Понятия фондового рынка

       Содержание 

       Введение………………………………………………………….….…….3

       1. Понятие фондового рынка, его  структуры и виды……………..…….4

       2. Первичный и вторичный фондовые  рынки……………………..…….7

       2.1. Особенности первичного рынка.........................................................7

       2.2. Вторичный рынок.................................................................................8

       2.3. Технология торговли, применяемая  на первичном и вторичном рынках.....................................................................................................................10

       3. Проблемы развития российского  фондового рынка..........................13

       Заключение.................................................................................................16

       Список используемой литературы..........................................................17 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Введение

       Возникновение ценных бумаг как особого инструмента  имущественного оборота связывают  с тем историческим периодом, когда  человечество уже могло перемещать на большие расстояния товарные грузы и деньги. Уже в V в. до н.э. сами официальные документы, удостоверяющие конкретные сделки, превратились в специфический товар, выделились в особую систему ценностей, не совпадающую ни с товарными грузами, ни с деньгами.

       История российского рынка ценных бумаг  своими корнями уходит в купеческие собрания Великого Новгорода. Считается, что рынок ценных бумаг в России появился с того момента, когда натуральное  хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в кредит породила такое проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель. Первая акция была выпущена в России в 1827 году.

       Экономика требует регулярного поступления  финансовых ресурсов для обеспечения  ритмичного функционирования производства. Получение банковских кредитов является одним из способов финансирования, ограниченным как по объему предоставляемых ресурсов, так и по уровню приемлемых банковских процентных ставок. Другим источником финансирования являются прямых капиталовложения в производство имеющихся у населения и предприятий средств.

       При помощи инструментов фондового рынка  возможна быстрая трансформация  всех свободных денежных средств  в инвестиции на условиях, которые  устраивают обе стороны. Ценные бумаги являются эффективным средством мобилизации и рационального использования всех финансовых ресурсов. 
 
 

       1. Понятие фондового рынка, его  структура и виды. 

       Фондовый  рынок  -  это  институт  или  механизм,  сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

       Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

       Согласно  определению,  товаром,  обращающимся  на  данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка,  его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

       Следует отметить, что практически все  рынки находят отражение в  инструментах рынка ценных бумаг.  Так, например,  рынок вновь произведенной  продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами  и  опционами,  коммерческими  векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением   которых   служат   земельные ресурсы и т.д.

       Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

       В принятой в отечественной и международной  практике  терминологии: 

         ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК  + РЫНОК КАПИТАЛОВ  

       На  денежном рынке осуществляется  движение  краткосрочных (до 1 года) накоплений,  на рынке капиталов - средне-  и  долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

       Фондовый  рынок является сегментом  как  денежного  рынка, так и рынка  капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,  внутрифирменные кредиты и т.д.

       В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного,  хотя и регулируемого,  перелива капиталов в  наиболее  эффективные  отрасли  хозяйствования.

       Любой фондовой рынок состоит из следующих  компонентов:

       - субъекты рынка;

       - собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

       - органы государственного регулирования  и надзора  (Комиссия по ценным  бумагам, Центральный банк, Минфин  и т.д.);

       - саморегулирующиеся организации  (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг,  которые выполняют определенные регулирующие функции);

       - инфраструктура рынка:

       а) правовая,

       б) информационная  (финансовая  пресса,  системы фондовых показателей и  т.д.),

       в) депозитарная  и  расчетно-клиринговая  сеть (для государственных и частных  бумаг часто существуют раздельные  депозитарно-клиринговые системы),

       д) регистрационная сеть.

       Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

       1) эмитенты - государство в лице  уполномоченных им  органов,  юридические  лица и граждане,  привлекающие  на основе выпуска ценных бумаг  необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

       2) инвесторы  (или  их представители,  не являющиеся профессиональными  участниками рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное  ведение  или  оперативное  управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.);

       3) профессиональные участники рынка  ценных бумаг - юридические лица  и  граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская и др. виды деятельности).

       Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

        I. Небанковская модель (США) - в качестве  посредников выступают  небанковские  компании по ценным бумагам.

        2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

       3. Смешанная модель (Япония) - посредниками  являются как  банки, так  и небанковские компании.

       Любой фондовый рынок делится  на  первичный  и  вторичный.

       Первичный рынок  объединяет  фазу  конструирования  нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение.

       Вторичный рынок - это рынок,  на котором  обращаются ранее эмитированные  на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый  рынок  подразделяется  на   организованный и  неорганизованный рынки.

       Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные,  национальные и  региональные  рынки), по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.), по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.), по эмитентам (рынок ценных бумаг  предприятий, рынок государственных  ценных бумаг и т.п.), по срокам (рынок кратко-, средне-,  долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по отраслевому и другим критериям. 

       2. Первичный и вторичный фондовые рынки. 

       2.1. Особенности первичного рынка. 

       Законодательно  первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для  инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

       Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и  повторных  эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

       Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов,  позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

       Особенностью  отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг,  переоформление через  фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

       Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

       - частное размещение;

       - публичное предложение.

       Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству  заранее  известных  инвесторов без публичного предложения и продажи.

       Публичное предложение - это размещение ценных  бумаг  при их первичной  эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

         Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит  от  типа  финансирования, который избирают  предприятия  в  той  или иной экономике,  от структурных преобразований,  которые проводит правительство, и других  факторов.  Так, в России  в 1990-1992 гг.  преобладало (до 90%) частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса  приватизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием многих  государственных  предприятий  в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась. 

       2.2. Вторичный рынок. 

       Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

       Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений  иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

       Важнейшая черта вторичного рынка - это  его  ликвидность, т.е. возможность  успешной  и  обширной торговли,  способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в  короткое  время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

       Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

         - организованный (биржевой) рынок

         - неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

       Организованный  или биржевой рынок исчерпывается  понятием фондовой биржи,  как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги  наиболее  высокого качества и  операции  на  котором  совершают  профессиональные участники рынка ценных бумаг.

       Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

       Через этот рынок проходит: а) большинство первичных  размещений; б) торговля бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).

       Вместе  с тем, существуют переходные формы, так называемые "прибиржевые" рынки,  которые размывают четкую границу между биржевыми и внебиржевыми рынками. Это "вторые", "третьи", "параллельные" рынки,  создаваемые фондовыми биржами  и  находящиеся под их регулирующим воздействием.  Как правило, подобные рынки имеют более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции малых и средних компаний, поддерживая при этом регулярность торговли,  котировки и единство правил. Возникновение  этих  рынков было обусловлено стремлением фондовых бирж расширить свой рынок,  а также желанием создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний,  являющихся носителями наиболее  современных технологий.

       С другой стороны, из чисто внебиржевого оборота возникают организованные  системы  торговли  ценными  бумагами,  имеющие компьютерную основу и  аналоги  территориально  распределенной электронной бирже.  

       2.3. Технологии торговли, применяемые на первичном и вторичном рынках ценных бумаг. 

       В зависимости  от  применяемых  технологий торговли можно выделить следующие рынки:  стихийный,  дилерские и  аукционные.

       Стихийный рынок. Правила заключения сделок, требования к ценным бумагам и участникам не установлены,  торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя.

       В российской практике существует много  примеров подобных  рынков. Это стихийный  рынок, сложившийся вокруг Российской товарно-сырьевой биржи (торговля ваучерами) и уличный рынок  ценных бумаг "Гермеса" в 1992-1993 гг.,  стихийный рынок вокруг Центральной республиканской универсальной биржи в 1994 г.

       Аукционные  рынки. Это рынки, которые характеризуются публичными гласными  торгами с открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других  условий  сделок  по ценным бумагам, при  наличии  механизма сопоставления   заявок на покупку и продажу  и установления удовлетворяющих друг другу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок. Аукционные  рынки подразделяются  на: простой  аукционный рынок, голландский аукцион и двойные аукционные рынки.

       Простой аукционный рынок -  рынок, на  котором  состязаются только покупатели,  прямая  конкуренция продавцов отсутствует. Перед началом торгов,  на основании заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион происходит путем публичного последовательного оглашения списка  предложений, по каждому из которых проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен.  Простой аукцион  лежит  в основе деятельности большинства российских бирж и фондовых отделов товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевых   аукционов   ценных бумаг,  проводящихся российскими инвестиционными институтами. Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценных бумаг,  каким является российский рынок.

       При голландском аукционе происходит предварительное накопление заявок покупателей, которые заочно рассматриваются эмитентом или посредником,  работающим в его интересах. Устанавливается единая цена, которая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск. Все заявки на покупку, представленные по ценам выше  официальных,  удовлетворяются по официальной цене.  По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США. В России она использовалась для размещения ГКО,  но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам, по которым они были поданы.

       Двойные аукционные  рынки - на таких рынках между собой конкурируют и продавцы и покупатели.  Этот вид рынка в свою  очередь включает:

       - онкольные рынки,

        - непрерывные аукционные рынки.

       Дилерские рынки.  На этих рынках продавцы публично объявляют о  ценах  предложения  и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг.  Покупатели согласные с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования,  заявляют о своих намерениях и приобретают ценные бумаги. Продавцы несут обязанность совершить сделки с любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между покупателями не происходит.  Дилерские рынки применяются при: а) первичном размещении ценных бумаг;  б) в  тендерных  предложениях (публичном предложении крупного инвестора о покупке ценных бумаг).

       Организовать  дилерские рынки можно на  основе следующих видов предложении ценных бумаг:

       - локализованного (назначение  нескольких локальных мест продаж за наличные);

       - распределенного (создание  распределительной сети из рыночных мест, по категориям инвесторов, ценных бумаг, формам оплаты);

       - продленного (создание постоянного предложения различных видов ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберегательного банка).

       Схема дилерских рынков в России использовалась  при  первом публичном предложении  акций  для  частных  и  юридических лиц (межбанковское объединение "Менатеп",  декабрь 1990 г.) и при размещении Сберегательным банком РФ продленного предложения на приобретение выпущенных им акций в своих отделениях и филиалах. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       3. Проблемы развития Российского Фондового рынка. 

       Формирование  фондового рынка в России повлекло  за  собой возникновение,  связанных  с  этим  процессом,  многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

       В данном разрезе  возможно  выделить  следующие  ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

       1. Преодоление негативно влияющих  внешних факторов,  т.е. хозяйственного кризиса,  политической и социальной  нестабильности.

       2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания  финансовых  запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей  главной функции  - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

       3. Улучшение качественных характеристик  рынка:

       - наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся,  размер  капитализации  рынка акций в  процентах  к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

       - пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль  за  данным процессом должны взять на себя как государственные,  так и саморегулируемые организации).

       4. Повышение роли государства на  фондовом рынке, для чего необходимо:

       1) создание государственной долгосрочной концепции и  политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования  (окончательный  выбор  модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников  финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

       2) формирование согласованной   системы  государственного регулирования фондового  рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

       3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку,  которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

       4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

       5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

       6) формирование активно действующей  системы  контроля  за небанковскими инвестиционными институтами;

       7) государственная поддержка образования в области фондового рынка;

       8) преодоление опережающего развития рынка государственных  ценных  бумаг, которое  переключает большую часть денежных ресурсов на  обслуживание  непроизводительных  расходов  государства, сокращая поступление средств в производство.

       5. Проблема защиты инвесторов,  которая может быть решена созданием государственной  или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

       6. Опережающее  создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

       7. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной  рейтинговой  оценки компаний-эмитентов, развитие сети  специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

       8. Реализация принципа представительства  и консолидации регионов посредством:

       а) создания   консультативного   органа,    объединяющего представителей государственных органов,  банков,  небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

       б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

       в) введения представителей публики в  состав  директоратов регулятивных органов  государства,  саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

       г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

       д) создания  системы  экспертной  поддержки  и   научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Заключение. 

       Несмотря  на многие  проблемы,  с  которыми  столкнулся  в настоящее  время российский фондовый рынок,  следует отметить, что это молодой,  динамичный и  перспективный  рынок,  который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий,  быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур,  привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения  финансовых ресурсов государства,  а также,  необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому  восстановление  и регулирование  развития фондового рынка является одной из первоочередных задач,  стоящих перед правительством,  для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список  используемой литературы 

       1. Бердникова Т. Б. Рынок ценных  бумаг и биржевое дело: Учебн.  Пособие. – М.: ИНФРА-М, 2000

       2. Бокова И.В., Дядичко С.П., Крымова  И.П., Мусина Л.А., Резник И.А. Финансы  и кредит: Краткий курс лекций. – Оренбург: ГОУ ОГУ, 2004

       3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг  и производных финансовых инструментов. – М: Научно-техническое общество  имени академика С.И.Вавилова, 2002