Рынок ценных бумаг. 14
19
Содержание:
1. Рынок ценных бумаг и его структура (западная модель)
2. Определение и фундаментальные свойства ценной бумаги
3. Вексель: определение, имущественные права, классификация
4. Задачи
Список использованной литературы
1. Рынок ценных бумаг и его структура (западная модель)
Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала в период домонополистического капитализма и «свободной конкуренции» служили облигации государственных займов.
Трансформация капитализма свободной конкуренции в монополистический, с образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. По мере развития капитализма акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Это привело к выпуску и размещению частными компаниями и корпорациями помимо акций еще и облигаций, т.е. к осуществлению облигационных займов.
Структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций. С развитием капитализма и превращением его в государственно-
В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Если в монополистической стадии капитализма фиктивный капитал концентрировался на фондовой бирже, то в условиях государственно-
Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости от балансовой, увеличивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.
В современном рыночном хозяйстве дальнейшее увеличение объема фиктивного капитала усиливает фетишизацию экономических отношений. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал — один из самых неустойчивых показателей рыночной экономики. Он особенно чувствителен к колебаниям и изменениям на рынке ссудных капиталов, движению и накоплению денежного капитала, а также потрясениям в кредитно-финансовой сфере. Особо негативное воздействие на понижательные тенденции фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок, спекулятивные операции с ценными бумагами и валютой. Несоответствие, диспропорции в динамике фиктивного и реального производительного капитала сопровождаются обесценением фиктивного капитала, приводя к падению курсов ценных бумаг и биржевым крахам (финансовые потрясения 1970, 1987 и 1997 гг., а также 2000—2001 гг.).
Рынок ценных бумаг отражает все колебания фиктивного капитала, огромное количество спекулятивных операций с ценными бумагами, особенно с дериватами.
В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (фондовая биржа) и уличный, или рынок «через прилавок» (over the counter) (рис. 1). Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно - финансовой надстройки.
Рис. 1 Структура рынка ценных бумаг (западная модель)
Рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоят и взаимно дополняют друг друга. Это противоречие обусловлено тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Первичный (внебиржевой) рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков). Особенность биржи состоит в том, что здесь доминирует индивидуальный вкладчик, хотя идет процесс монополизации ее операций со стороны кредитно-финансовых институтов. На внебиржевом рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов с долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки). На протяжении всего послевоенного периода как в практическом, так и в теоретическом плане довольно остро стоял вопрос о соотношении внебиржевого и биржевого оборота.
Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимает уличный рынок, возникший в 1960—1970-х годах в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.
В 1960-х годах обнаружилась тенденция к росту значимости внебиржевого первичного оборота, так как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в новых эмиссиях ценных бумаг. Однако биржа не сумела в полной мере восстановить свой механизм, разрушенный в период Второй мировой войны.
Начавшиеся процессы слияний и поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых странах, обусловленные потребностями производства, научно-технической революции и просто борьбой различных монополистических группировок, происходивших после восстановительного периода, существенно оживили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стали широко привлекаться средние и мелкие индивидуальные вкладчики. При этом впечатление о снижении роли биржи стало складываться из-за активного проникновения в ее операции крупных кредитно-финансовых институтов. Однако финансово-промышленные группы использовали подконтрольные ей банки и другие кредитно-финансовые институты для расширения своих операций на бирже в целях реорганизации производственной структуры хозяйства.
Внебиржевой оборот, как и биржа, имеет собственные методы торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В 1990-х годах широкое распространение получили новые методы размещения корпоративных ценных бумаг: андеррайтинг, прямое размещение (direct placement), публичное предложение, конкурентные торги (competitive bidding), позволяющие осуществлять более тесные связи между эмитентом ценных бумаг и их покупателем (инвестором). Организующим посредником здесь выступают инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы. Новые методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Канаде, Западной Европе и Японии.
2. Определение и фундаментальные свойства ценной бумаги
Ценной бумагой в соответствии с гражданским кодексом РФ (ст. 142) называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. При этом следует учитывать, что под предъявлением в данном случае понимается не просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, а доказательство своих прав собственности на ценную бумагу. Приведенной в Гражданском кодексе определение ценной бумаги не может быть признано оптимальным.
В экономической литературе приводится достаточно много различных определений ценной бумаги. Наиболее точными являются определения, которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода Берзон Н.И., Аршавский А.Ю. Фондовый рынок - М.: Вита-пресс, 2003, стр. 22., также то, что это документы, подтверждающие права на реальные активы Берзон Н.И., Аршавский А.Ю. Фондовый рынок - М.: Вита-пресс, 2003, стр. 22.. Последнее определение лаконично, но точно отражает сущностное понятие ценной бумаги.
Для того чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие ей фундаментальные свойства:
ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал. К таким ценным бумагам относятся акции;
ценная бумага отражает отношения займа между инвестором (лицом, купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск ценных бумаг). К такому виду ценных бумаг относятся облигации, векселя и т.п.;
ценная бумага дает право на получение определенного дохода от эмитента;
ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом;
ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе предприятия-эмитента при его ликвидации.
Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости и др. следует подчеркнуть, что ценная бумага может служить залогом получения кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом других гражданских отношений.
Именно способность обращения отличает ценную бумагу от других финансовых документов. Например, кредитный договор является сугубо индивидуальным, и его нельзя перепродать. Если же кредитные ресурсы привлекаются путем выпуска облигаций, то кредитор, являющийся владельцем облигации, может ее реализовать третьему лицу, чтобы получить при необходимости денежные средства до окончания срока обращения этой ценной бумаги.
3. Вексель: определение, имущественные права, классификация
В соответствии со ст. 143 Гражданского кодекса РФ Гражданский кодекс РФ (первая и вторая части) // Собрание законодательства РФ. 1994. №32. Ст. 3301; Собрание законодательства РФ. 1996. №5. Ст. 410. (Далее - Гражданский кодекс РФ), вексель относится к числу ценных бумаг, допущенных к обращению на территории РФ. Ценной бумагой гражданское законодательство именует документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский кодекс РФ. Ст. 142. п. 2.
Из данного определения однозначно следует, что любая ценная бумага, в том числе вексель, являясь разновидностью имущества, инкорпорирует в себе определенные имущественные права.
Практика вексельного обращения знает много разновидностей вексельных инструментов, классификация которых может быть произведена по различным основаниям. Однако, принимая за основу правовую природу векселя, действующее законодательство различает два вида векселей - простые и переводные, первые из которых представляют собой простое и ничем не обусловленное обещание (обязательство) векселедателя уплатить определенную сумму векселедержателю, а вторые - простое и ничем не обусловленное предложение векселедателя, адресованное плательщику уплатить определенную сумму векселедержателю.
Согласно положениям ст. 815 Гражданского Кодекса РФ векселем признается ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы.
На наш взгляд, ст. 815 Гражданского кодекса РФ, сдержит неточное понятие переводного векселя, противоречащее действующему вексельному законодательству Смысл противоречия сводится к тому, что Гражданский кодекс обозначает переводной вексель как ничем не обусловленное обязательство указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы. В то время как обязательство плательщика по переводному векселю возникает только тогда, когда он акцептует выписанный на него вексель. До момента выдачи акцепта, можно говорить лишь о ничем не обусловленном предложении векселедателя, адресованном плательщику, уплатить определенную в векселе сумму векселедержателю.
Исходя из смысла ст. 815 ГК РФ, на плательщика по переводному векселю возлагается обязанность возвратить векселедержателю (кредитору) полученные взаймы денежные сумы. Однако, и это вполне естественно, трассат никаких денежных сумм от векселедержателя не получал, поскольку не состоял с ним в договорных отношениях. Иначе заемное обязательство могло быть оформлено простым векселем. Следовательно, трассат не может быть обязанным вернуть полученные взаймы денежные суммы, а может только уплатить указанную в векселе сумму.
Можно предположить, что трассат связан договором займа с векселедателем, но тогда полученные им взаймы денежные суммы должны быть возвращены не векселе держателю а векселедателю
Выписывая переводной вексель на определенного плательщика, векселедатель исходит из тех хозяйственных отношений, которые сложились у него с трассатом. В основе переводного векселя может лежать и кредитное обязательство, и обязательство по оплате товара, работы, услуги, и обязательство из договора дарения. Но все эти или другие основания не касаются существа вексельных отношений, хотя, безусловно могут повлиять на принятие трассатом решения об акцептации переводного векселя.
В практической деятельности различают следующие виды векселей:
1. Товарный (коммерческий) вексель. Данный вид векселя опосредует коммерческую сделку. При помощи товарного векселя предприятие-продавец предоставляет покупателю коммерческий кредит, принимая от него в уплату товара вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода времени. Коммерческий вексель выполняет две основные функции: во-первых, это безусловное долговое обязательство; во-вторых, он выполняет функцию средства платежа, так как владелец векселя может им расплачиваться со своими поставщиками за товары, работы, услуги.
2. Финансовый вексель в основе данной ценной бумаги лежит финансовая операция, не связанная с совершением товарной сделки. Финансовый вексель опосредует финансовую сделку, связанную с получением кредита. Между кредитором и заемщиком не составляется кредитный договор, а заемщик продает инвестору вексель, привлекая тем самым финансовые ресурсы. При помощи финансового векселя предприятия могут выдавать друг другу кредиты, а также можно оформлять просроченную кредиторскую задолженность предприятий по платежам в бюджет, осуществлять бюджетное финансирование и т. д. В западных странах широкое распространение получили финансовые векселя, выпускаемые небанковскими учреждениями. К выпуску таких векселей прибегают крупные компании, имеющие стабильную кредитную историю и пользующиеся репутацией первоклассного заемщика. Данные векселя выпускаются без обеспечения на краткосрочный период и не подлежат государственной регистрации. Для их выкупа не требуется составления проспекта эмиссии, аудиторского заключения, прохождения регистрации, что существенно упрощает процедуру эмиссии, ускоряет процесс привлечения финансовых ресурсов и снижает расходы. В России широкое распространение получили банковские векселя как разновидность финансовых векселей. При помощи данных векселей оформляются депозитные операции банков. Вексель удостоверяет, что предприятие внесло в банк указанную в векселе сумму, а банк обязуется в течение определенного срока этот вексель погасить с уплатой процентного дохода. Фактически вексель выполняет роль депозитного сертификата.
3. Дружеский вексель. Эти векселя выдают друг другу лица на одинаковую сумму и на один и тот же срок. Дружеские векселя не подкрепляются никакой реальной операцией. Целью выпуска данных векселей является оказание помощи одному из участников вексельного обращения, испытывающему финансовые затруднения. Получив вексель, предприятие может с его помощью рассчитаться с поставщиками за товары или заложить в банке, чтобы получить реальные деньги. Дружеские векселя выписывают реальные лица, которые находятся в очень близких отношениях и, безусловно, доверяют друг другу. Дружеские векселя имеют очень большую степень риска.
4. Бронзовый вексель. Этот вексель выпускается с целью совершения мошеннических операций. Бронзовый вексель не опосредует ни коммерческую сделку, ни финансовую операцию. Как правило, хотя бы одно лицо, участвующее в вексельном обращении, является вымышленным. Цель эмиссии бронзового векселя получить в банке кредит под залог векселя или расплатиться векселем за товарные сделки или по финансовым обязательствам. В России выпуск дружеских и бронзовых векселей запрещен.
Простые и переводные векселя. Все выпускаемые векселя делятся на две большие группы: простые и переводные. Простой вексель (соло-вексель) это безусловное долговое обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу. Отличительной чертой простого векселя является то, что должником всегда является лицо, выписавшее вексель, т. е. векселедатель. Держатель векселя может использовать его в расчетах со своими контрагентами, переводя свою задолженность на векселедателя. На рисунке представлена схема движения простого векселя, обслуживающего коммерческую сделку Переводной вексель (тратта) это поручение (приказ) кредитора (векселедателя), обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселе сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту). Лицо, выписавшее переводной вексель, называется векселедателем или трассантом. Особенностью выпуска и обращения переводного векселя является то, что он не может служить простым средством платежа. Ремитент, получая вексель, не уверен, что указанный в нём трассат произведет оплату. Поэтому первоначально необходимо убедиться, что должник согласен оплатить вексельную сумму. Для этого вексель направляется трассату для акцепта.
Акцепт это письменное согласие на выполнение обязательств по векселю. Свое согласие трассат подтверждает надписью на лицевой стороне векселя. Следует отметить, что владелец векселя может передать его другому лицу и без акцепта плательщика. Однако неакцептованный вексель пользуется значительно меньшей популярностью по сравнению с векселями, по которым получен акцепт плательщика. Акцепт может быть полным или частичным. Полный акцепт означает, что трассат полностью выплатит указанную в векселе сумму в установленные сроки. Частичный акцепт означает, что должник согласен выплатить только часть суммы. Следовательно, другая часть суммы платежа остается неакцептованной. Векселедержатель должен согласиться с частичным акцептом и направить протест против неакцептованной суммы. Таким образом, векселедержатель имеет право предъявить регрессивные требования ко всем обязанным по векселю лицам. Данный порядок предусмотрен Женевской конвенцией. В английском законодательстве существует иной порядок действия полного и частичного акцепта. Полный акцепт носит безусловный характер. Однако английское вексельное право допускает установление определенных условий на осуществление платежа. В векселе, в частности, может быть зафиксирована возможность платежа только после совершения какого-либо события. Если событие не произошло, то плательщик может согласиться на частичную оплату вексельной суммы, т. е. произвести ограниченный (частичный) акцепт. Векселедержатель имеет право отказаться от ограниченного акцепта. Вексель может быть предъявлен к акцепту в любое время, начиная со дня его выдачи и до даты наступления платежа. Допускается предъявление векселя к акцепту и после истечения срока платежа. Должник отвечает по векселю точно так же, как принял бы вексель до наступления срока платежа. В случае отказа плательщика от акцепта предъявленного векселя или отказа от осуществления платежа уже акцептованного векселя векселедержатель имеет право опротестовать вексель, т.е. предъявить регрессивные требования к предыдущим владельцам векселя, чьи подписи стоят на индоссаментах.
Для ордерных векселей предлагается ввести процедуру обязательного учета в вексельном депозитарии прав каждого держателя векселя. На стадии выдачи векселя это возможно путем установления в Федеральном законе "О переводном и простом векселе" требования о том, чтобы все сертификаты векселей имели специальную отметку вексельного депозитария (или покупались только у депозитария - члена национальной депозитарной системы). Это позволит под страхом ничтожности векселя вследствие дефекта формы собрать в национальной депозитарной системе информацию обо всех выданных векселях. Для соблюдения предлагаемого требования на стадии обращения векселя предлагается установить правило об уведомительной регистрации каждой вексельной сделки (индоссамент, аваль, акцепт, интервенирование, погашение) в депозитарии - члене национальной депозитарной системы и признания ничтожной каждой сделки, совершенной без соблюдения процедуры уведомительной регистрации. Одновременно можно закрепить правило об обязательности депонирования копии каждого выданного векселя.
В вексельных депозитариях должна аккумулироваться информация обо всех обращающихся на рынке векселях, которая должна дублироваться в Центральном депозитарии Российской Федерации. В процессуальном законодательстве необходимо закрепить нормы, допускающие представление в суд копий векселя или иной информации из таких депозитариев, имеющих доказательственное значение. Соответственно, необходимо закрепить процедуры взаимоотношений судов и специальных вексельных депозитариев. Это позволит гарантировать права векселедержателя в случае утери (иной утраты) подлинника векселя. При этом функция восстановления прав по утраченным векселям перейдет к национальной депозитарной системе.
Предлагается модель создания и деятельности национальной депозитарной системы в области вексельного обращения, которая позволит обеспечить безопасность вексельного оборота и интересы государства на вексельном рынке. Конкретное описание модели предлагается в тексте диссертации.
В целях организации надлежащего учета прав на ценные бумаги и удостоверения прав, закрепленных ценными бумагами, предлагается примерный План синтетических счетов депозитарного учета векселя. Он может послужить моделью для соответствующих нормативных правовых актов. Данная мера позволит унифицировать правила синтетического депозитарного учета, целью которого является подготовка стандартных отчетов для внутренних и внешних получателей информации из депозитария. Так как в синтетическом учете депозитарий фиксирует состояние синтетических счетов.
Предлагается оказание депозитарных услуг выделить в качестве отдельного вида договора (обязательства). Это диктуется спецификой прав и обязанностей сторон, возникающих в связи с депозитарным хранением, а именно в связи с такой функцией депозитария, как учет (фиксация) прав. Учитывая, что депозитарное хранение может иметь место в отношении как эмиссионных, так и неэмиссионных ценных бумаг, а также учитывая опыт депозитарного хранения векселя, предлагается прямо закрепить возможность депозитарного учета любых ценных бумаг в действующем законодательстве, поскольку действующее законодательство (статья 7 Федерального закона "О рынке ценных бумаг") позволяет утверждать, что депозитарное хранение возможно только в части эмиссионных ценных бумаг. В связи с этим предлагается закрепить следующий предмет депозитарного договора: "предоставление услуг по хранению и учету прав на сертифицированные ценные бумаги, а также учету прав, закрепленных несертифицированной именной ценной бумагой. Депозитарная деятельность также сопровождается оказанием услуг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами, а также оказанием сопутствующих услуг, в соответствии с нормативными правовыми актами Российской Федерации, регулирующими депозитарную деятельность".
Переход прав на вексель может совершаться на основании приходной записи по счету депо приобретателя ценной бумаги (для ректа-векселя, а также для векселя с последним бланковым индоссаментом) или на основании приходной записи и совершения на векселе индоссамента (для ордерных векселей). Указанная приходная запись представляет собой одностороннюю сделку, цель которой - внесение правоустанавливающих сведений (записей) о владельце векселя и его правах в учетные регистры счета депо: лицевой счет и раздел счета депо. Совокупность лицевых счетов (записей о конкретных векселях) и разделов счета депо (записей об ограничениях прав или о назначении иных операторов разделов счета) представляет собой структуру счета депо.
4. Задачи
1. Годовая ставка при начислении обыкновенных процентов по 30-дневному сертификату, номиналом 30 тыс. руб., равна 11%. Определить размер годовой ставки при начислении точных процентов, равных по сумме обыкновенным процентам (год високосный).
Решение:
J=(Kpd/100)/36000
(30*11*30)/36000)=(30*30*X)/
2.75=900X/366000
900X=36600*2.75
X=100650/900т.р → X=0.1118 или 11,18%
Ответ: размер годовой ставки при начислении точных процентов равен 11,18%
2. Акция, номиналом 10 тыс. руб., куплена с коэффициентом 1,7 и продана акционером на 3-й год после приобретения за 90 дней до даты выплаты дивидендов. В 1-й год уровень дивидендов составил 1500 руб. Во 2-й год доходность акции оценивается в 20%. На 3-й год ставка дивидендов составила 45 %. Индекс цены продажи по отношению к цене приобретения – 1,25. Определить доходность акции за каждый год и её совокупную величину за весь расчётный период для данного акционера.
Дано: Решение: Ra=(Dдив+Ппрод)/Цпокуп
Цном=10т.р 1) R =1.5т.р/17т.р=0,08 (коп)
Цпок=10т.р*1,7=17т.р
Цпрод=17т.р*1,25=21,25т.р
Dдив=(10т.р*45*(365-90))/
Ппрод=Цпрод-Цпок
Ппрод=21,25т.р-17т.р=4,25т.р
R =(3.39т.р+4.25т.р)/17т.р=0,45(
Rсов=0,08+0,2+0,45=0,73(коп) или 73%
Ответ: совокупная величина за весь расчётный период для данного акционера составляет 73%
Список использованной литературы
1. Конституция РФ ;Изд-во Айрис-Пресс; М:2005г.
2. ,,Федеральный закон от 11 марта 1997 г. N 48-ФЗ "О переводном и простом векселе"
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая и третья), с изм. И доп. 27 июля 2006 г.)
4. Комментарий к Гражданскому кодексу РФ (под ред Т.Е. Абовой, М.М. Богуславского, А.Ю. Кабалкина, А.Г. Лисицына-Светланова). - "Юрайт-Издат", 2005 г.
1. Антонов Н.Г., Пессель М.А. "Денежное обращение, кредит и банки". М:2004
2. Басова А.И. -Учебник -Финансы и статистика, Н. 2004г..
3. Галанова В.А., Басова А.И. "Рынок ценных бумаг: Учебник", Н. 2004г.
4. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. "Регулирование и учёт операций с векселями" 2005г.
5. Ефимова Л.Г.Учебник; Банковское право. - М,: 2004г.
6. Новоселова М.И; Вексель. Проблемы практического использования. Хозяйство и Право 2005г.
7. Суханова Е.А Гражданское право. Том II. Полутом 1 - "Волтерс Клувер", 2004 г.
8. Фельдман А.А. "Государственные ценные бумаги". -М:ИНФРА-М, 2004г.8. Фельдман А.А. Вексельное обращение. М.: ИНФРА,2005г.