Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Рынок ценных бумах

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Брянский государственный технический университет

Контрольная работа №1

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

Выполнил студент группы З 10-ФиК:

Калянов Д.А

Преподаватель:

Синицын Р.Б.

Брянск 2012

Содержание

Фундаментальный анализ ценных бумаг: принципы, основные показатели..3

Введение………………………………………………………………………… 3

Понятие, цели и инструменты фундаментального анализа………………… 4

Постулаты фундаментального анализа………………………………………...8

Практическое задание №1………………………………………………………13

Практическое задание №2………………………………………………………14

Список использованных источников…………………………………………..16

Фундаментальный анализ ценных бумаг: принципы, основные показатели

Введение

Участник биржевой торговли рассчитывает получить максимальный доход и выбрать из всего многообразия котируемых активов инструментов те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных предпочтений. Но как проанализировать все многообразие изменяющихся и зачастую неожиданно возникающих причин, прямо или косвенно влияющих на установление биржевых курсов?

Ответ на этот и многие другие вопросы можно получить, используя методы, приемы анализа, которые выработала теория и практика фондового рынка.

Подойти к оценке инвестиционной привлекательности активов можно двояко. Во-первых, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов и, следовательно, анализируя рыночную стоимость биржевых активов. Во-вторых, изучая финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой принадлежит актив, и т.д., и на основе этого выявляется «внутренняя», или так называемая реальная, стоимость актива. Выводы аналитиков и являются основой для заключения сделок.

В соответствии с подобными подходами исторически сложились два направления в анализе рынка. Сторонники первого направления создали школу технического анализа, а последователи второго - школу фундаментального анализа.

Основы фундаментального анализа были заложены в 1934 г. в публикации "Анализ ценных бумаг", авторами которой были американцы Бенджамин Грэм и Дэвид Додд. Именно они впервые ввели термин "фундаментальный анализ" и определили его как инструмент предсказания будущих биржевых цен акций и облигаций. Для этого необходимо исследовать: финансовые показатели компаний; доходы предприятий; дивиденды компаний; динамику рынка капитала; особенности развития отрасли; состояние экономики страны в целом (провести общеэкономический анализ).

Именно поэтому в более поздних публикациях фундаментальный анализ определяется как процесс "исследования состояния экономики, отрасли и финансового положения компании для определения рыночной стоимости акций компании".

Фундаментальный анализ изучает движение цен на макроэкономическом уровне. Первостепенной целью фундаментального анализа является определение тех ценных бумаг, чья оценка завышена либо занижена. Такая цель связана с укоренившимися представлениями о том, что все ценные бумаги обладают неотъемлемой, или внутренней, стоимостью, и к ней с течением времени должны приближаться их текущая рыночная стоимость или курс, по которому они продаются.

Понятие, цели и инструменты фундаментального анализа

Фундаментальный анализ – это оценка множества внешних и внутренних факторов, существенно влияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, результаты которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг. Таких факторов великое множество. Это и деятельность конкурентов, и политическая ситуация в стране, и эффективность менеджмента, и неукоснительное соблюдение прав акционеров общества, и финансовое положение компании.

Главной целью применения фундаментального анализа является определение текущей рыночной стоимости ценной бумаги и последующий ее мониторинг для принятия соответствующих инвестиционных решений.

При проведении фундаментального анализа следует принимать во внимание и оценивать множество факторов, оказывающих существенное влияние на хозяйственную и финансовую деятельности предприятия. Все они отражаются на рыночной стоимости акций компании: общая политическая обстановка; финансовое положение предприятия; эффективность управления компанией; соблюдение прав акционеров; деятельность конкурентов и др.

Для проведения фундаментального анализа сначала нужно собрать и обработать информацию, поскольку необходимо определить стоимость одной акции. Следовательно, для осуществления фундаментального анализа необходима информационная открытость (прозрачность) экономики и доступ к данным компаний, иначе фундаментальный анализ будет неэффективным.

Процесс сбора информации представляет собой выделение и оценку каждого фактора, оказывающего воздействие на спрос и предложение ценных бумаг на рынке:

гибкость спроса и предложения;
состояние экономики государства;
внешних факторов, определяющих спрос и предложение конкретного актива: общий уровень цен и уровень цен на связанные активы; изменение валютного курса; политический климат.

Основными задачами фундаментального анализа являются¹:

поиск инвестиционных возможностей вложения средств в акции корпораций с максимально возможной доходностью и минимальным риском, т.е. фактически - определение инвестиционной привлекательности предприятия (страны, региона, отрасли) по экономическим показателям;
исследование ликвидности финансовых инструментов компании;
определение степени их оцененности и их сравнение с показателями аналогичных ценных бумаг схожих компаний;
расчет реальной стоимости самой инвестиционно привлекательной и недооцененной компании и сравнение ее с текущей рыночной капитализацией;
определение уровня цен, при достижении которого вкладывать средства в ценные бумаги данной компании целесообразно.

При проведении сравнений используются финансовые и производственные показатели, помогающие проанализировать факторы, которые могут оказывать влияние (и влияют) на курсы финансовых инструментов, котируемых в биржевом и во внебиржевом обороте. Согласно основному постулату экономической теории цены активов на рынке складываются под влиянием спроса и предложения. Однако и спрос, и предложение сами находятся под влиянием большого числа различных факторов. Факторы, непосредственно влияющие на будущие значения спроса и предложения любого актива на рынке, называются курсообразующие. Например, курсообразующими факторами рынка акций являются²:

Макроэкономические факторы: степень экономического роста; состояние рыночной конъюнктуры; динамика цен; инвестиционный спрос; потребительский спрос; внешняя торговля; валютный курс.
Микроэкономические факторы: динамика прибыли компании; политика в области дивидендов; прогноз будущей рентабельности; уровень издержек; степень загруженности производственного аппарата (заказы); управленческое звено; сбытовые возможности.
Факторы рынка капиталов: ликвидность инвестиций; процентная ставка для облигаций; доходность иностранных инвестиций; налогообложение.
Факторы техника рынка: техника (купля-продажа) для поддержания курса; возможность получения контрольного пакета; спекуляции.
Политические факторы: социальная политика; экологическая политика.
Психологические факторы: слухи; эффект примера; оптимизм и пр.

Все эти (а также множество других) факторов указывают на многопараметричность функции стоимости ценных бумаг, что осложняет проведение фундаментального анализа фондового рынка. Поэтому экономисты рекомендуют до проведения анализа четко изъяснить конечный результат. Методология для двух основных вариантов оперирования на фондовом рынке различна:

- при желании торговать (работать) на фондовом рынке следует выбирать наиболее простые и эффективные способы определения целесообразности купли-продажи активов или перевода в них располагаемых денежных средств;

- при желании играть на фондовом рынке (т.е. получать только финансовый результат), основная цель проводимого анализа - прогнозирование будущего изменения курса с большой степенью вероятности и использование полученных результатов для максимизации прибыли.

В любом случае необходимо решить указанные выше задачи фундаментального анализа. Это происходит последовательно на соответствующих организационных этапах:

I. Сначала выделяются наиболее предпочтительные для инвестирования страны, регионы, отрасли и компании.

II. Затем анализируется состояние ликвидности ценных бумаг выбранных компаний.

III. Далее выявляются наиболее ликвидные акции, недооцененные по финансовым и производственным показателям.

IV. На наиболее трудоемком четвертом этапе проводится детальный анализ самых инвестиционно привлекательных компаний:

исследуются перспективы их деятельности;
выявляется их истинная стоимость.

Затем реальная стоимость компании сопоставляется с ее рыночной капитализацией (для определения прогнозируемой доходности инвестиций). Наконец, прогнозируемая доходность вложений сравнивается с альтернативными вариантами инвестирования. Полученный результат используется для расчета возможной доходности операций с акциями данной компании. На его основе можно сделать вывод о целесообразности вложения средств в определенные финансовые инструменты конкретной компании.

Постулаты фундаментального анализа

Основополагающими подходами при проведении фундаментального анализа являются:

Традиционный - подход "сверху вниз" (Top-Down Approachto Investing): начинается с макроэкономического анализа, затем следует анализ состояния отрасли, а потом переходят к микроэкономическому анализу (анализу состояния компании). Именно на основе полученной тенденции для экономики в целом инвестор выбирает подходящие отрасли, а затем - компании из этих отраслей, поскольку глобальная тенденция может отразиться на них благоприятно. В данном случае от общих условий, например конъюнктуры, исследователь переходит к индивидуальным деталям, например к особенностям отдельных компаний. Например, при низкой инфляции имеет смысл вложить средства в бумаги компаний сектора розничной торговли ввиду вероятного роста платежеспособного спроса населения. Затем следует ознакомиться с динамикой курсов ценных бумаг сетей универсальных магазинов или иных крупных компаний розничной торговли и выбрать наиболее подходящую;

Альтернативный - подход "снизу вверх" (Bottom³ - Up Approach to Investing): действия в обратном направлении. Конкретные акции, показывающие нестандартные результаты, выбираются до начала изучения глобальных тенденций экономики. Компании - эмитенты акций оцениваются на основе специализированных отчетов, котировок или личного впечатления (знакомства) от услуг или продуктов данной компании. Основная идея данного подхода - отдельные компании могут показывать хорошие результаты, даже когда отрасль в целом находится в затруднительном положении. Особый класс инвесторов (букв. "придонные рыбаки" - Bottom Fishers⁴) пытаются поймать момент, когда цены акций уже достигли дна, но еще не начали расти. В целом при использовании данного подхода вывод, сделанный на основе одной компании, распространяется на всю экономику.

Обычно при построении прогнозов используют метод "сверху вниз", поскольку в этом случае меньше вероятность допущения ошибок. Однако на практике часто применяется и сочетание двух подходов. Подходы не являются взаимоисключающими. Схематически взаимосвязь областей фундаментального анализа можно представить следующим образом:

Структура фундаментального анализа ценных бумаг

Области фундаментального анализа:

1. Анализ макроэкономических факторов:

Состояние национальной экономики;
Экономическая политика государства;
Политическая ситуация;
Правовое регулирование;
Конъюнктура мировых товарных и финансовых рынков.

2.Анализ отраслевых факторов:

Конкуренция внутри отрасли;
Текущая цикличность;
Этап жизненного цикла и состояние отрасли.

3. Анализ микроэкономических факторов:

Менеджмент компании;
Модель построения бизнеса;
Рыночная продуктовая ниша;
Техническое состояние, применяемая технология;
Научный и инновационный потенциал;
Финансовое состояние;
Инвестиционные проекты;
Дивидендная политика;
Структура акционерной собственности;
Качество корпоративного управления;
Сделки с акциями компании.

Логичнее фундаментальный анализ начинать с исследования среды, в которой протекает деятельность компании. В рамках общеэкономического анализа, во-первых, рассматриваются конъюнктурные аспекты, во-вторых, исследуются монетарные факторы воздействия на движение акций. Развитие конъюнктуры оценивается при помощи множества называемых конъюнктурных индикаторов. Особое внимание уделяется индикаторам, позволяющим сделать заключение о перспективах развития (они называются "опережающие индикаторы", или "биржевые барометры"). Монетарные воздействия формируются под влиянием множества факторов нередко противоположной направленности. Прежде всего это заметно на ликвидности, зависящей от размера денежной массы, динамики процента, валютных курсов, а также цен и уровня заработной платы.

Вслед за общеэкономическим анализом проводится исследование конкретных, выбранных заранее отраслей экономики, которые представляют определенный интерес. Фактически отраслевой анализ - переходный момент к анализу компаний, поскольку на этом этапе выявляются бесперспективные для дальнейшего рассмотрения отрасли. Однако это не означает, что в подобных отраслях совершенно отсутствует предприятие, способное привлечь к себе внимание, выделившись, например, своей специфической продукцией или гибкой структурой, требующей меньших издержек. В рамках отраслевого анализа предпринимается попытка проанализировать влияние динамики процента, валютного курса, уровня заработной платы и т.п. на отдельные отрасли. Так, спад конъюнктуры на внешнем рынке отражается на отраслях с традиционно высокой долей экспорта сильнее, чем на отраслях, ориентирующихся на внутренний рынок. То же можно сказать и об отраслях, которые из-за ассортимента своей продукции быстрее реагируют на конъюнктурные воздействия, чем другие отрасли.

После выявления перспективных промышленных групп проводится исследование только выбранных компаний в сочетании с разработкой определенных балансовых и курсовых показателей. С помощью анализа отдельной компании и сопоставления курсов акций можно сделать предположение о вероятной тенденции курса отдельной акции.

Для инвестора, применяющего фундаментальный анализ, наиболее рациональным является традиционный подход: начиная с общего и постепенно переходя к частному. Так как, если переходить от частного к общему, можно попасть в ситуацию, когда выбранная компания-эмитент с выгодными финансовыми показателями находится в неперспективной отрасли, которая через несколько лет может прийти в упадок.

Согласно традиционному подходу фундаментальный анализ проводится на нескольких этапах, спускаясь сверху вниз. Первый уровень – анализ мировой экономики, второй уровень – анализ экономики страны, третий уровень – анализ отраслей промышленности и секторов услуг, четвертый заключительный этап – это анализ инвестиционной привлекательности компании. Каждые этапы имеют свои определенные особенности.

Практическое задание №1

В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» только юридическое лицо может быть:

I. Брокером.

II. Дилером.

III. Управляющим.

IV. Депозитарием.

У. Регистратором.

Ответы:

А. I, II и III.

В. II, III и IV.

С. II, IV и V.

D. Все перечисленное.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг выдается на осуществление следующих видов деятельности:

I. Брокерской деятельности.

II. Дилерской деятельности.

III. Деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

IV. Депозитарной деятельности.

V. Клиринговой деятельности.

VI. Деятельности по организации торговли в качестве фондовой биржи.

Ответы:

А. I, II, III, IV.

B. I, II, IV, V.

C. I, II, III, IV, V.

D. Все перечисленное.

Расчетный депозитарий - это:

А. Депозитарий, осуществляющий расчеты по ценным бумагам по результатам клиринга и проведение всех операций по счетам депо участников рынка ценных бумаг, при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

В. Депозитарий, депонентами которого, как правило, являются инвесторы, не осуществляющие брокерской и дилерской деятельности и не обслуживающие организованные рынки ценных бумаг (торговые системы).

С. Иностранный депозитарий, действующий на территории Российской Федерации на основании специального разрешения.

D. Депозитарий, предоставляющий наряду с оказанием услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги, услуги по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Практическое задание №2

Эквивалентные фьючерсам внебиржевые производные инструменты называются:

А. Варрантами.

В.Форвардами.

С. Опционами.

D. Свопами.

Премия по опциону - это:

А. Сумма, выплачиваемая покупателем опциона при его покупке.

В. Выигрыш, получаемый покупателем опциона в случае его исполнения.

С. Выигрыш, получаемый покупателем опциона в случае его неисполнения.

D. Разность между спот-ценой базисного актива и ценой заключенного контракта.

Как называется противоположная операция по покупке/продаже аналогичного контракта, закрывающая позицию по фьючерсному контракту?

А. Исполнение контракта.

В. Оффсетная сделка.

С. Бэквордейшн.

Список использованных источников

Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. М.: Олимп Бизнес, 2007
Б.Б. Рубцов. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М: ФА 2000
Мэрфи Д.Дж. «Технический анализ фьючерсных рынков». М: «Сокол»,1996
Элдер А. «Как играть и выигрывать на бирже». М.: «Диаграмма», 2001

¹ Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта // Рынок ценных бумаг. 2006. N 17. С. 21.

² Кравченко П.П. Как не проигрывать на финансовых рынках // М.: ИАУЦ НАУФОР, 1999, с. 208

³ "Дно" (Bottom) - на жаргоне трейдеров - 1) самая низкая цена бумаг в течение дня (сезона, года, цикла); 2) низший уровень цен на рынке в целом. Измеряется с помощью индексов. Когда цены падают ниже дна и существует большая вероятность продолжения тенденции (цены будут неуправляемо снижаться), говорят, что "дно выпало" (Bottom Dropped Out), поскольку цены опустились ниже уровня поддержки. Когда цены начинают расти, они поднимаются выше дна (Bottomed Out).

⁴ Иногда так же называют инвесторов, приобретающих ценные бумаги компаний в стадии (пред)банкротства.