Служба управления персунолом

Содержание

1. Структура рынка ценных бумаг      2

2.   Виды ценных бумаг        6

3.   Участники рынка ценных бумаг      12

4. Управляющие  компании, регистраторы, депозитарии,   расчетно-клиринговые организации и инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг.       15

Библиографический список       19

1. Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это часть финансового  рынка, где осуществляется эмиссия  и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором  рыночной экономики и главным  ее финансовым рычагом.

По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать  как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа  ранее выпущенных ценных бумаг. Кроме  того, в соответствии с мировой  практикой, рынок ценных бумаг делится  на два в значительной мере независимых  друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный  рынок» подразумевает сделки, заключенные  на фондовой бирже, в то время как  понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне  биржи, которые осуществляются между  покупателем и продавцом через  посредников.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи  акции и облигации проходили  специальную регистрацию и удовлетворяли  набору дополнительных условий, предоставляющих  максимум деловой информации о том  бизнесе, для финансового обеспечения  которого выпускаются именно эти  бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а  все связанные с этим процедурные  вопросы строго регламентируются правилами  этой биржи и государственным  законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь  действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской  деятельностью. В той же мере, что  и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут  административную и уголовную

ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами  обслуживания клиентов, а сама купля-продажа  ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно  правовой характер.

Остановимся более подробно на основах  функционирования организованного  и свободного рынка ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми чертами:

- сделки совершаются часто;

- между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;

- сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных  действий.

Прежде всего необходимо, чтобы  круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более  широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных  операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно  должны быть представлены средние и  небольшие компании.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и  самозамедлению. Активный рынок создает  впечатление легкой ликвидности  ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что  увеличивает число операций на кредитной  основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно  охарактеризовать как рынок, не имеющий  определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления  сделок.

Свободный рынок представляет собой  вторую не менее важную сферу распространения  и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит  биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных  облигаций, акций многих банков, страховых  и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним  относятся следующие:

- выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;

- малые выпуски;

- бумаги с очень высокой ценой;

- бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;

- бумаги, выпущенные под залог недвижимости;

- бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;

- безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются  сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские  конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация  по видам бумаг и сделок, а также  банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом  деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций  различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке  главным образом распродажей  федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

Свободный рынок всегда находится  не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны  ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических  странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и  профессионально-квалификационному  контролю.

В заключение следует отметить, что  комиссионные вознаграждения на свободном  рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном  рынке.

2. Виды ценных бумаг

Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными  бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные  финансовые документы, предъявление которых  необходимо для реализации выраженного  в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся  акции. В федеральном законе «О рынке  ценных бумаг» акция определена как  «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в  управлении акционерным обществом  и на часть его имущества, остающегося  после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается  в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным "Федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг".

Исходя из различий в способе  выплаты дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как  правило, эти особые льготы заключаются  в преимущественном по сравнению  с владельцами простых акций  праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных  акций в уставе может быть предусмотрено  отсутствие права голоса на общем  собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в  управлении хозяйственной деятельностью.

Права привилегированных акционеров могут быть реализованы также  в возможности получения ими  привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

Наиболее привлекательны привилегированные  акции для отдельных держателей, располагающих незначительными  средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в  управленческом процессе.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного  требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или  иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать  иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут  быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

Одной из важных характеристик облигации  является срок ее "созревания". Это  срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении  которого держатель получает стоимость  облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым  различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

Облигации никак не связаны с  прибылью. Процент по ним должен выплачиваться и при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и акции, могут  быть проданы на бирже или на свободном  рынке ценных бумаг, и, так же как  у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное  денежное обязательство векселедателя  уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

Вексель может быть выдан только юридическим и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации или на территории иного  государства, использующего рубль  в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего  рубль в качестве официальной  денежной единицы.

Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более  простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в  кредит.

Остальные виды ценных бумаг мы рассмотрим менее детально и остановимся  только на определениях, так как  для формирования портфеля ценных бумаг  коммерческого банка они имеют  не такое важное значение, как перечисленные  выше.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем  сумму. Чек должен быть предъявлен к  оплате в течение срока, установленного законодательством.

Различные сертификаты выпускаются  для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных  в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним  лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Сберегательным сертификатом может  именоваться документ, выступающий  обязательством банка по выплате  размещенных в нем сберегательных вкладов.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы  и варранты.

Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых  выписывает и продает опцион, а  другое покупает его и получает право  в течение оговоренного срока  купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.

Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки  ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода  времени или бессрочно.

К товарным ценным бумагам относятся  такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские  свидетельства.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его  держателя распоряжаться указанным  в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении  коносамента в нескольких подлинных  экземплярах выдача груза по первому  предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Складские свидетельства могут  быть простыми или двойными.

Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает  право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

Особенностью двойного складского свидетельства является то, что оно  состоит из складского свидетельства  и залогового свидетельства (или  варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим  признакам:

а) по форме выпуска на:

- документные, владельцы которых  устанавливаются на основании  предъявления оформленного надлежащим  образом сертификата ценной бумаги  или, в случае депонирования  такового, на основании записи  по счету депо;

- бездокументные, владельцы которых  устанавливаются на основании  записи в системе ведения реестра  владельцев ценных бумаг или  в случае депонирования ценных  бумаг, на основании записи  по счету депо;

б) по форме удостоверения прав собственности на:

- предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и  осуществление закрепленных ими  прав не требуют идентификации  владельца;

- именные - ценные бумаги, информация  о владельцах которых должна  быть доступна эмитенту в форме  реестра владельцев ценных бумаг,  переход прав на которые и  осуществление закрепленных ими  прав требуют идентификации владельца;

- ордерные - ценные бумаги, права  держателей которых подтверждаются  как предъявителем этих бумаг,  так и наличием соответствующих  надписей;

в) по форме размещения на:

- эмиссионные - любая ценная  бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно  следующими признаками: размещается  выпусками; закрепляет совокупность  имущественных и неимущественных  прав, подлежащих удостоверению,  уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги;

- неэмиссионные - остальные ценные  бумаги, не характеризующиеся перечисленными  выше признаками.

Кроме того, в самом общем виде классификацию основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить  следующим образом. В зависимости  от характера сделок, лежащих в  основе выпуска ценных бумаг, а также  целей  выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские  и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с  ними подразделяются на фондовые и  коммерческие.

3. Участники рынка ценных бумаг

Сущность деятельности рынка ценных бумаг сводится ко взаимодействию эмитентов, т.е. тех его субъектов, которые  выпускают ценные бумаги, и инвесторов - юридических или физических лиц, приобретающих ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Среди инвесторов выделяют институционных инвесторов. Под ними понимаются организации, располагающие  значительными свободными денежными  средствами, которые могут инвестироваться  в ценные бумаги. К институционным инвесторам относятся, кроме страховых  компаний, пенсионных фондов, различных  кредитных организаций, также и  коммерческие банки. Связь между  эмитентом и инвестором осуществляется посредством различных субъектов  фондового рынка: от брокерских контор, преимущественно ориентированных  на быструю выгоду от спекуляции ценными  бумагами, до инвестиционных фондов и  инвестиционных банков, чья инвестиционная стратегия нацелена на долгосрочную перспективу. Все инвестиционные посредники являются профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, т.е. юридическими лицами, в том числе кредитными организациями, а также физическими  лицами, зарегистрированными в качестве предпринимателей, которые осуществляют такие виды деятельности, как:

- брокерская;

- дилерская;

- деятельность по управлению  ценными бумагами;

- клиринговая;

- депозитарная;

- деятельность по ведению реестра  владельцев ценных бумаг;

- деятельность по организации  торговли на рынке ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно разделить  на две общие группы: управление и учет ценных бумаг.

Целесообразно дать только общую характеристику перечисленных выше видов профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг в рамках выделенных групп  и не рассматривать каждый из них  детально, так как для раскрытия  темы данной работы подробное их описание не столь важно.

К управлению ценными бумагами относятся  следующие виды деятельности.

Брокерская деятельность - это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения  или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного  или комиссионера в договоре.

Дилерская деятельность - это деятельность по совершению сделок купли-продажи  ценных бумаг от своего имени и  за свой счет путем осуществления  котировки ценных бумаг (объявление цен покупки и продажи на определенные ценные бумаги), по которым лицо, занимающееся указанной деятельностью и именуемое  дилером, обязуется покупать и продавать  эти ценные бумаги.

Деятельность по управлению ценными  бумагами - это осуществление юридическим  лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока  доверительного управления переданными  ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого  лица ценными бумагами и денежными  средствами , предназначенными для  инвестирования в ценные бумаги.

К деятельности по учету ценных бумаг  относятся следующие виды профессиональной деятельности.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств, а точнее сбору, сверке, корректировке  информации по сделкам с ценными бумагами, и подготовке бухгалтерских документов по ним и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и связанному с этим учету  и переходу прав на ценные бумаги.

Деятельность по ведению реестра  владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения  реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг -  предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками  рынка ценных бумаг.

4. Управляющие компании, регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговые  организации и инвестиционные  фонды на рынке ценных бумаг.

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме  юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными  бумагами, которая включает:

- управление ценными бумагами, переданными их владельцами в  соответствующую компанию;

- управление денежными средствами  клиентов, предназначенными для  прибыльного вложения в ценные  бумаги;

- управление ценными бумагами  и денежными средствами, которые  компании получают в процессе  своей деятельности на рынке  ценных бумаг.

Управляющие компании обеспечивают хорошие  результаты от управления ценными бумагами клиентов за счёт своего профессионализма, более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов  своей деятельности и высокую  эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в  разных странах 

Управляющий при осуществлении  своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов  управляющего и его клиента или  разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям  управляющего, нанесшим ущерб интересам  клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном  гражданским законодательством.

Регистраторы - это организации, которые  по договору с эмитентом ведут  реестр владельцев ценных бумаг: «…список зарегистрированных владельцев с указанием  количества, номинальной стоимости  и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную  дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию  принадлежащих им ценных бумаг». Реестр нужен эмитенту в первую очередь  для отчета перед владельцами  ценных бумаг, а также для контроля состава владельцев - например, массовых скупок акций.

Функции регистратора может выполнять  само акционерное общество но, если число владельцев превышает 500, то оно  должно передать ведение реестра  сторонней организации, профессионально  оказывающей услуги по ведению реестров.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и ведут  счета учета ценных бумаг, переданных ему клиентами на хранение, а также  непосредственно хранит сертификаты  этих ценных бумаг. Счета, предназначенные  для учёта ценных бумаг, называются «счетами депо». Часто роль сертификата, удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счёте депо. В ряде стран такое  положение закреплено законодательно.

К основным функциям депозитария относятся: ведение счетов депо по договору с  клиентом (такой договор называют договором счёта депо), хранение сертификатов ценных бумаг, посредничество между эмитентом и инвестором. На базе счетов депо клиентов при определённой технологии их ведения можно легко  подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во многих странах  к отмиранию регистраторов как  таковых - их функции перенимаются депозитарной системой.

Расчётно-клиринговые организации (специализированные организации банковского  типа) осуществляют расчётное обслуживание участников рынка ценных бумаг в случае совершения большого количества сделок. Расчётно-клиринговая деятельность включает проведение расчётных операций между участниками фондового рынка, осуществление взаимозачётов (клиринга), сбор и анализ информации по совершённым сделкам, установление сроков расчётов, контроль за перемещением ценных бумаг в результате исполнения контрактов, гарантирование исполнения заключённых на бирже контрактов, документарное оформление произведённых расчётов.

Расчётно-клиринговые организации  занимают центральное место в  торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми  опционами. Без них современный  рынок ценных бумаг был бы просто невозможен. Членами расчётно-клиринговой  организации обычно являются крупные  банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчётно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих  договоров.

Инвестиционные институты служат посредником, консультантом и инвестиционным фондом в деятельности инвесторов и  эмитентов. Их можно назвать «промежуточным вариантом» между приведенными в  первом разделе категориями «потребителей» и «профессионалов», поскольку, являясь  профессиональными участниками  рынка со всеми соответствующими правами и обязанностями, инвестиционные институты в то же время сами могут  быть инвесторами. В частности, инвестиционные фонды являются как эмитентами, так  и институциональными инвесторами.

В зависимости от уровня, основной сферы деятельности и клиентской базы инвестиционные институты выступают  в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта или  инвестиционного фонда.

Инвестиционный консультант оказывает  консультационные услуги на рынке ценных бумаг; финансовый брокер совершает  сделки за счет и по поручению клиента; инвестиционная компания занимается котировкой ценных бумаг, операциями с ценными бумагами и осуществлением функций гаранта выпуска (андеррайтера) при первичном размещении другими эмитентами ценных бумаг; инвестиционный фонд производит аккумуляцию средств посредством выпуска акций и вложения их от своего имени в ценные бумаги.