Понятие и необходимость бизнес плана

9. Понятие, назначение  и структура бизнес плана

Успех в бизнесе зависит  от трех элементов: понимания общего состояния дел на данный момент; ясного представления того уровня, которого необходимо достичь; планирования процесса перехода из одного состояния  в другое.

Сегодня большинство отечественных  коммерческих фирм не имеет официально принятых планов, равно как и отсутствуют  необходимые механизмы планирования: различного рода нормы, нормативы, методики и т.д. Планирование подменяется  разного рода решениями собственника о тех или иных направления  хозяйственной деятельности, которые, как правило, рассчитаны на ближайший  период времени и не предусматривают  ориентацию на перспективу.

Планирование является важнейшей  частью предпринимательской практики.

Бизнес-планирование на предприятии, как и любое планирование вообще, может быть различным по срокам, точности, по вносимым поправкам и степени координации. Однако общими для всех видов планирования являются следующие признаки:

1. Планирование -- это упорядоченный процесс.

2. Основой планирования  является обработка информации.

3. В рамках планирования  разрабатываются определенные действия (проекта).

4. Планирование направлено  на достижение определенных целей.

Бизнес-план -- это краткое, точное, доступное и понятное описание предполагаемого бизнеса, важнейший инструмент при рассмотрении большого количества различных ситуаций, позволяющий выбрать наиболее перспективные решения и определить средства для их достижения. Бизнес-план является документом, позволяющим управлять бизнесом, поэтому его можно представить как неотъемлемый элемент стратегического планирования и как руководство для исполнения и контроля Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт.

Овладение искусством составления  бизнес-плана в условиях российской экономики стало крайне актуальным в силу следующих причин:

• во-первых, в нашей экономике появляется поколение предпринимателей, не имеющих пока опыта управления в условиях рынка;
• во-вторых, меняющиеся экономические условия требуют от опытных руководителей ставить и решать задачи по-новому;
• в-третьих, для привлечения иностранных инвестиций необходимо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам свои способности и возможности

Ядро бизнес-плана -- концентрирование финансовых ресурсов для решения стратегических задач, т. е. он призван помочь предпринимателю решить следующие основные задачи, связанные с функционированием фирмы Бизнес-план

? определить конкретные  направления деятельности, перспективные  рынки сбыта и место фирмы  на этих рынках;

? оценить затраты, необходимые  для изготовления и сбыта продукции,  соизмерить их с ценами, по  которым будут продаваться товары, чтобы определить потенциальную  прибыльность проекта;

? выявить соответствие  кадров фирмы и условий для  мотивации их труда требованиям  по достижению поставленных целей;

? проанализировать материальное  и финансовое положение фирмы  и определить, соответствуют ли  материальные и финансовые ресурсы  достижению намеченных целей;

? просчитать риски и  предусмотреть трудности, которые  могут помешать выполнению бизнес-плана.

? использование его для  разработки стратегии бизнеса;

? планирование. Эта функция  позволяет оценить возможности  развития нового направления  деятельности, контролировать процессы  внутри фирмы;

? привлечение денежных  средств (ссуды, кредиты). В современных  российских условиях без кредитных  ресурсов практически невозможно  осуществить какой-либо значительный  проект, однако получить кредит  непросто;

? привлечение к реализации  планов компании потенциальных  партнеров, которые пожелают вложить  в производство собственный капитал  или имеющуюся у них технологию;

? улучшение информированности  всех сотрудников о предстоящих  действиях, координирование их  усилий, создание мотивации достижения  целей посредством вовлечения  работников в процесс составления  бизнес-плана.

Таким образом, внутрифирменное  планирование является неотъемлемой частью управления любого предприятия независимо от его размера. Бизнес-план обобщает анализ возможностей для начала или  расширения бизнеса в конкретной ситуации и дает четкое представление о том, каким образом менеджмент данной компании намерен использовать этот потенциал. Велико его значение и для привлечения деловых партнеров, создания совместных предприятий, а также для получения финансирования.

В наибольшей степени бизнес-план используется при оценке рыночной ситуации как вне фирмы, так и внутри ее при поиске инвесторов. Он может помочь крупным предпринимателям расширить дело с помощью покупки акций другой фирмы или организации новой производственной структуры, а также служит основой для формирования общегосударственной стратегии планирования.

В рыночной экономике существует множество версий бизнес-планов по форме, содержанию, структуре и т. д. Наибольшие различия наблюдаются  в рамках модификаций бизнес-планов в зависимости от назначения: по бизнес-линиям (продукция, работы, услуги, технические решения); по предприятию в целом (новому или действующему).

Классификация бизнес-планов по объектам бизнеса представлена на рисунке 1. В рамках одной организации  может разрабатываться весь комплекс целей и отдельные бизнес-планы.

В настоящее время в  России наиболее привлекательными являются проекты создания бизнес-линий как совокупности прав собственности, конкурентных преимуществ и долгосрочных привилегий, объединяющих все виды преимуществ: от закупки сырья и найма работников до сбыта продукции.

Широко применяются также  специальные бизнес-планы

? составление проспектов  эмиссии ценных бумаг;

? обоснование предложений  по приватизации государственных  предприятий;

? выпуск акций в закрытых  компаниях типа общества с  ограниченной ответственностью  и закрытого акционерного общества  или определение паев в товариществах  при выходе из состава одного  из акционеров;

? обоснование вариантов  санации предприятия-банкрота и  т. д.

Бизнес-план, как никакой  из других планов фирмы, имеет внешнюю  направленность, превращается в своего рода товар, продажа которого должна принести максимальный выигрыш. Следовательно, в отличие от традиционного плана  экономического и социального развития предприятия бизнес-план учитывает  не только внутренние цели предпринимательской  организации, но и внешние цели лиц, которые могут быть полезны новому делу.

Кроме того, в бизнес-плане  основное внимание сосредоточено на маркетинговых и финансово-экономических  аспектах бизнеса, в то время как  научно-технические, технологические  и социальные стороны представлены менее детально.

В целом бизнес-планирование организует и координирует менеджмент предприятия, обеспечивает разработку программы действий от начала до ее завершения. Независимо от того, какие  коммерческие процессы реализуются, планирование бизнеса -- это систематическая методология достижения успеха для любого типа деловых операций при сохранении приемлемых уровней рисков

Обобщая вышеизложенное, можно  определить бизнес-план как аналитический  документ для планирования предпринимательской  деятельности, в котором описываются  все основные аспекты будущего коммерческого  предприятия, анализируются все  проблемы, с которыми оно может  столкнуться, а также определяются способы решения этих проблем. Эффективный  бизнес-план определяет целесообразность вложений и прибыльность. При этом важно сформировать бизнес-план в  соответствии с определенными требованиями и выполнить соответствующие  расчеты -- это поможет предвидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они.

24. Методы оценки инвестиционных проектов

1.Статистические  методы оценки инвестиционных  проектов

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного  характера лежат оценка и сравнение  объема предполагаемых инвестиций и  будущих денежных поступлений. Поскольку  сравниваемые показатели относятся  к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Воспринимать ее можно  по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта  прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.

Методы, используемые в анализе  инвестиционной деятельности, можно  подразделить на две группы:

1. основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

• Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

• Коэффициент эффективности (рентабельности) инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

1. основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

• Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);
• Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);
• Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);
• Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления

бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

• С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.
• Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.
• Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.
• Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.
• Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и  анализа проектов предполагает множественность  используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как  возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью  варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде  электронных таблиц.

1.2.Период (срок) окупаемости инвестиций (PP)

Этот метод – один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР =min n , при котором Рк > IC

стоимость инвестиционного  проекта

или РР = ________________ (1)

ежегодный денежный поток

Показатель срока окупаемости  инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в  анализе.

Во-первых, он не учитывает  влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод  основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного  на расчете срока окупаемости  затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда  руководство предприятия в большей  степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта  – главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

1.3.Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

Этот метод имеет две  характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем  чистой прибыли PN (балансовая прибыль  за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно  прост, что и предопределяет широкое  использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности  инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю  величину инвестиции (коэффициент берется  в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы  капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные  затраты будут списаны; если допускается  наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена.

ARR = PN/((IC + RV)/2) (2)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого  делением общей чистой прибыли предприятия  на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиций, также  имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что  он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет.

2. Динамические методы оценки инвестиционных решений

Чистая приведенная  стоимость (NPV)

Этот метод основан  на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого  срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Другими словами NPV -дисконтированная стоимость потока доходов при заданной ставке дисконта минус дисконтированные инвестиционные затраты.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

,

. (3)

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует  отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов  по годам необходимо по возможности  учитывать все виды поступлений  как производственного, так и  непроизводственного характера, которые  могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода  реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в  течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (4)

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

Расчет с помощью приведенных  формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны  специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости  от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Необходимо отметить, что  показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен  во временном аспекте, т. е. NPV различных  проектов можно суммировать. Это  очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и  позволяющее использовать его в  качестве основного при анализе  оптимальности инвестиционного  портфеля.

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от обстоятельств (например, ожидается изменение уровня процентных ставок) ставка дисконтирования  может дифференцироваться по годам. Если в ходе расчетов применяются  различные ставки дисконтирования, то, во-первых, формулы (3) и (4) неприменимы  и, во-вторых, проект, приемлемый при  постоянной ставке дисконтирования, может  стать неприемлемым.

2.2Внутренняя норма прибыли (рентабельности) инвестиций (IRR)

Вторым стандартным методом  оценки эффективности инвестиционных проектов является метод определения  внутренней нормы рентабельности проекта (internal rate of return, IRR), т.е. такой ставки дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0 (5)

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие  финансирует свою деятельность, в  том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными  в деятельность предприятия финансовыми  ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы  па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного  капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого  показателя заключается в следующем: предприятие может принимать  любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника  средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует  принять;

IRR < CC, то проект следует  отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного метода осложнено, если в  распоряжении аналитика нет специализированного  финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r_{2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу:</r}

_{, (6)}

_{где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);}

_{r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).}

_{Точность  вычислений обратно  пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):}

_{r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};}

_{r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.}

_{Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".}

2.3Индекс рентабельности инвестиций (PI)

Этот метод является по сути следствием метода чистой текущей стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

(7)

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу  затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить  независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным  значением NPV.

Анализ развития и распространения  динамических методов определения  эффективности инвестиций доказывает необходимость и возможность  их применения для оценки инвестиционных проектов. В высокоразвитых индустриальных странах 30 лет назад доверие к  этим методам оценки эффективности  было не абсолютным: в 1964 г. в США  только 16% обследованных предприятий  применяли при инвестиционном анализе  динамические методы расчетов. К середине 80-х годов эта доля поднялась  до 86%. В странах Центральной Европы (ФРГ, Австрия, Швейцария) в 1989 г. более 88% опрошенных предприятий применяли  для оценки эффективности инвестиций динамические методы расчетов. При  этом следует учесть, что во всех случаях исследовались промышленные предприятия, которые зачастую проводят инвестиции вследствие технической необходимости. Тем более важен динамический анализ инвестиционных проектов в деятельности финансового института, ориентированного на получение прибыли и имеющего многочисленные возможности альтернативного вложения средств.

Но при таком подходе  нужно учитывать два специфических  фактора:

Во-первых, требуется верно оценить не только объем первоначальных капиталовложений, но и текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность подобных данных очевидна даже в условиях стабильной экономики с предсказуемыми уровнем и структурой цен и высокой степенью изученности рынков. В Кыргызстане объем допущений, которые приходится делать при расчетах денежных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от степени систематического риска).

Во-вторых, для проведения расчетов с использованием динамических методов используется предпосылка  стабильности валюты, в которой оцениваются  денежные потоки. На практике эта предпосылка  реализуется при помощи применения сопоставимых цен (с возможной последующей  корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) либо использования  для расчетов стабильной иностранной  валюты. Второй способ более целесообразен  в случае реализации инвестиционного  проекта совместно с зарубежными  инвесторами.

3.Специальные методы оценки инвестиционных проектов

Описанные выше IRR- и NPV-методы принадлежат к числу традиционных методов оценки инвестиций и используются уже в течение более чем  трех десятилетий. В абсолютном большинстве  случаев определением чистого приведенного дохода и внутренней нормы рентабельности проекта и исчерпывается анализ эффективности. Такое положение  вещей имеет под собой объективную  основу: эти методы достаточно просты, не связаны с громоздкими вычислениями и могут применяться для оценки практически любых инвестиционных проектов, т.е. универсальны.

Однако обратной стороной этой универсальности является невозможность  учета специфики реализации некоторых  инвестиционных проектов, что в определенной степени снижает точность и корректность анализа. Специальные методы позволяют  акцентировать внимание на отдельных  моментах, могущих иметь серьезное  значение для финансового инвестора  и более детально исследовать  инвестиционный проект в целом. Если показатели внутренней нормы рентабельности и чистого приведенного дохода дают лишь общее представление о том, что из себя представляет проект, то применение специальных методов позволяет составить представление об отдельных его аспектах и тем самым повысить общий уровень инвестиционного анализа.

Основные специальные  методы оценки эффективности можно  разделить на две группы: методы, основанные на определении конечной стоимости инвестиционного проекта, т.е. приведенной не на начало, а на конец планового периода, что позволяет рассматривать отдельно ставки процента на привлеченный и вложенный капитал. Таким образом, они основаны на принципиально ином подходе, чем традиционные методы;методы, представляющие собой модификацию традиционных схем расчетов.

50. Долгосрочное  кредитование инвестиционной деятельности

Стимулирование  инвестиций становится одним из приоритетов  российского правительства. Под  инвестированием понимается, как  правило, проектное финансирование и более традиционное для нашей  страны словосочетание "капитальные  вложения". При этом особенное  внимание уделяется банковским инвестициям.

Чем вызван столь пристальный интерес  к российским коммерческим банкам и каковы основания для того, чтобы рассматривать их в качестве реальных долгосрочных инвесторов российской экономики? Ведь в настоящее время данные статистики свидетельствуют о малой значимости инвестиций для банков: долгосрочные кредиты российских коммерческих банков на инвестиционные цели составили за прошлый год всего 5,2% от общего объема кредитных вложений.

Банковская  система России дальше других секторов рыночной экономики продвинулась вперед и должна сыграть ключевую роль в  финансовом обеспечении подъема  экономики, который в свою очередь  невозможен без существенного повышения  инвестиционной активности. Эта роль предопределена реальным состоянием различных  финансовых институтов в России. Ни пенсионные и страховые фонды, ни финансовые инвестиционные компании не могут пока иметь достаточно весомого значения в подъеме инвестиционной активности, так как не набрали  необходимой финансовой мощи, кроме  того, их деятельность затруднена тем, что не развит рынок ценных бумаг, особенно вторичный.

Создание  устойчивой, гибкой и эффективной  банковской инфраструктуры - одна из важнейших  задач экономической реформы  в России. Поэтому столь велико значение вдумчивого и последовательного  изучения зарубежной практики, приемов  и форм аккумуляции денежных ресурсов, кредитования и расчетов, которые  являются продуктом длительного  исторического отбора в жестких  условиях конкурентной борьбы и которые  продемонстрировали свою высокую эффективность  и приспособляемость к разным условиям хозяйственного развития. Хотя в чистом виде ни один западный образец  экономической или банковской модели в нашей стране неприменим. Россия - страна со своей спецификой, и поэтому  модель должна быть специфической.

В последнее время появились некоторые  признаки оживления инвестиционной активности российских банков. Растет понимание того, что период безраздельного господства "коротких денег" близится к завершению, а с началом экономической  стабилизации банки, осуществляющие инвестиции в производство, получат ощутимое преимущество. Это позволяет предположить, что даже существование общеизвестных  негативных факторов - высокой инфляции, слишком длительного периода  отдачи, дороговизны проектов и т.д. - не станет препятствием для участия  банков в процессе модернизации российской экономики. Ряд крупных банков уже  сейчас пересматривают свою стратегию  развития и начинают активно включаться в инвестиционный процесс.