Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Показатели эффективности инвестиционного проекта на примере предприятия ООО «Ржаная мельница»

Содержание

Введение

Реальные инвестиции (а именно так называются инвестиции в ОПФ), как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта. Согласно Закону № 39-ФЗ «инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)». Таким образом, инвестиционный проект трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока документов.

Однако на практике инвестиционный проект не сводится к набору документов, а понимается в более широком аспекте - как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту свойственна определенная этапность, т. е. он развивается в виде предусмотренных фаз (стадий), а набор документов, обосновывающих его целесообразность и эффективность, выступает лишь одним из элементов, хотя и ключевых, проекта в целом.

Цель данной работы –рассмотрение показателей инвестиционного проекта на примере ООО «Ржаная мельница» - предприятия, производящего и продающего хлеб.

В соответствии с заданной целью в данной работе мы руководствуемся следующими задачами:

1) рассмотрение теоретических аспектов показателей эффективности;

2) изучение преимуществ и недостатков показателей эффективности инвестиционного проекта модернизации основных производственных фондов на примере предприятия ООО «Ржаная мельница».

Объектом исследования является ООО «Ржаная мельница», предмет исследования – инвестиционный процесс.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Разработка и реализация конкретного инвестиционного проекта осуществляется в несколько этапов (фаз):

прединвестиционный,
инвестиционный,
эксплуатационный,
ликвидационно-аналитический.

Наглядно схема жизненного цикла инвестиционного проекта представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Схема жизненного цикла инвестиционного проекта

Выявление возможностей инвестирования является отправной точкой в последовательности инвестиционного проекта. В конечном счете, это может быть началом мобилизации инвестиционных фондов. Потенциальные инвесторы, открытые акционерные общества или частные фирмы заинтересованы в получении информации по вновь открываемым жизнеспособным инвестиционным возможностям и благоприятствующим им факторам реализации инвестиционного проекта. Далее на первом этапе осуществляются:

систематизация инвестиционных концепций;
обзор возможных вариантов их реализации;
выбор наилучшего варианта действий (т.е. наилучшего проекта);
разработка плана действий по его реализации.

Основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного является оценка эффективности инвестиционных проектов. Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам. Существует огромное количество методов оценки эффективности инвестиционных проектов, рассмотрим лишь некоторые из них

1) Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости. Срок окупаемости инвестиций - период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. Этот период затем сравнивается с тем временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным для реализации проекта. Критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта определяется тем, что длительность срока окупаемости инвестиционного проекта оказывается меньшей в сравнении с экономически оправданным сроком его окупаемости.

Срок окупаемости инвестиционного проекта может быть определен по формулам 1.21 или 1.22:

, (1)

, при этом , (2)

где Т - срок окупаемости инвестиционного проекта, лет;

П_Ч - чистые поступления в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

К - капиталовложения, руб.;

П_Чi- чистые поступления (чистая прибыль) в i-м году, руб.;

Т_ЭО - экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяется руководством фирмы или инвестором, лет;

А - амортизационные отчисления, руб.

Формула (1.21) применяется при равномерном поступлении доходов в течение всего срока окупаемости инвестиций. Формула (1.22) используется, когда доходы неравномерно распределяются по годам реализации инвестиционного проекта в течение всего срока его окупаемости.

2) Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал. Сущность этого метода состоит в определении соотношения между доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом, или в расчете процента прибыли на капитал. Для расчета нормы прибыли на капитал можно использовать формулы 1.23 и 1.24:

; (3)

, (4)

где Н_ПК - норма прибыли на капитал, %;

ΣД - сумма чистых годовых доходов за весь срок использования проекта, руб.;

Т - срок использования инвестиционного проекта, лет;

К - первоначальные вложения на реализацию проекта, руб.;

К_ОСТ- остаточная стоимость вложений, руб.

3) Метод сравнительной оценки эффективности инвестиций (капитальных вложений). При использовании этого метода выбор наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта осуществляется, исходя из минимума приведенных затрат. Иначе можно сказать, что из нескольких вариантов, по которым рассчитаны приведенные затраты, к внедрению принимается вариант, имеющий наименьшее значение приведенных затрат. Расчет проводится по формуле 1.25.

С_i + Е_Н ∙К_i ® min, (5)

где С_i - текущие затраты по производству конкретных видов продукции в расчете на 1 год по i-му варианту, руб.;

Е_Н - норма прибыли на капитал - норматив эффективности капитальных вложений, установленный инвестором, %;

К_i - капитальные вложения по i-му варианту проекта, руб.

4) Метод сравнения прибыли. В соответствии с этим методом целесообразным к внедрению признается тот вариант проета, который обеспечивает получение большей массы чистой прибыли за весь срок использования инвестиционного проекта. Расчет массы чистой прибыли в этом случае ведется по формуле 1.26:

, (6)

где П_Чt - сумма чистой прибыли за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;

П_Чit - масса чистой прибыли, полученная в i-м году, руб.;

Т_ЭО- срок полезного использования инвестиционного проекта.

5) Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта (сash-flow). К реализации принимается тот инвестиционный проект, который обеспечивает получение максимальной суммы накопленного эффекта за весь срок использования инвестиционного проекта.

Метод чистой приведенной стоимости. Чистая приведенная (дисконтированная) стоимость - разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от инвестиционного проекта и единовременными затратами на инвестиции. Критерий принятия управленческих решений о целесообразности реализации инвестиционного проекта таков: если чистая приведенная стоимость положительна (ее значение больше нуля), инвестиционный проект следует принять, и наоборот. Положительное значение чистой приведенной стоимости означает, что текущая стоимость доходов превышает инвестиционные затраты и, как следствие, обеспечивает получение дополнительных возможностей для увеличения благосостояния инвесторов. Нулевое значение чистой приведенной стоимости является недостаточным основанием для принятия решения о реализации инвестиционного проекта.
Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности. Рентабельность - индекс доходности - отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходам. Общая формула для расчета индекса доходности (I_Д) выглядит следующим образом:

, (7)

где Д_ОБЩ- общая сумма дисконтированного дохода за весь срок реализации инвестиционного проекта, руб.;

К - первоначальные инвестиционные затраты, руб.

Если индекс доходности будет равен 1, то будущие приведенные денежные доходы будут равны вложенным средствам, и фирма получит прирост дохода в пределах заданной нормы прибыли. В этом случае проект принимается при дополнительных исследованиях. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Сущность метода состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта, которое необходимо для его окупаемости. Проект принимается к реализации, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализации.

2. Преимущества и недостатки показателей эффективности на примере предприятия ООО «Ржаная мельница»

ООО «Ржаная мельница» выпускает 12 различных наименований хлебной продукции. В последние три года можно видеть снижение объемов производства и реализации продукции. Отчасти это связано с ассортиментом выпускаемой продукции, отчасти с недостаточно производительным и морально устаревшим оборудованием.

Для улучшения показателей хозяйственной деятельности исследуемое предприятие с 2013 г. планирует начать выпуск нового вида продукции «лаваш домашний». В новом производстве будет использовано существующее оборудование технологической линии, в дополнение к которому необходимо приобрести современную печь А2-ХПК и тестомесильную машину МТ-70 (таблица 3.1).

Таблица 1 – Характеристика нового оборудования

Наименование оборудования

Модель

Стоимость

оборудования, тыс. руб.

Срок службы

оборудования, лет

Поставщик

оборудования

Печь

А2-ХПК

2 491,00

ООО «Бестек» г. Ростов-на-Дону

Тестомесильная машина

МТ-70

687,53

ООО «Бестек» г. Ростов-на-Дону

Календарный план приобретения и пуска оборудования в эксплуатацию показан в таблице 2.

Таблица 2 – Календарный план

Наименование этапа работ	Дата начала	Дата окончания	Длительность, дни	Стоимость работ, тыс. руб.
Приобретение оборудования	25.10.2012	30.11.2012	35	3 178,53
Монтаж оборудования	10.12.2012	28.12.2012	18	222,50
Всего капиталовложений	-	-	-	3 401,03

Паспортная производительность новой печи, определяющей производственную мощность технологической линии, составляет 240 ед./ч. В 2013 г. планируется использование 70% паспортной производственной мощности, в 2014 г. довести коэффициент использования производственной мощности до 82% и в 2015 г. планируется паспортная производительность нового оборудования. Прогнозируемый объем выпуска новой продукции показан в таблице 3.

Таблица 3 – План производства и реализации нового продукта «Лаваш домашний»

Показатель	2013 г.		2014 г.		2015 г.
Показатель	1-е пол.	год	1-е пол.	год	1-е пол.	год
Планируемый объем выпуска продукции, ед.	520 733	1 270 080	892 685	1487 808	1088 640	1814 400
Отпускная цена единицы продукции (без НДС), руб.	14,80	14,80	15,26	15,97	16,64	17,29
Объем выпуска, тыс. руб.	7 707	18 797	13 621	23 759	18 115	31 379

Калькуляция себестоимости продукта представлена в таблице 4.

Таблица 4 – Калькуляция себестоимости нового продукта «Лаваш домашний»

Виды затрат	Затраты на единицу продукции, руб.
Мука	3,39
Прочие основные материалы	0,30
Транспортно-заготовительные расходы	0,07
Итого по основным затратам	3,76
Электроэнергия	0,11
Топливо	0,18
Зарплата	2,01
Отчисления на социальное страхование	0,24
Общепроизводственные расходы, в т.ч.	3,83
Итого, производственная себестоимость	10,13
Внепроизводственные расходы	2,74
Всего, полная себестоимость	12,87
Оптовая цена	14,80

Предприятие работает по схеме работы «в четыре бригады». Работники разбиваются на четыре бригады, и каждый день три бригады работают, каждая в свою смену, а одна отдыхает. Для производства нового продукта потребуется прием дополнительных основных рабочих (таблица 5).

Таблица 5 – Дополнительные основные рабочие

Наименование должности (профессии)	Количество, чел.	Заработная плата, руб./мес.	Месячный фонд оплаты труда, тыс. руб.
Тестовед	4	9100	36,4
Пекарь	4	9700	38,8
Укладчик	4	8200	32,8
Итого	12	-	108,0

Покажем в таблице 6 прогнозный отчет о прибылях и убытках, связанный с данным проектом.

Таблица 6 – Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
Показатель	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Выручка от реализации	18 797	23 759	31 379
Полная себестоимость, в т.ч.	16 344	19 146	23 349
амортизация	340	340	340
Прибыль от продажи продукции	2 453	4 613	8 031
Прочие расходы	71	64	56
Прибыль до налогообложения	2 382	4 550	7 975
Налог на прибыль	476	910	1 595
Чистая прибыль	1 906	3 640	6 380

Источниками финансирования инвестиций в модернизацию ОПФ в размере 3401 тыс. руб. будут собственные средства «ООО «Ржаная мельница»» 1020,3 тыс. руб. и банковский кредит в размере 2380,7 тыс. руб. на срок три года с годовой процентной ставкой 25%.

Сумма ежегодного погашения долга 936,4 тыс. руб., процентные выплаты в конце 2013 г. 702 тыс. руб., в конце 2014 г. 468 тыс. руб. и в конце 2015 года 234 тыс. руб.

Оценка эффективности инвестиций

Центральное место в комплексе мероприятий по разработке инвестиционного проекта и анализу его эффективности занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления инвестиций.

Все поступления и платежи отображаются в балансе «cash flow» в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей.

Баланс «cash flow» инвестиционного проекта представлен в таблице 7.

Таблица 7 – Баланс движения денежных средств

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
Показатель	2012 год	2013 год	2014 год	2015 год
Операционная деятельность
Чистая прибыль	-	1 906	3 640	6 380
Амортизация	-	340	340	340
Всего чистый денежный поток по операционной деятельности	-	2 246	3 980	6 720
Инвестиционная деятельность
Затраты на приобретение основных средств	3 401	-	-	-
Всего чистый денежный поток по инвестиционной деятельности	-3401	-	-	-
Финансовая деятельность
Поступление заемных средств	2381	-	-	-
Выплаты и погашение займов	-	936	936	936
Выплата процентов по заемным средствам	-	702	468	234
Всего чистый денежный поток по финансовой деятельности	2381	-1639	-1405	-1171
Всего общий чистый поток денежных средств	-1020	607	2575	5549
Кумулятивный чистый денежный поток	-1020	-413	2162	7711

Дисконтирование применяется для корректного сравнения инвестиций с будущими доходами, это процесс нахождения сегодняшней стоимости тех денег, получение которых ожидается в будущем. Ставка дисконтирования определяет ту финансовую отдачу, которую предприятие ожидает от сделанных инвестиций, она выбирается самими участниками проекта.

Денежные потоки инвестиционного проекта показаны в таблице 8.

Таблица 8 – Чистые денежные потоки инвестиционного проекта

Показатель	Значение показателя по периодам
Показатель	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.
Шаг расчета	0	1	2	3
Ставка дисконтирования, %	20	20	20	20
Ставка дисконтирования, доли	0,2	0,2	0,2	0,2
Коэффициент дисконтирования	1,0000	0,8333	0,6944	0,5787
Дисконтированный чистый денежный поток	-1 020	506	1 788	3 211
Дисконтированный чистый денежный поток нарастающим итогом	-1 020	-514	1 274	4 485

Из таблицы 8 можно видеть положительную величину дисконтированного чистого денежного потока, начиная с 2013 г., то есть на протяжении всей жизни проекта.

Динамика чистых потоков денежных средств показана на рисунке 3.1.

Рисунок 2 – Динамика чистых денежных потоков

Анализ эффективности производственных инвестиций в основном заключается в оценке финансовых результатов инвестиций. Используемые в финансовом анализе методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно разбить на две большие группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (бухгалтерские). В последнее время в качестве основного измерителя эффективности инвестиционных проектов большое распространение получил метод расчета чистой современной стоимости (net present value - NPV). Суть этого метода состоит в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени денежной величине.

Значение чистой современной стоимости можно рассчитать [22, с. 477]:

, (8)

где NPV – чистая современная стоимость денежного потока;

r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проектов;

CF_t – чистый поток платежей в периоде t;

IС – сумма инвестиций на начало проекта.

Используя формулу (8) рассчитаем значение чистой современной стоимости инвестиционного проекта:

= 2105 тыс. руб.

Рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV = 2105 тыс. руб.), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) и обеспечит получение дохода. То есть проект можно принять.

Расчет индекса рентабельности дополняет расчет чистой современной стоимости с целью выбора проектов, порождающих максимальную стоимость доходов на единицу затрат.

Для расчета индекса рентабельности при разовом вложении средств используется следующая формула [22, с. 485]:

, (9)

где PI – дисконтированный индекс рентабельности;

CF_t – чистый поток платежей в периоде t;

r – норма дисконта;

n – число периодов реализации проектов;

IС – начальные инвестиционные затраты.

Дисконтированный индекс рентабельности инвестиций:

Поскольку индекс дисконтированный индекс рентабельности проекта больше единицы (PI = 2), то проект следует принять к реализации.

Важным показателем для оценки эффективности производственных инвестиций наряду с чистой современной стоимостью является внутренняя норма доходности (internal rate of return - IRR), под которой понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Это означает, что при NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям (IС), следовательно, они окупаются. Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится ставка дисконтирования, обеспечивающая равенство между суммами дисконтированных доходов и инвестиций (NPV = 0). Для этого с помощью расчетов выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁< r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV = f (r) меняла свое значение с «+» на «-», или наоборот. Далее используем формулу [22, с. 490]:

Показатели эффективности инвестиционного проекта на примере предприятия ООО «Ржаная мельница»