Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

1. Оценка  финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения  собственного и заемного капитала

   Финансовое состояние предприятия (ФСП), его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

     Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия  и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие  показатели:

     – коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

     – коэффициент финансовой независимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

     – коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

     – коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент устойчивого финансирования) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

     – коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;

     – коэффициент финансового левериджа (рычага) – отношение заемного капитала к собственному.

     Чем выше уровень первого, четвертого и  пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого  показателей, тем устойчивее ФСП 
 

                         Структура пассивов (обязательств) предприятия.

                                                                                                         Таблица 1.1

     В нашем примере (табл. 1) доля собственного капитала имеет тенденция к повышению. За отчетный период она повысилась на 1%, так как темп прироста собственного капитала выше темпов роста заемного капитала. Плечо финансового рычага уменьшился на 115 п.п. Это свидетельствует  о том, что финансовая зависимость  предприятия от внешних инвесторов значительно понизилась.

     Изменения, которые произошли в структуре  капитала, с позиции инвесторов и  предприятия могут быть оценены  по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, когда доля собственного капитала у  клиентов более высокая, – это  исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

     – проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

     – расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

     В рыночной экономике большая и  все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения  положения предприятия, возможности  быстрого реагирования на изменение  делового климат. Напротив, использование  заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом обществе.

     Наиболее  обобщающим из рассмотренных показателей  является коэффициент финансового  левериджа; все остальные показатель в той или иной мере определяют его величину.

     Нормативов  соотношения заемных и собственных  средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мола, он может быть значительно выше.

     Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автоматизации, финансовой независимости и финансового  левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов предприятия и общепринятых подходов к их финансированию. 
 
 

                                                                                                      Таблица 1.2

     Определим нормативное значение коэффициентов:

     а) финансовой независимости

     К_ф.н. =15 · 0,75 + 85 · 0,5 = 53,75%;

     б) финансовой зависимости

     К_ф.з. =15 · 0,25+ 85 · 0,5 = 46,25%;

     в) финансового левериджа

     К_ф.л. =46,25/53,75 = 0,86.

     Сравнив фактический уровень коэффициента финансового левериджа с нормативным, можно сделать заключение о степени финансового риска. На анализируемом предприятии, в данном случае ОАО «ВАСО», фактический уровень данного коэффициента значительно выше нормативного, но к концу отчетного периода наблюдается снижение. На конец периода коэффициент финансового рычага составил 13,06, это означает, что на 1 руб. вложенных в активы собственных средств предприятие привлекло 13,06 руб. заемных средств. Это свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

     Важными показателями, характеризующими структуру  капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственниками предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

     Согласно  принятому порядку оценки стоимости  чистых активов акционерных обществ, утвержденному приказу МФ и ФКЦБ России, под стоимостью чистых активов  понимается величина, определяемая путем  вычитания из суммы активов, принимаемых  к расчету (табл. 3).

     При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть больше уставного капитала.

     Если  чистые активы меньше величины уставного  капитала, акционерное общество обязано  уменьшить свой уставный капитал  до величины его чистых активов, а  если чистые активы менее установленного минимального размера уставного  капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано  принять решение о самоликвидации.

     При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение  задолженности учредителей по взносам  в уставный капитал и др. 

                      Расчет суммы чистых активов.

                                                                                                            Таблица 1.3

В анализируемый  период в данном Обществе прослеживается неблагоприятное соотношение чистых активов, при котором усилия должны быть направлены на увеличение прибыли  и рентабельности, погашение задолженности  учредителей по взносам в уставный каптал и другие мероприятии направленные на увеличение доли чистых активов  в общей валюте баланса предприятия 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОСНОВНЫХ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ФОНДОВ

Основные средства (ОС) (часто называемые в экономической  литературе и на практике основными  фондами) являются одним из важнейших  факторов производства.

Анализ основных фондов производится по нескольким направлениям, разработка которых в комплексе  позволяет дать оценку структуры, динамики и эффективности использования  ОС и долгосрочных инвестиций (табл.2.1).

Таблица 2.1

Основные  направления анализа основных средств

Выбор направлений  анализа и реальных аналитических  задач определяется потребностями  управления, что составляет основу финансового и управленческого анализа, хотя четкой границы между этими видами анализа нет.

Источники информации для проведения анализа: ф. №11 «Отчет о наличии и движении ОС», фБМ «Баланс производственной мощности», ф.№7-ф «Отчет о запасах неустановленного оборудования», инвентарные карточки учета ОС и др.

2.1. Анализ движения ОС

Данные о наличии, износе и движении ОС служат основным источником информации для оценки производственного  потенциала предприятия.

Оценка движения ОС проводится на основе коэффициентов (табл.2.2), которые анализируются в динамике за ряд лет.

Таблица 2.2

Показатели  движения и состояния ОС

2.2. Анализ эффективности использования ОС

Оценка эффективности  использования ОС основана на применении общей для всех ресурсов технологии оценки, которая предполагает расчет и анализ показателей отдачи и  емкости.

Показатели  отдачи характеризуют выход готовой продукции на 1 руб. ресурсов.

Показатели  емкости характеризуют затраты или запасы ресурсов на 1 руб. выпуска продукции.  

Под запасами ресурсов понимают наличный объем ресурсов на отчетную дату по балансу, под затратами  – текущие расходы ресурсов, в  частности по основным средствам  – амортизация.

При сопоставлении  запасов ресурсов с объемом выручки  за период необходимо рассчитать среднюю  величину запасов на тот же период.

Обобщающим показателем  эффективности использования ОС является фондоотдача (ФО):

При расчете  показателя учитываются собственные  и арендованные ОС, не учитываются  ОС, находящиеся на консервации и  сданные в аренду.

Показатель фондоотдачи  анализируют в динамике за ряд  лет, поэтому объем продукции  корректируют на изменение цен и  структурных сдвигов, а стоимость  ОС - на коэффициент переоценки.

Повышение фондоотдачи  ведет к снижению суммы амортизационных  отчислений, приходящихся на один рубль  готовой продукции или амортизационной  емкости.

Рост фондоотдачи  является одним из факторов интенсивного роста объема выпуска продукции (ВП). Эту зависимость описывает  факторная модель:

ВП = ОС ^. ФО.

На основе факторной  модели рассчитывают прирост объема выпуска за счет увеличения ОС и  роста фондоотдачи:

Прирост выпуска  продукции за счет фондоотдачи можно  рассчитать способом абсолютных разниц:

или интегральным методом:

где ОС₀, ОС₁ – стоимость основных средств в базисном и отчетном периоде соответственно; 

ФОо,ФО₁ – фондоотдача базисного и отчетного периода соответственно

Другим важным показателем, характеризующим эффективность  использования ОС, является фондоемкость ОС:

Изменение фондоемкости в динамике показывает изменение стоимости ОС на один рубль продукции и применяется при определении суммы относительного перерасхода или экономии средств в основные фонды (Э):

Э = ( ФЕ₁ – ФЕо ) ^. VВП₁,

где ФЕ₁, ФЕо – фондоемкость отчетного и базисного периода соответственно;

VВП₁ - объем выпуска продукции в отчетном периоде.

Для разработки технологической политики предприятия  необходим углубленный факторный  анализ показателей эффективности  использования ОС и в первую очередь  фондоотдачи.

2.3. Факторный анализ фондоотдачи

Совокупность  факторов, влияющих на показатель фондоотдачи  и их подчиненность, показана на рис. 1.

На основе схемы  можно построить факторную модель фондоотдачи

ФО = ФОа ^. УДа ,

где УДа - доля активной части фондов в стоимости всех ОС; 
 ФОа – фондоотдача активной части ОС.

Факторная модель для фондоотдачи активной части  ОС имеет вид

ФОа = (К ^. Т ^. СВ)/ ОСа,

где К – среднее  количество технологического оборудования; 
Т – время работы единицы оборудования; 
СВ – среднечасовая выработка с стоимостном выражении; 
ОСа - среднегодовая стоимость технологического оборудования.

Если время  работы единицы оборудования представить  в виде произведения количества отработанных дней (Д), коэффициента сменности (Ксм), средней продолжительности рабочего дня (t), то факторная модель примет вид

Расширим факторную  модель, представив среднегодовую стоимость  технологического оборудования в виде произведения количества оборудования и стоимости его единицы в  сопоставимых ценах (Ц):

2.4. Анализ использования оборудования

Анализ работы оборудования основан на системе  показателей, характеризующих его  использование по численности, времени  работы и мощности.

Для анализа  количественного использования оборудования его группируют по степени использования (рис.2).

Рис. 2. Состав наличного оборудования

Для характеристики степени привлечения оборудования рассчитывают:

-      коэффициент использования парка наличного оборудования (Кн):

- коэффициент  использования парка установленного  оборудования (Ку):

-      коэффициент использования оборудования сданного в эксплуатацию (Кэ):

Если значения показателей близки к единице, то оборудование используется с высокой  степенью загрузки, а производственная программа соответствует производственной мощности.

Для характеристики экстенсивной загрузки оборудования анализируют использование оборудования по времени: баланс времени работы и коэффициент его сменности.таб.2.3

Таблица 2.3

Показатели, характеризующие фонд времени использования  оборудования

 Уровень внутрисменного использования оборудования характеризует  коэффициент загрузки оборудования Кз, который позволяет оценить потери времени работы оборудования из-за планово-предупредительных ремонтов и т.д:

Кз = Тф / Тк или Тф / Тн или Тф / Тэф

Уровень условного  использования оборудования характеризует  коэффициент сменности (Ксм):

Под интенсивной загрузкой оборудования понимают оценку его производительности.

Коэффициент интенсивной  нагрузки оборудования (Ки) определяется:

Обобщающим показателем, характеризующим комплексное использование  оборудования, является показатель интегральной нагрузки (Кинт):

Кинт = Кз ^. Ки.

2.5. Характеристика производственной мощности предприятия

Под производственной мощностью предприятия подразумевается возможный выпуск продукции при достигнутом или намеченном уровне техники, технологии и организации производства. Степень использования производственных мощностей характеризуется следующими коэффициентами:

В ходе анализа  изучается динамика этих показателей, выполнение плана по их уровню и  причины изменений: например, ввод в  действие новых и реконструкция  старых предприятий, техническое переоснащение  производства, сокращение производственных мощностей.

Анализируется уровень использования производственных площадей предприятия: выпуск продукции  в руб. на 1 м² производственной площади.

Одним из важнейших  факторов, оказывающих влияние на эффективность использования ОС, является улучшение использования  производственных мощностей предприятия  и его подразделений. Чтобы установить взаимосвязь между фондоотдачей и производственной мощностью, используют следующую факторную модель:

где ВП - объем  продукции, принятый для расчета;

ВП_OC - основная (профильная) продукция предприятия;

W - среднегодовая  производственная мощность.

Данная формула  позволяет определить влияние на динамику фондоотдачи изменения  уровня специализации предприятия (ВП/ВП_OC); коэффициента использования производственной мощности (ВП_OC/W); фондоотдачи активной части ОС, исчисленной по производственной мощности (W/OCa); доли активной части фондов в общей их стоимости (ОСа/ОС).