Рынок ценных бумаг. 35

Содержание

Введение…………………………………………………………………………3

1.Основные виды  операций с ценными бумагами…………………………...4

2.Эмиссионные  и  инвестиционные операции……………………………….5

3.Брокерские  и дилерские операции…………………………………………14

Заключение…………………………………………………………………….24

Задание 2……………………………………………………………………….25

Список литературы……………………………………………………………26 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

       Развивающийся рынок  ценных бумаг отличается существенной нестабильностью, которая вызвана продолжающимся переделом собственности,паденим цен на ценные бумаги ведущих промышленных компаний. Это стало следствием  замедления темпов роста мировой экономики в целом, негативными последствиями мирового   финансового кризиса 1997 г. и  событиями осени 2001.г. в США, банковского кризиса 1998 г. и обвалом фондового рынка в июле 2004г. В этих условиях операторы российского рынка стремятся действовать на рынке ценных бумаг с теми  финансовыми инструментами, которые приносят  наибольший доход, наибольшие налоговые преимущества и наименьший инвестиционный риск. Этому, как правило, предшествует тщательный анализ специфики осуществления отдельных операций с ценами бумагами и скрупулезный выбор видов ценных бумаг (акций, облигаций, срочных инструментов) для инвестирования.

      В настоящее время инвестиционные  возможности банков и других  участников фондового рынка находятся  на относительно невысоком уровне, собственный капитал недостаточен, характер инвестиций преимущественно  спекуляции, поэтому приход на  рынок (или уход с него) действительно серьезного инвестора вызывает значительные изменения котировок российских ценных бумаг.

    Цель данной контрольной работы – рассмотреть виды операций с ценными бумагами.

  Задачи:

- раскрыть  содержание понятия «операции с ценными бумагами»;

- охарактеризовать  цели эмиссионных и инвестиционных  операций;

- рассмотреть  назначение  и особенности  брокерских и дилерских операций.

1.Основные  виды операций  с ценными бумагами  России

       В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации под сделкой с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Они возможны при покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т. д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей и т. д. Таким образом, правовой аспект операции отражает те права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

        Основными операциями на рынке ценных бумаг являются:

• выпуск (эмиссия) ценных бумаг – установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг – отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок;
• обращение ценных бумаг – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому;
• регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг – учет владельцев ценных бумаг, контроль за изменением состава собственников ценных бумаг;
• конвертация – операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению новых прав и возможностей;
• траст – доверительное управление ценными бумагами, направленное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффективных вариантов использования ценных бумаг;
• клиринг – выполнение обязательств по поставке ценных бумаг и расчетов по ним;
• хранение – защита от хищения и иных причин утраты;
• страхование – обеспечение относительной стабильности, а следовательно, привлечение дополнительных потенциальных инвесторов;
• безвозмездная поставка (дарение, наследование) – реализация права наследования, осуществление дарения;
• залог – предоставление залогового обеспечения под кредит;
• маркетинг – изучение определенного сегмента рынка ценных бумаг, оценка потенциальных инвесторов, диагностика фондовых операций, оценка риска, разработка стратегии продвижения ценных бумаг на рынке;
• Сплит (расщепление или дробление) – увеличение числа ценных бумаг;
• консолидация (объединение) – уменьшение числа ценных бумаг;
• бухгалтерский учет и аудит;
• начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;
• ценообразование – процесс установления цены с учетом существующих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики;
• формирование и управление портфелями ценных бумаг;
• оценка инвестиционного риска;
• инвестиционное проектирование – разработка финансовой политики, прогнозирование;
• консалтинг – профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др.

    Наиболее  значимыми операциями на рынке ценных бумаг являются эмиссия и обращение  ценных бумаг.

2.Эмиссионные  и  инвестиционные  операции

Эмиссионные операции - это операции, предусматривающие выпуск  компанией или банком собственных ценных бумаг и их размещение на рынке. Кроме того, к эмиссионным также относят операции, включающие конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное сопровождение эмиссии и др.[9,с.330]

   Цель  таких операций:

1)формирование  и увеличение капитала компании  или банка;

2)привлечение  средств для активных операций и инвестиций;

3)участие в  уставном капитале акционерного  общества в целях контроля  над собственностью.

Формирование  уставного капитала реализуется  путем выпуска акций. Цена, по которой  акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу, а может и выше. Когда акции  продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала.[6]

Увеличение уставного  капитала влияет на рост собственных  средств и их удельного веса, в  совокупном капитале, что способствует повышению устойчивости и надежности банка или акционерного общества.

Уставный капитал  может и уменьшаться в результате снижения номинальной стоимости  акций или аннулирования их части. Подобная эмиссионная практика вполне реальна в силу высокого рейтинга тех или иных акций (в первую очередь банковских) на фондовом рынке, надежности и доходности инвестиций в банковское дело. Кроме того, акционерное общество или банк могут производить операции по движению собственных акций: выкупать их у акционеров, продавать на фондовом рынке,аннулировать.К подобным операциям относится получение дивидендов по принадлежащим акционерам акциям.

  К эмиссионным ценным бумагам относят облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Этот вид привлечения средств в настоящее время наиболее приемлем как для эмитента, так и для инвестора.

  Банковские  структуры могут выпускать долговые  инструменты- депозитные и сберегательные сертификаты, позволяющие привлекать значительные ресурсы.

Векселя (неэмиссионные  ценные бумаги) также позволяют увеличить  собственные ресурсы.

Эмиссия  ценных бумаг позволяет реконструировать  собственность, снизить различные риски, секюритизировать задолженность, улучшить финансовое  положение  акционерного  общества или банка и добиться оптимального управления финансовыми потоками. Это операции  осуществляются в основном на первичном рынке ценных бумаг.

Акции и облигации  можно рассматривать не только с  точки зрения формирования  с  их помощью уставного  или привлечения   заемного капитала для пополнения  собственных финансовых ресурсов, но и с точки зрения инвестиционной привлекательности и как объект инвестирования  на вторичном рынке. Поскольку основная  масса выпущенных в обращение акций отечественных предприятий неликвидна, организация новых акций приводит к изменению структуры собственности акционерного  общества: доля старых акционеров уменьшатся, и они рискуют потерять контроль над предприятием. Если эмиссия акций и проводиться, то лишь в пределах 10-15% уставных капиталов акционерных обществ. При выпуске ценных бумаг, служащих инструментами привлечения средств, надо учитывать такие параметры, как цена размещения и объем размещения (количество размещаемых ценных бумаг или количе6ство привлекаемых финансовых ресурсов). Здесь необходимо найти такое сочетание этих параметров, чтобы одновременно удовлетворялись два критерия:

• максимальная цена размещения (понимаемая как цена предлагаемого финансового инструмента);
• максимальный объем привлечения.

Объем эмиссии  может быть ограничен. С точки зрения потребностей эмитента  объем привлечения должен соответствовать размерам финансирования эффективных инвестиционных проектов, которые могут, безусловно реализована эмитентом. Кроме того, объем привлечения должен соответствовать инвестиционному потенциалу тех инвесторов, на которых ориентирован выпуск ценных бумаг, служащих инструментом привлечения финансирования. При этом затраты на организацию выпуска и размещения должны быть минимальными. Они различаются в зависимости от вариантов привлечения финансирования, но имеют некоторый объективный порог снижения, поэтому налагают ограничения на объем привлекаемого финансирования ( «ограничение снизу»).К ограничениям объема эмиссии относятся:

• ограничение снизу (т.е. объем эмиссии не может быть меньше некоторой величины, а именно затрат на организацию выпуска и размещения);
• ограничение сверху (объемом инвестиционных проектов эмитента, под реализацию которых привлекаются финансовые ресурсы).

После определения  пределов объемов эмиссии наступает очередь выявления цены размещения. В качестве ориентира здесь используются цены облигаций той же категории качества и того же срока обращения, которые уже обращаются на рынке.

Определение цены размещения акций более сложно. С  одной стороны, есть достаточно четкий ориентир - курс акций данного эмитента на вторичном рынке,  Общепризнанно, что для успешного размещения цена размещения должна быть немного ниже курса вторичного рынка. Однако это верно только для развитых рынков.

В российских условиях могут складываться совсем иные ситуации. Например, цена размещения может оказаться выше курса акций предлагается разместить в основном среди нескольких крупных инвесторов, каждый из которых ориентирован на покупку достаточно крупного пакета (либо предлагается только один стратегический инвестор). В этом случае для этих инвесторов может оказаться дешевле купить акции более дорого, но сразу крупным пакетом, чем скупать на вторичном рынке тот же самый пакет, рискуя поднять курс выше то цены, по которой предполагается проводить размещение.

Если не существует специфических условий, способных  вызвать ситуацию, когда цена размещения превысит  курс на вторичном рынке, общий стандарт– размещение по цене  немного ниже курса вторичного рынка - должен действовать. В противном случае эмитент рискует разместить акций меньше, чем предполагает. Кроме того, неудачное размещение зачастую приводит к падению курса на вторичном рынке.

       Эмитентами  ценных бумаг могут быть как корпоративные клиенты, так и государство. Ценные бумаги государства имеют сравнительно низкий риск, могут продаваться с минимальными доходами и обладают высокой ликвидностью. Эти качества государственных ценных бумаг делают их привлекательными для инвесторов, благодаря чему они занимают около трети объема российского фондового рынка. Оставшаяся часть структуры фондового рынка приходится на корпоративные облигации и акции (соответственно 30 и 40%). [10, c. 402]

       Ценные  бумаги, выпускаемые корпоративными инвесторами, могут различаться  по своим характеристикам. Инвестиционная привлекательность таких ценных бумаг может быть оценена только при тщательном анализе финансового состояния эмитента и перспектив его инвестиционных проектов. Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг (например, право конверсии в иные ценные бумаги и т.д.). [10, c. 402]

         Среди эмитентов корпоративных ценных бумаг ведущее положение принадлежит банкам. Банковское дело в настоящее время является наиболее прибыльным, правила и условия выпуска и обращения ценных бумаг жестко регламентированы Банком России, фондовые инструменты имеют высокий по сравнению с другими эмитентами рейтинг надежности. [10, c. 403]

       На  российском фондовом рынке эмитенты, как правило, не используют имеющиеся  инструменты для привлечения  инвестиционных средств через эмиссию  акций. Это обусловлено тем, что  формирование российского рынка  корпоративных ценных бумаг происходило  под сильным влиянием результатов  ваучерной приватизации. Основное внимание на первых этапах формирования российского  фондового рынка уделялось решению  вопроса о перераспределении  прав собственности на ценные бумаги, закреплению этих прав за новыми владельцами  и их юридической защите. [3, c. 403]Движение акций на этом сегменте рынка обусловлено перераспределением контроля над акционерным обществом. Эмитенты испытывают недостаток инвестиционных средств для модернизации и развития производства. Инвесторы же, имея денежные средства, не вкладывают их в производственный сектор экономики. [10, c. 403]

Инвестиционные  операции — это деятельность по вложению (инвестированию) денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др. [10, c. 403]

       Инвестиционные  операции могут различаться по срокам [10, c. 404]:

       • краткосрочные спекуляции и арбитражные  сделки (срок может быть ограничен  одним днем);

       • краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественного спекулятивный  характер);

       • среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) инвестиции.

       По  целям вложений инвестиции бывают [10, c. 404]:

       • прямые — осуществляются в целях  непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет  акций или в иной форме контрольного участия;

       • портфельные — осуществляются в  форме покупки ценных бумаг, принадлежащих  различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) — получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при  диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией  рисков на одном или малом числе  объектов).

       Рассмотрим  инвестиционные операции на примере  деятельности коммерческого банка. Главная задача инвестиционной деятельности банка состоит в правильном формировании его инвестиционного портфеля. [10, c. 404]

       Инвестиционный  портфель представляет собой совокупность активов, сформированных в сознательно  определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей. Теоретически портфель может  состоять из бумаг одного вида, а  также менять свою структуру путем  замещения одних бумаг другими. Однако каждый отдельный вид ценных бумаг, как правило, не может обеспечить достижение поставленных инвестиционных целей. Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиций  отдельно взятой ценной бумаги и возможные  только при их комбинации. [10, c. 404]

       Перед формированием портфеля ценных бумаг  необходимо четко определить инвестиционные цели, а именно: конкретные значения доходности, риска, периода, формы и  размеров вложений в ценные бумаги. Цели, которые преследует инвестор (банк), — основная детерминанта конечного выбора инвестиционных инструментов. Чаще всего коммерческие банки на рынке ценных бумаг преследуют следующие цели [10, c. 404-405]:

       • гарантия определенных платежей к известному сроку. Например, банк привлек средства через размещение собственных векселей в размере 1 млн. долл. под 12% годовых сроком на 1 год и должен так их разместить, чтобы к концу года получить не менее 1120 тыс. долл.;

       • получение регулярных текущих выплат и гарантирование платежей к известному сроку. Например, банк привлек в депозит  средства вкладчиков в размере 1 млн. долл. под 12% годовых с выплатой процентов ежемесячно. Каждый месяц банк должен выплачивать вкладчикам 10 тыс. долл., а через год должен иметь, по крайней мере, 1 млн. долл. на выплату основной суммы долга. Следовательно, ему необходимо создать такой портфель инвестиций, который способствовал бы получению текущих платежей в размере не менее 10 тыс. долл. США в месяц, а к концу срока вкладов гарантировал бы платеж не менее чем 1 млн. долл.;

       • максимизация дохода к определенному  сроку. В этом случае банк не связан определенными обязательствами, например, при инвестировании собственных  средств в ценные бумаги.

       Если  исходить из большинства представленных инвестиционных целей и общей  сути банковского дела, то можно  сказать, что банк, являясь посредником  «депозитного» типа, инвестирует  средства, взятые в долг. Но если при  определении инвестиционных целей  уровень доходности банк устанавливает  самостоятельно, то в отношении уровня риска существуют внешние ограничения, определяемые центральными банками  или законодательно. [10, c. 405]

       Очевидно, что большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют  инвестиции в долговые инструменты. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. По сути, покупку долговой ценной бумаги можно охарактеризовать как заключение кредитного договора, но в отличие от последнего ценная бумага обладает рядом преимуществ, одно из которых — ликвидность. [10, c. 405]

       Таким образом, наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации). [10, c. 405-406]

       Несмотря  на все разнообразие долговых ценных бумаг, с точки зрения методов  расчета основных характеристик  можно выделить две основные группы: купонные и дисконтные инструменты. Первые подразумевают обязательство  эмитента ценной бумаги выплатить помимо основной суммы долга (номинала ценной бумаги) еще и заранее оговоренные  проценты, начисляемые на основную сумму долга. Вторые представляют собой  обязательство уплатить по окончании  срока обращения только заранее  оговоренную сумму (номинал). Реализуются  на рынке они по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. [10, c. 406] На российском рынке ценных бумаг обращаются ценные бумаги, как первой, так и второй группы. [10, c. 406]

       3.Брокерские  и дилерские операции.

             Согласно ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг» под брокерской деятельностью понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре. [1]

       Данная  операция предусматривает двойное  посредничество для клиентов. [2, c. 153]

       Брокер  — профессиональный посредник на рынке ценных бумаг. В отличие  от дилера, совершающего сделки купли-продажи  от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операции в интересах  клиента. Покупка ценных бумаг для  собственных целей для него имеет  второстепенное значение. [1]

       С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет свою специфику в зависимости от того, как действует брокер: как поверенный (по договору поручения) или как комиссионер (по договору комиссии). [1]

       Согласно  договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени  и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия, прежде всего сделки; поверенный (брокер) имеет право заключать сделки для доверителя (клиента). Стороной этих сделок становится клиент, и именно у него, а не у брокера возникают  соответствующие права и обязанности. Расчеты по сделке, в которой брокер выступает поверенным, осуществляются его клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии (при  продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке (при покупке  ценных бумаг). [1]

       Для брокера наименее предпочтительна  работа поручителя, так как в этом случае вопросы поставки и оплаты он решает не самостоятельно. Хотя согласно ГК РФ поверенный (брокер) не отвечает за исполнение обязательств по заключенной им сделке ни перед своим клиентом за действия третьего лица, ни перед этим лицом за действия своего клиента, на практике брокер вынужден брать на себя дополнительную ответственность за надлежащее исполнение сделки (выступая не только поверенным, но и поручителем своего клиента). [1]

       Брокер  может быть поверенным в системах двойного посредничества. Так, система  торговли государственными ценными  бумагами предусматривает обязательное заключение сделок только через дилера, с которым клиент — индивидуальный инвестор может связаться не напрямую, а через инвестиционную компанию-брокера, которая будет выступать в качестве поверенного. [3, c. 409]

       По  договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить  одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента. Договор  комиссии, как и договор поручения, представляет собой юридическое  оформление посреднических услуг: одно лицо (брокер) действует за счет и  в интересах другого лица (клиента) по его поручению. Однако брокер-комиссионер  заключает сделку с третьим лицом  от своего имени, следовательно, именно он приобретает права и обязанности  по сделке (даже если клиент-комитент и  назван в сделке). При этом права  собственности на вещи, купленные  брокером для его клиента, возникают  у клиента; если же клиент дал брокеру  поручение продать ценные бумаги, то он остается их собственником до момента продажи, а затем право  собственности на них возникает  непосредственно у покупателя. Деньги, полученные от продажи ценных бумаг, опять-таки признаются принадлежащими клиенту; брокер может лишь удерживать из них причитающееся ему вознаграждение. [3, c. 409]

       Брокеру-комиссионеру не нужна доверенность: он не выполняет  функции представителя своего клиента, а действует от своего имени. Его  полномочия определяются договором  комиссии, но третьим лицам о них  знать необязательно. Договор комиссии всегда предполагается возмездным. Сверх  того, дополнительное вознаграждение возникает, если комиссионер отвечает за действия третьих лиц, с которыми он заключил сделку в интересах комитента. [3, c. 409]

       Если  брокер-комиссионер заключил сделку на более выгодных условиях, чем  предусмотрено договором, то дополнительная выгода по умолчанию делится поровну  с клиентом-комитентом. В договоре может быть предусмотрена и любая другая схема распределения этой выгоды. Когда сделка заключена на худших условиях, чем предусмотрено договором, ситуация сложнее. В случае продажи ценных бумаг по более низкой цене брокер должен возместить клиенту разницу, если не докажет, что у него не было возможности продать ценные бумаги по согласованной цене и что своими действиями он предотвратил большие убытки. В случае покупки брокером-комиссионером ценных бумаг по более высокой цене, чем оговаривалось, комитент обязан «в разумный срок» заявить о несогласии принять такую сделку. Если он этого не сделал, сделка будет считаться принятой. Поскольку деньги, вырученные от продажи ценных бумаг, обычно проходят через счет брокера-комиссионера, то он может самостоятельно исчислить и удержать вознаграждение. [10, c. 409-410]