Рынок ценных бумаг. 95

Оглавление

Глава 1. Инфраструктура. Профессиональные участники рынка  ценных бумаг. 3

Глава 2. Определения, виды и классификации ценных бумаг. 5

Глава 3. Государственные, субфедеральные и муниципальные  ценные бумаги. 7

Глава 4. Корпоративные  эмиссионные ценные бумаги 9

Глава 5. Оценка инвестиционной привлекательности  эмиссионной ценной бумаги. 11

Глава 6. Эмиссия ценных бумаг 12

Глава 7. Неэмиссионные  ценные бумаги 14

Список литературы: 17

Глава 1. Инфраструктура. Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

1. Какая деятельность признается деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг (в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг»)?

а) предоставление любых услуг профессиональным участникам рынка ценных бумаг;

б) предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг;

в) только деятельность фондовой биржи;

г) только сочетание деятельности фондовой биржи, депозитарной деятельности и клиринга.

Комментарий: согласно ст. 9. Закона РФ «О рынке ценных бумаг» «Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг».

Правильный ответ: Б

5. Определите виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (левая колонка) согласно их кратким характеристикам (по российскому законодательству) (правая колонка).

Комментарий: согласно п.2 Указа Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации»

«брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании  договоров комиссии и/или поручения;

дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой счет путем  публичного объявления цен покупки  и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;

депозитарная деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг  и/или учету прав на ценные бумаги;

деятельность по ведению  и хранению реестра акционеров - деятельность, которую осуществляет держатель реестра акционеров в  порядке, установленном законодательством  Российской Федерации;

расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению  взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с  ценными бумагами».

деятельность по организации  торговли ценными бумагами - предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными  участниками рынка ценных бумаг, включая деятельность фондовых бирж.

Правильный ответ: 1-Б, 2-Д, 3-Г, 4-А, 5-В, 6-Е.

12.  Какие организации относятся к саморегулируемым?

а) фондовые биржи;

б) добровольное объединение профессионалов числом не менее 10;

в) ассоциации инвестиционных компаний;

г) объединения профессионалов, разрешенные ФКЦБ РФ.

Комментарий: согласно ст.48. и ст. 50. ФЗ «О рынке ценных бумаг»

 «Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее - саморегулируемая организация) именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с настоящим Федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации».

«Организация, учрежденная не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вправе подать в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг заявление о приобретении ею статуса саморегулируемой организации».

Правильный ответ: Б

Глава 2. Определения, виды и классификации ценных бумаг.

1. Объясните, какие ценные бумаги относятся к эмиссионным. Дайте определение эмиссии ценных бумаг? Назовите те признаки ценных бумаг, которые позволяют считать их эмиссионными? Одновременный характер этих признаков. Определите место эмиссионных ценных бумаг в общем их объеме.

Комментарий. Эмиссионная ценная бумага – это такая ценная бумага, которая размещается серийно и имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения этой ценной бумаги инвестором.

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» СТ, 2 в российской практике введено понятие эмиссионной ценной бумаги. «Эмиссионная ценная бумага любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги».

К эмиссионным ценным бумагам относятся  акции, облигации, инвестиционные паи.

Согласно Закона «О рынке ценных бумаг» ст. 2 «...эмиссия ценных бумаг - установленная настоящим Федеральным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг...».

Эмиссионные ценные бумаги в общем их объеме находятся у эмитента. На основе реестра эмитент выдает эмиссионные ценные бумаги их владельцам в виде сертификатов.

Сертификат  эмиссионной   ценной   бумаги  – документ,  выпускаемый  эмитентом  и удостоверяющий право  собственности  на указанное в  сертификате количество  ценных   бумаг .

Реестр  – это список владельцев  эмиссионных   ценных   бумаг .

В России согласно Федеральному закону РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ О рынке  ценных   бумаг  реестр  эмиссионных   ценных   бумаг  может вести  сам эмитент, однако, если число владельцев ценных бумаг превысит 500, эмитент  должен поручить ведение реестра  независимой специализированной организации, называемой держателем реестра или  регистратором (registrar).

Деятельность  по ведению реестра  владельцев ценных бумаг в России относится к  профессиональной деятельности на рынке  ценных бумаг, а держатель  реестра  является профессиональным участником фондового рынка.

Регистратором может быть только юридическое  лицо.

5. Подберите следующим ценным  бумагам (левая колонка) определения  (правая колонка).

Комментарий:

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. (ч. 2, ст.877 Гражданского кодекса РФ)

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие  в управлении акционерным обществом  и на часть имущества, остающегося  после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.(ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг»)

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или  иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать  право ее владельца на получение  фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации  либо иные имущественные права. (ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг»)

Правильный ответ: 1-Г, 2-В, 3-А, 4-Б

12. В какой форме может быть осуществлен выпуск эмиссионных ценных бумаг?

а) именные документарные ценные бумаги;

б) сертификаты;

в) именные бездокументарные ценные бумаги;

г) документарные ценные бумаги на предъявителя;

д) свидетельства о депонировании ценных бумаг в уполномоченном депозитарии.

Комментарий. Формы выпуска ценных бумаг зафиксированы в статье 16 Закона о РЦБ. Сертификаты и свидетельства о депонировании являются формами удостоверения прав собственности на эмиссионные ценные бумаги (статья 28 Закона о РЦБ).

Правильный ответ: А, В, Г

Глава 3. Государственные, субфедеральные и муниципальные ценные бумаги.

1. Какие ценные бумаги признаются государственными?

а) выпущенные от имени Российской Федерации;

б) выпущенные от имени субъектов Российской Федерации;

в) выпущенные третьими лицами обязательства по гарантированным государственным кредитам.

Правильный ответ: А

Комментарий. «В соответствии с настоящим Федеральным законом федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации (далее - ценные бумаги Российской Федерации)».

Ст.2, п.2  «Об особенностях эмиссии  и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг»

5. Эмитентом муниципальных ценных бумаг может быть:

а) субъект Федерации, в состав которого входит конкретное муниципальное образование;

б) орган местного самоуправления;

в) исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанную функцию в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.

Правильный ответ: В

Комментарий. Согласно ст.2 п.3 ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» следует

Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный  орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление  и / или исполнение федерального бюджета.

 Эмитентом ценных бумаг  субъекта Российской Федерации  выступает орган исполнительной  власти субъекта Российской Федерации,  осуществляющий указанные функции  в порядке, установленном законодательством  субъекта Российской Федерации.

 Эмитентом ценных бумаг  муниципального образования выступает  исполнительный орган местного  самоуправления, осуществляющий указанные  функции в порядке, установленном  законодательством Российской Федерации  и уставом муниципального образования. 

12. Какие условия реструктуризации государственного долга были предусмотрены для обычных инвесторов после кризиса?

Правильный ответ: 1,2,3.

Комментарий. Согласно приложению к распоряжению правительства РФ от 12 декабря 1998г. «О новации по государственным ценным бумагам» были установлены основные условия:

1. Сумма новых обязательств определяется путем дисконтирования номинальной стоимости государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г. исходя из доходности 50 процентов годовых в период с 19 августа 1998 г. до даты погашения, ранее объявленной в условиях выпуска. При этом по облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом в дисконтируемую величину включаются суммы невыплаченных купонных доходов. По необъявленным купонам ставка принимается равной 50 процентам годовых.

2. В результате новации  владельцам государственных краткосрочных  бескупонных облигаций и облигаций  федеральных займов с постоянным  и переменным купонным доходом  со сроками погашения до 31 декабря  1999 г. и выпущенных в обращение  до 17 августа 1998 г. будут предоставлены  следующие обязательства:

- облигации федерального  займа с фиксированным купонным  доходом по номиналу, равному  70 процентам суммы новых обязательств, определенной в соответствии  с пунктом 1 настоящих Основных  условий;

- облигации федерального  займа с постоянным купонным  доходом по номиналу, равному  20 процентам суммы новых обязательств, определенной в соответствии  с пунктом 1 настоящих Основных  условий;

- денежные средства в  сумме, равной 10 процентам суммы  новых обязательств, определенных  в соответствии с пунктом 1 настоящих Основных условий.

3. Для подтверждения новых  обязательств осуществляется выпуск  следующих видов государственных  ценных бумаг:

- облигации федерального  займа с фиксированным купонным  доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения  4 и 5 лет. Облигации федерального  займа с фиксированным купонным  доходом выпускаются 12 равными  траншами с начислением процентного  дохода начиная с 19 августа  1998 г. Купонный доход по данным  облигациям начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода - 30 процентов годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25 процентов - во второй, 20 процентов - в третий, 15 процентов - в четвертый, далее - 10 процентов годовых. Начиная со второго купона выплаты купонных доходов производятся каждые три месяца;

- облигации федерального  займа с постоянным купонным  доходом (ОФЗ-ПД) со сроком обращения  3 года. По указанным облигациям  устанавливается нулевой купонный  доход, и они могут быть в  установленном порядке использованы  на операции по погашению просроченной  задолженности по налогам в  федеральный бюджет, включая штрафы  и пени, образовавшейся по состоянию  на 1 июля 1998 г., а также в целях  оплаты участия в уставном  капитале кредитных организаций.

4. Минфин России принимает  на себя обязательства по выплате  денежных средств, предусмотренных  пунктом 2 настоящих Основных  условий. Размер данных обязательств  в отношении облигаций, срок  погашения которых наступил до  момента осуществления новации,  увеличивается в зависимости  от периода отсрочки из расчета  30 процентов годовых до момента  официального опубликования указанных  в пункте 5 распоряжения Правительства  Российской Федерации от 12 декабря  1998 г. № 1787-р нормативных документов. При этом 2/3 денежных обязательств  оформляются в равных долях  государственными краткосрочными  бескупонными облигациями со  сроками обращения, не превышающими 3 и 6 месяцев, и доходностью  30 процентов годовых».

Глава 4. Корпоративные эмиссионные ценные бумаги

1. Что является ограничением для принятия решения о выплате дивидендов?

а) общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства);

б) не закончено размещение акций общества;

в) не закончено размещение облигаций общества.

Правильный ответ: А

Комментарий. Ст.43.п.1 ФЗ «АО»

«…если на день принятия такого решения  общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством  Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные  признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;…»

5. При эмиссии акций АО было заявлено, что предполагаемый размер дивиденда по обыкновенным акциям составит 30 %. По итогам года Совет директоров рекомендовал выплачивать дивиденды в размере 15 % годовых. Каким образом акционеры могут обеспечить выплату дивидендов в размере 30 %?

а) принять соответствующее решение общего собрания акционеров;

б) обратиться в судебные органы;

в) в данном случае обеспечить выплату дивидендов в размере 30 % нельзя.

Правильный ответ: а) принять соответствующее решение общего собрания акционеров.

Комментарий. В соответствии с Положением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям, дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну простую или привилегированную акцию. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов по предложению совета директоров общества. Он не может быть увеличен по сравнению с размером, предложенным советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Это связано с тем, что совет директоров определяет стратегию развития, общества, и хотя высшим органом АО является общее собрание, тем не менее, именно совет директоров решает, какую часть чистой прибыли направить на расширение производства, и какую - на выплату дивидендов.

12. Определите минимальную цену, по которой акционеры, владельцы обыкновенных акций, смогут приобрести акции, в случае предоставления данной группе лиц, преимущественного права на приобретение этих ценных бумаг. Известно, что АО осуществляет дополнительное размещение акций номинальной стоимостью 100 руб. по рыночной цене 145 руб.

Правильный ответ: 130,50 руб.

Согласно ФЗ от 26.12.95г. № 208 «Об Акционерных  обществах» общества вправе осуществлять размещение акций по цене не ниже 90% от их рыночной стоимости.

145 * 90% = 130,5 руб.

Минимальная стоимость акции 130,5 руб.

Глава 5. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионной ценной бумаги.

1. Определите, покупка какой облигации наиболее предпочтительна инвестору с точки зрения получения дохода за первый год, если известно, что:

а) облигация А со сроком обращения 1 год размещается с дисконтом 40 %;

б) облигация В со сроком погашения через 3 года и купонной ставкой 50 % размещается по номиналу;

в) облигация С погашается через 1 год и при купонной ставке 30 % имеет рыночную стоимость 80%.

Комментарий.

а) т.к. облигация размещается с дисконтом 40%, то инвестор приобретает облигацию стоимостью 60% от номинальной. Таким образом, доходность облигации составляет (100-60)/60 =66,7%;

б) доходность облигации В составляет 50%;

в) доходность облигации С составляет (130-80)/80 = 0,625 => 62,5%. Таким образом, большая доходность среди всех рассмотренных облигаций у облигации А.

Правильный ответ. А

5. Определите совокупную доходность акции, если известно, что акция приобретена по номинальной стоимости 100 руб. при ставке дивиденда 60 % годовых. Рыночная стоимость акции через год после выпуска составила 180 руб.

Комментарий. Совокупная доходность акции — доход акционера, складывающийся из суммы дивиденда и изменения курса акции.

IC=60+(180-100)/100=1,4 => 140%

Правильный ответ: 140%

12. Облигация номиналом 1 000 руб., ставкой купонного дохода 25 % и сроком погашения 5 лет продается на рынке по курсу 900 руб. Определите текущую стоимость облигации, если инвесторы полагают, что приемлемая норма дохода по данной облигации (ввиду уровня риска) составляет 30 %.

Решение.

РV = B/(1+i) + В/(1+i)² + ... + B/(1+i)ª + М/(1+i)ª…………………………...(1)

где i – норма купонного  эквивалентного дохода

а – количество лет до погашения

В – ежегодно выплачиваемый  процент по купону

М – стоимость на момент погашения (номинал)

I =25% - 250 руб.

a = 5 лет

В = 30% - 0,3

М=1000 руб.

Рассчитаем текущую стоимость  облигации:

PV=250/1,3+250/1,69+250/2,2+250/2,85+250+1000/3,71=878,46.

Правильный ответ: 878,46.

Г лава 6. Эмиссия ценных бумаг

1. Что может послужить причиной отказа в государственной регистрации дополнительного выпуска акций АО?

а) отсутствие прибыли эмитента;

б) наличие убытков у эмитента;

в) не полностью оплаченная величина первоначального уставного капитала эмитента в предусмотренные сроки.

Комментарий. В ст. 21 Закона РФ  «О рынке ценных бумаг» говорится, что «основаниями для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг являются:

нарушение эмитентом требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе наличие в представленных документах сведений, позволяющих сделать  вывод о противоречии условий  эмиссии и обращения эмиссионных  ценных бумаг законодательству Российской Федерации и несоответствии условий  выпуска эмиссионных ценных бумаг  законодательству Российской Федерации о ценных бумагах;

несоответствие документов, представленных для государственной регистрации  выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или  регистрации проспекта ценных бумаг, и состава содержащихся в них сведений требованиям настоящего Федерального закона и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для  государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных  ценных бумаг или регистрации  проспекта ценных бумаг;

несоответствие финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг, установленным  требованиям;

внесение в проспект ценных бумаг  или решение о выпуске ценных бумаг (иные документы, являющиеся основанием для государственной регистрации  выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих  действительности (недостоверных сведений)».

ФСФР РФ утверждены новые Стандарты  эмиссии эмиссионных ценных бумаг  и регистрации проспектов ценных бумаг (Приказ от 16.03.2005 N 05-4/пз-н). В Стандартах более четко сформулированы основания отказа государственной регистрации ценных бумаг. Не может быть осуществлена государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) акций: 
- до полной оплаты уставного капитала акционерного общества - эмитента (за исключением выпуска (выпусков) акций, размещенных при его учреждении); 
- до государственной регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков (дополнительных выпусков) акций (кроме акций, размещение которых было завершено до вступления в силу настоящего Закона) и до внесения соответствующих изменений в устав акционерного общества - эмитента; 
- до государственной регистрации в уставе акционерного общества - эмитента положений о номинальной стоимости и количестве объявленных акций соответствующих категорий (типов), а также о закрепляемых ими правах (в случае размещения дополнительных акций); 
- если увеличение уставного капитала акционерного общества - эмитента осуществляется для покрытия понесенных им убытков (п. 2.4.17).

Правильный ответ: Б, В.

5. АО, образованное в феврале 1996 г., решило осуществить эмиссию корпоративных облигаций в июне 1998 г. на сумму 75 млн. руб. Определите, имеет ли право АО объявить о распространении облигационного займа, если баланс АО имеет вид (табл. 1)

Таблица 1 Агрегированный баланс

Правильный ответ: АО имеет право объявить о распространении облигационного займа.

Комментарий. Облигационные займы без поручительства  или гарантии третьих лиц могут быть выпущены не ранее чем через два года после успешной деятельности АО. Общая сумма облигационного займа не должна превышать величину уставного капитала АО или сумму обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами. Так как уставный капитал составляет 85 млн.руб., а облигации выпущены на сумму 75 млн.руб. и общество функционирует более двух лет, облигационный займ может быть осуществлен.