Оценка стоимости бизнеса. 2

Содержание  

     Введение ………………………………………………………….……..3

1. Понятие и принципы оценки стоимости предприятия………….... .5

     2. Терминология оценки……………………………………….…….…..7

     3. Цели оценки……………………………………………………............9

4. Понятия стоимости применяемых в целях оценки………………...11
5. Оценка альтернативных издержек…………………………….……13

Заключение……………………………………………………………....15

      Список литературы………………………………………………..........17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

     Процессы, происходящие на современном этапе  в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость» являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.

     Оценка  стоимости предприятия – представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия  с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

     Из  всего вышесказанного, можно сделать  однозначный вывод о том, что  оценка стоимости бизнеса в нашем современном мире – это очень актуальная тема, исследованию которой и посвящена представленная контрольная работа.

     Объектом  исследования представленной контрольной  работы является стоимость современного бизнеса. Предметом исследования работы – оценка стоимости бизнеса в современных условиях.

     При проведении работ по оценке бизнеса правильным будет такая технология работ, при которой будет использован весь арсенал способов оценки и с точки зрения затрат на создания предприятия, и с точки зрения его будущей доходности, и по цене продажи капитала с учетом данных по аналогичным предприятием.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Понятие и принципы оценки стоимости предприятия

     Оценка  стоимости предприятия (бизнеса) —  это расчет и обоснование стоимости  предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный  процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

     Основными факторами, которые влияют на оценку стоимости предприятия (бизнеса) это  время и риск. Время получения  дохода или до получения дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов необходима в условиях рыночной экономики.

     Другим  существенным фактором рыночной стоимости  является риск – вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют разные виды риска и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым.

     Результатом произведенной оценки, как правило, является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость – это «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки (предприятие) может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и одновременно обязательным требованием является ее привязка к конкретной дате. Расчет рыночной стоимости в современной экономике необходим в силу следующих причин:

        - оценка рыночной стоимости позволяет продавцу или покупателю «выставить» объект оценки по наиболее реальной цене, т.к. рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные затраты и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка;

         - знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику объекта оптимизировать процесс производства, принимать меры, направленные на увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней;

         - периодическая рыночная оценка стоимости объектов позволяет повысить эффективность управления и предотвратить банкротство и разорение;

         - покупателю, инвестору оценка стоимости бизнеса помогает принять верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;

        - оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы - эксперты оценщики, а их профессиональная оценка позволяет получить обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;

        - оценщик несет ответственность за качество выполненных работ, следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» именно эксперта;

         - оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является рычагом регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

     Таким образом, оценка стоимости бизнеса  позволяет решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть определенным образом и организована. От этого зависит качество работы оценщиков, эффективность и адекватность принимаемых с их помощью решений.

     Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости, ее осуществляют независимые профессионалы оценщики, которые в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка стоимости различных объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании Федерального закона «Об оценочной деятельности в РФ» и иных нормативно-правовых актов независимыми лицензированными оценщиками, прошедшими специальную профподготовку. 

2. Терминология  оценки

     Оценке  стоимости бизнеса свойственно  наличие специфической терминологии. Поскольку в России оценка бизнеса только начинает развиваться, то вполне естественным является отсутствие общепринятого подхода в используемой терминологии. А как показала практика, основные разногласия и отсутствие взаимонепонимания оппонентов при обсуждении процесса оценки бизнеса вызывает именно различная трактовка используемых терминов.

     В такой ситуации существует единственно  возможный путь для нахождения общего языка— использование некоторого стандарта  терминов по двум направлениям:

1. Использовать  российские специальные стандарты ГОСТ Р 51195.0.02-98 или стандарты РОО.

2. Использовать  иностранный накопленный опыт  в оценке бизнеса. 

     Вероятно, предпочтительным является второй путь, поскольку он позволит сократить  временные затраты и позволит общаться на одном языке с западными коллегами. Более того, российские стандарты не являются специфичными для оценки бизнеса, они написаны для оценки имущества в целом.

     Наибольший  методический интерес, при рассмотрении оценки бизнеса, представляют ставшие  концентрацией американского опыта стандарты BSV Американского Общества Оценщиков ASA. Терминологию по оценке бизнеса определяет стандарт BSV-I принятый в 1988 году и дополнения к стандарту BSV-I принятые в 1991 году. Вот основные определения:

- оценка (appraisal, valuation)— акт или процесс определения стоимости.

- оценка бизнеса (business valuation)— акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

- оценщик бизнеса (business appraiser)— лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен, производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов.

- оцененная стоимость (appraised value)— стоимость согласно мнению или определению оценщика.

- стоимость действующего предприятия (going concern value)— стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале.

- балансовая стоимость (book value)— разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств, в соответствии с данными баланса.

- обоснованная рыночная стоимость (fair market value)— цена, по которой совершается акт купли-продажи, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.

- гудвилл, «доброе имя» фирмы (goodwill)— нематериальные активы предприятия, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и др. Эти факторы отдельно не выделяются и/или не оцениваются в отчетности предприятия, но служат реальным источником прибыли.

- подход к оценке стоимости (appraisal approach)— общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.

- метод оценки стоимости (appraisal method)— способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.

- процедура оценки стоимости (appraisal procedure)— операции, способы и технические приемы при выполнении этапов метода оценки стоимости. 

3. Цели оценки

     После определения причин возникновения  оценки и прежде чем приступать к  обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо четко понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимости от целей его оценки, и следовательно стоимость определяется различными методами.

     В таблице 1 приведена примерная классификация  существующих целей оценки бизнеса  со стороны различных субъектов.

Таблица 1. Классификация целей оценки бизнеса

4. Понятия стоимости применяемых в целях оценки

       Разумное обсуждение методов оценки невозможно без привязки к какому-либо общепризнанному определению стоимости. Определение причины и цели проведения работ по оценке служит основанием для выбора варианта осуществления оценочных процедур.

     Чтобы разобрать эту процедуру вспомним, что рынок платит только за те активы, которые приносят ему доход от их использования. Для выбора адекватного стандарта стоимости бизнеса таким основным признаком выступает источник формирования дохода.

     Всего выделяется два источника формирования дохода при использовании предприятия:

- доход от деятельности предприятия;

- доход от распродажи активов предприятия.

     Соответственно  этому выделяется два вида стоимости:

     1. Стоимость действующего предприятия.  Это стоимость, отражающая первый  источник дохода, предполагает, что  предприятие продолжает действовать и приносить прибыль.

     2. Стоимость предприятия по активам.  Это стоимость, отражающая второй  источник дохода, предполагает, что  предприятие будет расформировано  или ликвидировано, т.е. предприятие оценивается поэлементно.

     Наиболее  часто применяемые виды (стандарты) стоимости, отражающие источники образования дохода, перечислены в таблице 2.

Таблица 2. Виды стоимости

     В свою очередь в зависимости от целей оценки и обстоятельств  бизнес может оцениваться по-разному. Поэтому для проведения оценки требуется точное определение стоимости.

- Рыночная стоимость— наиболее вероятная цена, по которой данный объект может, продан на открытом рынке.

- Инвестиционная стоимость предполагает оценку стоимости предприятия для конкретного инвестора или группы инвесторов. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям.

- Стоимость воспроизводства— это затраты на воспроизводство точной копии предприятия или актива, даже если есть более экономичные аналоги.

- Стоимость замещения— это затраты на создания предприятия, имеющего с оцениваемым эквивалентную полезность, но построенного с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования.

- Ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже. Денежная сумма, которая реально может быть выручена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости.

- Залоговая стоимость— оценка предприятия по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования.

- Балансовая стоимость— затраты на приобретение объекта собственности.

В основе оценки бизнеса лежит предположение, что сегодняшняя стоимость равна  стоимости будущих выгод (доходов), которые собственник получит в результате владения данной собственностью (бизнесом).  

5.Оценка  альтернативных издержек

     При проведении работ по оценке обязательным является оценка различного рода рисков, которые приводят к появлению  разного рода альтернативных издержек (издержек в зависимости от ситуации). Основными видами риска являются:

     1. Риск осуществления деятельности  в конкретной стране (страновой  риск). Оценка экономической и  политической стабильности страны.

     2. Риск размерности. Чем больше предприятие, тем более оно мобильно на рынке (имеет больше возможностей по развитию бизнеса).

     3. Риск диверсификации. Риск, относящийся  к наличию спроса на рынке  на предлагаемые предприятием  товары, работы, услуги.

     4. Финансовый риск. Риск, относящийся к инвестированию новых (инновационных) товаров, работ, услуг.

     5. Профессиональный риск. Риск, оценивающий  профессиональную подготовку менеджмента  предприятия. 

     Так как получение доходов связано  с будущим потоком денежных средств, то и для целей оценки бизнеса оценка альтернативных издержек является нахождением степени неопределенности или опасности неполучения планируемых объемов ожидаемых доходов.

     Зная  только определенный уровень будущих  доходов, образованных денежным потоком, можно надеяться на положительную оценку рынка лишь в том случае, когда вероятность этих доходов оценена с учетом возможных рисков. Иначе говоря, чем ниже уровень альтернативных издержек, тем больше прибыль и тем выше текущая стоимость бизнеса.

     Существует  два подхода к трактовке элементов оценки альтернативных издержек при проведении оценки:

     Первый  подход— проведение понижающей корректировки  ожидаемого будущего потока (прибыли, денежного потока, дивидендов и т.п.) с тем, чтобы учесть неопределенность расчетов результатов рисков;

     Учет  альтернативных издержек путем использования  более высокой ставки определения  будущих денежных потоков при  оценке ожидаемого потока с тем, чтобы  отразить требуемую доходность как  вознаграждение за риск.

     Однако  на практике подход к учету альтернативных издержек путем использования более высокой ставки оценки стоимости будущих денежных потоков является наиболее часто применяемым. При этом экономический смысл используемого увеличения ставки дисконтирования заключается в поиске некоторого дополнительного дохода, превышающего безрисковую ставку, как компенсацию за риск владения этими активами. Этот подход представлен двумя наиболее распространенными моделями САРМ/АРТ и кумулятивным методом.

     Для оценки малых предприятий чаще всего  применяется кумулятивный метод, который основан на предпосылке, что применяемая ставка дисконтирования состоит из ряда факторов альтернативных издержек, которые в совокупности представляют характеристику общей прибыли, которая требуется для компенсации совокупного риска при оценке предприятия.

Заключение

     В представленной контрольной работе была исследована тема – «Оценка стоимости бизнеса». При изучении выбранной темы была поставлена конкретная цель – раскрыть содержание темы в теоретическом аспекте, и провести анализ полученных материалов и сведений. В процессе изучения и исследования были решены следующие задачи:

     - рассмотрены теоретические и методические основы оценки стоимости бизнеса с точки зрения практической реальной экономики;

      -  произведена оценка стоимости бизнеса.

     По  итогам проведенных исследований можно сделать такие выводы.

     Оценка стоимости бизнеса — это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

     Оценку  бизнеса проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

     Для определения стоимости бизнеса применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, предполагаемую «реакцию» рынка при сделках с оцениваемым объектом.

     При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка стоимости бизнеса, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы: 

1. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. – М.: Дело, 2006. – 232 с.

2. Табурчака П.П., Гумина В.М., Сапрыкина М.С. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов.– Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. – 352 с.

3. Булатов А.С. Экономика: Учебник / А.С. Булатов.- М, 2005. – 557 с.

4. Бланк  И.А. Финансовый менеджмент: учебный  курс. - К.: Эльга, Ника-центр, 2008.

5. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.: Филинъ, 2005. – 486 с.

6. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. — GUMER-INFO, 2007. –720 с. 

7. Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», М.: Кремль, 29 июля 1998 г., ФЗ № 135.