Рынок ценных бумаг. 117
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………
- Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг……..5
- Классификация ценных бумаг……………………………………………7
- Современная структура обращения видов ценных бумаг на
фондовых рынках стран мира включая Россию…………………………….21
Заключение……………………………………………………
Список литературы…………………………………
Введение
Рынок ценных бумаг существовал
с того момента, как натуральное
хозяйство уступило место товарно-денежным
отношениям. Продажа товаров в
кредит и рассрочку породила такое
проявление ценных бумаг, как долговая
расписка, позже называемая вексель.
Векселя скупались и
С развитием капитализма в России возникла необходимость в привлечении капитала на развитие промышленности, так как одних кредитов было недостаточно, да и не всегда они были выгодны для промышленников, поэтому возникла идея перенять такое проявление рынка ценных бумаг, давно существовавшее на Западе в развитых капиталистических странах, как акционирование, т.е. долевую собственность, это стало одним из возможных источников финансирования промышленных и иных проектов которые не смог бы финансировать Центральный Банк России и правительство.
Понятие Акционерного общества закрытого типа зародилось вместе с понятием коллективной собственности, а точнее собственности нескольких людей. Для создания и функционирования крупного предприятия уже было недостаточно вложений одного человека, на это могли пойти только самые крупные промышленники, остальные же искали себе партнеров для создания дела, создавая предприятие с долевым участием нескольких людей как по затратам, так и при распределении прибыли, при расширении дела никто не мог быть принят в число партнеров без согласия на то остальных членов-участников. В современном понятии это АОЗТ, столь распространенное сейчас в нашей стране.
РЦБ развивался бы и дальше и, возможно, мы имели бы сейчас столь же развитый и цивилизованный рынок, как рынок ценных бумаг развитых капиталистических государств, если бы не столь резкое изменение государственного устройства России после 1917 года, которое круто повернуло ход его развития...
Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. До кризиса 17 августа Государственная политика в отношении рынка ценных бумаг была следующей. Условно все реформы можно разделить на три этапа:
На первом этапе, а он проходил с 1990-1992 год, происходило создание предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Началось формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг.
На втором этапе, это с 1993 – первая половина 1994 года фондовый рынок существовал в форме приватизационных чеков. Это было начало, расцвет и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством в большом количестве и выдавались гражданам Российской федерации бесплатно. А люди обменивали приватизационные чеки на акции приватизируемых предприятий или продавали на биржевом и внебиржевом рынке. Надо отметить, что на этом этапе было слабо развита нормативная база по ценным бумагам, что привело к появлению финансовых пирамид.
На третьем этапе, со второй половины 1994 и до сегодняшних дней начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже акциями существующих российских акционерных обществ. Происходит формирование основной нормативной базы, создаются органы по регулированию рынка ценных бумаг (ФКЦБ), принимаются основополагающие законы («О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах»).
- Сущность, функции и фундаментальные свой
ства ценных бумаг
Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг. Ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага это любой документ, который продается и покупается по соответствующей цене.
Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.
В зависимости от экономической
конъюнктуры стоимость
Ценные именные бумаги, если иное не предусмотрено Законом или в них специально не указано, что они подлежат передаче, передаются путем полного индоссамента.
Ценные бумаги на предъявителя
обращаются свободно. Восстановление
утерянных ценных именных бумаг
производится государственными органами,
предприятиями, учреждениями и организациями,
выпустившими эти бумаги. Наследование
ценных бумаг осуществляется в соответствии
с гражданским
Ценными бумагами в юридическом смысле являются документы, которые ценны не сами по себе, как бумаги - материальные предметы: в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на некоторую ценность.
В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги.
Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могут выпускаться для замещения собой несколько однородных ценных бумаг (подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовой ценности.
Экономическая роль ценных бумаг многогранна. Они позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий. Они придают мобильность капиталу, его быстрой переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это инструмент перелива капиталов из отрасли в отрасль и из предприятия в предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.
Отсюда вытекают функции ценных бумаг:
- Выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств предприятий и населения.
- Размещение ценных бумаг - это эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других потребностей.
- Ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товаров и денежного обращения.
- На рынке ценных бумаг складываются курсы ценных бумагах, выражением которых являются биржевые индексы. Они входят в мониторинг показателей, оценивающих состояние экономики в определенный момент времени.
Ценные бумаги обладают следующими свойствами:
- обращаемость,
- доступность для гражданского оборота,
- стандартность и серийность,
- документальность,
- регулирование и признание государством,
- рыночность,
- ликвидность,
- риск от приобретения.
Обращаемость – это способность ЦБ покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Обращаемость указывает на то, что ЦБ существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д. Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, отражением прав на которые являются ЦБ.
Ликвидность – это способность ЦБ быть быстро проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ее прав, то ЦБ превращается из товара в ничего не стоящий клочок бумаги.
Рискованность – возможность потерь, связанные с инвестициями в ЦБ и неизбежно им присущие.
Вложение средств в частные фондовые инструменты сопряжены со многими видами рисков. При этом различают следующие их виды:
- риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий, например, в связи с банкротством эмитента;
- риск потери ликвидности, то есть того, что купленную ценную бумагу нельзя будет продать на рынке, не избежав при этом существенных потерь в цене;
- рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.
- Классификация ценных бумаг
Ценные бумаги классифицируются по различным признакам:
В зависимости от эмитента ценные бумаги подразделяются на:
• Частные ценные бумаги - выпускаются нефинансовыми корпорациями и кредитно-финансовыми институтами (банки, страховые и инвестиционные компании и др.);
• Государственные ценные бумаги — выпускаются центральным правительством и местными органами власти;
• Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте, срокам обращения.
В зависимости от очередности выплат, в случае ликвидации эмитента, ценные бумаги подразделяются на старшие и младшие в соответствии с присвоенным ниже рангом: облигации обеспеченные залогом; облигации необеспеченные залогом; привилегированные акции; обыкновенные акции.
В зависимости от базисного актива лежащего в их основе подразделяются на:
• первичные (классические) ценные бумаги – в их основе заложены права на имущество, денежные средства, продукцию и другие первичные ресурсы (акции, облигации);
• производные ценные бумаги – удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (опционные и фьючерсные контракты, варранты).
• финансовые инструменты – векселя, депозиты, сберегательные сертификаты.
В зависимости от права на участие и управлении компанией ценные бумаги подразделяются на:
• долевые (акции);
• долговые (облигации, векселя и др.).
В зависимости от организации процесса выпуска и их государственной регистрации ценные бумаги подразделяются на:
• эмиссионные — это ценные бумаги (акции, облигации и опцион эмитента), при выпуске которых должна строго соблюдаться процедура, предусмотренная законом РФ «О рынке ценных бумаг» (ст. 19). Они эмитируются выпусками, внутри каждого выпуска все ценные бумаги являются идентичными. Каждый выпуск цененных бумаг обязательно регистрируется в соответствующем органе государственной власти, который присваивает им государственный регистрационный номер.
• неэмиссионные — это ценные бумаги, организация выпуска и обращение которых регулируется другими законодательными актами, а не в порядке установленном Законом РФ «О рынке ценных бумаг».
В зависимости от сроков привлечения средств ценные бумаги подразделяются на:
• краткосрочные (до 1 года);
• среднесрочные (св. 1 и до 5 лет);
• долгосрочные (св.5 и до 30 лет);
• бессрочные.
В особые группы выделяются:
• депозитные и сберегательные сертификаты - это ценные бумаги, которые имеют право эмитировать только банки;
• коносаменты и складские свидетельства — это ценные бумаги, которые могут, соответственно, выдавать перевозчики грузов морским транспортом и сертифицированные товарные склады.
В зависимости от условий обращения ценные бумаги подразделяются на:
• обращающиеся — по условиям эмиссии могут свободно покупаться и продаваться;
• необращающиеся — если в условиях выпуска оговорено, что ценная бумага может выкупаться только самим эмитентом;
• с ограниченным кругом обращения— например, по условиям выпуска они могут обращаться только на внутреннем рынке.
В зависимости от порядка изменения собственника в процессе обращения ценные бумаги подразделяются на:
• именные — в которых в процессе размещения указывается имя владельца (в эмиссионных ценных бумагах имя владельца регистрируется в специальном реестре). Обращаются именные ценные бумаги путем уступки права требования (цессии). Лицо, передающее именную ценную бумагу по цессии именуется цедентом, а ее получающее — цессионарием;
• предъявительские — не содержат имени владельца. Они обращаются путем простого вручения;
• ордерные — составляются на имя первого владельца с оговоркой «его приказу» (вексель, чек, коносамент, двойное складское свидетельство). Ордерные ценные бумаги обращаются по передаточной надписи — индоссаменту. Лицо, передающее право требования по ордерной ценной бумаге называется индоссантом, а приобретающее право требования по данной ценной бумаге индоссатом.
По срокам обращения ценные бумаги подразделяются на:
• срочные (имеют срок погашения);
• сроком по предъявлении (срок погашения не указывается и обязательства по ним выполняются в момент предъявления ценной бумаги).
По фиксации дохода ценные бумаги подразделяются на:
• с фиксированным доходом (при выпуске ценной бумаги указывается ее доходность к номиналу и она не меняется при изменении рыночной ситуации, например, процентной ставки);
• с колеблющимся доходом (индексируемые), например, доходности ценной бумаги меняется, например, с изменением процентной ставки (ставки рефинансирования).
По признаку возможности изменения сроков возвращения средств ценные бумаги подразделяются на:
• отзывные (ценные бумаги по условиям выпуска могут быть отозваны эмитентом, до наступления срока погашения по ценам оговоренным при эмиссии);
• безотзывные (в условиям их эмиссии оговаривается, что они не могут быть отозваны досрочно).
По валюте, в которой могут ценные бумаги эмитироваться:
• в отечественной валюте;
• в иностранной валюте;
• одновременно в отечественной и иностранной валютах.
В зависимости от вида носителя документа ценные бумаги могут быть:
• в форме обособленных документов (на бумажных носителях);
• в форме записей на счетах депо с использованием компьютерных
технологий.
По цели вложения средств ценные бумаги подразделяются на:
• инвестиционные — средства, в такие ценные бумаги вкладываются ни длительный срок с целью извлечения прибыли за счет прироста их курсовой стоимости, получения доходов в виде дивидендов или процентов.
• спекулятивные — средства инвестируются в них на краткий срок для совершения спекулятивных операций на рынке ценных бумаг.
Согласно ст. 143 ГК к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Среди важных характеристик акций следует выделить то, что:
• акция является эмиссионной ценной бумагой;
• эмитентом акций может быть коммерческая организация в форме акционерного общества, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, удостоверяющих права их владельцев;
• выпуск акций допускается только в бездокументарной форме (в виде записи на счетах депо);
• акции являются именными ценными бумагами;
• акция имеет номинал (нарицательную стоимость);
• номинальная стоимость всех обыкновенных акций акционерного общества и привилегированных акций одного типа должна быть одинаковой;
• сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставный капитал акционерного общества;
• при учреждении акционерного общества оплата акций учредителями производится по цене не ниже номинала;
• цена акций, дополнительно размещаемых по подписке, как правило, также не может быть ниже номинальной их стоимости;
• при размещении дополнительных обыкновенных акций среди акционеров данного акционерного общества им может быть предоставлено право преимущественного их приобретения по цене ниже цены размещения, другим лицам на величину до 10%;
• акция представляет титул собственности на имущество акционерного общества и она не имеет срока погашения (бессрочная ценная бумага);
• вложение в акции представляет возникновение ограниченной ответственности акционера, ограниченной его долей в уставном капитале общества;
• допускается образование дробных акций. Такая акция предоставляет ее владельцу права, соответствующие части целой акции, которую она составляет;
• права, удостоверенные акцией, неотделимы от самой акции и не могут передаваться по отдельности;
Виды акций. В настоящее время, согласно закону РФ «Об акционерных обществах», в нашей стране акции могут быть обыкновенными, привилегированными и «золотая».
Обыкновенные акции. Они закрепляют право их владельцев (акционеров) на: получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; на участие в управлении акционерным обществом; получение части имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества.
Привилегированные акции. Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитал общества.
Особенности привилегированных акций:
• по привилегированным акциям акционерным обществом должен быть установлен фиксированный дивиденд и(или)ликвидационная стоимость. (По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, по которым в уставе размер дивиденда не определен но в этом случае размер дивиденда по ним должен быть выплачен не ниже, чем по обыкновенным акциям);
• при ликвидации акционерного общества владельцы привилегированных акций имеют приоритет в очередности получения остаточной стоимости по отношению к правам требования владельцев обыкновенных акций;
• привилегированные акции, как правило, не дают их владельцам права голоса на общем собрании акционеров.
Таким образом, владелец привилегированной акции берет на себя меньший риск, по сравнению с владельцем обыкновенной акции, но в случае успешной работы компании владелец привилегированной акции, как правило, получает меньший дивиденд.
Типы привилегированных акций. Привилегированные акции могут выпускаться нескольких типов: конвертируемые, кумулятивные и др.
Привилегированные конвертируемые акции - это акции, которые могут быть обменены на обыкновенные акции или другие разновидности привилегированных акций.
Привилегированные кумулятивные акции — по этим акциям происходит накопление дивидендов при их невыплате (в отличие от некумулятивных привилегированных акций, по которым при невыплате дивидендов в срок они в дальнейшем не накапливаются). При этом в уставе акционерного общества устанавливается не только размер дивидендов, но и срок, не позже которого они должны быть выплачены.
«Золотая» акция учреждается государством (одна акция) в процессе приватизации стратегически важных предприятий путем преобразования их в акционерные общества. «Золотая» акция находится в собственности государства и дает его представителю право вето в случае принятия собранием акционеров вопросов, связанных с:
• внесением изменений и дополнений в устав;
• реорганизацией или ликвидацией общества;
• залогом имущества, сдачей его в аренду или ином отчуждении имущества, которое определено учредительными документами общества;
• образованием дочерних предприятий;
• участием в других акционерных обществах.
По истечении надобности в ней, «золотая» акция может быть продана государством и она превращается в одну обыкновенную акцию.
Облигация – это эмиссионная
ценная бумага, закрепляющая право
ее держателя на получение от эмитента
облигации в предусмотренный
ею срок номинальной стоимости и
закрепленного в ней процента
от этой стоимости или иного
Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала.
Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.
Большинство облигаций продается с нарастающими процентами, при этом покупатели уплачивают продавцам помимо рыночной стоимости облигаций проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их последней выплаты. Сами же покупатели при наступлении срока выплаты процентов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределяется между различными владельцами.
Виды облигаций:
Купонные облигации или
облигации на предъявителя. К ним
прилагаются специальные
Именные облигации. Большинство облигаций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца облигаций.
"Балансовые" облигации.
Этот вид облигаций
Классификация облигаций в зависимости от обеспечения:
- Обеспеченные облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:
а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом;
б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала или дочерней компании;
в) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).
Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании.
- Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием. В случае банкротства компании держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. Эти облигации менее надежны, но и на них распространяются преимущественные права при ликвидации компании. В связи с тем же ставка процента по ним более высокая.
Важное значение для
держателей конвертируемых облигаций
имеют конверсионный
Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене выше номинала - с надбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента. Важной характеристикой облигации как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (основан на текущей цене облигации).