Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Портфель ценных бумаг

Содержание:

Введение……………………………………………………………………………...3

Сущность и классификация ценных бумаг………………………………………...4

Портфели ценных бумаг и их виды………………………………………………...8

Формирование портфеля ценных бумаг…………………………………………..13

Методы управления фондовыми портфелями …………………………………...20

Заключение………………………………………………………………………….25

Список использованной литературы……………………………………………...26

Введение.

Управление ценными бумагами как единым портфелем необходимо для того, чтобы улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные свойства, которые невозможно получить от отдельно взятой ценной бумаги.

Перед приобретением нескольких видов ценных бумаг нужно произвести анализ ценных бумаг и в отдельности, и в совокупности друг с другом. Поэтому так важно знать методы формирования и управлениями инвестиционными портфелями.

Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Сущность и классификация ценных бумаг.

Ценные бумаги - это товар особого рода, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющий хождение на рынке. Ценные бумаги являются необходимыми финансовыми инструментами экономики страны, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия платежей, залога, кредита и его обеспечения, трансформации собственности и др.

Ценная бумага как объект рынка выполняет ряд функций:

мобилизует денежные сбережения граждан и временно свободные финансовые ресурсы организаций для финансирования расходов бюджета;
перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и государством и т. п.;
регулирует денежное обращение;
является источником инвестиций для создания новых предприятий и развития уже существующих;
выступает в виде кредитно-расчетного инструмента;
выступает в качестве документа, свидетельствующего об инвестировании средств;
дает дополнительные права (кроме как права на капитал).

В качестве ценных бумаг признаются только такие, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость на рынке, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, регулируемость и признание государством, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения.

Понятие ценной бумаги многогранно, его можно рассматривать как с экономической точки зрения, так и с юридической. В ст. 142 ГК РФ дается юридическое определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права: владение ценной бумагой; удостоверение имущественных и обязательных прав; право управления; удостоверение передачи или получения собственности.

Как экономическая категория ценная бумага — это форма существования капитала, специфический товар, инструмент финансового рынка.

Ценная бумага обладает рядом свойств: может обмениваться на деньги различным способами (купля-продажа, погашение, возврат эмитенту, переуступка и т. д.); может быть использована в расчетах; служить предметом залога; может храниться в течение многих лет или бессрочно; может передаваться по наследству и т. п.

Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Временные характеристики включают: срок существования ценной бумаги, происхождение. Пространственные характеристики включают: форму существования, национальную принадлежность, территориальную принадлежность. Рыночные характеристики включают: форму владения, форму выпуска, форму собственности и вид эмитента, форму вложения средств, характер обращаемости и степени риска вложений, форму выплаты дохода и др.

Так как экономическое отношения, которые выражаются ценной бумагой, очень сложны и постоянно развиваются и изменяются, это объясняет разнообразие существующих ценных бумаг и способствует появлению новых видов ценных бумаг.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам.

1. По праву предъявления ценные бумаги могут быть трех видов:

именные ценные бумаги;
на предъявителя;
ордерные ценные бумаги.

2. По принадлежности к долгу они подразделяются на:

Долговые ценные бумаги, представляющие из себя долговое обязательство эмитента
Недолговые (долевые) ценные бумаги, которые предполагают долю в капитале компании.

3. По срокам ценные бумаги обычно делятся на:

Краткосрочные со сроком погашения или реализацией заложенных в них прав до 1 года.
Среднесрочные — от 1 года до 5 лет.
Долгосрочные — свыше 5 лет.
Бессрочные, которые не имеют срока погашения (например, акции).
Со сроком по предъявлению (например, ваучер).

4. По статусу эмитента ценных бумаг выделяют:

Государственные ценные бумаги, выпускающиеся министерством финансов или казначейством.
Муниципальные, выпускающиеся местными органами власти, муниципалитетами.
Корпаротивные, выпускающиеся юридическим лицами.
Иностранные, т. е. ценные бумаги иностранного государства, обращающиеся на территории данной страны.
Международные, предлагаемые международными финансовыми организациями.
Банковские, выпускающиеся исключительно банками. (депозитные и сберегательные сертификаты).
Не банковские ценные бумаги, эмитентами которых могут быть как банки, так и не банковские организации (акции, облигации).

ГК РФ устанавливает следующие виды ценных бумаг.

Статья 143 ГК РФ:

государственная облигация;
облигация;
вексель;
чек;
депозитный сертификат;
банковский сертификат;
банковская сберегательная книжка на предъявителя;
коносамент;
акция;
приватизационные ценные бумаги.

В статье 912 ГК РФ:

двойное складское свидетельство;
складское свидетельство как часть двойного свидетельства;
залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;
простое складское свидетельство.

Федеральный закон от 16 июля 1998 г. №102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» разрешает выпускать закладную. Федеральный закон от 29 ноября 2001г. №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» разрешает выпускать инвестиционный пай. Федеральный закон в редакции федерального закона от 28 декабря 2002г. №185-ФЗ « О рынке ценных бумаг» разрешает выпускать опцион эмитента. Федеральный закон от 11 ноября 2003г. №152-ФЗ « Об ипотечных ценных бумагах» разрешает выпускать: облигации с ипотечным покрытием и ипотечный сертификат участия.

Портфели ценных бумаг и их виды.

Портфель ценных бумаг — это определенным образом подобранная совокупность видов ценных бумаг для достижения поставленной цели. Соотношение конкретных видов ценных бумаг и их объемов в портфеле определяет структуру портфеля.

Особое преимущество портфеля ценных бумаг состоит в том, что он включает в себя совокупность ценных бумаг, обладающую такими инвестиционными характеристиками, которые недостижимы для отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Главная задача фондового портфеля заключается в улучшении условий инвестирования — в обеспечении требуемого уровня доходности при минимальном риске. Соотношение дохода и риска является основным критерием в классификации портфелей ценных бумаг по типам. При этом важно, каким способом и за счет какого источника данный доход будет получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов.

В зависимости от целей, которые преследует инвестор, различают портфели ценных бумаг:

одноцелевые;
сбалансированные на цели.

Целями формирования портфеля ценных бумаг могут быть:

получение дохода;
обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг;
сохранение капитала.

По составу портфели ценных бумаг бывают:

фиксированными;
меняющимися.

Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся, или управляемые, портфели имеют подвижную структуру ценных бумаг, которая постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта.

По возможности изменять первоначальный объем денежных средств вложенных в портфель, выделяют следующие портфели ценных бумаг:

пополняемые;
отзывные;
постоянные.

Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных средств. Для отзываемого портфеля допускается возможность изъятия части денежных средств, первоначально вложенных в портфель. В постоянном портфеле первоначальный вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.

По виду ценных бумаг различают портфели:

однопрофильные;
многопрофильные.

Однопрофильные портфели включают в себя ценные бумаги одного вида. Многопрофильные портфели состоят из нескольких видов ценных бумаг, секций: из обыкновенных акций и привилегированных акций, облигационной секции.

По срокам действия ценных бумаг выделяют:

срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
бессрочные портфели.

Установление временных границ ставит инвестора перед необходимостью отдавать предпочтение вполне определенным видам ценных бумаг, которым присущ требуемый срок погашения (обращения). Инвестор формирует срочный портфель с целью не просто получить доход, а получить его в течение заранее установленного периода времени. Портфели краткосрочных фондовых ценностей включают государственные краткосрочные облигации, муниципальные государственные облигации, векселя и другие ценные бумаги. Портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом включают облигации акционерных компаний и государства. Для бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются.

По территориальному признаку различают:

портфели иностранных ценных бумаг;
портфели отечественных ценных бумаг;
региональные портфели.

Портфели иностранных ценных бумаг либо ограничиваются какой-то конкретной странной, либо охватывают целые регионы. Региональные портфели, как правило, состоят из муниципальных облигаций. Сформированные портфели по территориальному признаку позволяют сократить уровень риска в каждой отдельной взятой стране.

По отраслевой принадлежности портфели ценных бумаг бывают:

специализированные;
комплексные.

Специализированные портфели формируются из ценных бумаг предприятий какой-либо одной отрасли. Комплексный портфель — это портфель, состоящий из ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей, связанных технологически.

По характеру портфели ценных бумаг делят на:

консервативные;
агрессивные;
бессистемные.

Консервативный (уравновешенный) — это портфель ценных бумаг, формирующийся из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшим уровнем риска, гарантирующих возврат вложенных средств, хотя и приносящих небольшой доход, цель которого состоит в сохранение капитала. Агрессивный — это портфель, который формируется из-за наиболее рискованных, но и самых доходных ценных бумаг. Цель инвестирования в этом случае — получение дохода. Бессистемный портфель формируется по воле случая, безо всякой системы.

В зависимости от источника дохода различают следующие типы портфелей:

портфель роста;
портфель дохода;
портфель роста и дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. В зависимости от темпов роста курсовой стоимости выделяют следующие типы портфелей:

портфель агрессивного роста, состоящий из акций молодых, быстрорастущих компаний и нацеленный на максимальный прирост капитала. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;
портфель консервативного роста, состоящий из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующийся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Данный портфель нацелен на сохранение капитала;
портфель среднего роста, включающий наряду с надежными ценными бумагами и рискованные. Данный портфель обеспечивает средний прирост капитала и умеренный уровень риска вложений.

Портфель дохода формируется из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других видов ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Данная группа портфелей ориентирована на получение высокого текущего дохода и включает следующие виды портфелей:

портфель регулярного дохода, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;
портфель доходных бумаг, который формируется из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода формируется с целью ухода от возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Преимуществом данного портфеля является то, что потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. К данной группе портфелей относят:

портфель двойного назначения включает бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данный портфель включается ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения, выпускающих собственные акции двух типов: приносящих высокий доход; обеспечивающих прирост капитала;
сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и рисков. Он состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг.

Выделяют также следующие виды фондовых портфелей:

конвертируемые портфели, состоящие из конвертируемых и привилегированных акций и облигаций;
портфели, состоящие из ценных бумаг государственных структур, формируемые из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств;
портфели ценных бумаг, освобожденные от налога, образованные государственными долговыми обязательствами;
индексные портфели, прибыль которых равна общему росту акций компаний российского фондового рынка, которые входят в расчетную базу выбранного индекса.

Формирование портфеля ценных бумаг.

Формирование портфеля ценных бумаг — это процесс создания определенной структуры портфеля, т. е. составление комбинации различных видов ценных бумаг с определенной целью.

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов:

Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора. Первый этап включает в себя:

выбор типа портфеля и определение его характера;
оценку уровня портфельного инвестиционного риска;
оценку минимальной прибыли;
оценку допустимых для инвестора отклонений от ожидаемой прибыли и т. д.

Создание портфеля , выбор тактики управления портфелем. Второй этап включает в себя:

моделирование структуры портфеля;
оптимизацию структуры портфеля.

Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменение в структуре портфеля. Владелец может изменять тип портфеля в зависимости от конъюнктуры фондового рынка и стратегических целей инвестора.

Оценка портфеля, т. е. определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.

Все этапы процесса формирования портфеля связаны между собой.

Целями формирования портфелей ценных бумаг могут быть:

получение дохода;
сохранение капитала;
обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг;
приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность;
доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имущественным и не имущественным правам;
расширение сферы влияния собственности, создание холдинговых компаний, финансово-промышленных групп и иных предпринимательских структур;
спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;
зондирование рынка, страхование от излишних рисков путем приобретения государственных краткосрочных облигаций с гарантированным доходом и т. д.

В процессе инвестиционной деятельности вкладчик может изменять свои цели, что приводит к трансформации структуры портфеля. По результатам анализа принимается решение о продаже определенных видов ценностей. Инвестиционная ценная бумага продается, если:

она не принесла требуемого инвестору дохода, его рост не ожидается в будущем;
она не выполнила возложенную на нее функцию;
появились более доходные сферы вложения собственных денежных средств.

Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между доходностью и риском входящих в него ценных бумаг.

Состав портфеля ценных бумаг зависит не только от целей инвестора, но и от его характера. В мировой практике предусмотрена следующая классификация типов потенциальных инвесторов:

консервативные;
умеренно агрессивные;
агрессивные;
опытные;
изощренные.

Консервативный инвестор — инвестор, склонный к меньшей степени риска. Цель консервативных инвесторов — безопасность вложений. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги. Умеренно агрессивные инвесторы стремятся не только сохранить вложенный капитал, но и получить на него доход, пусть небольшой. Агрессивный инвестор — инвестор, склонный к высокой степени риска в своей инвестиционной деятельности, делает акцент на приобретение акций. Агрессивные инвесторы не довольствуются процентами от вложенных средств, а пытаются добиться приращение капитала. Опытные инвесторы постараются обеспечить и прибыль, и увеличение капитала, и ликвидность ценных бумаг, т. е. быструю их реализацию на рынке в случае необходимости. Каждый из них при покупке или продаже ценных бумаг придерживается определенных целей, учитывающих объем инвестируемых средств и время.

При выборе стратегии инвестирования факторами, определяющими структуру инвестиционного портфеля, остаются риск и доходность инвестиций. В портфель должны входить как надежные, но менее доходные, так и рискованные, но более прибыльные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов.

Формирование портфеля ценных бумаг может осуществляться с помощью различных методов и теорий.

Составление портфеля инвесторами может осуществляться с помощью фундаментального и технического анализа. В первую очередь они анализируют перспективы той отрасли, в которой работает компания, чьи акции вызвали интерес. Затем выясняется положение на рынке этой компании, после чего анализируется цена ее акций. Производится анализ, насколько она выше цен на акции других предприятий этой отрасли; у какого предприятия лучшие рыночные перспективы. Выясняется соотношение цены акции и выплачиваемого по ним дивиденда. Определяется, через сколько лет вернется вложенная в стоимость акции сумма денег. И в результате инвесторы приходят к решению о покупке той или иной акции.

Выбор компаний для инвестирования можно осуществлять на основе фондовых индексов. Индексы служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования.

Структура выборки индекса является основой для структуры портфеля ценных бумаг. Структура портфеля приводится в соответствии со структурой выборки фондового индекса. Компаниям попасть в индекс не легко и очень почетно, что уже дает некоторую гарантию безопасности инвестирования. Инвесторам фондовые индексы позволяют сформировать оптимальный портфель ценных бумаг и строить на этом свою инвестиционную политику. Выбор начинается с анализа тех компаний, у которых в последние годы выросли выплаты дивидендов. Высокие дивиденды свидетельствуют о возможности компаний отдать часть прибыли своим инвесторам, что указывает на наличие некоторого свободного капитала. Рейтинг компании и ценных бумаг влияет на формирование портфеля ценных бумаг.

Еще более простым способом составления портфеля ценных бумаг является метод Майкла О'Хиггинса и Гардднеров. Этот метод, используемый для уменьшения инвестиционного риска, позволяет осуществлять выбор компаний за короткое время и не требует анализа большого числа экономических показателей. Суть метода заключается в выборе сразу нескольких компани, которые выявляются по следующей схеме:

Найти десять компаний, выплачивающих максимальные дивиденды в процентах относительно текущей цены акции. Перечень компаний черпается из промышленного индекса Доу-Джонса.
Из этой группы оставить пять компаний с наименьшей ценной акций.
Убрать одну компанию с минимальной ценой акций, оставив из первоначального списка четыре компании.
Разделить свой инвестиционный капитал на пять равных частей.
2/5 капитала вложить в компанию с самыми дешевыми акциями.
Оставшиеся 3/5 капитала разделить поровну между тремя остальными компаниями из списка.
Вычислить число акций компании, которое соответствует выделенным на нее денежным средствам, и купить эти акции.

Таким образом, формируется инвестиционный портфель, который не следует менять в течение года. Через год можно пересмотреть портфель, применяя прежнюю схему. Если новый список не соответствует старому, то следует провести замену, а затем ежегодно повторять эту процедуру. Но инвестору нужно быть очень осторожным, не исключено, что, выбрав компании в следующем году тем же способом, он получит прибыль не большую, а меньшую, чем рост рыночного индекса.

Данный метод является самым простым и эффективным в формировании портфеля ценных бумаг. Аналогом этого метода является метод, предложенный Н.Д. Эриашвили и Н.Г. Каменевой. Вместо индекса Доу-Джонса здесь используется индекс «Юнити», который содержит промышленные компании, предприятия, фирмы, акции которых представленны на российском фондовом рынке. Выбор осуществляется не из 10, а из 11 компаний, оставляют не 4, а 5 компаний. Капитал делится на 5 частей: 2/5 капитала вкладывают в компанию с самыми дешевыми акциями, а оставшиеся 3/5 капитала разделяют поровну между четырьмя остальными компаниями из списка. Вычисляют количество акций компании, которое соответствует выделенным на нее деньгами, и покупают эти акции. Образованный портфель не пересматривают в течение полугода. Через полгода можно пересмотреть портфель, применив прежнюю методику.