Оценка ликвидационной стоимости предприятия в случае принудительной и добровольной ликвидации

Контрольная работа

По  дисциплине «Теория  и практика оценочной  деятельности»

на  тему:

Оценка  ликвидационной стоимости  предприятия в  случае принудительной и добровольной ликвидации . 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила: Коломацкая Е.Г.

Группа: ГП-01-06

Преподаватель: Баутина И.Ю. 
 
 
 

Оценка  ликвидационной стоимости  предприятия.

Ситуация банкротства  и ликвидации предприятия является чрезвычайной. Вероятность позитивного  решения проблемы неплатежей, которая  обычно сопровождает данную ситуацию, зависит от ценности имущества, которым обладает данное предприятие. И не только проблемы неплатежей, но и решение вопросов, связанных с материальным благополучием работников предприятия, в определенной степени зависят от ценности имущества ликвидируемого предприятия.

Однако оценка стоимости предприятия необходима не только в случае ликвидации предприятия. Она важна во многих других случаях, например при финансировании предприятия должника; при финансировании реорганизации предприятия; при изменении предприятия, осуществляемой без судебного разбирательства; при выработке плана погашения долгов предприятия-должника, оказавшегося под угрозой банкротства; при анализе и выявлении возможности выделения отдельных производственных мощностей предприятия в экономически самостоятельные организации; при оценке заявок на покупку предприятия; при экспертизе мошеннических сделок по передаче прав собственности третьим лицам; при экспертизе программ реорганизации предприятия.

Оценка ликвидационной стоимости предприятия в ситуации банкротства обладает рядом особенностей, обусловленных в основном характером самой чрезвычайной ситуации. Эти особенности должны учитываться при оценке.

Этот вид оценки относится к так называемым активным видам, когда на основе полученных результатов  многими заинтересованными сторонами принимаются соответствующие управленческие решения.

Другая особенность  оценки ликвидационной стоимости предприятия  это высокая степень зависимости  третьих сторон от результатов оценки.

Оценка  ликвидационной стоимости  предприятия осуществляется в следующих случаях:

1.предприятие  находится в состоянии банкротства  или есть серьезные сомнения  относительно его способности  оставаться действующим предприятием;

2.стоимость предприятия  при ликвидации может быть  выше, чем при продолжении деятельности.

В настоящее  время существует множество определений  ликвидационной стоимости, различия между  которыми достаточно существенны с  точки зрения практической работы. Мы остановимся на определениях государственного стандарта (»ликвидационная стоимость  — стоимость имущества при его вынужденной распродаже») и стандарта Российского общества оценщиков (»ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже, — это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости»).

Ликвидационная  стоимость подразделяется на три вида.

1. Упорядоченная  ликвидационная стоимость. Распродажа  активов предприятия осуществляется  в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около 2 лет.  

2. Принудительная  ликвидационная стоимость. Активы  распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно и на одном аукционе.

3. Ликвидационная  стоимость прекращения существования  активов предприятия. В этом  случае активы предприятия не  распродаются, а списываются и  уничтожаются, а на данном месте  строится новое предприятие, дающее значительный экономический либо социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной, так как требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия.

На основании  общих правил о ликвидации юридических лиц, установленных в ст. 61-65 ГК РФ, главное отличие ликвидации юридического лица (предприятия) от его реорганизации в любой форме заключается в том, что ликвидация не предполагает правопреемства, т. е. перехода прав и обязанностей ликвидируемого предприятия к другим субъектам.

Добровольная  ликвидация юридического лица (предприятия) возможна по решению его участников. ГК РФ (п. 1 ст. 61) прямо предусматривает  следующие основания ликвидации юридического лица по решению его  участников:

а) истечение  срока, на который создано юридическое лицо;

б) достижение цели, ради которой оно создавалось;

в) признание  судом недействительной регистрации  юридического лица в связи с допущенными  при его создании нарушениями  закона.

Существует возможность  добровольной ликвидации (самоликвидации) предприятия, в частности в связи с банкротством.  

Расчет  ликвидационной стоимости  предприятия включает несколько основных этапов.

1. Берется последний  балансовый отчет. 

2. Разрабатывается  календарный график ликвидации  активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.

3. Определяется  валовая выручка от ликвидации  активов. 

4. Оценочная  стоимость активов уменьшается  на величину прямых затрат (комиссионные  юридическим предприятиям, налоги и сборы). Скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

5. Ликвидационная  стоимость активов уменьшается  на расходы, связанные с владением  активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.

6. Прибавляется (вычитается) операционная прибыль  (убытки) ликвидационного периода. 

7. Вычитаются  преимущественные права на выходные  пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

При формулировании окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия еще раз анализируются факторы, приведшие к банкротству предприятия. Если ситуация банкротства обусловлена низким уровнем управления, то корректировка полученной в результате расчетов величины ликвидационной стоимости не производится. Если же причиной банкротства явилось местоположение объекта, внешние условия, как-то: общая экономическая ситуация, налоговая политика и т. п., то полученная величина ликвидационной стоимости корректируется в сторону уменьшения.

По возможности  необходимо применять несколько  способов оценки.

1. Расчет рыночной  стоимости активов  (метод чистых  активов). Он выполняется на основе баланса на последнюю отчетную дату и желательно одновременно с инвентаризацией имущества предприятия на дату оценки.

Очевидно, что  степень детализации оценки будет  зависеть от полноты и достоверности  стоимости предоставленной в  распоряжение оценщика информации. Величина ликвидационной стоимости в данном случае численно равна полученной методом  чистых активов рыночной стоимости и будет зависеть от таких факторов, как срок маркетинговых исследований и операций, который в данном случае составляет длительный период (до 18 месяцев), и затрат, связанных с маркетингом и процедурой ликвидации предприятия.

Наиболее вероятными заинтересованными лицами в данном виде оценки ликвидационной стоимости будут учредители и акционеры

2. Оценка ликвидационной  стоимости в соответствии с  «Методическими рекомендациями  по ускоренному порядку применения  процедур банкротства». Данный вид ликвидационной стоимости является нормативно-расчетной ликвидационной стоимостью, имеющей место в связи с плановой ликвидацией предприятия.

Результатом такой  оценки ликвидационной стоимости и  продажи предприятия в соответствии с ней становится появление двух предприятий: одно из них остается с долгами, но без имущества, тогда как другое становится обладателем имущества, но без долгов.

3. Оценка ликвидационной  стоимости классическим аукционным  способом — путем раздельной  распродажи имущества предприятия.  

Пример. Оценка упорядоченной ликвидационной стоимости  предприятия ОАО «Предприятие».  

В период 2005-2009 гг. на структуру баланса предприятия  доминирующее влияние оказывали  факторы, более характерные для  деятельности торгово-посреднических организаций, нежели для промышленных предприятий, каковой фактически является ОАО «Предприятие». В результате сформировалась структура имущества, в которой по состоянию на 1 января 2005 г. оборотные активы (40%): приблизились к величине внеоборотных активов (59%).

За два года угрожающе выросла доля платных  заемных средств, которые при  убыточности предприятия лишь ухудшают его финансовое состояние. Наблюдается  тенденция формирования сугубо «торговой» структуры активов с преобладанием  материальных запасов и дебиторской задолженности и низким удельным весом внеоборотных активов ввиду высокой изношенности. Формируется сугубо «заемная» структура пассивов, ориентированная как на долгосрочные займы, так и на кредиторскую задолженность.

Высокий показатель износа основных средств свидетельствует об отсутствии серьезных инвестиций в последние несколько лет.

Интегральная  оценка баланса ОАО (Общества) может  быть дана формулировкой «недостаточная ликвидность баланса», поскольку  на дату оценки имеет место дефицит  высоколиквидных и легко реализуемых активов и в то же время избыток капитализированных активов. Коэффициент быстрой ликвидности близок к оптимальной величине, тогда как коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности заметно ниже критических значений .

1. Расчет чистых активов выполнен в соответствии с приказом Минфина РФ № 71 и ФКЦБ № 149 от 5.08.1996 г. «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (утратил силу).

2. Нумерация  строк дана в соответствии  с ф. 1 «Бухгалтерский баланс»  (приказ МФ № 4н от 13 января 2000 г. «О формах бухгалтерской отчетности» - утратил силу) .

Коэффициенты  автономии, инвестирования, обеспеченности собственными оборотными средствами и  финансовой устойчивости свидетельствуют  о полной финансовой зависимости  Общества от привлеченных средств. Наблюдаемое соотношение оборотных средств и основных источников их формирования позволяет говорить о «низкой финансовой устойчивости» Общества и «кризисной финансовой ситуации».

При оценке накопления чистых активов принято корректировать полученную рыночную стоимость активов на сумму недостатка собственных оборотных средств для формирования материальных запасов.

Показатели оборачиваемости  производственных запасов, дебиторской  и кредиторской задолженности неустойчивы, в 2009 г. погашения дебиторской и кредиторской задолженности не происходило. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности в несколько раз выше аналогичного показателя по дебиторской задолженности, что говорит о денежных затруднениях, испытываемых предприятием. Коэффициент прогноза банкротства находится в зоне риска. Деятельность предприятия убыточна.

Оценка  ликвидационной стоимости  предприятия методом  чистых активов.

При проведении расчетов за основу был взят баланс предприятия ОАО «Предприятие» за четвертый квартал 2009 г. Адаптация баланса в целях расчета рыночной стоимости предприятия методом чистых активов проводилась как в пределах активной, так и пассивной части баланс

Таблица 2. Баланс предприятия ОАО «Предприятие» ( тыс. руб.)

Пояснения по расчету  показателей экономического баланса  ОАО «Предприятие».

1. Принимая во  внимание незначительный удельный  вес в составе имущества нематериальных  активов, принято предположение,  что достаточно корректной окажется их рыночная оценка на уровне остаточной стоимости, по которой они отражены в балансе на 1 января 2002 г.

2. Учитывая статью  незавершенного строительства, представленного  законсервированным объектом в  начальной стадии строительства,  принято предположение, что корректной окажется его рыночная оценка 1760648,40, показанной в балансе предприятия как рыночная оценка.

3. Принимая во  внимание чрезвычайно высокую  степень физического износа активной  части основных средств, фактически  ставящую под сомнение возможность их дальнейшей эксплуатации по прямому назначению без ущерба для окружающей среды и персонала, и в связи с этим низкую вероятность их продажи на открытом рынке, было сделано предположение, что в данном случае окажется представительной рыночная оценка на основе остаточной стоимости основных средств, по которой они отражены в балансе(т.2). Рыночная стоимость зданий и сооружений первоначальной стоимостью 6737752 тыс. руб. определена рыночной стоимостью 6737752 тыс. руб. в виду высокой степени сохранности его потребительских качеств.

В длительные маркетинговые  сроки ликвидационная стоимость  может быть численно равна рыночной стоимости. Валюта баланса предприятия  составляет 16181476 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке. Обязательства  Общества, принимаемые во внимание как уменьшающий фактор при определении чистых активов, составляют 13752575 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке.

Рассматриваемое в качестве чистых активов имущество  предприятия составляет 7933241 тыс. руб. в рыночной (экономической) оценке (эта оценка не учитывает стоимость земли под предприятием, поскольку оно не имеет права собственности на земельные участки).

Учитывая пороговый  уровень обеспеченности собственными средствами при расчете размера  материальных запасов был применен коэффициент 1,5 (на основе значения финансового рычага выведенного для ОАО «Предприятие» методом «Дюпона») реальная цена продажи предприятия может оказаться меньше сальдо чистых активов на этот поправочный коэффициент. Учитывая длительный маркетинговый срок (до 12 месяцев), величина затрат, связанных с ликвидацией, может составить до 10%. Итого 7933241 – 7933241*10% = 7139916,9 тыс. руб.

Оценка  ликвидационной стоимости  предприятия в  предположении раздельной распродажи активов  предприятия с  торгов (классическая аукционная цена).

Принимая во внимание, что материальные запасы ОАО «Предприятие» пользуются на потребительском рынке большим спросом, покупатель найдется сравнительно легко. Как выясняется, при раздельной распродаже имущества предприятия удастся выручить в лучшем случае балансовую стоимость текущих активов за вычетом НДС к возмещению, т. е. 6626858 (итог по разделу II) — 427512(НДС к возмещению) = 6199346 тыс. руб., в худшем — их рыночную стоимость в размере 4952520,8 тыс. руб.

Перейдем к основным средствам.

Формально рыночная стоимость основных средств, представляет собой достаточно крупную сумму, однако если принять во внимание состав основных средств, их возраст и узкую  специализацию, а также градообразующий  характер предприятия, обусловливающий отсутствие крупных населенных пунктов и соответственно потенциальных покупателей в радиусе 150 км, то становится понятным, что распродажа основных средств на аукционе будет осложнена рядом факторов. Реально могут быть проданы только автомобильная, тракторная и дорожная техника, а также стадо крупного рогатого скота на общую сумму 741 152,7 тыс. руб. Нужно еще учесть и то, что реальная цена в случае продажи может оказаться заметно меньше, так как возраст всех объектов более чем солидный — 10 лет и более, т. е. это груда металлолома. Продажа остальных объектов (административно-бытовой корпус, склады ГСМ и ТМЦ, комплекс нижнего склада, краны, подкрановые пути) исключается вовсе.

Незавершенное строительство (фундамент хозблока) если и будут куплены, то в лучшем случае по балансовой стоимости 2515212 тыс. руб.

Таким образом, суммарная стоимость имущества  предприятия, которая может быть теоретически выставлена на аукционные торги с целью раздельной распродажи, составит от 4952520,8 тыс. руб. Принимаем эту сумму как вероятную величину рыночной стоимости ОАО «Предприятие» в качестве базы установления ликвидационной стоимости в случае раздельной аукционной распродажи имущества с длительным сроком маркетинга.

Сведем полученные результаты в Таблицу 3.

Выбор величины степени снижения рыночной стоимости  до уровня ликвидационной учитывает  следующие факторы:

дисконтированную  величину затрат, связанных с маркетингом  и процедурой ликвидации предприятия. В значительной степени зависит от календарного графика ликвидации, расходов по маркетингу, содержанию ликвидационной комиссии, проведению аукциона, комиссионных вознаграждений и т. п.;

степень снижения рыночной стоимости до уровня ликвидационной. Используется с целью косвенного учета величины возможных финансовых потерь в ходе вынужденной продажи предприятия или его имущества. Очевидно, что возможные потери будут наименьшими в случае продажи предприятия как целого по ликвидационной стоимости, полученной методом чистых активов или нормативно-расчетным методом, тогда как в случае раздельной распродажи имущества с аукционных торгов возможные финансовые потери могут быть достаточно высоки;

ликвидационная  стоимость, полученная нормативно-расчетным методом. Предполагает короткий маркетинговый период и календарный срок ликвидации, поэтому степень снижения в данном случае отражает лишь фактор возможных случайных потерь и представляет достаточно малую величину. Объясняется это тем, что вероятность покупки не может быть априорно принята равной 100%, потому что, во-первых, реакция покупателя на цену, определяемую суммой долгов, может оказаться негативной, и он может скорее отказаться от покупки, чем согласиться; во-вторых, размер долгов предприятия может оказаться элементарно несопоставим с реальным размером имущества предприятия (как в большую, так и в меньшую сторону);

оценку рыночной стоимости методом чистых активов. В наименьшей степени содержит компоненты гипотез, предположений, версий, догадок, психологических нюансов и, наоборот, в наибольшей степени отражает данные оперативного и бухгалтерского учета. В данном виде оценки, прежде всего, заинтересованы учредители акционеры и работники, т. е. владельцы предприятия и лица, имеющие к нему непосредственное отношение в текущий момент. В силу этого степень снижения рыночной стоимости до уровня ликвидационной учитывает только затраты, связанные с длительным календарным сроком маркетинга и ликвидации, и предполагает нулевую вероятность возможных рыночных потерь от неудачной продажи предприятия.

Результатом альтернативного  расчета ликвидационной стоимости  становятся три возможные цены продажи, которые могут быть приняты во внимание.