Первичный рынок ценных бумаг. 5

Содержание

Введение……………………………………………………………………..…...3

1.Понятие первичного рынка ценных бумаг и процедура эмиссии ценных   бумаг …………………………………………….……………………………….4

2. Основные методы продажи и покупки ценных бумаг на первичном рынке……………………………………………………………………………...8

3. Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в экономически развитых странах мира и Российской Федерации……………………………..11

Заключение…………………………..…………………………………………17

Тестовые задания………………………………….…………………………...18

Задача…………………………………………………………..………………..19

Список используемой литературы……………………………………………..20

Введение

Рынок ценных бумаг, как и  любой другой рынок, - это сложная  структура, имеющая много характеристик. В настоящее время в ведущих странах с развитой экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок. Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйства, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

В  настоящее  время  существует  тенденция  к  расширению  объёма первичного рынка ценных бумаг; всё больше предприятий прибегает  к эмиссии акций  и  облигаций.  Государство  и  органы  местного  самоуправления практически  во  всех  промышленно  развитых  странах  также  постоянно увеличивают  объём заимствований, что не всегда благоприятно сказывается на функционировании экономики и финансов.

Первичный  рынок  ценных  бумаг  можно  также  рассматривать  как альтернативный источник финансирования экономики.

Эмиссия ценных бумаг является одним из источников привлечения  финансовых средств. Она используется как государством, органами власти и управления, так и отдельными юридическими лицами, которым предоставлено  право выпуска ценных бумаг. Эмиссия  составляет основу первичного рынка  ценных бумаг. Его участниками являются эмитенты, инвесторы, органы, регистрирующие выпуск ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг представляет собой строго регламентированный со стороны государства  процесс, обеспечивающий прозрачность рынка цепных бумаг.

Целью данной работы является изучение внебиржевого (первичного) рынка  ценных бумаг.

Понятие первичного рынка ценных бумаг и процедура  эмиссии ценных   бумаг

Первичный рынок ценных бумаг — это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью первичного рынка является организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. К задачам первичного рынка ценных бумаг относятся:

I) привлечение временно  свободных ресурсов;

2) активизация финансового  рынка;

3) снижение темпов инфляции.

 Первичный  рынок выполняет следующие функции:

• организация выпуска  ценных бумаг;

• размещение ценных бумаг;

• учет ценных бумаг;

• поддержание баланса  спроса и предложения.

К основным субъектам первичного рынка ценных бумаг относятся  эмитенты и инвесторы. Активными  участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы, представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Активно  работают на первичном рынке коммерческие банки.

К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся:

• эмиссия;

• определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;

• определение рыночной стоимости ценных бумаг;

• оценка инвестиционного  риска;

• государственная регистрация  выпуска;

• размещение ценных бумаг;

• регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных

бумаг;

• назначение реестродержателя;

• хранение.

Первичный рынок как экономическое  явление существует всегда, когда  ценная бумага только выпускается или  появляется на рынке. Но первичный рынок  далеко не всегда принимает вид «настоящего» рынка, т. е. как совокупность актов  купли-продажи ценной бумаги. Например, выписывание (выдача) векселя, складского свидетельства и других видов  ценных бумаг, которые нацелены просто на обслуживание оборота товаров  или денег (т. е. не в качестве капитала), не существует (не оформляется) в качестве заключения сделки их собственной купли-продажи. Только размещение ценной бумаги на рынке  путем ее купли-продажи (обмена на другой рыночный актив) предстает как полноценный  рынок. Но это имеет место тогда, когда ценная бумага выпускается  в качестве капитала или, как принято  говорить, с самого начала является объектом для инвестирования. Первичный  рынок как отношения, удостоверяемые ценной бумагой, есть составная часть  рынка ссудных отношений, или  стоимости, которая в своих рыночных формах товара или денег на время  отчуждается ее владельцем. Первичный  рынок как отношения купли-продажи (товарного обмена) — это рынок  ценной бумаги как товара.

Эмиссия ценных бумаг, ее задачи

В соответствии с действующими стандартами эмитентом является коммерческая организация, принявшая  решение о выпуске, осуществляющая размещение ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг включает: определение размеров выпуска, подготовку и публикацию проспекта  эмиссии, регистрацию выпуска, печать бланков ценных бумаг, публикацию объявления о выпуске. Размер выпуска акций  определяется величиной уставного  капитала акционерного общества и его  приращением. Количество выпускаемых  акций исчисляется делением величины уставного капитала или его приращения на номинальную цену акции. Размер выпуска  долговых обязательств рассчитывается делением суммы займа на номинальную цену облигации, сертификата или финансового векселя.

Эмиссионная ценная бумага — это любая ценная бумага, которая характеризуется следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных  прав, подлежащих удостоверению и  безусловному осуществлению с соблюдением  законодательно установленной формы  и порядка;

• размещается выпусками.

Выпуск  ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг данного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав и имеющих одни и те же условия размещения. Решение о выпуске ценных бумаг — это документ об объеме, виде, количестве, целях и сроках выпуска ценных бумаг, который принимается общим собранием акционеров акционерного общества или иным органом, имеющим соответствующие полномочия, оформляется отдельным протоколом и регистрируется в органе государственной регистрации ценных бумаг.

Государственная регистрация  ценных бумаг — это присвоение ценным бумагам государственного регистрационного номера. Государственную регистрацию  ведет ФКЦБ России и ее региональные отделения. Все бумаги одного выпуска  должны иметь один государственный  регистрационный номер.

При выпуске акций должны быть выполнены следующие процедуры. Принимается решение о выпуске. Три экземпляра решения должны быть прошиты и скреплены печатью. Один экземпляр должен храниться  у эмитента, два других — представляются в регистрационный орган и  реестродержателю.

Процедура эмиссии облигаций включает следующие  этапы:

• принятие эмитентом решения  о выпуске облигаций;

• подготовка проспекта  эмиссии, если регистрация выпуска  должна сопровождаться регистрацией проспекта  эмиссии;

• государственная регистрация  выпуска и регистрация проспекта  эмиссии;

• изготовление сертификатов облигаций;

• раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

• подписка на облигации;

• регистрация отчета об итогах выпуска облигаций;

• раскрытие информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Цели размещения эмиссионных ценных бумаг. Размещение имеет своей целью привлечение эмитентом финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного (собственного) капитала (в случае выпуска акций), но только делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Размещение  может иметь своими непосредственными  целями:

• увеличение капитала эмитента;

• учреждение акционерного общества;

• изменение номинала ранее  выпущенных ценных бумаг;

• размещение ценных бумаг  с новыми свойствами (правами);

• обмен одних ценных бумаг на другие и т.п.

Основные методы продажи и покупки ценных бумаг на первичном рынке

Размещение  эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Размещение ценных бумаг  осуществляется в течение срока, указанного  в зарегистрированном решении о выпуске  ценных бумаг, который не может превышать одного года с даты государственной регистрации  выпуска  ценных бумаг.

С точки зрения очередности  размещение принято делить на:

1) Первичное – это первое размещение ценной бумаги данного эмитента на рынке. Оно имеет место, когда акционерное общество только учреждается; коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок; компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала.

2) Вторичное  размещение (вторичная эмиссия) – это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

Существует несколько  способов размещения эмиссионных ценных бумаг:

• распределение;
• подписка;
• конвертация;
• обмен;
• приобретение.

Размещение акций может  производиться всеми перечисленными способами. Размещение облигаций производится только путем подписки на них или  конвертации в них других ценных бумаг.

Распределение – размещение акций среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Это возможно в двух случаях:

1. при увеличении уставного капитала за счет нераспределенной прибыли;
2. при учреждении акционерного общества.

Подписка – это размещение ценных бумаг (акций и облигаций) путем заключения договора купли-продажи на возмездной основе. Подписка осуществляется в двух формах:

1. закрытая подписка – размещение ценных бумаг среди заранее ограниченного круга участников;
2. открытая подписка – размещение ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов.

Конвертация – размещение одного вида ценных бумаг в другой вид на заранее установленных условиях. Конвертация может быть:

• облигаций в новые облигации;
• облигаций в привилегированные и обыкновенные акции;
• привилегированные акции в новые привилегированные или обыкновенные акции;
• обыкновенные акции только в обыкновенные акции при реорганизации акционерного общества.

Обмен – это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива. Обмен возможен только для акций, без заключения договора купли-продажи.

Приобретение – это размещение акций вновь создаваемого акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или приватизации государственного предприятия.

Ценные бумаги размещаются  на первичных рынках различными методами:

Андеррайтинг – это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи на публике.

Андеррайтер – инвестиционный институт, обслуживающий и гарантирующий  эмитенту первичное размещение ценных бумаг на рынке на согласованных  условиях за вознаграждение. Андеррайтер  выступает посредником при размещении ценных бумаг, он осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродажи частным инвесторам. Услуги по размещению  первичной эмиссии ценных бумаг на фондовом рынке предоставляют инвестиционные и коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные и финансовые компании.

Публичный метод. Свободное предложение облигаций на рынке ценных бумаг, это позволяет избежать регистрационных и распределительных расходов со стороны комиссии по ценным бумагам. Эмиссия широко не рекламируется, инвестиционный банк берет на себя посредничество, но он не покупает всю эмиссию облигаций, а от имени корпораций предлагает ее на рынке различным инвесторам, и получает комиссионные

Прямой или  частный метод. Корпорация находит соответствующих покупателей, которые  берут приобретение займов на себя. Эмиссия облигаций осуществляется в прессе. Инвестиционные банки берут на себя функцию агента и консультанта и за это получают комиссионные.

Конкурентные  торги.Корпорация определяет условия эмиссии и предлагает инвестиционным банкам приобрести облигации. Группа инвестиционных банков выходит на рынок и реализует ценные бумаги по принципу «кто больше заплатит». После реализации банки получают комиссионные. 
 Новая технология. Метод появился в практике рынка ценных бумаг США в конце ХХ в. Корпорация избегает посредничества со стороны инвестиционных банков при размещении новых эмиссий, создает специальные подразделения в своих структурах и выходит с их помощью на рынок ценных бумаг, используя различные технологии (экономия издержек по размещению ценных бумаг).

Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в  экономически развитых странах мира и Российской Федерации

Особенность внебиржевого рынка  в том, что он пропускает через  себя новые выпуски облигаций, которые  затем уходят на фондовую биржу при  их последующей покупке и перекупке.

Степень развитости первичного рынка ценных бумаг весьма различна и зависит от развития экономики  в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного  капитала. Хорошо развиты первичные  рынки в США, Канаде, Великобритании, наиболее развиты  - Японии и в  Западной Европе, поскольку именно в этих странах наиболее активно  осуществляется мобилизация денежного  капитала через ценные бумаги. Основная часть источников, привлеченных на обновление основного капитала и  внедрение новых технологий, в  корпоративном секторе приходится на эмиссии облигаций и акций, а не на банковские кредиты. В этом специфика развития первичного рынка  ценных бумаг. В России первичный  рынок развит слабо, т.к. сохранились  традиции продавать ценные бумаги через  фондовую биржу.

Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей  облигациями. Однако на нем осуществляется также и продажа акций, в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.

Объем и стоимость акций  внебиржевого оборота уступают аналогичным  показателям биржи, сохраняя тенденции  к росту. Так, в США в конце 1970-х  годов акции  внебиржевого рынка  составляли около 45% оборота Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 1980-х  годов уже 74%.

В 1980–90-х годах и начале 2000 г. на внебиржевом рынке США происходило наращивание выпуска всех видов ценных бумаг. Эта тенденция отражала длительный циклический подъем экономики США и стремление американского капитала заменить производственный аппарат в условиях острой конкуренции на мировом рынке со стороны Японии и Западной Европы.

Объем внебиржевого рынка  США продолжает расти (табл. 1.).

По существу, первичный  рынок распадается на рынок частных  корпоративных облигаций (от 70 до 90%) и рынок акций (от 10 до 30%). Около 80–90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг. Эта тенденция сохранялась в  западных странах на протяжении 1970–1990-х  годов.

Таблица 1. Эмиссия ценных бумаг в США, млрд. долл.

Важная  особенность первичного рынка развитых стран – специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют крупные инвестиционные банки (как, например,  в США и Канаде), коммерческие банки (особенно в ФРГ), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные (в США) либо коммерческие (в Западной Европе) банки. Эти банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если это было оговорено.

Особенность первичного рынка  развитых стран – размещение ценных бумаг через посредников, роль которых  выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения  между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения, обязательным условием которого является «оговорка о выходе с рынка», которая позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).

Среди покупателей ценных бумаг в развитых странах на рынке  ценных бумаг преобладают институциональные  инвесторы – страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, коммерческие банки и т.д.

Основными причинами выпуска  акций в развитых странах в  настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых  компаний на акции поглощающих. Поглощающие  компании активно выходят на первичный  рынок ценных бумаг, производя эмиссию  новых акций.

В некоторых странах соотношение  между собственным и заемным  капиталом устанавливается законом. Однако независимо от прописанного в  законе в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход  за эту грань сопряжен со значительным риском для компании и её акционеров. В этой ситуации компания регулирует структуру своего капитала путем  эмиссии новых акций, замещая  ими свои долговые обязательства.

Таким образом, эмиссия новых  акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна  и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для  финансирования экономики. Доля акций  на первичном рынке ценных бумаг  уменьшается, а их роль как регулятора инвестиций снижается.

    В России первичный  рынок ценных бумаг находится  на этапе своего становления.  Появление внебиржевого рынка  связано с выпуском в обращение  в 1992 г. государственного приватизационного  чека (ваучера). В середине последнего  десятилетия ХХ века оборот  первичного внебиржевого рынка  состоял преимущественно из акций,  размещаемых преимущественно путем открытой или закрытой подписки, посредством фондовых магазинов, отделений связи и других каналов.

В настоящее время первичное  размещение акций и корпоративных  облигаций осуществляется либо непосредственно  эмитентом, либо с помощью посредника - профессионального участника рынка  ценных бумаг. Первый способ наиболее широко распространен в нашей  стране. Это объясняется с одной  стороны стремлением эмитентов  сэкономить средства за счет отказа от услуг посредников, а с другой стороны, число брокерских и дилерских  фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение ценных бумаг  недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения ценных бумаг и посредством  эмиссионного синдиката (консорциума). В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката  делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая  практика на российском рынке развита  слабо.

Помимо этого в нашей  стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг (ГКО и ОФЗ  и других государственных облигаций) на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Первичный рынок ценных бумаг  в Российской федерации активно  развивается, растет его значение как  одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с  другими профессиональными участниками  рынка активно формирует его инфраструктуру.

В 2010 г. российский рынок  капитала динамично развивался в  условиях улучшения экономической  ситуации в мире, в реальном секторе  российской экономики, позитивных настроений на зарубежных финансовых и товарных рынках.

На первичном рынке достаточно высокий спрос инвесторов на новые выпуски ценных бумаг и сравнительно низкая стоимость заимствований позволили российским эмитентам в 2010 г. разместить значительный объем долговых инструментов (рис. 1, рис. 2). Наибольший объем первичного размещения, как и в 2009 г., зафиксирован на рынке корпоративных облигаций. Кредитные организации, наряду с финансовыми компаниями, оставались лидерами по объему размещения облигаций на первичном рынке.

«Основные показатели российского  рынка»

Рис.1

«Объемы первичного размещения ценных бумаг»

(млрд. руб.)

  Рис. 2

Высокий объем предложения  ценных бумаг на первичном рынке  был обусловлен не только потребностью компаний различных секторов экономики  в инвестиционных ресурсах, но и  привлекательной стоимостью заимствований  на облигационном рынке.

В периоды нестабильности на мировом финансовом рынке, вызванной  финансово-экономическими и политическими  проблемами в отдельных странах, инвесторы выводили средства из рискованных  инструментов стран с формирующимися рынками, в том числе из российских, но сохраняли интерес к государственным  ценным бумагам Российской Федерации.

Сейчас на первичном рынке  главное место занимают государственные  ценные бумаги. Роль регулятора национальной экономики первичный рынок России не выполняет в силу недостаточного развития самого рынка и рыночных отношений. В отличие от развитых стран российский рынок малоимущий, объемы небольшие, особое воздействие оказывает нестабильность экономики и проблемы денежно-кредитного рынка.

Помимо этого в нашей  стране достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг, в частности, государственных облигаций, на аукционах  при посредничестве Московской межбанковской  валютной биржи. Расширяется сектор долгосрочного привлечения ресурсов, а также оказание посреднических услуг при первичном размещении ценных бумаг (андеррайтинг).

Заключение

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах, и инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала.

В соответствии с российским законодательством первичное размещение  или эмиссия ценных бумаг включает ряд обязательных этапов:

• принятие решения о размещении ценных бумаг;
• утверждение решения о выпуске ценных бумаг;
• государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска  ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.

Основными способами размещения эмиссионных ценных бумаг являются распределение, подписка, конвертация, обмен и приобретение.

Размещение ценных бумаг  на первичном рынке осуществляется эмитентом либо самостоятельно, в  этом случае основными формами размещения являются публичное, частное размещение и новая технология размещении, либо при помощи посредников – инвестиционных институтов, в этом случае основными  формами размещения являются андеррайтинг и система конкурентных торгов.

Степень развитости первичного рынка ценных бумаг в разных странах  различна и зависит от развития экономики  в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного  капитала. Наиболее развиты первичные  рынки в развитых странах (США, Японии, Канаде и Западной Европе). В России первичный рынок ценных бумаг  молодой и активно развивающийся  элемент кредитно-финансовой системы  страны.

Тестовые задания

1. Основное назначение  первичного рынка:

А. Мобилизация ресурсов для финансирования экономии.

Б. Перераспределение финансовых ресурсов между отраслями экономики.

В. Получение спекулятивной  прибыли эмитентом.

Ответ: А.

2. Первичный рынок  ценных бумаг называется именно  первичным:

А. Ввиду приоритета значимости для экономики.

Б. В связи с тем, что  является сферой первой купли –  продажи.