3 4 5 6 7 8
1 Затраты на СМР - 750              
2 Затраты  на  оборудование   -1800            
3 Инвестиции  в  оборотный капитал   - 300            
4 Инвестиции  в нематериальные активы - 70              
5

 

 Чистый  доход от реализации  оборудования               194,4
6 Денежный  поток от инвестиционной деятельности - 820 -2100           194,4

 

Расчет  денежного потока от операционной деятельности

Табл.6

№

п/п

 Показатели шаг расчета
1 2 3 4 5 6 7 8
1 Объём продаж тыс.м2     табл.2  стр.1     14 22 24 27 30 25 25
2 Цена  за ед. продукции ,за  1 м2 табл.2 стр.2     520 520 520 520 520 520 520
3 Выручка  стр.1х стр.2 ,тыс.руб.     7280 11440 12480 14040 15600 13000 1300
4 Затраты на производство и реализацию продукции :всего  табл.2 стр.4    
7134,4		  
10868		  
11481,6		  
12495,6		  
13260		  
11050		  
11050
    В том  числе :                
5  Постоянные,тыс.руб.   табл.2 стр.6   2184 2184 2184 2184 2184 2184 2184
6 Из  них; амортизация ,тыс.руб. табл.4 стр.2 / 7 лет   234 234 234 234 234 234 234
7 Переменные ,тыс.руб.  стр.4-стр.5   4950,4 8684 9297,6 10311,6 11076 8870 8870
8 Финансовый  результат (прибыль) тыс.руб. стр.3-стр.4   145.6 572 998,4 1544,4 2340 1950 1950
9 Налог на имущество ,                               (стр.2-стр.6*(Т-1))*2,2%   34,5 29,3 24,2 19 13,8 8,7 3,6
10 Прибыль налогооблагаемая ,тыс.руб.        стр.8-стр.9   111,1 542,7 974,2 1525,4 2326,2 1941,3 1946,4
11 Налог на прибыль , стр.10 * 24%   26,7 130,3 233,8 366,1 558,3 465,9 467
12 Чистая  прибыль,тыс.руб  стр.10-стр.11   84,4 412,4 740,4 1159,3 1767,9 1475,4 1479,4
13 Денежный  поток от операционной деятельности ,ты сруб.( чист.приб.+амортизация)   318,4 646,4 974,4 1393,3 2001,9 1709,4 1713,4
 

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  
 

Расчёт  показателей коммерческой эффективности 

Табл.7 

    №

    п/п

    		 Показатели шаг расчета Расчётные  формулы
    1 2 3 4 5 6 7 8
    1 Денежный  поток от инвестиционной деятельности,тыс.руб. - 820 -2100 0 0 0 0 0 194,4 Финв Табл.5стр.6
    2 Денежный  поток от операционной деятельности ,тыс.руб. 0,0 318,4 646,4 974,4 1393,3 2001,9 1709,4 1713,4 Фопер Табл.6 стр.14
    3 Чистый  доход от опер-й и инв-й деятельностей, тыс.руб. -820  
    -1781,1    		 646,4 974,4 1393,3 2001,9 1709,4 1907,8 ЧД=Финв+Фопер 3=1+2
    4 Интегральный  чистый доход(нарастающим итогом)тыс.руб. -820  
    -2601,1

     

    		  
    -1954,7    		 -980,3 413 2414,9 4124,3 6032,1 Е ЧД Нараст.итог стр.3
    5 Коэффициент  дисконтирования

     k =12%, l/(l+k)/\t

    		 0,89285 0,799 0,711 0,635 0,567 0,506 0,452 0,403 l/(l+k)/\t l/(l+табл.3стр.3)/\t
    6 Чистый  дисконтированный доход от опер-й  и инвист-й деятельностей, тыс.руб.  
    -732,14    		 -1423,09  
    459,59    		  
    618,74    		  
    790,001    		  
    1012,96    		  
    772,64    		  
    768,84    		 ЧДДt=E ЧД/ l/(l+k)/\t

    Стр.3*стр.5

    7 Интегральный  чистый

    дисконт-й  доход( нарастающим  итогом),тыс.руб.

    		  
    -732,14    		  
    -2155,23    		  
    -1695,64    		  
    -1076,9    		  
    -286, 9    		  
    726,06    		  
    1498,7    		  
    2267,54    		 ЧДД(NPV)=E ЧДД t

    Нарастающим итогом

    8 Дисконтированный  ден.поток  от инвес-й  деят-и, тыс.руб.  
    -732,14    		  
    -1674,10    		  
    0,00    		  
    0,00    		  
    0,00    		  
    0,00    		  
    0,00    		  
    78,51    		 Ф Динв t = Финв. t/ l/(l+k)/\t 
    9 Интегральный  ден.поток от инвестиционной деят.(нарас.итогом)  
    -732,14    		  
    -2406,24    		  
    -2406,24    		  
    -2406,24    		  
    -2406,24     		 
    -2406,24    		  
    -2406,24    		  
    -2327,73    		 Е Ф Динв t =Е Финв. t

    Нарастающим итогом

    10 Абсолютная  величина интегр.денежного потока от инвест.деят.  
     
      732,14    		  
      2406,24    		  
    2406,24    		  
      2406,24    		  
     

    2406,24

    		  
     

    2406,24

    		  
     
      2406,24    		  
      2327,73    		  
    11 Дисконтированный  денежный поток от операционной деят., тыс.руб. 0 253,82 460,09 619,25 790,59 1014,22 773,24 692,01 Ф Допер. t = Фопер. t/ l/(l+k)/\t
    12 Интегральный  денежный поток от операционной деят.(нараст. Итогом) 0 253,82 713,91 1333,16 2123,75 3137,97 3911,21 4603,22 Е Ф Допер. t =Е  Ф Допер.. t

    Нарастающим итогом

    13 Индекс  доходности инвестиций П.12/П.10 0 0,105 0,29 0,55 0,88 1,304 1,62 1,97 ИДД(PI)=стр.12/стр.10

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Расчёт  внутренней нормы  доходности

Табл.8

№

п/п

 Показатели шаг расчета Расчётные  формулы
1 2 3 4 5 6 7 8
1 Денежный  поток от инвестиционной деятельности - 820 -2100 0 0 0 0 0 194,4 Табл.5 стр.6
2 Денежный  поток от операционной деятельности,тысруб.( чист.приб.+амортизация) 0 318,4 646,4 974,4 1393,3 2001,9 1709,4 1713,4 Табл.6 стр.14
3 Чистый  доход от операционной и инвистиционной деят.,т.р.(сальдо 2 потоков) - 820 -1781,6 646,4 974,4 1393,3 2001,9 1709,4 1907,8 1+2=3
4 Интегральный  чистый доход (нарастающим итогом),тыс.руб. - 820 -2601,6 -1955,2 -980,8 412,5 2414,4 4123,8 6031,6 нарастающим итогом
А Коэффициент  дисконтирования

 k =12%, l/(l+k)/\t

 0,89285 0,799000 0,711000 0,635 0,567 0,506 0,452 0,403 А= l/(l+k)/\t
1 Чистый  дисконтированный доход от опер-й  и инвист-й деятельностей, т.р.  
-732,14		  
-1423,09		  
459,59		  
618,7400		  
790,001		  
1012,96		  
772,64		  
768,84		  Табл.7 стр.6
2 Интегральный чистый

дисконт-й  доход( нарастающим итогом),тыс.руб.

  
-732,14		  
-2155,23		  
-1695,64		  
-1076,9		  
-286, 9		  
726,06		  
1498,7		  
2267,54		 Табл.7 стр.7
Б Коэффициент  дисконтирования

  k =30%, l/(l+k)/\t

 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,207 0,159 0,123 Б= l/(l+k)/\t
1 Чистый  доход от операционной и инвистиционной деят.,т.р  -630,58 -1054,7 294,11 341,04 374,79 414,39 271,79 234,65 Стр.3*стр.Б
2 Интегральный  чистый доход (нарастающим итогом),тыс.руб. -630,58 -1684,7 -1390,59 -1049,55 -674,76 -260,37 11,42 246,07 Нарастающим итогом
В Коэффициент  дисконтирования

  k =33%, l/(l+k)/\t

 0,751 0,565 0,425 0,319 0,240 0,180 0,135 0,102 В= l/(l+k)/\t
1 Чистый  доход от операционной и инвистиционной деят.,т.р  -615,82 -1006,60 274,72 310,83 334,39 360,34 230,76 194,59 Стр.3*стр.В
2 Интегральный  чистый доход (нарастающим итогом),тыс.руб. -615,82 -1622,42 -1347,7 -1036,87 -702,48 -342,14 -111,38 83,21 Нарастающим итогом
Г Коэффициент  дисконтирования

  k =37%, l/(l+k)/\t

 0,730 0,533 0,389 0,284 0,207 0,151 0,110 0,081 Г= l/(l+k)/\t
1 Чистый  доход от операционной и инвистиционной деят.,т.р  -598,6 -949,59 251,44 276,72 288,41 302,28 188,03 154,53 Стр.3*стр.Г
2 Интегральный  чистый доход (нарастающим итогом),тыс.руб. -598,6 -1548,19 -1296,75 -1020,03 -731,62 -429,34 -241,31 -86,78 Нарастающим итогом
Д Коэффициент  дисконтирования

  k =40%, l/(l+k)/\t

 0,714 0,510 0,364 0,260 0,186 0,133 0,095 0,068 Д= l/(l+k)/\t
1 Чистый  доход от операционной и инвистиционной деят.,т.р  -585,48 -908,61 235,28 253,34 259,15 266,25 162,39 129,73 Стр.3*стр.Д
2 Интегральный  чистый доход (нарастающим итогом),тыс.руб. -585,48 -1493,61 -1258,33 -1004,99 -745,84 -479,59 -317,2 -187,47 Нарастающим итогом
 

Значение  внутренней нормы доходности можно найти приближённо , методом линейной интерполяции. Приведём 2  возможных варианта.  Для этого подбираем значение ставки дисконтирования k0 , при которой чистая дисконтированная стоимость ЧДД (k0)  меньше 0.(табл.8) 

  1. k1=33%  ,ЧДД(k1)=83,21 тыс.руб. ,что больше 0  

    k0=40% , ЧДД(k0)= -187,47 тыс.руб., что меньше 0 

    IRR=k0-(k1-k0)*ЧДД(k0)/(ЧДД( k1)- ЧДД(k0)) 

          IRR=0,40-(0,33-0,40)*(- 187,47)/ (83,21-(- 187,47))=0,40-13,12/270,68=0,40-0,048=0,351=35,1%

         

  1. k1=30%, ЧДД(k1)=246,07 тыс.руб. ,что больше 0

            k0=40% , ЧДД(k0)= -187,47 тыс.руб., что меньше 0 

          IRR=k0-(k1-k0)*ЧДД(k0)/(ЧДД( k1)- ЧДД(k0)) 

         IRR=0,40-(0,3-0,40)*( -187,47)/ (246,07-(-187,47))=0,40-18,747/433,54=0,40-0,043=0,356=35,6% 
     
     
     

                

    2-й вариант приведён для примера , для иллюстрации влияния интерполяции на точность расчёта, в зависимости от разброса ближайших граничных показателей k1 и k0. 
     
     
     
     
     
     
     

    Сводная  таблица  оценочных  показателей эффективности  инвестиционного проекта

    Табл.9 

       
      Методы  оценки (показатели)      		 Значение ,при котором проект
      прибыльный нейтральный убыточный
       
      1.Чистый  приведённый доход, тыс.руб. (NPV)

      E ЧДД

      		  
      2267,54 > 0

       

      		  
      0      		  
      < 0
       
      2. Индекс доходности инвестиций (PI)      		  
      > 1      		  
      1      		  
      < 1
       
      3.Внутренняя норма доходности, (IRR)%      		 35,1>12

      ставки  %

      		  
      = ставке  %      		  
      < ставки%
 
 

              Таким образом , расчёт показателей коммерческой эффективности проекта показал, что проект является эффективным ,т.к., ЧДД > 0,

    PI  > 1, IRR = 35,1 % - достаточно высока .

           Следовательно, реализация проекта является экономически целесообразной и коммерчески эффективной. 
     
     
     
     
     
     
     
     

    Расчёт  точки безубыточности и запаса прочности

    Табл.10 

    № п/п  
    Показатели    		 По  шагам расчетного периода
    1 2 3 4 5 6 7 8
    1 Объём продаж, тыс.м2 (табл.2 стр.1) V натур.    
    14    		  
    22    		  
    24    		  
    27    		  
    30    		  
    25    		  
    25
    2 Цена  за ед.продукции ,за 1 м2,руб (табл.ю2 стр.2) Ц ед.    
    520    		  
    520    		  
    520    		  
    520    		  
    520    		  
    520    		  
    520
    3 Выручка, т.руб., стр.1*стр.2    
    7280    		  
    11440    		  
    12480    		  
    14040    		  
    15600    		  
    13000    		  
    13000
    4 Затраты на произ. и реал. продукции,т.руб. (т.2,с4) всего    
    7134,4    		  
    10868    		  
    11481,6    		  
    12495,6    		  
    13260    		  
    11050    		  
    11050
        В том  числе:                
    5 Постоянные(т.2,стр.6)   Е Спост.   2184 2184 2184 2184 2184 2184 2184
    6 Переменные (т.2,стр.7)   4950 8684 9298 10312 11076 8866 8866
    7 Переменные  затраты на ед. продукции, руб.

    (стр.6/стр.1) С ед.перем.

    		   353,57 394,72 387,41 381,92 369,2 354,64 354,64
    8 Точка безубыточности ,тыс.м2

    (стр.5/(стр.2-стр.7)  Т.Б.

    		   13,1 17,4 16,47 15,8 14,4 13,2 13,2
    9 Запас прочности ,%  стр.1-стр.8 /стр.1 
    		   6,4 20,9 31,3 41,4 52 47,2 47,2
 
                 
                  Т.Б. = Е С пост/(Ц ед.-С ед.перем.)

                  Запас прочности = (Vнатур.-Т.Б.)/Vнатур.

 

          Запас прочности показывает, насколько % предприятие может снизить объём продаж  , прежде чем оно начнёт нести убытки.     

          Например: на  третьем шаге расчета ,если объём пр-ва снизится на 20,9%, то предприятие будет работать убыточно.

Графическое отображение точки  безубыточности на 3- м шаге  расчётного  периода