Оценка стоимости предприятия. 4

Факультет: Экономический

Кафедра: Финансы и кредит

Контрольная работа

по дисциплине: «Оценка стоимости предприятия»

Вариант № 1

Пермь 2013г.

Оглавление

1. Перечислите особенности бизнеса как товар……………………………3
2. Перечислите основные принципы оценки стоимости…………………..5
3. Перечислите случаи проведения обязательной оценки в соответствии

с Законом «Об оценочной  деятельности в РФ»………………………   10

4. Задача №1…………………………………………………………………13
5. Задача № 2…………………………………………………………………14
6. Задача № 3…………………………………………………………………14

Список использованной литературы………………………………………..15

1. Перечислите особенности бизнеса как товар.

Бизнес — это предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию товаров, работ, услуг, или другая разрешенная законом деятельность с целью получения прибыли. Этой деятельностью занимается хозяйствующий субъект (физическое или юридическое лицо), которому принадлежит предприятие.¹

Предприятие — производственно-экономический и имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие является объектом гражданских прав и рассматривается как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности (ст. 132 Гражданского кодекса РФ).

Особое место среди  объектов оценки занимает бизнес (предприятие, организация, компания). При оценке бизнесаобъектом выступает деятельность направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. 

Основу любого бизнеса  составляет капитал, который функционирует  в рамках определенных организационных  структур — предприятий (организаций). Поэтому, оценивая бизнес, оценщик определяет стоимость собственного капитала и  как фактора производства, и как  квинтэссенцию бизнеса с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill.  
Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать. Таким образом, бизнес становится объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойствами.  
Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя. Прежде всего он должен соответствовать потребности в получении доходов. Как и у любого другого товара, полезность бизнеса осуществляется в пользовании.

Следовательно, если бизнес не приносит дохода собственнику, то теряет для него свою полезность и подлежит продаже. И если кто-то другой видит  новые способы использования  бизнеса, иные возможности получения  дохода,то возникает спрос на бизнес, и он становится товаром. 

В то же время получение  дохода, воспроизводство или формирование альтернативного бизнеса, нового предприятия  сопровождается определенными затратами.  
Полезность и затраты в совокупности составляют ту величину, которая является основой рыночной стоимости, рассчитываемой оценщиком. Таким образом, бизнес как определенный вид деятельности и предприятие или организация как его организационная форма в рыночной экономике, удовлетворяют потребности собственника в доходах, для получения которых затрачиваются определенные ресурсы.  Бизнес (предприятие) обладает всеми признаками товара и может быть объектом купли-продажи. Но это — товары особого рода их особенности обуславливают принципы, подходы и методы их оценки.  
Особенности бизнеса как товара: 

Во-первых, это товар инвестиционный, т. е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. Затраты  и получение доходов разъединены  во времени. Причем размер ожидаемой  прибыли неизвестен, имеет вероятностный  характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени  их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного  товара, он теряет свою инвестиционную привлекательность. Таким образом, текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник  от данного бизнеса, представляет собой  его рыночную стоимость.

Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться может как  вся система в целом, так и  отдельные ее подсистемы и даже элементы. Фактически товаром становится не сам  бизнес, а отдельные его составляющие, и оценщик определяет рыночную стоимость  отдельных активов. 

В-третьих, потребность в  бизнесе как товаре зависит от процессов, которые происходят как  внутри самого бизнеса, так и во внешней  среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в экономике приводит бизнес к  неустойчивости, с другой стороны, его  неустойчивость ведет к дальнейшему  нарастанию нестабильности и в экономике  в целом. Из этого вытекает еще  одна особенность бизнеса как  товара — потребность в регулировании, как самого бизнеса, так и процесса его оценки, а также необходимость  учитывать при оценке качество управления бизнесом. 

В-четвертых, учитывая особое значение устойчивости бизнеса для  стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в  регулировании механизма оценки бизнеса, его купли-продажи, но и  формирования рыночных цен на бизнес, особенно, если речь идет о предприятии  с долей государства в капитале.

2. Перечислите основные принципы оценки стоимости.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) — это расчет и обоснование  стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как  и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения  величины стоимости объекта в  денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного  рынка. ²

Принципы оценки:

На стоимость имущества  влияет значительное количество экономических  факторов. Принципы оценки позволяют  учесть наиболее значимые из них, отражая  тенденцию экономического поведения  субъектов рыночных отношений. При  оценке предприятия необходимо по возможности  учесть все или хотя бы основные принципы, помня, что все они взаимосвязаны  между собой.

В результате многолетнего опыта отечественных и зарубежных экспертов-оценщиков сформулированы группы принципов

1.   Группа принципов, основанных на представлениях собственника.

Принцип полезности гласит, что предприятие обладает стоимостью, если оно может быть полезным потенциальному владельцу, т. е. предназначено для производства определённого вида продукции, её реализации и получения прибыли.

Полезность – это способность  предприятия удовлетворять потребности  пользователя предприятия в данном месте и в течение определённого  периода. В случае предприятия, приносящего  доход, удовлетворение потребностей пользователя в конечном счёте обычно выражается в виде потока денежного дохода.

Принцип замещения гласит: разумный покупатель не заплатит за предприятие больше, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другое предприятие с такой же степенью полезности. Рациональный покупатель не станет платить за действующее предприятие больше, чем стоит создание нового аналогичного предприятия в приемлемые сроки.

Принцип ожидания (предвидения) заключается в учёте при осуществлении сделок купли-продажи объектов собственности дисконтированных доходов (текущей стоимости будущих доходов), которые могут быть получены при эксплуатации данного предприятия.

2.   Группа принципов, связанных с эксплуатацией собственности.

Принципы этой группы связаны  с представлениями субъектов  собственности о ценности данного  предприятия.

Принцип вклада сводится к следующему: дополнительное привлечение любого фактора производства (земля, труд, капитал, менеджмент, предпринимательство) можно считать экономически целесообразным, если прирост стоимости объекта собственности значительно превышает затраты на его приобретение. Улучшения следует производить в разумных пределах, так как произведённые затраты на добавление дополнительного элемента (вклада) могут не соответствовать последовавшему увеличению стоимости объекта.

Принцип остаточной продуктивности обусловливает необходимость проведения комплексной оценки, учитывающей влияние всех факторов производства на величину стоимости предприятия (объекта собственности).

Принцип предельной производительности заключается в том, что последовательное добавление ресурсов к основным факторам производства будет сопровождаться увеличением доходности, превышающим затраты на их создание, только до достижения точки максимальной продуктивности. После этого дальнейшие улучшения не будут вызывать приемлемого увеличения стоимости или даже компенсировать произведённые затраты. Привлечение дополнительных ресурсов в производственную систему должно осуществляться в строгой пропорции. Это обстоятельство обусловливает необходимость соблюдения принципа сбалансированности.

Принцип сбалансированности (пропорциональности) основан на том, что чем более гармоничны и сбалансированы элементы объекта, тем выше его стоимость на рынке; максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении пропорциональности факторов производства. Все факторы на предприятии должны быть сбалансированы: соотношение основного и вспомогательного производств, основных и вспомогательных работников, между рабочими и управленческим персоналом и т. д.

3. Группа принципов, обусловленных воздействием рыночной среды.

Принцип соответствия основан на том, что если предприятие соответствует стандартам, предпочитаемым в данное время в конкретной местности, то цена будет приближена к среднерыночным значениям. Все предприятия, не соответствующие требованиям рынка по оснащённости производственным оборудованием, применяемым технологиям, уровню менеджмента, информационной обеспеченности и доходности, оцениваются ниже среднего. С этим принципом связаны принципы регрессии и прогрессии.

Принцип регрессии состоит в нецелесообразности проведения на предприятии излишних технико-технологических и иных улучшений в данных рыночных условиях. Рыночная цена такого предприятия, скорее всего, не будет адекватно отражать его реальную стоимость, так как будет ниже реальных затрат на его создание.

Принцип прогрессии. Согласно этому принципу рыночная цена предприятия зависит от функционирования соседних объектов (например, цена склада будет выше за счёт наличия железнодорожной ветки и т. д.).

Принцип предложения  и спроса. На стоимость предприятия оказывает большое влияние соотношение спроса и предложения: если спрос превышает предложение, цены растут, если предложение превышает спрос, цены падают. Цены стабильны, если спрос соответствует предложению. Обычно спрос оказывает на цену большее влияние, чем предложение, так как он более изменчив. Эта рыночная тенденция особенно просматривается на российском рынке, где цены предприятий в основном зависят от возможностей инвесторов.

Принцип изменения стоимости гласит: стоимость предприятия постоянно изменяется под воздействием изменения внутренних факторов, а также окружающей природной и рыночной среды. Поэтому оценка стоимости предприятия осуществляется на конкретную дату. Спрос на рынке, возможности развития бизнеса, изменение экономических и финансовых условий, международные события, социальные и природные факторы определяют альтернативные способы использования предприятия.

Принцип конкуренции основан на том, что рыночные цены устанавливаются на определённом уровне с учётом конкуренции. Конкуренция – это соревнование предпринимателей в получении прибыли. Конкуренция обостряется в тех сферах экономики, где намечается рост прибыли. Обострение конкуренции ведёт к росту предложения и снижению массы прибыли (если не увеличивается спрос).

Принцип зависимости гласит: оценка стоимости бизнеса должна осуществляться с учётом изменения политических, экономических, экологических и социальных факторов как внутри страны, так и за рубежом.

Принцип экономического разделения гласит, что имущественные права следует разделять и соединять таким образом, чтобы в итоге увеличить общую стоимость объекта оценки.

4. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.

Это основной принцип оценки, означающий разумное и возможное  использование предприятия, обеспечивающее ему наивысшую текущую стоимость  на эффективную дату оценки, или  то использование, выбранное из разумных и возможных альтернативных вариантов, которое приводит к наивысшей  стоимости земельного участка, где  находится предприятие. Данный принцип  – синтез всех трёх групп рассмотренных  выше принципов.

Результаты анализа лучшего  и наиболее эффективного использования  учитываются при определении  стоимости имущества, выборе варианта строительства и реконструкции, анализе инвестиционных проектов. При  определении стоимости бизнеса  данный принцип применяется, если оценка проводится в целях инвестирования, реструктуризации, разработки плана  развития.

Такие принципы являются необходимой  научной основой для принятия окончательного решения в отношении  состава подлежащих применению целесообразных методов оценки бизнеса и получения  итоговых результатов расчётов.

Принцип корректности исходных данных обусловливает необходимость учёта особенностей и проведение соответствующей корректировки исходных данных в процессе расчётов по предполагаемому к продаже объекту собственности на основе накопленных ретроспективных статистических отраслевых данных.

Принцип достоверности означает, что подлежащие использованию в расчётах исходные данные по оцениваемым объектам должны характеризоваться приемлемой степенью точности. Денежные потоки прогнозного и постпрогнозного периодов должны определяться с использованием современных методов прогнозирования, а не исходя из субъективных представлений.

Принцип целевой  направленности предполагает необходимость применения при проведении оценочных расчётов таких методов (подходов), которые обеспечивали бы достижение главной цели.

Принцип системности обусловливает необходимость построения системы оценки стоимости бизнеса в тесном единстве и взаимообусловленности всех её элементов (жизненного цикла бизнеса, приемлемой точности необходимых для расчётов исходных данных и т. п.).

Принцип многокритериальности предусматривает целесообразность использования многокритериального подхода при выборе наилучшего результата решения по оценке стоимости бизнеса в случае выполнения расчётов с помощью различных методов, проводимых по одним и тем же исходным данным.

Принцип актуализации результатов расчётов предполагает необходимость внесения соответствующих корректив в расчёты, связанные с оценкой бизнеса, в случае появления новых статистических данных по рассматриваемому объекту. При соблюдении этого принципа создаются благоприятные условия для повышения точности расчётов, отражающих стоимостную оценку бизнеса.

Принцип аналогии означает, что знание, полученное по какому-либо объекту собственности (какой-то модели), или статистическая ретроспективная информация об объектах примерно одинаковой природы (одинаковых параметров) переносится на другой менее изученный объект с учётом особенностей последнего.

Принцип оптимальности. Из альтернативных вариантов оценки бизнеса должен выбираться такой вариант, при котором возможна наиболее полная реализация функциональных возможностей предприятия как имущественного комплекса. Этот принцип лежит в основе реализации конечной цели, которая обычно декларируется в рамках системы управления стоимостью компании.

Принцип адекватности характеризует не только необходимость организации процесса сбора достоверной ретроспективной и текущей статистической информации на постоянной основе, но и выявление устойчивых тенденций в развитии отраслей и производств.

Принцип верифицируемости предполагает необходимость определения степени достоверности и обоснованности получаемых результатов расчётов.

Перечисленные принципы в  обобщенном виде универсальны и применимы  ко всем видам имущества. Их содержание может меняться в зависимости  от параметров исследуемого объекта  и условий его функционирования.

3. Перечислите случаи проведения обязательной оценки в соответствии с Законом «Об оценочной деятельности в РФ»

Для целей настоящего Федерального закона под оценочной деятельностью  понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении  объектов оценки рыночной, кадастровой  или иной стоимости.

Статья 5. Объекты оценки³

К объектам оценки относятся:

отдельные материальные объекты (вещи);

совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе  имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе  предприятия);

право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

права требования, обязательства (долги);

работы, услуги, информация;

иные объекты гражданских  прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

Статья 8. Обязательность проведения оценки объектов оценки

Проведение оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или  частично Российской Федерации, субъектам  Российской Федерации либо муниципальным  образованиям, в том числе:

при определении стоимости  объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;

при использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  либо муниципальным образованиям, в  качестве предмета залога;

при продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям;

при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами  оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям;

при передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц,

а также при возникновении  спора о стоимости объекта  оценки, в том числе:

при национализации имущества;

при ипотечном кредитовании физических лиц и юридических  лиц в случаях возникновения  споров о величине стоимости предмета ипотеки;

при составлении брачных  контрактов и разделе имущества  разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора  о стоимости этого имущества;

при выкупе или ином предусмотренном  законодательством Российской Федерации  изъятии имущества у собственников  для государственных или муниципальных  нужд;

при проведении оценки объектов оценки в целях контроля за правильностью  уплаты налогов в случае возникновения  спора об исчислении налогооблагаемой базы.

Действие настоящей статьи не распространяется на отношения, возникающие:

при распоряжении государственными и муниципальными унитарными предприятиями, государственными и муниципальными учреждениями имуществом, закрепленным за ними в хозяйственном ведении  или оперативном управлении, за исключением  случаев, если распоряжение имуществом в соответствии с законодательством Российской Федерации допускается с согласия собственника этого имущества;

в случае распоряжения государственным  или муниципальным имуществом при  реорганизации государственных  и муниципальных унитарных предприятий, государственных и муниципальных  учреждений;

в случаях, установленных  Федеральным законом "Об особенностях управления и распоряжения имуществом железнодорожного транспорта" и Федеральным законом "Об особенностях управления и распоряжения имуществом и акциями организаций, осуществляющих деятельность в области использования атомной энергии, и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации";

в связи с передачей  находящихся в федеральной собственности  земельных участков, в том числе  с расположенными на них и находящимися в федеральной собственности  объектами недвижимого имущества, и находящегося в федеральной  собственности другого имущества, для формирования имущества Федерального фонда содействия развитию жилищного  строительства в соответствии с  Федеральным законом от 24 июля 2008 года N 161-ФЗ "О содействии развитию жилищного строительства";

(в ред. Федерального закона от 27.12.2009 N 343-ФЗ)

в связи с передачей  находящихся в федеральной собственности  автомобильных дорог общего пользования  федерального значения и земельных  участков Государственной компании "Российские автомобильные дороги" в соответствии с Федеральным законом "О Государственной компании "Российские автомобильные дороги" и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

(часть вторая в ред.  Федерального закона от 17.07.2009 N 145-ФЗ)

В отношении государственного или муниципального имущества, передаваемого  по концессионному соглашению концедентом  концессионеру, установление рыночной стоимости такого имущества не является обязательным, если иное не установлено  федеральным законом.

(часть третья введена  Федеральным законом от 30.06.2008 N 108-ФЗ)

Задача 1.

Рассчитать стоимость компании с использованием показателя экономической  добавленной стоимости. Эксперт  имеет следующую информацию для  расчета:

• Выручка от реализации составляет в 1-й год $800, во второй год $930, начиная с третьего года и далее $1050;
• Прогнозный период – 6 лет;
• Доля операционной прибыли составляет 20% от выручки;
• Налог на прибыль – 15%;
• Стоимость всего инвестированного капитала (WACC)  – 15%;
• Величина инвестированного капитала в первый год $1000, во второй год $1100, с третьего года по шестой $600, в первый год постпрогнозного периода $400;
• Величина первоначального инвестированного капитала – $1049.

Расчет стоимости компании с помощью показателя EVA

Стоимость компании по методу EVA составляет 1564,2 $

Задача 2.

Рассматриваются два альтернативных проекта с одинаковым периодом реализации. Необходимо выбрать наиболее эффективный  проект, используя критерий NPV. Исходные данные представлены в таблице.