Рынок ценных бумаг и его правовое обеспечение

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования 
"РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА и ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ при ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ" 
СИБИРСКИЙ ИНСТИТУТ - ФИЛИАЛ РАНХиГС

Центр переподготовки специалистов

 

Кафедра конституционного и муниципального права

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Финансовое право» 
на тему: «Рынок ценных бумаг и его правовое обеспечение»

 

 

 

 

Выполнил: Олейник Е.В.

группа 10313

Проверил: Маркеев А.И.

Доцент кафедры, к. ю. н.

 

 

 

Новосибирск 2012

 

Содержание:

 

ВЕДЕНИЕ.

В данной контрольной работе я намереваюсь рассмотреть рынок ценных бумаг, его структуру и механизм функционирования. Меня заинтересовала эта тема, т.к. рынок ценных бумаг - это все еще формирующаяся часть финансового рынка, которая тесно связана как с банками, так и с государством и частными компаниями.

Российский рынок ценных бумаг  в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры.

Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений.

Российскую экономику сложно сравнивать с экономикой любой другой страны в силу сотни различных причин. Но у России может быть сколько угодно особых исторических путей, но от подчинения общим закономерностям ей все равно не уйти, поэтому финансовый рынок и в России, рынок на котором одни деньги и денежные средства продаются за другие, и ценные бумаги являются одним из объектов гражданских правоотношений.

Рынок ценных бумаг  в его современном виде - явление  в России сравнительно новое, для  большинства населения малопонятное. И это неудивительно, ведь в то время, когда другие страны накапливали  опыт практической работы с ценными бумагами и оттачивали экономические отношения, мы довольствовались только тем, что предлагало нам государство, часто не понимая, для чего вообще могут быть нужны ценные бумаги.

Возможно, поэтому  ценные бумаги с таким трудом входят сейчас в жизнь общества. Для многих не только ценные бумаги, но и кредитные карточки, которые давно стали привычными во всех развитых странах, представляются чем-то ненадежным. Такое восприятие вполне естественно. Государство часто обманывало своих граждан, наполняя рынок облигациями, которые нельзя было ни продать, ни обменять, ни заложить. Например, облигации 2-процентного займа развития народного хозяйства СССР, распространенные после войны, удалось обменять на рубли лишь через полвека, когда они значительно обесценились. Преодолению негативного отношения к рынку ценных бумаг не способствует и многолетняя нестабильная экономическая ситуация в стране, существенное негативное влияние оказал и кризис 1998г.

Тем не менее, России как государству, ставшему на путь рыночных отношений, рынок ценных бумаг необходим. Основная цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг  является частью финансового рынка и в условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Таким образом, задачей своей контрольной работы я ставлю выяснение понятия и видов ценных бумаг. Далее, второй задачей является рассмотрение самого рынка ценных бумаг в России, его структуры, участников, его нормативной базы.

Целью этой работы является выяснение проблем российского рынка ценных бумаг на современном  этапе.

 

1. Понятие рынка ценных  бумаг.

1.1. Сущность и классификация  ценных бумаг.

Прежде, чем  приступить к рассмотрению рынка  ценных бумаг, следует определить, что  же является собственно ценной бумагой. Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаги: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».1 Это определение в большей степени отражает юридический статус ценной бумаги.

С экономической  же точки зрения можно дать определение  ценной бумаги как формы существования  капитала, которая облегчает его  перераспределение и может обращаться на рынке как товар и приносить доход. По сути, ценная бумага – это форма капитала, отличная от его денежной, производительной или товарной форм; обладая ценной бумагой индивид обладает собственностью, правами на капитал, не имея его.

В связи с функционированием ценных бумаг в экономике происходит своеобразное раздвоение капитала: с одной стороны существует реальный капитал, с другой – его отражение в ценных бумагах. Происходит отделение ценной бумаги как формы капитала от реального капитала и самостоятельное их движение в форме так называемого «фиктивного капитала». Такой капитал существенно отличается от действительного капитала – он не функционирует в процессе производства.

Все ценные бумаги подразделяются на основные и производные. Основные ценные бумаги - это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо реальный актив. Среди основных бумаг выделяют первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) основаны на активах, в число которых не входят другие ценные бумаги. Вторичные – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (депозитарные расписки, сертификаты акций).

Производные ценные бумаги (фьючерсные, форвардные, опционные  контракты, свопы) – это форма  выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива.

Первым из рассмотренных  мною видов ценных бумаг являются ценные бумаги с фиксированным доходом, или как они еще называются, долговые обязательства. Этот вид ценных бумаг представлен на рынке ценных бумаг облигациями, депозитными сертификатами, государственными ценными бумагами и векселями.

Облигация - это  долговое обязательство, выпускаемое  как центральным правительством, так и муниципальными образованиями  и частными компаниями. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который отдает в долг и не является совладельцем. Обеспечением муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования может служить различные программы строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним из-за этого не очень велик.

Депозитный  сертификат - это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования  денежных средств и право вкладчика  на получение депозита и процентов  по нему, причем существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями.

Вексель - это  необеспеченное обещание компании-должника выплатить долг и процент по нему в установленный срок, причем по степени надежности он стоит на последнем месте в среде долговых обязательств фирмы2.

Государственные ценные бумаги - долговые обязательства  правительства, одни из самых надежных в современном мире. Государство  выпускает ценные бумаги для привлечения  средств по строительству крупных объектов, для погашения дефицита федерального бюджета, на финансирование военных кампаний и др. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации.

Вторым видом  ценных бумаг являются бумаги с нефиксированным доходом, прежде всего к ним относятся акции. Предприятие выпускает акции для увеличения своего капитала. Акция это, во-первых, титул собственности и, во-вторых, за ней закреплено право на дивиденд. Как титул собственности акцию можно охарактеризовать так: акционер, вложив деньги в предприятие, не может потребовать обратно свои средства, поэтому управление предприятия может сколь угодно долго распоряжаться капиталом, и также акция обладает правом голоса. Вторая черта акции - обладание правом на часть прибыли, причем именно на часть, так как прибыль может быть вложена и в расширение производства. Акции разделяются на обычные и привилегированные, а также предъявительские и именные. Привилегированные акции подразумевают, что у их владельца имеются права, отличающие его от держателя обыкновенных акций.

И, наконец, последним  видом ценных бумаг являются смешанные  формы. К этому виду можно отнести  опционные займы, причем они подразумевают  под собой переходную форму займов с фиксированным процентом к  акциям, то есть, получая процент, держатель имеет право и на дополнительные обязательства компании.

Особенность всех видов ценных бумаг - возможность  их широкого обращения, что достигается за счет упрощенного порядка передачи прав по ценной бумаге. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются путем вручения ценной бумаги новому владельцу. Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшей оборотоспособностью.

Более сложный  порядок передачи предусмотрен для  именных ценных бумаг, которые можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требования, т.е. путем заключения сделки между новым и предыдущим владельцами ценной бумаги.

Права по ордерной ценной бумаге передаются с помощью  передаточной надписи - индоссамента. Передаточная надпись на ценной бумаге означает, что все права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежащие лицу, учинившему надпись, - индоссанту, переходят субъекту, которому передаются права по ценной бумаге, - индоссату.

Все лица, учинившие передаточные надписи - индоссировавшие ценную бумагу, несут перед ее законным владельцем, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, солидарную ответственность. Таким образом, законный владелец ценной бумаги может требовать исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги, от лица, выдавшего ценную бумагу, либо от всех обязанных лиц.

Лица, исполнившие  обязательство, удостоверенное ценной бумагой, получают право регрессного требования к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

1.2. Понятие и структура рынка ценных бумаг.

Для того, чтобы  понять место и роль рынка ценных бумаг в экономике, необходимо определиться со следующими понятиями: финансовый рынок, денежный рынок, рынок капиталов, рынок ценных бумаг, фондовый рынок.

Финансовый  рынок – рынок, где товарами являются наличные деньги, банковские кредиты, ценные бумаги. В принятой отечественной и международной практике под финансовым рынком понимают денежный рынок и рынок капиталов. Фактически, финансовый рынок делится на три взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

Денежный рынок. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных  кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский  рынок и валютный рынок. На учетном  рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.

Рынок ссудного капитала или  рынок долгосрочных и краткосрочных  банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться. Рынок ссудных капиталов включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг. Постоянное взаимное предложение и спрос на ссудный капитал создают рынок ссудных капиталов. Под механизмом его функционирования следует понимать накопление, движение, распределение и перераспределение денежного капитала под воздействием спроса и предложения, а также существующих процентных ставок.

В самом общем  виде рынок ценных бумаг можно  определить как совокупность экономических  отношений по поводу выпуска и  обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск ценных бумаг. Можно сказать, что рынок ценных бумаг – это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и реализации интересов продавцов и покупателей ценных бумаг3.

Обычно рынок  ценных бумаг отождествляются с  фондовым рынком, однако здесь имеется  некоторое различие: т.к. не все ценные бумаги ведут происхождение от денежного капитала, то рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале – он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг, остальное – рынок товарных ценных бумаг (товарные опционы и фьючерсы; коносамент).

Таким образом, можно сказать, что рынок ценных бумаг – это фондовый рынок  плюс товарный рынок ценных бумаг. Тем не менее, в данной работе я также буду упоминать понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» в качестве синонимов (конечно, помня об их некоторой нетождественности).

По организационной  структуре рынок ценных бумаг  делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо, их выпустившее, получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги, главным образом, выпускаются юридическими лицами. В то же время такая бумага, как вексель, может быть выписана и физическим лицом. Лицо, которое выпускает ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего, банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, т. к. именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке оперирует «институциональный инвестор» - термин, который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых – приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств.

После того, как  первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны в своем решении о продаже их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. Он выполняет важную роль. Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

В структуре  вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок  представлен  обращением ценных бумаг  на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое  деление вторичного рынка существует потому, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли. В результате появились фондовые биржи. Кратко фондовую биржу можно определить как организованный рынок ценных бумаг. Это означает, что существует определенное место, время и правила торговли ценными бумагами.

В соответствии с российским законодательством  фондовая биржа – это некоммерческая организация. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие заключать биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов.

Биржа - это только место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в установленные для этого нормативными документами сроки.

Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

1.3. Функции рынка ценных бумаг.

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования:

Весь ряд  функций, которые выполняет рынок  ценных бумаг, условно можно разделить  на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

  • коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;
  • ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
  • информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.
  • регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим  функциям рынка ценных бумаг можно  отнести следующие:

  • перераспределительную функцию;
  • функцию страхования ценовых и финансовых рисков.
  • Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из  непроизводительной в производительную форму;

- финансирование  дефицита государственного бюджета  на неинфляционной основе, то  есть без выпуска в обращение  дополнительных денежных средств.

Итак, рынок ценных бумаг исполняет  роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяют цену первичного рынка, который в конечном счете только и важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги.

Также важно отметить, что рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем  приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота  ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

Важной функцией также является то, что с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций, причем один голос равен одной акции,  поэтому, чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на предприятие управленческих решений.

Через покупку-продажу  ценных бумаг отдельных предприятий  государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

В целом рынок  ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

1.4. Участники рынка ценных бумаг.

Участники рынка  ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним;  это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Итак, участниками  рынка ценных бумаг являются:

  1. эмитенты – государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные международные компании.
  2. институциональные инвесторы – коммерческие банки, инвестиционные фонды, страховые общества и др.
  3. индивидуальные инвесторы – физические лица.
  4. профессиональные участники рынка ценных бумаг (юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельности на рынке ценных бумаг)4:
  • брокеры и дилеры (брокерская и дилерская деятельность);
  • управляющие (деятельность по управлению ценными бумагами);
  • клиринговые организации (деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
  • депозитарии (депозитарная деятельность);
  • регистраторы (деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг);
  • организаторы торговли (деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг).

Важнейшими структурами рынка  ценных бумаг как финансовой категории  являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг - это специализированная деятельность по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

Вид профессиональной деятельности регламентируются главой 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

В соответствии со ст.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг» брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и  за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

2. Дилерской  деятельностью признается совершение  сделок купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой  счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Дилером может  быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

3. Под деятельностью  по управлению ценными бумагами  признается осуществление юридическим  лицом от своего имени за  вознаграждение в течение определенного  срока доверительного управления  переданными ему во владение  и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Для осуществления  управления требуется наличие государственной  лицензии (за исключением случая, когда  доверительное управление связано  только с осуществлением управляющим  прав по ценным бумагам).

4. Клиринговая  деятельность - деятельность по определению  взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговые организации  на практике могут иметь такие  названия как: Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. Членами клиринговых организаций обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.

5. Депозитарной  деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Депозитарием  может быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между  депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете  депо).

6. Деятельностью  по ведению реестра владельцев  ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

7. Деятельностью  по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Таким образом, рынок ценных бумаг России – это  не новое явление, хотя значительный разрыв поставил страну в новые условия, и использование прошлого опыта в этой ситуации существенно осложнено. Но история показывает, что государственные органы были ключевыми «фигурами» в регулировании рынка ценных бумаг и поэтому, на мой взгляд, отход в современной практике от этой модели является неэффективным, хотя такая точка зрения существует.

Становление современного рынка ценных бумаг прошло, как  и во всем мире, с большим процентом  так называемых финансовых пирамид, но вследствие таких факторов как низкий уровень правовой грамотности населения, резкий переход государства на рельсы рыночных отношений и некоторых других привел к появлению огромного количества финансовых пирамид, а их крах к недоверию населения к ценным бумагам как форме инвестиционных вложений. А последний кризис 17 августа – крах новой по форме финансовой пирамиды – пирамиды государственных ценных бумаг, являющихся во всем мире наиболее надежных ценных бумаг привел к полной потери доверия населения к данной отрасли.

В настоящее  наблюдается постепенное восстановление доверия к рынку ценных бумаг, но налицо и другие не менее сложные  проблемы. Так, сегодня особое внимание заостряется на предмете соответствия Конституции Российской Федерации  и федеральным законам нормативных документов представительной и исполнительной власти субъектов Российской Федерации. В связи с этим особое беспокойство вызывает, в частности, то, что нормативные акты некоторых субъектов федерации, касающиеся вексельного обращения, противоречат федеральному законодательству, а органы власти субъектов федерации чаще всего используют вексельное обращение для того, чтобы справиться с возникающими трудностями при пополнении доходной части бюджета. Выпущенные в таких случаях ценные бумаги, представляющие собой долговые обязательства, порой превышают по объему доходную часть бюджета территорий. Налицо пренебрежение требованиями Федерального закона «О переводном и простом векселе», который предоставляет субъектам федерации право обязываться по переводному и простому векселю только в случаях, специально предусмотренных федеральным законом. Экономически необоснованный выпуск долговых обязательств влечет за собой обращение взыскания на средства бюджета субъекта федерации, а также федерального бюджета Российской Федерации.

Рынок ценных бумаг и его правовое обеспечение