Рынок ценных бумаг. 74

Содержание 

 

Введение

 

    Важность  данной темы я вижу в том, что современные экономические отношения на рынке ценных бумаг имеют важное значение в развитии экономики. Рынок ценных бумаг является самым динамично развивающимся сегментом российского финансового рынка, наиболее активно интегрирующимся в мировую экономику. Важным элементом на этом рынке являются экономические отношения — это различного рода операции или любые действия (согласно действующему законодательству) с ценными бумагами, которые совершают участники, или субъекты, рынка.

    Дисциплина «Рынок ценных бумаг» позволяет раскрыть необходимость изучения данной дисциплины в подготовке современного бухгалтера и экономиста.

    Цель  работы состоит в том, чтобы закрепить  знания, полученные в процессе самостоятельного изучения предмета «Рынок ценных бумаг».

    Задачи, поставленные в работе: рассмотреть вопрос клиринг и расчеты на рынке ценных бумаг.

    .

 

     I. Клиринг и расчеты на рынке ценных бумаг

1.1. Понятие клиринга

 

    Клиринг (англ. clearing ) - порядок расчетов, основанный на зачете взаимных требований.

    Клиринг включает расчеты за товары, услуги, ценные бумаги. В зависимости от сферы расчетных отношений различают клиринг: внутренний (национальный) и международный (валютный); в зависимости от числа участников - двусторонний и многосторонний. Клиринг может осуществляться как унифицированный коммерческими банками, так и специализированными расчетными организациями: расчетными (клиринговыми) палатами, домами, банками.

    Основу  организации клиринговых расчетов составляют соглашения банков о проведении зачетных операций: открытие корреспондентских счетов друг у друга или в клиринговой палате, период зачета, порядок погашения сальдо, правила и сроки оформления документов, отчетность.

 

1.2. История возникновения

 

    Потребность в осуществлении клиринговых  расчетов возникла в условиях нехватки реальных платежных средств. Их появление  относят к середине XVIII в., когда развитие производства не обеспечивалось достаточным объемом металлических денег. В 1775 была создана Лондонская расчетная палата, в 1852 такая палата была организована в Нью-Йорке, в 1872 - в Париже. Клиринговые расчеты стали широко применяться в международных валютных отношениях в период мирового экономического кризиса в 30-е гг. XX в.

    Однако  особое развитие они получили после 2-й мировой войны, в условиях расширения международных экономических связей. Нехватка конвертируемой валюты заставляла многие развивающиеся страны расширять использование клиринговых расчетов. Вместе с тем унификация международной расчетной системы, появление постоянно действующих международных расчетных и кредитных центров обусловило создание не только международных центров клиринговых расчетов, но и особых расчетных денежных единиц (СДР, до 1999 ЭКЮ, евро, переводной рубль). Дальнейшее внедрение электронных платежных и расчетных систем, стандартизация и унификация расчетной документации позволили создать системы расчетов, значительно сокращающие потребность в обращающихся платежных средствах: СВИФТ, SPRINT, CHIPS и др.1

    При социализме клиринг из системы межбанковских расчётов превратился в одну из форм безналичных расчётов между предприятиями и организациями, основанную на зачёте взаимных требований. В СССР с 1954 широкое применение получили так называемые децентрализованные зачёты взаимных требований, которые являются эффективной (зачёт составляет около 80%) и распространённой (около 85% всего оборота по взаимным расчётам в 1970) формой взаимных расчётов между промышленными, транспортными и снабженческими организациями.

 

1.3. Типы клиринга

 
    
  • Банковский  клиринг представляет собой систему  межбанковских безналичных расчётов, осуществляемых через расчётные палаты и основанных на взаимном зачёте равных платежей друг другу.
  • Валютный клиринг представляет порядок проведения международных расчётов между странами, основанный на взаимном зачёте платежей за товары и услуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в так называемой клиринговой валюте по согласованным ценам.
  • Простой клиринг — определение обязательств каждого участника клиринга и расчёты по ценным бумагам и денежным средствам по каждой совершённой участником клиринга сделке клирингового пула.
  • Многосторонний клиринг — определение обязательств каждого участника клиринга и расчёты по ценным бумагам и денежным средствам по всем совершённым участником клиринга сделкам клирингового пула.
  • Товарный клиринг — безналичные расчёты между предприятиями за поставленные, проданные друг другу ценные бумаги или товары и оказанные услуги, осуществляемые путём взаимного зачёта, исходя из условий баланса платежей

 

1.4. Клиринговая  деятельность

 

    Согласно  ст. 6 Федерального закона "О рынке  ценных бумаг" от 22.04.1996 № 39-ФЗ «Клиринговая деятельность - деятельность по определению  взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка  информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним».

    Клиринговая деятельность может осуществляться только юридическим лицом на основе соответствующей лицензии. Организация, специализирующаяся на клиринге между участниками соответствующего рынка, может называться: клиринговая организация, клиринговая палата, клиринговый центр, расчетная палата.

    Клиринговая организация осуществляет свою деятельность на основе разработанных ею правил, которые должны быть утверждены федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

    Если  клиринговая организация одновременно осуществляет и расчеты по сделкам  с ценными бумагами, то она обязана  сформировать в установленных размерах специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.

    Клиринговые организации классифицируются на биржевые и внебиржевые. Среди национальных биржевых клиринговых организаций  можно выделить: расчетную Палату ММВБ, Сибирский расчетный центр (г. Новосибирск), Петербургский расчетный центр, расчетную палату Уральской региональной валютной биржи (г. Екатеринбург), Нижегородский расчетный центр, расчетную палату Самарской валютной межбанковской биржи, расчетную палату Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной биржи (г. Владивосток), расчетную палату Ростовской межбанковской валютной биржи.

    Внебиржевой клиринг на классическом рынке «РТС»  осуществляют на договорной основе Депозитарно-клиринговая  компания (ДКК), расчетная палата РТС, СитиБанк, ИК РостИнвест, Морган Стэнли Банк, ИФГ Партнер. Известны также международные внебиржевые клиринговые системы в Европе: Euroclear и Clearstream (на базе Cedel).2

    В Великобритании насчитывается 13 расчетных  палат, находящихся под контролем  Банка Англии. В США функционируют межбанковские платежные системы (Fedwire chips) расчетных палат Нью-Йорка и 32 автоматик, расчетные палаты Федеральной резервной системы. В ФРГ общенациональная система безналичных расчетов включает расчетные центры Дойче Бундесбанка. Банк Франции также активно участвует в организации и проведении клиринговых расчетов.

    Одним из важнейших факторов, который обеспечивается клиринговой организацией, является период исполнения сделки (расчетный  период— это время от момента  совершения сделки до получения ценных бумаг (денежных средств). Чем короче этот период, тем более эффективно функционирует фондовый рынок.

    При больших оборотах на бирже контроль за каждой сделкой, даже стандартизованной, оказывается весьма трудоемким и  дорогостоящим делом. Для обеспечения такого контроля вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых как раз и входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись. Задачей клиринговой системы является установление и подтверждение параметров всех заключенных в данной системе сделок и подведение итогов.

 

1.5. Процедура  клиринга

 

    В соответствии с понятием «клиринговая деятельность» процедура клиринга состоит из трех частей:

    1) сбор исходной информации, ее  сверка и в случае наличия  расхождений в информации, полученной от противоположных сторон сделки, проведение ее корректировки;

    2) подготовка бухгалтерских документов  на основе исходной информации  о сделках; данная информация  необходима, чтобы провести соответствующие  перечисления денежных средств с банковских или иных расчетных счетов участников рынка и перерегистрации прав собственности на передаваемые в связи с этим ценные бумаги;

    3) проведение зачета взаимных требований  участников рынка друг перед  другом по денежным платежам  и поставкам каждой ценной бумаги. Процедура зачета позволяет резко сократить потоки денег и перемещения ценных бумаг между участниками рынка, поскольку в этом случае осуществляются лишь движение итоговых денежных сумм и сальдированное перемещение ценных бумаг.

    Определение обязательств участников клиринга может осуществляться различными способами: по каждой совершенной сделке (простой или двусторонний клиринг); по всем совершенным сделкам клирингового пула (многосторонний клиринг); с участием клиринговой организации в качестве стороны по обязательствам, вытекающим из соответствующих сделок (централизованный клиринг). Клиринговый пул – совокупность отчетов о сравнимых сделках, принятых к исполнению клиринговой организацией.

    Простой клиринг применяется в основном во внебиржевой торговле и выявляет сальдо обязательства каждого участника клиринга по денежным средствам и ценным бумагам по отношению к другому участнику по однородным сделкам за определенный торговый период. Многосторонний клиринг более эффективен для биржевой торговли и предполагает проведение ежедневного зачета с выявлением сальдо однородных обязательств и требований участника торгов по всем совершенным им сделкам клирингового пула. В условиях централизованного клиринга клиринговая организация становится одной из сторон в урегулировании позиций между участниками клиринга (единым должником и единым кредитором).3

    Существует  несколько разновидностей клиринга.

  • Непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени, то есть каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку. Эта система применяется при относительно невысоких объемах сделок, либо при наличии очень мощного аппаратно-программного обеспечения.
  • Периодический клиринг производится регулярно с определенной периодичностью (ежечасно, ежедневно или еженедельно). К моменту учета накапливается информация обо всех сделках, заключенных на бирже в течение соответствующего периода, а затем обрабатываются все сделки разом. Такая технология учета гораздо выгоднее по затратам, однако она отстает по срокам. На практике периодический клиринг производится в конце каждой торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью обработки и необходимым временем.

    Клиринг может быть двухсторонним и многосторонним.

    Двухсторонний клиринг проводится таким образом, чтобы выяснить, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто-позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого: по итогам торговой сессии А купил у Б 300 акций, за что А должен перечислить Б 27000 рублей. И так для каждой пары А и Б.

    Многосторонний  клиринг является логическим продолжением двухстороннего клиринга. В учете он идет дальше и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает по каждому виду ценных бумаг одну позицию.4

    Постоянный  характер расчетных отношений позволяет  использовать клиринг при расчетах на фондовых и товарных биржах, где зачет взаимных требований участников торгов производится через клиринговую палату или через особую электронную клиринговую систему. Клиринг широко используется экономически развитыми странами для экономии платежных средств и ускорения расчетов внутри страны. Как правило, организация таких расчетов предусматривает активное участие в них Центробанков стран.

    В бывшем СССР широко использовались централизованные клиринговые расчеты, принимавшие  форму расчетов через бюро или отделы взаимных расчетов, централизованные бюро взаимных расчетов, а также децентрализованные межотраслевые зачеты взаимной задолженности.

">    В России клиринговые расчеты проводятся с использованием двух базовых моделей: с предварительным депонированием средств на счетах участников в клиринговом центре (когда участники К. должны иметь на своих корсчетах средства в объеме, необходимом для операций, покрывая дебетовые сальдо по зачетам имеющимися средствами); без предварительного депонирования средств на корсчетах с передачей результатов зачетов с корсчетов в клиринговом центре на основании корсчета банков в ЦБ РФ.5

 

1.6. Клиринг  и расчеты

 

    Процедура клиринга предшествует процедуре расчетов. Расчеты по ценным бумагам — это  деятельность по переводу денежных средств между участниками рынка и корреспондирующему этому переводу процессу перерегистрации прав собственности на ценные бумаги. Обычно термин «расчеты» понимается как собственно расчетная, т. е. вычислительная, деятельность. В данном контексте все вычисления по сделке осуществляются в процессе клиринга, а расчеты являются «материализацией» всех вычислений.

    Клиринги  расчеты представляют собой обособившиеся  части современной реальной (т. е. сопровождающейся физическим перемещением товара от продавца к покупателю) рыночной сделки. Она всегда включает три стадии (части):

    

     1-я стадия – Договор

      

    2-я  стадия – Клиринг

    

    

    3-я  стадия – Расчеты.6 

    Среди основных этапов, реализующих общие  подходы к организации клирингового процесса, можно выделить следующие этапы:

    1. Сбор, сверка, корректировка информации  по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов  по ним. 

    2. Определение взаимных обязательств  продавцов и покупателей ценных  бумаг: по денежным расчетам, по  поставке ценных бумаг.

    3. Проведение взаимозачета между  участниками клиринга.

    4. Направление документов по итогам  клиринга во исполнение сделки: в расчетную систему (банки,  расчетные организации), в систему,  обеспечивающую поставку ценных  бумаг (депозитарии).

    5. Создание гарантийных и иных фондов для снижения рисков неисполнения сделок.

    Расчеты по сделкам с ценными бумагами на внебиржевом рынке осуществляются через обычную систему расчетов, а расчеты по биржевым сделкам  зависят от вида совершаемой сделки – расчеты по кассовым сделкам и расчеты по срочным сделкам. Расчеты по кассовым сделкам являются более простым делом, так как сроки заключения сделки и ее оплаты совпадают.

    При совершении клиринга и расчетов по кассовым сделкам, выделяют основные этапы  расчетного процесса (приложение 2).

    I этап. Осуществляется регистрация сделки на бирже. Брокеры, получив заявку от своих клиентов на покупку и продажу ценной бумаги, совершают сделку на бирже, которую они обязаны зарегистрировать.

    II этап. Происходит подтверждение сделки, т.е. брокеры сообщают своим клиентам о совершенной сделке и о необходимости передачи денег и ценных бумаг для проведения расчетов.

    III этап. Осуществляется передача денег и ценных бумаг от клиентов к брокерам, когда клиенты на основе полученной от брокеров информации передают им соответственно: покупатель – деньги, а продавец – ценные бумаги.

    IV этап. Брокеры передают деньги и ценные бумаги в расчетную палату для окончательного проведения расчетов и осуществления клиринга.

    V этап. Из расчетной палаты ценные бумаги передаются в депозитарий для перерегистрации их владельцев.

    VI этап. Осуществляется непосредственная перерегистрация ценных бумаг, где именные ценные бумаги перерегистрируются, т.е. продавец исключается из реестра акционеров, а покупатель вводится в реестр, то же касается и ценных бумаг на предъявителя.

    VII этап. Происходит возврат переоформленных и готовых к передаче покупателю ценных бумаг в расчетную палату.

    VIII этап. Осуществляется передача денег и ценных бумаг брокерам продавца и покупателя.

    Заключительный этап. Брокеры передают деньги и ценные бумаги их новым владельцам.

    В эту схему должны быть включены либо клиринговые центры, либо банки, либо центральный банк.

    При осуществлении срочных сделок расчетно-клиринговый  процесс имеет свои особенности, так как срок заключения сделки и срок ее реализации не совпадают. Расчетная палата в этом случае становится посредником каждого заключенного и зарегистрированного на бирже срочного контракта и каждый участник сделки должен внести залог – маржу, необходимую для проведения сделок в будущем (приложение 1). Между брокерами заключаются контракты на покупку и продажу ценной бумаги, которые проходят процедуру клиринга в расчетной палате. При этом расчетная палата разделяет исходный контракт на два и становится между покупателем и продавцом, выступая в роли продавца для каждого покупателя и в роли покупателя для каждого продавца, а впоследствии при наступлении срока сделки расчетная палата гарантирует и организует их выполнение.7

 

1.7. Основные  риски клиринговой деятельности

 

    Клиринговая деятельность, как и любая другая рыночная деятельность, сопряжена с  рядом рисков, или возможных потерь, как для самой клиринговой  организации, так и для ее клиентов. В наиболее укрупненном виде риски  клиринга могут быть двух типов:

  • операционные — это риски, которые вытекают из операций (действий, процедур), осуществляемых клиринговой организацией, и которые могут обернуться потерями для нее самой;
  • специфические — это риски, которые вытекают из операций (действий, процедур), осуществляемых клиринговой организацией, и которые могут обернуться потерями для участников клирингового процесса (сторон сделки).

    Операционные  риски складываются из риска:

  • недостоверности исходных данных по совершаемым сделкам;
  • незаконного использования информации, имеющейся в клиринговой организации, другими участниками рынка (например, несанкционированный доступ в ее информационную базу);
  • неисполнения клиринговой организацией в силу каких-то причин обязательств перед участниками клиринга.

    (Клиринговая  организация обязана возмещать потери от операционных рисков своим клиентам за счет собственных ресурсов.

    Специфические риски — это риски, возникающие  у самих участников рынка, обязательства  которых находятся в процессе клиринга. Они могут состоять из таких видов, как:

  • риск ликвидности — это потери, которые может понести одна из сторон договора купли-продажи ценной бумаги в результате задержки другой стороной договора исполнения своих обязательств;
  • риск неисполнения обязательств — это потери, которые может понести одна из сторон договора в результате неисполнения его другой стороной своих обязательств по нему;
  • системный риск — это потери, которые могут понести все участники рынка (в силу цепочки неплатежей) в результате неисполнения обязательств одной из сторон договора.8

 

    Заключение

    Поставленные  в данной работе цели выполнены. Нами рассмотрен вопрос «Клиринг и расчеты  на рынке ценных бумаг».

    Расчеты и исполнение сделки – это процесс, конечным результатом которого является передача объекта биржевой сделки (ценных бумаг) от продавца к покупателю и корреспондирующая передача денег от покупателя к продавцу. Как правило, вначале осуществляется процесс клиринга, а затем уже выполнение определенных в ходе клиринга обязательств.

    Клиринг и расчеты выполняют определенные функции: они обеспечивают процесс регистрации сделок, осуществляют учет зарегистрированных сделок и вычисления по ним, проводят зачет взаимных обязательств и платежей, осуществляют гарантийное обеспечение сделок, обеспечивают организацию денежных расчетов и поставку актива.

 

Список использованных источников

 
  1. Галанов В.А.Рынок  ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2007. — 379 с.
  2. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010. – 160 с.
  3. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.:ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2008. – 176 с.
  4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 04.10.2010) "О рынке ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 20.03.1996) (с изм. и доп., вступающими в силу с 27.01.2011);
  5. Бродунов А.Н. Рынок ценных бумаг Учебный курс (учебно-методический комплекс) Московский институт экономики, менеджмента и права [Электронный ресурс] http://www.e- college.ru/xbooks/xbook097/ book/index/index.html/ (дата обращения 01.02.2010).
  6. Глоссарий [Электронный ресурс] http://www.rusconsult.ru/glossary/?word =%CA%EB%E8%F0%E8%ED%E3 (дата обращения 06.02.2011).
 

 

Приложение 1 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

Приложение 2