Понятие «точки безубыточности». Маржинальный анализ

1. Понятие «точки безубыточности». Маржинальный анализ.

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. В свою очередь, как с изменением выручки растет прибыль показывает Операционный рычаг (операционный леверидж).

Для расчета  точки безубыточности надо разделить  издержки на две составляющие:

• Переменные затраты  — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).
• Постоянные затраты  — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

Сущность маржинального  анализа заключается в анализе  соотношения объема продаж (выпуска  продукции), себестоимости и прибыли  на основе прогнозирования уровня этих величин при заданных ограничениях. В его основе лежит деление  затрат на переменные и постоянные. На практике набор критериев отнесения  статьи к переменной или постоянной части зависит от специфики организации, принятой учетной политики, целей  анализа и от профессионализма соответствующего специалиста.

Основной категорией маржинального анализа является маржинальный доход. Маржинальный доход(прибыль) — это разность между выручкой от реализации (без учета НДС и акцизов) и переменными затратами. Иногда маржинальный доход называют также суммой покрытия — это та часть выручки, которая остается на покрытие постоянных затрат и формирование прибыли. Чем выше уровень маржинального дохода, тем быстрее возмещаются постоянные затраты и организация имеет возможность получать прибыль.

Маржинальный  доход (М) рассчитывается по формуле:

• M = S - V

где S — выручка от реализации; V — совокупные переменные затраты.

Маржинальный  доход можно рассчитать не только на весь объем выпуска в целом, но и на единицу продукции каждого  вида (удельный маржинальный доход). Экономический смысл этого показателя — прирост прибыли от выпуска каждой дополнительной единицы продукции:

• M = (S-V) / Q = p -v

где M — удельный маржинальный доход; Q — объем  реализации; р — цена единицы продукции; v — переменные затраты на единицу продукции.

Найденные значения удельных маржинальных доходов для  каждого конкретного вида продукции  важны для менеджера. Если данный показатель отрицателен, это свидетельствует о том, что выручка от реализации продукта не покрывает даже переменных затрат. Каждая последующая произведенная единица данного вида продукции будет увеличивать общий убыток организации. Если возможности значительного снижения переменных затрат сильно ограничены, то менеджеру следует рассмотреть вопрос о выведении данного товара из ассортимента предлагаемой организацией продукции.

На практике производят более глубокую детализацию переменных затрат на группы переменных производственных, общепроизводственных, общехозяйственных и прочих расходов. Отсюда вытекает необходимость исчисления нескольких показателей маржинального дохода, из анализа которых выносится решение о том, воздействие на какие группы расходов может наиболее заметно отразиться на величине конечного финансового результата.

Деление затрат на постоянные и переменные, исчисление маржинального дохода позволяют  определить влияние объема производства и сбыта на величину прибыли от реализации продукции, работ, услуг  и тот объем продаж, начиная  с которого предприятие получает прибыль. Делается это на основе анализа  модели безубыточности (системы «затраты—объем производства—прибыль»).

Модель безубыточности опирается на ряд исходных предположений:

• поведение затрат и выручки можно описать линейной функцией одной переменной — объема выпуска;
• переменные затраты и цены остаются неизменными в течение всего планового периода;
• структура продукции не изменяется в течение планируемого периода;
• поведение постоянных и переменных затрат может быть точно измерено;
• на конец анализируемого периода у предприятия не остается запасов готовой продукции (или они несущественны), т.е. объем продаж соответствует объему производства.

Точка безубыточности — это объем выпуска, при котором прибыль предприятия равна нулю, т.е. объем, при котором выручка равна суммарным затратам. Иногда ее называют также критическим объемом: ниже этого объема производство становится нерентабельным.

Алгебраическим  методом точка нулевой прибыли  рассчитывается исходя из следующей  зависимости:

• I = S -V - F = (p * Q) - (v * Q) - F = 0

где I — величина прибыли; S — выручка; V — совокупные переменные затраты, F — совокупные постоянные затраты

Отсюда находим критический объем:

• Q ' = F / (p-v)

где Q ' — точка безубыточности (критический  объем в натуральном  выражении).

Критический объем  производства и реализации продукции  можно рассчитать не только в натуральном, но и в стоимостном выражении:

• S = F * p /(p - v) = Q' * p

где S — критический  объем производства и реализации продукции.

Экономический смысл этого показателя — выручка, при которой прибыль равна нулю. Если фактическая выручка предприятия больше критического значения, оно получает прибыль, в противном случае — убыток.

Приведенные выше формулы расчета критического объема производства и реализации в натуральном  и стоимостном выражении справедливы  лишь, когда выпускается только один вид продукции или когда структура  выпуска фиксирована, т.е. пропорции  между различными видами продукции  остаются неизменными. Если выпускается  несколько видов товара с разными  предельными затратами, тогда необходимо учитывать структуру производства (продажи)этих товаров, а также долю постоянных затрат, приходящуюся на конкретный вид продукции.

Точка закрытия предприятия — это объем выпуска, при котором оно становится экономически неэффективным, т.е. при котором выручка равна постоянным затратам:

• Q" = F / p

где Q" — точка закрытия.

Если фактический  объем производства и реализации продукции меньше Q", предприятие  не оправдывает своего существования  и его следует закрыть. Если же фактический объем производства и реализации продукции больше Q", ему следует продолжать свою деятельность, даже если оно получает убыток.

Еще один аналитический  показатель, предназначенный для  оценки риска, — «кромка безопасности», т.е. разность между фактическим и критическим объемами выпуска и реализации (в натуральном выражении):

• Кб = Оф - Q '

где Kб — кромка безопасности; Оф — фактический объем выпуска и реализации продукции.

Полезно рассчитать отношение кромки безопасности к фактическому объему. Эта величина покажет, на сколько процентов может снизиться объем выпуска и реализации, чтобы избежать убытка.

К% = Кб / Qф * 100%,

где К% — отношение кромки безопасности к фактическому объему.

Кромка безопасности характеризует риск предприятия: чем она меньше, тем больше риск того, что фактический объем производства и реализации продукции не достигнет критического уровня Q' и предприятие окажется в зоне убытков.

Данные о величине маржинального дохода и других производных  показателей получили довольно широкое  распространение для прогнозирования  затрат, цены реализации продукции, допустимого  удорожания ее себестоимости, оценки эффективности  и целесообразности увеличения объема производства, в решении задач  типа «производить самим или покупать»  и в других расчетах по оптимизации  управленческих решений.

Во многом это  объясняется сравнительной простотой, наглядностью и доступностью расчетов точки безубыточности. Вместе с тем  необходимо иметь в виду, что формулы  модели безубыточности годятся только для тех решений, которые принимаются  в пределах приемлемого диапазона  цен, затрат и объемов производства и продаж. Вне этого диапазона  цена реализации единицы продукции  и переменные издержки на единицу  продукции уже не считаются постоянными, и любые результаты, полученные без  учета таких ограничений, могут  привести к неправильным выводам. Наряду с несомненными достоинствами модель безубыточности обладает определенными  недостатками, которые связаны прежде всего с допусками, заложенными в ее основу.

При расчете  точки безубыточности исходят из принципа линейного наращивания  объемов производства и продаж без  учета возможностей скачка, например, вследствие сезонности выпуска и  сбыта. При определении условий достижения безубыточности и построении соответствующих графиков важно правильно задать данные о степени использования производственных мощностей.

Анализ точки  безубыточности служит одним из важных способов решения многих проблем  управления, поскольку при комбинированном  применении с другими методами анализа  его точность вполне достаточна для  обоснования управленческих решений  в реальной жизни. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Риск  и доходность финансовых активов

 Риск  и доходность рассматриваются  в фин. менеджменте как две  взаимосвязанные категории. Риск-  вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемыми данными. Рискованность актива характеризуется степенью доходности, которая может быть получена благодаря владению данным активом.

Обычно  инвесторы работают не с отдельными активами, а с некоторым набором  активов – инвестиционным портфелем (портфелем ценных бумаг). Объединении акций в портфель приводит к снижению риска, поскольку цены различных акций изменяются неодинаково и потери по одним акциям могут компенсироваться получением дохода по другим.

Риск (доходность) портфеля ценных бумаг пред. собой средневзвешенный показатель из всех показателей ожидаемой доходности отдельных ценным бумаг, входящих в данный портфель.              

Мерой риска портфеля может служить показатель среднего квадратического отклонения (СКО) распределения доходности, совпадающий с СКО доходности отдельного актива.

По мере увеличения числа акций в портфеле его риск будет уменьшаться, но не станет равным нулю. Изменяя состав и структуру портфеля финансовых активов, можно изменять его ожидаемую доходность  и риск. Все портфели, которые при этом можно сформировать, образуют множество допустимых портфелей. Инвестора при этом интересуют только эффективные портфели, т.е портфели обеспечивающие максимальную ожидаемую доходность при данном уровне риска или минимальный уровень риска для данной ожидаемой доходности.

Методы  оценки финансовых активов.

Метод балансовой оценки осуществляется на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей:

оценка  по учетной балансовой стоимости сводится к суммированию остаточной стоимости ОС и нематериальных активов,    стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу, запасов и фин.активов за минусом обязательств;

оценка  по восстановительной  стоимости производится путём корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов мат. активов  на реальные темпы инфляции после послед индексации;

оценка  по стоимости производственных активов  заключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировки активов с учетом ценностей, находящихся на забалансовых счетах.

Общий недостаток в этих методах состоит, в том, что они не отражают непосредственных результатов хозяйственной Деятельности, генерируемых этими активами.

Метод оценки стоимости замещения или затратный метод, сводится к определению стоимости затрат, необходимых для воссоздания имущественного комплекса в  современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реального износа каждого из них:

-                оценка по фактическому комплексу активов;

-                оценка стоимости замещения с учетом гудвилла.

Недостаток  метода, в том, что он оперирует  стабильными среднеотраслевыми  показателями прибыльности и рентабельности, что в реальных условиях в нашей  стране пока недостижимо

Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных индикаторах цен покупки-продажи аналогичной совокупности активов. По аналоговой рыночной стоимости, что в наст. Время достаточно затруднительно из-за незначительного кол-ва продаж, и по котируемой стоимости акций.

Метод оценки предстоящего чистого денежного  потока определяет стоимость имущественного комплекса суммой реального чистого дохода, который может быть получен инвестором в процессе эго эксплуатации. Предстоящий чистый денежный поток определяется с помощью суммы прибыли после налогооблажения и нормы капитализации чистого денежного потока (нормы прибыли на капитал или ставки ссудного %). Данный метод ограничен в применении в современной отечественной практике, так как не представляется возможным говорить о стабильности денежного потока, генерируемого активами, конъюнктуры фин. рынка и макроэкономических факторов.

На практике как правило используют сразу несколько методов оценки, а не один.

Финансовые рынки  манят многих людей именно из-за своей потенциальной доходности. Но не многие понимают, что риски и доходность финансовых активов вещи практически взаимосвязанные. Для того чтобы доходность финансового инструмента превышала его риск, необходимо работать с помощью специальных технологий. Эти технологии часто называют торговыми системами. Торговая система - это набор правил, на основании которых обычно совершаются сделки на рынке ценных бумаг. Основная задача торговой системы - снизить риски и повысить доходность финансовых активов. На основе торговых систем строится работа биржевых спекулянтов, которых ещё очень часто называют трейдерами. Как правило торговые системы строятся на основе технического анализа, с использованием индикаторов. Очень часто используется свечной анализ в качестве дополнительного инструмента, хотя свечной анализ может выступать самостоятельным инструментом для принятия решения.

Многие считают, что быть инвестором - это наиболее безопасная стратегия присутствия  на рынке. Но это не совсем так. При  работе инвестором тоже существуют риски. Вы рискуете временем. Вы это должны понимать. Поэтому если вы предполагаете  становиться инвестором, то вы должны осознавать, что существует риск временем. Это означает, что вы в течение определённого времени можете иметь определённый минус на своём брокерском счёте. При этом вы всё равно получите определённую доходность свих финансовых активов спустя некоторое время. Ситуация может быть разной, но вы должны ориентироваться на возможный период - 5-10 лет.

Как провести оценку доходности и риска ценных бумаг ? Ответ на этот вопрос неоднозначный. Если вы инвестор, то в течение 5-10 лет вы получите доходность, причём эта доходность будет превышать накопленную доходность по вкладам в банки и инфляцию.

Если вы спекулянт (трейдер), то здесь необходимо производить оценку торговой системы. Она должна быть с положительным математическим ожиданием. В этом случае риски в виде сделок с отрицательным результатом меньше доходности в виде сделок с положительным результатом.

     II. Задачи:

     Задача 1.

 Руководство предприятия намерено увеличить  выручку от реализации на 10%, (с 40 000 руб. до 44 000 руб.), не выходя за пределы релевантного диапазона. Общие переменные издержки составляют для исходного варианта 31 000 руб. Постоянные издержки равны 3000 руб. Рассчитать коэффициент валовой маржи при исходном варианте и варианте 10-процентного роста выручки.

 Ответ:

 Сначало рассчитаем переменные издержки от выручки с 10% ростом.

 (31000+31000*10%)=34100 руб.

 Прибыль равна (44000-34100-3000)=6900 руб. с 10% ростом выручки, против прежних 6000 руб.

 Валовая маржа в первом случае будет=6000+3000=9000 руб.

 Во  втором =6900+3000=9900 руб.

 Теперь  рассчитаем коэффициент валовой  маржи

 При исходном варианте=9000/40000=0,225

 При варианте 10-процентного роста выручки =9900/44000=0,225

 Коэффициент валовой маржи одинаков.

 Задача 2.

 Определить  современную (текущую, настоящую, приведенную) величину суммы 100 000 000 руб., выплачиваемую через три года, при использовании ставки сложных процентов 24% годовых.

 Ответ:

 Воспользуемся формулой   

     III. Тесты:

1. Эффективный портфель ценных бумаг:

1. удовлетворяет требованиям наименьшего риска и наибольшего дохода    по сравнению с другими портфелями;
2. это оптимальный портфель;
3. это самый доходный портфель.

2. Факторинг - это:

1. кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером;
2. покупка права взыскания долга;
3. страхование риска при финансовых операциях.

3. Назовите  базовые   концепции финансового  менеджмента (4 -5 концепций).

     1.      Концепция  денежного потока.

     В основе обоснования финансовых решений  лежит оценка денежных потоков, которые с ними связаны. Денежные потоки характеризуются по объему;  по продолжительности; по времени. Для их сравнения требуется  дисконтирование.

     2.      Концепция  временной  ценности  денежных ресурсов.

     Одни  и  те же суммы  денежных  средств, полученные в разное время  не  равномерны (не равноценны), это связано с инфляцией, риском.

     3.      Концепция компромисса между риском и доходностью (эффективностью).

     Получение связано с риском и    между ними существует прямо пропорциональная  зависимость (чем  больше  доходность, тем больше  риск).  Необходимо  выбирать компромисс.

     4.      Концепция стоимости   капитала.

     Активы  предприятия  должны  быть  профинансированы  за счет  накопительных источников. Обслуживание  различных источников финансирования  обходится предварительно неодинаково, стоимость капитала - это стоимость привлечения источников финансирования: для кредита - проценты, для  эмиссии акций - дивиденды.  

     5.      Концепция  эффективности  рынка  капитала.

     Предприятие выступает на рынке капитала в  качестве инвестора, кредитора, заемщика. Степень эффективности рынка капитала зависит от его  информационной  насыщенности  и доступности  информации.  Информация  влияет  на  ценовой  курс акций. 

4. Для определения оптимального объема денежных средств используют:

1. модель Баумола;
2. модель Миллера-Орра;
3. все перечисленное;
4. ничего из перечисленного.

5. Операции по страхованию рисков на финансовом рынке называется:

1. хеджирование;
2. форфейтинг;