Оценка стоимости ОАО «Роском» по состоянию на 31 декабря 20ХХ г

Оценка  стоимости ОАО «Роском» по состоянию на 31 декабря 20ХХ г.

Содержание

1. Анализ финансового состояния ОАО «Роском»

1.1. Анализ финансового положения

1.1.1. Структура имущества и источников его формирования

1.1.2. Расчет чистых активов организации

1.1.3. Анализ финансовой устойчивости организации

1.1.4. Анализ ликвидности

1.1.5. Анализ кредитоспособности

1.2. Анализ эффективности деятельности ОАО «Росом»

1.2.1. Обзор результатов деятельности организации

1.2.2. Рентабельность деятельности ОАО «Роском»

1.2.3. Показатели деловой активности (оборачиваемости)

1.3. Интегральная оценка финансового состояния ОАО «Роском»

1.3.1. Оценка ключевых показателей

1.3.2. Рейтинговая оценка финансового положения и результатов деятельности ОАО «Роском»

2. Оценка стоимости ОАО «Роском»

2.1. Оценка стоимости организации методом чистых активов

2.2. Оценка стоимости организации методом капитализации дохода

 

1. Анализ финансового  состояния ОАО «Роском»

1.1. Анализ финансового  положения

1.1.1. Структура  имущества и источников его  формирования

Показатель

Значение показателя

Изменение за анализируемый период

на начало анализируемого периода (базис)

на конец  анализируемого периода (отчет)

тыс. руб.

Темп прироста, в %

Изменение доли, в %

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

Актив

              

1. Иммобилизованные  средства*

30 214 938

57,11

39 210 002

55,43

8 995 064

29,77

-1,67

2. Текущие активы**, всего

22 693 703

42,89

31 522 828

44,57

8 829 125

38,91

1,67

в том числе:

              

запасы (кроме товаров отгруженных)

878 243

1,66

447 560

0,63

-430 683

-49,04

-1,03

затраты в незавершенном  производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов;

291 422

0,55

111 352

0,16

-180 070

-61,79

-0,39

НДС по приобретенным  ценностям 

1 289 001

2,44

226 928

0,32

-1 062 073

-82,40

-2,12

ликвидные активы, всего 

20 526 276

38,80

30 848 155

43,61

10 321 879

50,29

4,82

из них:

              

- денежные средства  и краткосрочные вложения;

14 323 137

27,07

20 333 033

28,75

6 009 896

41,96

1,67

- краткосрочная дебиторская задолженность и товары отгруженные;

6 203 139

11,72

10 515 122

14,87

4 311 983

69,51

3,14

Валюта  баланса

52 908 641

100,00

70 732 830

100,00

17 824 189

33,69

0,00

Пассив

              

1. Собственный  капитал

39 253 530

74,19

56 451 207

79,81

17 197 677

43,81

5,62

2. Долгосрочные  обязательства, всего

6 306 084

11,92

4 437 585

6,27

-1 868 499

-29,63

-5,65

из них:

              

- кредиты и  займы;

5 542 555

10,48

3 822 833

5,40

-1 719 722

-31,03

-5,07

- прочие долгосрочные  обязательства.

763 529

1,44

614 752

0,87

-148 777

-19,49

-0,57

3. Краткосрочные  обязательства (без доходов будущих периодов), всего

7 349 027

13,89

9 844 038

13,92

2 495 011

33,95

0,03

из них:

              

- кредиты и  займы;

711 728

1,35

564 046

0,80

-147 682

-20,75

-0,55

- прочие краткосрочные  обязательства.

6 637 299

12,54

9 279 992

13,12

2 642 693

39,82

0,57

Валюта  баланса

52 908 641

100,00

70 732 830

100,00

17 824 189

33,69

0,00


*Иммобилизованные  средства включают внеоборотные  активы и долгосрочную дебиторскую задолженность (т.е. наименее ликвидные активы).

**Текущие активы - это оборотные активы, за исключением  долгосрочной дебиторской задолженности.

1.1.2. Расчет  чистых активов организации

Показатель

Значение показателя

Изменение

Базис

Отчет

тыс. руб.

%

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

1. Чистые активы

39 253 530

74,19

56 451 207

79,81

17 197 677

5,62

2. Уставный капитал

2 429

0,00

2 429

0,00

0

0,00

3. Превышение  чистых активов над уставным капиталом

39 251 101

74,19

56 448 778

79,81

17 197 677

5,62


 

  

Чистые активы – собственный  капитал.

Уставный капитал, как правило, в течение всего срока существования не меняется. Его величину берём из последней таблицы в работе.

1.1.3. Анализ  финансовой устойчивости организации

В следующей таблице приведены  основные показатели финансовой устойчивости ОАО «Роском»:

 

Показатель

Значение показателя

Изменение показателя

Описание показателя и его нормативное значение

Базис

Отчет

Коэффициент автономии

0,74

0,80

0,06

Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0,55 и более (оптимальное 0,65-0,8).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

1,73

1,79

0,06

Отношение собственного капитала к оборотным активам.  
Нормальное значение: 0,1 и более.

Коэффициент покрытия инвестиций

0,86

0,86

0,00

Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0,85 и более.


 

 

 

Окончание таблицы

Показатель

Значение показателя

Изменение показателя

Описание показателя и его нормативное значение

Базис

Отчет

   

Коэффициент маневренности собственного капитала

0,23

0,31

0,08

Отношение собственных  оборотных средств к источникам собственных средств. Нормальное значение: 0,05 и более.

Коэффициент мобильности имущества

0,43

0,45

0,02

Отношение оборотных  средств к стоимости всего имущества.

Коэффициент обеспеченности запасов

7,73

30,85

23,12

Отношение собственных  оборотных средств к величине материально-производственных запасов. 
Нормальное значение: 0,5 и более.

Коэффициент краткосрочной задолженности

1,00

1,00

0,00

Отношение краткосрочной  задолженности к общей сумме задолженности.


 

 

Собственные оборотные  средства находились как разница  между собственным капиталом  и необоротными активами. При расчёте коэффициента краткосрочной задолженности в качестве краткосрочной задолженности использовалась краткосрочная дебиторская задолженность.

Величина долгосрочной дебиторской задолженности находилась как разница между иммобилизованными и внеоборотными активами.

 

Далее в таблице рассчитаны показатели финансовой устойчивости ОАО «Роском» по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств:

Показатель  собственных оборотных средств (СОС)

На начало анализируемого периода

На конец анализируемого периода

Значение показателя

Излишек (недостаток)*

Значение показателя

Излишек (недостаток)

СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов)

9 051 647

7 881 982

17 267 607

16 708 695


 

 

Окончание таблицы

Показатель собственных оборотных средств (СОС)

На начало анализируемого периода

На конец  анализируемого периода

Значение показателя

Излишек (недостаток)*

Значение показателя

Излишек (недостаток)

СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов; фактически равен чистому оборотному капиталу, Net Working Capital)

15 357 731

14 188 066

21 705 192

21 146 280

СОС3 (рассчитанные с учетом как долгосрочных пассивов, так и краткосрочной задолженности по кредитам и займам)

16 069 459

14 899 794

22 269 238

21 710 326

Трёхкомпонентный критерий

(1;1;1)

(1;1;1)

Тип финансовой устойчивости

Абсолютная  финансовая устойчивость

Абсолютная  финансовая устойчивость


 

*Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница  между собственными оборотными  средствами и величиной запасов и затрат.

Различают следующие  типы финансовой устойчивости:

- абсолютная  устойчивость финансового состояния  (1,1,1) – излишек источников формирования  запасов и затрат;

- нормально  устойчивое финансовое состояние  (0,1,1) – запасы и затраты обеспечиваются  суммой собственных средств;

- неустойчивое  финансовое состояние (0,0,1) – запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных и заемных средств;

- кризисное  финансовое состояние (0,0,0) – запасы  и затраты не обеспечиваются  источниками формирования; предприятие находится на гране банкротства.

 

 

В данном случае наблюдается абсолютная финансовая устойчивость.

 

 

 

 

 1.1.4. Анализ ликвидности

Показатель  ликвидности

Значение показателя

Изменение показателя

Расчет, рекомендованное  значение

на начало

на  конец

1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности

3,09

3,20

0,11

Отношение текущих  активов к краткосрочным обязательствам.  
Нормальное значение: 2 и более.

2. Коэффициент  быстрой (промежуточной) ликвидности

2,79

3,13

0,34

Отношение ликвидных  активов к краткосрочным обязательствам.  
Нормальное значение: 1 и более.

3. Коэффициент  абсолютной ликвидности

1,95

2,07

0,12

Отношение высоколиквидных  активов к краткосрочным обязательствам.  
Нормальное значение: 0,2 и более.


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 В следующей таблице  представлены показатели, характеризующие соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения:

Активы по степени ликвидности

На начало

На конец

Прирост за анализ. 
период, %

Пассивы по сроку  погашения

На начало

На конец

Прирост за анализ. 
период, %

Излишек/ 
недостаток 
платеж. средств, тыс. руб.

отчетного периода, тыс. руб.

отчетного периода, тыс. руб.

На начало отчётного периода

На конец отчётного периода

А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)

14 323 137

20 333 033

41,96

П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)

6 637 299

9 279 992

39,82

7 685 838

(А1 > П1)

11 053 041

(А1 > П1)

А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)

6 203 139

10 515 122

69,51

П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы)

711 728

564 046

-20,75

5 491 411

(А2 > П2)

9 951 076

(А2 > П2)

А3. Медленнореализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы)

2 180 482

701 075

- 67,85

П3. Долгосрочные обязательства

6 306 084

4 437 585

-29,63

- 4 125 602

(А3 < П3)

- 3 736 510

(А3 < П3)

А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)

30 201 883

39 183 600

29,74

П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)

39 253 530

56 451 207

43,81

- 9 051 647

(А4 < П4)

- 17 267 607

(А4 < П4)


 

Для того, чтобы  баланс считался абсолютно ликвидным  должны выполнятся следующие условия неравенства: А1 > П1; А2 > П2; А3 >П3; А4 < П4. Условие А3 >П3 не выполняется, поэтому баланс нельзя признать абсолютно ликвидным ни в одном из периодов (ни на начало, ни на конец).

 

1.1.5. Анализ кредитоспособности

Ниже приведен анализ кредитоспособности ОАО «Роском» по методике Сбербанка России (утв. Комитетом Сбербанка России по предоставлению кредитов и инвестиций от 30 июня 2006 г. N 285-5-р).

Показатель

Фактическое значение

Катего- 
рия

Вес показателя

Расчет суммы  баллов

Справочно: категории  показателя

1 категория

2 категория

3 категория

Коэффициент абсолютной ликвидности

2,07

1

0,22

0,45

0,1 и выше

0,05-0,1

менее 0,05

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности

3,13

1

0,20

0,63

0,8 и выше

0,5-0,8

менее 0,5

Коэффициент текущей ликвидности

3,20

1

0,19

0,61

1,5 и выше

1,0-1,5

менее 1,0

Коэффициент наличия  собственных средств (кроме торговых и лизинговых организаций)

1,79

1

0,15

0,27

0,4 и выше

0,25-0,4

менее 0,25

Рентабельность  продукции

0,02

2

0,09

0,00

0,1 и выше

менее 0,1

нерентаб.

Рентабельность  деятельности предприятия

0,02

2

0,15

0,00

0,06 и выше

менее 0,06

нерентаб.

Итого

    

1,00

+1,96

  

 

По методике Сбербанка все заемщики делятся в зависимости от полученной суммы баллов на три класса:

  • первоклассные – кредитование которых не вызывает сомнений (сумма баллов до 1,25);
  • второго класса – кредитование требует взвешенного подхода (свыше 1,25 но меньше 2,35);
  • третьего класса – кредитование связано с повышенным риском (2,35 и выше).

Справочно:

Рентабельность  продукции (RП) рассчитывается по формуле:

Рентабельность  деятельности предприятия (Rд) рассчитывается по формуле: ,

 

где ОП – операционная прибыль (прибыль до налогообложения),

Вр – выручка,

С/С - себестоимость.

Вес рассчитывали на основе субъективной оценки, но так, чтобы сумма весов давала единицу.

Расчет суммы  баллов: фактическое значение умножали на вес, а затем все значения складывались.

 

1.2. Анализ эффективности  деятельности ОАО «Роском»

1.2.1. Обзор  результатов деятельности организации

В таблице обобщены основные финансовые результаты деятельности ОАО «Роском»

Показатель

Базис

Отчет

изменения

1. Выручка от  продажи товаров, продукции, работ, услуг

14 585 380

16 787 664

2 202 284

2. Расходы по  обычным видам деятельности

12 284 457

15 505 421

3 220 964

3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2)

2 300 923

1 282 243

-1 018 680

4. Прибыль (убыток) от прочих операций 

395 468

-988 370

-1 383 838

5. EBIT (прибыль  до уплаты процентов и налогов)

2 767 059

347 260

-2 419 799

6. Изменение  налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и др. расходы из прибыли

-640 954

-151 377

489 577

7. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода  (3+4+6)

2 055 437

142 496

-1 912 941


 

 

 

1.2.2. Рентабельность  деятельности ОАО «Роском»

Показатели  рентабельности

Значения показателя (в %, или в копейках с рубля)

Изменение показателя

Начало периода

Конец периода

Абсолютные

Относительные

1. Рентабельность продаж по валовой прибыли (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 14% и более.

15,78

7,64

-8,14

-51,58

2. Рентабельность  продаж по EBIT (величина прибыли  от продаж до уплаты процентов  и налогов в каждом рубле выручки).

18,97

2,07

-16,90

-89,10

3. Рентабельность  продаж по чистой прибыли (величина  чистой прибыли в каждом рубле  выручки).

14,09

0,85

-13,24

-93,98

Cправочно:

        

 

Окончание таблицы

Показатели  рентабельности

Значения показателя (в %, или в копейках с рубля)

Изменение показателя

Начало периода

Конец периода

Абсолютные

Относительные

Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг)

18,73

8,27

-10,46

-55,85

Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Коэффициент покрытия процентов = Величина прибыли до выплаты процентов и уплаты налогов (бухгалтерская прибыль) / Проценты к уплате Нормальное значение: не менее 1,5.

4,32

2,29

-2,02

-46,86


 
В таблице представлена рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

Показатель рентабельности

Значение показателя (в годовом выражении), %

Изменение показателя

Расчет показателя

базис

отчет

Рентабельность собственного капитала (ROE)

5,24

0,25

-4,98

Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней величине собственного капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 14% и более.

Рентабельность активов (ROA)

3,88

0,20

-3,68

Отношение чистой прибыли (в годовом выражении) к средней стоимости активов. Нормальное значение для данной отрасли: 8% и более.

Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)

6,07

0,57

-5,50

Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) (в  годовом выражении) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.


 

1.2.3. Показатели  деловой активности (оборачиваемости)

В следующей таблице рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской деятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками.

 

Показатель  оборачиваемости

Значение показателя

Изменение, дни

базис

отчет

в днях

коэфф.

в днях

коэфф.

Оборачиваемость оборотных средств (отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине оборотных активов; нормальное значение для данной отрасли: не более 138 дн.)

568

0,64

685

0,53

117

Оборачиваемость запасов (отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой стоимости запасов; нормальное значение для данной отрасли: не более 32 дн.)

22

16,61

10

37,51

-12

Оборачиваемость дебиторской  задолженности (отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине дебиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: не более 54 дн.)

156

2,35

229

1,59

74

Оборачиваемость кредиторской задолженности (отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой краткосрочной кредиторской задолженности; нормальное значение для данной отрасли: 75 и менее дн.)

166

2,20

202

1,81

36

Оборачиваемость активов (отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой стоимости активов)

1324

0,28

1538

0,24

214

Оборачиваемость собственного капитала (отношение выручки в годовом исчислении к среднегодовой величине собственного капитала)

982

0,37

1227

0,30

245


 

1.3. Интегральная  оценка финансового состояния ОАО «Роском»

1.3.1. Оценка ключевых  показателей

Ниже по качественному признаку обобщены важнейшие показатели финансового  положения (по состоянию по состоянию на 31.12.2008) и результаты деятельности ОАО «Роском» за анализируемый период (с 31 декабря 2005 по 31 декабря 2008 г.).

Анализ выявил следующие показатели, имеющие исключительно хорошие значения:

  • коэффициент автономии соответствует нормативному значению (0,74 и 0,8 на начало периода и на конец соответственно);
  • чистые активы превысили уставный капитал, при этом в течение анализируемого периода наблюдался рост чистых активов на 5,62%;
  • значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами соответствует нормативному и очень высоко, поэтому предприятие характеризуется как исключительно финансово устойчивое;
  • коэффициент текущей (общей) ликвидности соответствует нормальному значению;
  • коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности также соответствует нормативному значению;
  • соответствует нормальному значению и коэффициент абсолютной ликвидности
  • наблюдается абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка собственных оборотных средств.

Среди показателей, положительно характеризующих финансовое положение и результаты деятельности организации, можно выделить такие:

  • коэффициент покрытия инвестиций соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «Роском» составляет 86% как на начало, так и на конец периода);
  • коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, маневренности собственного капитала, мобильности имущества и обеспеченности запасов соответствуют нормальным значениям;
  • коэффициент краткосрочной задолженности, равный 1, свидетельствует о несущественной величине долгосрочной дебиторской задолженности.
  • чистая прибыль за последний период составила 142 496 тыс. руб.

Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий: рентабельность продаж по валовой прибыли – 15,78% на начало периода (при нормальном значении не менее 14%);

Оценка стоимости ОАО «Роском» по состоянию на 31 декабря 20ХХ г