Оглавление 

Задание 1 3

Задание 2 10

Список  использованных источников 18 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задание 1

     Зарубежный  опыт регулирования инвестиционной деятельности  

     Каждый  инвестор при принятии решения о  вложении инвестиций в экономику какой-либо страны оценивает условия, необходимые и достаточные для успешного и эффективного функционирования предпринимательской деятельности в стране. Под такими условиями прежде всего понимается уровень социально-политической и экономической стабильности, стабильный и благополучный налоговый режим и прочие условия деловой активности. Вся совокупность этих условий образует инвестиционный климат.

     Ярким примером создания благоприятного инвестиционного  климата является Индия. В начале 90-х годов ХХ века в соответствии с политикой экономических реформ Индия значительно сократила  требования по лицензированию производственной деятельности, устранила ограничения  на создание совместных предприятий  и на расширение масштабов производства, создала ясные и прозрачные законодательные, налоговые, финансовые и таможенные правила. Этими мерами был открыт доступ иностранным инвесторам на рынок  больших материальных и людских  ресурсов, банковскому сектору, фондовому  рынку, технологиям промышленности и пр.

     В настоящее время иностранные  инвестиции в любую страну являются механизмом повышения конкурентоспособности  экономики. Инициация мер по либерализации  национальных законов об иностранных  инвестициях многих стран позволило  принять соответствующие поправки в существующие законы, либо разработка и введение новых законов, благодаря  которым в странах установился  более благоприятный климат для  иностранных инвесторов. По опыту зарубежных стран основные меры либерализации законов направлены на:

• Получение разрешения на инвестирование по упрощенной схеме, то есть инвестирование без оформления разрешения при объеме инвестиций не достигающего определенного уровня, при создании совместных предприятий, при реинвестировании прибылей и пр. В некоторых странах принято оформление всех документов через одно учреждение (single-window approach или one-stop services).
• Снижение или полное снятие ограничений на владение собственностью – разрешается создавать предприятия при полном иностранном финансировании и владении.
• Продление налоговых каникул, или предоставление новых, а также полное или частичное освобождение от некоторых видов налогов и сборов. Налоговыми мерами также является отнесение затрат (на подготовку местного персонала, на проведение НИИР и на развитие) на уменьшение налогооблагаемой базы.
• Введение ускоренной амортизации.

     Примером  принятия данной меры может служить  Налоговый закон 1987г. в США. Под ускоренной амортизацией имеется в виду амортизация активов в более высоком темпе, чем реальная амортизация средств производства, то есть фирме предоставляется право часть амортизационных отчислений вкладывать в развитие бизнеса преждевременно.

     Политика  ускоренной амортизации чрезвычайно  популярна и в странах Западной Европы (Франция, Австрия и пр.)

• Отменяются или ослабляются ограничения на репатриацию прибылей, капитала, зарплаты иностранного персонала, доходов от ликвидации предприятия.
• Отменяются или ослабляются ограничения на использование местных материальных и трудовых ресурсов.
• Увеличение периода использования иностранного персонала.
• Снижение или отмена минимального объема иностранных инвестиций.
• Снятие ограничений с деятельности иностранных инвесторов в различных отраслях экономики.

     Однако  использование иностранного капитала таит в себе специфические подводные  камни: при использовании иностранного капитала любая страна стремится  сохранить свою финансовую независимость, что осложняет ее взаимодействие с иностранными инвестициями. Вместе с тем, чтобы создавать благоприятные  инвестиционные условия для иностранного капитала каждая страна разрабатывает  и принимает меты по защите своего суверенитета на использование национальных богатств. Исходя из двух противоречивых сторон иностранных инвестиций страна вырабатывает различные многосторонние стандарты регулирования иностранных  инвестиций.

     В настоящее время в мировой  практике регулирования инвестиционной деятельности иностранного капитала существуют следующие меры по его привлечению:

• Налоговые стимулы (налоговые льготы, «налоговые каникулы», освобождение от таможенных пошлин и сборов и др.)

     Налоговые каникулы — установленный законом срок, в течение которого определенная группа предприятий, фирм, организаций освобождается от уплаты того или иного налога.

     Налоговые каникулы вводятся для повышения  привлекательности размещения инвестиций тем самым увеличивая налогооблагаемую базу. При этом бюджетная недостача  налоговых доходов компенсируется за счет создания новых рабочих мест, развития производства, притока финансовых ресурсов, инновационных технологий и пр. Налоговые каникулы наиболее распространены во многих странах Восточной  Европы, Юго-Восточной Азии и др.

• Финансовые стимулы (субсидии, кредиты и займы на льготных условиях).
• Нефинансовые стимулы (совершенствование законодательной базы, развитие инфраструктуры, создание особых экономических зон).

     Комбинация  этих мер используется для привлечения  иностранных инвестиций во всех странах. Промышленно развитые страны охотнее используют финансовые стимулы перед налоговыми, так как финансовые стимулы позволяет правительству концентрировать свое внимание на достижение конкретных целей. Развивающиеся страны охотнее используют налоговые меры в связи с недостатком финансовых ресурсов.

      По  мере развития инвестиционного потенциала страны намечается тенденция использования  нефинансовых методов, таких как  создание особых экономических зон, упрощение формальных процедур и  пр.

      Вышепредставленные  меры каждой  страной используются по своему. США, например, в течении  долгих лет являлись нетто-экспортером  капитала, то есть экспорт инвестиций намного превышал импорт инвестиций. Стабильность экономическая и политическая, устойчивые темпы экономического роста  и прочие условия позволило США  в 80-х годах стать важнейшим  импортером инвестиций.

     Во-вторых, наметилась устойчивая тенденция к  более широкому использованию нефинансовых мер, таких как упрощение административных процедур, создание свободных экономических  зон и др.

     Мерами  экономической политики США, стимулировавших  иностранные инвестиции являлись:

• отмена 13%-го налога на доходы иностранцев от американских ценных бумаг;
• создание специальных экономических зон в относительно слабо развитых регионах страны;
• политика властей штатов, предоставляющих иностранным инвесторам налоговые и иные льготы.

     В то же время правительство предпринимало  меры по регулированию распределения  инвестиций в зоны развития, то есть в те регионы, которые особенно нуждались в дополнительном привлечении финансовых ресурсов с целью развития наукоемких отраслей, снижения уровня безработицы и пр.

     Примером  принятия данных мер является Ирландия, привлекшая за 2 года иностранных инвестиций на сумму 5 млрд. дол. С помощью осуществления  следующих мер:

• снижение в отдельных отраслях ставки налога на прибыль до 10% в течение пяти лет;
• финансирование до 50% расходов на НИОКР (до 250 тыс. ирл. фунтов);
• субсидии на оплату аренды (в размере 45—60%) и приобретение недвижимости (в размере 45—60%);
• содержание оговоренного числа служащих и подготовка менеджеров. [6, с.260]

     Очень распространенной мерой обеспечения  стабильности инвесторской деятельности является использование стабилизационной оговорки.

     Стабилизационная («дедушкина») оговорка - одно из важнейших гарантий иностранных инвестиций, защищающей от ужесточения национального законодательства, которое регулирует режим инвестиций.

     При неблагоприятном изменении национального  законодательства иностранный инвестор или компания с иностранными инвестициями могут рассчитывать на то, что данные изменения не будут применяться  к ним в течение определенного  периода времени. Тем самым повышается инвестиционная привлекательность  различных проектов и гарантируется  стабильность национального законодательства применительно к осуществлению  инвестиций, что играет ключевую роль при реализации крупных, долгосрочных инвестиционных проектов.

     То  есть стабилизационная оговорка дает временный иммунитет от действия принятых законов, создает переходный период для предприятия с иностранным  капиталом, в течении которого предприятие  может адаптироваться к новым  условиям.

     Стабилизационная  оговорка проста в использовании  и в зависимости от срока действия может служить эффективным инструментом привлечения иностранных инвестиций.

     Применение  стабилизационных отговорок не является автоматическим ко всех ухудшающим обстоятельствам. Предприятие с иностранным капиталом  вправе требовать стабилизационную оговорку в случае ухудшения обороноспособности и безопасности государства, общественного порядка, охраны здоровья населения, защиты окружающей природной среды.

     На  основе всего вышесказанного можно  сделать вывод, что страны, стремящиеся  сделать свой инвестиционный климат привлекательным для  иностранных  инвесторов принимают следующие  законодательные поправки, положения  и пр.:

• право пользоваться иностранным инвесторам справедливым и недискриминационным режимом, т.е. условиями, благоприятствующими их деятельности;
• право иностранных инвесторов беспрепятственно распоряжаться прибылью;
• право иностранных инвесторов на репатриацию прибыли — вывоз прибыли иностранным инвестором из страны ее получения;
• право иностранных инвесторов на достаточную компенсацию — справедливую рыночную стоимость национализируемого иностранного имущества;
• недопущение так называемой ползучей экспроприации, т.е. введения принимающей страной таких методов регулирования иностранных инвестиций, которые имеют целью их фактическую конфискацию;
• включение в законодательные акты и тексты договоров стабилизационных («дедушкиных») оговорок;
• возможность использования средств защиты прав инвестора, обеспечивающих объективность при рассмотрении различных хозяйственных и иных споров. [6, с.215]

     В качестве конкретных примеров применения данных законодательных мер можно  привести США.

     Налоговый закон принятый в США в 1987 году и направленный на активизацию рыночного  механизма и создание условий  для формирования рационального  распределения потоков инвестиций действует и поныне. Сущность этого  закона заключается в создании одинаковых условий для всех видов предпринимательской деятельности, а также в снижении налогового бремени без существенных потерь для бюджета.

      Испания в 1988-1990 гг приняло законодательное положение в котором указывается, что поступления и платежи с заграницей осуществляются свободно, не затрагивая при этом акты об иностранных инвестициях, подлежащих предварительному административному контролю.

     В дальнейшем была разработана процедура  регулирования иностранных инвестиций в областях национальной обороны, радио и телевидения, воздушного транспорта и игр.

     Франция проводит политику либерализации притока  иностранных инвестиций с 1985 года. Правительственным  органом общего контроля данного  процесса является министерство экономики, финансов и бюджета. Координацией же данного процесса занимается Директорат казначейства этого министерства. В настоящее время законодательством Франции предусмотрены прямые и прочие иностранные инвестиции. Особое наиболее льготное положение среди иностранных инвесторов имеют станы Евросоюза.

Задание 2

Таблица 1 – Данные

     Производственные  затраты: 1 год – 54%, 2-й год – 45%, 3-й год – 42%; 4-й и последующие  – 37%.

     Выручка задается двумя цифрами: первая –  выручка в первом интервале планирования, вторая шаг наращения выручки  в каждый последующий интервал.

     Инвестиционные  затраты задаются несколькими цифрами  последовательно, начиная с «0»  интервала планирования. Инвестиции застрахованы на случай ненадежности участников проекта и страновому риску. Затраты инвестора в связи  с этим увеличены на размер страховых  премий.

     Среднегодовая стоимость имущества задается двумя  цифрами: первая – стоимость имущества  в первом интервале планирования, вторая – шаг наращения стоимости  в каждый последующий интервал. 

Таблица 2 – Состав притоков и оттоков

2. Расчет  денежного потока для проекта  и для заказчика.

Таблица 3 – Расчет денежного потока для проекта

Таблица 4 – Расчет денежного потока для заказчика

3. Расчет  суммы налоговых отчислений. Для  простоты расчета учитывается только налог на имущество (2,2%) и налог на прибыль (20%). Налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами.

     Таблица 5 – Расчет налоговых отчислений

     4. Расчет затрат на возврат и  обслуживание займа. Потребность  в дополнительном финансировании  находится как максимальное значение  абсолютной величины отрицательного  накопленного сальдо от инвестиционной  и операционной деятельности. При  выплате долга будем исходить  из того, что долг будет погашаться  равными частями, начиная с  третьего интервала планирования.

Таблица 6 - Расчет затрат на возврат и обслуживание займа

5. Расчет  величины дивидендов. Базой для расчета  величины дивидендов является чистая прибыль, величина выплат 5%. Условно  считается, что выплаты дивидендов начинаются со 2-го периода планирования.

Таблица 7 – Расчет выплат дивидендов

6. Внесем  дополнительные расчеты в таблицах 5,6 и 7 в таблицы 4 и 5.

Таблица 8 – Корректировка расчета денежного потока для проекта.