Показатели эффективности инвестиционного проекта. сущность и содержание

контрольная работа

по  дисциплине

«Инвестиционная стратегия»

на  тему: показатели эффективности инвестиционного проекта. сущность и содержание. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Пермь 2011

Содержание 
 
 

Введение…………………………………………………………………………...3

1.Сущность  и содержание показателей эффективности инвестиционного проекта………………………………………………………………...…………...5

2. Пример  оценки инвестиционного проекта…………………………….……13

Заключение…………………………………………………………………....….17

Список  использованной литературы…………………………………………...18 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 
 

     Предприятиям  в той или иной степени присуща  инвестиционная деятельность, поэтому  большое значение приобретает экономический  анализ для планирования и дальнейшего  осуществления их инвестиционной деятельности. Большое внимание уделяется предварительному анализу, так как он проводится на стадии разработки инвестиционного проекта и способствует принятию целесообразных и аргументированных управленческих решений. Инвестиционный проект можно рассматривать как комплекс взаимозависимых мероприятий, направленных на осуществление поставленных целей в условиях ограниченности различных ресурсов на протяжении ограниченного времени. Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального использования инвестиций:  
– если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;  
– если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.  
Экономическая эффективность инвестиционного проекта – это категория, которая отражает соответствие между целями и интересами участников проекта и самим инвестиционным проектом в целом.  
         Осуществление успешных инвестиционных проектов способствует увеличению внутреннего валового продукта (ВВП), который в свою очередь распределяется между участниками проекта – акционерами, работниками предприятий, банками, а также бюджетами всех уровней. Виды эффективности инвестиционного проекта определяются поступлениями и затратами его участников. Расчет эффективности инвестиционного проекта предполагает использование системы показателей. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.  
Цель работы заключается в уточнении сущности и содержания показателей эффективности инвестиционного проекта. В соответствие с поставленной целью были определены такие задачи:  
– обзор экономической и другой литературы, периодических изданий по вопросу оценки эффективности инвестиций;  
– уточнение сущности и содержания показателей эффективности инвестиций;  
–практическая реализация рассмотренных показателей.  
        Работа состоит из введения, двух частей и заключения.  
Первая часть работы посвящена теоретической основе оценки эффективности инвестиционных проектов, рассматривается сущность и содержание показателей эффективности инвестиций.  
Вторая часть работы носит практический характер, в ней приводится пример расчета эффективности инвестиционного проекта с использованием показателей.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.Сущность  и содержание показателей  эффективности инвестиционного  проекта 

     Оценка  инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов. Как правило, при оценке эффективности инвестиционных проектов ключевыми вопросами являются следующие: рентабельность вложения средств в данный проект; сроки окупаемости инвестиций; степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат. Мы поможем вам ответить на них. Квалифицированные специалисты нашей фирмы проведут анализ инвестиционного проекта с использованием профессиональных оценочных методик. Это позволит получить объективное представление о различных аспектах эффективности данного проекта и в конечном итоге принять обоснованное решение о перспективах его окупаемости. При оценке инвестиционных проектов пользуются информацией о проекте, содержащейся в проектных материалах. При экспертизе инвестиционного проекта задача сводится к тому, чтобы выяснить, насколько она полна, точна и достоверна. Основная цель процесса оценки эффективности инвестиционного проекта состоит в определении показателей эффективности предстоящих инвестиций. В практике инвестиционной деятельности экономический эффект обычно определяют сравнивая результаты эксплуатации объектов инвестирования и совокупные затраты на осуществление инвестиции. На практике для обоснования инвестиционных проектов используется несколько показателей, которые позволяют принять решение о целесообразности или наоборот о нецелесообразности вложения средств.

     В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются:

- чистый  доход (ЧД);

- чистый  дисконтированный доход (ЧДД);

- внутренняя  норма доходности (ВНД);

- потребность  в дополнительном финансировании  (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы  доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ);

- срок  окупаемости (СО);

- группа  показателей, характеризующих финансовое  состояние предприятия - участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Фm.

Чистый  доход и ЧДД

Чистым  доходом (другие названия — ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

ЧД= ∑Фm                                             

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

  Важнейшим  показателем эффективности проекта  является чистый дисконтированный доход (другие названия -- ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

ЧДД рассчитывается по формуле:

ЧДД = ∑Фm *am                         

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность  ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.

     Для признания проекта эффективным  с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.

Критерий  ЧДД:

a) отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта;

б) аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. ЧДД зависит от длительности периода расчета, а ЧДД различных проектов можно суммировать для нахождения общего эффекта.

     Проект  считается эффективным, если ЧДД  от его реализации положителен. Чем больше значение ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект убыточный. ЧДД является основным показателем эффективности проекта. Критерий ЧДД предполагает дисконтирование денежного потока по цене капитала проекта Е, а критерий ВНД — по норме, численно равной ВНД(Ев), при котором ЧДД=0.

     При расчете ЧДД, как правило,  используется постоянная норма  дисконтирования, но могут использоваться и разные нормы по шагам расчёта.

Внутренняя  норма доходности

     Внутренняя  норма доходности (другие названия — ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR). В наиболее распространенном случае ИП, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительный ЧДД, внутренней нормой доходности называется положительное число Е_в, если:

- при норме дисконта Е - Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в О,

- это  число единственное.

     Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДЦ и потому неэффективны (реализовывать данный про нецелесообразно, так как возникнут проблемы с возвратом кредита).

     Для оценки эффективности ИП за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:

-текущий  чистый доход (накопленное сальдо):

           _k

ЧД(к)= ∑Фm                                             

           ^m=0

-текущий чистый дисконтированный доход (накопленное дисконтированное сальдо):

            _k

ЧДД(к)= ∑Фm*аm                                             

            ^m=0

- текущую  внутреннюю норму доходности (текущая  ВНД), определяемая как такое число  ВНД(к), что при норме дисконта  Е = ВНД(k) величина ЧДД(k) обращается в 0, при всех больших значениях Е — отрицательна, при всех меньших значениях Е — положительна.

     Срок  окупаемости

Сроком  окупаемости с учетом дисконтирования  называется продолжительность периода  от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(к) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Логика  критерия СО такова:

*  он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств:

*  можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.

     Критерий  СО:

а) не учитывает влияние доходов последних периодов, выходящих за предел срока окупаемости;

б) в  отличие от других критериев позволяет  давать оценки, хотя и грубые, о ликвидности  и рискованности проекта. 

Потребность в дополнительном финансировании

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.  

Индексы доходности

     Индексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в  него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

- индекс  доходности дисконтированных затрат  — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

- индекс  доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

     При расчете ИДДИ могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индексы доходности дисконтированных затрат и  инвестиций превышают 1, если для этого  потока ЧДД положителен.

     Вопрос  о реализации проекта рассматривается при ИД > 1, в противном случае проект убыточный.

Логика  критерия ИД такова:

- он  характеризует доход на единицу  затрат;

- этот  критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить  независимые проекты для создания  оптимального портфеля в случае ограниченности общего объёма инвестиций. 

Рентабельности  инвестиций

    В ряде случаев определяется  показатель рентабельности инвестиций (РИ), показывающий, сколько денежных  единиц чистого дохода принесет  с учетом дисконтирования одна  денежная единица, инвестированная  в проект:

РИ=ЧДД/К 

Взаимосвязь показателей эффективности

   Показатели ЧДД, ВНД, ИД и Е связаны очевидными соотношениями:

- если  ЧДД > 0, то одновременно ВНД>Е  и ИД>1;

- если  ЧДД<0,то ВНД<Е, ИД<1;

- если  ЧДД = 0,то ВНД = Е, ИД = 1;

     Основной  недостаток ЧДД — это абсолютный показатель, он не может дать информацию о «резерве безопасности проекта» (при ошибке в прогнозе денежного потока насколько велика вероятность того, что проект окажется убыточным).

     ВНД и ИД — дают такую информацию. При прочих равных условиях, чем  больше ВНД по сравнению с ценой капитала (Е), тем больше «резерв безопасности проекта».

Для анализа  проектов используют график ЧДД =f(E). График — нелинейной зависимость, пересекает ось X в точке ВНД, а ось Y - в точке равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока (включая величину исходных инвестиций). Для неординарных потоков может иметь несколько точек пересечения.                                                                                                                  

Социальная  эффективность

     Социальные  результаты проектов в большинстве случаев поддаются стоимостной оценке и включаются в состав общих результатов проекта в рамках определения его экономической эффективности. При определении коммерческой и бюджетной эффективности проекта социальные результаты проекта не учитываются.

Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются:

- изменение количества рабочих мест в регионе;

- улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

- изменение условий труда работников;

- изменение структуры производственного персонала;

- изменение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров;

- изменение уровня здоровья работников и населения;

- экономия свободного времени населения. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Пример оценки инвестиционного проекта 

  В этом примере таблица потока реальных денег считается заданной (с шагом  расчета 1 год). В практических ситуациях  эта таблица, в известном смысле, является завершающей. При ее создании должен учитываться весь план осуществления проекта, зависящий от результатов маркетинговых исследований (объем реализации и условия продаж: в кредит, с авансовыми платежами и т.д.), расчетов производственных и иных издержек, приобретения и изменения активов, условий образования средств для осуществления проекта и т.д.

  Таблица потока реальных денег состоит из трех частей:

• потока реальных денег от операционной или производственной деятельности;
• потока реальных денег от инвестиционной деятельности;
• потока реальных денег от финансовой деятельности.

  В разделе "Поток реальных денег  от инвестиционной деятельности" отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не используются в производстве. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость имеющихся в собственности предприятия активов на дату начала проекта. Затраты на приобретение активов в будущие периоды должны быть указаны с учетом инфляции на основные фонды. Как было указано в основном тексте Рекомендаций, основным условием осуществимости проекта является положительность сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. Если подобная ситуация возникает при расчете эффективности реального инвестиционного проекта, его необходимо будет изменить (увеличив доходную часть и / или уменьшив расходную и / или найдя дополнительные источники финансирования) и после этого вновь повторить расчет.

  Рассмотрим  пример.

  Для примера расчета принимаем норму  дисконта Е = 20% (Е = 0,2).

  Как видно из таблиц 1,2 и графика 1

  ЧД= 152243,8

  ЧДД = 41638,98

  ВНД=52,4%

  СО=2,7 года

  ИДДИ= ЧДД + 1=(41638,98/26435)+1=2,575

Дисконтированные инвестиции 

  Таблица1 Отчет о движении денежных средств

  Таблица 2 Расчет чистого дисконтированного  дохода

Заключение 

     Под инвестициями понимают денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию  и техническое перевооружение предприятий, а также на приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг и активов. Инвестирование - процесс пополнения или добавления капитальных фондов. Это приток нового капитала в данном году. Капитальные фонды «снашиваются» в производстве. Запасы материалов и полуфабрикатов уменьшаются и используются во время производственного процесса, а машины стареют физически или морально и должны заменяться. 
Фирмы производят инвестиции, поскольку новый капитал позволяет им увеличивать свои прибыли. При инвестировании фирма должна решить, будет ли за определенное выбранное время увеличение прибылей, приносимое инвестициями, больше стоимости издержек. Альтернативной стоимостью инвестирования некоторого количества долларов будет рыночный процент с капитала, взятый по сумме средств, необходимых для приобретения нового капитала. 
Большинство инвестиций, производимых фирмами, долгосрочны. Типичное увеличение капитала фирмы продолжается долгие годы. Инвестиции в капитал различаются по горизонту их времени. Полезный срок службы капитальных активов – это число лет, в течение которых они будут приносить фирме доходы или сокращать издержки. 
Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму инвестиционных (капитальных) проектов. 
Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения. 
В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов нужно учитывать следующие моменты:  
- оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а также сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала; 
- оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта; 
- оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. 
             Эффективность развития экономики страны, её отдельных регионов, отраслей и новых форм собственности во многом зависит от характера инвестиционной политики, её направленности на наиболее полное и рациональное использование всех видов ресурсов. Главная цель современной инвестиционной политики - перевод экономики на интенсивный путь развития с последующим сокращением затрат на экстенсивный рост производственного потенциала и увеличение вложений в интенсификацию использования уже задействованных основных производственных фондов. 
Принятие решения на основе тщательного экономического обоснования о целесообразности вложения инвестиций на развитие производства является важным, но не окончательным моментом в эффективном использовании капитальных вложений. Проектирование и непосредственное сооружение объекта, что есть капитальное строительство, самым существенным образом влияют на эффективность использования капитальных вложений. 
Повышение эффективности капитальных вложений капитального строительства на предприятии достигается за счет разработки хорошего проекта и сокращения сроков проектирования; сокращения срока строительства; широкого применения там, где это возможно и целесообразно, хороших типовых проектов, которые оправдали себя на практике. 
         Выбор тех или иных направлений и путей повышения эффективности капитальных вложений (инвестиций) зависит от специфики предприятия и конкретных условий. Планированию инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического обоснования с учетом риска и инфляционных процессов.