Оценка роли акций ОАО «АВТОВАЗ» в формировании ресурсов экономических субъектов

2. Оценка роли акций  ОАО «АВТОВАЗ»  в формировании  ресурсов экономических  субъектов

2.1 Характеристика ОАО  «АВТОВАЗ» как  объекта исследования

Открытое акционерное  общество «АВТОВАЗ» создано по решению  Государственного комитета Российской Федерации по управлению государственным имуществом в соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества».

Основной целью  предприятия является извлечение прибыли. Для достижения основной цели предприятие осуществляет следующие основные виды деятельности Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа www.autovaz.ru.:

- производство автомобилей,  запасных частей, продукции станкостроения, инструмента, в том числе режущего, товаров народного потребления и оказание услуг населению;

- проектная, научно-исследовательская,  проведение технических, технико-экономических  и иных экспертиз и консультаций;

- строительные, монтажные, пуско-наладочные и отделочные работы;

- производство продукции  производственно-технического назначения;

- информационное обслуживание, связь;

- торговая, торгово-посредническая, закупочная, сбытовая деятельность;

- организация и  проведение выставок, выставок-продаж, ярмарок, аукционов, торгов как в РФ, так и за ее пределами, в том числе в иностранных государствах;

- транспортирование  грузов на всех видах транспорта;

- фрахтовые операции  с речным, морским, автомобильным,  авиационным и другими видами  транспорта;

- оказание услуг  складского хозяйства и другие  виды деятельности.

Миссия компании обозначена следующим образом: «Мы создаём  для наших клиентов качественные автомобили по доступным ценам, принося  стабильную прибыль нашим акционерам, улучшая благосостояние наших сотрудников и повышая ценность нашего бизнеса во благо Отечества» Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа www.autovaz.ru..

Основными ценностями ОАО «АВТОВАЗ» являются: персонал компании, лояльность потребителей, сильная торговая марка, высокий научно-технический потенциал, прочная деловая репутация, социальная ответственность.

В соответствии с миссией  и целью определены стратегические цели компании по основным направлениям лидерство, эффективность, гибкость.

Стратегические цели лидерства:

- сохранение лидерства  на российском автомобильном  рынке;

- активная интеграция  в мировое автомобилестроение;

- достижение передового  уровня квалификации персонала.

Стратегические цели эффективности:

- эффективное управление  ресурсами и затратами;

- постоянное улучшение  качества;

- развитие корпоративной  культуры, ориентированной на достижение  результата.

Стратегические цели гибкости:

- внедрение передовых  гибких технологий производства  автомобилей;

- оперативное реагирование  компании на требования рынка;

- обеспечение потребителей  автомобилями, соответствующими международным  нормам безопасности и экологии.

На предприятии  создан кодекс корпоративного поведения, под которым подразумевается  система отношений между акционерами  общества, членами совета директоров, единоличным исполнительным органом общества, а также другими заинтересованными лицами.

В соответствии с темой  настоящей работы, наибольший интерес  представляет взаимоотношения предприятия  с акционерами.

Акционеры общества обладают совокупностью прав в отношении акционерного общества, соблюдение и защиту которых обязаны обеспечить совет директоров и единоличный исполнительный орган ОАО «АВТОВАЗ». Акционеры имеют право на защиту их права собственности на акции от любых нарушений. ОАО «АВТОВАЗ» способствует обеспечению этого права тем, что регистрация прав собственности, ведение и хранение реестра акционеров осуществляется независимым регистратором, имеющим надлежащие технические средства и системы контроля, безупречную репутацию на рынке ценных бумаг Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа www.autovaz.ru..

Акционеры имеют право  по своему усмотрению свободно распоряжаться  принадлежащими им акциями, совершать  любые действия, не противоречащие закону и не нарушающие прав и охраняемых законом интересов других лиц, в том числе отчуждать свои акции в собственность других лиц.

ОАО «АВТОВАЗ» в  целях надлежащего соблюдения и  защиты указанного права будет предпринимать  все необходимые для этого  действия, не исключая обращение в  органы законодательной и исполнительной власти с целью отмены каких-либо требований, ставящих акционеров и потенциальных инвесторов ОАО «АВТОВАЗ» в неравное положение по сравнению с акционерами и потенциальными инвесторами других российских обществ. ОАО «АВТОВАЗ» будет постоянно проводить мероприятия, направленные на повышение ликвидности акций, включая вывод ценных бумаг общества на фондовые биржи.

Акционеры имеют право  на регулярное и своевременное получение  информации о деятельности общества в объеме, достаточном для принятия ими взвешенных и обоснованных решений о распоряжении акциями. ОАО «АВТОВАЗ» в целях надлежащего соблюдения и защиты указанного права гарантирует выполнение установленных законодательством требований о раскрытии информации. ОАО «АВТОВАЗ» осуществляет финансовую отчетность в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации поквартально и Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) по полугодию. Вся тем или иным образом раскрываемая информация будет размещаться на корпоративном сайте ОАО «АВТОВАЗ» в информационной сети Интернет Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа www.autovaz.ru..

Акционеры, владельцы  голосующих акций, имеют право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам. Акционеры не должны предпринимать действия, способные подорвать долгосрочную прибыльность общества, не должны оказывать давление на совет директоров, единоличный исполнительный орган, с тем, чтобы вынудить реализовывать цели таких акционеров за счет других акционеров. Акционер (акционеры), владеющие в совокупности двумя и более процентами акций признаются акционерами ОАО «АВТОВАЗ», способными оказывать существенное влияние на деятельность общества. В этой связи совет директоров и остальные акционеры ожидают от таких акционеров ответственных действий в том, что касается:

- признания своего  владения и раскрытия информации  об аффилированных лицах;

- раскрытия информации  о проводимых ими сделках с  акциями ОАО «АВТОВАЗ», если  в результате их осуществления доля такого акционера (акционеров) становится менее 2 процентов акций общества;

- заблаговременного  раскрытия информации о созыве  внеочередного общего собрания  акционеров, о вопросах, вносимых  в повестку дня общего собрания  акционеров, о кандидатах в состав совета директоров общества;

- отказа от использования  информации об акционерах, имеющих  право на участие в общем  собрании акционеров, если это  может нанести ущерб интересам  остальных акционеров.

Созыв и подготовка к проведению общего собрания акционеров. Оповещение акционеров ОАО «АВТОВАЗ» о проведении общего собрания акционеров осуществляется в порядке, определенном уставом общества. Все акционеры ОАО «АВТОВАЗ» уведомляются о проведении общего собрания акционеров в срок, позволяющий им выработать позицию по вопросам повестки дня, но не менее чем за 30 дней до даты проведения общего собрания акционеров.

ОАО «АВТОВАЗ» сообщает акционерам информацию о проведении общего собрания акционеров в объеме, позволяющем принять решение  об участии в собрании, получить представление о деятельности общества и принять обоснованные решения по вопросам повестки дня. Адрес, по которому акционеры ОАО «АВТОВАЗ» могут ознакомиться с информацией к общему собранию акционеров, устанавливается исходя из того, что возможность ознакомления предоставляется максимально широкому кругу акционеров.

При определении места, даты и времени проведения общего собрания акционеров, ОАО «АВТОВАЗ»  основывается на необходимости предоставить акционерам реальную и необременительную  возможность принять в нем участие. Акционер ОАО «АВТОВАЗ» имеет возможность реализовать право голоса самым простым и удобным для него способом, не противоречащим уставу общества и действующему законодательству.

Проведение общего собрания. Порядок проведения общего собрания акционеров ОАО «АВТОВАЗ» обеспечивает разумную равную возможность всем лицам, присутствующим на собрании, высказать свое мнение и задать интересующие их вопросы в порядке, не противоречащем уставу общества. Общее собрание ОАО «АВТОВАЗ» проводится таким образом, чтобы акционеры имели возможность принять взвешенные и обоснованные решения по всем вопросам повестки дня. Для этого в регламенте собрания предусматривается разумное и достаточное время для докладов по вопросам повестки дня. С целью предоставления возможности акционерам получить ответы на интересующие их вопросы непосредственно от должностных лиц, на общем собрании акционеров присутствуют члены совета директоров, единоличный исполнительный орган и должностные лица общества.

Процедура регистрации строится таким образом, чтобы не создавать препятствий акционеру для участия в общем собрании акционеров и обеспечить рациональную организацию собрания. ОАО «АВТОВАЗ» руководствуется правилом, что любой акционер, желающий принять участие в собрании, должен иметь такую возможность. Порядок ведения общего собрания акционеров ОАО «АВТОВАЗ» строится на принципах обеспечения соблюдения прав акционеров и утверждаемого регламента.

Таким образом, была дана краткая характеристика ОАО «АВТОВАЗ»  как акционерного общества и объекта исследования.

2.2 Анализ ценных  бумаг ОАО «АВТОВАЗ»

Исследуемое предприятие  является акционерным обществом, таким  образом, наибольший интерес представляет анализ его акций. В зависимости  от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества, в соответствии с Гражданским кодексом Гражданский кодекс Российской Федерации. Текст с изменениями и дополнениями по состоянию на 01 марта 2010 года. - М.: Эксмо, 2010. ст.102. и Федеральным законом «Об акционерных обществах» Федеральный закон Российской Федерации от 26 декабря 1995 года №208-ФЗ «Об акционерных обществах». Текст с изменениями и дополнениями по состоянию на 27 декабря 2009 года. - М.: Эксмо, 2010. ст.25, п.2

Федеральным законом «Об акционерных обществах» предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций, при этом описаны два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются  такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

Характеризуя конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что  возможна их конвертация: в другие ценные бумаги; акций с большей номинальной стоимостью в акции с меньшей номинальной стоимостью и наоборот; акций с большим объемом прав в акции с меньшим объемом прав и наоборот; акции в акции при консолидации и расщеплении.

Проанализируем динамику и структуру акций ОАО «АВТОВАЗ»  за 2007, 2008, 2009 года. На 31 декабря 2007 года акционерный капитал Общества составляет 16 062 482 тысячи рублей. Он разделен на 3 212 496 400 акции следующих категорий одинаковой номинальной стоимости: обыкновенные акции - 2 719 462 400 штук; привилегированные акции типа «А» - 493 034 000 штук. Номинальная стоимость одной акции составляла 5 рублей.

Общее количество акционеров Общества по состоянию реестра на 31.12.2007 - 129 092.

В 2008 году в соответствии с решением, принятом на внеочередном общем собрании акционеров ОАО «АВТОВАЗ», состоявшемся 28.01.2008, осуществлена реорганизация Общества в форме присоединения дочерних обществ: ОАО «AVVA», ЗАО «ЦО АФК», ЗАО «Аудит-Сервис» и ЗАО «ИФК». Для осуществления процедуры присоединения ОАО «АВТОВАЗ» провело дополнительную эмиссию обыкновенных акций, которая предназначалась акционерам присоединяемых дочерних обществ. В результате реорганизации ОАО «АВТОВАЗ» уставный капитал изменился и составил 9 250 270 100 руб.

Уставный капитал  разделен на 1 850 054 020 акций следующих  категорий одинаковой номинальной стоимости: обыкновенные акции - 1 388 289 720 штук, что составляет 75,04% уставного капитала; привилегированные акции типа «А»-461764300 штук, что составляет 24,96% уставного капитала. Номинальная стоимость одной акции 5 рублей. Все акции Общества являются именными бездокументарными. Общее количество акционеров Общества по состоянию реестра на 31.12.2008 - 143 378.

В 2009 году в соответствии с решением, принятым на внеочередном общем собрании акционеров ОАО «АВТОВАЗ», осуществлена конвертация привилегированных акций в привилегированные акции с иными правами. В результате конвертации уставный капитал не изменился и составляет 9 250 270 100 рублей.

Уставный капитал  разделен на 1 850 054 020 акций следующих  категорий одинаковой номинальной стоимости: обыкновенные акции - 1 388 289 720 штук, что составляет 75,04% уставного капитала; привилегированные акции типа «А» - 461 764 300 штук, что составляет 24,96% уставного капитала.

Номинальная стоимость  одной акции 5 рублей. Все акции  Общества являются именными бездокументарными. Общее количество акционеров по состоянию реестра на 31.12.2009 составляет 142 779.

Динамика структуры  акций ОАО «АВТОВАЗ» представлена на рисунке 2.1 Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа  www.autovaz.ru..

Очевидно, что уставный капитал общества в 2008 году резко  снизился вследствие реорганизации  предприятия и аннулирования  части акций. В то же время, абсолютное значение размера привилегированных  акций не изменяется.

Важной характеристикой  акций предприятия является дивиденд, представляющий собой доход, который акционер может получить за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, то есть, через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом Финансы: учебник / под ред. Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. с.548.. Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, то есть, закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал, они не могут быть выплачены тогда, когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства (несостоятельности) или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся. Но если о выплате дивидендов объявлено, общество обязано их выплатить по каждому типу акций.

В целях оценки акций  ОАО «АВТОВАЗ» проанализируем динамику начисленных дивидендов, которая  представлена в таблице 2.1 Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа www.autovaz.ru..

Таблица 2.1

Динамика  начисленных дивидендов ОАО «АВТОВАЗ»

Очевидно, что прослеживается неоднозначная динамика выплаты  дивидендов, которая напрямую зависит  от величины чистой прибыли компании. Так, по итогам полученного в 2008 году убытка, общим собранием акционеров было принято решение не начислять  дивиденды.

Следует отметить, что  дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций, играют большую  роль в принятии инвестиционных решений. Политика выплаты дивидендов, осуществляемая компанией, зависит, прежде всего, от стабильности доходов, платежеспособности компании, перспектив роста, репутации и других факторов. На ситуацию с выплатой дивидендов по итогам 2008 года значительно повлиял финансово-экономический кризис, вследствие которого сократился спрос на продукцию автомобильной промышленности вообще и ОАО «АВТОВАЗ» в частности. Если не брать в расчет 2008 год, очевидно, что начисленные дивиденды составляют довольно устойчивую долю от величины чистой прибыли предприятия, тем самым напрямую завися от итогов ее деятельности.

При оценке акций компании наибольший интерес представляют потребительная, номинальная, рыночная стоимость акций, их обратимость и ликвидность. Потребительная стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости. Проанализированная динамика дивидендов свидетельствует о их нестабильности (несмотря на поддержку государства), и таким образом, характеризует потребительную стоимость как невысокую. Убыток по итогам 2009, таким образом, по итогам 2009 года выплаты дивидендов ждать также не приходится. Анализ динамики курсовой стоимости, в общем, положительно характеризует потребительную стоимость акций, которые, как правило, показывают достаточно устойчивые темпы роста. Исключение составляет кризисный 2008 год, по итогам которого обыкновенные и привилегированные акции снизились на 84,51% и 91,21% соответственно Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа www.autovaz.ru.. Номинальная (или установленная) стоимость формируется эмитентом при выпуске акций. Номинальная стоимость акций ОАО «АВТОВАЗ» неизменна, и составляет 5 рублей. Рыночная стоимость - это цена акции на вторичном рынке ценных бумаг. Акции крупных процветающих компаний пользуются спросом, и инвесторы приобретают их по цене, которую запрашивает продавец. Компании, финансовое состояние которых нестабильно, могут снизить цену на свои акции.

Существуют разные критерии оценки стоимости акций. Однако, в первую очередь инвесторов интересуют перспективы получения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. Например, для оценки доходности акций можно использовать коэффициент «цена/прибыль» и норму дивидендного дохода. Коэффициент «цена/прибыль» (Ц/П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на сумму прибыли на нее; динамика данного коэффициента представлена в таблице 2.2 Материалы ОАО «АВТОВАЗ» [электронный ресурс] // режим доступа www.autovaz.ru..

Таблица 2.2

Динамика  коэффициента «цена/прибыль» по обыкновенным акциям ОАО «АВТОВАЗ»

Очевидно, что в 2008 и 2009 году наблюдается отрицательные  значения данного коэффициента, однако, в 2009 году эта отрицательная величина значительно ниже, что объясняется ростом курсовой стоимости обыкновенных акций компании.

Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность, выражает годовую отдачу в процентах, которую  приносит дивиденд инвестору и рассчитывается делением годовой суммы денежного дивиденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Значение данного коэффициента в отношении обыкновенных акций ОАО «АВТОВАЗ» нельзя определить по итогам 2008, 2009 годов, так как в эти года не начислялись дивиденды. В 2007 году значение данного коэффициента составило 0,00617, что обусловлено высокой курсовой стоимостью обыкновенных акций и низкой величиной дивидендов на одну обыкновенную акцию. Как показывает практика, высокие коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохода свидетельствуют о повышенном риске для инвестора, которому следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие в целях его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.

Обратимость акции  характеризует возможность для  владельца акции в любой момент реализовать ее, то есть, превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка  ценных бумаг, на котором акции служат объектом купли-продажи: чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвидность. Судя по динамике годового объема торгов обыкновенными и привилегированными акциями ОАО «АВТОВАЗ», представленному на рисунке 2.2, акции компании, особенно обыкновенные, характеризуются высокой степенью ликвидности и обратимости.

Таким образом, акции  ОАО «АВТОВАЗ» с учетом кризисных  ситуаций в экономике в последнее  время, не гарантируют получения  дивидендов. Тем не менее, характеризуясь высокой степенью ликвидности и  обратимости, а также достаточно устойчивым ростом, они могут выступать в качестве инструмента игры на фондовой бирже. Следовательно, акции компании положительно влияют как на ее деятельность (за счет роста курсовой стоимости), так и на финансирование государственного бюджета.