Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Российские ценные бумаги

НОУ ВПО «ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ»

(г. Архангельск)

ИВАНОВСКИЙ ФИЛИАЛ

Экономический факультет

Кафедра экономических дисциплин

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«Рынок ценных бумаг»

на тему: Облигации федеральных займов

Выполнила: студентка гр. 62 ФСЗ

Ивлева О.В.

Проверил: Бабаев Д.Б.

г. Иваново 2011

Содержание

Теоретическая часть

Введение

1. Государственные ценные бумаги, их виды и отличительные особенности. Законодательство по государственным ценным бумагам ……..4

2. Облигации федеральных займов – виды, сущность, функции……….6

3. Эмиссия облигаций федеральных займов ……………………………..8

4. Особенности инвестиций в федеральные (государственные) облигации………………………………………………………………………….9

5. Доходность федеральных облигаций ………………………………...12

Практическая часть

Вложения в облигации федеральных займов в период кризиса 2007 года (пример)……………………………………………………………………13

Заключение

Список литературы

Введение

В настоящее время выбранная мною тема является актуальной, ведь рынок ценных бумаг развивается очень динамично и является неотъемлемой частью финансового рынка, а именно рынка капитала и денежного рынка. Кроме того, ценные бумаги играют большую роль для экономики страны, так как большая часть ценных бумаг является одним из способов финансирования инвестиций. Для эмитентов ценные бумаги важны, так как стимулируют развитие производства, а для владельцев их роль выражается в извлечении доходов.

1. Государственные ценные бумаги, их виды и отличительные особенности. Законодательство по государственным ценным бумагам

В соответствии с п. 1 ст. 142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Отсутствие необходимых реквизитов либо формы влечет ничтожность (недействительность) ценной бумаги.

Согласно ст.143 ГК РФ, ценные бумаги классифицируются таким образом:

государственная облигация,
облигация,
вексель,
чек,
депозитный и сберегательный сертификаты,
банковская сберегательная книжка на предъявителя,
коносамент,
акция,
приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

В соответствии с Федеральным законом от 29.07.1998 N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" государственными ценными бумагами Российской Федерации, субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные соответственно от имени Российской Федерации или субъекта Российской Федерации. Государственные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Государственные ценные бумаги в Российской Федерации являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут выступать в качестве залога по кредиту, представленному Центральным банком Российской Федерации Правительству Российской Федерации, по ссудам, взятыми коммерческими банками у Центрального банка Российской Федерации, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение.

Виды государственных ценных бумаг:

Государственные ценные бумаги можно классифицировать:

1. По виду эмитента:

- ценные бумаги федерального правительства;

- муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления;

- ценные бумаги государственных учреждений;

- ценные бумаги, которым придан статус государственных.

2. По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

3. По срокам обращения:

- краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;

- среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5 - 10 лет;

- долгосрочные, т.е. имеющие срок обращения обычно свыше 10 - 15 лет.

4. По способу выплаты (получения) доходов:

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей и ступенчатой);

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- выигрышные, доход, по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

2. Облигации федеральных займов – виды, сущность, функции

Облигации - это долговые документы корпораций и правительства. Владелец облигации получает доход по заранее оговоренной ставке, который обычно выплачивается раз в полгода, плюс номинальную стоимость облигации (допустим, 1000 долл) к моменту погашения (обычно через 20 или 40 лет). Если вы купили облигацию за 1000 долл. с выплатой 9% годовых раз в полгода, то вы будете получать по 45 долл. каждые шесть месяцев (1/2 года 9% 1000 долл), а к моменту погашения вы получите 1000 долл. в качестве номинальной стоимости облигации. Разумеется, инвестор может купить и продать облигацию до срока погашения по курсу, который будет отличаться от номинала. Благодаря множеству сочетаний доходности и риска эти бумаги так же популярны среди инвесторов, как и обыкновенные акции.

Облигации - самый надежный объект инвестирования. Не смотря на специфику эмиссии и характеристики каждого вида облигаций все они являются долговыми обязательствами, свидетельством о кредите, предоставленном инвестором (владельцем облигации) заемщику (эмитенту). За пользование занятыми деньгами эмитент облигаций должен выплачивать их держателю вознаграждение в виде процента в течение всего срока владения облигациями. Общая сумма, подлежащая возврату, называется номинальной стоимостью. Дату возврата суммы займа принято называть датой погашения облигации, ставку процента - купоном, время хождения облигации - сроком обращения. Облигации обладают номинальной (база для перерасчетов и начисления процентов, печатается на облигации), выкупной (по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа) и курсовой (складывается в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг) стоимостью.

Следует обратить внимание на то, что Федеральным законом от 28 декабря 2002 г. N 185-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и о внесении дополнения в Федеральный закон "О некоммерческих организациях" подверглось корректировке понятие облигации.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Законом вместо понятия держателя облигации было введено понятие ее владельца. Было установлено, что владелец облигации имеет право на получение от ее эмитента помимо номинальной ее стоимости и процента также иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

3. Эмиссия облигаций федеральных займов

Согласно постановления Правительства РФ от 15 мая 1995 года N458 “О Генеральных условиях выпуска и обращения облигаций федеральных займов” эмитентом облигаций является Министерство финансов РФ.

Все операции по размещению и обращению облигаций на рынке ценных бумаг, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения Банка России или уполномоченные им организации.

Номинальная стоимость облигации составляет 1 млн. рублей. Эмитент по согласованию с банком России устанавливает для каждого отдельного выпуска облигаций его объем; порядок расчета купонного дохода, определяемого на основе доходности по ГКО; дату размещения; дату погашения; даты выплаты купонного дохода (или порядок их определения); ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами.

Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее 20 процентов от количества предполагавшихся к выпуску облигаций.

Купонный доход в виде процента к номинальной стоимости по облигациям федерального займа с переменным купоном не облагается налогом на прибыль у юридических лиц и подоходным налогом у физических лиц в соответствии с действующим законодательством.

Прибыль в виде положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки облигации (без учета сумм накопленного купонного дохода) подлежит налогообложению в общем порядке.

4. Особенности инвестиций в федеральные (государственные) облигации

Для инвестора привлекательность облигаций состоит и в том, что облигации удостоверяют отношения займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим облигации (эмитентом). Эмитент, выпустивший облигации, обязуется погасить в определенный срок ссуду и выплатить ссудный процент, который представляет собой часть чистой прибыли, полученной благодаря займу. Характерными чертами облигации являются: заемное средство; эмитент обязуется по истечении определенного срока погасить инвестору номинальную стоимость облигации; инвестор дает ссуду на определенных условиях, за это эмитент обязуется выплачивать фиксированный процент.

Следующая черта привлекательности в том, что инвестор может получить два вида дохода:

а) проценты, которые выплачиваются ежегодно, ежеквартально и т.д.;

б) доход в виде дисконта, который представляет собой положительную разницу между ценой приобретения (ниже номинальной стоимости) облигации.

Инвестор уверен, что порядок выплаты процентов по облигациям регламентируется «Положением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям». И это инвестору выгодно, потому что:

а) доходы по облигациям выплачиваются из чистой прибыли;

б) если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Создание резервного фонда обязательно для акционерного общества;

в) если проценты по облигациям не выплачиваются, то акционерное общество может быть объявлено неплатежеспособным (но не автоматически);

г) проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу независимо от курсовой стоимости облигации;

д) проценты по выпущенным в порядке первичного размещения облигациям в первый год выплачиваются пропорционально времени фактического нахождения облигации в обращении. Если осуществляется перепродажа облигаций на вторичном рынке, то и здесь инвестор получает процент по облигациям тот, кто является владельцем облигации за 30 дней до объявленной даты выплаты дохода.

Также инвестиционная привлекательность заключена еще и в разнообразных формах выплаты процентов по облигациям: проценты могут выплачиваться в денежном выражении, ценными бумагами, товарами, если это предусмотрено условиями выпуска.

Для инвестора привлекательность облигации и в том, что можно получать сложные проценты, которые выплачиваются по облигациям, представляют собой проценты, которые начисляются по постоянной ставке с учетом доходов, начисленных в виде процентов по предыдущим срокам выплат.

Согласно российскому законодательству облигация- это долгосрочная ценная бумага. Облигации могут выпускаться на срок не менее 1 года, исключением являются государственные краткосрочные, которые эмитируются на срок 3 и 6 месяцев - и в этом тоже своеобразная привлекательность облигаций для инвесторов.

Инвестиционная привлекательность облигаций заключена и в классификации облигаций. Эта классификация исходит из мировой практики и законодательства Российской Федерации.

В мировой практике различаются следующие разновидности облигаций, эмитируемых местными органами власти. И здесь инвестор имеет выбор в разнообразии привлекательности облигаций. Итак, какова привлекательность облигаций:

а) Облигации под общее обязательство, которые представляют собой необеспеченные облигации. В данном случае косвенным обеспечением могут выступать местные налоги.

б) Облигации под доход от проекта, которые эмитируются для финансирования конкретных проектов и погашаются за счет доходов от реализации этих проектов.

в) Облигации под специальный налог, которые погашаются в счет какого-либо муниципального налога: процентные облигации (выплата производится по купонам) и беспроцентные облигации (с нулевым купоном); облигации с фиксированным процентом и облигации с плавающим процентом (процент измеряется в соответствии с конъюнктурой рынка ссудных капиталов); обеспеченные облигации (облигации с залогом) и необеспеченные облигации; первозакладные облигации; второзакладные облигации, конвертируемые облигации; растяжимые облигации, которые позволяют владельцу облигации отодвигать на ряд лет срок погашения; рыночные и нерыночные облигации. Рыночные облигации выпускаются с ограниченным кругом обращения: владельцами их могут быть только юридические лица- резиденты. Эти облигации обращаются только на внебиржевом рынке. Их инвестиционная привлекательность в том, что продажу и выкуп облигаций по требованию инвесторов постоянно осуществляет Банк России (его главные территориальные управления) на основе двусторонних котировок, что обеспечивает надежность и ликвидность рынка. Котировки устанавливаются еженедельно. Платежным агентом по выплате доходов и погашению облигаций также является Банк России. Порядок установления котировок имеет уникальную особенность: в течение одной «особой» недели в году котировки равны текущим котировкам в течение недели за 13 месяцев до наступления «особой» недели. Таким образом, инвесторы могут планировать свои инвестиционные операции с учетом соотношения цен в «особую» неделю и текущей конъюнктуры.

5. Доходность федеральных облигаций

Доходность облигаций зависит как от купонных выплат, так и от дисконта от номинальной цены. Чаще всего облигации продаются по цене ниже номинальной, что позволяет инвестору получить дополнительный доход.

Министерством финансов Российской Федерации выпускаются облигации федерального займа. Доходность облигаций федерального займа определяется стоимостью купонов, в некоторых случаях выпуска облигаций федерального займа предусматривается амортизации номинала, т.е. частичное погашение стоимости облигации.

Облигации федерального займа являются среднесрочными ценными бумагами; основной торговой площадкой, где происходят сделки с облигациями федерального займа, является ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа).

Министерство финансов Российской Федерации выпускало несколько видов федеральных облигаций: облигации с переменным купоном, облигации с постоянным доходом, облигации с фиксированным доходом, а также облигации с амортизацией долга.

Облигации федерального займа с переменным купоном выпускались с 1995 по 1998 год, из-за финансового кризиса выпуск данного вида облигаций был прекращен. Выпуск облигаций федерального займа с постоянным доходом был начат в 1998 году, выплата дивидендов по облигациям федерального займа такого типа производилась один раз в год. Облигации федерального займа с доходом фиксированным появились в 1999 году, данный вид ценных бумаг выдавался вместо государственных краткосрочных облигаций, выплаты по которым были заморожены в 1998 году.

Доходность по облигациям федерального займа с фиксированным доходом снижалась ежегодно, за первый год инвесторы могли получить 30 % от стоимости акции, в конце срока доходность акции федерального займа составляла 10 %, срок обращения акций подобного типа составлял 4- 5 лет.

В настоящее время облигации федерального займа представляют небольшой интерес для частного инвестора, доходность по ним составляет 8 % в год. В тоже время на российском рынке ценных бумаг находятся в обращении корпоративные облигации, доходность которых может достигать 18 % в год.

II. Практическая часть

Вложения в облигации федеральных займов в период кризиса 2007 года (пример):

Вложения в облигации в 2007 г. не были доходнее банковских депозитов. Картину подпортил разразившийся летом глобальный кризис ликвидности - из-за него многие облигации подешевели.

В 2007 г. российский индекс корпоративных облигаций RCBI (Russian Corporate Bond Index, рассчитывает ММВБ) снизился на 1,25% до 100,4 пункта. По подсчетам МДМ-банка, средний совокупный доход от инвестиций в рублевые обязательства составил 7,88%. Максимальную доходность традиционно показали корпоративные облигации- 10,6%. Менее прибыльными были вложения в субфедеральные и муниципальные бумаги - 7.85,г, а ОФЗ принесли 6,25%. Для сравнения: лучшие банковские депозиты за прошлый год принесли до 1 1,9% дохода.

Кризис сделал вложения в облигации более выгодными. С I июля доходность ОФЗ выросла на 30 базисных пунктов до 6,8-7,1%) годовых, облигаций первого эшелона - на 60-80 б. и. до 7,5-8,25%, второго эшелона - на 300 б. п. до 11,5-12%, третьего эшелона - на 600-1000 б. п. до 14-16%' и выше. Чтобы избежать погашения облигаций в рамках оферты, многие эмитенты увеличивали купонную ставку - порой на 250 б. п.

Лидерами роста в первом эшелоне в 2007 г. стали облигации «Лукойла» четвертого выпуска (их цена выросла на 1,4% до 101,98%) и РЖД седьмого выпуска (на 0,5% до 103,16%). Во втором эшелоне облигации «Синергии» подорожали на 6% до 99,5%.

Можно было заработать на облигациях МИЛН. В августе после предъявления к компании налоговых претензий эти бумаги сразу перешли в категорию высокорискованных и стали дешеветь. За неделю их доходность выросла почти на 5% и превысила 17%, а в начале января 2008 г. достигла 33%;. Подобные истории происходили с бумагами «Евросети» и «Русснефти». С ноября 2006 г. по август 2007 г. доходность пятилетних облигаций «Русснефти» взлетела с 8,7% до 18,6% годовых из-за информации о налоговых претензиях к компании и аресте ее акций, в январе 2008 г. она составляла 22%. Доходность облигаций «Евросети» к декабрьской оферте составляла 19,9% по сравнению с 8-9% в начале августа - так рынок отреагировал на обыски Генпрокуратуры в офисах компании.

Если перечисленные компании погасят свои облигации, вложения в них принесут неплохой доход - в среднем более 20% годовых.

В истории рынка корпоративных облигаций России было несколько дефолтов. Но в 2007 г. они были скорее техническими. Например, строительная компания «Осмо капитал» в середине декабря па пять дней просрочила выплату купона.

Заключение

В качестве заключения необходимо отметить, что большое внимание на российском рынке государственных ценных бумаг следует уделять выбору параметров при выпуске новых инструментов. Немаловажное значение должна приобрести инвестиционная составляющая государственных ценных бумаг, то есть направление заимствованных денежных средств на инвестирование инфраструктуры.

В современной рыночной экономике централизованный выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством неэмиссионного покрытия дефицита бюджета, способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных задач. Индикатором развития рынка государственных ценных бумаг является их доходность, определение которой имеет важное значение при принятии решения о покупке государственных ценных бумаг.

В связи со стремлением Правительства Российской Федерации использовать долговые обязательства в качестве одного из определяющих источников бюджетных поступлений, рынок государственных ценных бумаг получает мощный импульс. В настоящее время в России нет механизмов, гарантирующих выполнение органами власти взятых на себя обязательств, что порождает ряд проблем, решение которых значительно повысит качество управления госдолгом.

В процессе развития рыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а также увеличение количества государственных ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг и его функционирование будут до конца упорядоченным. При этом умелое использование государственных ценных бумаг в перспективе станет обоюдовыгодным: предприятия, страховые общества, внебюджетные фонды приобретут еще одну возможность для эффективного вложения средств; правительство же сможет дополнительно финансировать расходы бюджета.

Список литературы

Конституция Российской Федерации, принята всенародным голосованием 12.12.1993 (с учетом поправок, внесенных ФКЗ РФ о поправках к Конституции Российской Федерации от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ) // СЗ РФ. 2009. N 4. Ст. 445.
Гражданский кодекс Российской Федерации, часть I: ФЗ РФ от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 27.12.2009) // Собрание законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.
Гражданский кодекс Российской Федерации, часть II: ФЗ РФ от 26.01.1996 N 14-ФЗ (в ред. от 17.07.2009) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 5. Ст. 410.
О некоммерческих организациях: Федеральный закон РФ от 12.01.1996 N 7-ФЗ (ред. от 22.07.2010) // Собрание законодательства РФ. 1996. N 3. Ст. 145.
Корнийчук Г.А., Ширипов Д.В. Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (постатейный) / Под ред. Д.В. Ширипова. - Система ГАРАНТ, 2009.