Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Рынок ценных бумаг. 30

П Л А Н

Введение.

И. Рынок ценных бумаг - обязательный элемент рыночной экономики:

а) место рынка ценных бумаг в финансовой системе и его инструменты

б) структура рынка ценных бумаг

ИИ. Ценные бумаги: классификация, виды, взаимосвязи:

а) ценные бумаги первого порядка

б) ценные бумаги второго и третьего порядка

ИИИ. Государственно-правовое и институционально правовое регулирование рынка ценных бумаг:

а) общая характеристика

б) виды правового регулирования рынка ценных бумаг

в) органы институционально-правового регулирования рынка ценных бумаг.

IV.

Централизованный рынок ценных бумаг:

а) понятие централизованного рынка

б) цель централизации рынков ценных бумаг

в) участники рынка ценных бумаг

г) схема фондовой взаимодействия.

Фондовая биржа: организация котировки ценных бумаг:

а) фондовая биржа как организованный рынок ценных бумаг

б) котировки и состояния рынка.

Заключение.

В С Т У П

Рынок ценных бумаг является многоаспектной социально-экономической системой, на основе которой функционирует рыночная экономика в целом. Он способствует аккумулированию капитала для инвестиций в производственную и социальную сферы, структурной перестройке экономики, положительный динамике социальной структуры общества, повышению благосостояния каждого человека путем владения и свободного распоряжения ценными бумагами, психологической готовности населения к рыночным отношениям.

В Украине рынок ценных бумаг находится в стадии своего становления. С января 1992 года работает Украиниська фондовая биржа (УФБ) с Центральным депозитарием ценных бумаг, сетью филиалов и брокерских контор по всей территории Украины. С декабря 1993 на бирже введена в действие система электронного оборота ценных бумаге, которая не исключает возможности котировки материализованных ценных бумаг. Растет количество внебиржевых финансовых посредников, торговцев ценными бумагами, инвестиционных фондов и компаний. Увеличивается число эмитентов, зарегистрировавших выпуск своих ценных бумаг в Министерстве финансов Украины, постоянно растет общий объем их эмиссии.

В апреле 1994 года Кабинет Министров Украины утвердил «Концепцию функционирования и развития фондового рынка в Украине». Указом Президента Украины от 25 мая 1994 года «О электронном обращении ценных бумаг и Национальный депозитарий» законодательно закреплено перемещения финансовых активов в дематериализованной форме и создание всеукраинского Национального депозитария на базе Центрального депозитария ценных бумаг УФБ.

В то же время дальнейшее развитие национального рынка ценных бумаг сдерживается рядом объективных и субъективных факторов. Главными из них являются:

кризисное состояние украинской экономики, высокий уровень инфляции, отсутствие твердой национальной денежной единицы

отставание существующей законоадвчои и нормативно-правовой базы функционирования фондового рынка от развития реальных процессов на нем

слабость и недостаточность государственного регулирования национального рынка ценных бумаг

неразвитость первичного рынка ценных бумаг, практическое отсутствие операций с производными от ценных бумаг

отсутствие гарантий по операциям с ценными бумагами, недоверие населения и его психологическая неподготовленность к операциям на фондовом рынке

отсутствие гарантий государства по защите денежных сбережений населения.

В данной работе будет раскрыта сущность рынка ценных бумаг Украины, его место в финансовой системе Украины, инструменты и пути решения проблем на современном этапе.

ГЛАВА I

Развитие экономики постоянно требует мобилизации, распределения и перераспределения финансовых ресурсов. В любой стране, где экономика функционирует эффективно, этот процесс осуществляется на рынке финансовых ресурсов. Однако рынок финансовых ресурсов - это скорее общее название целой системы рынков сосредоточивают спрос и предложение на различные по своему характеру платежные средства. Структуру рынка финансовых ресурсов лучше рассмотреть по графической схеме (рис.1)

Рисунок 1.

Рынок финансовых ресурсов

Кредитный рынок Валютный рынок

Рынок Рынок Рынок

денежных инструментов инструментов

ресурсов займа собственности

Рынок производных

инструментов

Рынок ценных бумаг

Итак, понятие «рынок финансовых ресурсов» объединяет три главных составляющих: кредитный рынок, валютный рынок и рынок ценных бумаг. В свою чершу каждая из этих составляющих, или элементов синтезирует в себе определенную группу рыночных отношений взаимосвязаны в рамках общей системы.

Кредитный рынок - это механизм отношений между юридическими лицами (предприятиями), которые нуждаются в средствах для своего развития, с одной стороны, и организациями и гражданами, которые могут предоставить (одолжить) такие средства, - с другой.

Этот рынок имеет несколько основных функций. К ним относится, во-первых, объединение мелких, обособленных сбережений населения, государственных органов, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание мощных денежных фондов. Во-вторых, трансформация этих средств в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования капиталовложений сферы материального производства национальной экономики. В-третьих, предоставление займов государственным органам и населению для решения таких важных задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансирование жилищного строительства и т.п.. Таким образом, кредитный рынок позволяет осуществлять накопление, обращение, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами национальной экономики.

Валютный рынок - это механизм установления правовых и экономических отношений между потребителями и продавцами валют. Спрос на иностранную валюту отражает степень зависимости национальной экономики от импорта и предопределяется конвертированностью той или иной валюты. Конвертируемость, как известно, - это гарантированная способность денежной единицы свободно обмениваться на другие валюты. При полной конвертируемости любое физическое или частное лицо может фактически беспрепятственно участвовать во внешнеэкономической деятельности, свободно продавать, покупать и обменивать национальную валюту на иностранную соответствии с рыночным курсом без ограничений или вмешательства государства. Здесь существует прямая зависимость: чем ниже уровень конвертируемости национальной валюты, тем в большей степени валютный рынок подлежит государственному урегулированию (методом введения фиксованогом курса относительно других валют).

Рынок ценных бумаг охватывает (объединяет) часть кредитного рынка (в частности, рынок ссудных долговых инструментов, или рынок долговых обязательств) и полностью рынок инструментов собственности. Иными словами, этот рынок интегрирует операции по выпуску и обращению долговых инструментов, инструментов собственности, а также их производных. К долговым инструментам относятся, прежде всего облигации, векселя, сертификаты. К инструментам собственности - все виды акций, а к их производных - опционы, фьючерсы и другие аналогичные ценные бумаги. Итак, рынок инструментов займа, являясь элементом кредитного рынка является сферой отношений, касающихся заемного капитала, в то время как рынок инструментов собственности касается отношений относительно собственного капитала, т.е. паевых взносов собственников в уставных фондах предприятий.

Рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

есть рамки первичного рынка фактически ограничиваются первым актом купли-продажи того или другой ценной бумаги. На этой стадии эмитент (организация, выпустившая ценные бумаги) передает имущественные права на свою собственность (или часть собственности) другим лицам, получая взамен денежные средства для инвестиций.

Как правило, большинство ценных бумаг (следовательно, и имущественные права, в них выражены) со временем переходит от одного владельца к другому - происходит следующая их купля-продажа, другие операции, которые зависят и, в свою очередь, влияют на кон & rsquo ; юктуру рынке. Другими словами, ценные бумаги поступают в обращение. Обращение ценных бумаг - это прерогатива вторичного рынка.

Одна из важнейших задач первичного рынка заключается в том, чтобы свести к минимуму риск инвестора. На это направлены государственные законодательные и нормативные акты, регулирующие деятельность рынка, требования эмиссии, регистрации ценных бумаг и соответствующих данных в финансовых органах и т.п.. Главной целью вторичного рынка является обеспечение ликвидности ценных бумаг, то есть создание условий для широкой торговли ими. Это, в свою очередь, дает возможность владельцу ценных бумаг реализовать их в кратчайшие сроки при незначниз вариантах курсов и невысоких затратах на реализацию.

Биржевой рынок неразрывно связан с понятием фондовая биржа, собственно, эти сроки тождественны. Во обеими ними понимают рынок с высоким уровнем организации (как правило, вторичный), максимально способствует повышению мобильности капитала и формированию реальных рыночных цен на финансовые вложения, которые находятся в обращении. Внебиржевой рынок охватывает, как видно из его названия, операции с ценными бумагами за биржей. В большинстве случаев на этом рынке происходит первичное размещение, а также перепродажа ценных бумаг тех эмитентов, которые не желают или по объективным причинам не могут выставить свои активы на биржу.

Кромеприведенной классификации, рынок ценных бумаг можно дифференцировать еще по следующим признакам (по каждому признаку рынок делится на сегменты):

по категориям эмитентов (рынок ценных бумаг корпораций, рынок государственных ценных бумаг и т.п.)

по срокам выпуска (рынок ценных бумаг без установленного срока обращения, рынок ценных бумаг с установленным сроком обращения, рынок бессрочных ценных бумаг и т.п.)

за территорией распространения (международный, национальный, региональный)

по видам (категориям) ценных бумаг (рынок акций, в том числе по их видам, облигаций, других ценных бумаг).

Рынки ценных бумаг в развитых странах оперируют в основном такими инструментами, как акции, облигации и производными от них, сертификатами.

ГЛАВА II

Национальный рынок ценных бумаг в соответствии с Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» охватывает выпуск и обращение акций, облигаций государственных (республиканских и местных) займов, а также облигаций предприятий, государственных казначейких обязательств, сберегательных сертификатов и векселей.

Кроме перечисленных видов ценных бумаг, являющихся по своей экономической природе фиктивным капиталом первого порядка, в практике фондовой бирже широко применяются также производные ценные бумаги - фиктивный капитал второго и третьего порядков. К ним относятся депозитные свидетельства и варранты, сертификаты инвестиционных фондов и компаний, опционы и фьючерсы.

Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение определенного пая в уставный фонд акционерного общества, дающая право на участие в управлении им и на получение части прибыли в форме дивидендов, а также на участие в распределении имущества в случае ликвидации общества .

Акция имеет, во-первых, номинальную стоимость, произвольно устанавливается при создании акционерного общества и фиксируется на бланке акции. Во-вторых, балансовую стоимость, которая учитывается как частное от деления чистой стоимости активов акционерного общества на количество выпущенных и распространенных акций. В-третьих, курсовую (рыночную) стоимость акций, которая обусловлена спросом и предложением на рынке ценных бумаг, то есть текущая цена акций на фондовой бирже или во внебиржевом обороте.

Акции могут быть именными и на предъявителя, бесплатными привилегированным и обыкновенным (простыми). Обращение именных акций учитывается в книге регистрац, которая ведется акционерным обществом. В ней систематически записываются данные о времени приобретения каждой такой акции, фамилия владельца, а также количество акций на руках у каждого акционера. Относительно акций на предъявителя, то в книге регистрируется только их общее количество. Бесплатные акции выпускаются с целью распределения их среди акционеров, как правило, пропорционально количеству принадлежащих им уже принадлежат. Сумма выпуска привилегированных акций ограничена десятью процентами всего уставного фонда акционерного общества. Эти бумаги предоставляют их владельцам имущественное право на получение дивидендов, а также на приоритетное участие в возмещении своей доли капитала при ликвидации акционерного общества.

Простые акции - это акции, прибыль от которых полностью обусловлено чистым доходом предприятия и его дивидендной политикой.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем определенных средств и подтверждает обязательство эмитента возместить владельцу номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации отличаются от акций главным образом тем, что их владелец не является членом акционерного общества, а значит и не имеет права голоса на собрании акционеров.

По акции, облигации могут быть именными и на предъявителя, находиться в свободном обращении и с ограничениями. Кроме того, различают процентные и беспроцентные (целевые) облигации. Прибыль с процентных облигаций выплачивается в соответствии с условиями их выпуска, которыми предусматриваются размеры и сроки выплаты процентов. Номинальная стоимость облигации возвращается владельцу после ее погашения. Прибыль по облигациям целевых займов (беспроцентных) не выплачивается. Владельцу такой облигации после наступления оговоренного срока предоставляется возможность приобрести соответствующие товары.

Государственное казначейское обязательство - вид ценных бумаг на предъявителя, на добровольных началах розповсюджеються среди населения, свидетельствуют о внесении их владельцами денежных средств в бюджет и дают право на получение фиксированного дохода. Казначейское обязательство выпускаются на следующие сроки:

до одного года (краткосрочные)

от 1 до 5 лет (среднесрочные)

от 5 до 10 лет (долгосрочные).

Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств, предоставляет его владельцу право по окончании оговоренного срока получить депозит и соответствующие проценты. Имеет место выпуск сертификатов как именных, так и на предъявителя. Однако в оборот в рынок могут поступать только сертификаты на предъявителя, ведь продажа (отчуждение) именных сертификатов, по законодательству, является недействительным.

Вексель - ценная бумага (документ), удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить после наступления

определенного срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

Во всем мире по удельному весу основу ценных бумаг составляют акции и облигации.

Кроме акций и облигаций, достаточно распространенным объектом торговли на фондовом рынке также депозитные свидетельства и варранты.

Депозитное свидетельство - это ценная бумага, которая подтверждает, что лицо владеет акциями одной из иностранных компаний, которые хранятся в одном из банков, и имеет право на получение дивидендов, а также на часть активов этой корпорации в случае ее ликвидации. Депозитные свидетельства предоставляют возможность доступа корпораций на иностранные фондовые рынки, а иностранные граждане, вместо покупки акций зарубежных компаний, имеющих возможность приобрести их субститы в виде депозитных свидетельств.

Варранты составляют специфический вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с привилегированными акциями и облигациями и дают владельцу право на покупку простых акций по оговоренной цене в течение установленного периода (как правило, несколько лет). Этот инструмент позволяет акционерному обществу снизить процент регулярных выплат по облигациям или привилегированным акциям, потому что предоставляет возможность инвесторам получать прибыль на разнице курсов простых акций в случае ее роста по сравнению с оговоренной в варранты.

Спекулятивными объектами фондовой торговли также опционы и фьючерсы.

Опцион - это соглашение (контракт) между партнерами, один из которых выписывает и продает опционный сертификат, а другой - покупает его, то есть получает право до оговоренной даты за фиксированную цену приобрести определенное количество акций у лица, которое выписало опцион (опцион на покупке), или же продать их (опцион на продажу). Существуют две разновидности опционов «американский», который можно реализовать в течение всего срока контракта, и (европейский), который реализуется на определенную дату.

Однако в обоих случаях главной особенностью опциона является то, что его владелец получает право купить или продать акции по предварительно согласованным условиям, а продавец контракта принимает на себя обязательства по его исполнению.

Фьючерс - также является контрактом, согласно которому лицо, заключившее его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать клиенту (или купить у него) определенное количество финансовых инструментов по оговоренной цене. Однако, в отличие от опциона, расчет по истечении срока фьючерсного контракта является обязательным.

Фьючерсные операции на сегодня является основным видом товарных и валютных рынках мира. Важно добавить, что с середины 70-х годов в связи с ростом амплитуды колебаний процентных ставок на рынках инструментов займа объектами фьючерсных сделок стали также виды долговых обязательств: вид казначейских векселей с самым длительным сроком погашения 12 месяцев до долгосрочных облигаций корпораций.

Депозитные сертификаты, варранты, опционы, фьючерсы широко распространены на фондовых рынках Запада. Предполагается также, что фиктивный капитал второго порядка - инвестиционные сертификаты - скоро появятся на фондового рынка Украины. Они могут быть как именными, так и на предъявителя. Номинальная стоимость одного сертификата должна равняться номинальной стоимости обниеи акции принадлежит основателям. В условиях развития процесса приватизации в Украине инвестиционные сертификаты должны стать одними из самых популярных производных ценных бумаг.

Глава III

Правовое регулирование рынка ценных бумаг Украины заключается в упорядочении взаимодействия и защите интересов его участников путем установления определенных правил, критериев и стандартов относительно отношений по поводу ценных бумаг. Во ценными бумагами здесь понимаются как денежные документы, определенные и Законе Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже», ток и производные от них - опционные и другие срочные контракты.

Упомянутые правила, критерии и стандарты являются обязательными для всех без исключения участников рынка ценных бумаг. Нарушение правил, критериев или стандартов со стороны отдельных участников создает угрозу для существующего порядка на рынке, а затем затрагивает интересы других участников. В связи с этим к нарушителям могут применяться меры воздействия и принуждения.

Для того чтобы иметь характер правового, регулирования рынка ценных бумаг должно осуществляться на законных основаниях. Это означает, что, во-первых, такое регулирование может осуществлять только те государственные органы и институты, регулирующие полномочия которых закреплены в законе или подзаконных актах, во-вторых, при здейсненни регулирования государственные органы и институты-регуляторы должны действовать в пределах своей компетенции в рамках установленных процедур.

Современный рынок ценных бумаг Украины является не только явлением чисто экономического характера, поскольку цивилизованное заключения сделки купли-продажи ценных бумаг, услуг по посреднической деятельности и т.д., как и во всех без исключения странах мира, требует стройной системы правового регулирования действий участников рынка. Последнее может осуществляться государственными органами (государственно-правовое регулирование) и отдельными институтами (институционально-правовое регулирование). Оба вида правового регулирования рынка ценных бумаг являются взаимосвязанными, во многих случаях они дополняют друг друга.

Поскольку рынок ценных бумаг является сложной совокупностью общественных отношений по поводу ценных бумаг, то его регулирование имеет общий и конкретный аспекты. Общий аспект правового регулирования означает внедрение правил, критериев. Стандартов, обязательных для всех участников фондового рынка; конкретный - обязательных только для определенных участников этого рынка.

Как правило, общеобязательное правовое регулирование злийснюеться органами государства, т.е. правила, критерии и стандарты рынка ценных бумаг устанавливаются государственными органами, и они обязательны для всех индивидуальных или институциональных участников. Более того, они также являются обязательными и для самих государственных органов. Примерами таких правил могут быть, в частности, определения понятий акций в Законе Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» или правило, согласно которому предоставление разрешения на осуществление посреднической деятельности на фондовом рынке является прерогативой Министерства финансов Украины.

Что касается институционально-правового регулирования, то правила, критерии и стандарты, определенные институтами-регуляторами, обязательны только для определенных (конкретных) участников рынка ценных бумаг. Например, «Правила допуска ценных бумаг к котировке на Украинской фондовой бирже", являются обязательными только для тех эмитентов, ценные бумаги которых котируются на бирже.

Государственно-правовое и институционально-правовое регулирование рынка ценных бумаг является не только видами правового регулирования, а и его двумя составными частями.

Государственно-правовое регулирование рынка ценных бумаг в Украине осуществляется рядом государственных органов, которые составляют систему государственных органов регулирования в этой сфере. Между указанными органами существует определенный иерархический и отраслевое разделение.

В современную систему органов государственно-правового регулирования рынка ценных бумаг Украины входят, в частности, следующие: орган законодательной власти - Верховная Рада Украины органы центральной исполнительной власти - Президент Украины, Кабинет Министров Украины, Министерство финансов Украины, Министерство экономики Украины и некоторые другие. Кроме того, важную роль в этой системе играют институты, которые не являются органами законодательной или исполнительной власти, но подотчетны Верховной Раде Украины, например, Национальный банк Украины, Фонд государственного имущества Украины и т.д., а также местные органы власти, главным образом, местные государственные администрации (к их компетенции относятся вопросы регистрации юридических лиц или регистрации иностранных инвестиций и т.п.) и органы судебной власти, в том числе арбитражные суды.

Практически ни один из названных органов системы государственно-правового регулирования не осуществляет упорядочение отношений исключительно на рынке ценных бумаг Украины. Все они регулируют или отдельные аспекты взаимодействия на этом рынке, или упорядочивают отношения в этой сфере экономики наряду с другими ее сферами. Например, отношения регистрации выпуска акций и облигаций предприятий регулируются законами, которые принимает Верховная Рада Украины, и приказами Министерства финансов Украины, предоставление разрешения на осуществление посреднической деятельности коммерческими банками регулируются общим документом Национального банка Украины и Министерства финансов Украины; валютном регулировании ценных бумаг осуществляется в соответствии в акты Кабинета Министров Украины и Национального банка Украины; отношения перемещения ценных бумаг через государственную границу регулируются общим документом Национального банка Украины и Государственного таможенного комитета Украины; отношения преобразования государственных предприятий в акционерные общества регулируются законами Верховной Рады Украины, указами Президента Украины, нормативными актами Фонда государственного имущества и т.п..

Особенностью государственно-правового регулирования является то, что оно выполняется государственными органами и осуществляется, главным образом, на основе применения принципа субординации и принуждения.

В большинстве стран мира существуют специальные органы центральной исполнительной власти, которые обобщенно называются комиссиями по ценным бумагам. Некоторые из функций, которые обычно выполняются такими комиссиями, в Украине осуществляет Министерство финансов. В частности, это касается регистрации выпусков акций и облигаций предприятий, регистрации информации об открытом выпуск акций, предоставления разрешения на осуществление посреднической деятельности с ценными бумагами и т.п.. Проблема создания органа, который будет выполнять функции комиссии по ценным бумагам, актуальна и для Украины.

Поскольку в рамках единого рынка ценных бумаг страны, как правило, сосуществуют биржевой и внебиржевой сектора, отношения на каждом из них упорядочиваются самоуправляющимися институтами-регуляторами: на биржевом фондовом рынке - фондовой биржей, на внебиржевом - ассоциациями дилеров по ценным бумагам. В Украине функции института-регулятора на биржевом рынке ценных бумаг выполняет Украинская фондовая биржа, а на внебиржевом - Украинская ассоциация торговцев ценными бумагами. Указанные два сектора рынка ценных бумаг и соответственно две системы институционального регулирования дополняют друг друга. Однако имеются и некоторые различия.

Фондовые биржи очень специфическими самоуправляющимися институтами. Здесь стоит зазаначиты, что в разных странах уровень самоуправления фондовых бирж разный. Например, в италии и Японии - это почти государственные учреждения, а во Франции и Германии - рыночные институты, деятельность которых номинального подчиняется государству, однако строго регламентируется законодательством и внутренними правилами, отрабатывались веками. Необходимость такого регулирования понятна, ведь деятельность фондовой биржи имеет особое значение не только для фондового сектора экономики, но и для функционирования экономического механизма страны в целом.

Как правило, на фондовой бирже котируются ценные бумаги респектабельных и признанных компаний, составляющих ядро национальной экономики. Вместе котировки ценных бумаг на фондовой бирже является показателем солидности эмитента, подтверждает его репутацию и характеризует как надежного партнера. Отсюда фондовые биржи традиционно устанавливают гораздо более строгие и более совершенные процедуры допуска ценных бумаг к котировке, заключающиеся в проверке хозяйственного и финансового состояния эмитентов, а также повышенные требования по контролю за соглашениями, которые заключаются на биржевых торгах.