Первичный рынок ценных бумаг. 2

Контрольная работа

по предмету «Рынок ценных бумаг»

Тема: Первичный рынок ценных бумаг 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2010 год

Содержание: 
 
 
 
 
 
 

    Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) (security market) – это система, внутри которой происходит купля – продажа ценных бумаг.

    Можно сказать, что на рынке ценных бумаг  происходит реализация атрибутов ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делится  на первичный и вторичный.

    Первичный рынок ценных бумаг (primary security market) – это такой рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг.

    Размещение  вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным размещением или эмиссией (emission), а организация, производящая первичное размещение – эмитентом (issuer). Покупатель вновь выпущенных ценных бумаг называется инвестором (investor). Участник (market participant) первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора.

    Рынок ценных бумаг возник в позднем  Средневековье, на заре развития капитализма. Его возникновение связано с:

    1.      Общим развитием товарно – денежных отношений;

    2.      Широким распространением ценных бумаг, выпускавшихся большими сериями;

    3.      Потребностью в купле – продаже ранее выпущенных ценных бумаг;

    4.      Наличием у субъектов торговли временно свободных денежных средств;

    5.      Повышением уровня жизни и правовой культуры всего общества в целом.

    Первичный рынок ценных бумаг – понятие, в общем-то, абстрактное: не существует какого – то места в пространстве, где бы он располагался. Ежедневно сотни предприятий производят размещение новых ценных бумаг. Поэтому можно говорить о том, что первичный рынок существует в распределённой форме. Как уже ранее говорилось, на первичный рынок ценные бумаги поступают большими сериями или траншами.

    Субъекты (участники) первичного рынка ценных бумаг:

    1.      Физические лица;

    2.      Юридические лица – промышленные компании, фирмы  коммерческие банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды;

    3.      Государство, органы регионального и муниципального управления.

    На  первичном рынке также активно  действуют инвестиционные банки  и компании, помогающие остальным  участникам рынка осуществлять грамотные  вложения; можно утверждать, что  эти институты выполняют сервисные функции. Кроме того, инвестиционные банки и компании, работая одновременно с несколькими эмитентами, связывают первичный рынок ценных бумаг в единое целое (об этом мы поговорим позднее).

    На  первичном рынке размещаются  в основном акции и облигации.

    Деньги, полученные за размещённые акции, могут  быть направлены  эмитентом на самые разнообразные нужды: например, на капитальное строительство или реформирование системы управления.

    Как мы знаем, акция предоставляет владельцу  право на управление акционерным обществом. Следовательно, размещая акции на первичном рынке, руководство компании вынуждено будет впоследствии делиться властными полномочиями с акционерами.

    Паевые  инвестиционные фонды размещают  свои акции (паи) среди инвесторов, привлекая, таким образом, необходимый капитал.

    Государство, органы регионального и муниципального управления, а также частные инвесторы  акции не выпускают.

    Органы  власти ни с кем не делятся властными  полномочиями в обмен на деньги: государство – это не акционерное  общество. Частный же инвестор, сам по себе, не образует акционерного общества, следовательно, ни о какой эмиссии акций речь в данном случае не идёт.

    И если перечень участников первичного рынка ценных бумаг выступающих  на нём в роли эмитентов ограничен, то инвестором может быть каждый.

    Государство, органы регионального и муниципального управления также выходят на первичный  рынок облигаций в качестве эмитентов. Первичный рынок государственных  облигаций очень тесно связан с вторичным рынком; вместе с ним  он образует единую систему, играющую в жизни общества огромную роль.

    Физические  лица, как правило, облигаций на первичном  рынке не размещают, так как с  точки зрения всего рынка объём  их займов незначителен, а гарантии ненадёжны.

    Цель  эмитента акций на первичном рынке ценных бумаг – размещение запланированного транша по максимально возможной цене. Разница между фактической совокупной ценой размещения серии новых акций и их совокупной номинальной стоимостью называется учредительской прибылью. Эмитент вправе рассчитывать на учредительскую прибыль, если инвесторы проявят повышенный интерес к траншу, и, таким образом, спрос превысит предложение.

    Цель  эмитента облигаций на первичном  рынке ценных бумаг – размещение запланированного транша по максимально  возможной цене. Чем выше будет цена покупки облигаций инвесторами, тем дешевле обойдётся заем эмитенту. Размещая облигации, эмитент обязан предусмотреть конкретный механизм выплаты процентов по ним и их погашения. Объём выпуска надо сделать оптимальным: на облигации должен сохраняться спрос со стороны инвесторов, следовательно, объём эмиссии не должен быть большим. Кроме того, чем больше компания занимает на рынке, тем больше ей придётся отдавать! – Перед выходом на первичный рынок необходимо специальное исследование. В проведении таких исследований эмитентам помогают инвестиционные банки и компании.

    Цель  покупателя акций (инвестора) на первичном  рынке – купить подешевле надёжные акции наиболее перспективных предприятий, чтобы затем получить обильные дивиденды  и выиграть в дальнейшем от роста стоимости ранее купленных ценных бумаг.

    Цель  покупателя облигаций (инвестора) на первичном  рынке – купить подешевле надёжные облигации наиболее перспективных  эмитентов, чтобы затем получить доход в виде разницы между  ценой покупки и продажи (погашения) облигации, а также в виде купонных процентов.

    NB. Цели эмитентов и инвесторов  на первичном рынке ценных  бумаг противоположны: между эмитентами  и инвесторами существует противоречие. Конкретная цена размещения акций  или облигаций – плод компромисса между ними.

    Кроме того, каждый конкретный эмитент и  инвестор по-разному оценивают цену акции или облигации. Поэтому  на рынке ценных бумаг имеет место  также конфликт представлений.

    В настоящее время существует тенденция  к расширению объёма первичного рынка ценных бумаг; всё больше предприятий прибегает к эмиссии акций и облигаций. Государство и органы местного самоуправления практически во всех промышленно развитых странах также постоянно увеличивают объём заимствований, что не всегда благоприятно сказывается на функционировании экономики и финансов.

    Первичный рынок ценных бумаг можно также  рассматривать как альтернативный источник финансирования экономики.

    Из  вышесказанного вытекает, что:

    Основная  функция первичного рынка ценных бумаг – направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы  общественного производства.

    Однако  интересы предпринимателей не всегда совпадают с интересами общества в целом: иногда требуется финансировать проекты, имеющие огромную социальную значимость, но совершенно неприбыльные или малодоходные. В таком случае первичный рынок ценных бумаг, с его развитым механизмом привлечения и размещения инвестиций, оказывается бесполезным.

    Покупая на первичном рынке акцию, инвестор становится совладельцем предприятия-эмитента, которое делится с ним властными полномочиями. Если доля какого-либо акционера в уставном фонде компании достаточно велика, то это позволяет ему влиять на процесс управления. Если же инвестор приобрёл 51% акций акционерного общества, то тогда мы говорим, что он стал владельцем контрольного пакета акций, позволяющего ему полностью контролировать ход дел в компании; такой инвестор на общем собрании имеет перевес над всеми остальными акционерами. – На практике для контроля над той или иной фирмой бывает достаточно владеть и 20-30% акций.

    Первичный рынок – это «поле битвы», на котором сталкиваются крупные компании в борьбе за контроль над тем или  иным предприятием.

    Следовательно, мы можем рассматривать первичный рынок как

    Легальный рыночный механизм перераспределения  собственности и властных полномочий.

    Однако  это не означает, что в борьбе за власть и собственность участники  первичного рынка строго соблюдают  закон; история знает немало примеров, когда передаче акций в чью-то собственность предшествовала долгая и изнурительная борьба с использованием самых разнообразных методов, часто не вполне законных.

    В настоящее время паутина взаимопроникающего капитала опутывает большинство  субъектов рыночной системы хозяйствования. Это позволяет им во-первых, контролировать друг друга, во-вторых помогать друг другу, а в-третьих, синхронизировать ритм своей производственной деятельности, учитывая при составлении плана потребности своих деловых партнёров. В результате вся система рыночного капитализма работает как единый организм.

    Следовательно, первичный рынок ценных бумаг – это инструмент интеграции рыночной системы хозяйствования. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Ценная  бумага – это чудо современного рынка, но оно создано человеческим умом и временем. Если современный  рынок и продолжает развиваться, несмотря на все сопутствующие ему  социальные проблемы, то этим он  во многом обязан именно развитию современного рынка ценных бумаг. 

2.

     Рынок ценных бумаг – это отношения  между его участниками по поводу выпуска, обращения и гашения ценных бумаг.

     Для … рассмотри некоторые понятия, имеющие отношение к первичному рынку ценных бумаг.

     Ценная  бумага – это особого рода юридический документ, который фиксирует права его владельца, или обязательства выдавшего его лица, на определенное количество денег или вещей (имущества).

     Инвестор  – владелец (собственник) ценной бумаги, ставший им в результате обмена на нее определенного количества принадлежавших ему денег или вещей (имущества).

     Эмитент – участник рынка, выдавший ценную бумагу в обмен на денежные средства или вещи (имущество), принадлежавшие инвестору, и несущий соответствующие  обязательства по ценной бумаге.

     Выпуск в обращение (выдача, эмиссия) ценной бумаги – отчуждение ценной бумаги эмитентом в пользу инвестора.

     Обращение ценной бумаги – ее отчуждение от одного инвестора к другому инвестору.

     Гашение (погашение) ценной бумаги – отчуждение ценной бумаги инвестором обратно эмитенту, сопровождающееся прекращением существования конкретной ценной бумаги. Обычно имеет место при окончании срока действия ценной бумаги.

     Изъятие ценной бумаги из обращения - отчуждение ценной бумаги инвестором обратно эмитенту, не сопровождающееся прекращением существования конкретной ценной бумаги, а означающее лишь ее временное выбытие из сферы обращения.

     Рынок ценных бумаг – это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу  признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

     В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги различают первичный  и вторичный ее рынки.

     Первичный рынок ценной бумаги – это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение.

     Вторичный рынок – это обращение ценной бумаги между инвесторами.

     Рассмотрим  более подробнее первичный рынок  ценных бумаг.

     Первичный рынок ценных бумаг – это отношения между участниками, в результате которых ценные бумаги выпускаются в обращение или появляются на рынке. Основой первичного рынка являются отношения между лицом (эмитентом), выдающим ценную бумагу и обязанным по ней, и лицом, получающим ценную бумагу (владельцем ценной бумаги – инвестором).

     Федеральный Закон, «О рынке ценных бумаг», дает определения: понятия «выпуска», «размещения» и «эмиссии» ценных бумаг.

     Понятие «выпуск» имеет два значения: как объект, т.е. как определенное количество  ценных бумаг и как процесс или действие.

     Понятие «выпуск» ценных бумаг тесно связано с понятием «размещения» эмиссионных ценных бумаг – это отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцем путем заключения гражданско – правовых сделок. Таким образом, термин «выпуск» – это только объект, а термин «размещение» – это только процесс, совершаемый с ценной бумагой.

     Понятие «эмиссия» – это последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных  ценных бумаг.

     Между первичным рынком и эмиссией ценных бумаг есть различия:

     1. Сущностью отношений первичного рынка является сам процесс выведения ценной бумаги на рынок, а сущностью эмиссии является еще и процедура государственной регистрации выпуска эмиссионной ценной бумаги;

     2.  Первичный рынок охватывает все  ценные бумаги (в т.ч. и у  которых процедура эмиссии отсутствует), а эмиссия – это только порядок выхода на рынок эмиссионных ценных бумаг

     3. На первичном рынке эмитент  может самостоятельно (в рамках  закона)  выбирать пути и способы  выведения ценной бумаги на  рынок, а при эмиссии только, предписываемой государством последовательностью этапов выведения эмиссионной ценной бумаги на рынок

     4. Первичный рынок – это совокупность  всех отношений всех участников  рынка по поводу отчуждения  ценной бумаги (отношения между  эмитентом и инвестором), эмиссия  – это действия только эмитента, действия инвестора в ней не регламентируются.