Прибыль предприятия: формирование и распределение

Прибыль предприятия: формирование и распределение.

ВВЕДЕНИЕ

Одним из основных показателей финансовых результатов деятельности предприятия является прибыль. Реализуя свою продукцию, соизмеряя полученную выручку и с затратами на производство и реализацию продукции,  предприятие получает прибыль, которая характеризует степень соответствия индивидуальных затрат предприятия на производство и реализацию продукции, лежащих в основе цен.

Рыночная экономика определяет конкретные требования к системе управления предприятиями. Необходимо более быстрое реагирование на изменение хозяйственной ситуации с целью поддержания устойчивого финансового состояния и постоянного совершенствования производства в соответствии с изменением коньюктуры рынка. Предприятие самостоятельно планирует (на основе договоров, заключенных с потребителями и поставщиками материальных ресурсов) свою деятельность и определяет перспективы развития, исходя из спроса на производимую продукцию и необходимость обеспечения производственного и социального развития. Самостоятельно планируемым показателем в числе других стала прибыль.

Однако нельзя полагать, что планирование и формирование прибыли осталось исключительно в сфере интересов только предприятия. Не в меньшей мере в этом заинтересованы государство (бюджет), коммерческие банки, инвестиционные структуры, акционеры и другие держатели ценных бумаг. В условиях рыночных отношений, характеризующихся своей динамичностью, хозяйствующие субъекты независимо от формы собственности сами планируют свою деятельность и перспективы развития исходя из разработанных ими хозяйственных и социальных задач, спроса и предложения товаров и услуг. Незаменимым показателем при текущем планировании производства, а также при определении финансового положения предприятия является показатель рентабельности. Долгие годы в марксистской экономической литературе прибыль рассматривали как часть стоимости прибавочного продукта, созданного в отраслях материального производства. В странах с развитой рыночной экономикой чаще всего прибыль рассматривают, во-первых, как «безусловный» доход от факторов производства; во-вторых, как вознаграждение за предпринимательскую деятельность; в-третьих, как монопольный доход.

Экономические интересы предприятия заключаются в увеличении доли прибыли, остающейся в его распоряжении и направляемой на его развитие.

Интересы работников в увеличении прибыли связаны с созданием дополнительных возможностей для их материального стимулирования.

Собственники также заинтересованы в росте прибыли, так как рост прибыли означает увеличение ресурсов их собственности и увеличение получаемых ими дивидендов.

Глава 1. Прибыль предприятия: понятие, виды и функции

Прибыль – это основная часть денежных накоплений, создаваемая предприятиями любой формы собственности. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятия. Прибыль является показателем наиболее полно отражающим эффективность производства, объем и качество произведенной продукции, состояние производительности труда, уровень себестоимости.

С экономической точки зрения прибыль – разница между денежными поступлениями и денежными выплатами. С хозяйственной точки зрения прибыль – это разница между имущественным состоянием предприятия на конец и начало отчетного периода. За счет прибыли осуществляется финансирование мероприятий по научно-техническому и социально-экономическому развитию предприятий, увеличение фонда оплаты труда их работников.

Прибыль предприятия является важнейшей экономической категорией и основной целью предпринимательской деятельности. Получить прибыль предприятие может только в том случае, если оно производит продукцию или услуги, которые реализуются, т. е. удовлетворяют общественные потребности. Предприятию необходимо произвести продукт, который удовлетворит потребности и притом по такой цене, которая соответствовала бы платежеспособным потребностям. Приемлемая цена возможна только в том случае, когда предприятие выдерживает определенный уровень издержек, когда потребляемые ресурсы, затраты их меньше, чем полученная выручка, т. е. когда оно работает с прибылью. Таким образом, прибыль, являясь непосредственной целью производства, характеризует одновременно результат его деятельности. Если предприятие не получает прибыли, оно вынуждено уйти из сферы производства, признать себя банкротом.

Как экономическая категория прибыль отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства, и выполняет ряд функций:

Во-первых, прибыль характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия. Получение прибыли означает, что все расходы покрываются с избытком доходами.

Во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией. Это связано с тем, что прибыль является одновременно не только финансовым результатом, но и основным элементом финансовых ресурсов предприятия. Предприятие заинтересовано в получении максимальной прибыли, так как это является основой для расширения производственной деятельности, научно-технического и социального развития предприятия, материального поощрения работников.

В-третьих, прибыль является одним из важнейших источников формирования бюджетов разных уровней.

На каждом предприятие формируется четыре основных показателя прибыли, существенно различающиеся по величине, экономическому содержанию и функциональному назначению. Базой всех расчетов служит балансовая прибыль – основной финансовый показатель производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Для целей налогообложения рассчитывается специальный показатель – валовая прибыль, а на ее основе – прибыль, облагаемая налогом, и прибыль, не облагаемая налогом. Остающаяся в распоряжении предприятия после внесения налогов и других платежей в бюджет часть балансовой прибыли называется чистой прибылью. Она характеризует конечный финансовый результат деятельности предприятия.

Основными показателями прибыли являются:

общая прибыль (убыток) отчетного периода - балансовая прибыль (убыток);

валовая прибыль;

прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг);

прибыль от финансовой деятельности;

прибыль (убыток) от прочих внереализационных операций;

налогооблагаемая прибыль;

чистая прибыль.

Глава 2. Формирование прибыли

                      Управление формированием прибыли

Достижение  высоких  результатов   работы   предприятия   предполагает управление процессом формирования, распределения  и  использования  прибыли. Управление включает анализ  прибыли,  ее  планирование  и  постоянный  поиск возможностей увеличения прибыли.

Экономическая  прибыль  -  важнейшая  стадия  работы,   предшествующая планированию   и  прогнозированию    финансовых    ресурсов    предприятия, эффективного  их  использования.  Результаты  анализа  служат  основой   для принятия  управленческих  решений  на  уровне  руководства  предприятием   и являются исходным материалом дня работы финансовых менеджеров.

В задачи анализа финансовых результатов входят

• оценка динамики показателей балансовой и чистой прибыли;

• изучение составных элементов формирования балансовой прибыли;

• выявление и измерение влияния факторов, воздействующих на прибыль;

• анализ показателей рентабельности;

• выявление и оценка резервов роста прибыли, способов их мобилизации.

Анализ динамики балансовой прибыли, темпов ее прироста в сопоставлении с динамикой величины и прироста  чистой  прибыли  представляет  значительный интерес.  Результаты  анализа  могут  свидетельствовать  о  снижении  темпов прироста чистой прибыли по сравнению  с  балансовой,  и  наоборот.  Полезную информацию можно почерпнуть  из  анализа  динамики  доли  чистой  прибыли  в балансовой.  Если  доля  чистой  прибыли  растет,  это  свидетельствует   об оптимальной величине уплачиваемых налогов, заинтересованности предприятия  в результатах работы и эффективном хозяйствовании.

Прибыль от реализации  продукции,  работ,  услуг  занимает  наибольший удельный  вес  в  структуре  балансовой  прибыли  предприятия.  Ее  величина формируется  под  воздействием   трех   основных   факторов:   себестоимости продукции,  объема  реализации  и  уровня  действующих  цен  на  реализуемую продукцию.  Важнейшим  из  них  является  себестоимость.   Количественно   в структуре цены она занимает  значительный  удельный  вес,  поэтому  снижение себестоимости очень заметно сказывается на росте прибыли при  прочих  равных условиях. Динамика показателя себестоимости продукции интересна и  с  другой точки  зрения.  Снижение  затрат  в  масштабе  народного  хозяйства   страны свидетельствует об уровне хозяйствования в целом  и  отражает  положительные процессы в экономике.

На многих предприятиях существуют подразделения  экономических  служб, которые занимаются постатейным анализом себестоимости,  изыскивают  пути  ее снижения. Но в значительной  мере  эта  работа  обесценивается  инфляцией  и ростом цен на исходное сырье и топливно-энергетические ресурсы.  В  условиях резкого роста цен и недостатка собственных оборотных средств  у  предприятий возможность прироста прибыли в результате снижения себестоимости исключена.

Увеличение объема реализации продукции  в  натуральном  выражении  при прочих  равных  условиях  ведет  к  росту   прибыли.   Возрастающие   объемы производства продукции, пользующейся спросом, могут  достигаться  с  помощью капитальных вложений, что  требует  направления  прибыли  на  покупку  более производительного  оборудования,  освоение  новых   технологий,   расширение производства. Этот путь сейчас для многих предприятий  затруднен  или  почти невозможен по причине инфляции,  роста  цен  и  недоступности  долгосрочного кредита.  Предприятия,  располагающие   средствами   и   возможностями   для проведения капитальных вложений,  реально  увеличивают  свою  прибыль,  если обеспечивают рентабельность инвестиций выше темпов инфляции.

Не требует  капитальных  затрат  ускорение  оборачиваемости  оборотных средств, которое также ведет  к  росту  объемов  производства  и  реализации продукции.  Однако  инфляция  достаточно   быстро   обесценивает   оборотные средства, предприятиями  на  приобретение  сырья  и  топливно-энергетических ресурсов  направляется  все  большая  их  часть,  неплатежи  покупателей   и требуемая  предоплата  отвлекают  значительную  часть  средств  из   оборота покупателей. Причинами неплатежей являются не  только  недостаток  оборотных средств  и  неустойчивое  финансовое  положение  предприятий,  но  и  низкая финансово-расчетная дисциплина,  недостатки  в  работе  банковской  системы, неразвитость вексельного обращения.

На величину прибыли от реализации продукции  влияет  состав  и  размер нереализованных остатков на начало и конец отчетного  периода.  Значительная величина остатков приводит к неполному поступлению выручки  и  недополучению ожидаемой прибыли.

Остатки нереализованной продукции образуются по следующим причинам:

• часть готовой продукции закономерно оседает  на  складе  в  связи  с необходимостью ее комплектации, упаковки, подготовки к отгрузке,  накопления до размеров транспортной партии, выписки  расчетных  документов.  Увеличение остатков готовой продукции на складе сверх нормативной величины должно  быть предметом внимания финансовых  служб  предприятия:  возможно,  продукция  не находит сбыта из-за разрыва хозяйственных связей или не  пользуется  спросом по другой причине.

• остатки товаров отгруженных, срок оплаты которых не наступил,  могут образовываться при  применении  определенных  форм  расчета  за  отгруженную продукцию. Полная предоплата  отгружаемой  продукции  исключает  образование таких остатков и практикуется многими предприятиями, но как  форма  расчетов имеет свои недостатки;

• часть  товаров  отгруженных  не  оплачена  в  срок  покупателем.  Не поступление выручки в этом случае практически не зависит  от  поставщика.  К сожалению, эта ситуация стала типичной, объем неплатежей не уменьшается,  но предприятию все же  следует  работать  в  направлении  получения  доходов  - прекратить  отгрузку  покупателю,  перевести  его  на  аккредитивную   форму расчетов, передать требования по взысканию неплатежей  с  покупателя  банку, оформить коммерческий кредит;

• продукция отгружена и получена покупателем, но последний на законных основаниях отказался от ее оплаты. Наиболее вероятной причиной отказа  может быть несоблюдение поставщиком условий договора поставки.

Резервом увеличения балансовой прибыли может быть прибыль,  полученная от реализации основных фондов и иного  имущества  предприятия.  Если  раньше операции, связанные с  выбытием  основных  фондов,  не  оказывали  заметного влияния на  финансовые  результаты,  то  теперь,  когда  предприятия  вправе распоряжаться своим имуществом, имеет смысл освободиться от излишнего  и  неустановленного оборудования, предварительно взвесив, что выгоднее -  продать его или сдать в аренду. Другие  операции,  например  безвозмездная  передача основных  средств  предприятию,  не  относятся  на  балансовую  прибыль,   а возмещаются из чистой прибыли, предназначенной на накопление.

Финансовый результат от реализации иного имущества  предприятия  может быть и положительным, и отрицательным. Это зависит от  состава  и  продажной цены реализуемых активов. Если речь идет о материальных активах, то  следует исходить не столько из возможности получения  прибыли,  сколько  из  наличия запасов, которые из-за  изменения  экономической  конъюнктуры,  ассортимента выпускаемой продукции и по другим  причинам  оказываются  ненужными  или  по величине  превышают  уровень,  достаточный  для  запланированного   выпуска продукции.  Эта   работа   является   одним   из   направлений   финансового менеджмента, т.е. управления финансами предприятия, и должна проводиться  на основании анализа структуры материальных активов. Безусловно, лучше  продать их по цене, превышающей учетную стоимость, но и в  ином  случае  предприятие получит денежные средства, которые можно вовлечь в оборот.

Прибыль может быть  получена  от  реализации  нематериальных  активов, имеющих  спрос  на  рынке.  Их  продажная  цена  определяется   способностью приносить доход.  Для  исчисления  прибыли  из  продажной  цены  исключаются затраты, связанные с созданием или покупкой нематериальных активов с  учетом расходов по их доведению до состояния,  в  котором  они  способны  приносить доход.

Ценные бумаги приобретаются предприятием с разными  целями.  Поскольку они относятся к ликвидным средствам, то предприятие,  быстро  обратив  их  в деньги, может совершать  платежи  и  расчеты,  погашать  обязательства.  При покупке ценных бумаг важен их правильный выбор.  Приобретать  ценные  бумаги можно лишь в том случае, если имеется обоснованная уверенность  в  росте  их курсовой  стоимости,  тогда  их  продажа   даст   положительный   финансовый результат. При падении  курсовой  стоимости  реализовать  эти  бумаги  почти невозможно, а при отсутствии доходов по ним  такое  вложение  средств  можно считать  не  активами,  а  убытками.  Реализуя  ценные  бумаги,  предприятие получает результат, который можно сравнить  с  номинальной  стоимостью  этих ценных бумаг.

В составе внереализационных операций  наиболее  доходными  могут  быть финансовые вложения. Важно, чтобы они осуществлялись  не  в  ущерб  основной деятельности предприятия.  Конкретные  направления  и  структура  финансовых вложений должны быть результатом продуманной политики предприятия на  основе достоверной оценки  их  эффективности.  Непрофессиональный  подход  к  этому вопросу может привести  к  потере  средств,  вложенных  в  уставный  капитал других  предприятий  или  совместную  деятельность,  в  неликвидные   ценные бумаги. В настоящее время практически никакие доходы по  финансовым  активам не перекрывают уровня инфляции, поэтому для получения  реальных  доходов  от финансовых вложений следует подходить к таким инвестициям очень взвешенно.

Относительно  надежным  способом  финансовых  вложений  сейчас   можно считать хранение денег  на  депозитном  счете  или  приобретение  депозитных сертификатов.  В  этом  случае  должны  учитываться  по  меньшей  мере   два обстоятельства: темпы инфляции, если речь идет о приобретении  сертификатов, и процентная ставка налога с полученных  доходов.  В  первом  случае  доходы облагаются по общей ставке налога на прибыль, во втором  -  по  ставке  15%, так как сертификаты относятся к ценным бумагам.

Важнейшим вопросом управления процессом формирования прибыли  является планирование прибыли  и  других  финансовых  результатов  с  учетом  выводов экономического   анализа.   Главной   целью   при   планировании    является максимизация доходов, что  позволяет  обеспечивать  финансирование  большего объема потребностей предприятия в его развитии. При этом важно  исходить  из величины чистой прибыли.  Задача  максимизации  чистой  прибыли  предприятия тесно  связана  с  оптимизацией  величины  уплачиваемых  налогов  в   рамках действующего законодательства, предотвращением непроизводительных выплат.

Планирование прибыли -  составная  часть  финансового  планирования  и важный участок финансово-экономической работы на  предприятии.  Планирование прибыли производится раздельно по всем видам деятельности  предприятия.  Это не только облегчает планирование, но и  имеет  значение  для  предполагаемой величины  налога  на  прибыль,  так  как  некоторые  виды  деятельности   не облагаются налогом на прибыль, а другие - облагаются по повышенным  ставкам. В процессе разработки планов по прибыли важно не только учесть все  факторы, влияющие на величину возможных  финансовых  результатов,  но  и,  рассмотрев варианты производственной  программы,  выбрать  обеспечивающий  максимальную прибыль.

В  наиболее  общем  виде  прибыль  -  это  разница   между   ценой   и себестоимостью,  но  при  расчете  плановой  величины   прибыли   необходимо уточнить объем продукции, ,от  реализации  которой  ожидается  эта  прибыль.

Глава 3. Распределение прибыли

Прибыль является источником финансирования разных по экономическому содержанию потребностей. При ее распределении пересекаются интересы как общества в целом в лине государства, так и предпринимательские интересы учредителей предприятия и интересы отдельных работников. Объектом распределения является валовая прибыль.

Законодательно распределение прибыли реализуется в части, поступающей в Федеральный бюджет и бюджеты субъектов Федерации в виде налогов и других обязательных платежей. Распределение оставшейся части прибыли является прерогативой предприятия, регламентируется внутренними документами предприятия и фиксируется в его учетной политике.

Порядок распределения и использования прибыли на предприятии  фиксируется  в уставе  предприятия  и  определяется  положением,  которое   разрабатывается соответствующими  подразделениями   экономических   служб   и   утверждается руководящим органом предприятия. В соответствии с уставом предприятия  могут составлять сметы  расходов,  финансируемых  из  прибыли,  либо  образовывать фонды специального назначения: фонды накопления (фонд развития  производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд  социального развития) и фонды потребления (фонд материального поощрения).

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, используется им самостоятельно и направляется на дальнейшее развитие предпринимательской деятельности. Никакие органы, в том числе государство, не имеют права вмешиваться в процесс использования чистой прибыли предприятия. В соответствии с этим по мере поступления чистая прибыль предприятий направляется:

на финансирование НИОКР, а также работ по созданию, освоению и внедрению навой техники;

на совершенствование технологии и организации производства;

на модернизацию оборудования;

улучшение качества продукции;

техническое перевооружение;

реконструкцию действующего производства.

Чистая прибыль является источником пополнения собственных оборотных средств. Кроме того, она направляется на уплате процентов по кредитам, полученным на восполнение недостатка собственных оборотных средств, на приобретение основных средств, а также уплату процентов по просроченным и отсроченным кредитам. За счет чистой прибыли уплачиваются некоторые виды сборов и налогов, например, налог на перепродажу автомобилей, вычислительной техники и персональных компьютеров, сбор со сделок по купле-продаже валюты на биржах, сбор за право торговли и др.

Обеспечивая производственные, материальные и социальные потребности за счет чистой прибыли, предприятие должно стремиться к установлению оптимального соотношения между фондом накопления и потребления с тем, чтобы учитывать условия рыночной конъюнктуры и вместе с тем стимулировать и поощрять результаты труда работников предприятия. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, служит не только источником финансирования производственного и социального развития, а также материального поощрения, но и используется в случаях нарушения предприятием действующего законодательства для уплаты различных штрафов и санкций. Так, из чистой прибыли уплачиваются штрафы при несоблюдении требований по охране окружающей среды от загрязнения, санитарных норм и правил. При завышении регулируемых цен на продукцию (работы, услуги) из чистой прибыли взыскивается незаконно полученная предприятием прибыль.

В случаях утаивания прибыли от налогообложения или взносов во внебюджетные фонды также взыскиваются штрафные санкции, источником уплаты которых является чистая прибыль.

Хозяйствующий субъект самостоятельно определяет направления использования прибыли, если иное не предусмотрено Уставом.

Принципы распределения прибыли можно сформулировать следующим образом:

прибыль,   получаемая   предприятием   в   результате   производственно-   хозяйственной   и   финансовой   деятельности,    распределяется    между   государством и предприятием как хозяйствующим субъектом;

прибыль для  государства  поступает  в  соответствующие  бюджета  в  виде   налогов и сборов, ставки которых  могут  быть  изменены (состав и ставки  налогов,  порядок  их  исчисления  и  взносов  в  бюджет   устанавливаются законодательно);

величина прибыли предприятия, оставшейся в его распоряжении после  платы   налогов,  не  должна  снижать  его  заинтересованности  в  росте   объема   производства  и  улучшении  результатов  производственно-хозяйственной  и   финансовой деятельности;

прибыль,  остающаяся  в  распоряжении  предприятия,  в  первую   очередь   направляется на накопление, обеспечивающее  его  дальнейшее  развитие,  и   только в остальной части - на потребление.

Распределение прибыли непосредственно реализует главную цель политики управления прибылью — повышение уровня благосостояния собственников предприятия. Оно формирует пропорции между текущими выплатами им дохода на капитал (в форме дивидендов, процентов и т.п.) и ростом этих доходов в предстоящем периоде (за счет обеспечения возрастания вложенного капитала). При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти направления удовлетворения своих потребностей во времени.

Характер распределения прибыли является важнейшим индикатором инвестиционной привлекательности предприятия. В процессе привлечения

собственного капитала из внешних источников уровень выплачиваемых предприятием дивидендов (или других форм инвестиционного дохода) является одним из основных оценочных критериев, определяющих результат предстоящей эмиссии акций. Кроме того, как было показано ранее, возрастание уровня дивидендных выплат определяет соответствующий рост стоимости акций на фондовом рынке, формируя дополнительный доход инвесторов.

Распределение прибыли является одной из действенных форм воздействия на трудовую активность персонала предприятия. Объемы и формы участия персонала в прибыли определяют уровень трудовой мотивации работников, способствуют стабилизации персонала и росту производительности труда.

Характер распределения прибыли оказывает влияние на уровень текущей платежеспособности предприятия. Выплаты прибыли, предусмотренной к потреблению собственниками и персоналом предприятия, осуществляются, как правило, в денежной форме, т.е. в форме основного актива, обеспечивающего платежеспособность по неотложным финансовым обязательствам. При большом объеме выплат прибыли на цели потребления, уровень платежеспособности предприятия в текущем периоде может существенно снизиться.

Факторы, влияющие на распределение прибыли.

По характеру возникновения все факторы, влияющие на распределение прибыли, можно разделить на две основные группы: а) внешние (генерируемые внешними условиями деятельности предприятия); б) внутренние (генерируемые особенностями хозяйственной деятельности данного предприятия).

ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ рассматриваются как своего рода ограничительные условия, определяющие границы формирования пропорций распределения прибыли. К числу важнейших из этих факторов относятся:

1 Правовые ограничения. Законодательные нормы определяют общие финансовые и процедурные вопросы, связанные с распределением прибыли.

2 Налоговая система. Конкретные ставки отдельных налогов и система налоговых льгот существенным образом влияет на пропорции распределения прибыли.

3 Среднерыночная норма прибыли на инвестированный капитал. Характер этого показателя, складывающегося на рынке капитала, формирует эффективность пропорций потребления и реинвестирования прибыли, являясь своеобразным критерием управленческих решений по этому вопросу.

4. Альтернативные внешние источники формирования финансовых ресурсов. Если предприятие имеет возможность привлекать финансовые ресурсы из внешних источников на условиях более низкой стоимости, чем средневзвешенная стоимость его капитала, оно может больший размер прибыли распределять среди собственников и персонала, так как его инвестиционные потребности будут удовлетворяться за счет более дешевых альтернативных внешних источников финансирования.

5 Темп инфляции. Этот фактор генерирует риск обесценения будущих доходов, формируя склонность собственников к росту текущих их выплат.

6 Стадия конъюнктуры товарного рынка. В период подъема конъюнктуры рынка, на котором предприятие реализует свою продукцию, эффективность капитализации прибыли в процессе ее распределения возрастает.

7 "Прозрачность" фондового рынка. Возможность быстрого использования акционерами информации о характере распределения прибыли и уровне выплачиваемых дивидендов на акцию позволяет им оперативно принимать решения о реинвестировании капитала (при снижении уровня дивидендных выплат) или приобретении дополнительного числа акций (при повышении уровня дивидендных выплат).

ВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫ оказывают решающее воздействие на пропорции распределения прибыли, так как позволяют формировать их применительно к конкретным условиям и результатам хозяйствования данного предприятия. К числу важнейших из этих факторов относятся:

1 Менталитет собственников предприятия. Это один из важных показателей, формирующих конкретный тип политики распределения прибыли предприятия (его дивидендной политики). Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов или неприемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих доходов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высокой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения (если их менталитет не будет учтен, они реинвестируют свой капитал в другие предприятия с более приемлемой для них дивидендной политикой).

2 Уровень рентабельности деятельности. Этот показатель оказывает существенное влияние на свободу формирования пропорций распределения прибыли. При низком уровне рентабельности хозяйственной деятельности (а соответственно и меньшей сумме распределяемой прибыли) свобода формирования пропорций ее распределения существенно ограничена.

3 Инвестиционные возможности реализации высокодоходных проектов. Если в портфеле предприятия имеются готовые реальные проекты, внутренняя ставка доходности по которым значительно превышает средневзвешенную стоимость капитала и такие проекты могут быть реализованы в относительно короткий период, доля капитализируемой прибыли (при прочих равных условиях) должна существенно возрасти.

4 Необходимость ускорения завершения начатых инвестиционных программ и проектов. Ряд ранее начатых инвестиционных программ и проектов, связанных с региональной или товарной диверсификацией хозяйственной деятельности, переходом на новые технологии, обновлением состава операционных основных фондов и другими направлениями стратегического развития предприятия, могут требовать ускоренного завершения в условиях усиливающейся конкуренции, меняющейся конъюнктуры рынка и т.п.