Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность. 4
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО
ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
(ВЗФЭИ)
Кафедра Денег, кредита и ценных бумаг
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
на тему: « Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность »
Вариант № 15
Владимир, 2011
Содержание
Введение …………………………………………………………………… 3
- Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг …… 4
- Сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом …..……………………………………………….. 7
- Характеристика дилерских фирм………………………………………14
Заключение……………………………………………………
Задача ……………………………………………………………
Список литературы ………………………………………………………. 20
Введение
С развитием рынка все большая роль отводится ценным бумагам. Рынок ценных бумаг является неотъемлемым элементом рыночной экономики. Фондовый рынок с сопутствующей ему системой финансовых инструментов – сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. На протяжении последних лет на рынке ценных бумаг России происходит развитие инфраструктуры, увеличение количества участников рынка, повышение их профессионализма, быстрыми темпами нарастают объемы операций с ценными бумагами.
Рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами.
В настоящее время профессиональные участники рынка ценных бумаг являются ключевым звеном в системе функционирования рынка ценных бумаг, которые обеспечивают взаимодействие поставщиков капитала на фондовый рынок (инвесторы) и его потребителями (эмитентами). Механизмы такого взаимодействия настолько сложны, что делает очень важным вопрос об изучении профессиональной деятельности на этом рынке, ее законодательного регулирования. Поэтому в данной работе будут рассмотрены следующие вопросы: виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом; характеристика дилерских фирм.
- Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
К профессиональным участникам рынка ценных бумаг согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», относят юридических лиц, в том числе и кредитные организации, а также граждан (физических лиц), зарегистрированных в качестве предпринимателей и специализирующихся на оказании услуг всем участникам фондового рынка [1].
Их деятельность лицензируется федеральной комиссией по ценным бумагам и подразделяется на:
• брокерскую деятельность,
• дилерскую деятельность,
• деятельность по управлению ценными бумагами,
• клиринговую деятельность,
• депозитарную деятельность,
• деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг,
• деятельность по организации торговли ценными бумагами [7, с.7].
Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:
- лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг,
- лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра,
- лицензией фондовой биржи [2, с. 433].
Физические лица, работающие в организациях – профессиональных участниках РЦБ, связанные с осуществлением сделок с ценными бумагами, должны иметь аттестат Финансовой службы по финансовым рынкам, дающий им право заниматься этим видом деятельности.
В целях предотвращения конфликта интересов, который может возникать у профессиональных участников рынка ценных бумаг в процессе обслуживания организованных рынков ценных бумаг, а так же в целях поддержания стабильности рынка ценных бумаг и минимизации рисков, связанных с совмещением видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
1. Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает её совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
2. Профессиональный участник
рынка ценных бумаг, который
совмещает на основании
– расчетного депозитария, то есть организовывать централизованное депозитарное обслуживание сделок с ценными бумагами, заключаемых между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или у других организаторов торговли на рынке ценных бумаг, осуществлять переводы ценных бумаг по депозитарным счетам профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам таких сделок;
– клирингового центра, то есть организовывать централизованный клиринг обязательств между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вытекающих из указанных выше сделок;
– расчетного центра (относится к кредитным организациям), то есть организовывать централизованные денежные расчеты (переводы) между профессиональными участниками рынка ценных бумаг по итогам указанных выше сделок.
Профессиональному участнику
рынка ценных бумаг, имеющему право
на осуществление дилерской
3. Кредитной организации, управляющей созданными ею общими фондами банковского управления, запрещается инвестировать средства этих фондов в ценные бумаги зависимых от неё организаций, а также дочерних организаций от зависимых организаций данной кредитной организации.
Допускается совмещение следующих видов деятельности:
1. брокерская деятельность,
дилерская деятельность, деятельность
по управлению ценными
2. клиринговая деятельность и депозитарная деятельность.
3. деятельность по
организации торговли и
- Сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом
Согласно ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг» под брокерской деятельностью понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Брокер – профессиональный посредник на рынке ценных бумаг. В отличие от дилера, совершающего сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операции в интересах клиента. Покупка ценных бумаг для собственных целей для него имеет второстепенное значение [2, с.408].
Таким образом, брокерская деятельность представляет собой:
• вид коммерческой деятельности на рынке;
• вид посреднической деятельности;
• вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере производства.
Содержательное требование, предъявляемое при получении лицензии на брокерскую деятельность, состоит в необходимости наличия у юридического лица правил по ведению системы учета и отчетности по операциям с ценными бумагами.
Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности (дилерской, управлением ценными бумагами, депозитарной), но не может совмещаться с деятельностью на иных рынках, кроме рынка ценных бумаг. Исключение составляют коммерческие банки, которые могут совмещать банковскую деятельность со многими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая и брокерскую.
Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров:
1. договор поручения;
2. договор комиссии;
3. договор агентирования.
Договор поручения. Его характеристиками являются:
1) юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется поверенным, клиент – доверителем. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;
2) содержание договора: брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счет определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;
3) права и обязанности клиента: права и обязанности по сделке, совершенной брокером, возникают непосредственно у самого клиента;
4) обязанности брокера:
- исполнить поручение (приказ) клиента;
- информировать клиента о ходе исполнения его поручения;
- передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам;
- после выполнения поручения или при прекращении действия договора брокер должен вернуть доверенность клиенту;
5) оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки.
В соответствии с договором поручения брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги (рис. 1), но не посредником в движении денег и ценных бумаг.
Рис. 1. Схема сделки с ценными бумагами в соответствии
с договором поручения
Договор комиссии. Его основными характеристиками являются:
1) юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется комиссионером, клиент – комитентом;
2) содержание договора: брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счет клиента определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;
3) главное отличие от договора поручения: права и обязанности по сделке, совершенной брокером как комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки;
4) обязанности брокера:
- исполнить поручение (приказ) клиента на наиболее выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит договор на условиях, более выгодных, чем условия, установленные клиентом, то дополнительная выгода делится между ними;
- информировать клиента о ходе исполнения его поручения;
- передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам;
- не вправе отказаться от исполнения договора комиссии, если срок договора еще не истек (если срок действия договора не указан, то брокер должен уведомить клиента о его прекращении не позднее, чем за 30 дней);
- в обязанности брокера не входит отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности в выборе этого лица либо принял на себя ручательство за исполнение сделки (которое называется «делькредере»);
5) оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.
В соответствии с договором комиссии брокер является «функционирующим» посредником, так как непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг (рис. 2) [6, с.210].
Рис. 2. Схема сделки с ценными бумагами в соответствии
с договором комиссии
Договор агентирования. Его особенными характеристиками являются:
1) юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется агентом, клиент – принципалом.
Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;
2) содержание договора: брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента юридические действия от своего имени, но за счет клиента, или от имени клиента и за счет клиента;
3) суть договора:
- если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется договору поручения;
- если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится сам брокер, а договор агентирования уподобляется договору комиссии.
Таким образом, договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров – поручения и комиссии, поэтому в зависимости от характера взаимоотношений между брокером и клиентом на него распространяются нормы то первого, то второго вида договора.
Основные этапы взаимодействия брокера с клиентом на рынке.
Этапы взаимодействия брокера с клиентом включают:
1) установление контакта брокера с клиентом и заключение брокерского договора между ними;
2) оказание клиенту брокерских услуг, прежде всего, по купле-продаже ценных бумаг в интересах клиента;
3) прекращение отношений между клиентом и брокером по тем или иным основаниям (завершение операции, заключение договора клиента с другим брокером и т.п.).
Центральное место во взаимоотношениях между брокером и клиентом занимают отношения, которые проявляются в процессе выполнения брокером поручений клиента на покупку или продажу ценных бумаг на рынке. Конкретный характер этих отношений сильно различается в зависимости от вида проводимых операций, рынков, условий, которые ставит клиент перед брокером, и т.п. В этом смысле можно сказать, что каждая операция на рынке всегда индивидуальна и специфична. Однако при всех различиях можно выделить группы действий, которые совершает брокер для клиента, как правило, во всех случаях.
Наиболее типичные и часто повторяющиеся отношения между брокером и его клиентом в процессе осуществления сделок с ценными бумагами представлены на рис. 3[6, с.216].
Рис. 3. Отношения между брокером и клиентом при купле-продаже ценной бумаги.
Биржевая торговля базируется на специальных распоряжениях, или биржевых приказах, трех типов.
Рыночный приказ – приказ на покупку и продажу определенного количества акций по наиболее выгодной цене, т.е. покупку по низкой цене, а продажу по более высокой.
Лимитный приказ – приказ на покупку и продажу акций по специально оговоренной цене и на более выгодных условиях.
Буферный приказ – стоп-приказ, или распоряжение, купить или продать акции, когда их цена достигнет оговоренной [2, с.153]..
В своей деятельности на бирже брокеры кроме приказов руководствуются также оговорками:
«Право брокера действовать по своему усмотрению» – дополнительное положение в приказе, дающее право брокеру исполнить контракт немедленно или отложить его исполнение до возникновения более благоприятной конъюнктуры. При этом брокер не несет ответственности за неисполнение приказа в оговоренные в поручении ориентировочные сроки или по установленной в нем ориентировочной цене. Такая оговорка в приказе часто используется при осуществлении операций с крупными партиями ценных бумаг.
«Исполнить или отменить» – приказ должен быть исполнен немедленно в полном объеме или отменен.
«Исполнить немедленно или отменить» – приказ может быть выполнен частично, а неиспользованная часть аннулирована.
«Только в полном объеме» – оговорка, включаемая в приказ на осуществление операций с крупными партиями акций, согласно которой приказ должен быть исполнен в полном объеме или аннулирован, но в отличие от двух предыдущих оговорок, в ней не подразумевается его незамедлительное исполнение.
«В момент открытия. В момент закрытия» – приказ должен быть исполнен в числе первых (или в числе последних) после открытия (или перед закрытием) биржи.
«Цену не снижать. Цену не повышать» – цена, указанная в приказе, ни в коем случае не должна корректироваться в случае дробления акций или при иных непредвиденных обстоятельствах [9].
- Характеристика дилерских фирм
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам» [1].
Простую куплю-продажу ценных бумаг за свой счет, т. е. в собственных интересах, а не только в интересах клиентов, могут осуществлять и другие профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым такое право предоставлено, например брокеры. Но чтобы выставлять публичные котировки на покупку и продажу какого-то круга ценных бумаг, необходимо получить статус дилера на рынке ценных бумаг.
Следовательно, необходимо различать, во-первых, дилерскую деятельность как профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг; во-вторых, дилерскую деятельность как торговую деятельность, осуществляемую за счет своих средств.
По терминологии, принятой на фондовых рынках развитых стран, профессиональная дилерская деятельность на российском рынке еще может называться маркет-мейкерством [5 , с.218].
Маркет-мейкер – это дилер, который как бы отвечает за рынок определенной ценной бумаги, поддерживает его ликвидность (торгуемость), определяет текущие цены на конкретную ценную бумагу в зависимости от складывающегося спроса и предложения на нее. Обычно дилер обязательно специализируется на каких-либо видах или группах ценных бумаг, поскольку:
• общее их число огромно и не может быть охвачено никаким отдельным участников рынка;
• дилер выступает как специалист рынка данной ценной бумаги, и поэтому он лучше всех других участников рынка может отслеживать динамику ее рыночной цены.
Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана [1].
Дилерами на рынке обычно выступают крупные компании, располагающие солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в «рабочем» состоянии. У дилера в обычном случае должно всегда иметься необходимое количество бумаг (собственный «портфель»), чтобы удовлетворять все изменения (скачки) спроса на данную ценную бумагу и одновременно выкупать с рынка «избыточное» количество этой бумаги, когда конъюнктурный спрос на нее падает.
Дилеры работают на рынке с любыми его участниками, но все же чаще они контактируют с брокерами, а не непосредственно с самими клиентами (инвесторами). Прямой контракту клиентов с дилерами имеется обычно в случае осуществления крупных (больших по объему) сделок с курируемой дилером ценной бумагой.
В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.
Основные функции дилера. Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:
• функции, которые выполняет
брокер на рынке ценных бумаг, включая
функции финансового
• организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).
Вторая из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности:
• объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;
• обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа;
• установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам;
• установление в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют объявленные цены.
Обязанности дилера на рынке. Так как дилер непосредственно находится на рынке, точнее, представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами. В связи с этим к дилеру предъявляются требования, которые он должен неукоснительно соблюдать. Так, он должен:
• всегда действовать в интересах своего клиента (независимо от его вида);
• в первоочередном порядке исполнять приказы клиента по отношению к своим собственным;
• обеспечивать клиентам наилучшие условия по уровню цен, срокам исполнения и размерам сделок и т.п.;
• своевременно доводить до участников рынка рыночную информацию по курируемым ценным бумагам и не искажать эту информацию;
• не понуждать клиентов к совершению сделок;
• не манипулировать ценами и т.п. [6, с. 223]
Основные различия между дилерской и брокерской деятельностью. На рынке ценных бумаг брокерская и дилерская виды деятельности различаются последующим характеристикам, которые приведены в табл. 1.
Таблица 1
Различия между дилерской и брокерской деятельностью
на рынке ценных бумаг
Заключение
В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия их участия в работе рынка ценных бумаг определяется государством. Государственное законодательство в этой сфере отражает специфику состояния производства и финансов страны и в случае экономического кризиса претерпевает изменения.
В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь» часто лежит вне ценных бумаг. Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, те, кого называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граждане, для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех участников фондового рынка. Всю совокупность этих организаций еще именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.
В России функционирование рынка ценных бумаг и состав его участников определены, прежде всего, федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», постановлениями Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и др.
В последние годы в России число профессионалов рынка ценных бумаг значительно возросло, но только их взаимодействие может обеспечить стабилизацию рынка и повысить ликвидность ценных бумаг.
Задача
Определить чистую стоимость активов акционерной компании, приходящуюся на акцию, если сумма активов компании составляет 920 тыс. руб., а сумма задолженности и затрат – 710 тыс. руб., количество выпущенных акций – 3 тыс.
Решение:
Сущность коэффициента чистой стоимости активов на акцию состоит в отражении стоимости всех активов компании, которые потенциально могли бы быть проданы за наличные с распределением денежной выручки между акционерами в соответствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами, это акционерный капитал в совокупности с резервами компании, приходящийся на акцию:
А/А= ,
где А/А – чистая стоимость активов на акцию,
Ак – совокупные активы компании,
Д – сумма долгов и издержек,
Ка – количество выпущенных акций [3, с.283].
А/А= = 70 руб.
Ответ: чистая стоимость активов акционерной компании, приходящаяся на одну акцию, равна 70 руб.
Список литературы
- Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 01.07.2011 N 169-ФЗ);
- Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 567 с.;
- Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: учеб. пособие для вузов / Под ред. Е.Ф.Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 310 с.;
- Базовый курс по рынку ценных бумаг. Под редакцией Кокорева Р.А. – М., 2008. – 352 с., ил.;
- Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с : ил.;
- Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2007. – 379 с.;
- Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Опорный конспект лекций / составитель Юдина И.Н. Барнаул. Изд-во «Азбука», 2006. 119 с.;
- http://ru.wikipedia.org/wiki/
Профессиональные_участники_ рынка_ценных_бумаг – Википедия. Свободная энциклопедия; - http://www.my-wmz.info/
ogovorki-v-birzhevykh- prikazakh.htm.
