Рынок ценных бумаг. 55

Содержание:

Введение…………………………………………………………………………2

1.Рынок ценных бумаг.Классификация ценных бумаг………………………4

2.Облигация.Виды облигаций………………………………………………….6

3.Классификация облигаций  в зависимости от обеспечения………………...8

4.Эмиссия облигаций,процедура,этапы…………………………………….…9

5.Особенности выпуска облигаций Российскими акционерными обществами……………………………………………………………………...13

6.Выпуск облигаций…………………………………………………………....20

Заключение…………………………………………………………………...…22

Список литературы…………………………………………………………..…24

Введение

Рынок ценных бумаг существовал  с того момента, как натуральное  хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в  кредит и рассрочку породила такое  проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель. Векселя скупались и продавались.

С развитием капитализма  в России возникла необходимость  в привлечении капитала на развитие промышленности, так как одних  кредитов было недостаточно, да и не всегда они были выгодны для промышленников, поэтому возникла идея перенять такое  проявление рынка ценных бумаг, давно  существовавшее на Западе в развитых капиталистических странах, как  акционирование, т.е. долевую собственность, это стало одним из возможных  источников финансирования промышленных и иных проектов которые не смог бы финансировать Центральный Банк России и правительство.

Понятие Акционерного общества закрытого типа зародилось вместе с  понятием коллективной собственности, а точнее собственности нескольких людей. Для создания и функционирования крупного предприятия уже было недостаточно вложений одного человека, на это могли пойти только самые крупные промышленники, остальные же искали себе партнеров для создания дела, создавая предприятие с долевым участием нескольких людей как по затратам, так и при распределении прибыли, при расширении дела никто не мог быть принят в число партнеров без согласия на то остальных членов-участников. В современном понятии это АОЗТ, столь распространенное сейчас в нашей стране.

РЦБ развивался бы и дальше и, возможно, мы имели бы сейчас столь  же развитый и цивилизованный рынок, как рынок ценных бумаг развитых капиталистических государств, если бы не столь резкое изменение государственного устройства России после 1917 года, которое  круто повернуло ход его развития...

Переход нашей страны к  рыночной экономике определил собой  начало нового этапа в развитии рынка  ценных бумаг. До кризиса 17 августа  Государственная политика в отношении  рынка ценных бумаг была следующей. Условно все реформы можно  разделить на три этапа:

На первом этапе, а он проходил с 1990-1992 год, происходило создание предпосылок  для развития фондового рынка:  образование фондовых бирж и рынка  акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Началось формирование законодательной базы российского  рынка ценных бумаг.

На втором этапе, это с 1993 – первая половина 1994 года  фондовый рынок существовал в форме  приватизационных чеков. Это было начало, расцвет  и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством в большом количестве и выдавались гражданам Российской  федерации  бесплатно. А люди обменивали приватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий  или продавали на биржевом и внебиржевом  рынке. Надо отметить, что на этом этапе  было слабо развита нормативная  база по ценным бумагам, что привело  к появлению финансовых пирамид.

На третьем этапе, со второй половины 1994 и до сегодняшних дней начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется  уже акциями  существующих российских акционерных обществ. Происходит формирование основной нормативной базы, создаются  органы по регулированию рынка ценных бумаг (ФКЦБ), принимаются основополагающие законы («О рынке ценных бумаг», «Об  акционерных обществах»).

1.Рынок ценных бумаг.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне основными целями на российском рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений  собственности, а главными участниками  этого рынка - коммерческие банки.

Участники российского рынка  ценных бумаг имеют общую задачу - получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, прикоторых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладание государственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.

Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет  собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую  и историческую значимость.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения  и уравновешивающей их цены. Спрос  создается компаниями и с некоторых  пор государством, которым не хватает  собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства  выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а  чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму  расходов на текущее потребление  и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).

Роль фондового рынка  как инструмента рыночного регулирования  должно рассматриваться особо, поскольку  его закономерности очень сложны и неоднозначны и представвляют особый коммерческий интерес. К тому же до сих пор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностью практически нереально.

Прежде чем перейти  собственно к ценным бумагам, следует  объяснить такое понятие, как  фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондового  рынка. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности  улавливать некоторую часть прибавочной  стоимости. Историчеки основа возникновения фиктивного капитала сосояла в обсоблении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель.Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы концентрации и централизации капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национольного дохода через систему государственных финансов.

Классификация ценных бумаг.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизиторов имущественные права, осуществление или передача которых  возможны только при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

В случаях, предусмотренных  законом или в установленном  им порядке, для осуществления и  передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств  их закрепления в специальном  реестре (обычном или компьютеризированном).

Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного  капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически  осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных  бумажных бланках. Ценные бумаги, как  правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных  подделок. В последнее время в  связи со значительным увеличением  оборота ценных бумаг многие из них  стали оформляться в виде записей  в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях  информации, то есть перешли в физически  неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому  на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, , так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

2.Облигации.

Облигация – это эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок номинальной стоимости и  закрепленного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации  могут выпускаться  государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала.

Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку  закладная дает право держателю  облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие  не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Большинство облигаций продается  с нарастающими процентами, при этом покупатели уплачивают  продавцам  помимо  рыночной  стоимости облигаций  проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их последней  выплаты. Сами же покупатели при наступлении  срока выплаты процентов получают их полностью.  Таким образом,  сумма  процентов  распределяется между различными владельцами.

Виды  облигаций:

Купонные облигации или  облигации на предъявителя. К ним  прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два  раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель  на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают  в качестве титула собственности. Поскольку  эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.

Именные облигации. Большинство  облигаций регистрируются на имя  их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации  не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный  агент в соответствии с установленным  графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца  облигаций.

"Балансовые" облигации.  Этот вид облигаций приобретает  все большее распространение,  поскольку их выпуск не сопряжен  с такими формальностями, как  выдача сертификатов и т.п.: просто  все необходимые данные о владельцах  облигаций вводятся в компьютер.

3.Классификация облигаций в зависимости от обеспечения:

- Обеспеченные облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

а) облигации с залогом  имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;

б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого  предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;

в) облигации с залогом  оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения  используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).

Смысл залогового обеспечения  заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций  могут претендовать на часть имущества  компании.

- Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.

Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. На основе этого коэффициента исчисляется конверсионная цена: номинал облигации делится на коэффициент и получается конверсионная цена.

Как и акции, облигации  имеют номинальную стоимость  и рыночную цену. Облигации могут  продаваться по цене выше номинала - с надбавкой, или с премией, или  ниже номинала - со скидкой, или с  дисконтом. Рыночная цена обычно зависит  от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента. Важной характеристикой облигации  как финансового инструмента  является ее доходность. Доход по облигации  может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (основан на текущей  цене облигации).

4.Эмиссия облигаций,процедура,этапы:

Условия и порядок

Эмиссия облигаций проходит в особом порядке, и законность процедуры  должна быть соблюдена учетом следующих  условий:

- номинальная стоимость  выпущенных бумаг не должна  быть выше номинала уставного  капитала АО;

- эмиссию  можно совершать,  совершив полную оплату этого  капитала;

- полная эмиссия облигаций  без обеспечения возможна только  на 3-м году существования АО  и при надлежащем утверждении  к этому моменту 2 годовых балансов  АО;

- АО не имеет право  к размещению бумаг, возможных  к конвертации в акции, если  количество последних меньше  количество акций, которых можно  приобрести по облигациям.

Процедура эмиссии,:

Сначала принимается решение  о размещении;

2)     Затем утверждается  решение об их выпуске;

3)     Государственная  регистрация;

4)     Размещение  ценных бумаг;

5)     Обязательная  регистрация полного отчета об  итогах.

Выпуск может осуществляться путем закрытой и открытой подписки.

Некоторые аспекты в размещении облигаций

АО может осуществить  размещение облигаций в ОАО, но по решению общего собрания (если разрешает  устав) и в АО по результатам совета директоров.

В том случае, если облигации  конвертируются в акции, то об их размещении вопрос решается так же, как о  размещении некоторого количества дополнительных акций при подписке. Если проспект эмиссии не зарегистрирован, нельзя публично обращать ценные бумаги.

Ценные бумаги, пригодные  к конвертации, выгодно выпускать  тем, что таким образом можно  привлечь инвесторов, чтобы они были заинтересованы в росте капиталовложений в случае увеличения роста акций  эмитента.

Эмиссия облигаций при  открытии кредитной организации  имеет свои условия – так, например, эмитенту необязательно иметь накопительный  счет в Банке РФ.

Этапы эмиссии:

I этап. Решение о выпуске облигаций. Прежде всего владельцы компании должны принять принципиальное решение о выпуске облигаций. Оно предполагает, что у компании хороший баланс, вразумительная структура управления. Иными словами, компания должна выглядеть открытой, привлекательной для инвесторов. Ведь если Вы приходите на рынок и просите денег взаймы, Вам задают вопрос: "Кто Вы? Откуда?" Нужно показать себя и всю необходимую информацию о компании. Кстати, совсем не обязательно составлять отчетность по МСФО. Достаточно представить российскую отчетность, главное, чтобы она имела аудиторское заключение. Причем неважно, кто проводил аудит — российская компания или международная.

II этап. Подготовка проспекта эмиссии. Проспект эмиссии — это документ, к которому предъявляют определенные требования. Одно из них — публикация информации об эмитенте: его финансовых показателях, структуре управления, размерах активов, владельцах и т. п. Обычно проспект эмиссии готовят консультанты. Они же его регистрируют в ФСФР. Это очень сложная бюрократическая процедура. Иногда ее берут на себя компании, которые специализируются на подготовке документов. Как правило, на подготовку всех необходимых документов уходит от трех месяцев до полугода.

III этап. Размещение облигаций. Размещением облигаций (андеррайтингом) занимается организатор эмиссии, или андеррайтер. Андеррайтинг бывает двух видов: ответственный и неответственный.

Ответственный андеррайтинг означает, что компания-организатор выкупает у предприятия весь объем эмиссии, а дальше размещает его самостоятельно. Например, если предприятие выпускает облигации на один миллиард рублей, андеррайтер выкупает их полностью (за миллиард рублей), а затем сам решает, по каким ценам продавать.

Неответственный андеррайтинг означает, что организатор выпуска берется за размещение части облигаций. Правила хорошего тона предписывают андеррайтеру самостоятельно выкупить хотя бы 10-20% объема эмиссии.

Стоимость услуг андеррайтера зависит от того, к какому эшелону  относится предприятие. При размещении облигаций компаний первого эшелона  андеррайтер берет менее одного процента от объема эмиссии. Если же речь идет о малоликвидных компаниях (третий эшелон), то стоимость услуг андеррайтера составляет 2, 5-3, 5% от объема эмиссии.

IV этап. Работа с рынком. В течение всего срока размещения облигаций эмитент должен поддерживать их ликвидность, а также двусторонние котировки с как можно более низким спредом. Обычно за это отвечает брокер или андеррайтер, с которым заключается договор в том числе и на эти услуги.

Другая важная составляющая часть работы эмитента с рынком —  это предоставление в процессе обращения  займа информации о себе (так называемые связи с инвесторами — англ. investor relations, IR). Генеральный Директор может создать у себя на предприятии отдел IR или нанять IR-агентство, которое будет представлять предприятие и общаться за него с инвесторами. Как показывает опыт, гораздо выгоднее отдать эту деятельность на аутсорсинг.

V этап. Выкуп облигаций. Компании первого и второго эшелонов могут выпускать долгосрочные займы. Для эмитентов третьего эшелона инвесторы, как правило, требуют наличия оферты, то есть права досрочного погашения. Обычно срок составляет 1-1,5 года. Такие оферты выгодны как инвесторам, так и эмитенту. Инвесторы точно знают, что могут в определенный момент продать облигации эмитенту. Выгода для эмитента в следующем. Например, у него появились деньги, чтобы выкупить облигации. Тогда можно установить низкую купонную ставку на последующие периоды. Это вынудит инвесторов продать облигации.

Довольно распространена следующая практика: осуществляется первый выпуск облигаций, потом &mdasah; второй, по более высоким ценам и с более низкой доходностью. Часть денег идет на погашение первого выпуска, что дает экономию по затратам. Предприятие выкупает собственный заем, и это выгодно.

Кроме того, на российском рынке  стали появляться конвертируемые облигации (на Западе такие бумаги существуют уже давно). Они обеспечивают более  низкую доходность по сравнению с  обычными облигациями, но в их цену включен опцион на право конвертации. Представим предприятие, которое очень  бурно развивается. Если акции этой компании, котирующиеся на рынке, рванули  вверх, то владельцу облигаций будет  выгоднее через систему конвертации  приобрести акции такой растущей компании. Для владельца фирмы  это также плюс: ему не нужно  возвращать деньги.

Порядок и условия выпуска  и размещения акционерным обществом  ценных бумаг (облигаций).

5.Особенности выпуска облигаций Российскими акционерными обществами.

Статья 33. Облигации  и иные эмиссионные ценные бумаги общества.

1.Акционерное общество  вправе размещать облигации   и иные эмиссионные  ценные  бумаги, предусмотренные правовыми  актами российской федерации  о ценных бумагах.

2.Размещение обществом  облигаций и иных эмиссионых ценных бумаг осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета)общества, если иное не придусмотрено уставом общества.

Размещение обществом  облигаций, конвертируемых в акции,и иных эмиссионых ценных бумаг,конвертируемых в акции должно осуществляться по решению общего собрания акционеров, или по решению совета  директоров(наблюдательного совета)общества,если в соответствии с уставом общества ему принадлежит право принятия решения о размещении облигаций, конвертируемых в акции,и иных эмиссионых ценных бумаг,конвертируемых в акции.

Решение совета  директоров(наблюдательного совета)общества о размещении обществом облигаций, конвертируемых в акции,и иных эмиссионых ценных бумаг,конвертируемых в акции,принимается  советом директоров(наблюдательного совета)общества единогласно всеми членами совета директоров (наблюдательного совета)общества,при этом не учитываются голоса выбывших членов совета директоров (наблюдательного совета)общества.

3.Облигация удостоверяет  права её владельца требовать  погашении облигации(выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.

В решении о выпуске  облигаций должны быть  определены форма ,сроки и иные  условия погашения облигаций.

Выпуск облигаций акционерным  обществом допускается  после  полной оплаты его уставного капитала.Облигация должна иметь номинальную стоимость.Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества  и (или) величину обеспечения,предоставленного в этих целях обществу третьими лицами.При отстутствии обеспечения,предоставленного третьими лицами,выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года.Указанные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием и в иных условиях,установленных

Федеральными законами о  ценных бумагах.

Общество может размещать  облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения  по сериям в определённые сроки.

Погашение облигаций может  осуществляться  в денежной форме  или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске.

Общество вправе размещать  облигации ,обеспеченные залогом определённого имущества общества, либо облигации  под обеспечение, предоставленные обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами ,и облигаций без обеспечения.

Абзац седьмой утратил  силу.

Облигации могут быть именными или на предъявителя.При выпуске именных облигаций общество должно вести реестр их владельцев. Утеренная  именная облигация возобнавляется обществом за разумную плату.Права владельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливается судом в порядке, установленном процессуальным законодательством Российской Федерации.

Общество вправе предусмотреть  возможность досрочного погашения  облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске  облигаций должны быть определены стоимость  погашения и срок,не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.

4. Общество не вправе  размещать облигации иные эмиссионые ценные бумаги ,конвертируемые в акции общества,если колличество объяленных акций общества определенных категорий и типов меньше колличества акций этих категорий и типов,рпаво на рпиобретение которых предоставляют такие ценные бумаги.

Особенности эмиссии корпоративных облигаций  акционерными обществами

Возможность выпуска облигаций  акционерными обществами предусмотрена  в ст.102 ГК РФ и ст.33 Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных  обществах".

Из п.3 ст.33 Закона об акционерных  обществах следует, что все облигации  подразделяются на:

обеспеченные третьими лицами;

обеспеченные залогом  имущества эмитента;

без обеспечения.

Существуют следующие  ограничения при выпуске облигаций  акционерным обществом:

сумма выпуска облигаций  не должна превышать размер уставного  капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами;

выпуск может быть осуществлен  после полной оплаты уставного капитала;

выпуск необеспеченных облигаций  допускается не ранее третьего года существования акционерного общества и при условии надлежащего  утверждения к этому времени  двух годовых балансов общества.

Указанные ограничения на выпуск облигаций не распространяются на облигации с ипотечным покрытием.

Размещение облигаций  акционерным обществом может  осуществляться путем открытой или  закрытой подписки. При этом существует разница между допустимыми способами  размещения облигаций открытыми  и закрытыми акционерными обществами.

Открытое акционерное  общество вправе проводить размещение облигаций посредством как открытой, так и закрытой подписки. Возможность  проведения закрытой подписки открытыми  акционерными обществами может быть ограничена Уставом общества и правовыми  актами РФ.

В соответствии с п.1 ст.40 Закона об акционерных обществах  акционеры открытого акционерного общества имеют преимущественное право  приобретения конвертируемых облигаций.

Закрытое акционерное  общество вправе проводить размещение облигаций, конвертируемых в акции, только посредством закрытой подписки (п.2 ст.39 Закона об акционерных обществах). В отношении неконвертируемых облигаций  такое ограничение не установлено. Следовательно, общество вправе размещать  их путем как открытой, так и  закрытой подписки.

Возможность выпуска облигаций  обществами с ограниченной ответственностью предусмотрена ст.31 Федерального закона от 08.02.1998 N 14-ФЗ "Об обществах с  ограниченной ответственностью".

Ограничения при выпуске  облигаций обществами с ограниченной ответственностью аналогичны установленным  для акционерных обществ.

Порядок выплаты процентов  по облигациям неправительственных  юридических лиц установлен Положением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям, утвержденным Минэкономики и финансов РФ 10 января 1992 г. Согласно справке "Консультант+" этот документ фактически утратил силу в связи с принятием Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".