Понятие эффекта и эффективности инвестиций. Содержание экономического, социального и экологического эффектов

Понятие эффекта и эффективности инвестиций. Содержание экономического, социального  и экологического эффектов.

Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного  проекта, множественность доступных  проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Причины, обусловливающие необходимость  инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся  материально-технической базы, наращивание  объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся  производственных мощностей, решение  может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Очевидно, что важным является вопрос о размере  предполагаемых инвестиций. Так, уровень  ответственности, связанной с принятием  проектов стоимостью 1 млн. руб. и 100 млн. руб., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической  проработки экономической стороны  проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного  характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой  тот или иной руководитель может  принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать  выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев  может быть несколько, а вероятность  того, что какой-то один проект будет  предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности  инвестиционного проекта:

показатели  коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия  реализации проекта для его непосредственных участников;

показатели  бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления  проекта для федерального, регионального  или местного бюджета;

показатели  экономической эффективности, учитывающие  затраты и результаты, связанные  с реализацией проекта, выходящие  за пределы прямых финансовых интересов  участников инвестиционного проекта  и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно  затрагивающих интересы города, региона  или всей России) проектов рекомендуется  обязательно оценивать экономическую  эффективность.

Рассмотрим  основные показатели эффективности  инвестиционных проектов.

Показатель  чистой теперешней стоимости.

Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует  принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни  убыточный.

При прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать  все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Так, если по окончании  периода реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

где i — прогнозируемый средний уровень  инфляции.

Внутренняя  ставка дохода.

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На  практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами  оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет  некоторые обоснованные расходы  па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного  капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается  в следующем: предприятие может  принимать любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника  средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни  убыточный.

Практическое  применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора. В этом случае применяется  метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

r2 — значение табулированного коэффициента  дисконтирования, при котором  f(r2)<О (f(r2)>0).

Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая  аппроксимация с использованием табулированных значений достигается  в случае, когда длина интервала  минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие  друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие  условиям (в случае изменения знака  функции с "+" на "-"):

r1 — значение табулированного коэффициента  дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

r2 — значение табулированного коэффициента  дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные  условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

Период  окупаемости.

Этот  метод - один из самых простых и  широко распространен в мировой  учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета  срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход  распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа  оно округляется в сторону  увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена кумулятивным доходом. Общая  формула расчета показателя PP имеет  вид:

PP=n, при котором

Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать  временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Индекс  прибыльности.

Этот  метод оценки эффективности проекта  является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным  значением NPV.

Коэффициент эффективности инвестиции.

Этот  метод имеет две характерные  черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования  показателей дохода; во-вторых, доход  характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом  отчислений в бюджет). Алгоритм расчета  исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого  показателя на практике: коэффициент  эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент  берется в процентах). Средняя  величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты  будут списаны; если допускается  наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

Данный  показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей  чистой прибыли предприятия на общую  сумму средств, авансированных в  его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности  инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной  составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами  с одинаковой суммой среднегодовой  прибыли, но варьирующей суммой прибыли  по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую  прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет и т. п.

Экономический эффект инвестиций считается одной из приоритетных составляющих, показывающий эффективность финансовой системы инвестирования. Подобный эффект определяется путем соотношения прибыли и капитального вложения, которое было затрачено на реализацию соответствующего проекта. Другими словами, сколько было выручено средств, с каждой инвестируемой условной денежной единицы.

Экономический эффект инвестиций характеризуется рядом показателей. К таким показателям можно отнести норму доходности, срок возврата вложенных средств и другие. Используя перечисленные выше критерии, можно сделать качественное сравнение потенциально инвестиционных проектов и выбрать наиболее подходящий вариант.

В настоящее  время, пустая трата инвестиций, мизерное их количество и низкий уровень прибыли  по инвестиционным проектам, толкают  на необходимость подбора оптимального метода расчета экономического эффекта инвестиций с целью более качественного вложения свободных ликвидных активов. При проведении подобных оценок выделяют несколько важных пунктов. Во-первых, оценивание инвесторских доходностей, происходит на дисперсной основе, то есть потенциальные проекты рассматриваются еще на стадии зарождения. А во-вторых, общая эффективность, проходит стацию оценки, для экономики страны в целом, реже поэтапно, для каждого округа, входящего в государство.

Показатели экономического эффекта инвестиций, позволяют отобразить актуальную разницу между схожими проектами. Это достигается с помощью сопоставления планируемых норм с выполненными показателями всех рассматриваемых организаций. В случае, когда оценка вложений, рассчитывается исходя из плановых предположений, то более высокая эффективность, присуждается тем вливаниям, которые обладают прогрессирующими тенденциями, в сравнении с прошедшим расчетным периодом или нормативными показателями.

Обобщающий  критерий экономического эффекта инвестиций, представляется в виде характерного коэффициента хозяйственных вложений, который рассчитывается в зависимости  от роста производства чистой продукции. По тому, насколько точно получен  подобный коэффициент, можно судить о будущем финансовом положении  компании, инвестирующей свои средства, в рассматриваемые проекты. Правильно  рассчитав экономические показатели, а также потенциал объекта, можно  спрогнозировать ожидаемые денежные потоки. И наоборот, при неверном определении, убыточные проекты воспринимаются как доходные, что может существенно ухудшись будущее состояние инвестора.

Конкурентоспособность каждой инвестиционной компании или  фонда, полностью зависит от некоторых  ключевых факторов. Очевидно, что на первом месте стоит квалифицированность  и профессионализм ее сотрудников, а на втором, объем средств, которыми распоряжаются эти компании. Поэтому  для получения максимального экономического эффекта инвестиций, следует предоставлять собственный капитал для управления, только стабильным и опытным инвестиционным организациям.

Социальные инвестиции – это долгосрочные вложения средств в социальную сферу с целью улучшения качества жизни людей посредством создания новых технологий и механизмов распределения создаваемого ВВП среди различных групп населения с учетом их потребностей. В рамках ограниченности средств, выделяемых на социальное развитие, в конкретных социально – экономических условиях конечными целями системы социального обеспечения можно считать достижение различными группами общества потребления на уровне, обеспечивающем не только существование, но и социальный и духовный прогресс, удовлетворенность качеством жизни при оптимальном сочетании форм и методов обеспечения для каждого человека.

К социальной сфере в широком смысле относятся: образование; здравоохранение; жилищное строительство; фундаментальная наука; государственное управление и социальные услуги, страхование и пенсионное обеспечение; услуги корпоративного сектора; деятельность по предоставлению коммунальных и персональных услуг; деятельность по распространению информации, культуры, искусства, спорта, отдыха и развлечений; розничная торговля, ремонт личных автомобилей, бытовых приборов; гостиничный и ресторанный бизнес; пассажирский транспорт; услуги связи; а также деятельность по ведению частных домашних хозяйств с наемным обслуживанием. Основная часть отраслей социальной сферы - непроизводственный сектор.

В настоящее  время под социальным инвестированием  большинством отечественных авторов  понимается вложение средств в объекты  социальной среды. В частности, под  социальным инвестированием понимаются долгосрочные вложения средств «с целью улучшения качества жизни людей посредством создания новых технологий и механизмов распределения средств среди различных групп населения с учетом их потребностей». В расширительной трактовке социальные инвестиции отождествляются с вложениями, направляемыми на усиление социальной ориентации экономической системы: достижение экологической безопасности, стимулирование экономического роста, целесообразное распределение благ, обеспечение гарантированного уровня образования и медицинской помощи, питания, выдача трансфертов нуждающимся в получении минимального гарантированного дохода.  Иначе говоря, ключевой является характеристика социальных инвестиций как активности субъектов инвестиционных отношений, направленной на получение определенного «полезного эффекта» для общества.

Окружающий  нас мир сложен, многогранен, отличается хозяйственной неопределенностью  и такое явление как социальные инвестиции можно представить, как  субъектно-объектный целенаправленный и организационно оформленный процесс.

Социальному инвестированию присущи основные характеристики инвестирования, за исключением критерия, разграничивающего эти понятия, - объекта инвестирования. Аналогично инвестированию, основной целью социального инвестирования является получение дохода, или иного «полезного эффекта» для социальной среды. Под социальной средой в широком смысле понимается совокупность материальных, общественных и духовно-нравственных условий, в которых происходит жизнедеятельность населения.

Субъектами  социальных инвестиций могут выступать: органы государственной власти и муниципального самоуправления, государственные и муниципальные предприятия, российские и иностранные частные коммерческие и некоммерческие организации, физические лица. Для государства целями социальных инвестиций могут быть повышение национального дохода и уровня (качества) жизни одновременно, для коммерческих структур, иностранных инвесторов и физических лиц – доход, для некоммерческих организаций – повышение уровня и качества жизни посредством удовлетворения материальных, духовных и социальных потребностей.

Социальные  инвестиции определяются инвестиционным климатом в регионе (наличие регионального  инвестиционного законодательства, инвестиционный потенциал, уровень  инвестиционного риска), параметрами, осуществляемой и намечаемой макроэкономической и микроэкономической политики (долгосрочные государственные программы модернизации экономики, патентная политика, система  сертификации изделий, предоставление налоговых льгот и субсидий, система  госзаказов и др.), состоянием социального  развития общества (уровень жизни  населения, образ жизни, здоровье и  продолжительность жизни) и бюджетными ограничениями (наличие отлаженного механизма бюджетных приоритетов).

Управление  социальными инвестициями имеет  сложную субъектно-объектную организацию. Инвестиционный социальный проект как  объект управления характеризуется  специфическими чертами:

1) расходы  не соразмерены с доходами  по величине и форме проявления;

2) период от  начала вложений до момента  получения выгод отличается большей  длительностью по сравнению с  вложениями в физические или  финансовые активы;

3) социальные  инвестиционные проекты отличаются  высокой чувствительностью ко  времени (темпоральностью); в каждом социальном инвестиционном проекте существует временной интервал, на котором вложения обеспечивают наивысшую отдачу от проекта;

4) социальные  инвестиционные проекты обладают  свойством усиления эффектов.

Главным социальным инвестором выступает государство, которому принадлежит приоритетная роль в управлении социальными инвестиционными  проектами; соинвесторами социальных проектов могут быть субъекты федерации, муниципальные образования, коммерческие организации, учреждения социальной сферы, внебюджетные фонды, социально-ответственные фонды, домохозяйства, иностранные инвесторы. Соинвесторы осуществляют управление социальными инвестиционными проектами на микро- и мезо-уровне их реализации. Повышение эффективности управления социальными инвестициями достигается за счет многообразия форм государственно-частного партнерства в финансировании социальных проектов, реализуемого в рамках целевых программ.

Среди качественных критериев, на основе которых осуществляется отбор социально-ориентированных  инвестиционных проектов, присутствуют и критерии улучшения инвестиционных характеристик, и критерии накопления человеческого капитала. В частности, в качестве положительных социальных эффектов, связанных с реализацией  таких инвестиционных проектов, учитываются  следующее:

а) повышение  уровня занятости населения;

б) повышение  уровня здравоохранения (качества оказываемых  услуг и их доступности для  населения);

в) сохранение и развитие научно-технического потенциала;

г) повышение  уровня, качества образования и его  доступности для населения;

д) развитие социальной инфраструктуры;

е) повышение  уровня обеспечения населения жильем;

ж) создание и  улучшение транспортной инфраструктуры;

з) улучшение  экологической ситуации, применение технологий, обеспечивающих минимальное  негативное воздействие на внешнюю  среду.

Экологическое оценивание должно показать, насколько предлагаемые инвестиции экологически обоснованны и надежны. По существу, оно состоит из описания окружающей среды (исходные данные) до осуществления проекта и прогнозов некоторых возможных изменений для разных альтернативных проектов, которые включают соответствующие меры по смягчению экологических последствий.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта с  точки зрения экологии должна

обязательно включать учет всех последствий, в том числе тех, которые невозможно оценить при анализе потоков финансовых средств. Например, прямое воздействие крупномасштабной вырубки деревьев на водоразделе может иметь значительные последствия для биообразования, эрозии, заливания рек и рыболовных угодий, которые трудно выразить количественно и практически невозможно оценить в стоимостном выражении. Требуется представить эту информацию в удобной форме лицам, принимающим решения, которые должны взвесить любые возможные отрицательные последствия, связанные с реализацией проекта в сравнении с экономическим доходом от проекта.

Инвестору необходимо, с одной стороны,  в подробностях представить действенность всех мер по смягчению экологической нагрузки на место реализации проекта и, с другой стороны, показать влияние на результаты проекта, оказываемое затратами на проведение таких мер. Кроме того, все относящиеся к делу воздействия должны оцениваться как для нынешнего, так и для будущих поколений. Особое внимание следует уделять демонстрации примеров «наихудших» исходов, поскольку в ситуации неопределенности и возможной необратимости для принятия решения инвестору будет требоваться именно такой тип информации.

Значимость  воздействий должна быть также показана в более широком региональном, национальном и глобальном масштабе. Это важно в связи с тем, что происходит эффект суммирования воздействий на окружающую среду различными проектами в данном регионе. Причем общая сумма воздействий отдельных проектов обычно гораздо меньше их совместного воздействия на окружающую среду. Поэтому следует избегать попадания в ловушку: «Потеря небольшого участка увлажненных земель здесь или там не будет иметь никаких последствий, но если такие малые решения повторяются снова и снова, они породят

серьезные отрицательные  воздействия в масштабе страны и  мира».

Экономическое обоснование  экономической эффективности инвестиционных вложений в аграрной сфере.

Экономическое обоснование проекта  усовершенствования хранения ячменя.

 Основной целью экономического обоснования проектируемых мероприятий является внедрение научно технического прогресса для увеличения объемов сушки ячменя, и улучшения качества продукта при хранении, а так же минимизация потерь при хранении.

Ожидаемые результаты внедрения разработки:

• улучшение условий труда работников;
• борьба с потерями
• сокращение потерь времени, при выполнении работы
• увеличение чистого дохода и прибыли.

Выбор объекта для сравнения

Объектом для сравнения проектной  разработки является базовый вариант работы хранения ячменя без усовершенствования.

Критерий и система показателей  эффективности проектируемых мероприятий

В результате внедрения проектируемых  мероприятий предполагается наличие  экологического, социального и экономического эффектов.

Критерием экономической оценки экономического эффекта в предложенном проекте выступает показатель дополнительной прибыли предприятия.

Для экономической оценки избрана  следующая система показателей.

Показатели абсолютного эффекта:

• дополнительное рабочее время за счет сокращения времени нетрудоспособности;
• дополнительная прибыль.

Показатели сравнительной эффективности  проекта:

• коэффициент эффективности капитальных вложений;
• срок окупаемости капитальных вложений;
• цена спроса на основные средства для реализации проекта.

Исходная информация для экономической  оценки проекта

Исходная  информация для оценки проектируемых  мероприятий приведена в таблице 1.