Прямые и портфельные инвестиции. Порядок учета капиталовложений

1 ПРЯМЫЕ И ПОРТФЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ. ПОРЯДОК УЧЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ.

 

Международное движение долгосрочных капиталов развивается  в различных формах с участием экономических субъектов различных  стран. Интенсификация потоков капитала между странами и регионами мира вызывает рост объемов иностранных инвестиций в экономику практически всех стран.

В самом общем плане  понятие «инвестиция» означает долгосрочное вложение капитала, денежных средств в какие-либо предприятия, организации, долгосрочные проекты и т. д. с целью извлечения прибыли. Очень часто инвестиции отождествляются с капиталовложениями. Однако некоторые авторы, ссылаясь на западную литературу, считают инвестиции более широким понятием, чем капиталовложения, поскольку инвестиции охватывают как реальные инвестиции (собственно капиталовложения), так и портфельные (или финансовые) инвестиции.

К капиталовложениям  относятся вложения в основной и  оборотный капитал, затраты на капитальный ремонт, на приобретение земельных участков и объектов природопользования, а также вложения в нематериальные активы (патенты, лицензии, программную продукцию НИОКР и т.д.).

К финансовые инвестициям  относятся долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты, финансовые вложения хозяйствующих субъектов в приобретение ценных бумаг и т. д.

Иностранные инвестиции - все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли.

В Законе РФ «Об иностранных  инвестициях» (1999) иностранная инвестиция определяется как «вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав при условии, что эти объекты не изъяты из оборота в РФ».

По российскому законодательству (ст. 128 Гражданского кодекса РФ) к объектам гражданского права, которые могут служить объектами капиталовложений, относятся:

• вещи;
• иное имущество (в том числе имущественные права);
• результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность);
• работы и услуги;
• нематериальные блага;
• информация.

Даваемые в законодательных  актах разных стран определения  и перечни иностранных (зарубежных) инвестиций обычно являются не исчерпывающими, а примерными, поскольку понятие инвестиций охватывает все виды имущественных ценностей, которые иностранный инвестор может вкладывать в экономику принимающей страны.

В этот перечень основных объектов иностранных инвестиций входят:

• недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права, денежные средства и вклады;
• ценные бумаги (акции, облигации, вклады, паи и др.);
• имущественные права;
• права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права на интеллектуальную собственность;
• права на осуществление хозяйственной деятельности, предоставляемые на основе закона или договора.

Иностранные инвестиции можно классифицировать по различным критериям. Особое внимание следует уделить прямым и портфельным  инвестициям.

Прямые инвестиции - это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией. Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции - инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

Основными способами осуществления  прямых инвестиций являются:

• создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100-процентной) собственности инвестора (это так называемое инвестирование «с нуля»);
• приобретение или поглощение зарубежных предприятий;
• финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпорационных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу;
• приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав;
• предоставление прав на использование определенных технологий, ноу-хау и др.;
• приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия; такие участия иногда называют мажоритарными;
• реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия.

В разных странах доля, дающая право контроля, определяется по-разному. В документах МВФ к  прямым инвестициям относятся участия в капитале, составляющие не менее 25% уставного капитала, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии - не менее 50%, в странах Европейского союза-20-25%, в США - 10%.

По российскому Закону «Об иностранных инвестициях» (1999) к прямым инвестициям относятся:

• приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;
• вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;
• осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн. руб.;
• реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ (реинвестиции - капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны).

Определяющая роль прямых инвестиций для принимающих стран  заключается в том, что вместе с ними в эту страну поступают  не только капиталы (в материальной и нематериальной форме), но и новые технологии и опыт, передовые методы организации производства, труда и управления.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале компаний, не дающие права контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность организации; а также в другие ценные бумаги принимающих государств - облигации, государственные долговые обязательства и т. д.

 Участия в уставном  капитале, не дающие права контроля, иногда называют миноритарными; их доля должна быть ниже предела, установленного для прямых инвестиций. В России такой предел составляет 10%.

В России в последние  годы иностранный инвестор мог вложить  средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций:

• акции российских компаний;
• акции коммерческих банков;
• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ);
• долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
• облигации местных органов власти;
• банковские депозиты в рублях.

Прямые инвестиции отличаются от портфельных следующими чертами:

а) они, как правило, имеют  более долгосрочный и стабильный характер;

б) сумма этих вложения обычно выше;

в) инвестор подвергается более высокой степени долгосрочного риска;

г) они дают инвестору  право контролировать или участвовать  в управлении объектом инвестирования.

В международной (МВФ, Всемирного банка и т. д.) и национальной статистике существует категория прочих инвестиций, куда включаются:

• торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта);различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов;
• кредиты, полученные от международных организаций - Всемирного банка, Международного валютного фонда, МБРР, ЕБРР;
• банковские вклады - валютные счета зарубежных инвесторов, например, в российских банках;
• двусторонние инвестиционные кредиты.

Для развивающихся государств и стран с переходной экономикой эта форма инвестиций имеет существенное значение.

После отмены с начала 1995 г. Закона о предприятии в законодательных актах РФ используется понятие коммерческой организации с иностранными инвестициями (КОИИ).

КОИИ - объединение инвесторов в форме юридического лица, принадлежащего двум и более лицам, одно из которых является иностранным лицом (нерезидентом). В соответствии с российским законодательством коммерческие организации с иностранными инвестициями в России могут создаваться в организационно-правовых формах хозяйственных товариществ и обществ:

• полного товарищества;
• товарищества на вере (коммандитного товарищества);
• общества с ограниченной ответственностью;
• общества с дополнительной ответственностью;
• акционерного общества (открытого или закрытого типа).

Если в коммерческой организации участвуют российские и иностранные партнеры, то это - совместное предприятие. Если в коммерческой организации представлен один или несколько иностранных партнеров, то она полностью принадлежит иностранным инвесторам и считается предприятием со 100-процентными иностранными инвестициями.

В качестве вклада в совместное предприятие иностранный инвестор может предоставить:

• денежные средства;
• вложения в основные фонды совместного предприятия;
• права интеллектуальной собственности. Вклад инвестора, определяемый как права интеллектуальной собственности, может принимать форму:
• документального подтверждения вносимых прав (патентов, лицензий и др.);
• оценки интеллектуального потенциала инвестора;
• оценки творческих возможностей инвестора;
• оценки лицензионного вознаграждения.

Патент – документ, государственное свидетельство, удостоверяющее право изобретателя или покупателя патента на исключительное использование  изобретения в течение определенного  времени (или свидетельство, удостоверяющее право на занятие определенным видом деятельности при соблюдении установленных условий).

Лицензия – разрешение государственного или местного органа власти на право  ведения определенного вида хозяйственной  деятельности (или разрешение, выдаваемое владельцем патента (лицензиаром) юридическому или физическому лицу (лицензиату) на коммерческое использование запатентованного продукта в течение определенного срока за определенную плату).

Лицензионное вознаграждение, выступающее  в роли цены технологии, - это часть прибыли лицензиата. Как известно, использование технологического преимущества обеспечивает предпринимателю получение сверхприбыли. При продаже технологии лицензиар как бы продает свое право на получение этой сверхприбыли за некую ее долю. Такая доля прибыли называется роялти. При расчете ставки роялти обязательно учитывается размер применяемых банками процентных ставок, т. е. лицензиар, продавая лицензию, стремится получать на нее такую же прибыль, положив которую в банк под действующие процентные ставки, он мог бы получить доход, равный роялти.

В качестве оплаты прав на использование  технологии может использоваться передача ценных бумаг (акций и облигаций). Данная форма вознаграждения встречается в чистом виде или в комбинации с другими формами примерно в 15% лицензионных соглашений. Чаще всего при этом лицензиар получает от 5 до 20% акций лицензиата, в отдельных случаях эта доля доходит до 40%.

Закон «Об иностранных  инвестициях» 1999 г. определяет, что  в качестве иностранного инвестора (субъекта инвестиций) в РФ могут выступать:

• иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно было учреждено и которое вправе осуществлять инвестиции на территории РФ;
• иностранная организация (это понятие в Законе «Об иностранных инвестициях» 1991 г. отсутствовало), не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии с законодательством государства, в котором она была учреждена и которая вправе осуществлять инвестиции на территории РФ;
• иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его происхождения;
• лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами РФ, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства его проживания;
• международная организация, причем не любая организация, имеющая такой статус, а только та, которая имеет международный договор с РФ, в соответствии с которым ей предоставлено право осуществлять 
  инвестиции на территории РФ;
• иностранное государство, которое имеет право осуществлять инвестиционную деятельность на территории РФ.

Капитальные вложения – это финансовые средства, предназначенные для простого и расширенного воспроизводства основных фондов в производственной и непроизводственной сферах. В составе капитальных вложений учитываются как собственно капитальные вложения, так и другие единовременные затраты, необходимые для разработки и внедрения организационно-технических мероприятий.

Общие капитальные вложения включают все необходимые для  реализации организационно-технического мероприятия капитальные вложения, включая используемую часть действующих  основных фондов по полной балансовой стоимости, а также фонды, которые после внедрения мероприятия не могут быть использованы и подлежат списанию:

К_общ = К_н + К_д + К_л;

где: К_н – новые (дополнительные) капитальные вложения;

 К_д – действующие основные фонды, которые используются в новом производстве:

 К_л – ликвидируемые основные фонды, которые не могут использоваться после организационно-технического мероприятия и списываются в лом:

К_л = Ц_бал – Ц_бал · А_в · Т – Ц_л · М_л + З_д ;

где: Ц_бал – балансовая стоимость основных фондов, подлежащих ликвидации;

 А_в – доля амортизационных отчислений на полное восстановление;

 Т – время, отработанное  основными фондами, лет;

 Ц_л – цена металлолома и других реализуемых материалов при ликвидации основных фондов;

 М_л – масса ликвидируемых основных фондов, тн.;

 З_д – затраты на демонтаж и разборку.

В случае, если амортизационный  срок службы ликвидируемых основных фондов истек, балансовая стоимость  этих фондов в расчете не учитываются  и формула принимает вид:

К_л = - Ц_л · М_л + З_д

 

 

 

 

 

 

ЗАДАЧА 1

 

 

Стоимость введённых  основных фондов (ОФ) на предприятии  составила 567 млн. рублей, выбывших ОФ – 345 млн. рублей. На начало года стоимость  ОФ составила 6 123 млн. рублей. Определить показатели движения ОФ (в процентах).

 

Решение:

1. Стоимость основных фондов на конец года:

ОФ_к.г. = ОФ_н.г. + ОФ_вв – ОФ _выб.

ОФ_к.г. = 6123 +567 – 345 = 6345

2. Коэффициент выбытия:

К_выб =

где: ОФ_выб - стоимость выбывающих основных фондов;

 ОФ_н.г. – стоимость основных фондов на начало года.

3. Коэффициент обновления:

К_обн =

  где: ОФ_вв – стоимость введенных основных фондов;

ОФ_к.г. – стоимость основных фондов на конец года.

4. Коэффициент прироста:

К_прир =

 

 

ЗАДАЧА 2

 

Определить фондоемкость и фондоотдачу, если стоимость оборудования – 22 мдрд. руб., размер выпуска продукции – 900 тыс. тонн, цена за тонну – 80 тыс. руб. Вмарте было введено оборудование стоимостью 50 млн. руб., в августе – 20 млн. руб. В апреле списалось оборудование, стоимостью 30 млн. руб., в сентябре – 14 млн. руб.

 

Решение:

Среднегодовая стоимость  основных фондов:

ОФ ср = ОФ н.г. + ;

ОФ ср = 22000* 21985 млн.руб.

где: К и К – количество месяцев, в течение которых фонды находились в эксплуатации.

Фондоотдача.

Ф_о =

руб./руб.

где: В – объем выпущенной продукции в стоимостном выражении.

Фондоемкость. Характеризует  стоимость основных фондов, необходимых  для выпуска единицы продукции. Показатель фондоемкости определяется по основному производству, а также с учетом необходимых основных фондов в смежные производства. Первый показатель характеризует прямую фондоемкость, а второй – полную. Фондоотдача, в отличие от фондоемкости бывает только прямой.

Ф_е =

= =1/3,27=0,3 руб./руб.

 

 

 

ЗАДАЧА 3

 

Стоимость модернизации составляет – 165 тыс. руб. Первоначальная стоимость оборудования – 2150 тыс. руб. Срок службы оборудования – 15лет. Определить размер амортизационных отчислений и норму амортизации.

 

Решение:

Размер амортизации:

 

А =

154,33 тыс.руб.

 

где: Сп – первоначальная стоимость оборудования;

М – стоимость модернизации;

Л – ликвидационная стоимость  оборудования (если остаточная стоимость фондов выше ликвидационной, то последняя в расчетах амортизации не учитывается).

Норма амортизации:

На =

· 100%=1/15*100%=6,67%

где: Св – балансовая восстановительная стоимость оборудования;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАЧА 4

 

Определить показатели оборачиваемости оборотных средств, если: стоимость работ – 820 млн. руб., производственные запасы – 120 млн. руб., незавершенное производство – 60 млн. руб. Средства в обращении – 110 млн. руб. Рабочих дней в году – 360.

 

Решение:

Определим размер оборотных  средств

ОС = 120+60+110 = 290 млн. руб.

Коэффициент оборачиваемости:

К_об =

=820 / 290 = 2,83

Коэффициент загрузки (закрепления):

К_загр =

=290/820=0,354

Период одного оборота:

Т_об =

= =360/2,83=127 дней

 

 

 

ЗАДАЧА 4

 

Определить коэффициент  использования производственной мощности, если число часов работы единицы  оборудования в год – 3 840 час, количество оборудования на начало года - 100 станков, с 1 апреля было введено ещё 10 станков, а с 1 июня выбыло 7 станков. Определить плановую мощность, если норма производительности единицы оборудования в час составляет 6 деталей, что на 2 детали больше чем запланировано, а остальные показатели не менялись.

 

Решение:

Производственная мощность:

М = N_уст · Т · К_р · Н_пр,

где: N_уст – среднегодовое количество установленного оборудования;

Т – число часов работы единицы  оборудования в год;

К_р – коэффициент работающего оборудования;

Н_пр – норма производительности единицы оборудования в час.

М = 100*3840*4 = 1536000 ед.

М_{ср =} 100+

=103 станков

Мпл = 103*3840 * 6=2373120 ед.

Коэффициент использования мощности:

К_исп =

=2373120 / 1536000=1,545

 

ЗАДАЧА 6

 

Объём работ на предприятии 854 тыс. куб. м. Норма времени – 1,2 часа на 1 куб. м. Эффективный фонд времени на 1 рабочего – 1764 часов. Коэффициент выполнения нормы – 1,1. Определить численность рабочих.

 

Решение:

Численность рабочих:

Чр =

где: ФРВ – фонд рабочего времени 1-го рабочего, час;

Кв.н. – коэффициент  выполнения норм;

N – объем выпускаемой  продукции в натуральном выражении;

 

Чр =

367 чел.

 

 

 

ЗАДАЧА 7

 

В организации «Альфа»  рабочая смена 8 часов. Норма времени  равна 0,8 часа, выпуск продукции равен 22,4 млн. шт. Количество рабочих дней 350. Средняя заработная плата равна 5 тыс. руб. Найти норму выработки и фонд заработной платы.

 

Решение:

Норма выработки:

  Нв =

=8/0,8=10

Чр =

10000 чел.

Фонд заработной платы:

ФЗП = 10000*5 = 50000 тыс.руб.

 

 

 

ЗАДАЧА 8

 

Определить процент  снижения себестоимости сравнимой  товарной продукции и сумму экономии за год по следующим данным: Программа  выпуска в отчетном периоде – 320 тыс. шт., в планируемом – 370 тыс. шт. Себестоимость партии из 100 шт. в отчетном периоде – 6.6, в плановом – 6.0 руб. за партию.

 

Решение:

Процент снижения себестоимости  сравнимой товарной продукции:

 

В _С/С =

·100%= =9,09%

где: С/Сотч и С/Спл  – себестоимость отчетного и  планового периода.

Экономия от снижения себестоимости:

 

Э = (С/Сотч – С/Спл) ·  Апл;

 

где: Апл – объем  выпускаемой продукции в натуральном  выражении

 

Э = (6,6-6) *370000/100=2220 руб.

 

 

 

ЗАДАЧА 9

 

Определить оптовую цену выпуска, если полная себестоимость 150 тыс. руб., стоимость производственных фондов 35 тыс. руб., а норма рентабельности фондов – 0,43

 

Решение:

Общая (производственная) рентабельность:

R_общ =

Пр^бал = 0,43*35=15,05

Ц_опт = С +Пр = 15,05 + 150 = 165,05 тыс. руб.

 

 

 

ЗАДАЧА 10

 

Найдите годовой экономический  эффект от введения в производство нового оборудования и сравнительный  коэффициент от эффективности капитальных  вложений. Обоснованы ли капитальные  вложения в экономическом плане, если до модернизации предприятие выпускало 1000000 единиц продукции, а после – 1500000 единиц. Себестоимость единицы продукции до и после нововведений – 820 и 790 рублей соответственно. Удельные капитальные вложения – 100 и 140 руб. соответственно. Нормативный коэффициент равен 0,25

 

Решение:

Годовой экономический  эффект:

Эг =

+ Е_нК ) – (С₂+ Е_нК ) ·А = – С ) – Е_нΔК · А ;

Эг = ((820+0,25*100)-(790+0,25*140))*1500=30000тыс.руб.

Таким образом, капитальные вложения обоснованы в экономическом плане.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Боговик, О.В. Сборник задач по курсу «Экономика организации (предприятия)» / О.В. Боговик. – Череповец, 2006.
2. Боговик, О.В. Экономика организации (предприятия) / О.В. Боговик. – Череповец, 2004.
3. Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учеб. пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 336с.
4. Жиделева В.В., Каптейн Ю.Н. Экономика предприятия: Учеб. пособие; 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 133с.
5. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 272с.
6. Экономика предприятия: Тесты, задачи, ситуации: Учеб. пособие для вузов/Под ред, В.А. Швандара. – 3-е изд., перераб и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 254с.