Рынок ценых бумаг. 2

МИНОБР НАУКИ  РОССИИ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ   ВЫСШЕГО   ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО   ОБРАЗОВАНИЯ

КОНТРОЛЬНАЯ   РАБОТА  №

по дисциплине     Рынок ценных бумаг

Вариант 18

              Студент Салтыкова Татьяна Михайловна

                                                                       (фамилия, имя, отчество)

              факультет  БУ анализ и аудит

              курс      4       группа  446   2 ВО

              зач. книжка №   10УБД62213

              Преподаватель к.э.н., доцент Довбий И.П.

Челябинск – 2012

Содержание

Введение…………………………………………………………………………. 3

1. Общая характеристика инвестиций…………………………………………. 5

2. Инвестиционная политика банков……………………………………………7

3. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты…..13

Тестовые задания ………………………………………………………………. 27

Задание 3………………………………………………………………………….28

Заключение……………………………………………………………………… 29

Список литературы

Введение

Инвестиционная политика является неотъемлемой составной частью различных общественно-экономических систем. Ее значимость, как фундаментального элемента устройства хозяйственной деятельности и эффективного функционирования системы производственных отношений очевидна и в рамках централизованной экономики, и в рыночной экономике.

В процессе исследования были изучены теоретические разработки ряда отечественных ученых в области рынка ценных бумаг, денежного обращения, кредита и банков, таких как О.И. Лаврушин, Е.Ф. Жуков, В.И. Колесников и др.

В последние годы специалисты отмечают все возрастающее влияние инвестиционной политики на экономику страны.

Цель контрольной работы состоит в том, чтобы, опираясь на разработку теоретико-методологических основ формирования инвестиционной политики, обосновать принципы построения механизма ее осуществления в кредитно-финансовых институтах.

Цель исследования обусловила постановку и решение следующих задач:

- дать общую характеристику инвестиций;

- исследовать особенности инвестиционной политики банков;

- рассмотреть особенности функционирования небанковских финансовых институтов.

Объектом исследования является инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе осуществления инвестиционной политики.

Методологическую и теоретическую основу работы составили труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов, раскрывающие закономерности развития рынка ценных бумаг, денежно-кредитные аспекты экономической политики государства, основы функционирования центрального банка и системы коммерческих банков, их места и роли в рыночной экономике.

В процессе работы применялись общенаучные методы и частные приемы финансово-экономического анализа: сравнение, анализ и синтез, моделирование.

Информационно-эмпирическую базу исследования составляют материалы коммерческих банков и других кредитных институтов России и зарубежных стран, российская и зарубежная монографическая литература, публикации в периодической печати, а также банковское законодательство России и экономически развитых стран.

В работе использовались материалы Банка России, Министерства финансов РФ, Ассоциации российских банков, Росстата РФ, Министерства социальной защиты населения РФ, Аналитического управления Президента РФ и Центра региональных исследований.

1. Общая характеристика инвестиций

Термин «инвестиция» происходит от латинского слова «invеst», что означает в буквальном смысле – «вкладывать». В более широкой трактовке инвестиции выражают вложение капитала в активы предприятия с целью последующего его приумножения. При этом прирост капитала, как результат инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования собственных средств на потребление в текущем периоде, а также вознаградить за риск и потери от инфляции в будущем периоде.

По мнению Галанова В.А., Басова А.И. 6, с.102, «инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект».

В зависимости от многообразных форм собственности сложились собственно и формы инвестиций: они охватывают обширный пласт человеческой жизни и довольно разнообразны. В частности в Федеральном Законе Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», в ст.1 в определении инвестиции это разнообразие обрисовано так: «Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».1 В ряд инвестиций включается не только денежные средства, их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи, доли уставных капиталов, ценные бумаги, кредиты и т.д.), но, например, земля, имущество (здания, сооружения), имущественные права, оцениваемые денежным эквивалентом (лицензии, патенты, торговые марки и другие).

В Российской банковской энциклопедии, под редакцией Лаврушина О.И., термин «инвестиции» трактуется как долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций [9, с.125].

Инвестиции могут различаться по объекту вложений:

  в ценные бумаги

  в паи и долевые участия

  в драгоценные металлы и коллекции

  в недвижимость и др.

По срокам вложения различают:

  краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки (срок может быть ограничен одним днем);

  краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественно спекулятивный характер);

  среднесрочные (до пяти лет);

  долгосрочные (свыше пяти лет).

По целям вложений бывают:

  Прямые инвестиции – осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;

  Портфельные инвестиции – осуществляется в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) – получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом числе объектов).

  Венчурный капитал — это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.

  Аннуитет — инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды [9, с. 127].

Исходя из данного выше понятия, целями проведения инвестиционных операций для кредитно-финансовых организаций являются:

  Расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного  общества;

  Повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;

  Обеспечение присутствия рынка или акционерного общества на наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организованном фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;

  Расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;

  Усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).

2. Инвестиционная политика банков

Инвестиционная политика - это деятельность коммерческого банка, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности банковских средств в целом.

Мировая практика проведения инвестиционной политики коммерческих банков как производная от инвестиционной деятельности с ее основными целями, задачами, факторами, стратегией и тактикой выработала так называемое “золотое правило инвестиций”, которое гласит: доход от вложений в ценные бумаги всегда прямо  пропорционален риску, на который готов идти инвестор ради получения желаемого дохода [11, c.15].

Варианты инвестиционной политики коммерческих банков представим в таблице 1:

Таблица 1 – Варианты инвестиционной политики коммерческих банков

В таблице 2 приведена в качестве примера возможная структура портфелей разных инвесторов.

Таблица 2 – Вариант структуры портфелей разных инвесторов

В мировой практике различают два вида инвестиционной стратегии банка - пассивная (выжидательная) и агрессивная (направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка).

Пассивная стратегия. В реализации рациональной инвестиционной политики коммерческие банки чаще всего используют определенную структуру сроков погашения ценных бумаг, называемую поддержанием ступенчатой структуры ценных бумаг.

Политика лестницы или равномерного распределения. Один из популярных подходов к проблеме инвестиционного горизонта, особенно среди небольших финансовых институтов состоит в выборе некоторого максимально приемлемого срока и последующем инвестировании в ценные бумаги в равной пропорции на каждом из нескольких интервалов в рамках этого срока. Эта стратегия не максимизирует доход от инвестиций, но обладает преимуществом уменьшения отклонений дохода в ту или иную сторону, а ее осуществление не требует значительных управленческих талантов. Более того, этот подход, как правило, приносит инвестиционную гибкость. Так как какие-то ценные бумаги все время погашаются наличными средствами, банк может воспользоваться любыми многообещающими возможностями, которые могут неожиданно возникнуть. Инвестиционные средства банки вкладывают в ценные бумаги таким образом, чтобы в течение ближайших нескольких лет ежегодно истекал срок погашения определенной части портфеля инвестиций. В результате такой ступенчатости в сроках погашения ценных бумаг инвестиционного портфеля средства, высвобождающиеся по истечении срока погашения, смогут реинвестироваться в новые виды ценных бумаг с самыми длительными сроками погашения и соответственно с наибольшей нормой доходности. При данном подходе проведения инвестиционной политики обеспечивается простота контроля и регулирования, а также в определенной мере - стабильность получения коммерческим банком инвестиционного дохода при обеспечении необходимого уровня ликвидности [12, c.134].

Политика краткосрочного акцента. Другая распространенная, особенно среди коммерческих банков, стратегия - покупка только краткосрочных ценных бумаг и размещение всех инвестиций в пределах короткого временного промежутка. Этот подход рассматривает инвестиционный портфель, прежде всего как источник ликвидности, а не дохода.

Политика долгосрочного акцента. Противоположный подход подчеркивает роль инвестиционного портфеля как источника дохода. Банк, придерживающийся так называемой стратегии долгосрочного акцента, может принять решение инвестировать в облигации с диапазоном сроков погашения в несколько лет. Для удовлетворения требований, связанных с ликвидностью, этот банк, возможно, будет в значительной мете опираться на заимствование на денежном рынке.

Объединение краткосрочных и долгосрочных подходов к инвестированию составляет стратегию «штанги» - другой методом пассивной стратегии. Этот метод заключается в концентрации инвестиций в бумагах полярной срочности (“штанга”). Банк инвестирует основную часть средств в бумаги, с очень коротким и очень длительным сроком и лишь небольшую часть портфеля держит в среднесрочных ценных бумагах. Таким образом, вложения концентрируются на двух концах временного спектра. При этом долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные ценные бумаги обеспечивают ликвидность банка [12, c.135].

Агрессивная стратегия. Политике этого типа придерживаются крупные банки, имеющие большой портфель инвестиционных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от этого портфеля. Этот метод требует значительных средств, так как он связан с большой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.

К числу методов активной политики относятся методы, основанные на манипулировании кривой доходности и операции “своп” с ценными бумагами.

Подход процентных ожиданий. Наиболее агрессивной из всех стратегий определения инвестиционного горизонта является та, согласно которой спектр сроков погашения хранимых ценных бумаг постоянно обновляется в соответствии с пекущими прогнозами процентных ставок и экономической конъюнктуры. Этот подход совокупного качества портфеля, или процентных ожиданий, предполагает сокращение сроков погашения ценных бумаг, когда ожидается рост процентных ставок, и, напротив, увеличение сроков, когда ожидается падение процентных ставок. Подобных подход увеличивает возможность значительных капитальных приростов, но также возможность существенных капитальных убытков. Он требует глубокого знания рыночных факторов, сопряжен с большим риском, если ожидания оказываются ошибочными, и связан с большими трансакционными издержками, так как может потребовать частого выхода на рынок ценных бумаг [12, c.139].

Метод операций “своп” заключается в обмене одних облигаций на другие в ожидании изменения процентных ставок или просто для обеспечения сиюминутного более высокого дохода. Для проведения таких операций требуется иметь специальный счет по торговле ценными бумагами. Доходы или убытки от этих операций показываются отдельной статьей в отчете банка. Одна из разновидностей “свопа” - обмен облигаций с низкодоходными купонами на высокодоходные. При этом учитывается как выигрыш от процентных платежей, так и разница курсов продавцов и покупателей. Еще одна разновидность “свопа” - обмен облигаций с неодинаковым риском. Для проведения таких операций требуется, чтобы на рынке преобладали ненормально низкие или ненормально высокие ставки. Банк будет продавать бумаги, которые переоценены из-за низких процентных ставок, или покупать ценные бумаги, которые недооценены из-за высоких ставок, а затем будет покупать (продавать) бумаги, правильно оцененные рынком. Когда же на рынке наступит равновесие, банк осуществит обратные покупки (продажи) и получит прибыль. Если имеется перспектива существенного выигрыша на ожидаемой отдаче или есть возможность снижения риска без значительных потерь ожидаемой доходности, банки без колебаний торгуют своими незаложенными ценными бумагами. Они особенно агрессивно настроены, когда поступления по кредитам малы, и продажа ценных бумаг, рыночная цена которых возросла увеличит чистых доход и прибыль акционеров. Но поскольку потери в результате торговли ценными бумагами снижают чистый доход до уплаты налогов, портфельные менеджеры не любят идти на подобные потери, если не могут доказать совету директоров, что убытки будут компенсированы более высоким ожидаемым доходом по каким-либо новыми активам, приобретенным за счет поступлений от продаж ценных бумаг.

При выборе между приобретением краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг с различными сроками погашения банк должен внимательно отнестись к использованию двух ключевых инструментов управления протяженностью инвестиционного горизонта - кривой доходности и средневзвешенного срока погашения. Эти два инструмента помогают более полно осознать последствия и возможное воздействие на доход и риск при выборе любого конкретного сочетания сроков погашения ценных бумаг.

По мере изменения экономических условий инвестиционная политика коммерческого банка пересматривается и обновляется на основе периодических отчетов и прогнозируемых данных инвестиционных отделов.

Как было уже сказано, государством законодательным образом частично регулируется инвестиционная политика банков. Отсюда вытекает необходимость в государственном контроле за инвестиционной деятельностью банков банковской сферы.

Регулирующие органы предписывают банкам формулировать свою инвестиционную политику в письменном документе, выделяя в нем следующие аспекты [10, c.72]:

      Степень риска несвоевременного погашения ценной бумаги, которую банк намерен принять, при этом все ценные бумаги должны быть инвестиционными, не спекулятивными.

      Планируемые сроки обращения ценных бумаг до погашения, а также степень ликвидности всех приобретаемых ценных бумаг.

      Цели, которые банк желает достичь с помощью своего инвестиционного портфеля.

      Степень диверсификации инвестиционного портфеля, с помощью которого банк намерен снизить риск.

Проверяющие инстанции тщательно анализируют инвестиционный портфель банка с тем, чтобы в инвестиционной политике банка спекулятивные цели не вытеснили более важные инвестиционные задачи.

Одним из основных векторов современной глобальной конкуренции является повышение значимости ресурсов, привлекаемых в банковскую систему. В этой связи возрастает роль финансовых посредников, которые непосредственно участвуют в процессе привлечения ресурсов и оказывают услуги по подготовке банков к выходу на финансовые рынки. Финансовые посредники, как правило, представляют собой инвестиционные банки, имеющие четко очерченный перечень услуг и специализирующиеся на конкретных операциях.

Необходимо отметить, что развитие инвестиционного потенциала российских банков и банковской системы в целом в условиях повышения уровня конкуренции требует выработки инструментов эффективного управления.

3. Специализированные небанковские кредитно-финансовые институты

Многогранность преобразований, происходящих в российской экономике, требует новых, неординарных подходов к институциональному устройству банковской системы. Современное банковское законодательство России определяет два вида кредитных организаций: банки и небанковские кредитные организации. Для последних предусмотрено выполнение отдельных банковских операций, допустимое сочетание которых устанавливается Банком России.

В зарубежной банковской практике аналоги небанковских кредитных организаций часто относят к категории прочих (в отличие от коммерческих банков) учреждений. Отличительным признаком подобных организаций является предоставление специализированного финансирования. Они имеют ограничения и по ряду активных операций с целью снижения рисков [8].

В российской банковской системе небанковские кредитные организации (НКО) специализируются в основном пока в сфере расчетов. Однако уже действуют отдельные небанковские организации, ориентированные на инвестиционную сферу.

Потребность в развитии видов специализации и организационно-правовых форм НКО вызвана мировыми тенденциями на финансовых рынках. В условиях интеграции его сегментов и обострения конкуренции между банками и небанковскими финансовыми посредниками наметились следующие тенденции.

Во-первых, универсализация банков, так как в острой конкурентной борьбе выживают мощные супермаркеты банковских продуктов.

Во-вторых, развитие специализированных кредитных и финансовых организаций. Их эффективность определяется узким кругом операций, которые они выполняют с минимальными издержками при высоком качестве.

В-третьих, наметилась тенденция организационного сотрудничества крупных финансовых супермаркетов и специализированных небанковских финансовых посредников, привлекаемых для выполнения операций на основе договора. Данные тенденции свидетельствуют о росте потребности в разнообразных финансовых посредниках небанковского типа.

Общность банковской системы и системы специализированных финансово-кредитных институтов состоит в том, что структурообразующими элементами обеих являются финансовые посредники - организации, действующие на финансовых рынках и помогающие продавцам и покупателям, кредиторам и заемщикам легче находить друг друга. В роли финансовых посредников выступают кредитно-финансовые институты. Основными типами финансовых посредников являются следующие:

1) учреждения депозитного типа (коммерческие банки, сберегательные институты, кредитные союзы);

2) договорные сберегательные учреждения (страховые компании, пенсионные фонды);

3) инвестиционные фонды;

4) другие виды финансовых организаций (финансовые компании, специализированные федеральные агентства) [6].

Наиболее распространено определение финансового рынка как экономического института, в рамках которого осуществляются спрос и предложение на финансовые ресурсы в процессе сделок по их купле-продаже, совершаемых инвесторами и заемщиками при участии финансовых посредников.

Наличие специализированных сегментов в структуре финансового рынка обусловило появление множества финансовых посредников, имеющих разный статус и специализирующихся на различных видах финансовых услуг. Статус финансовых посредников определяется величиной уставного капитала, набором базовых операций и нормативными требованиями. На рынке ссудных капиталов преобладают банки. Банки и небанковские кредитные организации образуют банковскую подсистему в структуре кредитно-финансовой системы. Вторая подсистема - специализированных небанковских финансово-кредитных организаций (ФКО). Небанковские финансово-кредитные организации представлены специализированными организациями, действующими в разных сегментах финансового рынка. К ним относятся: финансовые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды, взаимные фонды, ссудо-сберегательные ассоциации (США, Канада), строительные сберегательные кассы (Германия, Австрия), строительные общества (Англия), страховые компании, фондовые биржи.

Главные различия двух подсистем кредитно-финансовой системы заключаются в функциональной роли, специальном статусе и нормах регулирования организаций каждой подсистемы.

Функциональная роль небанковских финансово-кредитных организаций заключается в оказании специализированных финансовых услуг. Одним из преимуществ специализированных небанковских финансово-кредитных организаций является способность аккумулировать денежные сбережения на довольно длительные сроки, следовательно, осуществлять долгосрочные инвестиции. Основные формы деятельности этих учреждений на рынке ссудных капиталов сводятся к аккумуляции сбережений населения и предоставлению кредитов через облигационные займы корпорациям и государству, мобилизации капитала через все виды акций, предоставлению ипотечных, лизинговых и потребительских кредитов.

Наиболее часто встречается определение банковской системы как совокупности банков, банковской инфраструктуры, банковского законодательства, находящихся в тесном взаимодействии друг с другом и с внешней средой. В России в состав банковской системы в соответствии с Федеральным законом от 02.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности» включены Центральный банк РФ, кредитные организации, филиалы и представительства иностранных банков, зарегистрированные в РФ.  [3].