Содержание

Введение

     В течение примерно семидесяти лет в России, тогда еще СССР, не было другой формы собственности, кроме государственной. При этом все хозяйствующие субъекты вели свою производственную и хозяйственную деятельность на основе планов, смет и бюджетов, которые составлялись как самим предприятием, так и вышестоящими руководящими органами. Причем, утверждение плановых показателей производилось в органах государственной власти. Это привело к созданию единой общегосударственной сети распределения и перераспределения финансовых ресурсов и произведенных товаров и услуг. Вследствие общей «запланированности», предприятия заранее были осведомлены о тех финансовых ресурсах, которыми оно располагает в текущем и планируемом периодах: какие средства, когда, на какие цели будет произведено финансирование их деятельности государством. Поэтому о собственных финансовых ресурсах на предприятии мало задумывались, т.к. на различные производственные цели (заложенные в плане) финансирование будет произведено, непроизводственные операции можно провести за счет прибыли с одобрения вышестоящего руководства, а ту оставшуюся ее часть в конце года зачислят в доход государственного бюджета. Все это приводило к тому, что все, чем владеет и оперирует в своей деятельности предприятие, формировалось и финансировалось за счет государственного бюджета. Само же предприятие не было заинтересовано в самофинансировании своей деятельности. Роль собственных и заемных средств как бы объединялась государством.

     Но изменилось время, изменились и взаимоотношения предприятий с государством. Нет больше только одной формы собственности. Наряду с государственной образовалось много частных форм собственности, которые на данный момент не имеют никакой государственной поддержки, кроме отдельных государственных заказов для государственных нужд.

     Изменилась и роль собственных средств в жизни предприятий. Теперь не на кого надеяться, кроме самих себя. Необходимо самим изыскивать средства на формирование производства, поддержание и расширение хозяйственной деятельности. Сразу встает много вопросов:

• как привлечь средства при образовании предприятия;
• куда их направить в первую очередь в начале деятельности;
• как профинансировать свою текущую производственную деятельность;
• какие источники и в каком объеме использовать при расширении производства.

1. Принципы формирования капитала предприятия

1.1. Цель формирования  капитала предприятия

     Основной целью формирования капитала предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования. Начальным этапом управления формированием капитала предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия достигается различными методами.

Основной  целью формирования капитала предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования.

Начальным этапом управления формированием капитала предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала. В связи с изложенным, определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы на первоначальной стадии его жизненного цикла. 
 

1.2. Методы формирования  капитала предприятия

Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия достигается  различными методами, основными из которых являются следующие.

1. Балансовый метод оптимизации общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала.

При использовании  этого метода следует учесть, что  еще до начала формирования активов  учредители предприятия несут определенные предстартовые расходы, связанные с разработкой бизнес-плана, оформлением учредительных документов и т.п. С учетом этих затрат расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия балансовым методом производится по следующей формуле:

     П_к = П_а + П_рк,

Пк - общая потребность в капитале для создания нового предприятия;

Па - общая потребность в активах создаваемого предприятия, определенная на стадии разработки его бизнес-плана;

Прк - предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

2. Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов.

Определение объема потребности в капитале создаваемого предприятия этим методом осуществляется по следующим основным этапам:

• На первом этапе на основе проектируемых параметров создания и предстоящего функционирования предприятия определяются его наиболее существенные признаки (показатели), оказывающие влияние на формирование объема его капитала.
• На втором этапе по установленным признакам (показателям) формируется предварительный перечень предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги создаваемого предприятия.
• На третьем этапе осуществляется количественное сравнение показателей подобранных предприятий с ранее определенными параметрами создаваемого предприятия, влияющими на потребность в капитале. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.
• На четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам оптимизируется общая потребность в капитале создаваемого предприятия.

Характеризуя  этот метод оптимизации общей  потребности в капитале следует  отметить определенную сложность его  использования в силу недостаточных  возможностей адекватного подбора  предприятий-аналогов по всем значимым параметрам, формирующим объем необходимого капитала.

3. Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчетов. Этот расчет основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции», который дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование данного метода расчета общей  потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах, до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются:

• размер предприятия;
• стадия жизненного цикла предприятия;
• прогрессивность используемой технологии;
• прогрессивность используемого оборудования;
• степень физического износа оборудования;
• уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других.

   Поэтому более точную оценку потребности  в капитале для создания нового предприятия  при использовании этого метода расчета можно получить в том  случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов).

     Для расчета общей потребности  в капитале при создании предприятия  используется 2 метода:

1). Прямой  метод расчета общей потребности в капитале. Он основан на расчете необходимой суммы активов, позволяющих предприятию начать хозяйственную деятельность, то есть общая сумма активов равна общей потребности в капитале.

2).  Косвенный  метод расчета общей потребности  в капитале. Основан на использовании такого показателя - капиталоемкость продукции – этот показатель дает представление о  том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной/реализованной продукции. Рассчитывается в разрезе отрасли либо подотрасли экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственный и заемный) на общий объем произведенной или реализованной продукции. Этот показатель применяется обычно на предварительных этапах разработки бизнес-плана.

При расчете  общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции используется формула:

Пк - общая потребность в капитале для создания нового предприятия;

Кп  -  капиталоемкость продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР - планируемый среднегодовой объем произведенной или реализуемой продукции;

ПРк - предстартовые и другие единовременные расходы предприятия,

связанные с созданием предприятия.

Преимуществом этого метода оптимизации общей  потребности в капитале создаваемого предприятия является то, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи предприятия на стадии его функционирования.

В системе  управления формированием капитала создаваемого предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы и выбору источников его финансирования.

Схема финансирования нового бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия.

При формировании структуры капитала создаваемого предприятия  рассматриваются обычно две основные схемы его финансирования:

Полное  самофинансирование. Предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия исключительно за счет собственных его видов, соответствующих организационно-правовым формам нового бизнеса. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа» (unlevered), характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен.

Смешанное финансирование. Предусматривает формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

На выбор  схемы финансирования и конкретных источников формирования капитала создаваемого предприятия оказывает влияние  ряд объективных и субъективных факторов. Основными из этих факторов являются:

Организационно-правовая форма создаваемого предприятия. Этот фактор определяет в первую очередь формы привлечения собственного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставный фонд создаваемого предприятия или его привлечения путем открытой или закрытой подписки на его акции.

Отраслевые  особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким  уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании капитала на собственные источники его привлечения. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла (периода оборота оборотного капитала предприятия в днях). Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован заемный капитал, привлекаемый из разных источников.

Размер  предприятия. Чем ниже этот показатель, тем в большей степени потребность в капитале на стадии создания предприятия может быть удовлетворена за счет собственных его источников и наоборот.

Стоимость капитала, привлекаемого из различных  источников. В целом стоимость  заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных средств стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности создаваемого предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.

Свобода выбора источников финансирования. Не все из источников доступны для отдельных  создаваемых предприятий. Так, на средства государственного и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятиями целевых и льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов. Поэтому иногда спектр доступных источников формирования капитала создаваемого предприятия сводится к единственной альтернативе.

Конъюнктура рынка капитала. В зависимости  от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников. При существенном возрастании этой стоимости прогнозируемый дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к убыточной операционной деятельности создаваемого предприятия).

Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или  намечаемого использования создаваемым  предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости  собственного и заемного формируемого капитала снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала создаваемого предприятия за счет собственных источников. В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

Мера  принимаемого учредителями риска при  формировании капитала. Неприятие высоких  уровней рисков формирует консервативный подход учредителей к финансированию создания нового предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить в будущем высокую прибыль на вкладываемый собственный капитал, невзирая на высокий уровень риска нарушения финансовой устойчивости создаваемого предприятия, формирует агрессивный подход к финансированию нового бизнеса, при котором заемный капитал используется в процессе создания предприятия в максимально возможном размере.

Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

Учет  перечисленных факторов позволяет  целенаправленно избирать схему  финансирования и структуру источников привлечения капитала при создании предприятия.

1.3. Принципы формирования  капитала предприятия

   Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется формированием его капитала. Основной целью формирования предприятия  является удовлетворение потребностей предприятия в приобретении необходимых  активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования. С учетом этой цели процесс формирования капитала строится на основе следующих принципов:

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием капитала в бизнес-план создания продукта.
2. Обеспечение соответствия объемов привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность капитала основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах предприятия. Эта общая потребность в капитале включает 2 группы предстоящих расходов:
• предстартовые расходы;
• стартовый капитал.

   Предстартовые идут на создание предприятия и представляют собой небольшие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-планов и финансирования связанных с бизнес-планом исследованиями. Эти расходы носят разовый характер.

   Стартовый капитал предназначен для формирования непосредственно активов нового предприятия с целью начала хозяйственной деятельности.

3. Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых ресурсов используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала влияет не только на финансовую, операционную, инвестиционную деятельности, но она оказывает и активное воздействие на конечные результаты деятельности предприятия.

– рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность), т.е. отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.

– рентабельность деятельности капитала (экономическая рентабельность, т.е. рентабельность активов предприятия).

   Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии близок к 1), но ограничивает темпы своего развития, не использует финансовые возможности  прироста прибыли на вложенный капитал. Предприятие же, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал за счет дополнительного формирования активов и возможности увеличения финансовой рентабельности предприятия, однако и в большей же мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства при увеличении доли заемного капитала в общей сумме используемого капитала.

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Максимум рентабельности собственного капитала при снижении уровня финансового риска.

Заключение

     Капитал - одна из наиболее используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. Он является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Всякая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

   Эффективность хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется формированием его капитала. Основной целью формирования предприятия является удовлетворение потребностей предприятия в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

     Подводя итог по данной работе  нужно отметить следующие эффективные принципы формирования капитала предприятия:

• учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия;
• обеспечение соответствия объемов привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия;
• обеспечение оптимальной структуры капитала с позиций эффективного его функционирования;
• обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников;
• обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности.

     Список использованных источников и литературы

     Литература

1. Бланк, И.А. Финансовый менеджемнт: учебное пособие / И.А. Бланк. 3-е изд. доп. и перераб. - М.: Ника-Центр, 2008. - 655 с.
2. Емельянов, А.М. Энциклопедия финансового менеджмента: учебник / А.М. Емельянов, В.В. Ворнов. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономика, 2009. - 823 с.
3. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент: учебник / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 768 с.
4. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: учебник / В.В. Ковалев. - 2-е изд. доп. и переарб. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 512 с.
5. Лобанова, Е.Н. Финансовый менеджер: учебник / Е.Н. Лобанова. - М.: ДеКА, 2006. - 416 с.
6. Михайлушкин, А.И. Финансовый менеджмент: учебник / А.И. Михайлушкин, П.Д. Шимко. - Ростов н/Д.: Феникс, 2004. - 352 с.
7. Соколов, Я.В. Управление финансовой деятельностью предприятия: учебное пособие / Я.В. Соколов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576 с.
8. Суровцев, М.Е. Финансовый менеджмент: практикум / М.Е. Суровцев, Л.В. Воронова. - М.: Эксмо, 2009. - 144 с.
9. Теплова, Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов / Т.В. Теплова. - ГУ ВШЭ, 2000. - 504 с.

     Адреса  Интернет-ресурсов

1. http://www.elitarium.ru/