Рынок ценных бумаг. 91
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
Российской федерации
ФГБОУ ВПО «РОСТОВСКИЙ
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ (РИНХ)»
ГУКОВСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА (филиал)
Домашнее задание по курсу:
«Рынок ценных бумаг»
«Ценные бумаги: общая характеристика»
студента IV курса
заочной формы обучения гр. 541-зк
Цуркиной Н.С.
Научный руководитель:
д.с.н., профессор
Шевченко А.М.
Оценка:________________
г. Гуково
2013 г.
Содержание
1. Введение
2. Общая характеристика и фундаментальные свойства ценных бумаг.
3.История появления ценных бумаг.
4.Определения ценных бумаг в законодательстве и экономической теории разных стран.
5.Риски на рынке ценных бумаг.
6.Финансовые риски эмитентов в связи с выпуском и обращением ценных бумаг.
Заключение.
Список литературы
Введение
Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе и являются неизбежным атрибутом всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.
С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.
Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирования рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг играет
важную роль в системе перераспределения
финансовых ресурсов государства, а
также необходим для
1. Общая характеристика и фундаментальные свойства ценных бумаг
Общая характеристика ценных бумаг заключается в том, что они различаются по форме выпуска (документные, бездокументные), по форме удостоверения прав собственности (предъявительские, именные, ордерные), по форме размещения (эмиссионные и неимиссионные), а также по характеру сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг и целей выпуска, на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства).
Ценные бумаги также делятся на две группы: первичные ценные бумаги и вторичные.
К первичным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, закладные и др. они основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги.
Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
Основными видами ценных бумаг являются:
Акция - единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;
Облигация - единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;
Банковский сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;
Вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным правом;
Чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;
Коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;
Варрант - а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;
Опцион - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;
Фьючерсный контракт - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.
Для того чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие ей фундаментальные свойства такие как свидетельство о праве собственности на капитал(акции), отражение отношений займа между инвестором и эмитентом (облигации, векселя), право на получение определенного дохода от эмитента, ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом, дают право на получение доли в имуществе предприятия-эмитента при его ликвидации.
Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости и др. следует подчеркнуть, что ценная бумага может служить залогом получения кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом других гражданских отношений.
Именно способность обращения отличает ценную бумагу от других финансовых документов. Например, кредитный договор является сугубо индивидуальным, и его нельзя перепродать. Если же кредитные ресурсы привлекаются путем выпуска облигаций, то кредитор, являющийся владельцем облигации, может ее реализовать третьему лицу, чтобы получить при необходимости денежные средства до окончания срока обращения этой ценной бумаги.
3. История появления ценных бумаг
Ценные бумаги известны, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле с Ост - Индией, компании Гудзонова залива, которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Кстати, акции последней до сих пор котируются на фондовых биржах Лондона и Торонто. В 16-17 вв. в Англии акционерные общества создавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ.
В те времена лондонские
брокеры заключали сделки прямо
на улице или в кафе (отсюда пошло
выражение “уличный” рынок). Только
с началом промышленного
Сначала биржи торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые охотно выпускали правительства и железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного машинного производства. Победное шествие акционерной собственности с конца прошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а работа с облигациями сосредоточилась на “уличном” рынке. В 60-х годах 19 века произошло еще одно важное событие. В Германии появились универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в интересах, прежде всего тяжелой индустрии. Разрабатывая нетрадиционные источники капитала, и формируя чуть ли не целые отрасли промышленности, они сыграли выдающуюся роль в индустриализации таких передовых стран, как США, Германия, Швеция.
Именно из Германии и в меньшей мере из Франции пришел брокерский бизнес в Россию. “Маклер”, “биржа”, “акция”, “курс”, эти термины мы получили оттуда вместе с опытом финансовых инвестиций.
Известно, что первая акционерная компания возникла в России (в Петербурге) в 1782 году. Это была Акционерная компания для строения кораблей. До 1836 года в России было учреждено 58 компаний, среди которых первыми были крупные железнодорожные, пароходные, страховые.
Деятельность этих компаний не всегда была успешной, но имеются и уникальные случаи. Например, Первое страховое от огня общество, возникшее в 1827 году, просуществовало до 1917 года - до национализации государством всех предприятий. В первые 20 лет деятельности этого общества акционерам выплачивался дивиденд, достигавший 45%.
Успешная деятельность этого общества, а также снижение с 1 января 1830 года в государственных кредитных учреждениях процентной ставки с 5% до 4%, сильно повлияла на активность акционерного учредительства.
Все это стало причиной значительного роста цен на ценные бумаги, развития рыночной торговли ими. Не имея опыта, вкладчики покупали акции без разбора, не задумываясь о видах деятельности компаний и их доходности. Это, а также несколько крупных банкротств привели к тому, что в 1836 году в России разразился первый в истории рынка капиталов биржевой крах. Доверие к акциям сменилось полным к ним отвращением.
Однако все это послужило толчком к более активной разработке государственных актов, призванных регулировать порядок создания акционерных компаний, выпуск и торговлю ценными бумагами, деятельность фондовых бирж. И надо отметить, что Россия приступила к решению этих задач одной из первых в мире. В Пруссии это было сделано в 1843 году, в Англии - в 1844, во Франции - в 1856 году. В США подобные законы были приняты только после 1933 года.
Только с 1857 года возобновился активный процесс создания акционерных компаний. До 1914 года в России было несколько периодов спада и подъема акционерного учредительства. Но в целом происходил рост акционерного капитала. К 1914 году по величине общего оборота ценных бумаг в Фондовом отделе Петербургская биржа вышла на пятое место в мире - вслед за фондовыми биржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима.
4. Определения ценных бумаг в законодательстве и экономической теории разных стран
В законодательстве и экономической теории зарубежных стран, нет четко данного определения сущности ценной бумаги. Приводятся лишь объединительные понятия ценных бумаг.
В Англии термин «Ценные бумаги»(securitie) означает - биржевые бумаги, фондовые ценности и акции «Ценные бумаги» применительно к юридическому лицу означают все виды акций, акционерного капитала, облигаций, привилегированных акций и других ценных бумаг аналогичного типа, использующихся юридическими лицами. Под «ценными бумагами» понимаются акции, акционерный капитал, облигации, привилегированные акции, ссудный капитал, долговые обязательства, пай коллективной инвестиционной схемы, согласно положениям Закона о финансовых услугах и другие виды ценных бумаг. Основное значение выражения «ценные бумаги» (securities) не вызывает сомнений. Под ним понимается долговое обязательство или требование долга, погашение которого обеспечено определенным образом. Обеспечение долга обычно включает право обращения к тому или иному фонду либо имуществу в целях погашения задолженности, хотя в этом случае мы не можем исключить и других форм долговых обязательств (в частности, гарантий, предоставляемых физическим лицом). Тем не менее, в каждом конкретном случае использование слова или словосочетания в его основном значении предусматривает ту или иную форму обеспеченного обязательства».
А вот в США под термином «ценная бумага» понимаются все виды долговых обязательств, акционерного капитала, казначейских акций, поручительств, долговых документов, сертификатов, удостоверяющих долю владельца в доходах фирмы или участие в каких-либо соглашениях о разделе прибыли, сертификатов об обеспечении ценными бумагами других компаний, сертификатов о предварительных соглашениях или подписных сертификатов (временных свидетельств о подписке), перемещаемых акций, инвестиционных контрактов, сертификатов голосующего траста, неделимого долевого участия в отношении прав на добычу нефти, газа и других полезных ископаемых либо все виды процентов или платежных средств в целом, известных под названием «обеспечение долга», либо сертификатов, удостоверяющих долю владельца в доходах фирмы или его участие в каких-либо временных свидетельствах, расписках в получении, гарантиях или правах на подписку либо приобретение любых вышеуказанных обязательств. Невнятное определение сущности ценной бумаги содержится лишь в Едином Торговом Кодексе США: "Ценная бумага — это либо документарная, либо бездокументарная ценная бумага. Если ценная бумага является документарной, термины "ценная бумага" и "документарная ценная бумага" могут обозначать либо не материализованный (intangible) имущественный интерес, либо документ, представляющий такой интерес, либо и то и другое, если это вытекает из контекста".
Гражданское Уложение Германии и Торговое Уложение Германии не содержат четкого определения ценной бумаги. И более менее приличное определение сущности ценной бумаги нашлось только в Кодексе Обязательного Права Швейцарской Конфедерации "ценной бумагой является любой документ, с которым право связано таким образом, что на него нельзя претендовать и его нельзя передавать другим без данного документа."
5. Риски на рынке ценных бумаг
Под риском понимают некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата. Каждому виду операций с ценными бумагами присущ собственный уровень риска.
Риск ликвидности связан
с возможностью потерь при
реализации ценных бумаг. На
вторичном рынке данный риск
проявляется в снижении
Временной риск — риск
выпуска ценных бумаг в
Во многих операциях с
ценными бумагами банк
1. будущий доход может быть меньше ожидаемого;
2. доход не будет получен;
3. можно потерять часть вложенного капитала — номинальной стоимости ценной бумаги;
4. возможна потеря всего капитала всех вложений в ценную бумагу.
Начальный — при любых вложениях в ценные бумаги является:
Систематический риск. Риск падения рынка ценных бумаг в целом, не связан с конкретной ценной бумагой. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть не понеся потерь.
Различают следующие разновидности систематического риска:
Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги, инвестор-банк испытывает воздействие инфляции, в результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.
Риск законодательных изменений
Процентный риск— риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке ценных бумаг.
Риск военных конфликтов предст
Вторым видом риска можно считать несистематический риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами. В нем выделяют риски:
Кредитный риск — риск того, что выпустивший ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Конвертируемый риск. Появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.
Страновой риск— риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением.
Региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т. д.
Селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Временной риск— риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время.
Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности: Риск поставки — невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги. Р
Риск платежа — действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ценных бумаг. Операционный риск — в основном связан с непрофессионализмом технического персонала.
Денежный риск зависит от колебаний процентных ставок и имеет два источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала, вложенного в данную бумагу. Риск банкротства связан с рейтингом выпускаемых компанией ценных бумаг.
6. Финансовые риски эмитентов в связи с выпуском и обращением ценных бумаг
Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой. Риск эмитента — риск, связанный с возможностью падения стоимости финансового инструмента или его полной потерей, в связи с неспособностью эмитента выполнить свои обязательства, его плохими финансовыми показателями и т.п. Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а маркетабельность — часто просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядят весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Выпуск ценных бумаг / выпуск акций является одним из важнейших этапов корпоративной деятельности эмитента. При помощи эмиссий решаются задачи привлечения финансовых ресурсов, формирования или увеличения имеющихся пакетов акций, повышения ликвидности акций. Для проведения выпуска ценных бумаг эмитенту в соответствии с поставленными целями необходимо выбрать вид выпускаемых ценных бумаг, способ увеличения уставного капитала, срок и условия проведения эмиссии, а также оценить возникающие риски: Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери. Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п. Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке. Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга. Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом. Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска ценных бумаг).
При этом следует учитывать, что несоблюдение обществом предусмотренной действующим законодательством процедуры эмиссии ценных бумаг может привести к целому ряду нежелательных для него последствий, начиная с потери налога на операции с ценными бумагами в случае отказа в государственной регистрации выпуска и заканчивая обращением Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) России в суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства о рынке ценных бумаг. В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить:
1) Министерство финансов РФ – крупнейший эмитент ценных бумаг в России;
2) местные органы власти – для финансирования бюджета и некоторых инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций;
3) бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;
4) банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;
Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли — почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.
Заключение.
В последние годы перед
Россией встала проблема вхождения
в мировое экономическое
В мире система безналичных
расчетов используется очень широко.
Ценные бумаги являются одной из составляющих
безналичного оборота. Возможно, именно
меры по созданию цивилизованного безналичного
оборота, снижению доли так называемого
«черного нала» во взаиморасчетах субъектов
рынка, более широкому использованию
в обороте ценных бумаг (например,
векселей) могли бы способствовать
уменьшению проблемы взаимных неплатежей,
в последние годы остро стоящей
перед российскими
Для понимания значения ценных
бумаг во взаимодействии субъектов
рынка необходимо однозначное толкование
понятия ценной бумаги. Один из пунктов
данной работы посвящен раскрытию самого
понятия ценной бумаги. Правильное
использование ценных бумаг при
осуществлении взаимодействия между
субъектами рынка невозможно без
знания последними их назначения и
особенностей. Для систематизации и
обобщения знаний об этих особенностях
служат различные виды классификации
ценных бумаг. В работе приведена
наиболее часто употребляемая
В условиях рыночных отношений большое значение имеет регулирование рынка. В работе приведены цели регулирования рынка ценных бумаг, а также кратко описаны основные моменты процесса регулирования. В России фондовый рынок стал возрождаться относительно недавно, поэтому законодательная база, регулирующая отношения субъектов по операциям с ценными бумагами, недостаточно разработана. В этих условиях для субъектов рынка, производящих такие операции, особенно важно отслеживать изменения законодательной базы с целью повышения собственной надежности и улучшения репутации в глазах клиентов.