Оценка инвестиционной привлекательности предприятия. 2

Содержание

1. Роль кредита 3

2. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия 9

3. Задача 15

Список литературы 17

1. Роль  кредита

Под ролью кредита как экономической  категории обычно понимают результат  функционирования кредитных отношений. Она характеризует конкретное проявление функций кредита в данных социально-экономических  условиях.

Роль кредита имеет объективную природу, поскольку определяется его сущностью. В то же время конкретная экономическая среда (включая субъективно-психологическую мотивацию принятия экономических решений) оказывает значительное воздействие на степень и характер реализации объективной роли кредита, результаты его использования в воспроизводственном процессе и социальной сфере.

Роль кредита в экономике весьма значительна и многогранна и проявляется как на макроуровне, так и на уровне отдельных хозяйствующих субъектов.

Роль кредита в содействии непрерывности  воспроизводственного процесса, ускорении  оборота капитала. Такое содействие составляет основную цель кредитного перераспределения временно свободных  денежных ресурсов тем предприятиям, которые испытывают временную нехватку средств. При этом в результате перераспределения  на основе кредита происходит ускорение  оборота средств в общественном хозяйстве.

Кредит объективно выступает необходимым источником формирования основных и оборотных средств хозяйствующих субъектов, то есть использование кредита наряду с собственными средствами является нормальным моментом в деятельности предприятий. Благодаря кредитным отношениям нет необходимости накапливать собственные средства в объемах, покрывающих все колебания величины основного и оборотного капиталов во время их кругооборота; происходит более быстрое вовлечение ресурсов в хозяйственный оборот за счет экономии времени при закупке сырья, материалов и т.п. Таким образом, способствуя непрерывности воспроизводственного процесса, кредит вместе с тем служит фактором его ускорения.

Кредит является категорией обмена, и поэтому, разумеется, не может выступать  в качестве материального фактора  производства, непосредственно влиять на сам воспроизводственный процесс. Его использование не приводит к  прямому сокращению времени производства товаров — последнее зависит  от внеэкономических факторов, в частности, от технологии производства. На длительность производственного цикла кредит может оказывать влияние лишь в тех случаях, когда полученные в ссуду средства используются для  технического перевооружения производства, внедрения новых технологий и  т.п.

Степень воздействия кредита на скорость оборота средств заметно  выше в сфере обращения, где вовлечение в оборот кредитных ресурсов позволяет  ускорить платежи и тем самым  прямо влияет на сокращение времени  оборота.

Масштабы, степень и характер воздействия  регулирующей роли кредита на экономические  процессы в национальном хозяйстве  во многом определяются способом производства, уровнем развития рыночных отношений  и т.п.

При рассмотрении регулирующей роли кредита следует отметить, что она охватывает не только стадию перераспределения, но и весь воспроизводственный процесс и реализуется во взаимосвязи со сбалансированностью экономики.

Перераспределяя денежные и товарные ресурсы между секторами и  отраслями экономики, а также  хозяйствующими субъектами, кредит способствует расширению и интенсификации воспроизводства, участвует в формировании его  структуры. Кредит оказывает влияние  на воспроизводственный процесс  также за счет своих стимулирующих  свойств, обусловливающих рациональное и эффективное использование  ссуженных средств.

Кредит способствует повышению  технического уровня воспроизводственного процесса, выступает фактором обеспечения  научно-технического прогресса. Эта  роль кредита реализуется прежде всего косвенным путем: через  обеспечение непрерывности производства, стимулирование увеличения выпуска  продукции и т.д.

Вместе с тем кредит прямо  выступает фактором, обеспечивающим НТП, так как он является важнейшим  источником капитальных вложений. Однако эффективность кредитных рычагов  развития НТП определяется проводимой кредитной политикой. Для реализации роли кредита в данной сфере необходимо осуществлять приоритетное кредитование наукоемких отраслей, конверсионных  программ; целенаправленное кредитование технического совершенствования производства, внедрения в производство новых  видов изделий, товаров, пользующихся спросом населения или имеющих  важное народнохозяйственное значение; развитие инновационных банков, специализирующихся на кредитовании новых технических  и технологических проектов, и  т.д.

Взаимосвязь регулирующей роли кредита  со сбалансированностью экономики  является важнейшим условием эффективности  общественного производства. При  этом она проявляется во взаимном влиянии кредита и сбалансированности экономики. С одной стороны, экономическая  сбалансированность оказывает влияние  на развитие кредита. В частности, нормальное функционирование кредитных отношений  предполагает соблюдение равновесия между  имеющимися в обществе временно свободными ресурсами и объемом перераспределяемых с помощью кредита средств. Нарушение  данного равновесия (например, перекредитование экономики) приводит к искажению  природы кредита и негативно  влияет на денежный оборот. С другой стороны, кредитные отношения непосредственно влияют на сбалансированность экономики.

В рыночной экономике кредит участвует  в регулировании, поддержании и  оптимизации пропорций общественного  воспроизводства. Кредитная форма перераспределения валового национального продукта и национального дохода является завершающей, она охватывает, наряду с финансовой, перераспределение между производственной и непроизводственной сферами, между отраслями производства и регионами. Соответственно кредит в определенной мере влияет на важнейшие пропорции общественного хозяйства: соотношение между фондами возмещения, накопления и потребления; соотношение темпов роста первого и второго подразделений и т.д. Содействуя выравниванию нормы прибыли в различных отраслях, кредит влияет на отраслевую структуру общественного хозяйства, так как временно свободные ресурсы перераспределяются в отрасли, где обеспечивается получение большей прибыли.

Кредит прямо влияет на товарно-денежную сбалансированность экономики. Причем кредитные отношения воздействуют как на предложение товаров, так  и на совокупный платежеспособный спрос.

Влияние кредита на предложение  товаров заключается в том, что  использование кредитных ресурсов в общественном хозяйстве с соблюдением  всех принципов кредитования ведет  к увеличению производства товаров. Весьма важно, что в конкурентных условиях и при коммерческой направленности деятельности банков ссуды выдаются предприятиям, у которых производство организовано более эффективно и  чьи товары пользуются спросом. Тем  самым кредит стимулирует расширение производства товаров, в которых  нуждается общество, то есть способствует расширению емкости рынка с позиций  предложения.

Влияние кредитных отношений на совокупный платежеспособный спрос  проявляется в том, что кредит используется в качестве одного из основных инструментов регулирования  совокупного денежного оборота, а посредством последнего — внутрихозяйственного оборота каждого субъекта экономической  деятельности и оборота денежных доходов населения.

Кредит способствует сокращению затрат на организацию денежного оборота  в масштабах общества, удешевляет всю систему денежного обращения. Эта его роль реализуется, прежде всего, в процессе выполнения кредитом функции замещения наличных денег  кредитными операциями.

Значительный социальный потенциал  кредита раскрывается во многих аспектах его функционирования: благодаря кредиту повышается эффективность общественного воспроизводства, а значит, более полно удовлетворяются потребности общества, растет жизненный уровень;  являясь одним из факторов внедрения прогрессивной техники и технологии, кредит способствует сокращению тяжелого и малоквалифицированного труда, росту производительности общественного труда и в конечном счете — доходов населения; кредит положительно воздействует на состояние потребительского рынка в соответствии с приоритетами социальной политики. В этой области значительна роль кредитов, направляемых в отрасли производства товаров народного потребления, торговли, общественного питания, на льготное кредитование жилищного строительства и сельского хозяйства и т.п.;  большое социальное значение имеет потребительский кредит, способствующий более быстрому росту реального жизненного уровня населения [5, с. 74].

Углубление международного разделения труда, усиление процесса глобализации, либерализация рынков ссудных капиталов  обусловливают повышение роли кредита  в международных экономических  отношениях. В настоящее время  темпы роста международного кредита  намного опережают темпы роста  мировой внешней торговли.

Реализация роли кредитных отношений  на уровне хозяйствующих субъектов  в настоящее время заключается в том, что кредит: стимулирует повышение эффективности производства на предприятиях; выступает источником формирования основных и оборотных средств хозяйствующих субъектов; является источником роста собственных средств предприятий.

Стимулирующая роль кредита в повышении  эффективности производства состоит  в том, что, будучи вовлеченными в  хозяйственный оборот на основе кредита, временно свободные средства обеспечивают непрерывность смены форм производственных фондов, способствуют росту производства и реализации продукции. Таким образом, кредит дает возможность рационально  организовать оборот средств предприятий, не отвлекая значительные ресурсы в  денежные фонды, на создание запасов  сырья и материалов.

Кроме того, кредит содействует повышению  интенсификации производства посредством  своих стимулирующих качеств, обусловленных  возвратностью, срочностью и платностью кредита. Чтобы обеспечить выполнение кредитного договора, предприятию необходимо рационально и эффективно использовать взятые в кредит средства, предпринять  усилия по ускорению их оборота.

В то же время нельзя переоценивать  стимулирующую роль кредита. Хотя кредитные  отношения объективно создают предпосылки  для повышения эффективности  хозяйственной деятельности заемщика, реализация этих предпосылок в конкретной сделке зависит от множества факторов (не только экономического характера), причем как зависящих от заемщика, так и обусловленных общими экономическими условиями. В настоящее время, например, нередкими причинами невозврата ссуд выступают трудности реализации товаров вследствие сужения спроса в условиях значительной инфляции, роста взаимной задолженности предприятий  и т.д. [2, с. 247-255]

2. Оценка  инвестиционной привлекательности  предприятия

В современном мире предприятия работают в жестком конкурентном пространстве. Для стабильного развития предприятию необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, предлагая на рынке современный, качественный, удовлетворяющий потребителя товар. Постоянное развитие организации требует регулярных инвестиций как в основные средства и научно-технические разработки, так и на другие цели направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения данных инвестиций предприятию необходимо следить за инвестиционной привлекательностью.

Инвестиционная привлекательность  предприятия (ИПП) – это комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от множества факторов таких как политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели и т.д.

В настоящее время предприятия  используют множество инструментов по привлечению финансирования. Самые  распространенные способы привлечения  инвестиций это:

1. Займы в кредитных организациях.
2. Привлечение инвестиций на фондовом рынке: выпуск облигаций проведение IPO и SPO.
3. Привлечение стратегического инвестора.

Первый вариант самый  простой, но в тоже время один из самых дорогих. В этом случае привлечения  денежных средств путём оформления банковского кредита основные (значимые) условия займа (объём, срок, величина процентной ставки и т.п.) определяются кредитором, то есть банком, на основании установленной в данном конкретном банке кредитной политики. Поэтому такое финансирование предоставляется лишь компаниям, подтвердившим свою платежеспособность и предоставившим необходимый залог, стоимость которого больше кредита. В случае провала инновационного проекта компания возвращает кредит за счет собственных средств, уставного капитала, продажи основных средств производства.

Привлечение инвестиций на фондовом рынке и поиск стратегического  инвестора требуют от предприятия  открытой отчетности, контроля за финансовыми  потоками, прозрачности бизнеса. Чем  выше инвестиционная привлекательность  предприятия, тем больше вероятность  получить инвестиции.

Инвестиционная привлекательность – это экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, его способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции [4, с. 52].

Каждый инвестор преследует свои цели, вкладываясь в предприятие. В зависимости от целей инвесторов можно разделить на две группы: финансовых и стратегических инвесторов.

Инвестор финансового  типа:

• стремится к максимизации стоимости компании, имеет только финансовый интерес – получить наибольшую прибыль в основном в момент выхода из проекта;
• не стремится к приобретению контрольного пакета;
• не стремится сменить менеджмент компании.

В России финансовые инвесторы  представлены инвестиционными компаниями и фондами, фондами венчурных  инвестиций. Большая часть сделок таких инвесторов проходит на вторичном  рынке и прямо не приносят предприятию дополнительных инвестиций, но покупка ценных бумаг компании приводит к росту рыночной капитализации компании. Данные инвесторы получают прибыль с дивидендов или купонов, выплачиваемую компанией, и с роста курса ценных бумаг предприятия.

Инвестор стратегического  типа:

• стремится получить дополнительные выгоды для своего основного вида деятельности;
• стремится к полному контролю, иногда ценой уничтожения компании;
• активно участвует в управлении компанией;
• в основном, стремится инвестировать в компании из смежных отраслей;
• принимает «участие» в инвестировании, часто не ограничиваясь конкретными сроками.

Российская специфика  стратегического инвестирования заключается  в том, что инвестор стремится  к получению полного контроля над финансируемым бизнесом. Обычно в качестве стратегического инвестора  выступает компания, деятельность которой  связана с бизнесом приобретаемой  компании инвесторы.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, можно условно разделить на две группы: внешние и внутренние.

Внешние факторы – это факторы, не зависящие от результатов хозяйственной деятельности предприятия. К данным факторам относятся:

1. Инвестиционная привлекательность  территории, которая включает в  себя следующие параметры политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной  и судебной власти, уровень коррупции  в регионе, развитость инфраструктуры, человеческий потенциал территории. Оценкой инвестиционной привлекательности  государств и регионов занимаются рейтинговые агентства (Standard&Poors, Moody’s, Fitch, Эксперт РА).

2. Инвестиционная привлекательность отрасли, включающая в себя уровень конкуренции в отрасли, текущее развитие отрасли, динамику и структуру инвестиций в отрасль, стадию развития отрасли.

Анализ этих составляющих является важным этапом инвестиционного  анализа. Инвестиционная привлекательность  отрасли характеризуется рядом  параметров, наиболее существенными  из которых является: темп роста  объемов производства, темп роста  цен на факторы производства, финансовое состояние отрасли, наличие инноваций  и степень НИОКР.

На состояние инвестиционной привлекательности отрасли оказывают  влияние ряд факторов: макроэкономическая среда, экологическая безопасность, состояние инфраструктуры, уровень производственного процесса в отрасли, кадровая составляющая, финансовая среда.

К внутренним факторам относятся факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому именно внутренние факторы являются основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность предприятия. Подробно рассмотрим внутренние факторы:

1. Финансовое состояние предприятия, оценивающееся на основе следующих показателей: коэффициента соотношения заемных и собственных средств коэффициента текущей ликвидности коэффициента оборачиваемости активов рентабельности продаж по чистой прибыли рентабельности собственного капитала по чистой прибыли.

2. Организационная структура  управления компанией: доля миноритарных  акционеров в структуре собственников  компании степень влияния государства  на компанию степень раскрытия  финансовой и управленческой информации доля чистой прибыли выплачивающейся компаний за последние годы.

3. Степень инновационности  продукции компании.

4. Стабильность генерирования  денежного потока.

5. Уровень диверсификации  продукции компании.

Для получения информации о деятельности интересующей компании можно использовать различные источники. Для классификации источники  делят на две группы: внешние и  внутренние.

Внешние источники информации: архивы банков отчеты консалтинговых, аудиторских агентств информация о  предприятии в СМИ данные фондового  рынка информация от партнеров предприятия.

Внутренние источники  информации характеризуются низкой частотой получения и, как правило, связаны с подготовкой квартальной  или годовой отчетности: бухгалтерская  отчетность внутренние финансовые отчеты внутренние управленческие отчеты документы  планирования налоговая отчетность уставные документы.

Весь анализ ИПП можно  разбить на следующие составляющие:

• анализ потенциальной прибыли – исследование альтернативных вариантов вложений, сравнение прибыльности и уровня риска;
• финансовый анализ – изучение финансовой устойчивости предприятия; прогнозирование развитие предприятия на основе имеющихся данных;
• рыночный анализ – оценка перспектив товара на рынке, насыщенность рынка аналогичными товарами (емкость рынка, продвижение на него);
• технологический анализ – исследование технико-экономических альтернатив проекта, различных вариантов использования имеющихся технологий; поиск оптимального для данного инвестиционного проекта технологического решения;
• управленческий анализ – оценка организационной и административной политики на предприятие, а также выработка рекомендаций в части, организационной структуры, организации деятельности, комплектования и обучения персонала;
• экологический анализ – оценка потенциального ущерба окружающей среде проектом и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия;
• социальный анализ – определение пригодности вариантов проекта для жителей региона в целом (увеличение количества рабочих мест, изменение культурно-бытовых условий, улучшение жилищных условий) [3, с. 111].

3. Задача

Условие задачи.

Фирма увеличила цену своих  акций с 22 до 25 руб. за 6 месяцев и  затем до 30 руб. за 5 лет, а другая за эти же 5 лет увеличила цену с 22 до 45 руб. за акцию.

Стремление к росту  благосостояния акционеров — это долгосрочная или краткосрочная цель?

Как вы думаете, действия какой  компании более эффективны?

Решение.

1. Согласно концепции управления стоимостью предприятия с точки зрения акционеров (инвесторов) фирмы управление ею должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости фирмы и ее акций, так как такой рост позволяет акционерам (инвесторам) получать для них самый значимый по сравнению с другими его формами доход от вложений в фирму – курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций, либо курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости (ценности) принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала. Это означает, что все действия, управленческие решения, методы и приемы менеджмента должны быть направлены к одной главной цели: способствовать росту стоимости бизнеса.

Собственники, также как  и менеджеры, стремятся к собственным  выгодам. Для собственника, озабоченного текущим потреблением, могут не представлять никакой ценности выгоды, связанные  с долгосрочными перспективами компании. Ему может быть выгоднее продать акцию сегодня за сто рублей, чем через три года за тысячу и не только потому, что он не верит в перспективу. Возможен обратный случай, когда собственник ни за что не согласится продать бизнес, скажем, на сто миллионов, тогда как его реальная стоимость ни при каких условиях не превышает пятидесяти. То есть, цели собственника весьма разнообразны и это необходимо учитывать в оценке деятельности корпораций.

Ориентация на максимизацию рыночной стоимости может вынудить менеджмент пойти на меры, повышающие стоимость бизнеса в краткосрочном  периоде в ущерб долгосрочному  развитию. Поэтому, целесообразнее ориентироваться  на долгосрочный рост рыночной стоимости, а не на её максимизацию в краткосрочном периоде [1, с. 152].

2. Согласно 1) действия второй фирмы более эффективны в долгосрочном периоде (хотя в краткосрочном периоде наблюдался небольшой рост котировок у первой фирмы). Вторая фирма увеличила стоимость акций за 5 лет с 22 до 45 руб. (на 23 руб.), в отличие от первой, которая увеличила стоимость акций за этот же период с 25 до 30 руб. (на 5 руб.).

Ответ: 1) стремление к росту благосостояния акционеров – это долгосрочная цель; 2) действия второй компании более эффективны.

Список литературы

1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия - М., Проспект, 2008г. –719 с.
2. Деньги, кредит, банки: Учеб. / Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, Е.И. Кравцов и др.; Под ред. Г.И. Кравцовой. – М.: БГЭУ, 2007. – 527.
3. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А. Г. Ивасенко, Я.И.Никонова. - 2-е изд, стереотип. - М.: Омега-Л, 2007. - 253с.
4. Крылов Э. И., Власова В. М., Егорова М. Г., Журавкова И. В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для вузов  - М. : Финансы и статистика, 2003. - 190 с.
5. Скворцова Г. Структурные и институциональные факторы экономического роста // Мировая экономика и международные отношения. — 2010. — № 3. – с. 73-75.