Принципы формирования инвестиционного портфеля
Министерство образования и науки Российской Федерации
ФГБОУ ВПО
Уральский государственный экономический университет
Кафедра Финансовых рынков и банковского дела
Контрольная работа
По дисциплине: «Инвестиции»
Тема: Принципы формирования инвестиционного портфеля
Выполнил: студентка гр. ЭФК-11
Саенко Т.Г.
Проверил: Куваева Юлия
Викторовна
Каменск-Уральский
2013
Содержание
Введение
1. Сущность инвестиционного портфеля
2. Принципы и цели формирования инвестиционных портфелей
3. Ценные бумаги, составляющие инвестиционный портфель
4. Классификация инвестиционных портфелей
Практическое задание
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Словосочетание "формирование инвестиционного портфеля" уже давно стало знакомым для жителей России, которые зарабатывают достаточное количество денег, чтобы думать не только о хлебе насущном, но и об обеспеченном будущем для себя и своих близких. Однако при этом большинство связывает его с вложением средств в ценные бумаги, играми на бирже, прочими новыми и не всегда понятными для большинства наших сограждан формами деятельности.
На самом деле понятие "инвестиционного портфеля" гораздо более широкое, причем формированием инвестиционного портфеля каждый из нас занимается всю свою жизнь. С той только разницей, что кто-то делает это целенаправленно, добиваясь на этом поприще больших успехов, а кто-то мечется в потемках, теряя время, средства и перспективы.
В обыденном сознании под термином "инвестиции" понимается выгодное вложение денег, отказ от части своих средств с расчетом на то, что через какое-то время они вернуться с прибылью. По сути, так оно и есть.
Под инвестициями понимаются – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность активных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.
Инвестирование – вложение капитала в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск).
Цель инвестирования заключается в поиске и определении такого способа вложения инвестиций, при котором обеспечивался бы требуемый уровень доходности и минимальный риск.
Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования
портфеля достигается новое
- СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
Инвестиционный портфель – это собрание ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемое как единое целое. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).
Портфельные инвестиции - инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.
Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного инвестирования как раз и подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов. В зависимости от того, какие цели и задачи изначально стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное процентное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора.
Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.
Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Например, до недавнего времени банки исходя из зарубежного опыта, формируя инвестиционный портфель, набирали его в следующем соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70 процентов - государственные ценные бумаги, около 25 процентов - муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов - прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли - 2/3.
Теоретически портфель может состоять
из бумаг одного вида, а также
менять свою структуру путем замещения
одних бумаг другими. Однако каждая
ценная бумага в отдельности не может
достигать подобного
Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования
портфеля достигается новое
- ПРИНЦЫПЫ И ЦЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЛЕЙ
- Принцип консервативности. Соотношение
между высоконадежными и
- Принцип диверсификации. Диверсификация
вложений - основной принцип портфельного
инвестирования. Идея этого принципа
хорошо проявляется в
- Принцип достаточной
Инвестиционные цели — это финансовые задачи, которые инвестор стремится решить, вкладывая средства в любой из имеющихся инструментов инвестирования. Очевидно, что инвестиционные цели обуславливают выбор видов инвестиционных инструментов и инвестиционный горизонт, то есть срок, на который планируется вкладывать деньги.
Цели, преследуемые инвесторами, вкладывающими средства:
- получение дохода, в виде дивидендов или курсовой разницы;
- получение стратегического преимущества (формирование контрольного пакета акций);
Под инвестиционным портфелем понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты. Исходя из этого, основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.
Задача портфельного инвестирования - получение ожидаемой доходности при минимально допустимом риске.
В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в качестве которых могут выступать:
• максимизация роста капитала;
• максимизация роста дохода;
• минимизация инвестиционных рисков;
• обеспечение требуемой
ликвидности инвестиционного
Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.
Учет приоритетных целей при
формировании инвестиционного портфеля
лежит в основе определения соответствующих
нормативных показателей, служащих
критерием при отборе вложений для
инвестиционного портфеля и его
оценке. В зависимости от принятых
приоритетов инвестор может установить
в качестве такого критерия предельные
значения прироста капитальной стоимости,
дохода, уровня допустимых инвестиционных
рисков, ликвидности. Вместе с тем
в составе инвестиционного
- ЦЕННЫЕ БУМАГИ, СОСТАВЛЯЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ
Ценная бумага-документ или запись на специальном счете в специализированной организации депозитарии либо реестре эмитента удостоверяющая имущественные и другие права её владельца по отношению к организации выпустившую данную ценную бумагу (эмитенту).
На фондовом рынке существует множество разновидностей ценных бумаг, но наиболее популярные для инвестирования это акции и облигации.
В соответствии с целью инвестирования формирование портфеля ценных бумаг может осуществляться на основе различного соотношения дохода и риска, характерного для того или иного типа портфеля. В зависимости от выбранного типа портфеля осуществляется отбор ценных бумаг, обладающих соответствующими инвестиционными свойствами.
В портфель ценных бумаг могут входить, например:
- Облигации - это ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на получение ее номинальной стоимости с процентами в заранее предусмотренный срок. Это могут быть:
- Краткосрочные государственные облигации;
- Долгосрочные обязательства;
- Обязательства субъектов федерации;
- Корпоративные облигации (то есть облигации, выпускаемые предприятиями и компаниями);
- Акции - долевые ценные бумаги, дающие их владельцу право на участие в капитале компании;
- Деривативы - срочные производные финансовые инструменты, цены на которые рассчитываются исходя из стоимости базовых активов (например, золота, нефти, валюты, акций, индексов и т.д.) Существует несколько типов деривативов, наиболее популярными из которых являются фьючерсы и опционы. При работе с деривативами необязательно обладать базовыми активами.
Основной целью, с которой эмитенты (правительство, государственные и муниципальные органы, компании) выпускают облигации, является привлечение дополнительных средств в оборот. Выпуск облигаций является более выгодной аналогией банковскому кредиту. Покупая облигацию, инвестор тем самым как бы дает ссуду (кредит) выпустившим их компаниям или государству. Государство или компания обязуются вернуть взятые в долг деньги в определенный момент в будущем с процентами.
Облигации являются вторым по популярности у инвесторов видом ценных бумаг в России после акций. Облигации обладают низкой степенью риска, но и, как правило, низкой доходностью, ведь согласно правилу рынка ценных бумаг, доходность – это плата за риск. Облигации привлекают в основном консервативных инвесторов, для которых по каким-либо причинам неприемлем риск и главное – сохранить капитал, а не приумножить его. Доходы по облигациям меньше подвергнуты колебаниям и не так зависят от конъюнктуры рынка, как, например, доходы по акциям.
Высокий риск подразумевает высокую доходность. Российский фондовый рынок в настоящем его состоянии специалисты называют «растущим рынком». Основные особенности такого рынка – резкие взлеты и падения. Например, один из главных индикаторов российского фондового рынка – индекс РТС (основной индикатор фондового рынка России, расчет производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний) – за несколько месяцев может упасть на 30% в своей стоимости, а затем за те же несколько месяцев снова вырасти на 40-45%. Но несмотря на все «падения» и несовершенства, на российском фондовом рынке ясно просматривается тенденция к росту – всегда за спадом следует подъем.
Проследите за поведением индекса
РТС с 2009 года до настоящего времени.
Восходящий характер кривой лишний раз подтверждает мысль о том, что рынок не стоит на месте и постоянно развивается.
Насколько стало ясно из вышесказанного инвестиционный портфель можно сформировать из различных активов: например, половину средств вложить в облигации, а половину в акции. Такое подход инвестирования позволит диверсифицировать риск и в случае падения акций компенсировать его за счет доходности по облигациям.
Портфель ценных бумаг - совокупное число ценных бумаг, которыми владеет инвестор. Формирование портфеля происходит от личных предпочтений инвестора. Основная задача портфеля заключается в распределении риска.
- КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ
Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приумножить капитал.
Для составления инвестиционного портфеля необходимо:
• формулирование основной цели, определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, сохранение капитала и т.д.);
• отбор инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности;
• поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;
• мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных параметров инвестиционного портфеля.
Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием их классификации может служить источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска.
Обычно ценные бумаги обеспечивают получение дохода двумя способами:
• за счет роста их курсовой стоимости;
• за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям).
Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:
- портфели простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля;
- портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;
- портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;
- портфель среднего роста - сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.
Если источником дохода по ценным бумагам портфеля служат дополнительные суммы денег, то такие портфели принято относить к портфелям дохода.
Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля - получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.
Данные портфели также можно подразделить на:
· портфель постоянного дохода- это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;
· портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.
На практике инвесторы предпочитают оба способа получения дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в так называемые комбинированные портфели. Они формируется для того, чтобы избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая - благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.
Схема 1. Классификация инвестиционного портфеля по источнику дохода.
Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора.
При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умерено - агрессивных и агрессивных.
Консервативный тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений. Портфель консервативного инвестора, как правило, состоит на 60 - 70 % из облигаций, 15 - 20% портфеля составляют наиболее надежные акции, остальные 15 - 20% портфеля составляют счета на банковских депозитах. Целью такого портфеля является защита сбережений от инфляции.
Умеренно - агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем защищенности. К умеренно агрессивной инвестиционной стратегии относятся те портфели, которые на 50 - 55% состоят из акций, 35 - 40% из облигаций, оставшиеся 5 - 10% средств вкладывается на банковский депозит.
Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности. Агрессивной инвестиционной стратегии соответствует инвестиционный портфель, составленный из акций различных компаний.
Схема 2. Инвестиционный портфель для различных инвесторов
Тип инвестора |
Цель инвестора |
Степень риска |
Тип ценной бумаги |
Тип портфеля |
Консерватив-ный |
Защита от инфляции |
Низкая |
Государственные ценные бумаги, акции, облигации крупных стабильных эмитентов |
Высоконадежны, но низкодоходный |
Умеренно агрессивный |
Рост капитала в долгосрочном плане |
Средняя |
Государственные ценные бумаги, большая доля ценных бумаг крупных и надежных эмитентов |
Диверсифицирован-ный |
Агрессивный |
Спекулятивная игра, возможность быстрого роста капитала |
Высокая |
Высокая доля высокодоходных ценных бумаг некрупных эмитентов, венчурных компаний |
Рискованный, но высокодоходный |
Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлениеминвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:
• сохранение первоначально вложенных средств;
• достижение максимального возможного уровня доходности;
• снижение уровня риска.
Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивноеуправление.
Активное управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низко доходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используются мониторинг, который помогает быстро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования.
Мониторинг активного управления предполагает:
• отбор ценных бумаг (покупку высокодоходных и продажу низко-доходных ценных бумаг);
• определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;
• сравнение эффективности старого и нового портфелей с учетом затрат на операции по купле – продаже ценных бумаг;
• реструктуризация портфеля, обновление его состава.
Активный мониторинг –
это непрерывный процесс
Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентироваться при изменении конъюнктуры рынка.
Пассивное управление - это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.
Мониторинг пассивного управления предполагает:
• определение минимального уровня доходности;
•отбор ценных бумаг в хорошо диверсифицированный портфель;
• формирование оптимального портфеля;
• обновление портфеля при падении доходности ниже минимальной.
Мониторинг является основой для получения адекватных доходов от вложенных средств, в зависимости от интенсификации транзакций с ценными бумагами.
Практическое задание
Основной задачей портфельного инвестирования является улучшение условий инвестирования путём придания совокупности финансовых активов таких инвестиционных характеристик, которые были бы недостижимы с позиции отдельно взятой инвестиции и возможны только при их комбинации. При формировании инвестиционного портфеля необходимо придерживаться определенных принципов. Авторы различных публикаций на данную тематику как правило единодушно называют несколько базовых принципов, но при этом некоторые принципы формирования приводятся не всеми авторами.
Левенцов А.Н. в качестве принципов называет:
«В общем случае инвестиционный портфель предприятия формируется на основании следующих принципов:
-обеспечение реализации инвестиционной стратегии;
-обеспечение соответствия
портфеля инвестиционным
-оптимизация соотношения доходности и риска;
-обеспечение управляемости портфелем».
Кудряшов А.А. в качестве принципов называет:
« Формирование инвестиционного портфеля базируется на ряде основополагающих принципов, наиболее существенными из которых являются:
•соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования;
•адекватность типа
портфеля инвестируемому
•соответствие допустимому уровню риска;
•обеспечение управляемости
(соответствия числа и
Таким образом, оба автора называют такие принципы как, обеспечение управляемости, соответствие инвестируемому капиталу, достижение приемлемого риска.
В то же время Левенцов А.Н. в качестве принципа называет «обеспечение реализации инвестиционной стратегии», а Кудряшов А.А. «соответствие типа портфеля поставленным целям инвестирования». Данные принципы имеют похожее содержание, но все же различны между собой.
Приложения
Кудряшов А.А. Этапы формирования инвестиционного портфеля на валютном рынке
http://e-commerce.psati.ru/
г. Самара, Поволжский государственный
университет телекоммуникаций
и информатики
ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ