Платежный баланс. 4

1. Основные  черты платежного баланса промышленно  развитых государств

     Платежный баланс (Balance of payments) – это статистический документ, описывающий все денежные платежи, поступающие в страну из-за границы, и все ее платежей за границу  в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). В платежном балансе учитываются все внешнеэкономические операции страны.

     Платежный баланс (ПБ) состоит из трех основных групп счетов: счета текущих операций, счета движения капитала и счет резервов ЦБ. Операции, приводящие к притоку иностранной валюты в страну, учитываются в кредитовой части ПБ. Операции, приводящие к оттоку иностранной валюты из страны, учитываются в дебетовой части ПБ.

     В ПБ учитываются международные сделки двух типов:

     Сделки, подразумевающие экспорт или импорт товаров или услуг, входящие в баланс текущих операций

     Сделки, подразумевающие покупку или  продажу активов (форм богатства), входящие в баланс движения капитала

     Рассмотрим  более подробно счета ПБ.

     Счета текущих операций включают в себя:

• Экспорт (кредит) и импорт (дебет) товаров
• Экспорт (кредит) и импорт (дебет) услуг
• Доход от международных (кредит) и иностранных (дебет) инвестиций
• Оплата труда резидентам за границей (кредит) и иностранцам (дебет)
• Односторонние трансферты в страну (кредит) и из страны(дебет)

     Счета движения капитала включают в себя:

• Счет операций с капиталом
• Капитальные трансферты полученные (кредит) и выплаченные (дебет)
• Финансовый счет
• Прямые иностранные (кредит) и международные (дебет) инвестиции
• Портфельные иностранные (кредит) и международные (дебет) инвестиции
• Прочие инвестиции (наличная иностранная валюта, остатки на текущих счетах и депозитах, торговые кредиты и авансы, просроченная задолженность, и т.д.)

     Счет  резервов ЦБ учитывает:

• Изменение резервных активов ЦБ
• Золото
• Специальные права заимствования (Special Drawing Rights) SDR
• Иностранная валюта

     Замыкающая  статья ПБ – чистые ошибки и пропуски, которая неизбежно возникает  из-за несовершенства системы учета.

     Говорят, что имеется активное сальдо какого-либо счета, когда суммарная кредитовая часть этого счета превышает суммарную дебетовую часть. Пассивное сальдо получается, когда дебетовая часть выше кредитовой.

     Сведение  ПБ с нулевым сальдо можно трактовать с бухгалтерской и экономической  точек зрения:

     С бухгалтерской точки зрения общее сальдо равно нулю потому, что любая международная сделка автоматически порождает в ПБ две взаимоуравновешивающиеся записи. Например, если экспортер получает иностранную валюту в обмен на товар (кредит) счета текущих операций, то он увеличивает свой валютный счет, что автоматически учитывается на одном из счетов движения капитала (дебет)

     С экономической точки зрения нулевой  сальдо ПБ – это условие равновесия на рынке иностранной валюты: кредитовые статьи платежного баланса формируют  общее предложение иностранной валюты за большой промежуток времени, а дебетовая часть – это спрос на иностранную валюту. В случае фиксированных курсов равновесие наступает за счет балансирующего систему счета резервов ЦБ. В случае плавающего курса (free floating) равновесие наступит за счет установления равновесного валютного курса, который уравняет спрос и предложение. Наконец, в случае управляемого плавания (managed floating) и валютный курс и счет резервов ЦБ внесут свою лепту в установления равновесия на рынке [18].

     Платёжный баланс – баланс, отражающий соотношение  денежных поступлений, полученных данной страной из-за границы, и всех платежей, произведённых этой страной за границу  за определённый период (год, квартал  и т.д.). Превышение поступлений над  платежами составляет активное, положительное сальдо платежного баланса. Превышение платежей над поступлениями составляет пассивное, отрицательное сальдо платежного баланса (дефицит). В платежном балансе отражаются многообразные экономические отношения между странами, вызывающие различные международные платежи (внешняя торговля, вывоз капитала и др.), а также международные связи в политической, научно-технической и культурной областях (например, расходы на содержание иностранных представительств, на поездки делегаций и туристов, приобретение патентов и лицензий, переводы частных лиц и т.п.).

     В создании и развитии мирового хозяйства  заинтересованы в первую очередь  экономически развитые страны. Для  них участие в мировом экономическом  процессе означает естественный переход  к более высокой стадии разделения труда и специализации производства. Поэтому международная экономическая интеграция для развитых стран всегда является дополнительным средством для экономического роста.

     Именно  экономически развитые страны внесли наибольший вклад в создание современного хозяйства с действующим в нем особым порядком. Смысл такого порядка определен в основном неолиберальной моделью экономического развития. Основные черты этой модели состоят в том, что главным регулятором международных взаимосвязей должен быть рыночный механизм. Одновременно делается упор на переориентацию национальных экономик с развития национально-хозяйственного комплекса на создание узкоспециализированной экономики, сокращение функций государства по управлению экономическими процессами и передачу этих функций международным учреждениям.

     Несомненно, что в условиях организации мирового хозяйства по неолиберальной модели экономически развитые страны получают существенные преимущества, поскольку  именно они играют ведущие роли в  международных экономических организациях (в МВФ, во Всемирном банке и т.д.) и получают наибольшие преференции на стихийных мировых рынках.

     В отличие от развитых стран вхождение  в мировое хозяйство развивающихся  стран является более сложным  и противоречивым процессом.

     Вместе  с тем процессы интеграции и создания мирового хозяйства носят объективный  характер. Они неизбежны и не зависят  от того, какая модель экономического развития в конкретном случае реализуется. Поэтому ни навязанная миру Западом  модель, ни более значимые преимущества от участия в мировом хозяйстве развитых стран не могут означать, что для развивающихся стран участие в мировом интеграционном процессе противопоказано и имеет только отрицательный смысл. Практика доказывает, что вхождение развивающихся государств в единый экономический союз с экономически сильными государствами придает их развитию дополнительный импульс.

     Следствием  вступления развивающихся стран  в мировое экономическое сообщество, как правило, является их ускоренный экономический рост. Экономической основой данного феномена во многом служит иностранный капитал, к которому эти страны получают относительно свободный доступ и который обеспечивает развитие национальной экономики этих стран. Кроме того, целенаправленность в специализации национальных экономик развивающихся стран, ставшей возможной благодаря мировому хозяйству, делает их экономически конкурентоспособными, а, следовательно, и эффективными. Именно эта причина заложена во все возрастающем стремлении развивающихся стран интегрироваться в те или иные международные экономические объединения. И такой процесс уже дает конкретные результаты.

     По  оценке Всемирного банка, глобализация мировой экономики привела в  движение процесс перераспределения  богатств от индустриальных государств в пользу развивающихся, в которых проживает 80% населения мира и вырабатывается лишь 18% мирового ВВП. Через 25 лет их доля в мировом производстве, по прогнозам, должна возрасти до 30%.

     Вхождение в 1998 г. России в Организацию Азиатско-тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС), по оценкам международных и российских экспертов, позволила ей увеличить объем ВВП на 10-12 млрд. долл. Присоединение России к Всемирной торговой организации (ВТО) даст ей возможность ликвидировать только потери от ограничения экспорта отечественной продукции до 1 млрд. долл. в год.

     Экономический эффект, получаемый странами от участия  в мировом хозяйстве, достигается  за счет множества факторов. Выделим  основные из них: Во-первых, интеграция во всемирные экономические организации  способствует углублению специализации данной страны и, как следствие, кооперации ее экономики. Эти факторы являются определяющими для роста производительности труда и повышения эффективности производства.

     Во-вторых, страны-участницы пользуются преимущественным правом получать от стран-союзниц на самых льготных условиях необходимые для их развития экономические ресурсы. Это могут быть значительные инвестиции в экономику, приобретение новейших технологий, ранее недоступной информации и др.

     Вместе  с тем участие развивающихся стран в международном разделении труда и членство в международных экономических союзах имеет и негативные последствия. Главное из них – узкая специализация страны, выгодная мировому хозяйству, но приводящая к тому, что то или иное развивающееся государство практически становится беззащитным перед финансовыми или структурными кризисами. Недавним свидетельством тому является мировой финансовый кризис 1997 – 1998 гг., наиболее остро затронувший в первую очередь развивающиеся страны – Малайзию, Индонезию и Филиппины.

     Известно, что результаты участия страны в  мировом хозяйстве, активность ее деятельности в мировой экономике неоднозначны. Для определения итогов такого участия  в мировой практике используется система показателей, среди которых  центральное место занимает платежный баланс страны, состоящий из четырех балансовых групп А, Б, С, Д.

     А. Баланс текущих операций, включающий:

     1) торговый баланс, сальдо которого  представляет разность между  экспортом и импортом товаров;

     2) баланс услуг, сальдо которого равно разности между экспортом и импортом технологических лицензий, инноваций, патентов, услуг международного туризма и страхования, транспорта, связи и др.;

     3) баланс процентных платежей, сальдо  которого определяется как разность  между платежами по национальным кредитам, размещенным в других странах, и выплатам процентов по заимствованному страной капиталу;

     4) баланс трансфертов, сальдо которого  есть разность от частных и  государственных платежей из-за  границы и за рубеж. Сюда  относятся прямые инвестиции, которые дают право контроля над фирмой, портфельные инвестиции, т.е. капиталы, вложенные в облигации, акции и другие ценные бумаги иностранными фирмами без права приобретения контрольного пакета акций.

     В. Баланс движения долгосрочных капиталов. Его сальдо представляет разность между экспортом и импортом капиталов (инвестиций). Сюда относятся прямые и портфельные инвестиции.

     С. Баланс движения капитала. Его сальдо отражает результат всех международных  сделок с активами (валютой, ценными  бумагами). Положительное сальдо этого баланса свидетельствует о чистом притоке капитала в страну, а отрицательное – о чистом оттоке.

     Д. Баланс, представляющий группу статей, корректирующих ошибки в статистических данных по предыдущим разделам.

     Кроме платежного баланса в международной практике в качестве показателей, характеризующих активность страны в мировом хозяйстве, используют такие показатели, как ВВП, структура экспорта-импорта, объем, структура и динамика иностранных инвестиций и др.

     Естественно, что одни и те же страны не могут занимать одинаковые позиции в группировках государств по признакам каждого из этих показателей. Например, США, Германия, Япония и Канада первенствуют по объемам ВВП и иностранным инвестициям другие страны, к примеру, Сингапур, Малайзия и Южная Корея могут опережать всех по результатам платежного баланса и по прочим показателям.

     Поэтому на практике, при определении места  каждой страны в табеле о рангах в мировой экономике, как правило, основываются лишь на данных об объеме ВВП, платежного баланса и резервов центрального банка страны.

     Исчисленный Международным валютным фондом (МВФ) по такой методике удельный вес каждого  государства свидетельствует о  том, что в средине 90-х годов (МВФ  делает такую оценку раз в пять лет) первое место в мировой экономике безраздельно принадлежит США (18,8%), второе и третье места делят Япония (5,6%) и Германия (5,6%). Доля России в этой классификации составляет 2,9%, что немного выше доли Китая (2,3%) и некоторых других стран группы, с так называемой переходной экономикой [23].

2. Динамика сальдо платежных балансов США

     Дефицит платежного баланса США резко  уменьшился в конце 2008 года в связи  с тем, рецессия экономики привела  к падению общемировых цен  на нефть, а также снижению спроса на другие импортные товары.

     Дефицит платежного баланса США снизился в заключительном квартале минувшего года до $132,8 млрд. по сравнению с $181,3 млрд. в третьем квартале.

     За  весь 2008 года дефицит платежного баланса  составил $673,3 млрд. по сравнению с $731,2 млрд. в 2007 году.

     Отметим, что экономисты ожидали менее значительного снижения показателя в четвертом квартале – до $137,1 млрд. [24].

     Министерство  торговли США опубликовало данные о том, что платежный баланс страны, включающий, помимо торговли, данные о потоках инвестиций и денежных переводов, достиг в 2008 г. дефицитного значения в $673,3 млрд. В 2007 г. его значение составляло $731,2 млрд. Таким образом, дефицит платежного баланса сократился за прошлый год на 7,9%.

     Экономисты  ожидают продолжения улучшения  платежного баланса в этом году из-за быстрого падения импорта в связи со снижением внутреннего спроса на товары. Экспорт также падает.

     В последнем квартале 2008 г. дефицит  составил $132,8 млрд., что стало наименьшим значением с IV квартала 2003 г. В процентном соотношении к ВВП страны он составил 3,7% - это наименьшее значение с IV квартала 2001 г.

     Уменьшение  платежного дефицита снижает потребность  США в иностранных заимствованиях.

     Тем временем, увеличился профицит США  в торговле услугами (финансовыми, страховыми, транспортными) и достиг в 2008 г. значения в $139,7 млрд., увеличившись за год более чем на $20 млрд.

     За  прошлый год американские компании заплатили намного меньше дивидендов и процентов по кредитам иностранным  инвесторам, чем в 2007 г. - профицит подобных доходов вырос с $81,7 млрд. до $127,6 млрд.

     Дефицит в торговле материальными товарами упал до $174,1 млрд. в 2008 г. с $216,3 млрд. в 2007 г.

     Дефицит текущего счета платежного баланса  США в IV квартале 2008 года резко сократился, так как рецессия привела к  снижению цен на нефть и падению спроса на другие импортные товары.

     В IV квартале рецессия привела к снижению спроса на импортные товары. Импорт товаров снизился до 464,6 млрд долларов с 562,5 млрд долларов, при этом снижение затронуло почти все категории  товаров. "Около половины общего сокращения произошло за счет падения импорта нефти и нефтепродуктов, - говорится в отчете. – Затем следует сокращение импорта товаров для промышленности, не имеющих отношения к нефти, сокращение импорта потребительских товаров, капитальных товаров и продукция автомобильной промышленности".

     Экспорт товаров также снизился, так как  рецессия из США распространилась за рубеж, что повредило продажам американских товаров за границей. Экспорт товаров  упал до 290,5 млрд долларов с 346,3 млрд долларов.

     Несмотря  на дефицит торговли товарами, в IV квартале вновь наблюдалось положительное  сальдо торговли услугами. Положительное  сальдо торговли услугами в IV квартале составило 33,7 млрд долларов против 35,4 млрд долларов в III квартале.

     Одним из факторов, которые внесли вклад в дефицит платежного баланса, стал дефицит счета односторонних текущих трансфертов. В IV квартале он составил 28,9 млрд долларов. Эти трансферты являются односторонними выплатами не только США другим странам, но и выплаты США со стороны других стран. В III квартале этот дефицит составил 30,0 млрд долларов.

     Примерами текущих трансфертов являются гранты правительства США, международная  помощь, частные переводы средств  работающих в США иностранцев  на родину, а также пенсионные выплаты  иностранцам, которые когда-либо работали в данной стране.

     Тенденция снижения дефицита продолжается и в  этом году. За январь отрицательное  значение торгового баланса составило $36 млрд., что на 9,7% меньше, чем в  декабре 2008 г. [26].

     Inter-American Bank банк сообщил, что переводы в Латинскую Америку и страны Карибского бассейна начали замедляться в 2008 году. Деньги, отправляемые рабочими-мигрантами на родину, являются основным источником дохода для миллионов семей этого региона.

     Одним из факторов, снизивших общий дефицит платежного баланса в IV квартале, было положительное сальдо счета доходов, составившее 36,5 млрд долларов. В III квартале оно составляло 29,6 млрд долларов.

     Положительное сальдо счета доходов увеличилось  ввиду резкого падения доходности казначейских облигаций. Падение доходности этих ценных бумаг было вызвано высоким спросом со стороны инвесторов, которые стремились вкладывать средства в безопасные активы в условиях усиления финансового кризиса.

     Сальдо  счета доходов рассчитывается как  разница между доходами по зарубежным активам, находящимся в держании американцев, и зарубежными доходами американских работников с одной стороны и выплатами по американским активам, находящимся в держании иностранцев, и платежами иностранным работникам с другой стороны. В опубликованном в среду отчете говорится, что доходы по американским активам, находящимся в держании иностранцев, и доходы по зарубежным активам, находящимся в держании американцев, сократились. 

     Чистые  приобретения иностранцами казначейских ценных бумаг в IV квартале составили 89,5 млрд долларов против 89,1 млрд долларов предыдущем квартале.

     Чистые  продажи иностранцами облигаций  американских компаний в IV квартале составили 3,7 млрд долларов против 35,5 в предыдущем месяце.

     Чистые  продажи иностранцами квазигосударственных облигаций в IV квартале составили 21,4 млрд долларов против 58,8 млрд долларов в III квартале.

     Чистый  объем продаж иностранцами американских акций составил 3,6 млрд долларов против покупок на сумму 2,9 млрд долларов в III квартале.

     Прямые  зарубежные инвестиции в США выросли  на 80,6 млрд долларов после роста  на 57,3 млрд долларов в III квартале [22].

     В платежном балансе находят стоимостное  выражение все внешнеэкономические  операции страны. В большинстве стран  мира платежный баланс составляется по форме, рекомендованной Международным валютным фондом. Различают: внешнеторговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей и баланс движения капиталов и кредитов. Публикация данных по платежному балансу оказывает умеренное влияние на американский доллар, рынок придет значение этому индикатору только в том случае, если он выходит существенно отличнающимся от прогнозов.

     Тремя основными разделами платежного баланса, как было отмечено ранее, являются следующие: текущие операции, движение капитала и официальные резервы. Сумма балансов по текущим операциям и движению капитала дает баланс официальных резервов.

     В связи с тем, что платежный  баланс построен по принципу двойного счета, он всегда находится в равновесии. Это не значит, что балансы текущих операций и движения капитала не могут сводиться с дефицитом.

     Рассмотрим  изменение платежного баланса США  за последние 15 лет.

     Таблица 1

     Динамика  сальдо платежного баланса США [25]

     Как видим, дефицит платежного баланса  имел тенденцию к увеличению до 2007 года, а сейчас наблюдается снижение дефицита.

     Сальдо  платёжного баланса США продолжает восстанавливаться. По итогам 4-го квартала показатель вырос до $-132.8 млрд. против $-181.3 млрд. Дефицит американского  бюджета сократился до показателей 2002 года. (рис 1).

     Рисунок 1. Динамика сальдо платежного баланса США

       Причины:

       -возросшие торговые барьеры,  появившиеся вследствие мирового  кризиса.

       -снижение потребления

       -снижение потребительского спроса.

     Эффект:

       Рост платёжного баланса является  позитивным фактором для экономики  и способствует укреплению американского доллара. Рост доллара способствует снижению пары EUR|USD.

       Американская экономика является  потребителем мировой продукции.  Снижение объёма потребления  и торговые барьеры позволят  расширить внутреннее производство  и сократить импорт. Ожидается, что платёжный баланс будет сокращаться в следующих двух кварталах. (рис 2)

     Рисунок 2. Структура платежного баланса

     Платёжный баланс выходит раз в квартал  и является запаздывающим индикатором. При анализе внешней торговли следует обращать внимание на торговый баланс, который выходит ежемесячно. Сальдо торгового баланса в январе выросло до -$36 млрд. Показатель растёт стремительными темпами, на протяжении последних 4 месяцев. Всего 2 –мя кварталами ранее показатель составлял -$60 млрд. [19].

     Рисунок 3. Динамика торгового баланса США

     Предположим, что баланс официальных резервов равен нулю. Тогда можно выразить условие равновесия платежного баланса: сумма баланса по текущим операциям  и баланса движения капитала составляет нуль.

     С определенной долей приближения можно считать, что сальдо платежного баланса достигает нуля в том случае, когда баланс текущих операций (прежде всего баланс по торговле товарами и услугами) равен балансу по движению капитала (капитальным счетам).

     В случае если положительное сальдо баланса по текущим операциям (счетам) превышает отрицательное сальдо баланса по капитальным счетам, то баланс сводится с положительным сальдо (положительный баланс); если ситуация обратная, то баланс имеет отрицательное сальдо.

     Наличие положительного или отрицательного сальдо свидетельствует об определенных диспропорциях платежного баланса. По каким причинам могут появиться эти диспропорции?

     С известной долей условности их можно  разбить на четыре группы: изменение  цен; структурные диспропорции; изменение уровня дохода; автономные передвижения значительных масс капитала.

     Изменение цен. Ценовые диспропорции большей  частью связаны с ростом инфляционных издержек, повышением стоимости факторов производства (рабочей силы, капитала, земли).

     Отказ предпринимателей повышать заработную плату бастующим рабочим, например, обосновывается неизбежным увеличением  стоимости рабочей силы, а соответственно и повышением цены отпускаемой продукции. Повышение издержек и снижение конкурентоспособности  могут быть также вызваны истощением дешевых природных ископаемых и переходом к добыче сырья на новых менее эффективных месторождениях. Платежный баланс здесь сводится с дефицитом, так как цены на экспортируемые товары оказываются более высокими по сравнению с мировыми, и экспорт данного товара вынужденно сокращается.

     Подобные  проблемы часто возникают в развивающихся  странах, специализирующихся на поставке на внешний рынок одного-двух сырьевых товаров. Неожиданное снижение цен  на экспортируемое сырье может катастрофически повлиять на активную часть платежного баланса, практически полностью зависящую от продажи товара.

     Такое положение наблюдалось в течение 60-х годов, когда цены на готовые  промышленные изделия, продававшиеся  на мировых рынках, росли быстрее  цен на сырьевые товары, поступавшие из развивающихся стран. Общим результатом было ухудшение платежных балансов большинства развивающихся стран. Случается и обратная ситуация. В начале 70-х годов балансы большинства развивающихся стран показали увеличение положительного сальдо в связи с повышением цен на сырье.

     Нарушение равновесия, вызванное структурными диспропорциями в мировом производстве, может привести к снижению объема экспорта. Причина заключается в  том, что структура промышленного  производства оказывается несоответствующей потребностям мирового рынка. Это характерно для развивающихся стран, когда, например, конкуренция синтетических изделий заменяет производство натурального сырья, обрекая производящие это сырье страны на снижение экспортных доходов.

     Примером  из опыта стран с развитой рыночной экономикой может стать сохранение малоперспективных производств  в угледобывающей и металлургической отраслях промышленности. Ликвидация таких производств требует крупномасштабных затрат. Так, в конце 80-х годов Великобритания имела избыточно высокий процент отсталых предприятий в металлургической и угледобывающей промышленности. Для ликвидации диспропорций были разработаны долгосрочные инвестиционные программы, ориентированные скорее на кейнсианские, чем на монетаристские, методы регулирования.