Рынок ценных бумаг России

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 3

1. Сущность, структура и организация рынка ценных бумаг  России 5

2. Система государственного регулирования РЦБ в РФ 7

3. Реформирование системы государственного регулирования РЦБ России и перспективы его развития 23

Заключение 26

Список использованных источников 27

Введение

Одним из наиболее гибких финансовых  инструментов является использование ценных бумаг. Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

В условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). Переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Сейчас в Российской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2, Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи. Фондовый рынок является неотъемлемой частью рыночной экономики, вследствие чего появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.              

Методическую  и теоретическую основу исследования российского рынка ценных бумаг  составили труды отечественных  и зарубежных ученых, Гражданский  кодекс РФ, Указы Президента, Постановления  Правительства РФ и Министерства Финансов, а также другой методический материал по изучаемым вопросам.

В процессе изучения и обработки материалов применялись следующие методы экономических  исследований: абстрактно - логический, монографический, экономико-статистический, расчетно-конструктивный, описательный, использовались основные приемы анализа. Информационную основу работы составили годовые отчеты,  данные статистической отчетности, специальная литература по исследуемой теме отечественных и зарубежных авторов.

Целью данной работы является раскрытие особенностей государственного регулирования рынка  ценных бумаг в Российской Федерации. Предметом работы является выявление проблем, присущих государственному регулированию РЦБ в России. Задачами являются:  определение сущности, структуры и организации рынка ценных бумаг в России; знакомство с системой государственного регулирования РЦБ в РФ; выявление проблемы развития и изучение реформирование системы государственного регулирования РЦБ России на современном этапе.

1. Сущность, структура и  организация рынка ценных бумаг   России

По структуре  финансовый рынок делится на три  взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка [10, c.63]:

Денежный  рынок - рынок находящихся в обращении  наличных денег и выполняющих  аналогичные функции краткосрочных  платежных средств (векселя, чеки и  т. д.).

Рынок ссудного капитала или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие  по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением  таких документов, которые могли  бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться.

Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные  отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных  документов, которые имеют собственную  стоимость и могут обращаться на рынке.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных  кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский  рынок и валютный рынок. На учетном  рынке основными объектами купли-продажи  являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные  ценные бумаги, межбанковский рынок  функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование  временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный  платежный оборот.

Рынок ссудных  капиталов включает операции частных  кредитно-финансовых институтов, государственных  учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который  в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а  также рынок через прилавок - “уличный”  рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации  новых эмиссий. На фондовой бирже  обращаются исключительно акции, а  также некоторое количество ранее  выпущенных облигаций, как частных, так и государственных.

Государство в лице кредитных институтов является не только продавцом ценных бумаг, но и покупателем, участвуя, таким образом, в перераспределении денежного  капитала. Операции кредитно-финансовых институтов на рынке капитала не всегда связаны с приобретением ценных бумаг, поэтому их деятельность не следует отождествлять ни с биржевым, ни с внебиржевым оборотом фиктивного капитала [2, c.74]. В ряде случаев финансирование ими корпораций осуществляется без покупки ценных бумаг путем прямого кредитования. В то же время и внебиржевой оборот и фондовая биржа – это сферы, где большую роль играют кредитно-финансовые институты. Кроме того,  на национальные рынки ссудных капиталов все чаще вторгается иностранный банковский капитал.

Постоянное  взаимное предложение и спрос  на ссудный капитал создают рынок  ссудных капиталов. Под механизмом его функционирования следует понимать накопление, движение, распределение  и перераспределение денежного  капитала под воздействием спроса и  предложения, а также существующих процентных ставок.

Механизм  рынка, как правило, определяется спросом  и предложением действующих субъектов  рынка: частных предприятий, государства  и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот, преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка.

В современных  условиях возрастает единство рынка  ссудных капиталов, так как аккумуляция  денежного капитала и сбережений осуществляется в основном кредитной  системой, широко действует акционерная  форма предприятий и более  полно происходит сведение дивиденда  к ссудному проценту.

В то же время  на рынке действуют противоположные  тенденции, подрывающие его единство, к которым следует отнести  дальнейшую монополизацию рынка  наиболее крупными кредитными институтами; процесс интернационализации, связанный с миграцией денежных капиталов между национальными рынками; а также циклическую нестабильность экономической конъюнктуры и инфляционные процессы. Поэтому рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов.

Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно  увязан с рынком капитала.

2. Система государственного регулирования РЦБ в РФ

Государственное регулирование рынка ценных бумаг  ведется в целях обеспечения  публичных интересов общества и  частных интересов субъектов, действующих  на рынке, защиты их прав и законных интересов, создания единых правил функционирования данного вида рынка.

Основные  направления государственного регулирования [5, c.47]:

1. Нормативное  регулирование рынка ценных бумаг.  Осуществляется оно путем издания  компетентными государственными  органами нормативно-правовых актов.

2. Создание  специального органа государственного  регулирования. Таким органом  является Федеральная комиссия  по рынку ценных бумаг. Представляет  собой федеральный орган исполнительной  власти по проведению государственной  политики в области рынка ценных  бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через регламентацию порядка их деятельности и по выработке стандартов эмиссии ценных бумаг. Основные функции и полномочия ФКЦБ определяются Законом о РЦБ, Положением о ФКЦБ, утвержденным Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г. N° 1009 "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг", Постановлением Правительства РФ от 4 февраля 1997 г. № 119 "Вопросы Федеральной комиссии но рынку ценных бумаг".

Федеральная комиссия создает свои территориальные  органы, действующие на основании Положений о них. Функции ФКЦБ определены статьей 42 Закона о РЦБ. К ним относятся:

- осуществление  разработки направлений развития  рынка ценных бумаг;

- утверждение  стандартов эмиссии ценных бумаг,  проспектов эмиссии ценных бумаг  эмитентов;

- разработка  и утверждение единых требований  к правилам осуществления профессиональной  деятельности с ценными бумагами;

- установление  требований к операциям с ценными  бумагами, норм допуска ценных  бумаг к публичному размещению, обращению, котированию, листингу;

- установление  обязательных требований к порядку  ведения реестра;

- установление  порядка и осуществление лицензирования  различных видов профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг;

- контроль за соблюдением субъектами рынка ценных бумаг законодательства;

- создание  общедоступной системы раскрытия  информации на рынке ценных  бумаг;

иные функции.

3. Лицензирование  профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг. Профессиональная  деятельность на рынке ценных  бумаг осуществляется профессиональными  участниками на основании лицензии, выданной ФКЦБ или иным лицензирующим  органом, получившим генеральную  лицензию от ФКЦБ.

Порядок и  условия лицензирования определяются Порядком лицензирования отдельных  видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (утв. Постановлением ФКЦБ от 15 августа 2000 г., с изменениями  от 21 марта 2001 г.) и действующими в  части, не противоречащей данному акту, Положением о лицензировании различных  видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ (утв. Постановлением ФКЦБ от 23 ноября 1998 г. № 50), Положением о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (утв. Постановлением ФКЦБ от 19 июня 1998 г. № 24, с изм. и доп.), и др. Данные акты устанавливают общие требования, предъявляемые к профессиональным участникам. Эти требования касаются:

- минимального  размера собственного капитала  участника. Например, минимальный размер собственного капитала брокера не может быть менее 420 000 руб., дилера - не менее 670 000 руб.;

- наличия  квалификации и стажа работы  для единоличных исполнительных  органов, руководителей и специалистов, отсутствия у этих лиц судимости  в сфере экономики;

- наличия  в штате не менее одного  специалиста по каждому виду  осуществляемой профессиональной  деятельности;

Помимо общих  требований, установлены особенности  лицензирования брокерской, дилерской  деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами.

4. Лицензирование  саморегулируемых организаций, которое  осуществляется в соответствии  с Положением о лицензировании  саморегулируемых организаций профессиональных  участников рынка ценных бумаг  (утв. Постановлением ФКЦБ от 1 июля 1997 г. № 24, с изм. и доп.).

5. Аттестация  специалистов рынка ценных бумаг.  Ее проведение регулируется Положениями  о системе квалификационных требований  к руководителям и специалистам  организаций, осуществляющих профессиональную  деятельность на рынке ценных  бумаг, а также к индивидуальным  предпринимателям - профессиональным  участникам рынка ценных бумаг.  Аттестация проводится в целях  подтверждения квалификации лиц,  оказывающих профессиональные услуги  на фондовом рынке. Документом, подтверждающим соответствие субъекта  установленным требованиям, является  квалификационный аттестат.

6. Регулирование  информационного обеспечения рынка  ценных бумаг. Законодательством  устанавливаются правила раскрытия  информации при эмиссии ценных  бумаг, порядок использования  служебной информации. Большое внимание  уделяется регламентации рекламы  на рынке ценных бумаг. 

7. Регулирование  отношений, влияющих на конкуренцию  на рынке ценных бумаг. Это  направление государственного регулирования  опирается на Федеральный закон  "О защите конкуренции на  рынке финансовых услуг".

В целях обеспечения  конкуренции на фондовом рынке нормами  данного Закона определяются действия финансовых организаций, органов исполнительной власти, органов местного самоуправления, которые могут повлечь за собой  ограничение конкуренции на рынке  финансовых услуг, и ответственность  за совершение таких действий.

В целях поддержания  конкуренции на рынке финансовых услуг предусмотрено обязательное получение предварительного согласия федерального антимонопольного органа на создание объединений, ассоциаций, союзов финансовых организаций; на совершение ряда сделок по приобретению активов  или акций (долей в уставном капитале) финансовых организаций. Запрещается недобросовестная конкуренция на рынке финансовых услуг.

8. Установление  мер, направленных на обеспечение  государственной и общественной  защиты интересов субъектов рынка  ценных бумаг. Так, Федеральным законом от 5 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" введены дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на фондовом рынке, дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов, а также иные меры, направленные на защиту прав и законных интересов инвесторов как субъектов рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг необходимо для  упорядочения деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг охватывает [5, c.69]:

-   государственное регулирование;

- регулирование  со стороны профессиональных  участников рынка ценных бумаг,  или саморегулирование рынка.  Государство может передать часть своих функций по регулированию уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг; последние также могут договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;

-   общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной тех или иных регулятивных действий государства или профессионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг нацелено на [3, c.25]:

- поддержание  порядка на рынке, создание  нормальных условий для работы всех участников рынка;

- защиту  участников рынка от недобросовестности  и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;

- обеспечение  свободного и открытого процесса  ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

- создание  эффективного рынка, на котором  всегда имеются стимулы для  предпринимательской деятельности, а каждый риск адекватно вознаграждается;

- формирование (в определенных случаях) новых  рынков, поддержку необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;

- достижение  каких-либо общественных результатов  (например, повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования  на рынке ценных бумаг включает в  себя:

- создание  нормативной базы функционирования  рынка — разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

- отбор профессиональных  участников рынка, соответствующих  определенным требованиям по  знаниям, опыту и капиталу;

- контроль за выполнением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

- систему  санкций за отклонение от норм  и правил, установленных на рынке.

Принципы  регулирования российского рынка  ценных бумаг зависят от существующих в стране политических и экономических условий и при этом отражают проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг. Основными принципами регулирования являются:

- разделение  подходов в регулировании отношений  между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и участниками рынка—с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней обязанным, во втором — отношения, которые возникают в момент заключения и исполнения сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;

- выделение  из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных — выпускаемых массово, сериями, рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку оперируя подобными инструментами, злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

- максимально  широкое использование процедур  раскрытия информации обо всех  участниках рынка — эмитентах,  крупных инвесторах и профессиональных участниках;

- обеспечение  конкуренции как механизма объективного  повышения качества услуг и снижения их стоимости. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами;

- разделение  полномочий между регулирующими  органами. Нормотворчество и нормоприменение не могут совмещаться в одном лице;

- обеспечение  гласности нормотворчества, широкое  публичное обсуждение путей решения проблем рынка;

- соблюдение  принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции;

- оптимальное  распределение функций регулирования  рынка ценных бумаг между государственными  и негосударственными органами управления - коммерческими и общественными организациями.

Роль государства  в регулировании рынка ценных бумаг сводится к следующему:

- идеологическая  и законодательная функция (концепция  развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);

- концентрация  ресурсов (государственных и частных)  на цели строительства и в  первую очередь на опережающее  создание инфраструктуры;

- установление  «правил игры» (требований к  участникам операционных учетных стандартов);

- контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

- создание  системы информации о состоянии  рынка ценных бумаг, ее открытость  для инвесторов;

- формирование  системы защиты инвесторов от  потерь (государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

- предотвращение  негативного воздействия на фондовый  рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискально-го, налогового);

- предупреждение  чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

Большинство этих задач в настоящее время  еще не нашло своего решения либо находятся в стадии проработки. Государство выступает также:

- крупнейшим  эмитентом (финансирование государственного долга) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков, централизованные капитальные вложения через инвестиции в ценные бумаги);

- макроэкономическим  регулятором, используя инструменты  рынка ценных бумаг в операциях  на открытом рынке для проведения  своей денежной политики;

- крупнейшим  дилером на рынке государственных  ценных бумаг.

Государство на российском рынке ценных бумаг  выступает в качестве:

- инвестора  - при управлении крупными портфелями  акций промышленных предприятий;

- эмитента - при выпуске государственных  ценных бумаг;

- профессионального  участника - при торговле акциями  в ходе приватизационных аукционов;

- регулятора  — при написании законов и  подзаконных актов;

- верховного  арбитра в спорах между участниками  рынка - через систему судебных  органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:

- государственные  и иные нормативные акты;

- государственные  органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие  формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или  административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства  осуществляется путем:

- установления  обязательных требований ко всем  участникам рынка ценных бумаг;

- регистрации  участников рынка и ценных  бумаг, эмитируемых ими;

- лицензирования  профессиональной деятельности  на рынке ценных бумаг;

- обеспечения  гласности и равной информированности  всех участников рынка;

- поддержания  правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынка  ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

- систему  налогообложения (ставки налогов,  льготы и освобождение от налогов);

- денежную  политику (процентные ставки, минимальный  размер заработной платы и др.);

- государственные  капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

- государственную  собственность и ресурсы (государственные  предприятия, природные ресурсы и земли).

Структура государственных  органов, регулирующих рынок ценных бумаг на федеральном уровне, достаточно сложна. Подобную сложность обусловливают:

- смешанная  (банковская и небанковская) модель  рынка, в результате в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы;

- масштабная  приватизация, в ходе которой  значительная часть государственных  предприятий превратилась в акционерные  общества, возникли инвестиционные  фонды, произошло в огромных  масштабах первичное размещение  акций приватизированных предприятий. Все это привело к активному вмешательству в регулирование рынка приватизационного агентства (Мингосимущества России);

- неустойчивость  и конкуренция российских властных  структур.

К основным государственным органам, регулирующим рынок ценных бумаг в России относятся:

а) Главное правовое управление и Контрольное управление Администрации Президента РФ - первое непосредственно участвует в работе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг; второе осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента РФ, связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг;

б) Правительство  РФ - Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Мингосимущество, Минфин, Минэкономики России и т.д.). Порядок указанной работы утвержден постановлением Правительства РФ «Об утверждении временного Положения о законопроектной деятельности Правительства Российской Федерации» от 19 июня 1994 г. № 733;

в) Федеральная  служба по финансовым рынкам (ФСФР) - образована Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314, согласно которому ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.         

 ФСФР  принимает решения по вопросам  регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации и нормативных актов о ценных бумагах. Решения Федеральной службы принимаются в форме постановлений.

ФСФР  России издает распоряжения по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования генеральных лицензий на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и иных лицензий, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующим принятия постановлений в соответствии с федеральным законом. Распоряжения ФСФР России принимаются при согласии не менее половины ее членов и подписываются председателем ФСФР России или его первым заместителем. Распоряжения ФСФР России подлежат опубликованию в случаях, предусмотренных законодательством РФ.

г) Министерство финансов РФ (Минфин России) - Министерство финансов выступает на рынке ценных бумаг в качестве: