Рынок ценных бумаг. 17

Вариант № 3

1. Дивиденд и порядок определения величины дивиденда по акциям акционерного общества………………………………………………3

2. Чек и его характеристика как ценной бумаги………………………11

3. Задача. Облигация номиналом 10000 рублей имеет купонную стоимость 9%.  Определить размер купонных выплат…………….15
4. Список литературы…………………………………………………..16

1. Дивиденд  и порядок определения величины  дивиденда по акциям акционерного  общества.

Дивиденд – часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске.

Прибыль акционерного общества  после уплаты налогов в пользу государства и отчислений в обязательные фонды используется в двух направлениях: на расширение деятельности(реинвестиции) и на выплату дивидендов. Размер последних зависит от итогов работы акционерного общества, т. е. размера полученной им прибыли и проводимой им дивидендной политики. В среднем обычно половина чистой прибыли общества идет на выплату дивидендов, другая — на нужды его самого. Если общество быстро развивается, то доля дивидендов в чистой прибыли обычно невелика. Если рыночная цена акции испытывает понижательную тенденцию, то одним из путей преодоления последней является увеличение размера дивидендного дохода, приходящегося на акцию.

Решение о выплате  дивидендов и их окончательном размере  принимает общее собрание акционеров, но оно не вправе по закону увеличить  размер дивиденда, который рекомендован ему советом директоров акционерного общества.

Образование и  выплата дивиденда

Дивиденд — это приходящаяся на одну акцию чистая прибыль акционерного общества по итогам текущего года, распределяемая среди акционеров пропорционально числу имеющихся у них акций соответствующих категорий и типов.

Дивиденд устанавливается  в денежном выражении или в  процентах к номиналу.

В соответствии с законом  «Об акционерных обществах» дивиденд не может быть больше размера, рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) акционерного общества.

Виды дивидендов

Выплачиваемые акционерным  обществом дивиденды можно классифицировать по различным видам в зависимости  от используемых классификационных  характеристик:

Акции, по которым начисляются дивиденды

Дивиденды начисляются  и выплачиваются только по тем  акциям, которые находятся на руках  у акционеров и полностью ими  оплачены.

Акции, по которым дивиденды не начисляются. По некоторым группам выпущенных (размещенных) акций дивиденды не начисляются.

Акции, по которым  дивиденды не начисляются и не выплачиваются:

• Не размещенные (не выпущенные в обращение)
• Приобретенные и находящиеся на балансе акционерного общества по решению совета директоров
• Выкупленные и находящиеся на балансе общества по решению общего собрания акционеров или по их требованию
• Поступившие в распоряжение общества из-за неисполнения покупателем обязательств по их приобретению

Решение собрания акционеров о дивидендах. В соответствии с законом акционерное общество может принять решение о полной или частичной выплате дивидендов или о их невыплате по итогам отчетного года.

Закон устанавливает  ситуации, при которых акционерное общество не может принимать решение о выплате дивидендов.

Решение об объявлении годовых дивидендов не может быть принято:

• До полной оплаты уставного капитала
• Если не соблюдается требование о размере стоимости чистых активов
• До выкупа всех акций по требованию акционеров
• Если есть или появятся в результате выплаты дивидендов признаки банкротства акционерного общества

Получатели  дивиденда

Дивиденд может быть выплачен как акционерам, так и  номинальным держателям акций, внесенным  в реестр акционеров общества в установленном порядке.

Если в реестре акционеров числится номинальный держатель, то дивиденды начисляются ему, и  на нем лежит ответственность  за перечисление начисленных дивидендов его депонентам (конкретным акционерам).

Если после даты составления  списка лиц, имеющих право на дивиденды (даты закрытия реестра), акции или их часть будут проданы другому лицу, то право на дивиденды остается за их прежним владельцем. Приобретатель вправе получить в этом случае дивиденды только на основании доверенности, выданной продавцом, включенных в список лиц, имеющих право на дивиденд.

Очередность выплаты  дивидендов

Дивиденды в акционерном  обществе устанавливаются и выплачиваются  раздельно по привилегированным  и обыкновенным акциям.

Владелец привилегированной  акции имеет преимущество в получении дивидендов по сравнению с владельцем обыкновенной акции.

В свою очередь владельцы  различных типов привилегированных  акций могут иметь разную очередность  в их получении. Согласно закону «Об  акционерных обществах» дивиденды  в первую очередь выплачиваются по тем привилегированным акциям, которые предоставляют владельцам преимущество в очередности получения дивидендов. Если финансовые условия акционерного общества позволяют по этому типу акций дивиденды выплатить, рассматривается возможность выплаты дивидендов по кумулятивным акциям, по которым в предшествующих периодах дивиденды не выплачивались или выплачивались частично. Если могут быть выплачены дивиденды по перечисленным двум типам привилегированных акций, рассматривается возможность выплаты дивидендов по привилегированным акциям, по которым размер дивиденда определен уставом общества. Затем может быть принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, по которым размер дивиденда не определен. И в последнюю очередь принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Пример порядка  расчета дивидендов

Уставный капитал в 1 млрд. руб. разделен на привилегированные  акции (25%) и обыкновенные (75%) одинаковой номинальной стоимостью в 1 000 руб., т. е. всего 1 млн. акций. По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 14% к номинальной стоимости. Какие дивиденды могут быть объявлены по акциям, если на выплату дивидендов совет директоров рекомендует направить 110 млн. руб. чистой прибыли?

• Расчет дивидендов, приходящихся на привилегированные акции: 1 000 руб. * 14 / 100 = 140 руб. на одну акцию, всего 140 руб. * 250 000 акций = 35 000 000 руб.
• Определение чистой прибыли, которую можно использовать для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям: 110 млн. руб. — 35 млн. руб. = 75 млн. руб.
• Расчет дивиденда, выплачиваемого по одной обыкновенной акции: 75 000 000 руб. : 750 000 акций = 100 руб., или 10% от номинальной стоимости 1000 руб.

Форма выплаты  дивидендов

Дивиденд может выплачиваться  деньгами, а в случаях, предусмотренных  уставом общества, — иным имуществом, как правило, акциями дочерних предприятий  или собственными акциями.

Если дивиденды выплачиваются  собственными акциями, то такая практика носит название капитализации доходов, или реинвестирования. В мировой и российской практике выплата дивидендов собственными акциями довольно распространена. При этом дивиденд устанавливается либо в процентах к одной акции, либо в определенной пропорции с учетом даты их приобретения (например, 4 акции на 10 акций, ранее приобретенных за год владения или 1 акция на 10 ранее приобретенных акций за 1 полный квартал владения).

Модель капитализации  дохода

Теоретическая цена акции  в данной модели базируется на том, что она есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых по ней

•  (2.1)
•  — теоретическая цена акции в текущий момент времени;
•  — дивиденд по акции в  -ом периоде.

Если по акции выплачивается  примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), как это имеет место, например, в привилегированных акциях, то вышеприведенная формула сильно упрощается:

•  — одинаковый размер дивиденда, выплачиваемого по акции на протяжении многих лет.

Если по акции выплачивается  дивиденд, размер которого возрастает ежегодно на один и тот же небольшой  процент, то формула 2.1 принимает вид:

•  — дивиденд, выплачиваемый в первом периоде;
•  — ежегодный прирост дивиденда (в долях) (при условии, что r > g).

Основная проблема данной модели состоит в прогнозировании размера дивиденда, который под влиянием самых разнообразных причин обычно не остается одинаковым и о его будущих размерах можно говорить только на сравнительно небольшом промежутке времени, обычно исчисляемом месяцами;

Пример расчета  выплаты дивидендов акциями, или капитализации дохода

Предположим, что 20 акций  куплены 10.05.04 г., решение о выплате  дивидендов в форме собственных  акций принято 20.02.05 г. из расчета 4 акции  за 10 приобретенных за полный год  владения: 20 акций / 10 акций * 4 акции * 9 мес. / 12 мес. = 6 акций (так как полных месяцев владения — 9).

Сроки выплаты  дивидендов

Срок выплаты годовых  дивидендов может быть определен  уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате годовых  дивидендов. Если уставом общества или решением общего собрания акционеров дата выплаты годовых дивидендов не определена, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате годовых дивидендов.

Если решение о выплате  дивидендов принято, то их выплата становится обязанностью акционерного общества.

Однако закон  «Об акционерных обществах» устанавливает, что общество не может выплачивать  объявленные дивиденды по акциям, если на день выплаты:

• общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или они появятся у общества в результате выплаты дивидендов;
• стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, определенной уставом, над их номинальной стоимостью или она станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов.

При прекращении указанных  обстоятельств обязательства общества по выплате дивидендов возобновятся.

Налогообложение дивидендов

Акционерное общество является агентом по сбору и своевременному перечислению удержанных с дивидендов налогов в бюджет.

При выплате начисленных  дивидендов акционерное общество производит удержание налогов.

Порядок выплаты  дивидендов в акционерном обществе

Для определения порядка  выплаты дивидендов акционерное  общество разрабатывает и утверждает на общем собрании акционеров специальное положение о порядке начисления и выплаты дивидендов акционерного общества. Ключевыми вопросами при решении о выплате дивидендов являются форма выплаты дивидендов, их размер и срок выплаты.

2. Чек и его характеристика как ценной бумаги.

В историческом аспекте  возникновения чека до сих пор  отсутствует общепринятая теория происхождения  данной ценной бумаги и места ее появления. Некое подобие чеков  можно встретить у греческих  и римских банкиров, но все-таки большинство специалистов придерживаются мнения, что чеки имеют другие корни. Высказывались предположения, что родиной современных чеков был бельгийский город Антверпен, где в Средние века были в ходу документы под фламандским именем "bewijs", которые имели значительное сходство с современным чеком.

Чек — это ценная бумага, в которой содержится распоряжение плательщика - чекодателя своему банку произвести платеж указанной суммы чекодержателю.

Основными признаками чека как ценной бумаги являются:

1) это документ, удостоверяющий  имущественные права, осуществление  или передача которых возможны  только при его предъявлении. Имущественными правами в данном  случае являются требования уплаты  определенной денежной суммы;

2) этот документ должен  быть выполнен с соблюдением требований к его форме и содержать обязательные реквизиты;

3) чек, как и иные  ценные бумаги, относится к объектам  гражданских прав (ст. 128 ГК РФ) и является движимым имуществом (ст. 130 ГК РФ);

4) безусловный характер  платежа по чеку, означающий независимость данного обязательства от условий и действительности сделки, во исполнение которой выдан чек. Недействительность сделки не является основанием для отказа произвести платеж по чеку.

Чекодателем является лицо (юридическое или физическое), имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков; чекодержателем - лицо (юридическое или физическое), в пользу которого выдан чек, плательщиком - банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Различают денежные чеки и расчетные чеки:

Денежные  чеки применяются для выплаты держателю чека наличных денег в банке, например, на заработную плату, хозяйственные нужды, командировочные расходы, закупки сельхозпродуктов и т. д.

Расчетные чеки — это чеки, используемые для безналичных расчетов. Расчетный чек — это документ установленной формы, содержащий безусловный письменный приказ чекодателя своему банку о перечислении определенной денежной суммы с его счета на счет получателя средств (чекодержателя).

Различают также следующие виды чеков:

• именной — выписан на определенное лицо;
• предъявительский — выписан на предъявителя;
• ордерный — выписывается в пользу определенного лица или по его приказу, т. е. чекодатель (индоссант) может передать его новому владельцу (индоссату) с помощью индоссамента.

Чек может быть кроссированным. Кроссированный чек — это чек, перечеркнутый на лицевой стороне двумя параллельными линиями. На чеке допускается только одно кроссирование. Кроссирование может быть общим и специальным. Общее кроссирование имеет место, когда между линиями нет никакого обозначения или есть пометка «банк». Чек, имеющий общее кроссирование, может быть оплачен плательщиком только банку или своему клиенту. Специальное кроссирование — это кроссирование, при котором между линиями вписано наименование плательщика. Чек, имеющий это кроссирование, может предъявиться только банку, наименование которого указано между линиями.

         Чек должен содержать следующие реквизиты:

• наименование «чек», включенное в текст документа;
• поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму;
• наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;
• указание валюты платежа;
• указание даты и места составления чека;
• подпись лица, выписывающего чек, — чекодателя.

Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов лишает его силы чека.

Срок действия чеков:

• 10 дней — на территории РФ;
• 20 дней — на территории СНГ;
• 70 дней — если чек выписан на территории другого государства.

В качестве плательщика  по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков.

Отзыв чека по истечении  срока для его предъявления не допускается.

Выдача чека не погашает денежного обязательства, по исполнению которого он выдан.

Рис.1. Схема расчетов с помощью чеков

1. покупатель предоставляет в обслуживающий его банк заявление на получение чеков и платежное поручение на депонирование сумм (если оно осуществляется) или заявление в двух экземплярах для приобретения чеков, оплата которых гарантирована банком;
2. в банке, обслуживающем покупателя, бронируются средства на отдельном счете и заполняются чеки, т. е. проставляются наименование банка, номер лицевого счета, название чекодателя и лимит суммы чека;
3. покупателю выдаются чеки и чековая карточка;
4. продавец предъявляет покупателю документы на отгруженную продукцию (выполненные работы, оказанные услуги);
5. покупатель выдает чек продавцу;
6. продавец предъявляет чек в банк, обслуживающий продавца, при реестре чеков;
7. в банке, обслуживающем продавца, зачисляются денежные средства на счет продавца;
8. банк продавца предъявляет чек для оплаты банку, обслуживающему покупателя;
9. банк, обслуживающий покупателя, списывает сумму чека за счет ранее забронированных сумм;
10. банки выдают клиентам выписки из счетов банка.

Таким образом, можно дать чеку следующее определение: чеком является торговая (коммерческая) ценная бумага индивидуального составления, удостоверяющая письменный и ничем не обусловленный приказ чекодателя банку уплатить определенную денежную сумму чекодержателю.

3. Задача: Облигация номиналом  10000 рублей имеет купонную стоимость  9%. Определить размер купонных  выплат.

Решение:    Размер купонных выплат = N * K

                                                                    100%

         где N – номинальная стоимость облигации, руб.;

               К – купонная ставка, %.

    N = 10000 руб.

    К = 9%

      Размер  купонных выплат = 10000 * 9% = 900 рублей

                                                           100%

 Таким образом размер  купонных выплат составляет 900 рублей.

Список литературы:

1. Авалян К.Г., Чернущенко Н.М. Оценка стоимости неконтрольного пакета акций. //Инвестиционный эксперт, 1998, №11.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг, М., 1992.
3. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг. 2001, №23.
4. Алехин Б. Рынок ценных бумаг – экономическая основа вертикали власти // Рынок ценных бумаг. – 2004.
5. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика. 1991.
6. Алпатов А.А. Эффективное управление долями и акциями. М., 2000.
7. Андреев В.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Сборник нормативных актов . 2004.
8. Астахов В.П. Ценные бумаги: выпуск, обращение, погашение, бухгалтерский учет, налогообложение, отчетность. – М.: Бухгалтерский учет, 1995.
9. Базарова Т.П. Чек. М.: Изд-во АО "Консалтбанкир", 1993.
10. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М., 1994.
11. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы. М., 1996.
12. Бард В.С. Финансово-инвестиционный комплекс - новая экономическая (финансовая) категория. // Финансовый бизнес. 2000, № 8.
13. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. – М.: "Экзамен", 2004.
14. Басов А.И., Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М., 1998.
15. Белинский А., Горюнов Р. Срочный рынок: мифы и реальность // Рынок ценных бумаг. 2002, № 3. С. 40-43.