Привилегированные акции ( префакции)
НОУ ВПО «ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ»
( г. Архангельск)
Ивановский филиал
Экономический факультет
Контрольная работа
по дисциплине: « Рынок ценных бумаг»
по теме: «Привилегированные акции (префакции)»
Выполнила студентка
Иваново 2012
Содержание
Введение……………………………………………………….
Глава 1. Теоретические объяснения привилегированных акций.
- Привилегированная акция и её виды………………………...………..5
- Эмиссия привилегированных акций……………………………..…….9
- Инвестиции в префакции……………………………………………....
.10 - Основные преимущества и недостатки привилегированных акций…………………………………………………………………
…...12
Глава 2. Практическое использование
привилегированных акций на
примере ОАО «Газпром»……………………………………………….……
Заключение……………………………………………………
Библиографический список…………………………………………………20
3
Введение
Чтобы понять, что такое акции, необходимо представлять, что такое ценные бумаги, так как акции являются одним из их видов.
В структуре рыночной экономики особо выделяется рынок ценных бумаг. Он так называется потому, что объектом купли-продажи на нём является специфический товар, который и назван ценными бумагами.
Ценная бумага-это своеобразный аналог денег в виде денежного документа, дающего владельцу гарантированное право на получение определённой суммы денежных средств или удостоверяющий его право имущественного владения в установленном применительно к данному виду документа порядке. В этом и состоит его ценность.
Ценные бумаги появились
несколько сот лет назад. Первая
в мире фондовая биржа, созданная
для торговли ими, прежде всего облигациями,
появилась в Лондоне в 1773 году.
Затем возникли американские фондовые
биржи, а за ними германские и французские,
откуда биржевое дело перекочевало и
в Россию. В прежней экономике
ценные бумаги не пользовались популярностью,
не считая принудительного насаждения
облигаций государственных
Знание видов ценных бумаг, возможностей их приобретения и продажи, правил обращения, выгод и опасностей их покупки сегодня необходимо не только хозяйственным руководителям и предпринимателям, но членам трудовых коллективов просто человеку, желающему стать обладателем акции, облигации, сертификата.
Ценные бумаги способны выполнять
самые разнообразные функции
управления, регулирования товарно-
4
депозитные сертификаты, денежные контракты и товарные ценные бумаги: закладные, коносаменты, складские свидетельства или варранты.
Предметом контрольной работы являются привилегированные акции.
Привилегированные акции - это акции, дающие преимущественное право их держателям на получение дивидендов и/или части активов акционерного общества при его ликвидации.
По привилегированным акциям размер
дивиденда устанавливается
Целью данной контрольной работы является рассмотреть понятие, виды акций, преимущества и недостатки привилегированных акций.
5
1.1. Привилегированная акция и её виды
Привилегированная акция, в отличие от обычной, не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.
Однако закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:
- о реорганизации и ликвидации общества;
- о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.
Право
голоса владелец привилегированных
акций получает и в том случае,
если на годовом собрании акционеров
принимается решение о
В законе об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций.
Выделяются два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.
Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.
Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.
При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия их конвертации в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых
6
акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена. Период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций, и он немного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции, не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной акцией.
Устав может наделить владельца
конвертируемой привилегированной
акции правом голоса на общем собрании
акционеров, при этом количество голосов
должно соответствовать тому количеству
обыкновенных акций, на которые обменивается
принадлежащая ему
Акционерное общество по закону может выпускать два и более типа привилегированных акций. Большое распространение за рубежом получили отзывные, или возвратные привилегированные акции.
Отзыв или возвратность акционерное общество может обеспечить разными способами:
- Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, которая устанавливается выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов.
- Выкуп через выкупной или отложенный фонды. Формирование выкупного фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций. Отложенный фонд формируется акционерным обществом для того, чтобы произвести выкуп с премией.
- Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска так называемых ретрективных привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа.
7
Акционерное общество может
выпустить привилегированные
В зарубежной практике получают
распространение
Могут выпускаться гарантированные
привилегированные акции. Такие
акции могут быть выпущены дочерними
предприятиями. В этом случае дивиденд
по привилегированным акциям гарантируется
репутацией вышестоящей организации.
Это должно привлечь инвесторов к
покупке акций дочернего
В России существуют
специфические
Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ и предназначались работникам преобразуемых предприятий, получавшим их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25 % уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.
Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, и владельцем таких акций становился фонд имущества, также получавший их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5 % чистой прибыли, но размер дивиденда по ним не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25 % уставного капитала. Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.
По новому законодательству привилегированным акциям можно придавать ряд свойств. Так, уставом акционерного общества может быть предусмотрен
8
Выпуск кумулятивных акций. Свойство кумулятивности предполагает, что дивиденды или их определенная часть в случае невыплаты накапливаются и полностью выплачиваются впоследствии.
Другое свойство привилегированных акций - конвертация. При этом владельцу привилегированной акции дается право обменять ее на акцию другого типа. В данном случае уставом может быть предусмотрено право голоса по таким привилегированным акциям.
Итак, привилегированные акции:
- практически безрисковые;
- ставка их дивиденда может даже превышать ставку по обычным акциям;
- но они не позволяют владельцу участвовать в управлении организацией.
9
1.2. Эмиссия привилегированных акций
На основе эмиссии акций
и облигаций формируется
Банки, выпуская собственные акции и облигации, должны руководствоваться инструкцией ЦБ РФ №8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории РФ» от 17 сентября 1996 года.
Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую акционерный банк может осуществлять в 3 случаях:
- при своем учреждении;
- при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций;
- при привлечении банком заемного капитала путем выпуска облигаций или других долговых обязательств.
После завершения эмиссии акций ОАО подготавливается отчет об итогах выпуска ценных бумах с указанием даты выпуска, ФИО владельцев акций, количества ценных бумаг купленных ценных бумаг и объем поступивших денег. Если на данном этапе эмиссия акций ОАО признается недействительной, купившим ценные бумаги акционерам возвращаются деньги.
Действующими нормативными документами предусматривается, что при учреждении акционерного банка, а также при ее преобразовании из паевого в акционерный, все акции первого выпуска распределяются среди учредителей банка. Причем первый выпуск акций банка должен состоять из обыкновенных именных акций.
В случае, когда одновременно с преобразованием банка из паевого в акционерный увеличивается уставный фонд банка, его рост может происходить исключительно за счет дополнительных взносов учредителей.
Повторный выпуск акций с целью увеличения уставного капитала акционерного банка разрешается лишь после оплаты акционерами всех ранее выпущенных акций. Он может содержать как обыкновенные, так и привилегированные акции.
10
1.3. Инвестиции в префакции
В качестве объекта для инвестиций чаще всего выбираются обыкновенные акции. Но и на привилегированных акциях («префах»), которые есть у многих компаний, иногда удается неплохо заработать. Конечно, бумаги этого типа не дают инвестору права голосовать на собрании акционеров, они обычно стоят дешевле голосующих бумаг и являются менее ликвидными. А разница между ценами покупки и продажи «префов» компании может составлять несколько процентов и даже десятков процентов. Вместо этого владельцы привилегированных акций каждый год получают гарантированную долю чистой прибыли компании в виде дивидендов. Если дивиденды по ним не выплачиваются, акционеры автоматически получают право голоса. По обыкновенным акциям дивиденды могут вообще не платить, а если и платят, то, как правило, в меньшем размере, чем по «префам», которые обычно стоят дешевле. Эти особенности «префов» дают возможности для заработка. Их несколько.
За счет дисконта
Можно сыграть на разнице цен обыкновенных и привилегированных акций одной компании (дисконт). По оценкам аналитиков, он должен составлять 25-30%. «Средний дисконт — по 10-15% за более низкую ликвидность и за отсутствие права голоса».
Однако на дисконт «влияют соотношение объемов выпуска двух видов акций, уровень выплат дивидендов, наличие возможности конвертации привилегированных акций в обыкновенные, у каждой компании свой «справедливый» дисконт.
Самые дешевые
При этом надо иметь в виду, что «префы» — более рисковый актив по сравнению с обыкновенными акциями. «Выбирая компанию, надо четко понимать сложившуюся в ней ситуацию, обязательно «оценивать стоимость «голоса», вероятность выкупа акций (оферты), структуру собственности компании». Сейчас среди ликвидных «префов» выделяют бумаги Сбербанка.
На слухах
Информация о планах компаний порой помогает инвесторам неплохо заработать. Слухи о том, что компания не будет выплачивать дивиденды и привилегированные акции станут голосующими, могут подстегнуть рост их котировок.
11
1.4. Доход от дивидендов
Из-за более низкой стоимости «префов» и более высокого или равного по сравнению с голосующими акциями размера годовых выплат их дивидендная доходность выше. Но большинство российских компаний не слишком щедро делится прибылью с акционерами, поэтому ради дивидендов, которые, к слову, выплачиваются лишь через несколько месяцев после принятия решения о начислении дохода, покупают акции крайне редко. Да и схема «купил накануне закрытия реестра — получил право на дивиденды — продал» себя не оправдывает: после закрытия реестра «префы» мгновенно дешевеют примерно на величину предстоящих выплат.
Более разумной эксперты называют другую стратегию. С точки зрения спекуляции лучше купить бумагу за 2-4 недели до отсечки и продать ее накануне закрытия реестра.
Инвестиции являются неотъемлемой составной частью современной экономики. Именно время превращает мелочь в деньги, а деньги – в состояние.
12
- Основные преимущества и недостатки привилегированных акций
Привилегированные акции обладают следующими основными преимуществами:
а) они обеспечивают их владельцу
стабильный доход в виде заранее оговоренного
размера дивидендов;
б) выплата дивидендов по этим
акциям осуществляется вне зависимости
от результатов хозяйственной деятельности
акционерной компании в отчетном периоде;
в) при банкротстве и ликвидации
акционерного общества владельцы этих
акций имеют преимущественное право
в удовлетворении финансовых претензий;
г) привилегированные акции полностью
защищены от систематического (рыночного)
риска и частично от несистематического
(специфического) риска.
Вместе с тем, этим акциям присущи следующие
недостатки:
а) в периоды эффективной деятельности
акционерной компании уровень дивидендных
выплат по ним может быть ниже, чем по
простым акциям (если уставом компании
не предусмотрена соответствующая защитная
оговорка для их владельцев);
б) реальный дивидендный доход
по этим акциям практически не увязан
с темпами инфляции в стране;
в) у владельцев этих акций отсутствует
право участия в управлении акционерной
компанией;
г) привилегированные акции менее
ликвидные в сравнении с простыми акциями.
Характеризуя эти различия в целом,
можно отметить, что уровень безопасности
инвестирования в привилегированные
акции значительно выше, чем в простые,
в связи с их преферентивным правом
на получение заранее предусмотренного
размера дивидендов и доли имущества
при ликвидации акционерного общества.
По степени надежности вложений (уровню
риска) привилегированные акции занимают
промежуточное значение между простыми
акциями и облигациями компании (они
не имеют четкого срока погашения как
облигации, а также столь надежного обеспечения
финансовых претензий
и ликвидации акционерного общества).
13
В то же время по критерию доходности более предпочтительными для инвестора могут оказаться простые акции, реальные дивидендные выплаты по которым теснее коррелируют с условиями инфляционной экономики и изменениями конъюнктуры фондового рынка.
14
Привилегированные акции на примере
ОАО « Газпром»
ОАО "Газпром" - крупнейшая газовая компания мира, занимающаяся геологоразведкой и добычей природного газа, газового конденсата, нефти, их транспортировкой, переработкой, и реализацией в России и за ее пределами.
Значение «Газпрома» для российской экономики и формирования государственного бюджета РФ колоссально: только налоговые отчисления компании приносят в госказну 1,5 млрд. руб. ежедневно. Контрольный пакет акций «Газпрома» (чуть больше 50 %) также принадлежит государству.
Весомые конкурентные преимущества ОАО «Газпром» делают эту компанию очень привлекательной для инвестиций:
- «Газпром» – компания глобального масштаба и высочайшего уровня надежности. «Газпром» постоянно осваивает новые рынки и реализует активную стратегию диверсификации рисков. С точки зрения повышения надежности поставок российского газа европейским потребителям особенно важны реализуемые «Газпромом» газотранспортные проекты «Северный поток» и «Южный поток». Компания реализует масштабные проекты по закреплению на рынках энергоносителей азиатско-тихоокеанского региона, США, Канады.
- Лидирующее положение на мировом рынке. На долю группы «Газпром» приходится 17% мировой добычи газа, что делает компанию лидером в нефтегазовом секторе мировой экономики. «Газпром» – собственник крупнейшей в мире газотранспортной системы.
- «Газпром» последовательно осуществляет развитие новых направлений деятельности. В первую очередь это нефтяной бизнес и увеличение присутствия в электроэнергетике.
- «Газпром» входит в десятку крупнейших по уровню капитализации энергетических компаний мира. В 2008 году его средняя капитализация составила $241,1 млрд.
«Газпром» – крупнейшее акционерное общество России. Его ценные бумаги – акции и облигации – доступны для приобретения инвесторами – как частными лицами, так и компаниями. Общее количество акционеров превышает 500 000.
15
В целом в обращении на рынке находятся следующие ценные бумаги ОАО «Газпром»:
- Акции обыкновенные именные. «Газпром» не выпускает так называемых привилегированных акций. Как известно, привилегированные акции дают владельцу привилегии при получении дивидендов, но лишают его права управлять предприятием путем участия в собрании акционеров. Таким образом, в случае с «Газпромом» все акционеры компании имеют право как на получение дивидендов по акциям «Газпрома», так и на участие в собрании акционеров.
- Облигации. Облигация представляет собой долговое обязательство эмитента выкупить через какое-то время данную ценную бумагу по номинальной стоимости. Кроме этого, эмитент выплачивает держателю облигации определенные проценты. «Газпром» выпускает как еврооблигации, то есть облигации, номинированные в различных иностранных валютах и предназначенные для привлечения средств на международном рынке, так и рублевые облигации. Последний, тринадцатый, выпуск рублевых облигаций состоялся в 2009 году. Выпущенные в 2009 году облигации имеют срок погашения три года и ставку 13,12 % годовых.
- ADR – американские депозитарные расписки. Этот вид ценных бумаг фактически представляет собой акции «Газпрома», предназначенные для продажи на иностранных рынках. Депозитарные расписки свободно обмениваются на обыкновенные акции «Газпрома» в соотношении 1:4.
Акции «Газпрома» отличаются высокой ликвидностью, их котировки динамично меняются, обеспечивая игрокам фондового рынка прекрасную возможность для заработка.
В истории торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), которая началась в январе 2006 года, акции «Газпрома» переживали как взлеты, так и падения. Максимальной точкой взлета было 19 мая 2008 года, когда котировки акций «Газпрома» достигли уровня 367,40 руб. за акцию. Такой рост (+67,85% по сравнению с ценой января 2006) был логичным следствием уверенного развития компании и соответствовал общей динамике российских фондовых индексов.
Мировой финансово-экономический кризис не прошел бесследно для котировок газпромовских акций. 28 октября того же 2008 года акции «Газпрома» достигли дна и продавались по цене 92 рубля за акцию. После этого падения акции «Газпрома» снова взяли курс на повышение, хотя и довольно медленными темпами. В мае 2010 года они торговались по цене в диапазоне 160-165 рублей за акцию.
16
Покупка и продажа акций «Газпрома» доступна для российских инвесторов (частных и юридических лиц) через профессиональных участников фондового рынка – брокеров. В качестве брокеров выступают инвестиционные компании и коммерческие банки. В наши дни многие брокеры предоставляют услуги по торговле акциями через Интернет. Заключив договор с таким брокером, мы сможем торговать акциями, не выходя из дома.
