Понятие фундаментального анализа
Содержание
Введение…………………………………………………………
- Понятие фундаментального анализа…………………………….………..3
- Уровни фундаментального анализа…………………………………....… 8
Заключение……………………………………………………
Список использованной литературы………………………………………..… 16
Задача………………………………………………………………
Введение
Неотъемлемой частью мировой экономики в целом и экономики
каждой страны в частности является фондовый рынок. Основной его
функцией признана функция перераспределения денежных средств и
капиталов от одних экономических субъектов, имеющих излишние денежные
средства, к другим, нуждающимся в финансировании, с целью создания
оптимальной структуры использования ресурсов. При этом под экономическими субъектами понимаются индивидуальные и институциональные инвесторы, принимающие решения о вложении своих средств на основе личных предпочтений, а также с учетом сложившейся конъюнктуры рынка и прогнозов относительно возможного движения цен акций.
Одним из способов прогнозирования цен на акции является
фундаментальный анализ, который отталкивается от определения
«справедливой», «внутренней» стоимости акции компании.
Актуальность данной темы определяется развитием глобального и
российского фондового рынка, существованием потенциала его дальнейшего расширения, выхода новых компаний на рынок, и, в связи с этим,
необходимостью использования серьезного и научно обоснованного подхода,
годного для принятия стратегических решений в отношении этих компаний. Актуальность также определяется признанием инвесторами этого подхода, что проявляется в создании в инвестиционных компаниях исследовательских отделов, занимающихся фундаментальным анализом, популярностью аналитических отчетов, составленных данными компаниями для инвесторов.
Целью данной контрольной работы является исследование
теоретических основ, современной методологии фундаментально анализа.
- Понятие фундаментального анализа
Термин фундаментальный анализ(Fundamental analysis, англ.)
используется при обозначении определенных методов, при помощи которых проводится прогнозирование биржевой(рыночной) стоимости компании путем анализа производственных и финансовых показателей её
деятельности.
Фундаментальный анализ использует доходы и будущие дивиденды фирмы, ожидания будущих процентных ставок и оценку риска компании, чтобы наиболее точно определить цену акции компании. В конечном итоге, он отображает попытку определить текущую дисконтированную стоимость всех платежей, которые держатель акций получит на каждую акцию. Если эта стоимость превышает рыночную цену акции, фундаментальный аналитик посоветует купить её.
Первым шагом в фундаментальном анализе, как правило, является изучение прошлых доходов и анализ отчетности компании. Этот анализ
дополняется детальным экономическим анализом, обычно включающим в
себя оценку качества менеджмента фирмы, положение фирмы в отрасли, перспективы отрасли в целом и макроэкономический анализ страны, в которой действует предприятие. Делается это в надежде обнаружить
информацию о состоянии фирмы в будущем, которая еще не доступна
остальному рынку.
При этом гипотеза эффективного рынка утверждает, что большинство
выводов фундаментальных аналитиков обречены на провал. Если аналитик полагается на публикуемые данные о доходах и информации об отрасли, его или ее оценка перспектив фирмы не может разительно отличаться от той, которую предполагают другие участники рынка. Существует множество хорошо проинформированных, хорошо финансируемых фирм, способных проводить исследования рынков, и конкурировать с ними очень трудно(если не невозможно) трудно найти информацию никому более неизвестную.
Фундаментальный анализ намного сложнее, чем просто идентифицирование фирм с высококвалифицированным менеджментом и хорошими перспективами. Обнаружение таких фирм не принесет инвестору ничего хорошего, если остальной рынок тоже в курсе того, как «идут дела» у этой фирмы. Если данные уже известны рынку, инвестору придется заплатить высокую цену за эти фирмы и он не получит должной отдачи. Поэтому секрет фундаментального анализа состоит не столько в том,
чтобы понять, насколько хороша данная фирма, а насколько она
недооценена. Например, акции некоторых фирм, покупка которых, на первый
взгляд, может выглядеть нерентабельно, могут принести в будущем
хорошую прибыль, если они недооценены рынком и их рыночная цена
неверно отражает текущее состояние компании.
Таким образом, основной целью фундаментального анализа является поиск либо недооцененных, либо переоцененных рынком компаний с целью покупки или, соответственно, продажи её акций, в надежде на сокращение разрыва в будущем между реальной и рыночной стоимостью акций данной компании.
С помощью фундаментального анализа проводится исследование
компаний с точки зрения их финансово-экономического состояния. При
этом, как правило, решаются две задачи: первая– осуществление отбора
эмитентов, акции которых способны принести в будущем наибольшую
прибыль, вторая – определение "справедливой" или внутренней стоимости
акций компании. В рамках проведения фундаментального анализа изучаются ретроспективные данные, информация о текущем состоянии и перспективах развития, материалы, публикуемые в открытом доступе(годовые отчеты, презентации), а также отчетность компании. При этом, делается поправка на некоторые макроэкономические показатели, такие как уровень деловой активности, значение процентной ставки, устанавливаемой Центральным Банком, уровень инфляции. Однако рыночные котировки акций не принимаются аналитиком во внимание. Следовательно, фундаментальный анализ в этом случае дополняет технический, который базируется на изучении объёмов торгов и динамики(изменении) рыночной цены. Таким образом, целесообразно комбинировать оба метода анализа, что позволит как составить наиболее точный прогноз направления изменения цен на акции, так и получить целостное представление о ситуации на рынке.
К недостаткам фундаментального анализа относятся следующие его особенности.
Фундаментальный анализ иногда не может отразить реального
состояния компании, так как зачастую используются искаженные
финансовые и производственные показатели. Исходная информация для
анализа берется у самих компаний. Компании предоставляют новости о себе в том свете, в котором им это наиболее выгодно. Различные пресс-релизы, печатаемые на регулярной основе, склонны трактовать даже убытки с положительной стороны. Кроме того, не стоит забывать, что данные отчетности даже после аудита могут содержать некоторые искажения. Еще один недостатком является то, что обработка информации для фундаментального анализа занимает много времени. Именно поэтому он не подходит для принятия быстрых решений. Кроме того, длительный анализ может в конечном итоге дать очень спорные результаты о цене акций. Есть риск того, что по окончании анализа информация уже будет неактуальной. В ситуациях, когда на рынке присутствует высокая волатильность, фундаментальный анализ мало чем может помочь при принятии решений.
Фундаментальная информация не носит четкого характера, она носит субъективный характер, так как зависит от личного мнения аналитика и его знаний. История знает некоторые случаи, когда фундаменталисты предрекали скорый рост акций, а рынок доказывал обратное.
Кроме того, проведение фундаментального анализа требует специальных знаний, профессионального образования и определенного опыта. Он недоступен «новичкам». Методология фундаментального анализа предполагает почти индивидуальный подход ко всем компаниям. Это также
требует времени.
Теперь обратимся к сильным сторонам фундаментального анализа. Наиболее эффективным фундаментальный анализ является при долгосрочном инвестировании, так как позволяет делать наиболее точные прогнозы об экономических, демографических, технологических и потребительских тенденциях.
Фундаментальный анализ ориентирован, прежде всего, на выявление
недооцененных акций, то есть акций компаний, которые имеют потенциал, несмотря на негативное или недостаточное внимание к ним рынка.
Инвесторы, целью которых не является получение спекулятивной прибыли, ориентированы именно на поиск таких акций, они могут подождать, пока компания займет достойное место на рынке. При применении же фундаментального анализа как раз выявляются компании с солидными активами, устойчивым балансом, стабильными доходами и растущей прибылью.
Следующее преимущество фундаментального анализа напрямую вытекает из предыдущего. Так как данный вид анализа помогает «увидеть» компанию изнутри и дать понимание возможностей и особенностей её развития, слабых и сильных сторон, то позволяет рассматривать бизнес в целом, то есть является приоритетным видом анализа для стратегических инвесторов. Опыт фундаментального анализа позволяет определить компании, которые являются потенциальными банкротами, а так же перспективные компании с вполне конкретными планами на работу и
успешное развитие в ближайшем будущем. Анализируя эти группы,
инвесторы смогут более ясно определить рисковые, надежные, растущие,
ценные, цикличные, нецикличные и другие типы компаний.
Фундаментальный анализ также позволяет определить возможности работы и перспективы не только одной компании, но и отрасли, индустрии, в которой она работает. Следовательно, зная, чем занимается компания, инвестор может провести сравнительный анализ группы компаний конкретной индустрии и сделать соответствующие выводы.
Таким образом, можно сделать вывод о необходимости применения фундаментального анализа при инвестировании, особенно при выборе стратегии инвестирования и при долгосрочном вложении средств.
Роль фундаментального анализа скорее оценят инвесторы, занимающие активную позицию на рынке ценных бумаг. Для них важна не только линия тренда, отражающая поведение рынка в целом, но и внутренняя («справедливая») стоимость акций. Фундаментальный анализ для таких инвесторов– способ найти акции, цена которых достигнет в будущем своего «справедливого» значения.
2. Уровни фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ обычно бывает трех уровней:
На уровне экономики, фундаментальный анализ включает в себя изучение национальных экономических индикаторов для оценки текущего и будущего состояния экономики в целом.
На уровне индустрии, фундаментальный анализ может включать в себя изучение сил спроса и предложения для данного типа продукта или услуги.
На уровне отдельной компании (финансового инструмента, ценной бумаги), фундаментальный анализ включает в себя анализ финансовых и бухгалтерских отчетов, управления, стратегии бизнеса и конкуренции.
Для прогнозирования будущих цен на ценные бумаги, фундаментальный анализ состоит из анализа компаний, индустрии и экономики, для определения текущей и будущей справедливой стоимости (ценности) данной ценной бумаги. Если текущая цена ниже или выше справедливой (как считают фундаменталисты) рыночной цены, то инструмент считается завышенным или заниженным, и полагают, что в будущем рынок будет двигаться в сторону справедливой цены.
Фундаментальные аналитики не прислушиваются к ентропистам, т.к. полагают, что рынок находится в относительной форме эффективности. Веря в то, что рынок не отражает всю информацию, фундаментальные аналитики пытаются получить выгоду от расхождений реальной цены от справедливой.
Фундаментальный анализ может принести хороший результат, но с ним надо оперировать умело и осторожно. Если вы изучаете отчет от аналитика компании, будьте бдительны; знайте от кого этот отчет, и можно ли ему верить. У каждого аналитика есть своя субъективная погрешность; у всех без исключения. Несмотря на то, что фундаменталисты борятся с этими погрешностями, от нее не избавиться. Но, погрешности — нормальное явление, и фундаментальный анализ может успешно прогнозировать несмотря на них. Перед тем как приняться всерьез за анализ, обязательно изучите всю рубрику о фундаментальном анализе нашего обучающего Интернет-курса (и других тоже).
Для фундаментального анализа, хорошим источником информации могут стать пресс-релизы, обзоры экспертов и финансовые отчеты компании. Но не забывайте относиться к ним со здоровым скептицизмом: умейте отличать факты от обмана. Ведь пресс-релизы — очень эффективный медиум для связи с общественностью; опытный инвестор должен фильтровать ненужную информацию, и пропускать только важные факты.
Фундаментальный анализ раскрывает основные факторы, влияющие на прибыль и дивиденды компаний и фондовый рынок в целом. Эти факторы можно разделить на две группы:
1) фундаментальные условия
2) политические фундаментальные условия.
Для проведения фундаментального анализа используется подход «сверху вниз». Анализ начинается не с компании, а со среды, в которой протекает ее деятельность.
На первом уровне фундаментального анализа изучаются показатели, характеризующие динамику производства, потребление и накопление, движение денежной массы, уровень инфляционных процессов, финансовое состояние государства. Задача прогноза конъюнктуры — оценка кратко и среднесрочного развития всей экономики и отдельных отраслей.
- Общеэкономический анализ
- Анализ отрасли
- Анализ отдельных компаний
Сопоставление фондовых индексов с показателями экономической активности (объемом валового национального продукта или индексом объема промышленного производства) свидетельствует взаимосвязи между направлением движения цен на фондовом рынке и состоянием экономики. Цены, как правило, растут в период развития экономики и снижаются в период экономического спада. Вместе с тем изменения цен на те или иные акции могут существенно различаться, отражая финансовое состояние компанийэмитентов.
В периоды экономического роста наблюдается увеличение заказов, загрузки производственных мощностей, снижение финансовых затрат на производство продукции, и в итоге компании имеют стабильную прибыль, что не может не оказывать влияния на движение курса акций. Однако на рынок акций воздействует не только возросшая прибыль компаний, но и низкий процент по ценным бумагам с твердой процентной ставкой, что делает привлекательным вложение капитала в акции. При этом рынок акций опережает во времени изменение конъюнктуры, т.е. курсы акций в среднем на 6—9 месяцев опережают фактическое экономическое Это позволяет выявить рынки, на которых в результате прогнозируемого развития конъюнктуры биржевые сделки могут быть успешными.
Следует также учитывать изменение конъюнктуры в зарубежных странах, поскольку большинство из них являются составной частью мирового хозяйства и зависят от тенденций его развития. Инвестор должен ориентироваться на мировой рынок и изучать основные показатели экономического развития отдельных, прежде всего ленно развитых, стран, лидирующих на мировых рынках и определяющих их состояние.
Зарубежные исследования свидетельствуют о влиянии денежно кредитной политики центральных банков на движение курса акций. Учетные и ломбардные ставки определяют уровень процентных ставок в стране, объем предоставляемых кредитов и в конечном итоге — рост денежной массы. В этом направлении действует и политика минимальных резервов коммерческих банков, хранящихся в центральных банках.
Движение денежной массы аналогично движению курса акций при небольшом опережающем движении курса акций . Эту зависимость необходимо учитывать при анализе движения акций.
В современных условиях на курс акций
большое влияние оказывает
К политическим фундаментальным факторам следует отнести события в сфере управления обществом и государственной политики, влияющие на курсы ценных бумаг. В последнее время роль политических факторов в развитии экономики стран заметно возросла, усиливаются государственное регулирование и контроль в одних отраслях и ослабевают в других, что сказывается на результатах их деятельности.
Условия хозяйственной деятельности зависят и от политики в области государственных расходов, налогообложения, тарифов.
Большое влияние на фондовый рынок оказывает контроль центрального банка за кредитной системой и банками, затрагивающий не только кредитную и инвестиционную деятельность банков, но и их клиентов и экономику в целом.
Второй уровень
Движение биржевых курсов зависит от отраслевой прибыли, а также от поступления отраслевых заказов и объемов производства, влияющих на динамику товарооборота и прибыли в той или иной отрасли.
С помощью индикатора поступления заказов можно заранее судить о движении курса акций компаний отрасли. Объем промышленного производства зависит от индикатора поступления заказов, так как «заказы сегодня — это продукция завтра»2, поэтому индикатор объема промышленного производства имеет запаздывающий характер и менее пригоден для прогнозирования движения курсов акций, чем индикатор поступления заказов. Вместе с тем эти индикаторы позволяют судить о будущей отраслевой прибыли и об изменениях биржевых курсов акций отрасли.
Однако следует помнить, что прибыль зависит от валютных курсов, а также от ориентации отрасли на импорт или на экспорт.
На третьем уровне проводится анализ отдельных компаний, определяются способы наиболее полной реализации разработанной инвестиционной политики.
Задача анализа отдельных
При всем многообразии показателей, характеризующих деятельность компаний, аналитиков обычно интересуют:
- оборот, поток наличности и т.п.;
- размер дивиденда на одну акцию, кэшфлоу на одну акцию;
- фактический дивидендский доход, отношение курс/прибыль и др.
В ходе анализа проводится сопоставление значений указанных показателей данной компании с другими за ряд лет.
Анализируя долговые инструменты, следует иметь в виду, что их цены зависят не только от состояния дел эмитентов, но и от рынка ссудных капиталов. Существуют специальные рейтинговые фирмы, которые ведут работу по оценке долговых инструментов. В США это Standard & Poor's и Moodys.
Кредитные рейтинги дают возможность
ориентироваться при
- показывают степень риска,
- позволяют судить о
- отражают соотношение
- служат одним из факторов
формирования курса ценных
Важный этап фундаментального анализа — прогноз развития
отраслей и компаний, включающий следующие компоненты:
- уровень развития менеджмента (человеческий фактор);
- финансовые возможности;
- развитие сбыта.
Фундаментальный анализ позволяет оценить акции в данный момент и спрогнозировать их движение. Однако не все явления можно раскрыть с помощью фундаментального анализа. И тогда прибегают к анализу техническому.
Кэшфлоу (cash flow) — этот термин используется для определения текущего остатка денежных средств на расчетном счете предприятия, который формируется за счет притока (доходов от реализации) и оттока (затрат на производство, на погашение кредита, выплату дивидендов) денежных средств (Экономический словарь).
Заключение
Исследование, проведенное в данной дипломной работе, базируется на большом количестве актуальных материалов.
В данной работе была рассмотрена сущность фундаментального анализа как основного метода определения «справедливой», внутренней стоимости компании и выявления недооцененных акций. Также были определены основные преимущества и недостатки фундаментального анализа. При этом был сделан вывод о том, что главным преимуществом фундаментального анализа является его ориентированность на долгосрочное инвестирование. Был сделан вывод об ориентированности данного вида анализа на стратегических инвесторов.
В данной работе определено, что фундаментальный анализ является достаточно сложным видом анализа, использующим специфический
инструментарий. Проведение фундаментального анализа требует комплексного рассмотрения ситуации на трех уровнях: макро, мезо и микро или страны, отрасли и фирмы. При этом существуют два подхода, один из которых ориентируется, в основном, на анализ компании, другой– на первые два уровня. В данной работе основной акцент был сделан на
фундаментальный анализ компании, однако макро и мезо уровню также было
уделено должное внимание. По итогам проведенного исследования можно сказать о роли фундаментального анализа в принятии инвестиционных решений. Прежде всего, фундаментальный анализ используется инвесторами для определения инвестиционной привлекательности тех или иных активов, которые обращаются на фондовом рынке. При этом разные категории инвесторов оценивают роль фундаментального анализа с различных точек зрения.
Если инвестор ориентируется в основном на конъюнктуру рынка и отталкивается от движения индексов, фундаментальный анализ будет иметь для него малую ценность. Однако если инвестор активно управляет своим портфелем и обращает особое внимание на внутреннюю стоимость акций и на отклонение внутренней стоимости от рыночной, то использование фундаментального анализа крайне важно для него. Он рассматривает долгосрочную перспективу, которую отражает данный вид анализа. Центральное положение фундаментального анализа соотносит
«справедливую» стоимость фирмы с её финансовыми характеристиками:
перспективами и характером роста или падения. Если же рыночная
стоимость значительно отклоняется от внутренней стоимости компании, то это является результатом недоооценки или переоценки акций компании рынком. На этом основывается долгосрочная стратегия инвестирования.
Соответственно, применение фундаментального анализа оправдает себя тогда, когда при прочих равных условиях и рисках в долгосрочном периоде инвестор получит большую доходность, чем рынок. Причем затраты на применение такого анализа должны быть сопоставимы с результатами. Для этого необходимо рассматривать аналитические прогнозы, предоставленные несколькими фундаментальными аналитиками или иметь в своем штате группу аналитиков. Из вышесказанного следует, что качественное использование фундаментального анализа в современных условиях характерно в основном для институциональных инвесторов. Кроме того, результаты фундаментального анализа следует корректировать с помощью технического анализа. Однако в этом нет противоречия. Лишь комбинирование различных методов и постоянное сравнение их результатов приведет к наиболее точным выводам в итоге.
Список использованной литературы
1. Галанов В.А., Басов А.И., Рынок
ценных бумаг. Учебник для
2. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг. Учебник для ВУЗов. – 2-е изд. - М.: Экономистъ, 2005. - 682 с.
3. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2006. – 303 с.
4. Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. Учебное пособие - М.: Бек, 1997. - 769 с.
2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. - М.: ИНТРА – М, 2000. - 270 с.
3. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг.
Задача
Среднемесячная инфляция уменьшилась с 2,5% до 1,5%.
На сколько изменится инфляция в пересчете на год?
Решение:
(1+0,025)12=(1+y1)-в случае инфляции, равной 2,5%
1,345=(1+y1); y1=0,345 или 35% годовых
(1+0,015)12=(1+y2)-в случае инфляции, равной 1,5%
1,196=(1+y2); y2=0,196 или 20% годовых
Вывод: отсюда уменьшение инфляции в пересчете на год составляет 15%.
